调查启动 - 美国政府对机器人、工业机械和医疗器械的进口展开调查 为实施新关税打下基础[1] - 调查依据《贸易扩展法》第232条 由美国商务部于9月2日启动[1] - 商务部有270天时间提出政策建议 美国总统可据此对涉及国家安全的商品征收关税[1] 调查范围 - 当前调查覆盖机器人、工业机械和医疗器械行业[1] - 美国针对药品、半导体、飞机、关键矿产、中重型卡车等产品的进口调查仍在进行中[1] - 特朗普政府已利用该法律对汽车、铜、钢和铝征收关税[1] 政策目标 - 通过提高进口成本鼓励关键行业的国内制造[1] - 新调查使更多行业面临可能被征收关税的风险[1]

美国商务部进口调查 - 调查范围涵盖机器人、工业机械、医疗设备、医用耗材及个人防护设备等进口产品 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月12日中央结算公司与同业拆借中心联合发布集中债券借贷业务政策，10月10日正式推出该业务，意在提升银行间债券市场流动性等，但可能面临严格担保品要求和短期期限要求等挑战；9月9日北交所首只可转债“优机定转”上市，标志北交所可转债市场正式启动，市场层次进一步丰富，但目前处于起步阶段，存在非公开转让交易、条款设计及回售保护条件更严等特征，未来有优化空间；8月经济数据整体下滑，固定资产投资、社会消费品零售、工业增加值同比增速均下降，CPI同比由平转降，PPI同比降幅收窄；上周央行净投放资金，资金价格上行；信用债一级市场发行规模由降转升，不同期限发行成本差异明显；二级市场交易活跃度上升，收益率全面上行 [4][5][6]。 根据相关目录分别进行总结 市场热点 - 集中债券借贷业务政策出炉，2025年10月10日正式推出，是对现有债券借贷业务的重要补充，或在市场运行效率、风险防控能力和市场发展质量三个维度产生多方面影响，但面临严格担保品要求和短期期限要求等挑战 [11][12][13] - 北交所可转债正式“开闸”，9月9日首只可转债“优机定转”上市，市场层次进一步丰富，但目前处于起步阶段，存在非公开转让交易、条款设计及回售保护条件更严等特征，未来建议探索发行公募可转债及加大条款设计创新 [13][15][17] 宏观数据 - 8月经济数据整体下滑，固定资产投资同比增速仅0.5%，社会消费品零售同比增速降至3.4%，工业增加值同比增速持续下降至5.2%，降幅为0.5%；2025年8月CPI同比为 -0.4%，由平转降，PPI同比下降2.9%，降幅较7月收窄0.7% [6][18][20] 货币市场 - 上周央行通过公开市场操作净投放资金1961亿元，受国债发行及缴税缴款集中期等因素影响，资金价格有所上行，质押式回购利率均有所上行，幅度在2 - 7bp之间，3个月期和1年期Shibor分别上升0.3bp与0.7bp，两者利差小幅扩张至11.4bp [7][23] 信用债一级市场 - 上周信用债发行规模由降转升，为2162.71亿元，较前一期增加828.20亿元；各券种发行规模均增加，中期票据和非公开发行公司债规模增加幅度较大；基础设施投融资行业发行规模合计930.96亿元，产业债发行规模1051.95亿元；基础设施投融资行业融资规模为净流入204.89亿元，产业债融资情况涨跌互现；信用债平均发行成本有涨有跌，变动幅度从1bp到59bp不等，1年期AAA与AA +主体发行成本增幅较大 [8][28][35] 信用债二级市场 - 上周债券二级市场现券交易额为87698.69亿元，日均现券交易额较前一期增加3045.24亿元至17539.74亿元，交投活跃度有所上升；债券市场收益率整体上行，利率债收益率全面上行，幅度最大为16bp，10年期国债收益率上行4bp至1.87%，信用债收益率上行幅度在3 - 6bp之间；信用利差多数有所扩张，幅度不超过5bp，评级利差各级别间利差变动幅度在2bp以内，变动不大 [37][38]

政策工具实施效果 - 央行互换便利有效缓解非银机构流动性压力，尤其在季末和跨节时段作用明显，显著增强市场韧性 [3][5] - 政策实施后沪深300波动率明显下降，风险溢价趋于收敛，工具组合在稳定预期方面发挥关键作用 [3][5] - 股票回购与增持规模创新高，工业机械、电子元件、基础化工等行业回购与增持公司数量最多 [5] 资金流向与市场行为变化 - 释放的流动性通过信贷渠道向中小企业、制造业等重点领域传导，企业中长期贷款占比持续回升 [6] - A股成交量和成交额迅速放大，市场流动性明显改善，但资金流向呈现“结构分化”特征 [6] - 个人投资者持仓周期从“短线投机”向“中长线持有”转变，科创50、新能源主题ETF成为配置热点 [6] 受益板块与公司特征 - 真正受益的板块集中在具备稳定现金流、高分红能力的蓝筹企业及政策重点支持的科技创新和先进制造领域 [7] - 金融、能源、消费、科技等板块中低估值、高股息率、具备回购或增持意愿的公司成为政策主要受益者 [7] - 股票回购增持再贷款在高端制造、新能源、生物医药等领域应用广泛，有效缓解企业资本开支压力 [7] 宏观政策组合协同效应 - 货币政策与财政政策、产业政策形成多维度、多层次的协调配合，共同构成“宏观政策组合拳” [8] - 货币政策通过降准降息、公开市场操作保持流动性充裕，财政政策通过扩大政府债券发行、特别国债支持重点领域 [8] - 在产业政策引导和财政、货币政策支持下，经济结构不断优化，战略性新兴产业、高技术产业保持较快增长 [9] 市场生态长期改善关键因素 - 资本市场制度改革与中长期资金入市政策对市场生态的长期基本面改善最为关键 [9] - 优化上市制度、提升上市公司质量、完善退市机制、推动分红回报制度建设，增强市场内在稳定性 [9] - 引导保险资金、社保基金、企业年金等中长期资金增加A股配置，推动市场向价值投资深层转型 [9]

券商调研活动概况 - 券商9月以来合计开展3845次调研 涉及644家上市公司 [1] - 中信证券和国泰海通均以175次调研位居首位 长江证券以135次紧随其后 [1] - 澜起科技接受54家券商调研 成为最受关注上市公司 炬光科技以40家位列第二 [1] 被调研公司行业分布 - 工业机械行业以76家上市公司成为最受青睐调研领域 [2] - 电子元件行业有42家公司接受调研 电气部件与设备及商品化工行业各有31家 [2] - 电子设备和仪器行业与汽车零配件与设备行业各有30家公司被调研 [2] 被调研公司股价表现 - 644只被调研个股中有288只月内股价上涨 占比44.7% [2] - 24只个股涨幅超过30% 其中沃尔德以76.94%涨幅居首 [2] - 苏大维格上涨57.1% 美利信 豪恩汽电 德明利涨幅均超49% [2] 调研关注重点领域 - 上市公司海外布局情况成为券商调研核心关注点 [3] - 炬光科技通过派驻管理团队提升瑞士和新加坡基地运营效率 [3] - 恺英网络上半年境外收入同比增长59.57% 计划通过IP价值赋能文化出海 [3] 中国企业出海趋势 - 中国企业出海方式从产品输出转向产能和服务输出 [3] - 更多企业通过战略并购在海外建立完善供应链和产业链 [3] - 国内优秀龙头企业有望通过出海成为全球龙头并获得估值溢价 [3]

机构调研概况 - 本周机构共调研627家上市公司 [1] - 悍高集团最受关注 获91家机构调研 [1] - 杰普特 甘李药业 广日股份分别获86家 84家 74家机构调研 [1] 公司调研频次 - 本钢板材获机构调研4次 [1] - 长青集团 智光电气 凌钢股份等7只股票获调研3次 [1] 行业调研分布 - 机构持续聚焦商品化工板块 [1] - 机构持续聚焦汽车零配件与设备板块 [1] - 机构持续聚焦工业机械板块 [1]

外资机构调研频次与覆盖范围 - 截至9月18日下半年415家外资机构调研A股上市公司合计1885次[1][2] - 知名对冲基金Point72以63次调研位居榜首重点关注宁波银行潍柴动力奥普特等个股[2] - 高盛美银证券花旗环球等国际知名机构调研次数均超过40次[2] 外资机构重点调研板块 - 外资机构聚焦工业机械电子元件集成电路电子仪器医疗保健设备等领域[1][2] - 汇川技术埃斯顿华明装备奥普特等标的均获得80家以上外资机构调研[1][2] - 医疗保健设备领域联影医疗迈瑞医疗澳华内镜等标的下半年调研热度居高不下[5] 外资机构调研核心标的与行业逻辑 - 科技及高端制造标的中微公司时代电气汇川技术获多家外资机构反复调研[4] - 外资机构布局逻辑清晰科技高端制造医疗保健设备等领域成为共识性选择[4] - 部分机构关注消费新能源等板块结构性机会[4] 外资机构对中国经济与市场观点 - 外资机构通过市场评论策略报告等形式表达对中国经济及A股市场乐观判断[2] - 富达基金认为中国具备稳定国内环境和大战略纵深体现较强经济社会韧性[2] - 富达国际亚洲经济学家指出2025年初DeepSeek时刻新兴消费崛起出口贸易及AI投资强劲需求重振投资者信心[3] 外资机构对中国资产配置价值评估 - 联博基金认为中国企业结构改善及国债利率下行提升股票资产吸引力[3] - 威灵顿投资管理提到中国在MSCI新兴市场指数权重近30%转向多元化经济发展模式涵盖消费服务业及电动车AI机器人高端制造绿色能源等领域创新[4] - 联博基金对反内卷政策持积极预期认为其强化企业分红水准提升净资产收益率吸引长期资金流入改善股市估值偏低状况[4]

外资机构调研频次和覆盖范围 - 下半年以来415家外资机构参与A股调研 合计调研次数达1885次 [1][2] - 知名对冲基金Point72以63次调研位居外资机构调研次数榜首 重点关注宁波银行 潍柴动力 奥普特等个股 [2] - 高盛 美银证券 花旗环球等国际知名机构调研次数均超过40次 [2] 外资机构重点调研板块 - 外资机构重点聚焦工业机械 电子元件 集成电路 电子仪器 医疗保健设备等领域 [1][2] - 汇川技术 埃斯顿 华明装备 奥普特等标的均获得80家以上外资机构调研 [1][2] - 联影医疗 迈瑞医疗 澳华内镜等医疗保健设备标的下半年以来调研热度居高不下 [5] 外资机构关注的核心标的领域 - 科技及高端制造标的中微公司 时代电气 汇川技术获得多家外资机构反复调研 [4] - 外资机构对科技 高端制造 医疗保健设备等领域成为共识性选择 同时关注消费 新能源等板块结构性机会 [4] - 威灵顿投资管理提到中国在电动车 人工智能 机器人 高端制造和绿色能源等领域的创新 [4] 外资机构对中国经济和市场的观点 - 富达基金认为中国具备稳定的国内环境和大战略纵深 能体现较强的经济和社会韧性 [2] - 富达国际亚洲经济学家指出2025年初的DeepSeek时刻 新兴消费崛起 出口贸易及AI相关投资的强劲需求重振投资者信心 [3] - 联博基金认为海内外资金仍有望共同推动A股市场稳步上行 中国企业结构改善及股票资产吸引力提升 [3][4]

公司业务布局 - 公司注塑机可利用聚醚醚酮（PEEK）材料生产相关产品 [1] - 公司目前拥有spaceA工业3D打印机等产品 [1] - 公司将持续关注以PEEK为代表的相关材料发展方向并把握行业机遇 [1]

外资机构调研活动 - 下半年以来共有395家外资机构参与A股上市公司调研 累计调研达1782次 [1] - Point72调研次数最多达59次 高盛、美银证券、花旗环球等机构调研次数均超过40次 [1] 重点调研行业 - 工业机械、电气设备、电子仪器及医药保健设备等领域成为外资机构关注重点 [3] - 埃斯顿、华明装备、奥普特、天孚通信、蓝思科技、联影医疗、迈瑞医疗和百济神州等公司均获得50家以上外资机构调研 [3] 公司调研案例 - 埃斯顿回应机构调研时表示 预计汽车、电子、锂电等行业需求将延续上半年增长趋势 [3] - 联影医疗表示AI驱动的智能运营体系已覆盖研发、制造、生产、交付及客户服务环节 显著提升效率并降低成本 [3] 外资机构投资观点 - 多家外资机构认为A股市场当前具备丰富的投资机会 尤其是科技和医药板块 [3] - 摩根士丹利基金建议关注AI算力与AI应用、创新药、新能源、半导体、新消费、资源品及高端制造等领域 [3]