证券代码：300979证券简称：华利集团 中山华利实业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-018 | 投资者关系 | 特定对象调研 □分析师会议□媒体采访 □业绩说明会 | | --- | --- | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动□现场参观 □其他 | | 参与单位名称 | 景顺长城基金-刘苏、邓敬东、孙雪琬、邹立虎 | | 及人员姓名 | | | 时间 | 2025年7月7日 | | 地点 | 深圳 | | 上市公司 | 董事会秘书方玲玲 | | 接待人员姓名 | | | | 投资者与公司的交流情况： | | | 问：美国最新关税政策对公司业务的影响？客户将如何与制造商分担关税成本？ | | | 答：美国对越南最新关税政策的细则目前尚未完全明确，仍需等待后续的信息。以往关 | | | 税都是由品牌客户（进口商）承担，关税成本最终会传导至消费者。若客户判断零售端 | | | 价格上涨对产品竞争力造成较大影响，通常会从营销、研发、原材料采购、制造工艺等 | | | 多环节、多维度评估成本费用的优化方案。自从 4 月美国公布"对等关税"政策以来， | | | 很多客户还没有与公司 ...

内外贸一体化是用好国内国际两个市场两种资源、应对市场风险、拓展发展空间的重要手段，对于稳外 贸、扩消费、提振信心有重要作用。今年4月25日，中共中央政治局会议对当前经济工作进行了全面部 署，强调要"加快推动内外贸一体化"。 本次优品展的参展商、采购商分别涵盖内贸与外贸企业、国内与国外市场，不仅架接起联通国内国际循 环的桥梁，还将打造内外贸融合、一体化发展的平台。 "这次广东优品展览会，我们将依托国内超大规模的市场优势，立足我省在制造业尤其是传统制造业方 面的生产和供应优势，集聚具有鲜明'广东制造'色彩的消费产品、品牌、要素，尤其是吸引众多原来面 向出口的高品质外贸商品，扩大有效和中高端供给，进一步充分挖掘内需潜力，促进国内消费升级、激 发市场消费新活力，更好地满足人民美好生活需要，促进国内、国际两个市场高效联通，把国际市场 的'星辰大海'融入国内消费的'万家灯火'。"省商务厅副厅长蒙小亮在发布会上表示。 边看演出边"扫货" 为深入贯彻落实习近平总书记、党中央决策部署，助力做强国内大循环，促进内外贸一体化发展，"内 贸版广交会"——首届广东优品展览会（以下简称"优品展"）将于今年9月12日至14日在广州举行。 ...

玉林市向海经济发展战略 - 玉林市通过"借地建港"创新举措，在北海市域内建设玉林海港码头，从内陆城市跃升为广西第4个沿海城市 [1][2][3] - 玉林海港码头建设2个10万吨级泊位和3个5000吨级通用泊位，设计年通过能力745万吨 [3] - 2023年12月28日玉林海港码头建成开港，标志着744万玉林人民向海梦想实现 [1][4] 立体交通网络建设 - 玉林福绵机场开通国内主要城市航线、玉林海港码头建成开港、南玉高铁建成通车，形成通江连河达海的立体交通网络 [6] - 推动建设平陆运河经济带核心城市，构建铁路港、公路港、海港、空港、河港五位一体港口物流体系 [6] - 加快建设联接两广、联动粤港澳大湾区与北部湾经济区的桂东南综合交通枢纽 [7] 临港产业发展 - 龙潭临港产业园区承载城市向海战略，2025年一季度规模以上工业总产值达102.24亿元，同比增速53.73% [10][11] - 华友锂电新能源材料一体化产业基地项目总投资1300亿元，2024年工业产值超200亿元，2025年有望突破300亿元 [10] - 形成新能源电池材料、不锈钢新材料、铜基材新材料三大千亿级临港产业集群 [11] 外贸与开放发展 - 2025年一季度玉林外贸进出口增长285.3%，增速保持广西全区第一，加工贸易进出口增长602.4% [16] - 对东盟贸易额增长539.1%，"一带一路"市场增长340.5%，RCEP成员国贸易增长528.8% [15] - 建立柬埔寨、缅甸等8个商贸联络中心及海外仓，推动"玉品出海"战略 [14][15] 产业招商与区域合作 - 总投资1300亿元的华友锂电项目规划用地1.7万亩，涵盖磷酸铁锂、铜箔等核心材料生产 [10] - 龙潭临港产业园区与印尼波马拉工业园打造"两国双园"，促进跨境产业链协作 [15] - 中国－东盟中药材香料（老挝·万象）加工集散中心项目投资超10亿元 [14]

年内港股私有化退市企业涉及物流投资、软件开发、服装零售等多个领域。多数公司私有化方案提供溢价，如安科系统每 股现金支付1.10港元，较停牌前股价溢价约37.5%。港股上市公司私有化路径通常为要约收购、协议安排和吸收合并，股东 未在退市前交易可通过方案获补偿。 产业资本借机并购整合优质资产。6月2日，瀚蓝环境的控股子公司以约110亿港元取得粤丰环保约92.78%股份，实现行业 头部企业产业并购；4月22日，奥瑞金完成对中粮包装的自愿全面现金要约，交易对价60.66亿港元；7月4日，ESR私有化 后整体股权估值552亿港元，溢价约13.6%，公司称将专注核心业务。 【环球网财经综合报道】截至7月5日，Wind资讯数据显示，年内港股退市公司达30家，其中15家为私有化退市，数量与去 年全年持平。尽管港股整体流动性今年显著改善，但小型股或微盘股仍受限，截至7月7日收盘，市值1亿港元以下公司有 474家，部分公司日均成交额甚至不足10万港元。流动性不足、估值低迷及维持上市成本高，叠加产业并购整合需求，促使 部分港股公司选择私有化退市。 部分港股公司因股票流动性低，股东难以场内抛售，私有化退市为股东提供变现退出机会。文旅 ...

公司收购与股权变更 - 法裔瑞士企业家Dan Mamane以7000万欧元（约合5.9亿元人民币）的投资方案成功竞标收购乐卡克，该报价高于其他竞争对手 [2] - Dan Mamane将持有乐卡克超过50%的股权 [2] - 收购方案包括2024年9月以2000万欧元偿还部分债务，3000万欧元重启公司运营，2026年再投2000万欧元，目前已有1600万欧元到位 [6] 公司财务状况与重组 - 乐卡克2024年上半年营收同比增长30%至8200万欧元，净亏损由2023年同期的1050万欧元扩大至1820万欧元 [6] - 2023年全年亏损为2820万欧元 [6] - 公司曾获得巴黎奥运组织委员会和法国国家共计1540万欧元的贷款支持 [6] - 母公司Airesis（持股75%）因财务困境于2024年11月申请司法重组 [4] 品牌发展战略 - 目标2030年销售额达到3亿欧元，恢复持续盈利 [6] - 未来产品线将围绕"运动时尚、运动传承、优雅生活方式和技术性能"四大领域拓展 [6] - 计划重新平衡分销渠道（精选网络、电商平台、授权门店），到2027年将国际市场销售额占比提升至目前的3倍以上 [6] - 致力于将乐卡克重新打造成高端运动及生活方式国际品牌 [6] 管理团队调整 - 组建新管理团队：前阿迪达斯首席运营官Udi Avshalom担任全球品牌战略顾问，法国Lacoste前执行总监Alexandre Fauvet担任CEO [8] - Dan Mamane本人负责整体战略，强调要重塑品牌影响力与吸引力 [8] 历史背景与运营危机 - 作为2024年巴黎奥运会法国代表团官方服装合作方，曾因付款延误导致15万件运动员服装延期交付 [6] - 母公司Airesis在奥运前被瑞士证交所暂停交易，因推迟公布年度业绩报告 [6] - 日本运动品牌迪桑特已收购宁波乐卡克服饰有限公司为全资子公司 [4]

报告核心观点 - 美国关税政策逐步落地，港股已充分预期，对其影响不大，近期北水流入利于港股抵御外围压力；波司登维持良好增长势头，期待新财年表现 [2][4][5] 国证视点 - 港股延续上周弱势，新一周首日再度走弱，连跌三日，不过大市跌势收敛，全日波幅不大，投资者观望关税战发展，恒指低开后跌幅先扩大再收窄，以接近全日高位收市，全日跌 28 点或 0.12%，大市交投萎缩，主板成交 1938 亿港元，较上日少 27.6% [2] - 港股通交易连续两日录得净流入，北水全日净流入近 121 亿元，较上日增加 80.5%，北水净买入最多的个股依次是盈富基金、美团、建行；净卖出最多的依次是泡泡玛特 [2] - 12 个恒生综合行业指数中，5 个上升 7 个下跌，领涨板块为可选消费、公用事业、地产建筑及资讯科技，涨幅为 0.42%-0.31%，金融及电讯变动不大，领跌的板块依次为材料、医疗保健等，跌幅为 2.92%-0.54%，恒生综指则微跌 0.01% [3] - 美股假期后复市表现欠佳，三大股指道指、标指及纳指分别跌 0.94%、0.79%及 0.92%，特朗普签署行政命令，新对等关税率 8 月 1 日生效，涉及多个国家，公布关税措施后，美股及美债价格受压，美汇上升 [3][4] - 市场将关注美国对欧盟国的关税，特朗普发文指任何站队「金砖国家反美政策」国家将被额外加征 10%关税，还指出巴西在关税谈判中态度强硬 [4] 公司点评 波司登整体情况 - 截至 2025 年 3 月 31 日止财年，集团财年收入 259.02 亿元，同比上升 11.6%，归母净利润 35.14 亿元，同比上升 14.3%，毛利率下滑 2.3pp 至 57.3%，收入和利润均增长，且利润增速快于收入 [6] 各业务情况 - 品牌羽绒服业务收入同比增长 11.0%至 216.68 亿元，毛利率下滑 1.6pp 至 63.4%，波司登主品牌收入 184.81 亿元，同比增长 10.1%，新推出系列产品表现不错，但因夏季品类毛利率不及冬羽影响毛利率；雪中飞收入同比增长 9.2%至 22.06 亿元，毛利率同比下滑 3.2pp 至 42.8%；冰洁收入同比增长 12.9%至 1.27 亿元，毛利率同比下滑 15pp 至 24.2% [6] - OEM 业务受外部挑战，收入同比上升 26.4%至 33.73 亿元，因海外合作工厂加工成本上升，毛利率同比下降 1.5pp 至 19.1%，前五大客户收入占比约 9 成，公司聚焦核心客户、拓展新客户、打造订单快反能力和拓展海外产能布局 [7] - 女装业务受市场环境影响，收入 6.51 亿元，同比下降 20.6%，因产品结构调整，毛利率提同比下滑 4.3pp 至 63.2% [7] - 多元化业务收入同比增长 2.8%至 2.09 亿元，其中校服业务同比增长 3.0%，毛利率同比提升 1.5pp 至 21.7% [7] 渠道情况 - 公司持续优化渠道质量，扩大打造 Top 店体系、关注战略增量市场、强化分店态资源差异化匹配，截至 3 月 31 日，羽绒服业务门店数较上一财年末净增加 253 家至 3470 家，其中自营净增加 100 家，经销净增加 153 家 [7] 投资建议 - 预测 2026 - 2028 财年 EPS 为 0.34/0.38/0.42 元，给予公司 2025/26 财年 15 倍 PE，目标价 5.6 港元，维持“买入”评级 [8]

核心观点 - 爱买衣服的女性具有健康、生活态度积极、经济独立三大特质 [4][5][6][7][8][9][10] - 慕江南品牌定位中高端丝绸服装 主打高品质与高性价比 价格仅为大牌1折 [16][17][18][20] 品牌背景 - 慕江南为杭州丝绸品牌 长期为日本、意大利、法国等国际大牌代工 年产量超1000万条丝巾围巾 [16][17] - 品牌在全球设有丝绸博物馆 具备深厚行业积淀 [18] 产品系列 重磅桑蚕丝上衣 - 采用6A级桑蚕丝 22姆米弹力重绉面料 云朵般触感 [22][23] - 微敞圆领设计 可搭配裤装或裙装呈现老钱风/知性风 [24][25][27][29] 松弛阔腿裤 - 轻薄防晒材质 直筒版型修饰腿型 适配梨形身材 [32][33][34][35] - 可搭配T恤减龄或真丝衬衫提升精致感 [36][39] 优雅显瘦半裙 - UPF50+防晒面料 垂顺A字裙型显瘦 [42][43][44] - 支持多风格搭配 如活力黄上衣或法式V领T恤 [46][49][51] 香云纱系列 连衣裙 - 100%香云纱材质（软黄金） 绿叶印花+V领设计 [53][54][59][60] - 适用日常及重要场合 使用寿命达5-10年 [62][63] 套装 - 冠乐绉压皱工艺 立体褶皱肌理 透气如随身空调 [65][66][70] - 立领上衣+阔腿裤设计 支持正反两面及分拆穿搭 [71][72][75] 营销活动 - 7月10-11日专场直播 真丝/香云纱产品低至1折 [15][78][79] - 预约直播可参与每15分钟1台的小米手机抽奖 [85] - 互动留言赠青梅酒活动同步进行 [87]

核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，包括海外市场、纺服、计算机、生物医药、涛涛车业和海利得等，指出美国经济基本面忧虑暂缓但就业结构有隐忧，各行业有不同发展动态和投资机会，部分公司有业绩增长和业务拓展情况 [4][5][16]。 山证宏观策略海外市场周观察 - 美国经济基本面忧虑暂缓，6月ADP新增就业负增后非农就业数据强劲，失业率下行，市场对美联储降息预期降温，预计7月维持利率不变，9月、10月各降息25bp，12月维持不变 [4]。 - 就业市场数据企稳，初请失业金人数回落，6月新增非农就业14.7万人，失业率降至4.1%，但结构有隐忧，私营部门新增就业近乎减半，劳动参与率下行，平均每周工时下降 [4]。 - 6月ISM制造业PMI回升至49.0，服务业PMI回升至50.80重归扩张区间；7月6日当周美股三大股指收涨，美元指数下行，黄金现货、布油收涨，10Y美债收益率反弹至4.35% [4]。 - 周观点为持续关注美国就业市场表现，虽整体数据强劲但结构有隐忧，美国经济处于温和降温阶段，后续需关注数据分化情况 [4]。 山证纺服行业周报 周六福上市情况 - 6月26日周六福于港交所上市，成立于2004年，发展历程丰富，2024年品牌连续九年获“中国500最具价值品牌证书” [5]。 - 管理团队方面，四名执行董事经验丰富，分别负责整体业务策略、供应链及后勤管理、加盟业务和自营业务 [5]。 - 产品以黄金珠宝和钻石镶嵌产品为主，2024年黄金珠宝产品收入占比91.0%，钻石镶嵌珠宝及其它产品收入占比9.0% [5]。 - 渠道上，2024年加盟门店、自营门店、线上渠道、其它业务收入占比分别为50.5%、8.0%、40.0%、1.5%；国内有4125家门店，以加盟为主，海外有4家门店；2022 - 2024年线上收入年均复合增速为46.1% [5]。 - 财务表现上，2022 - 2024年收入从31.02亿元增长至57.18亿元，年均复合增速35.8%，净利润从5.75亿元增长至7.06亿元，年均复合增速10.8%；2023年盈利能力下降，与加盟和线上渠道收入结构变化有关 [5]。 行业动态 - 安踏将在比佛利山庄开设美国首家零售门店 [6]。 - 6月26日周六福登陆港交所，发行价24港元/股，发售53,829,200股股份，募集资金约12.92亿港元，当日收盘股价涨25%至30港元/股，总市值约130亿港元 [6]。 - 2025年361度超品店达49家，涵盖45家大装店和4家童装店，成为城市运动消费新地标 [6]。 行情回顾 - 2025.06.30 - 2025.07.04，SW纺织服饰板块涨1.36%，SW轻工制造板块涨0.58%，沪深300涨1.54%，纺织服饰板块落后大盘0.18pct，轻工制造板块落后大盘0.96pct [6]。 - 各子板块中，SW纺织制造持平，SW服装家纺涨1.04%，SW饰品涨3.85%，SW家居用品涨1.3%；截至7月4日，各子板块PE - TTM处于不同分位 [6]。 投资建议 - 品牌服饰板块，推荐安踏体育、361度，建议关注罗莱生活、水星家纺、富安娜 [6]。 - 纺织制造板块，短期关注中报业绩确定性高的公司，推荐浙江自然，关注开润股份、百隆东方；中长期推荐申洲国际、裕元集团、华利集团、伟星股份 [6][7]。 - 黄金珠宝板块，短期关注中报业绩确定性高的公司，推荐老铺黄金、潮宏基，关注菜百股份、曼卡龙；结合产品结构选股、跟踪终端销售拐点，关注周大生、老凤祥 [7]。 计算机行业评论 事件描述 - 全球稳定币监管立法快速推进，美国参议院通过GENIUS法案，正递交众议院审议；欧盟MiCA法案已生效；香港通过《稳定币条例草案》，8月1日生效 [9]。 事件点评 - 传统金融机构及科技巨头入局促进稳定币生态繁荣，美国多家大型银行探讨发行联合稳定币，科技公司如京东、蚂蚁集团等也在布局稳定币业务 [9]。 - 长期来看，RWA将打开稳定币新增长空间，香港发布相关政策促进代币化应用多元化发展，RWA链上资产路径有望延伸到新兴领域 [10]。 投资建议 - 短期内关注香港虚拟资产牌照升级进展，中长期重视稳定币核心应用场景RWA的投资机会，相关标的包括朗新集团等多家公司 [12]。 生物医药Ⅱ行业评论 药物点评 - sac - TMT（芦康沙妥珠单抗）是科伦博泰自研新型TROP2 ADC，在中国获批三线TNBC和三线EGFR突变NSCLC，HR + /HER2 - mBC中国NDA受理，在中国开展8项注册临床，合作伙伴默沙东启动14项全球性Ⅲ期临床 [13]。 - sac - TMT联合PD - L1单抗在一线驱动基因阴性NSCLCⅡ期临床及单药在后线EGFR突变、罕见突变NSCLC II期临床获益显著，不同PD - L1表达水平均有获益 [13]。 - sac - TMT在TNBC一线Ⅱ期、后线Ⅲ期临床及后线HR + /HER2 - mBCⅠ/Ⅱ期临床PFS获益突出，在经治TNBC患者中OS改善明显 [15]。 - sac - TMT在后线尿路上皮癌Ⅰ/Ⅱ期临床显示初步疗效，在不同治疗线数均能诱导肿瘤缓解 [15]。 涛涛车业公司评论 事件描述 - 涛涛车业发布2025年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润3.1亿 - 3.6亿，同比增长70.34% - 97.81%，扣非后净利润3.07 - 3.57亿元，同比增长71.97% - 99.96% [16]。 事件点评 - 销售收入和利润双增，经营效率提升，Q2归母净利润2.24 - 2.74亿，同比增长71% - 109%，预计下半年业绩持续增长 [16]。 - 电动高尔夫球车产品不断迭代，升级2 + 2座系列产品，推出正四座等多种高附加值产品组合，覆盖多客户多场景 [16]。 - 与K - Scale战略合作，布局人形机器人行业，联合制造的人形机器人K - Bot成功下线，计划在上海张江设立研究院并寻求与其他企业合作 [16]。 海利得公司评论 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为38.23亿、47.67亿、59.44亿，同比增长分别为28.4%、24.7%、24.7%；归母净利润分别为6.68亿、8.36亿、10.43亿，同比增长分别为54.9%、25.2%、24.7%；2025 - 2027年EPS分别为6.15元、7.7元、9.60元，对应2025年7月7日收盘价，PE分别为22.1倍、17.7倍、14.2倍；首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [18]。 项目情况 - 2025年7月7日，公司拟在越南投资，形成年产10万吨差别化涤纶纤维工业长丝、2万吨差别化尼龙工业长丝、25万吨聚酯切片新增产能，项目总投资约20,000万美元；正常年可实现营业收入34,840万美元，利润总额5,058万美元 [19]。

电影《F1：狂飙飞车》票房表现 - 上映10天后猫眼预测票房几乎翻了四倍[1] - 创造了暑期档第一个惊喜[1] Tommy Hilfiger的营销策略 - 作为电影赞助商提前数月造势 5月通过Met Gala红毯展示赛车主题服装[1] - 推出与电影虚拟车队同名的APX GP限量系列 包含T恤 配饰 赛车条纹夹克等[3] - 签约主演伊德瑞斯为APXGP系列代言人 电影中直接穿着该系列服饰[3] - 6月宣布成为凯迪拉克F1车队官方服装合作伙伴 将为车队提供装备并推出粉丝系列[4] 时尚品牌与赛车运动的结合 - 采用"FAMES"策略 其中S代表体育 F1是核心投入运动之一[3] - 创始人认为F1不仅是运动 更是全球文化力量 时尚与赛车已成为奢华生活方式一部分[3] - 通过电影营销传递品牌定位 为新品线积蓄势能 实现传播和销售双重转化[4] 运动品牌在影视营销中的表现 - PUMA近年重启赛车鞋理念 推出Speedcat系列和Racecore风格产品 但未参与该电影[4] - 耐克2018年与《蜘蛛侠：平行宇宙》合作 推出AJ1芝加哥款升级版 首映时发售同款鞋被抢购一空[5] - 安德玛通过《速度与激情》系列与巨石强森结缘 2016年签约其为代言人并推出专属产品线[7] 影视营销的价值 - 对运动品牌是文化输出机会 不应止于产品露出[7] - 优秀营销可将功能性产品转化为文化符号 以更契合方式植入消费者心智[7]

耐克2025财年第四季度业绩表现 - 剔除汇率影响后营收同比下降11% 超过FactSet预期3 4% [1] - 分地区营收同比变化：北美-11% 欧洲-中东-非洲-10% 大中华区-20% 亚太-拉丁美洲-3% [1] - 经典鞋类系列(如空军一号、dunk)同比下降超过20% [1] - 库存同比持平 仍处于高位 计划未来两个季度继续减少库存 [1] 2026财年第一季度展望 - 预计营收同比下降中等个位数 相比2025财年第四季度降幅收窄 [1][2] - 毛利率预计同比下降350-425个基点 其中关税带来100个基点负面影响 [2] - 批发假日订单同比增长 北美、欧洲-中东-非洲和亚太-拉丁美洲增长被大中华区抵消 [2] 中国市场调整情况 - 大中华区直营业务营收同比下降15% 其中数字业务下降31% 门店下降6% [3] - 中国库存同比下降11% 批发营收同比下降24% [3] - 折扣加大和供应减少 预计市场重置需要时间见效 [3] 关税应对措施 - 计划到2026财年末将中国对美国的进口占比从16%降至高个位数水平 [2] - 与供应商和零售合作伙伴合作减轻成本上升影响 [2] - 从2025年秋季开始分阶段实施提价 [2] - 原始设备制造商可能需要分担部分关税负担 [2] 相关公司影响 - 滔搏可能从耐克获得更多支持 库存管理改善对其有利 [1][4] - 裕元集团面临品牌客户订单复苏慢于预期 中国运动服装需求疲软 [4] - 九兴控股来自奢侈品牌客户的订单能见度提高 产品组合可能提升利润率 [4]