洽洽食品跨界冰淇淋市场 - 公司推出瓜子仁冰淇淋，主打"瓜子+冰淇淋"复合形态，包括香瓜子仁、焦糖瓜子仁、山核桃瓜子三种口味 [3] - 产品单价约7元/支(60g)，高于竞品天淇匠巧(3.3元/支)和冰雪奇源(2.3元/支) [4] - 线上平台已售出超100件，但在盒马、叮咚等主流生鲜平台难觅踪影 [4][6] 新品推广与渠道问题 - 多地批发商表示未接触过洽洽业务员，错过5月前的黄金铺货期 [6] - 冰淇淋品类需对接冷冻食品采购人员，与原有休闲食品渠道存在差异 [7] - 冷链物流布局成为新业务需要突破的关键环节 [7] 公司经营现状 - 2023年营收68.06亿元(-1.13%)，净利润首次双降 [13] - 2025年Q1净利润7724.78万元(-67.88%)，创上市以来最差单季业绩 [13] - 核心业务葵花子收入占比超60%，2024年收入43.8亿元(仅+2.6%) [15] 多元化发展历程 - 2008年起涉足果冻、薯片、调味品等领域，但收入占比始终未突破30% [9] - 2017年推出"小黄袋"每日坚果，2024年收入占比提升至约20% [11] - 曾推出辣根、螺蛳粉味等猎奇瓜子口味，但未显著提升销量 [11] 市场竞争与渠道挑战 - 现炒瓜子品牌抢占市场份额，社区超市月销量仅20包/规格 [15] - 直营渠道收入占比首达20%(14.6亿元,+38.29%)，但毛利率25.01%(-4.32%) [16] - 在零食量贩店、即时零售等新兴渠道布局滞后于三只松鼠等竞品 [15]

洽洽食品跨界冰淇淋业务 - 公司推出瓜子仁冰淇淋，主打香瓜子仁、焦糖瓜子仁、山核桃瓜子三种口味，单价约7元/60g，线上平台已售超100件 [2][3] - 产品在盒马、叮咚买菜等主流生鲜平台缺货，多地线下批发商未接触过洽洽业务员，错过5月前的黄金铺货期 [2][5] - 冰淇淋市场高频消费且受众年轻化，但雀巢、伊利等品牌已占据较大份额，公司需突破冷链物流和跨品类运营挑战 [5][6] 多元化战略与历史表现 - 冰淇淋是公司最新多元化尝试，此前涉足果冻、薯片、调味品等领域，但多元化品类收入占比始终未突破30% [7] - 2017年推出的坚果业务（如"小黄袋"）成为第二增长曲线，2024年收入占比达20%，而薯片、果冻等业务均以失败告终 [7][9] - 公司推出辣根、螺蛳粉味等猎奇瓜子口味，但未显著提振销量，管理层面临资源分散与品牌心智稀释的挑战 [9][12] 主业增长乏力与竞争压力 - 2023年营收68.06亿元（同比-1.13%）、净利润-17.7%，2025年一季度净利润同比暴跌67.88%，创上市最差单季业绩 [10][12] - 葵花子收入占比超60%，2024年收入43.8亿元（同比+2.6%），增速远低于2022年的14.42%，且原料成本上涨挤压毛利率 [12] - 现炒瓜子品牌抢占市场份额，传统袋装瓜子退货率上升，经销商渠道主导但新兴渠道（零食量贩、电商）布局滞后 [12][13] 渠道与成本结构变化 - 2024年直营渠道收入14.6亿元（同比+38.29%），占比首次达20%，但毛利率25.01%低于经销渠道且同比降4.32% [13] - 多次提价葵花子产品以应对成本压力，但边际效应减弱，需平衡主业稳定与寻找新增长曲线的矛盾 [12][13]

山姆会员店品牌策略争议 - 山姆货架出现好丽友、卫龙、溜溜梅、盼盼等大众品牌引发会员不满，质疑高额会员费价值 [1] - 部分品牌通过英文标识（如panpan、chacheer）和定制包装进驻，但产品本质与市售版差异有限 [1][25][28] - 会员认为选品策略从"高端专供"滑向"普通供应"，削弱品牌差异化优势 [1][4] 产品调整与下架事件 - 低糖好丽友派上架一个月后闪电下架，该产品减糖80%但添加麦芽糖醇等代糖，消费者反馈"仍过甜" [4][8] - 卫龙牛肝菌魔芋采用隐蔽品牌标识（仅包装背面标注委托方），但仍在争议中下架 [12][14][16] - 溜溜梅智利西梅干替换原MRDONNY品牌，强调原料差异（智利产地），但其他渠道销售同品牌不同产区产品 [18] 供应链与定制化策略 - 徐福记以子品牌"呈味空间"供应低GI燕麦蛋糕等新品，盼盼、洽洽通过改名和包装重塑形象 [23][25][28] - 有友鸭掌采用独立小包装设计弱化品牌标识，而蒙牛、农夫山泉等大品牌仍保持显著标识 [30] - 部分"专供款"实际成分与常规版接近（如好丽友派配料表前三位仍为小麦粉、代糖、起酥油） [4][8] 市场扩张与业绩表现 - 山姆全国门店数达54家，预计2025年超60家，2023年3家门店年销售额突破36.7亿元人民币 [33] - 公司计划两年内将年销售额超5亿美元（约36.7亿元）的"超级门店"数量从3家增至8家 [33]

业绩预增公司 - 卫星化学预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润27亿元至31.5亿元，同比增长31.32%-53.20% [1] - 光库科技预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润4856万元至5463万元，同比增长60%-80% [3] - 美力科技预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润7800万-9000万元，同比增长66.85%-92.52% [3] - 金力永磁预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.0亿元至3.35亿元，同比增长151%-180% [4] - 侨源股份预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.0亿元至1.2亿元，同比增长34.38%-61.26% [4] - 天宇股份预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.3亿元至1.8亿元，同比增长144.29%-238.25% [4] - 南网储能上半年实现归属于上市公司股东的净利润8.02亿元，同比增长28.06% [6] - 蓝海华腾预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润4000万元至4600万元，同比增长152.76%-190.68% [8] - 金沃股份预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2500万元至2900万元，同比增长90.43%-120.90% [11] - 申万宏源预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润41亿元至45亿元，同比增长92.66%-111.46% [24] - 千方科技预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.5亿元至2亿元，同比增长1125.99%-1534.65% [25] - 山子高科预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.5亿元至2.25亿元，上年同期亏损11.3亿元 [26] - 天域生物预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润800万元至1200万元，同比增长28.44%-92.66% [27] - 金海通预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润7000万元至8400万元，同比增长76.43%-111.71% [33] - 华东数控预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1000万元至1500万元，同比增长77.05%-165.58% [40] - 亿道信息预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1100万元至1300万元，同比增长88.91%-123.26% [41] - 供销大集预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润450万元至650万元，上年同期亏损4427.46万元 [43] - 国海证券预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.7亿元，同比增长159.26% [46] 业绩预降或亏损公司 - 怡球资源预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润2253.01万元至3253.01万元，同比减少53%至67% [1][2] - 移为通信预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2960.85万元至3947.80万元，同比下降60%-70% [9] - 大连热电预计上半年实现归属于上市公司股东的净亏损3900万元至4200万元 [7] - 绿城水务预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润2100万元至3100万元，同比下降54.29%-69.04% [30] - 冠石科技预计上半年实现归属于母公司所有者的净亏损1200万元至1800万元，上年同期盈利2030.57万元 [32] - 梅轮电梯预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1650万元至1970万元，同比下降79.84%-83.12% [35] - 申达股份预计上半年实现归属于母公司所有者的净亏损3900万元至5850万元，上年同期盈利5420.46万元 [38] - 立昂微预计上半年归属于上市公司股东的净亏损1.21亿元左右 [42] - 方大炭素预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润5002.17万元至6000万元，同比减少65.13%-70.93% [44] - 重庆钢铁预计上半年实现归属于上市公司股东的净亏损1.2亿元至1.4亿元 [45] - 中国国航预计上半年实现归属于上市公司股东的净亏损约17亿元至22亿元 [24] - 金浦钛业预计上半年实现归属于上市公司股东的净亏损1.6亿至1.86亿元，比上年同期下降700%-830% [27] 业务进展与中标项目 - 中国核建累计实现新签合同871.49亿元，累计实现营业收入531.84亿元 [1] - 滨江集团成功竞得杭政储出[2025]88号地块的国有建设用地使用权，土地总价为183667万元 [13] - 白银有色获得与收益相关的政府补助845万元，占公司最近一期经审计归母净利润的10.46% [15] - 东方铁塔在国家电网采购项目中中标，中标金额约8111.82万元，占公司2024年营业收入的1.93% [17] - 长高电新4家全资子公司在国家电网中标，中标金额合计4.45亿元，占公司2024年营业收入的25.27% [19] - 中国西电下属12家子公司中标国家电网采购项目，总中标金额达13.24亿元 [22] - 安靠智电取得国家知识产权局颁发的6项专利证书，包括2项发明专利和4项实用新型专利 [23] 行业分类与主营业务 - 卫星化学属于基础化工–化学原料–其他化学原料行业，主营业务是(聚)丙烯、丙烯酸及酯、乙二醇、环氧乙烷、环氧丙烷和聚乙烯等产品的生产和销售 [1] - 中国核建属于建筑装饰–基础建设–基建市政工程行业，主营业务是核电工程建设及工业与民用工程建设 [1] - 怡球资源属于有色金属–工业金属–铝行业，主营业务是利用所回收的各种废旧铝资源，生产再生铝合金产品 [1][2][3] - 光库科技属于通信–通信设备–通信网络设备及器件行业，主营业务是光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件的设计、研发、生产、销售及服务 [3] - 美力科技属于汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统行业，主营业务是高端弹簧产品的研发、生产和销售 [3] - 金力永磁属于有色金属–金属新材料–磁性材料行业，主营业务是高性能稀土永磁材料及磁组件的研发、生产、销售 [4] - 侨源股份属于基础化工–化学制品–其他化学制品行业，主营业务是高纯度气体研发、生产、销售和服务 [4] - 天宇股份属于医药生物–化学制药–原料药行业，主营业务是中间体、原料药以及制剂业务的研发、生产与销售 [4][5][6] - 南网储能属于公用事业–电力–电能综合服务行业，主营业务是抽水蓄能、调峰水电和新型储能业务的开发、投资、建设、运营及相关技术服务 [6] - 成都燃气属于公用事业–燃气Ⅱ–燃气Ⅲ行业，主营业务是城市燃气输配、销售，城市燃气工程施工、综合服务及综合能源等业务 [7] - 大连热电属于公用事业–电力–热力服务行业，主营业务是热电联产、集中供热 [7] - 蓝海华腾属于机械设备–自动化设备–工控设备行业，主营业务是电动汽车电机控制器、新能源DCDC、中低压变频器、伺服驱动器等产品的研发、制造、销售以及整体方案解决 [8] - 移为通信属于通信–通信设备–通信终端及配件行业，主营业务是物联网终端设备研发、销售业务 [9][10][11] - 金沃股份属于机械设备–通用设备–其他通用设备行业，主营业务是轴承套圈研发、生产和销售 [11][12] - 滨江集团属于房地产–房地产开发–住宅开发行业，主营业务是房地产开发及其延伸业务的经营 [13][14] - 白银有色属于有色金属–工业金属–铜行业，主营业务是铜、锌、铅、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易 [15][16] - 东方铁塔属于基础化工–农化制品–钾肥行业，主营业务是钢结构与钾肥业务 [17][18] - 长高电新属于电力设备–电网设备–输变电设备行业，主营业务是输变电一二次设备的研发、生产和销售，电力设计和工程服务以及新能源电力开发 [19] - 潞安环能属于煤炭–煤炭开采–焦煤行业，主营业务是生产销售煤炭、焦炭产品 [20][21] - 中国西电属于电力设备–电网设备–输变电设备行业，主营业务是输配电及控制设备研发、设计、制造、销售、检测、相关设备成套、技术研究、服务与工程承包等业务 [22] - 安靠智电属于电力设备–电网设备–输变电设备行业，主营业务是电缆连接件系统、GIL系统、以"开变一体机"为核心的智慧模块化变电站系统及智慧海绵光储充一体化系统的创新研发 [23][24] - 申万宏源属于非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ行业，主营业务是企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理 [24] - 中国国航属于交通运输–航空机场–航空运输行业，主营业务是提供中国内地、港澳台地区及国际航空客运、货运邮运及维修业务 [24][25] - 千方科技属于计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ行业，主营业务是智能交通和智能物联两大业务 [25] - 山子高科属于汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统行业，主营业务是高端零部件制造、整车制造、出行服务及半导体材料的高端制造 [26] - 天域生物属于建筑装饰–基础建设–园林工程行业，主营业务是生态农牧业务、生态能源业务、生态环境业务 [27] - 金浦钛业属于基础化工–化学原料–钛白粉行业，主营业务是钛白粉生产及销售 [27][28] - 星辉娱乐属于传媒–游戏Ⅱ–游戏Ⅲ行业，主营业务是玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务 [28][29][30] - 绿城水务属于环保–环境治理–水务及水治理行业，主营业务是自来水生产供应及污水处理业务 [30][31] - 冠石科技属于电子–光学光电子–光学元件行业，主营业务是半导体显示器件及特种胶粘材料的研发、生产和销售 [32] - 金海通属于电子–半导体–半导体设备行业，主营业务是集成电路测试分选机的研发、生产及销售 [33][34] - 梅轮电梯属于机械设备–专用设备–楼宇设备行业，主营业务是客梯、货梯、自动扶梯、自动人行道及配套件的产品研发、生产、销售及整机产品的安装和维保业务 [35] - 莎普爱思属于医药生物–化学制药–化学制剂行业，主要从事药品研发、生产、销售及医疗服务 [36][37] - 申达股份属于汽车–汽车零部件–车身附件及饰件行业，主营业务是汽车内饰及声学元件、纺织新材料和进出口贸易 [38][39] - 华东数控属于机械设备–通用设备–机床工具行业，主营业务是数控机床、普通机床及其关键功能部件的研发、生产和销售 [40] - 亿道信息属于电子–消费电子–消费电子零部件及组装行业，主营业务是笔记本电脑、平板电脑及其他智能硬件等电子设备的研发、设计、生产和销售 [41][42] - 盐津铺子属于食品饮料–休闲食品–零食行业，主营业务是小品类休闲食品的研发、生产和销售 [42] - 立昂微属于电子–半导体–半导体材料行业，主营业务是半导体硅片、半导体功率器件、化合物半导体射频芯片的研发、生产和销售 [42][43] - 供销大集属于商贸零售–一般零售–百货行业，主营业务是商品批发零售及商业连锁经营、房地产开发及销售、持有型物业出租、小贷等金融类业务 [43] - 方大炭素属于钢铁–冶钢原料–冶钢辅料行业，主营业务是石墨及炭素新材料的研制、生产与销售 [44] - 重庆钢铁属于钢铁–普钢–板材行业，主营业务是生产和销售热轧薄板、中厚板、螺纹钢、线材、钢坯、钢铁副产品及焦炭煤化工制品及水渣等 [45][46] - 国海证券属于非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ行业，主营业务是财富管理业务、企业金融服务业务、销售交易与投资业务、投资管理业务、研究业务 [46] 资产交易与股东变动 - 星辉娱乐全资子公司拟转让皇家西班牙人足球俱乐部99.66%股权，交易对价为1.3亿欧元 [28] - 盐津铺子股东张学文拟减持不超过545.56万股，占总股本2.00%，李汉明和杨峰合计拟减持不超过9.71万股，占总股本的0.04% [42] 经营数据披露 - 潞安环能6月原煤产量552万吨，同比增长7.18%，商品煤销量479万吨，同比减少1.64% [20]

公司高管变动 - 前CEO孙亦农和CFO彭宏志相继离职，四个月内高管二度变阵[1][2] - 执行董事从6位压缩至4位，董事会成员均为刘氏家族成员，创始人兄弟持股78.33%[2][23] - 创始人刘福平接任CEO，表弟余风接任CFO，公司家族化色彩加重[2][22] 业绩表现 - 2024年营收62.66亿元同比增长28.6%，归母净利润10.69亿元同比增长21.37%[7] - 蔬菜制品（魔芋爽）收入33.71亿元同比增长59.1%，首次超过调味面制品成为第一大业务[7][26] - 毛利率提升至48.1%，毛利达30.16亿元同比增长29.9%[8] 股价变动 - 2025年股价从6.883港元上涨至12.7港元涨幅84.5%，市值308亿港元[11] - 4月25日股价触顶17.783港元市值432亿港元，彭宏志离职后次日股价跌13%市值蒸发46亿港元[3][11] - 当前市值较最高点下滑28.6%[4] 产品结构 - 调味面制品收入占比从2019年73.1%降至2024年42.6%，收入26.67亿元仅增4.6%[26][27] - 2018-2023年辣条平均售价上调47%至20.5元/千克，但销量两年下滑36%[29] - 蔬菜制品收入占比从19.6%升至53.8%，魔芋爽成为新增长引擎[26] 行业竞争 - 魔芋爽市场渗透率78%但面临原材料涨价和竞品涌入挑战[30] - 线上收入占比仅11.2%低于同行（麻辣王子20%），线下渠道收入占比88.8%[34] - 面临三只松鼠、盐津铺子等竞争对手挤压市场份额[29] 管理问题 - 职业经理人洪星容、李卫洪等相继离职，战略理念与创始团队不合[16] - 高管团队缺乏科班背景，董事会成员均为家族成员且非专业出身[34] - 魔芋爽曾出现克重不足问题暴露供应链管理缺陷[32][33]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年归母净亏损7500万元至1.05亿元 [2] - 业绩预亏主因包括产品及门店结构优化调整、线上渠道流量费用上升、利息收入与理财收益及政府补助下降 [2] 战略调整 - 公司明确向"品质食品"扩维 围绕"品质食品 品牌引领 生态经营 以人为本"16字经营策略 [2] - 打造从"泥土到食品"的全产业链闭环 [2] 产品与渠道创新 - 推出"品质食品店"新形态 实现原料故事可视化及生产环节透明化 建立全程可追溯体系 [5] - 4月启动"寻味中国好原料"活动 与湖北7县达成原料直采、标准共建及品牌共推合作机制 [2] - 5月联合潜江虾皇、晓飞歌推出香酥龙虾尾及小龙虾双味火锅套餐 其中香酥龙虾尾获市场青睐 [2] 营销成效 - "寻味中国好原料"溯源活动总曝光量超1.4亿 好原料话题曝光5530万 [5] - 秭归溯源行主推品月销售额达631万元 [5] - 潜江溯源活动主推品销售达成率119.5% [5] 供应链建设 - 与湖北7县市政府共建原料直采基地 [5] - 计划今年走进50个原产地产区 与10个核心产区建立深度合作 [5] 行业竞争格局 - 休闲食品行业呈现分层竞争格局 [7] - 具备差异化优势且能为消费者创造真实价值的企业将展现更强韧性 [7]

公司发展历程 - 公司从1985年家庭小作坊起步 历经40年发展为现代化食品产业集团 产品远销海内外[1][2] - 发展轨迹体现"时代机遇+政策红利+企业创新"的民营经济发展模式[1] - 从传统食品到功能食品再到科技食品的转型升级过程[2] 经营现状与成就 - 产品覆盖糖果 烘焙 果冻 休闲零食 豆制品 卤制品 大健康产品等品类 单品数量超过8000个[5] - 单日产能达千吨级 智能化无菌车间实现全流程追溯[4] - 连续十年荣获全国食品安全示范单位 获评中国驰名商标 全国食品工业龙头食品企业等殊荣[2][5] 技术创新与标准建设 - 拥有6项国家级发明专利 20项实用新型专利[4] - 谷物糖 酒糖霜制作技艺入选北京市非物质文化遗产[4] - 参与9项国家标准和13项行业标准的编制完善[4] 战略合作与市场拓展 - 与广州市微生物研究所 宝清县丰收种业达成战略合作[3] - 与故宫宫苑联合推出"宫廷酥点"系列产品[4] - 计划进入东南亚 北美等海外市场[5] 品牌建设与产品创新 - 通过奥巧可可系列等新品实现从"父辈记忆"到"Z世代新宠"的品牌年轻化转型[4][5] - 2025年推出的黑巧克力与传统牛轧糖融合产品成为第三十三届中国市场商品销售统计结果发布会官方指定茶歇产品[5] - 将非遗工艺与现代食品科技结合 践行绿色智造发展理念[4] 行业地位与影响 - 成为北京乃至全国民族食品代表企业之一[2] - 为中国休闲食品产业发展及国际影响力提升做出积极贡献[2] - 在食品行业树立了合规 安全 质量的标杆[2]

控制权变更与停牌 - 公司控股股东宁波汉意正在筹划可能导致控制权变更的重大事项 目前仍在推进相关工作 [1][2] - 公司股票自7月11日起停牌 预计最迟7月18日复牌 已收到监管工作函要求披露股价涨停相关事项 [2] - 宁波汉意及其一致行动人合计持有公司38.22%股份 第二大股东达永有限公司持股18.16% [5] - 2023年宁波汉意减持公司1.92%股份 2024年6月再次减持0.15%股份 [5] 高管变动 - 创始人杨银芬于2024年3月辞去董事长兼总经理职务 程虹接任董事长并代行总经理职责 [6] - 创始人杨红春于2024年4月再次出任总经理 任期至2026年11月 [6] 财务表现 - 2025年上半年预计归属于上市公司股东净亏损7500万元至1.05亿元 扣非净亏损1.00亿元至1.30亿元 [8] - 亏损原因包括产品降价导致毛利率下降 关停低效门店导致销售规模下降 线上渠道流量费用上升 [10] - 利息收入及理财收益同比减少约1100万元 政府补助同比减少约1900万元 [10] - 2024年收入同比下降11.02%至71.59亿元 净利润同比下降125.57%至-4610.45万元 [10] 公司背景 - 公司成立于2006年 总部位于湖北武汉 主营休闲食品研发、采购和销售 [12] - 拥有主品牌"良品铺子"和儿童零食品牌"小食仙" 产品覆盖肉类零食、糖果糕点等 [12] - 经营业态包括电商、加盟、直营零售和团购 [12]

高管变动 - 四个月内CEO孙亦农和CFO彭宏志接连辞职，彭宏志将于2025年8月31日正式离职，由执行董事余风接任CFO [1][4] - 彭宏志2010年加入公司，任职15年，2024年总薪酬达1821.5万元（含564.1万元酌情花红和1044.7万元股份支付） [2][3] - 现任核心管理层均为创始人亲属：董事长刘卫平与副董事长刘福平为兄弟，执行董事刘忠思、余风分别为堂弟和表弟 [7] 股权结构 - 刘卫平及刘福平兄弟合计控制公司78.33%股权，彭宏志/刘忠思/余风分别持股0.25%/0.28%/0.22% [7] - 彭宏志在离职前曾减持23.66万股套现超300万港元 [4] 财务表现 - 2024年总收入突破60亿元（62.66亿元），年内利润超10亿元 [7] - 核心产品结构显著变化：调味面制品收入占比从52.3%降至42.6%，蔬菜制品占比从43.5%升至53.8% [8][9] - 蔬菜制品收入同比大增59.1%至33.71亿元，调味面制品仅增长4.6% [8] 产品与市场 - 魔芋爽成为明星产品但面临激烈竞争，盐津铺子、良品铺子等品牌均布局同类产品 [10] - 2024年5月魔芋爽陷入"缺斤短两"风波，实际净含量仅为标注值（15克）的59.3% [10] - 行业分析师指出质量问题反映生产管理体系存在纰漏 [10] 股价表现 - 高管变动公告次日股价单日下跌13%，收盘价12.62港元/股，总市值306.81亿港元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025H1公司预计营收7.46 - 7.98亿元，同比增40.9% - 50.8%；归母净利润1.05 - 1.12亿元，同比增37.9% - 47.6%；扣非净利润0.89 - 0.97亿元，同比增46.8% - 58.9% [7] - 2025Q2预计营收3.63 - 4.15亿元，同比增42.7% - 63.2%；归母净利润0.55 - 0.62亿元，同比增66.5% - 88.8%；扣非净利润0.45 - 0.53亿元，同比增74.6% - 102.7% [7] - 收入符合预期，新兴渠道贡献增量，传统渠道有压力；会员制商超上新快，脱骨鸭掌增势好，新品仍在爬坡 [7] - 利润率超预期，规模效应释放、鸡爪成本回落、生产效率提升是主因 [7] - 成长势能良好，上修2025 - 2027年归母净利润预测为2.32/2.85/3.29亿元，同比+47.2%/+23.2%/+15.3%，对应PE为23/19/16X [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|966.21|1,182.33|1,645.02|2,024.09|2,327.70| |同比（%）|(5.68)|22.37|39.13|23.04|15.00| |归母净利润（百万元）|116.16|157.33|231.58|285.29|328.92| |同比（%）|(24.38)|35.44|47.19|23.19|15.29| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.27|0.37|0.54|0.67|0.77| |P/E（现价&最新摊薄）|45.77|33.79|22.96|18.63|16.16| [1] 市场数据 - 收盘价12.43元，一年最低/最高价5.33/16.07元，市净率2.91倍，流通A股市值和总市值均为5,316.21百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产4.27元，资产负债率15.85%，总股本和流通A股均为427.69百万股 [6] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1,509|1,439|1,500|1,577| |货币资金及交易性金融资产（百万元）|1,068|964|915|910| |经营性应收款项（百万元）|101|63|78|90| |存货（百万元）|337|408|503|573| |非流动资产（百万元）|538|540|537|531| |流动负债（百万元）|241|192|234|268| |非流动负债（百万元）|32|31|31|31| |负债合计（百万元）|273|223|265|299| |归属母公司股东权益（百万元）|1,774|1,756|1,771|1,810| |营业总收入（百万元）|1,182|1,645|2,024|2,328| |营业成本(含金融类)（百万元）|840|1,176|1,447|1,664| |净利润（百万元）|157|232|285|329| |归属母公司净利润（百万元）|157|232|285|329| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.37|0.54|0.67|0.77| |毛利率(%)|28.97|28.50|28.50|28.50| |归母净利率(%)|13.31|14.08|14.09|14.13| |经营活动现金流（百万元）|229|154|220|280| |投资活动现金流（百万元）|122|(7)|2|4| |筹资活动现金流（百万元）|(220)|(251)|(270)|(290)| |现金净增加额（百万元）|131|(104)|(48)|(5)| |每股净资产(元)|4.15|4.11|4.14|4.23| |ROIC(%)|6.84|12.86|16.01|18.24| |ROE - 摊薄(%)|8.87|13.19|16.11|18.17| |资产负债率(%)|13.33|11.29|13.02|14.16| |P/E（现价&最新股本摊薄）|33.79|22.96|18.63|16.16| |P/B（现价）|3.00|3.03|3.00|2.94| [8]