贵金属市场动态 - 沪银价格大幅上涨5.50%，收报18131元人民币/公斤，创下历史新高 [1][4] 宏观经济与政策 - 埃及央行将基准利率下调100个基点，为2025年内第五次降息，调整后存款利率为20%，贷款利率为21% [4] - 商务部回应TikTok在美成立合资公司事宜，希望企业达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案 [5] - 商务部坚决反对美国对华半导体产品加征301关税，并已提出严正交涉 [6] - 商务部表示将积极促进、便利稀土磁体等合规贸易 [7] - 国家提高部分退役军人等优抚对象抚恤补助标准，自2025年8月1日起实施 [9] - 国家烟草专卖局拟规范电子烟产业，要求严格落实限制性产业政策，不得投资新建项目或违规增加产能 [10] 公司动态与业绩 - **京东集团**公布2025年年终奖计划，部分部门升级为19薪或20薪，绩效A+员工最高可获得12倍月薪年终奖（全年24薪），京东采销部门2025年平均25薪，2026年目标平均26薪，均上不封顶 [1][25] - **水井坊**澄清“某酒企拟收购水井坊”的市场传闻不实，公司股价当日涨停，报39.80元/股 [14] - **大麦网**回应网络传言，表示已对不实信息进行取证并保留追究法律责任的权利 [16] - **阿里云**否认“小红书下云”的传言为谣言 [16] - **字节跳动**通报2025年三季度内部违规处理情况，共辞退120名员工，其中28名被实名通报，14人因涉嫌刑事犯罪被移交司法机关 [19] - **隆基绿能**确认上调硅片报价，与网传幅度一致，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN报价1.5元/片、210N报价1.7元/片，平均涨幅达12% [20] - **小米集团**公布小米17 Ultra机型售价为6999元起，较上一代Ultra机型起售价上涨500元 [21] - **同仁堂集团**持续推动其四川健康产品下架、召回涉事产品，并配合相关部门调查 [23][24] - **深蓝汽车**完成C轮融资，融资金额达61.22亿元，投资方包括长安汽车等 [26] 金融市场与产品 - 因圣诞节假期，欧美等主要市场休市 [3] - **国投白银LOF**公告，限制A类基金份额定期定额投资金额为100元，因二级市场收盘价2.804元明显高于基金份额净值，为保护投资者，基金将于12月26日开市起至10:30停牌 [18] - 人民币汇率方面，美元/人民币中间价报7.0392，下调79个基点；在岸人民币报7.0058，离岸人民币报7.0010 [27][28] 上市公司公告精选 - **郑州银行**拟收购鄢陵郑银村镇银行其他股东持有的股份 [29] - **智光电气**子公司签订1.48亿元采购合同 [29] - **中伟股份**与欣旺达签署固态电池战略合作框架协议 [29] - **龙建股份**联合体中标6.12亿元项目 [29] - **通光线缆**子公司预中标国家电网1.39亿元项目 [29] - **瑞晟智能**获1.52亿元算力设备及服务采购项目成交通知 [29] - **白云山**子公司冻干人用狂犬病疫苗获得药品注册证书 [29] - **福鞍股份**控股股东拟减持不超过3%公司股份 [30] - **新铝时代**多名股东拟合计减持不超过4.98%公司股份 [30] - **方正证券**2025年第三季度拟派发现金红利8232.10万元 [30] - **源杰科技**拟使用不超过7亿元闲置自有资金进行现金管理 [30] - **澄星股份**江阴工厂停产，业务将由钦州工厂承接 [30] - **毅昌科技**滁州市国资委将成为公司实际控制人 [31] - **天铁科技**控股股东、实控人之一许吉锭被采取刑事拘留强制措施 [31] - **合康新能**下属子公司收到政府补助600万元 [31] - **洁雅股份**使用自有资金846.54万美元购买埃及土地使用权 [31] - **倍轻松**公司及实控人因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [31]

文章核心观点 - 中国正从供需两端协同发力，通过政策引导与产业创新，激活消费作为经济增长的“主引擎”，促进消费潜力释放和结构升级 [1][8] 消费市场整体表现与政策导向 - 前11个月社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及上年全年 [1] - 中央经济工作会议部署深入实施提振消费专项行动、释放服务消费潜力等举措，坚持内需主导 [1] - 各地正加快从供需两端协同发力，激活消费“主引擎” [1] 需求侧变化：新需求引领新供给 - 消费需求从“有没有”转向“好不好”，表现为青睐智能家电、健康食品、绿色闲置交易等 [2] - 部分领域存在供需结构性错配，高端手机“一机难求”、热门演出“一票难求”现象仍存 [2] - 前11个月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的53.2%，占有率进一步上升 [2] - 消费品“以旧换新”实施以来，家电产品中一级能效产品销售额占比超九成 [2] 供给侧创新：以新供给创造新需求 - 工业和信息化部公布首批获得L3级自动驾驶准入许可的车型，预计将催生万亿级新市场与服务生态 [4] - 2026年我国将在全国高速公路服务区建设1万个以上充电枪 [4] - “首发经济”创造新鲜感，如北京中关村大融城东区以高比例品牌首店矩阵吸引客流 [4] - “国风国潮”掀起新风尚，山东曹县作为全国最大汉服产业基地，步入原创设计与文化跨界融合阶段 [4] - 千行百业加快智能化、绿色化、高端化转型，数字消费、品质电商、“人工智能+消费”等激活新增长点 [5] 大宗消费与服务消费的提振 - 大宗消费（如汽车、家电家居）规模大、链条长，是夯实消费基本盘的重要抓手，政策支持与技术驱动推动其提质扩容 [3] - 前11个月服务零售额同比增长5.4%，连续3个月回升 [3] - 服务消费业态新、潜力大，养老、托育为基础型“刚需”，文旅、健康、赛事等承载个性化追求 [3] - 各地深挖服务消费潜力，如增开银发列车、研学专列，出台旅游演艺措施，打造冰雪IP，发展赛事经济等 [3] 政策组合拳与制度保障 - 海南自贸港全岛封关后，三亚免税城连续5天单日销售额突破一亿元大关，免税消费市场持续火爆 [6] - 扩大免签、优化离境退税、便利支付服务等政策带动“中国游”、“中国购”热度攀升 [6] - 中央经济工作会议首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，“十五五”规划建议统筹促就业、增收入、稳预期以增强居民消费能力 [7] - 多部门部署明年重点工作，释放促进就业增收、稳定房地产市场等信号 [8] - 政策举措旨在以增收减负提升消费能力，以优化环境增强消费意愿，并引导企业从“卷价格”转向“卷品质” [8]

文章核心观点 - 中国在稀有金属资源勘探领域取得重大突破，特别是在铷和铼两种关键金属上发现了世界级储量，这显著增强了中国在高科技、新能源及航空航天等战略产业中的资源自主权和全球市场话语权 [1][17] 铷矿的发现与意义 - 2018年在广东河源天堂山探明超大型独立铷矿床，储量高达17.5万吨，为全球独有 [1] - 该独立矿床的发现改变了以往铷仅作为伴生矿难以提取的局面，大幅降低了开采成本 [3] - 按每吨价值46亿估算，该矿藏经济价值巨大，其意义更在于打破国外资源垄断，保障国内产业供应链安全 [8] 铷的性质与应用 - 铷是一种质地柔软的银白色碱金属，化学性质活泼 [4] - 在高科技领域，铷原子钟精度极高（每亿年误差一秒），是卫星导航、航天通信（如探月、探火工程）的核心部件 [4] - 在医疗领域，铷盐化合物可用于镇定剂及治疗癫痫和抑郁症，同时也应用于红外技术 [6] - 在新能源领域，铷因其强光电效应，在太阳能光伏电池、磁流体发电等方面具有巨大潜力 [6] 铷资源带来的全球格局变化 - 发现前全球铷年产量仅4-5吨，供需缺口大，价格高昂 [6] - 中国17.5万吨的储量理论上可满足全球上千年的需求，使中国从资源进口依赖方转变为拥有市场调控能力的主导方 [6][8] - 此举改变了全球稀有金属资源格局，为中国相关产业发展提供了坚实保障 [8] 对日本产业的影响 - 日本自然资源匮乏，其高科技、电子、医疗及新能源产业是铷的消费大户，严重依赖进口 [8] - 中国铷矿的发现使日本面临采购成本可能重新调整、供应链稳定性需重新评估的压力 [9] - 日本在铷及其他多种稀有金属上依赖进口的脆弱性凸显，使其在全球资源竞争中的被动地位加剧 [9][11] 铼矿的发现与战略价值 - 中国在陕西洛南黄龙铺钼矿区发现伴生铼矿，储量176吨，占全球已知储量的7%，位列全球第四 [11][13] - 全球铼资源已探明储量仅10306吨，极为稀缺，中国总储量669吨，位居世界前列 [13] - 铼是航空航天领域的“硬通货”，主要用于制造航空发动机涡轮叶片，能显著提升其强度、塑性和耐热性 [13] 铼提取与应用技术的突破 - 铼多伴生于钼矿、铜矿，提取技术要求高，此前技术被少数发达国家垄断 [13] - 中国坚持自主研发，突破了铼的提取和应用技术，国产含铼涡轮叶片已应用于国产飞机，打破了技术垄断并保障了供应链安全 [14] 资源开发策略与进展 - 铷矿开发自2019年起稳步推进基础设施建设，采用离子交换法提取，纯度高且成本低 [15] - 明确拒绝外资直接收购，坚持资源自主利用，以掌握主动权 [15] - 铼矿开采需深井作业及复杂冶炼工序，中国已探明18处铼矿区，储量仍在提升 [15] - 资源开发同时注重环保，配备严格排放监测设备，确保达标排放，坚持可持续发展 [16] 资源保障的长远影响 - 铷、铼等稀有金属资源的自主保障，是中国长期坚持地质普查和技术投入的结果 [17] - 这些资源如同国家发展的“硬脊梁”，支撑高科技、新能源、航空等战略产业发展，使中国在全球竞争中占据更有利位置 [17] - 充足的资源保障为技术研发和创新提供了底气，减少了受制于人的风险 [18]

案件核心事实 - 上海市浦东新区人民法院判决显示，原东方财富证券研究所分析师邹某、程某利用职务便利为江苏利通电子股份有限公司撰写研究报告“吹票”，并分别收受好处费18万元与5万元 [1][6] - 二人行为均构成非国家工作人员受贿罪，分别被判处有期徒刑十个月、八个月，均缓刑一年，并各处罚金10万元，违法所得予以追缴 [1][6] - 涉案“邹某”指向东方财富证券前电子行业首席分析师邹杰，其于2023年初至2024年3月任职期间署名发布了两份针对利通电子的研报 [1][8] - 涉案“程某”指向东方财富证券原电新行业高级分析师程文祥 [1][8] 研报与股价关联 - 利通电子股价在2023年3月尚不足19元，随着4月首份“吹票”研报发布，股价启动上涨行情，至当年11月创下40.70元/股的历史新高 [2][8] - 同年12月第二份研报发布后，股价在随后两个月内暴跌逾60%，一度跌破15元 [2][8] 涉案研报内容摘要 - 邹杰于2023年4月27日发布题为《面板产业触底反弹，LCD精密金属结构件龙头有望充分受益》的研报，给予“增持”评级 [3][4][9][10] - 研报基于利通电子2022年年报，指出公司全年实现营业收入20.25亿元，同比增长12.24% [4][10] - 其中液晶电视金属结构件产品（含底座、模具）销售17.25亿元，同比增长16.79% [4][10] - 电子元器件产品销售1.94亿元，同比增长26.98% [4][10] - 公司2022年实现归属上市公司股东净利润0.66亿元，同比增长14.20% [4][10] - 扣非归母净利润为0.35亿元，同比增长7.35% [4][10] - 公司主要产品精密金属结构件（含模具）的销售量为1,779万件（套），同比下降11.59%，但产品平均单价为93.26元，同比上升34.53% [4][10] - 2022年综合毛利率为16.33%，较2021年15.93%上升0.40个百分点 [4][10] - 公司持续巩固与海信、TCL、小米、京东方、创维等客户的合作，并拓宽与三星、索尼等海外客户的合作渠道 [4][10] - 海外生产基地建设初见成效，墨西哥华雷斯工厂已建成量产，蒂华纳工厂预计2023年建成量产，越南同奈省工厂已基本建成，预计2023年上半年量产 [4][10] 行业潜在问题 - 本案揭示了分析师“带病跳槽”的行业暗线，邹杰在收取好处费后，于2024年5月仍顺利入职东北证券，继续以分析师身份发布研报，直至2025年1月事发 [6][12]

日本股市估值与市场预期 - 日本股市市盈率长期难以突破16倍这一“天花板” 以东证股价指数未来12个月利润预期为基础计算的市盈率 自2008年雷曼危机后 除疫情特殊时期外 一直徘徊在12至16倍区间 2025年股市上涨已使市盈率接近该区间上限[2][6] - 市盈率从未成为推高日本股市的主要因素 对雷曼危机后日美欧股价指数上涨动因的分析显示 美欧市场市盈率变化的贡献度超过30% 而日本市场仅为10%[2][8] - 日本股市对增长性存在长期低估 即便企业净资产收益率提高 其市盈率仍呈现下降趋势 表明日本企业的长期增长在股票市场上未被合理定价[8] 市场关注焦点与潜在催化因素 - 市场持续上涨的焦点在于能否进一步提高市场的“预期值” 2026年的关键课题是企业能否就业绩和资本效率提出改善路径 以激发市场对股价进一步上涨的期待[2] - 实现净资产收益率增长并带动市场预期提升的关键在于 在整个经济转向通胀的背景下 企业能否通过扩大销售额规模实现盈利能力的持续提升[9] - 投资者期待下一阶段的催化因素 例如通过大胆调整业务组合、集中布局增长市场的企业不断涌现[11] SCREEN控股的个案分析 - 在2025年12月24日市场整体成交额创5个月低位、表现冷清的背景下 SCREEN控股股价逆市上涨13% 达到15320日元 创约两个半月高点 其2025年股价涨幅达57% 大幅超过日经平均股指26%的涨幅[4] - 公司自2021财年后持续实现增收增益 利润率不断改善 净资产收益率从2020财年的7.9%大幅提升至2024财年的25.1%[5] - 尽管预计2025财年利润受美国关税影响将减少 但以12月24日股价计算 其预期市盈率仅16倍多 明显低于东京电子30倍以上的市盈率 若后续复苏前景明朗 其估值偏低优势将更突出[5] - 公司计划在截至2026财年的三年内 将营业现金流和手头资金等总计3600亿日元资金的80%用于增长性投资 目标在2032财年实现销售额超过1万亿日元、营业利润率超过20% 并灵活实施股票回购[5] - 该公司被分析师列为同时实现营收增长和利润率提升但仍被低估的股票之一[9] 摩根士丹利MUFG证券分析师将其目标股价从16200日元上调至24400日元 认为前工序设备市场自2025年11月中旬起进入真正复苏阶段[4] 市场观点与潜在风险 - 有观点认为日本股市市盈率已逼近美国、印度、台湾等依托科技和经济增长的市场 未来很难想象只有日本的市盈率会持续上升[11] - 利率上升被视为风险 作为长期利率指标的新发行10年期日本国债收益率已进入2%区间 超过了日经平均股指1.8%的股息收益率 这可能引发抛售股票、买入债券的资产再平衡行为[11]

法律与监管 - 修订后的《治安管理处罚法》将于2026年1月1日起施行，其中第136条规定了治安违法记录封存制度，适用于包括吸毒在内的未成年人治安违法行为 [2][3] - 官方澄清治安违法记录封存是一种信息管控措施，并非消除记录，被封存的信息不得随意查询、提供或披露，但为国家机关办案需要或根据国家规定查询的除外 [4][5] - 明确吸毒行为在中国法律中属于治安违法行为而非刑事犯罪，治理重点在于戒毒，相关戒毒人员信息一直依法处于保密和受管控状态 [6][8][9] 科技与人工智能 - 小米发布自研开源推理模型MiMo-V2-Flash，总参数309B，在多个Agent测评基准上排名全球开源模型前二 [12] - 字节跳动豆包AI的日均活跃用户数（DAU）已突破1亿，据称是字节历史上推广费用最少的破亿DAU产品 [33] - 字节跳动Seed团队推出形式化数学推理专用模型Seed Prover 1.5，该模型在16.5小时内对IMO 2025前5题生成了可验证的证明代码，换算成绩达到金牌分数线 [30] - 阿里升级语音模型Qwen3-TTS，发布音色创造和音色克隆两款新模型，可实现DIY声音设计和像素级音色模仿 [31] - 猿辅导素养课发布“AI课堂2.0”，称经AI赋能后学生学习效率提升20%，留存率提升10%，满意度提升37% [32] 消费电子与汽车 - 消息称苹果计划从iPhone 18系列开始调整发布策略，2026年秋季推出iPhone 18 Pro、Pro Max及折叠屏机型，基础款iPhone 18和18e则安排在2027年春季上市，iPhone 18 Pro系列可能新增咖啡色、紫色、酒红色配色 [15] - 苹果与巴西反垄断机构达成和解，同意在巴西的iOS系统中允许第三方应用商店运营，并允许应用开发者推广外部优惠 [20] - 理想汽车合并第一、第二产品线，由副总裁汤靖管理，原第二产品线负责人张骁被报道将主动离职 [21] - 阿维塔澄清其车型阿维塔12将在南极进行为期16个月以上的适应性测试，以经历极地不同季节及环境变化 [22] - 现代汽车美国公司因拖车灯故障和电路短路隐患，在美国召回51,587辆汽车 [20] - 美国汽车安全监管机构对约179,071辆2022年款特斯拉Model 3展开缺陷调查，涉及紧急车门释放装置可能不易触及或识别 [21] 互联网与社交媒体 - B站否认“全面付费观看”传言，相关造谣人员已被警方行政拘留 [11] - 微信公众号正式上线“付费加热”功能，创作者可付费提升内容阅读量或增加新关注，估算新增一个阅读成本约0.1-0.4元 [17] - 意大利竞争与市场管理局对Meta采取临时措施，调查其将Meta AI服务整合至WhatsApp过程中是否存在滥用市场支配地位的行为 [19] 零售与消费品 - 京东旗下餐饮平台“七鲜小厨”在北京已开出30家门店，基本实现五环内主要城区全覆盖 [13] - 德国平价超市奥乐齐计划在2025年一季度将中国门店数量扩至100家，目前其在华门店约80多家，2025年计划新开约30家 [18][19] - 胖东来新店售卖梅西、姆巴佩、库里等球星的亲笔签名球衣，价格从数千元到数万元不等，最贵球衣售价13.8万元 [24] - 根据“今日酒价”数据，12月24日茅台价格全线上涨，25年飞天茅台原箱批价报1600元/瓶，较前一日涨40元；24年飞天茅台原箱报1630元/瓶，较前一日涨30元 [16] 金融与资本市场 - 美股三大指数集体收涨并录得日线5连涨，道指涨0.6%，标普500指数涨0.32%，纳指涨0.22%，其中标普500指数和道指均创历史收盘新高 [25] - 多家公司启动上市进程：杭州云深处科技启动A股上市辅导 [26]；四方精创 [27]、优乐赛 [28]、宇信科技 [29] 向港交所提交上市申请书 - 友邦吊顶公告实际控制人正在筹划控制权变更事项，公司股票自12月24日起停牌，预计不超过2个交易日 [14] 医药与健康 - 强生公司在一起爽身粉致癌诉讼中被美国马里兰州陪审团裁定，需向一名女性支付15.6亿美元（约合人民币110亿元）赔偿，创下其同类诉讼15年来单一原告最高赔偿纪录 [10] - 辉瑞公司一款血友病长效凝血因子疗法Hympavzi在长期研究中出现一例患者死亡，该患者于12月14日因中风后脑出血死亡，辉瑞股价当日收盘下跌超1% [24] 公司动态与人事 - 东方甄选确认俞敏洪已敲定接班人，由新东方教育科技集团副总裁孙进担任东方甄选执行总裁 [10] - 影石创新针对其新品无人机遭遇超过2500条恶意不实攻击信息，发起最高10万元悬赏征集“黑公关”线索，并表示已获公安机关正式立案 [11] - OPPO ColorOS智慧产品研发总监否认拒绝与字节跳动就“豆包AI手机”合作，称对任何合作持开放态度，并透露正与支付宝深度合作，计划明年1月官宣与另一重要伙伴的战略合作 [12] - 长城汽车董事长魏建军回应魏牌频繁换帅，称打造成功高端品牌对CEO要求全面，中国品牌高端化仍在探索阶段 [17] - 长安汽车发布声明，否认“公司废轻铁拍卖疑致国有资产流失”的网络信息为不实信息 [23] - 苹果公司CEO蒂姆·库克斥资约295万美元买入5万股耐克股票，交易后共持有105,480股耐克股票 [24] 能源与工业 - 日本东京电力公司宣布将于2026年1月20日重启柏崎刈羽核电站6号机组反应堆，这将是福岛核事故后其旗下首个重启的核电机组 [19] - 据韩媒报道，三星电子和SK海力士已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20% [20] 房地产政策 - 北京市四部门联合发文优化调整住房限购政策：非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限由3年减为2年，五环外由2年减为1年；支持二孩及以上多子女家庭在五环内多购买一套商品住房 [15] 投融资 - 桌面级激光加工设备科技企业“壹粟创新”宣布完成亿元Pre-A轮融资，由同创伟业联合元钛基金、协立资本共同参与，资金将用于技术迭代、产品线拓展及全球化布局 [34][35]

案件判决与涉案人员 - 上海市浦东新区人民法院对一起券商分析师受贿案作出一审判决 原东方某有限公司研究所电子行业首席分析师邹某、电新行业高级分析师程某因犯非国家工作人员受贿罪分别被判处有期徒刑十个月缓刑一年和有期徒刑八个月缓刑一年 均并处罚金十万元 违法所得被依法追缴[1] - 2023年4月 邹某、程某接受宋某甲请托 利用邹某担任东方某公司研究所电子行业首席分析师的职务便利 为江苏利通电子股份有限公司撰写研究报告以提升其股票市场关注度[2] - 邹某负责组织撰写研究报告并实际收取好处费18万元 程某负责沟通联络及转送现金 个人实际收取好处费5万元[2] - 2024年12月程某主动投案 2025年1月13日邹某、程某被传唤到案 二人均如实供述犯罪事实 涉案赃款已被公安机关全部冻结[2] 涉案研究报告与分析师 - 判决书未披露相关人员姓名 但查阅利通电子相关研报发现 2023年12月东方财富证券原电子行业首席分析师邹杰曾发布关于利通电子的深度研报[2] - 该研报标题为《主业战略布局进展突出 AI算力租赁服务打造第二成长曲线》 发布日期为2023年12月21日 原始评级为增持 目标价格为29.19元[3] 涉案公司股价表现 - 利通电子自2023年5月开启拉升行情 并于2023年11月触及股价历史高点40.51元/股 年度涨幅超155%[4] - 截至新闻发布日收盘 利通电子最新股价报26.87元/股[4]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率** [16] * **因子构建思路**：通过计算当日最高价触及涨停且收盘价维持涨停的股票比例，来衡量市场涨停股的封板强度与资金追涨意愿。[16] * **因子具体构建过程**： 1. 选定股票池：上市满3个月以上的股票。[16] 2. 识别股票：找出当日盘中最高价达到涨停价的股票。[16] 3. 进一步筛选：从步骤2的股票中，找出当日收盘价也维持在涨停价的股票。[16] 4. 计算因子值：将步骤3的股票数量除以步骤2的股票数量，得到封板率。[16] * **公式**： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ [16] 2. **因子名称：连板率** [16] * **因子构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票占昨日所有涨停股票的比例，来衡量市场涨停效应的持续性及短线炒作热度。[16] * **因子具体构建过程**： 1. 选定股票池：上市满3个月以上的股票。[16] 2. 识别基准股票：找出前一交易日（昨日）收盘涨停的股票。[16] 3. 筛选连板股票：从步骤2的股票中，找出在当日（今日）收盘也维持涨停的股票。[16] 4. 计算因子值：将步骤3的股票数量除以步骤2的股票数量，得到连板率。[16] * **公式**： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ [16] 3. **因子名称：大宗交易折价率** [25] * **因子构建思路**：通过计算大宗交易成交总额相对于其对应股份当日市值的折价幅度，来反映大资金交易的流动性折价或特定偏好，可作为市场情绪或资金面压力的观测指标。[25] * **因子具体构建过程**： 1. 数据获取：获取当日所有大宗交易的成交金额及对应的成交股份数量。[25] 2. 计算理论市值：用当日该股票的收盘价乘以大宗交易的成交股份数量，得到该笔交易对应股份的当日总市值。对所有大宗交易重复此步骤并求和，得到“当日成交份额的总市值”。[25] 3. 计算因子值：将当日大宗交易总成交金额除以“当日成交份额的总市值”，然后减去1，得到整体折价率。[25] * **公式**： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$ [25] 4. **因子名称：股指期货年化贴水率** [27] * **因子构建思路**：将股指期货价格与现货指数价格之间的基差进行年化处理，以标准化衡量股指期货的升贴水程度，用于反映市场对未来走势的预期、对冲成本以及市场情绪。[27] * **因子具体构建过程**： 1. 计算基差：基差 = 股指期货价格 - 现货指数价格。[27] 2. 计算年化因子：将基差除以现货指数价格，再乘以（250天除以合约剩余交易日数），得到年化贴水率。结果为正值表示升水，负值表示贴水。[27] * **公式**： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ [27] 因子的回测效果 *本报告为市场监测日报，主要展示因子的构建方法和当日市场数据，未提供基于历史数据的因子回测绩效指标（如IC、IR、多空收益、夏普比率等）。* [1][2][3][4][5][6][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39]

总体经济特征 - 2025年11月国民经济呈现“生产平稳、消费分化、投资承压”的特征[2] - 短期支撑因素包括5000亿元新型政策性金融工具投放完成及新增2000亿元专项债券额度[7] - 中美经贸会谈推动出口增速由负转正，芬太尼关税下调10个百分点[7] 生产端 - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，较前月回落0.1个百分点[8] - 11月工业企业产销率为96.5%，较前月回升0.1个百分点[8] - 电子设备行业保持9.2%的中高增速，专用设备生产增速明显抬升[10] - 11月服务业生产指数同比增长4.2%，较10月下降0.4个百分点[13] - 信息传输、软件服务业增长12.9%，租赁和商务服务业增长8.4%[13] 消费端 - 11月社会消费品零售总额同比增速为1.3%，较10月回落0.1个百分点[20] - 1-11月服务零售累计同比增长5.4%，反映“商品弱，服务强”格局[20] - 11月商品零售同比增速为1.0%，餐饮收入增速为3.2%[22] - 网上商品和服务零售额增速从前月的8.1%回落至5.4%[22] - 限额以上单位中，通讯器材类、文化办公用品类分别增长20.6%、11.7%[24] 投资端 - 1-11月固定资产投资完成额累计同比减少2.6%[26] - 11月当月固定资产投资同比增速为-12.0%，制造业、广义基建、地产投资增速分别为-4.5%、-11.9%、-30.3%[26] - 5000亿元新型政策性金融工具支持2300多个项目，总投资额约7万亿元[31] - 11月商品房销售面积、销售额同比分别下降17.3%、25.1%[32] - 11月房屋新开工面积同比下降27.6%，竣工面积同比下降25.5%[32] 就业与风险 - 11月全国和31个大城市城镇调查失业率均为5.1%，与10月持平[15] - 风险提示包括外部不确定性加强及国内需求超预期回落[2]

美国劳动力市场最新数据 - 截至12月20日当周，美国首次申请失业救济人数减少1万人，至21.4万人，低于经济学家预期的22.4万人 [2][5] - 持续申领失业救济人数在此前一周升至192万人 [2][5] - 新申请人数的四周移动平均值上周出现下降，该指标有助于平滑数据波动 [2][5] 数据波动特征与市场背景 - 近期新申请失业救济人数波动较大，这在节假日前后实属常态 [2][5] - 本月初，申请人数从感恩节期间的三年低点飙升，目前再次呈下降趋势 [2][5] - 劳动力市场裁员率仍处于相对低位，这一趋势在经济不确定性加剧的背景下全年保持稳定 [2][5] - 尽管百事公司、惠普等多家大型企业近期宣布裁员计划，但这些计划尚未转化为实际裁员数量的显著增长 [2][5]