品大事 - 国泰环保控股股东、实控人、董事长陈柏校被立案调查并实施留置 公司称治理结构完善且生产经营正常 [3] - 华虹公司筹划发行股份及支付现金收购华力微电子控股权以解决同业竞争 涉及65/55nm和40nm竞争资产 股票停牌不超过10个交易日 [4] - ST凯利涌金投资要约收购期限届满 股票停牌待结果公告 [5] 观业绩 - 圣农发展上半年净利润9.1亿元 同比增791.93% 营收88.56亿元同比微增0.22% [7] - 四方光电上半年净利润8412.38万元 同比增103.41% 营收5.08亿元同比增49.36% [8] - 华友钴业上半年净利润27.11亿元 同比增62.26% 营收372亿元同比增23.78% 印尼镍钴项目进展顺利 [9] - 一鸣食品上半年净利润3221.72万元 同比增21.73% 拟每10股派0.25元 [10] - 铜陵有色上半年净利润14.41亿元 同比降33.94% 营收760.79亿元同比增6.39% [11][12] - 三峡新材上半年亏损2699万元 营收6.25亿元同比降28.01% [13] 增减持 - 南微医学股东中科招商拟减持不超过2%股份 减持期2025年9月9日至12月7日 [15] - 美迪凯股东香港豐盛佳美拟减持不超过3%股份 减持期为公告后15个交易日起3个月内 [16] 做回购 - 洪汇新材拟以1000万-2000万元回购股份 价格不超15.90元/股 全部注销减资 [18] 签大单 - 蓝晓科技中标3577万元罗布泊盐湖提锂扩能改造项目 占2024年营收1.40% [20]

核心观点 - 当前市场处于流动性驱动的牛市阶段，创业板指和科技科创类资产表现突出，涨幅分别达到8.58%和9.75% [1][2] - 港股科技板块存在补涨机会，恒生科技指数涨幅仅为4.53%，与创业板指18pct的收益率差值接近历史轮动阈值 [2][32] - 市场风格正在从"杠铃策略"向"中间资产"切换，大盘成长类资产迎来估值修复机会 [47][48] - 中长期看好"三头牛"行情演进：短期流动性牛→中短期基本面牛→中长期新旧动能转化牛 [3][113] 市场表现分析 - 全球主要股指普涨：纳指涨0.81%，标普500涨0.94%，恒生指数涨1.65% [11][13] - A股成长风格占优：创业板指涨8.58%领涨宽基指数，科创50涨9.75% [16][31] - 交易活跃度提升：全A日均成交额达21018亿元，环比上升 [1][16] - 南向资金加速流入：8月单日净流入329亿元，年内累计流入8745亿元 [20][23] 行业配置建议 - 首选低估值科技成长：创业板指(PE 33.89倍，28.78%分位数)+产业逻辑明确的科技科创(创新药/AI/半导体) [50][53] - 次选出海+全球定价资源品：等待中美欧经济共振信号 [3][112] - 关注港股科技补涨：恒生科技估值分位数低于创业板指，机构持仓占比升至19.98% [32][42] - 谨慎看待传统消费：作为后周期品种排序靠后 [5] 流动性驱动逻辑 - 主动信贷扩张推动社融增速回升至9%，政府债券同比多增5559亿元 [97][135] - 股债再平衡进行中：混合型基金股债市值差缩至5000亿元历史低位 [64][66] - 融资余额创新高：达2.04万亿元，散户风险偏好指数回升至61.9% [72][73] - 私募资金活跃：6月新发股票型产品1131只，创2022年以来新高 [76] 中长期趋势 - 新旧动能转换类比日本2012年经验，当前处于"新胜于旧"阶段 [94][96] - 新经济叙事聚焦：AI/创新药/军工/新消费/出海五大方向 [4][113] - 制造业替代地产成为经济支柱的关键窗口期正在形成 [87][93] - 若实现动能转换，将出现类似日本"旧的绝唱"阶段顺周期领涨行情 [113]

半导体芯片行业 - 麒麟芯片时隔5年回归 表明芯片"卡脖子"问题已解除 将利好半导体芯片方向 [1] - 川普拟将半导体关税提高至300% 此消息影响有限 反而会推动国产替代 半导体芯片有望持续上涨 [1] 资金流向 - 居民存款下降1 1万亿 企业存款下降1 4万亿 非银存款(基金公司 证券公司流入资金)增加2 14万亿 说明资金正缓慢流入市场 [1] - 当前成交量维持在2万亿以上 印证资金流入市场的趋势 [1] 市场预期 - 周末三件大事或助力下周行情突破新高 周一上涨可期 [1] - 科技方向与证券板块合力 有望增强市场赚钱效应 吸引更多存款资金入市 [1]

下周A股限售股解禁概况 - 下周A股市场共有35只股票面临限售股解禁，合计解禁数量39.42亿股，解禁市值999.64亿元，较上周减少56.93% [1] - 解禁市值前三名分别为联影医疗（295.41亿元）、格科微（163.91亿元）、华兰疫苗（85.28亿元） [2] - 8只股票解禁后流通盘增幅超100%，包括华兰疫苗（+324.04%）、凯格精机（+210.20%）、标榜股份（+207.77%）等 [8] 重点公司解禁详情 联影医疗 - 8月22日解禁2.31亿股（占总股本28.01%），解禁股东包括第一大股东联影医疗技术集团（解禁16,755.10万股） [4][6] - 当前股价127.96元/股，上市以来后复权涨幅超10%，解禁市值占公司总市值28% [5][6] 格科微 - 8月18日解禁10.50亿股（占总股本40.38%），全部来自第一大股东Uni-sky Holding Limited [4][7] - 当前股价15.61元/股，上市以来后复权涨幅近10% [7] 华兰疫苗 - 8月18日解禁4.59亿股（占总股本76.37%），解禁后流通盘将扩大324.04% [4][8] 解禁比例突出个股 - 6股解禁比例超50%：华兰疫苗（76.37%）、凯格精机（67.76%）、标榜股份（67.51%）等 [8] - 昊志机电、沪农商行等8股解禁比例不足1% [9] 解禁股份类型分布 - 27家为"首发原股东限售股份"，占比77% [10] - 新奥股份、太阳能等4家为"定向增发机构配售股份" [10] - 新亚电子、昊志机电等5家为"股权激励限售股份" [10]

美联储货币政策调整 - 2024年9月美联储开启"预防式"降息周期，因关税引发的再通胀担忧导致降息阶段性停滞 [1] - 7月非农就业数据超预期走弱，CPI核心商品价格环比增速回落，PPI向PCE传导有限，短期通胀压力可控 [1][19] - CME FEDWATCH显示市场预计9月降息25bp概率达92.1% [21] 历史降息周期资产表现 - 预防式降息期间美股表现较好，美债收益率下行带动美元走弱 [2][21] - 1984-1986、1995-1996、2019-2020、2024-2025四次预防式降息均利好权益资产 [2] 全球资金再平衡方向 - 美元信用走弱推动资金流向非美资产：黄金、Crypto等避险资产首当其冲 [6][28] - 欧央行降息至2%叠加德国财政转向，欧股吸引力提升 [31] - 韩国财政刺激（追加预算、AI产业）和越南关税下调（46%→20%）催化新兴市场资金流入 [34] A股外资配置潜力 - 7月A股赚钱效应突出，中美利差收窄预期增强外资回流动力 [8][38] - 外资偏好大市值、高ROE龙头，对估值容忍度高（如台积电外资持股78.5%） [45][47] - 当前外资关注方向：创新药、港股互联网、英伟达产业链、新能源车 [16] 行业配置建议 - 出口高增长硬科技：海外算力产业链、新能源细分龙头 [51] - 景气改善赛道：创新药（7月医药生物PE 34.47倍） [50][51] - 全球竞争优势资产：港股互联网龙头（恒生指数周涨1.65%） [70] 中观行业数据 - 新能源车8月上旬零售渗透率57.9%，同比增6% [56] - 螺纹钢现货价周跌0.9%至3312元/吨，粗钢产量同比降3.1% [57] - WTI原油周涨0.13%至63.96美元，铁矿石库存增0.78%至1.38亿吨 [59][60] 市场估值动态 - A股PE(TTM)从18.22倍升至18.58倍，创业板PE从47.26倍升至49.70倍 [62] - 电力设备、非银金融、电子板块估值扩张最显著 [62] - AH溢价指数降至122.59，融资余额周升2.27%至2.06万亿元 [63][64]

美联储货币政策调整 - 2024年9月美联储开启"预防式"降息周期 但受关税引发的再通胀担忧影响降息阶段性停滞 [1] - 7月非农就业数据超预期走弱 核心商品价格环比增速回落 PPI向CPI传导有限 短期通胀压力可控 [1] - CME FedWatch工具显示市场预期2025年9月利率降至400-425bps概率达92.1% 2026年12月降至250-275bps概率升至22.7% [2] 历史降息周期资产表现 - 预防式降息周期(1984-1986/1995-1996/2019-2020/2024-2025)中美股表现良好 美债收益率下行 美元走弱 [2] - 2024年预防式降息后上证指数上涨34.6% 恒生指数上涨42% 显著优于应对经济萧条时期的降息情景 [8] 全球资金再平衡方向 - 美元资产外溢资金将流向短期景气度强于美国的非美资产 包括黄金/Crypto等避险资产 基本面复苏的欧元/欧股/日元 以及新兴市场资产 [4] - A股吸引外资的三大因素：7月以来赚钱效应突出 中美利差收窄促进回流 国内基本面/政策面边际改善预期 [7] 外资配置偏好 - 外资青睐当地核心优势产业 对估值容忍度高 更关注业绩稳定性和即期景气度 [10] - 台股历史显示外资持续超配台积电(2019年持股78.5%) 联发科(63.1%)等ROE领先的科技龙头 [13] 重点配置方向 - 出口高增长的硬科技板块：海外算力产业链 底部企稳的新能源细分龙头 [1] - 景气趋势明确赛道：创新药 港股互联网龙头 英伟达产业链 新能源车等具备全球竞争力的产业 [13]

据环球时报报道，美国对台征收20%的所谓"对等关税"于8月7日生效，不料惊传还要叠加关税，台湾的 实际税率为"20+N"。岛内顿时哀鸿遍野。美国《纽约时报》分析称，台湾经济以出口为主，美国堪称 最大买家。作为全球半导体供应链的关键节点，台湾的主要出口产品是芯片及其所关联的电子组件。此 外，台湾是金属工具与不锈钢板的重要出口地，也是全球第三大金属紧固件（如螺丝、螺栓）产地，大 部分销往美国，"因此，这些制造商正是20%关税'海啸第一排'"。 7月31日，我国防部在人民大会堂举办招待会，以庆祝建军98周年。中国防长在致辞期间，对涉台问题 表达了极为强硬的立场。董军表示，绝不会允许任何"台独"分裂企图得逞，解放军时刻准备着，随时挫 败外来武力干涉，实现祖国的完全统一。这既是对台当局下达的通牒，也是在提醒其认清现实。实现两 岸统一，是全体国人的共同心愿，也是我们实现民族伟大复兴期间必然要完成的目标。这些年来，解放 军一直在厉兵秣马，不断强化收台能力。 中国防长那语气，硬得很，直接放话："搞'台独'就是自取灭亡！"你瞅瞅，这话多有力量。他还细数了 民进党当局上台后的种种恶行，政治上否认"九二共识"，法律上瞎搞"修宪修法 ...

康佳整合进入华润体系 - 康佳于8月15日正式成为华润集团旗下科技与新兴产业板块的业务单元 [2] - 康佳官网已新增"华润网群"入口，印证了整合进程 [2] - 整合发布会由国务院国资委副主任李镇出席，强调希望康佳融入华润后加快转型升级、强化科技创新、推动整合运作、服务区域发展 [11] 康佳历史与业绩表现 - 公司成立于1980年，是中国改革开放后第一家中外合资电子企业，1992年在深交所上市 [4] - 核心业务为消费电子（彩电、白电、厨电等）与半导体科技，拥有"KONKA/康佳"和"新飞"两个中国驰名商标 [4] - 近年来业绩持续承压，2022-2024年归母净利润分别亏损14.71亿元、21.64亿元、32.96亿元，2025年上半年预计亏损3.6-5亿元 [4] 控股股东变更过程 - 2025年4月9日公告拟由其他央企集团对康佳实施专业化整合，可能导致控股股东变更但实际控制人不变 [4] - 4月30日公告华侨城集团及其一致行动人将持有的29.999997%股份无偿划转给华润下属企业磐石润创及合贸公司 [6] - 7月12日公告股份过户完成，磐石润创持有21.76%股份成为新控股股东，实际控制人变更为中国华润但最终仍为国务院国资委 [7] 人事与组织调整 - 8月14日公司完成董事会换届并聘任高级管理人员 [9] - 新任非独立董事兼财务总监余惠良曾任华润资产管理有限公司财务总监 [10][11] - 新任副总裁史宏超曾任华润电力多个高管职位 [10][11] 华润集团概况 - 业务涵盖6大领域（大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业），下设25个业务单元 [12] - 2025年《财富》世界500强第67位，拥有9家香港上市和12家内地上市企业 [12] - 科技及新兴产业板块包括华润微电子、华润化学材料、华润数科等企业 [14] 市场表现 - 截至8月15日，深康佳A股价报5.33元，市值近95亿元 [14]

英伟达高管子女背景 - 英伟达CEO黄仁勋子女Madison和Spencer均担任公司高管，分别负责仿真软件部门和机器人产品线 [2] - 两人均从基层起步：Madison 2020年加入，现任Omniverse高级总监；Spencer 2022年加入，任机器人产品线经理 [2][4][15] - 两人均无科技公司背景，最高学历为MBA（Madison毕业于伦敦商学院，Spencer毕业于纽约大学） [2][12][17] Madison Huang职业路径 - 现任Omniverse高级总监，2025财年收入110万美元（含基本工资、奖金及福利） [4] - 职业轨迹：2020年从市场营销实习生起步，6个月内晋升为活动营销经理，后历任产品营销经理、高级产品营销经理，2025年3月升任高级总监 [4][5][6] - 教育背景：早期学习烹饪艺术（美国烹饪学院学士），后转行奢侈品营销（LVMH），期间修读伦敦政经数据科学课程及MIT AI高管课程，2021年获伦敦商学院MBA [7][10][12] Spencer Huang职业路径 - 现任机器人产品线经理，年薪53万美元，负责开发机器人AI模型与仿真软件 [15] - 加入英伟达前为酒吧主理人（R&D Cocktail Lab），该酒吧曾获国际奖项并入选亚洲50佳酒吧，现已停业 [15][22][23] - 教育背景：哥伦比亚学院国际市场与文化研究本科，MIT AI及哈佛商学院短期课程，2022年获纽约大学MBA [15][17][22] 业务方向 - 两人分管领域均为英伟达战略重点：仿真软件（Omniverse）和机器人技术，但未直接参与数据中心核心业务 [2][15]

公司收购计划 - 华虹公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购上海华力微电子有限公司控股权 [2] - 收购标的为上海华力微电子有限公司运营的与华虹公司在65/55nm和40nm存在同业竞争的资产（华虹五厂）所对应的股权 [2] - 标的资产目前正处于分立阶段 [2] 交易细节 - 本次收购将配套募集资金 [2] - 公司股票自2025年8月18日开市起停牌 [2] - 预计停牌时间不超过10个交易日 [2]