报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025年6月11日 [2] 报告核心观点 - 新一轮进口浆报价持稳，港口去库速度仍然缓慢，下游涨价函落实成效一般，芬兰年产69万吨针叶浆厂Joutseno因订单不佳停产提振盘面走势，纸浆宽幅区间反弹回升 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价为5256元/吨，收盘价为5284元/吨，整体上涨0.53%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5280 - 6750元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳运行，山东银星报价为6150 - 6170元/吨 [7] - 智利Arauco公布6月报价，银星740美元/吨，金星620美元/吨，较上期报价持平 [8] - 供应端，世界20主要产浆国4月针叶浆发运量同比下降7.2%，1 - 4月累计同比上升1.4%；5月我国纸浆进口量为302万吨，环比上升4.3%，同比上升6.9%；截止2025年6月5日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降2.6% [8] - 下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎 [8] 行业要闻 - 6月10日消息，玖龙纸业正在广西北海推进林浆纸一体化项目，6月投产第一条生产线，9月和12月分阶段投产另外两条生产线，目标2025年实现满产 [9] - 项目总投资达350亿元，占地5120亩，投产后有望年产值700亿元，增加年税收30亿元 [9] - 项目包含5条制浆生产线和8条造纸生产线及上下游配套产业，投产后预计纸浆产能达1440万吨；2022年北海高端纸业产值同比激增212.2%，占全市规上工业总产值的6.9%，为全市规上工业总产值的增长贡献了5.4个百分点 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计在5200 - 5500元/吨区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月9日，SP2601期货价格5296，日环比1.07%；SP2507期货价格5280，日环比0%；SP2509期货价格5290，日环比1.26% [1] - 针叶浆银星现货价6150，周环比0%，月环比0%；针织我针现货价5350，周环比0%；阔叶浆金鱼现货价4120，周环比0% [1] - 智利银星外盘报价740美元/吨，进口成本6046元/吨，均与上期持平；智利明星外盘报价560美元/吨，进口成本4587元/吨，均与上期持平；智利金星外盘报价620美元/吨，进口成本5073元/吨，均与上期持平 [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，月环比 - 5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比 - 18.44%；2025年4月往中国纸浆发运量1353万吨，月环比 - 30.80% [1] - 2025年6月5日阔叶浆国产量20万吨，化机浆产量19.8万吨 [1] - 库存方面，2025年5月29日纸浆港口库存216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比上涨0.2%；交割库库存25.20万吨 [1] - 需求方面，2025年6月5日双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量27.70万吨，白卡纸产量30.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月9日，俄针基差70，分位数水平0.829；银星基差870，分位数水平0.975 [1] - 2025年6月9日，针叶浆银星进口利润104，分位数水平0.78；阔叶浆金鱼进口利润 - 467，分位数水平0.207 [1] 各端情况 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星面价740美元/吨持平，阔叶6月无数量供应，7月部分恢复且数量有限，本色浆金星620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实差，下游纸厂刚需采购，白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截至2025年5月29日，中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比上涨0.2%，整体数量变动不大，呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][4][7] 报告的核心观点 - 郑棉期价短暂反弹后仍存再次探底可能，核心矛盾是下游需求衰退向上游传导的时间节点 [2] - 郑糖大方向跟随原糖波动，需关注巴西产量及国内进口节奏 [4] - 纸浆受宏观利好底部修复，但持续反弹空间受限，短期预计延续低位震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，棉花2509合约昨日收盘价13495元/吨，较前一日涨135元/吨，涨幅1.01% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14485元/吨，较前一日涨42元/吨，现货基差CF09 + 990，较前一日降93；全国均价14620元/吨，较前一日涨59元/吨，现货基差CF09 + 1125，较前一日降76 [1] - 5月底全国棉花商业库存345.87万吨，较上月减少69.39万吨，降幅16.71%，低于去年同期31.54万吨，降幅8.36% [1] 市场分析 - 宏观上，中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受提振反弹，但关税不确定，需关注中美会谈结果 [2] - 国际上，美棉播种进度慢支撑棉价，但主产区降雨多旱情改善，国际棉价短期震荡，跟随宏观情绪波动 [2] - 国内棉花商业库存加速去库，需求有韧性，本年度后期供需有趋紧预期，但新年度植棉面积稳中有增，新作产量或增加，种植端缺乏利好 [2] - 下游成品累库不严重，但需求进入淡季，新增订单不足，外贸订单未改善，需求面支撑不足 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，白糖2509合约昨日收盘价5734元/吨，较前一日降1元/吨，降幅0.02% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6080元/吨，较前一日降10元/吨，现货基差SR09 + 346，较前一日降9；云南昆明地区白糖现货价格5900元/吨，较前一日降15元/吨，现货基差SR09 + 166，较前一日降14 [3] - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [3] - 截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨；产销率71.85%，同比提高5.39个百分点；5月单月销糖51万吨，同比减少1.72万吨；月度工业库存181.97万吨，同比减少25.35万吨 [3] 市场分析 - 原糖方面，巴西中南部5月上半月食糖产量同比下降，但双周制糖比回升至高位，25/26榨季增产预期未变，新榨季北半球印度和泰国产量预计回升，原糖整体承压 [4] - 郑糖方面，国内产销数据向好，短期进口糖源有限，基本面利好，09合约关注5700附近支撑力度 [4] - 中长期看，国内收紧糖浆及预混粉进口，供需缺口需配额外进口弥补，定价锚定配额外进口成本，当前加工糖厂有利润窗口，远期进口压力增加，郑糖跟随原糖走弱可能性大 [4][5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，纸浆2507合约昨日收盘价5394元/吨，较前一日涨114元/吨，涨幅2.16% [5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6160元/吨，较前一日持平，现货基差SP07 + 766，较前一日降114；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5325元/吨，较前一日涨10元/吨，现货基差SP07 + -69，较前一日降104 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格主流偏稳，局部地区零星牌号价格调整，上海期货交易所主力合约价格上扬，部分地区乌针、布针现货价格涨20 - 50元/吨，进口阔叶浆现货市场高价成交乏力，河北部分牌号价格松动20 - 50元/吨，进口化机浆、进口本色浆现货市场价格横盘整理 [5] 市场分析 - 宏观上，4月特朗普“对等关税”落地，浆价波动加剧，5月中上旬中美谈判进展使关税风险缓和，宏观情绪转好带动浆价反弹 [6] - 供应上，Arauco长协报价下调，成本支撑减弱，后续仍可能下调，4月进口量环比下滑，5月到港量预计回升，供应宽松格局难逆转，国内港口库存处近年高位，压制市场价格 [6] - 需求上，欧洲需求无明显起色，4月欧洲木浆港口库存环比下降但仍处高位，国内下游需求偏弱，文化纸涨价函未落地，纸厂采购刚需为主，终端需求预期不乐观，6 - 7月造纸行业淡季，需求难拉动浆价 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素,预计低位震荡 [1] 报告各部分总结 纸浆价格数据 - 2025年6月6日,期货价格SP2601为5240,日环比-0.04%,周环比-2.13%;SP2507为5280,日环比0.00%,周环比-3.86%;SP2509为5224,日环比-0.08%,周环比-2.46% [1] - 2025年6月6日,现货价针叶浆银星为6150,周环比-0.81%;针叶浆俄针为5350,周环比-0.93%;阔叶浆金鱼为4120,周环比-0.72% [1] - 外盘报价方面,2025年智利银星740美元、智利明星560美元、智利金星620美元,月环比均为0.00%;进口成本方面,智利银星6046元、智利明星4587元、智利金星5073元,月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面,2025年4月针叶浆进口量75.8万吨,月环比-5.01%;阔叶浆进口量119.9万吨,月环比-18.44%;2025年3月往中国纸浆发运量1813万吨,月环比20.70% [1] - 国产量方面,2025年6月5日阔叶浆国产量20万吨,化机浆国产量19.8万吨 [1] - 库存方面,2025年5月29日纸浆港口库存216.1万吨,交割库库存25.20万吨 [1] - 需求方面,2025年5月29日双胶纸产量20.40万吨、铜版纸产量7.60万吨、生活用纸产量27.70万吨、白卡纸产量30.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月6日,俄针基差70,分位数水平0.828;银星基差870,分位数水平0.975 [1] - 2025年6月6日,进口利润方面,针叶浆银星104,分位数水平0.78;阔叶浆金鱼-467,分位数水平0.207 [1] 供需及库存情况 - 供给端,智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星面价持平,阔叶6月无数量供应,7月部分恢复;2025年4月M20针叶浆发运中国出货量同比-2.9%,阔叶浆发运中国出货量同比+26.7% [1] - 需求端,文化用纸和白卡纸厂商涨价函落实差,下游纸厂刚需采购,白卡纸产量略涨,其余纸种产量平稳 [1] - 库存端,截至2025年5月29日,中国纸浆主流港口样本库存216.1万吨,较上期累库0.4万吨,环比上涨0.2%,呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月5日，SP2601期货价格5242，日环比-0.15%，周环比0.15%；SP2507期货价格5280，日环比-0.34%，周环比-0.86%；SP2509期货价格5228，日环比-0.15%，周环比0.27% [1] - 2025年6月5日，针叶浆银星现货价6150，日环比0.00%，周环比0.00%；针织我针现货价5320，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4120，日环比0.00%，周环比0.49% [1] - 2025年6月外盘报价，智利银星740美元，月环比0.00%；智利明星560美元，月环比0.00%；智利金星620美元，月环比0.00% [1] - 2025年6月进口成本，智利银星6046，月环比0.00%；智利明星4587，月环比0.00%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月-18.44%；2025年3月往中国纸浆发运量1813，较2月+20.70% [1] - 库存方面，2025年5月29日阔叶浆国产量19.9万吨；化机浆产量20.1万吨；纸浆港口库存216.1万吨；交割库库存25.20万吨 [1] - 需求方面，2025年5月29日双胶纸产量20.10万吨；铜版纸产量7.70万吨；生活用纸产量27.50万吨；白卡纸产量28.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月5日，俄针基差分位数水平0.788；银星基差分位数水平0.975；针叶浆银星进口利润分位数水平0.78；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.206 [1] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星面价持平，阔叶6月无数量供应，预计7月部分恢复且数量有限，本色浆金星面价持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比-2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比+26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实差，下游纸厂刚需采购，白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截止2025年5月29日，中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比上涨0.2%，呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业表现不一，原油短期高位震荡、中期宽幅震荡，沥青价格走势受供需影响，液化气基本面偏弱，燃料油高硫和低硫情况有别，天然气价格预计反弹，化工品多品种如PX、PTA、乙二醇等预计高位震荡，PVC和烧碱中长期供需过剩，塑料PP中短期偏弱，玻璃短期价格偏弱震荡，纯碱偏空阴跌，尿素短期期现货震荡，甲醇延续高空思路，原木现货稳中偏弱，双胶纸短期或反弹中长期有压力，瓦楞纸短期受政策支撑中长期需警惕，天然橡胶部分合约空单持有，纸浆少量试多，丁二烯橡胶部分合约空单持有[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 各行业总结 原油 - 市场回顾：WTI2507合约63.41涨0.89美元/桶，环比+1.42%；Brent2508合约65.63涨1.00美元/桶，环比+1.55%；SC主力合约2507涨12.4至465元/桶，夜盘涨4.0至469元/桶；Brent主力 - 次行价差0.69美金/桶[1] - 相关资讯：美国要求各国就贸易谈判提方案，4月职位空缺增加但裁员人数大增，劳动力市场状况趋软；美联储决策者重申谨慎，部分官员称今年可能降息等[1][2] - 逻辑分析：OPEC7月增产落地利空出尽，加拿大山火威胁生产，地缘风险回升，宏观短期平稳，旺季预期叠加供应扰动使油价短期偏强；中长期上方空间有限，上行靠地缘冲突和供应扰动，下方靠页岩油边际成本支撑[2] - 交易策略：单边短期高位震荡、中期宽幅震荡；套利汽油裂解和柴油裂解走弱；期权观望[2] 沥青 - 市场回顾：BU2507夜盘收3524点（+1.21%），BU2509夜盘收3495点（+1.13%）；6月3日山东沥青现货3470 - 3870，华东地区3550 - 3620，华南地区3360 - 3450；山东地炼92汽油、0柴油、3B石油焦价格上涨[3] - 相关资讯：山东市场主流成交价格涨25元/吨，需求弱、出货放缓、厂库抬升，但主营炼厂检修计划且库存低带动价格上调；长三角市场主流成交价持稳，主力炼厂库存低位带动价格上调；华南市场主流成交价格涨40元/吨，降雨影响需求但原油及期货支撑心态，部分炼厂库存降低带动价格上调[3][4] - 逻辑分析：本周一国内沥青装置总开工32.57%，较上周四下降1.28%，炼厂库存30.76%，较上周四上升0.16%，社会库存34.62%，较上周四上涨0.34%；节后油价强势，沥青成本端利好但供需双弱，北方供应偏紧支撑价格，南方梅雨影响刚需，沥青/原油价差维持高位[6] - 交易策略：单边震荡；套利沥青 - 原油价差高位震荡；期权观望[6] 液化气 - 市场回顾：PG2507夜盘收4075（+0.27%），PG2508夜盘收4004（+0.18%）；华南国产气主流4770 - 4880元/吨，进口气主流成交在4820 - 5000元/吨，华东民用气主流成交价4350 - 4600元/吨，山东民用气主流成交4480 - 4540元/吨，醚后碳四成交区间4660 - 4910元/吨[6] - 相关资讯：华南市场大势稳定，临近月底调整意愿有限；山东民用主流走稳零星小涨，醚后市场主流稳中上行；华东市场大面走稳局部小涨[7][8] - 逻辑分析：沙特阿美丙烷装船供应偏紧，CP价格走高，美国装船水平高，FEI走低；上周国内液化气商品量增加，国际船期到港量下降；前期检修企业恢复，预计商品量延续增加；燃烧端消费平淡，化工领域需求提升；港口库存下降，厂内库存增加，夏季淡季国内市场承压，基本面偏弱[8] 燃料油 - 市场回顾：FU07合约夜盘收2943（-0.03%），LU07夜盘收3535（+1.61%）；新加坡纸货市场，高硫Jun/July月差16.3至13.7美金/吨，低硫Jun/July月差7.8至6.9美金/吨[9] - 相关资讯：俄罗斯6月波罗的海港口超低硫柴油出口预计下降，黑海港口石油产品出口预计增加，其中燃料油增长19%至22.5万吨；尼日利亚丹格特炼油厂7月将进口至少500万桶美国WTI原油；6月3日新加坡现货窗口高硫燃料油有成交，低硫无成交[9][10] - 逻辑分析：高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水反弹，短期内俄罗斯出口无增长预期，墨西哥出口回落，中东5月出口回落，需求端季节性发电需求支撑；低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升但下游需求疲弱，尼日利亚、南苏丹、Al - Zour、中国市场供应有变化[11] - 交易策略：单边观望；套利FU9 - 1正套逢低做多[12] 天然气 - 市场回顾：周五HH合约收3.7（+0.76%），TTF收35.848（+2.38%），JKM收12.345（+1.69%）[12] - 逻辑分析：上周美国天然气库存累库101bcf高于预期，产量小幅下降，发电需求强劲使总需求处历史同期高位，LNG出口部分加工气量未恢复；欧洲天然气价格重回35欧元以上，供应限制和地缘政治紧张抵消需求疲软，库存填充面临挑战[12][13][14] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡偏强[14] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货主力合约PX2509昨日收于6524（-94/-1.42%），夜盘收于6618（+94/+1.44%）；现货7月MOPJ估价553美元/吨CFR，PX价格跌幅明显，估价824美元/吨较昨日跌21美元；PXN价差279美元/吨，环比上升5美元/吨[14] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短销售一般[15] - 逻辑分析：PX效益改善，检修装置恢复或推迟检修，6月开工率预期环比提升，下游PTA基差偏强，部分装置检修推迟，虹港石化有投产预期，6月预计供需双增，现货紧张局面缓解[16] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权双卖期权[16] PTA - 市场回顾：期货主力合约TA509昨日收于4628（-72/-1.53%），夜盘收于4706（+78/+1.69%）；现货6月中上主港在09 + 200~210成交，价格商谈区间4830~5000附近，本周仓单在09 + 220有成交，主流现货基差在09 + 207[17] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销清淡，直纺涤短销售一般；华东一套300万吨PTA装置周一重启[18] - 逻辑分析：昨日PTA震荡下跌，现货基差回落；供应方面部分装置重启、部分检修推迟，6月开工率预期小幅提升，虹港石化有投产预期，聚酯行业减产，供需边际走弱，加工费可能压缩[18] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权双卖期权[18] 乙二醇 - 市场回顾：期货主力合约EG2509昨日收于4306（-43/-0.99%），夜盘收于4319(+13/+0.30%)；现货基差在09合约升水情况不同，不同时间期货商谈成交价格有差异[18][19][20] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销清淡，直纺涤短销售一般；华东一套34万吨/年MEG装置重启，连云港一套90万吨/年装置停车检修，河南一套20万吨/年装置计划6月10日检修，内蒙古一套40万吨/年装置部分线停车预计6月7日重启[20] - 逻辑分析：昨日乙二醇震荡下跌，基差走弱；供应方面部分装置重启、部分检修，近期到港货物少，库存预计下降，6月部分检修重启带动供应回升但开工提升幅度有限，下游聚酯开工走弱，6月供需缺口缩小，维持紧平衡格局，价格预计震荡[21] - 交易策略：单边高位震荡；套利基差正套；期权卖出看涨期权[22] 短纤 - 市场回顾：期货主力合约PF2507昨日日盘收6338（-46/-0.72%），夜盘收于6426（+88/+1.39%）；现货江浙、福建、山东和河北市场直纺涤短价格情况，下游按需采购[22][23] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销清淡，直纺涤短销售一般[23] - 逻辑分析：昨日短纤跟随原料震荡下跌，工厂报价维稳；近期开工稳定，终端开工平稳，新订单有限，加工费走强；6月部分大厂减产但部分减产恢复，供应损失有限，下游外贸订单下达，端午节前有补库预期，加工费支撑较强[23] - 交易策略：单边高位震荡；套利空PTA多PF；期权观望[24] PR（瓶片） - 市场回顾：期货主力合约PR2507昨日收于5912（-70/-1.17%），夜盘收于5958（+46/+0.78%）；现货6 - 8月订单多成交在5880 - 6070元/吨出厂不等[24] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳，华东和华南商谈区间有差异[25] - 逻辑分析：昨日瓶片跟随原料震荡下跌，日内成交气氛尚可；近期开工下降，加工费窄幅波动；下游前期采购后消耗库存，饮料大厂暂无招投标，6月下游软饮料生产高峰，预计供需两旺，加工费估值偏低支撑强[25][26] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权卖出看涨期权[26] 苯乙烯 - 市场回顾：期货主力合约EB2507昨日日盘收于7018（-122/-1.71%），夜盘收于7133（+115/+1.64%）；现货江苏苯乙烯不同时间买卖盘意向及基差情况[26] - 相关资讯：截止6月3日，苯乙烯华东主港库存总量较5月26日增1.45万吨至8.91万吨，上游纯苯港口库存在14.5万吨，较5月26日增加0.2万吨[26] - 逻辑分析：昨日期货震荡下跌，成交一般；供应方面部分装置停车、部分有重启计划，6月供应预期增加，到港增加、下游提货慢，港口库存预期低位增加，供需边际转弱[27] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖看涨期权[28] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场价格窄幅弱调，期货区间震荡，下游采购积极性低，不同地区5型电石料价格有差异；烧碱现货市场山东、江苏不同浓度液碱价格有变动[29] - 相关资讯：金岭液碱部分价格不动、部分上调；山东鲁西地区氯气不变；印度BIS听证会暂无消息，最终落审预计24日前后公布[30] - 逻辑分析：PVC方面6 - 7月供需预期偏弱，供应端开工有回升预期，需求端受房地产和出口因素影响，中长期供需过剩；烧碱方面09合约预期偏弱，中期偏空，需求端增量有限，新装置有投产预期，当前利润不足以驱动减产，6月检修多、液碱库存不高仍有支撑[30][31] - 交易策略：单边烧碱逢高做空，PVC空单持有；套利现货转弱布局7 - 9反套；期权暂时观望[32] 塑料PP - 市场回顾：塑料华北大区、华东大区、华南大区LLDPE主流成交价格有变动；PP华北、华东、华南市场拉丝主流成交价格偏弱窄调或震荡下滑[32] - 相关资讯：昨日PE检修比例16.5%，环比下降0.8个百分点，PP检修比例17.3%，环比下降1.1个百分点[33] - 逻辑分析：聚烯烃供应端新产能逐步兑现，PP09和PE09合约面临新装置投产预期，投产压力大，存量检修已处高位，PP6月检修预计下降，PE6 - 7月检修边际增量有限；需求端下游开工和订单偏弱，农膜处淡季，09合约供需预期偏弱[34] - 交易策略：单边空单继续持有；套利和期权暂时观望[34] 玻璃 - 市场回顾：期货主力09合约收于954元/吨（-28/-2.85%），夜盘收于965元/吨（11/1.15%），9 - 1价差 - 60元/吨；现货不同地区大板市场价有变动[34][35] - 相关资讯：5月财新制造业PMI报48.3为2024年10月以来首次收缩；全国深加工样本企业订单天数均值环比和同比下降；近期国内浮法玻璃市场价格稳中下调，不同地区市场表现有差异；信义玻璃（营口）有限公司二线1000吨计划今日复产点火[36][37] - 逻辑分析：昨日夜盘受纯碱影响期价小幅上行；成本下移部分厂家有点火预期，供应压力增加，供应有下降空间才能平衡，当前价格仍有下滑空间；宏观政策对地产后周期产品拉动有限，玻璃进入淡季，下游需求难有期待，短期价格偏弱震荡，中期关注成本下移和厂家冷修[37] - 交易策略：单边价格震荡偏弱；套利和期权观望[37][38] 纯碱 - 市场回顾：期货主力09合约收盘价1185元/吨（-14/-1.2%），夜盘收于1213元（28/2.4%），SA9 - 1价差10元/吨；现货不同地区重碱、轻碱价格有变动，轻重碱平均价差42元/吨[38] - 相关资讯：江苏实联正常运行；国内纯碱市场趋弱调整，成交价格下移，装置小幅波动，产量小幅增加，下游需求一般，刚需补库为主，预计短期淡稳运行[39][40] - 逻辑分析：昨日夜盘受消息影响收涨，消息真实性存疑；供应端江苏实联恢复运行，厂家下调出厂价格，本月检修企业不多，新增产能增产，产能过剩压力增加；成本端煤价偏弱，成本坍塌下仍有下跌空间；需求端短期稳定、中期有担忧，浮法和光伏玻璃产量有下降空间，即将进入雨季和淡季，需求难发力[40] - 交易策略：单边偏空阴跌；套利和期权观望[40] 尿素 - 市场回顾：期货高开低走，最终报收1761（-17/-0.96%）；现货不同地区出厂价企稳，成交尚可[40][41] - 相关资讯：6月3日，尿素行业日产20.77万吨，较上一工作日增加0.27万吨，较去年同期增加3.52万吨；今日开工90.33%，较去年同期79.64%回升10.69%[41] - 逻辑分析：检修装置回归，日均产量维持高位；

中企在巴西招聘市场 - 第七届巴西中资企业人才招聘会吸引32家中资企业参展，提供超过400个岗位，报名求职者逾2100人，是去年3倍 [1][3][4] - 岗位涵盖技术研发、项目管理、市场营销、双语服务等，技术工程类岗位占主流，电信、机械、能源领域需求突出 [4] - 财税岗位占比超20%，反映中资企业加速推进本地化与合规化 [4] 中企在巴西业务拓展 - 绿谷矿业完成阿拉戈斯州矿区产权交割，急需语言+技能人才 [3] - 厦门建发巴西公司2023年挂牌，2024年招募17个本地化岗位，业务涉及钢铁、农产品、纸浆、物流 [3] - 美团、蜜雪冰城等新兴品牌进入巴西市场，带动人才需求 [3] 中巴经贸合作 - 中国连续16年稳居巴西最大贸易伙伴，2024年双边贸易额达1880亿美元创新高 [3] - 中资企业从传统领域（农业、矿业、科技）向绿色能源、数字经济等新领域拓展 [4] - 电商运营、双语客服、跨境物流等岗位增加，预示数字经济与绿色发展成新方向 [4] 人才需求特点 - 英语流利且具备工程技能的人才受青睐，近10家企业向此类求职者发出邀约 [3] - 医学等专业背景人才亦受关注，显示行业需求多元化 [3] - 双语能力（中葡/中英）成为关键竞争力，语言不纯正者仍有机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货资金博弈激烈，建议空仓观望 [1] 相关目录总结 纸浆价格数据 - 2025年5月29日，SP2601期货价格5354，日环比2.29%，周环比0.79%；SP2507期货价格5492，日环比3.12%，周环比1.22%；SP2509期货价格5356，日环比2.72%，周环比0.75% [1] - 2025年5月29日，针叶浆银星现货价6200，日环比0.81%，周环比 -0.80%；针叶浆俄针现货价5400，日环比1.50%，周环比 -0.92%；阔叶浆金鱼现货价4150，日环比1.22%，周环比 -1.19% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星740美元，月环比 -3.90%；智利明星560美元，月环比 -11.11%；智利金星620美元，月环比 -4.62% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星6046，月环比 -3.87%；智利明星4587，月环比 -11.00%；智利金星5073，月环比 -4.57% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，月环比 -5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比 -18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813，月环比20.70% [1] - 2025年5月29日，阔叶浆国产量19.9万吨；化机浆国产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日，纸浆港口库存216.1万吨；交割库库存25.20万吨 [1] 需求 - 2025年5月29日，双胶纸成品纸产量20.10万吨；铜版纸成品纸产量7.70万吨；生活用纸成品纸产量27.50万吨；白卡纸成品纸产量28.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月29日，俄针基差 -92，分位数水平0.413；银星基差708，分位数水平0.941 [1] - 2025年5月29日，针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润 -437，分位数水平0.218 [1] 综合情况 - 供给端，智利Arauco公司2025年5月针叶浆银星外盘740美元/吨，降30美元/吨，阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复；2025年4月W20针叶浆发运至中国出货量同比 -2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 +26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发涨价函，落实情况差；下游纸厂刚需采购，白卡纸产量略涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截至2025年5月29日，中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比涨0.2%，呈小幅累库走势 [1] - 持仓方面，2025年纸浆期货2507合约大幅增仓上行，仓单下降；07合约即将限仓，多空博弈激烈 [1]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年5月30日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国国际贸易法院阻止4月2日的对等关税生效，特朗普政府上诉，宏观扰动仍存 新一轮进口浆报价下调，港口去库慢 下游原纸企业发涨价函但落实成效一般 宏观压力减弱后纸浆尝试回补跳空缺口，但缺乏基本面配合，后续或维持低位区间震荡调整 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价5194元/吨，收盘价5356元/吨，上涨3.12% 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间5400 - 6750元/吨，低端价格持稳，山东银星报价6300元/吨 [7] - 智利Arauco公布5月报价，银星740美元/吨，金星620美元/吨，较上期下调 世界20主要产浆国4月针叶浆发运量同比降7.2%，1 - 4月累计同比升1.4% 4月我国纸浆进口量289万吨，环比降11.1%，同比降10.2% 截至5月29日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比降2.2% 下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎 [8] 行业要闻 - 5月27日消息，湛江中纸纸业有限公司拟对其中国纸业南方基地高端包装新材项目建设规模重大调整 原规划1条年产102万吨涂布白卡纸生产线和2条共计年产61.2万吨化机浆生产线 变更后包括1条年产40万吨化机浆生产线、1条年产40万吨化学浆生产线、2条共计年产19万吨特种纸生产线 还将配套建设固废资源综合利用设施 此次调整标志其从传统白卡纸市场转向高附加值特种纸领域，自建木浆生产线解决原料“卡脖子”问题 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内外港口纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、各类纸品价格及价差、美元兑人民币汇率等数据图表 [15][17][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆当前需求清淡，预计震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601为5234，涨幅0.35%，跌幅1.91%；SP2507为5326，涨幅0.99%，跌幅1.73%；SP2509为5214，涨幅0.58%，跌幅2.32% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星6150，跌幅0.81%，跌幅1.60%；针叶浆俄针5320，跌幅0.56%，跌幅2.39%；阔叶浆金鱼4100，涨幅0.00%，跌幅2.38% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，跌幅3.90%；智利明星560美元，跌幅11.11%；智利金星620美元，跌幅4.62% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，跌幅3.87%；智利明星4587，跌幅11.00%；智利金星5073，跌幅4.57% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813万吨，较2月的1502万吨增长20.70% [1] - 国产量方面，阔叶浆在2025年5月22日为20万吨，化机浆为20万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存在2025年5月22日为215.7万吨 [1] - 交割库库存在2025年5月22日为26.10万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸在2025年5月22日为20.03万吨；铜版纸为7.60万吨；生活用纸为27.60万吨；白卡纸为28.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，俄针基差为 -6，分位数水平0.694；银星基差为824，分位数水平0.968 [1] - 进口利润方面，针叶浆银星为104，分位数水平0.78；阔叶浆金鱼为 -487，分位数水平0.2 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司公布2025年5月木浆外盘，针叶浆银星降价，阔叶浆明星预计7月部分恢复供应；2025年4月W20针叶浆发运至中国出货量同比降2.9%，阔叶浆同比增26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实差，下游纸厂刚需采购，白卡纸产量略涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截至2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比降1.9%，呈去库走势 [1]