行情复盘与市场表现 - 2025年2月11日，伦敦金现价格从约5020美元/盎司一路拉升，最高触及5123美元/盎司，涨幅超1.5%，最终收于5087.88美元/盎司，单日上涨46.43美元 [3] - 同日，COMEX黄金期货涨幅突破2%，站稳5100美元/盎司关口 [3] - 白银表现更为强劲，伦敦银现从80美元/盎司附近起步，暴涨超6%，一度站上86美元/盎司，最终收于84.481美元/盎司，单日上涨3.088美元 [4] - COMEX白银期货同步大涨，涨幅与伦敦银现基本持平，创下近期单日最大涨幅 [4] - 国内市场联动上涨，黄金T+D涨至1127.5元/克，白银T+D涨至19760元/千克 [4] - 国内金店零售价大幅上涨，周大福、周生生黄金零售价冲至1560元/克，单日涨幅超5% [4] 机构观点与价格预测 - 法国巴黎银行大宗商品策略主管预计金价在年底前会攀升至6000美元/盎司，较当前5100美元水平有近18%的上涨空间 [6] - 富国银行将黄金目标价上调至6300美元/盎司，认为长期牛市趋势不变 [6] - 高盛将2026年底黄金价格预测从此前的4900美元/盎司大幅上调10%以上至5400美元/盎司，极端条件下可能触及6000美元/盎司 [6] - 摩根大通给出远期极端情景预判，若加密市场资金大规模涌入，到本十年末金价可能达到8000-8500美元/盎司 [6] - 瑞银上调2026年9月黄金目标价至6200美元 [16] - 世界黄金协会预测，2026年金价将保持高位震荡，乐观情景下可能上涨15%-30%，突破6000美元/盎司 [16] 核心驱动因素分析 - **美联储降息预期升温**：美国2025年12月零售销售数据环比持平，低于预期，引发市场对美国经济及美联储降息的担忧 [7]。数据公布后，货币市场将年内三次降息25个基点的概率上调至约30%，目前定价的年内降息幅度约为60个基点 [9]。降息预期导致美元承压，提升了黄金白银的吸引力 [9] - **地缘政治风险持续**：中东冲突升级、欧洲局势不稳定及美国政策不确定性等地缘政治风险，持续推动避险资金涌入黄金白银 [10] - **全球央行持续购金**：根据世界黄金协会数据，包括中国、波兰在内的多国央行大举增持黄金储备，中国已连续14个月购金，波兰上月宣布将再购入150吨黄金 [11]。央行购金行为直接增加需求并传递长期看好的信号 [11] - **白银基本面强劲**：根据世界白银协会报告，2026年白银市场将连续第六年出现供应缺口，缺口量高达6700万盎司 [13]。白银工业需求（如光伏、新能源车、AI数据中心）占总需求超60%，而矿产供给偏紧，LME库存已降至十年新低 [13] 市场争议与专业点评 - **关于价格走势**：长期看涨逻辑成立，基于美联储降息预期、央行购金及白银供需缺口等实质性利好 [15]。但短期因价格处于历史高位、获利盘较多，且受关键数据（如非农就业数据）影响，大概率会出现高位震荡或回调 [16] - **关于投资策略**：短期投机，尤其是新手参与风险极高，白银单日波动可达10%以上，2026年1月26日现货白银盘中飙升14%后尾盘跳水，导致部分杠杆投资者爆仓 [18]。长期保值配置可行，但需控制仓位、选对产品并采用分批建仓策略 [17][18] 产品选择与渠道建议 - 长期保值应优先选择银行的投资金条、积存金或黄金ETF，这些产品价格贴近原料金价，流动性好，手续费透明 [21] - 白银投资对于新手风险较高，若风险承受能力较强可小比例配置白银ETF、白银LOF，禁止参与白银T+D等高杠杆交易 [21] - 正规贵金属投资渠道仅限于上海黄金交易所、持牌银行及正规公募基金，需远离场外私盘、境外代投等违规平台 [22] - 应警惕网上虚假平台及“直播间喊单”、“带单操作”等非法证券期货咨询活动，此类行为不受法律保护 [22] 对普通消费者的影响 - 首饰金价格大幅上涨，例如周大福等品牌零售价已达1560元/克，较原料金价（约1100元/克）存在高额溢价，购买结婚三金等成本显著增加 [20][23] - 黄金白银暴涨凸显了在通胀及经济不确定性背景下资产保值的重要性 [23] - 行情火爆时需警惕“炒银暴富”等投资骗局，避免财产损失 [24]

事件概述 - 国投瑞银旗下白银LOF基金因国际银价剧烈波动而调整估值，引发市场关注 [1] - 2月2日，公司公告将基金净值下调31.5%，理由是使其更符合国际市场价格 [1][3] - 2月4日，该基金再度一字跌停，收报3.825元，溢价率回落至64.6% [1][31] 估值调整的背景与原因 - 1月30日国际白银价格出现史诗级暴跌，单日狂跌25.6%，最大跌幅达36% [2][33] - 同期国内沪银期货暴跌17%触及跌停板，若基金继续采用国内停板价估值，净值将严重高估 [2][33] - 为反映公允价值，国投瑞银于2月2日决定参考国际市场价格，将基金净值一次性下调31.5% [3][32] 估值调整的核心逻辑与依据 - 基金合同规定，日常以估值当日结算价为准；当结算价无法客观反映公允价值时，管理人可与托管人商定采用最能反映公允价值的价格 [12][41] - 估值调整的核心原则是“公允价值”，即市场上能自由买卖的价格 [13][14] - 当标的资产（沪银期货）因涨跌停而失去流动性时，其结算价无法反映公允价值，管理人有权调整估值方法 [16][42] - 2月3日，沪银期货已打开跌停，恢复流动性和活跃交易，因此基金估值方法切换回跟踪沪银结算价，导致其净值增长3.31%未能跟上国际银价15%的反弹幅度 [6][17][44] - 2月2日与3日两日净值变动合并计算，其跌幅与沪银主力合约基本一致，说明基金的大目标是有效跟踪沪银 [17][45][46] 信息披露与市场争议 - 国投瑞银于2月2日晚上10点才发布净值下调公告，未提前告知 [19][20] - 公司回应称，未提前公告意在避免恐慌与挤兑，且公募基金行业惯例是在估值调整方案确定后再发布公告 [21] - 争议点在于，2月2日（周一）晚间调整净值，影响了当日、上周五收盘后、周六、周日申请赎回的投资者，这些交易在不知情的情况下基于旧估值进行，却要承受新估值的后果 [22][23][47] - 有市场观点认为，调整应从2月3日开始以保护投资者公平，但也有人认为极端情况下的临时调整是为了实现更大的公允 [24][25] - 此次事件是否构成信披违规尚无定论 [26] 近期白银价格走势 - 国际银价在基金下调估值后大幅反弹 [4] - 2月3日，国际银价盘中最高反弹至87美元/盎司，反弹幅度高达15% [5][34] - 2月4日，国际银价最高触及90美元/盎司 [5][28] - 2月4日，沪银期货主力合约涨逾11% [27][48] - 截至发文时，国际COMEX白银日内涨幅超过7.9%，盘中触及90美元/盎司；纽约期银涨超8%；白银T+D上涨12.65% [28][29][50] 相关市场规则变化 - 上海期货交易所调整了白银期货涨跌停板幅度，自2月4日收盘结算时起，从17%调整为19% [9][38] - 近期银价反弹幅度未触及新的涨停板幅度 [10][39]

上海黄金交易所调整合约参数及贵金属市场行情 - 上海黄金交易所于2026年2月3日收盘清算后，将白银延期合约Ag(T+D)的保证金水平从26%下调至23%，同时将下一交易日起的涨跌幅度限制从25%下调至22% [1] - 此次调整前，上金所曾发布通知，因白银价格波动较大，为防范市场风险，若2026年2月2日Ag(T+D)合约出现单边市，则保证金将从20%上调至26%，涨跌幅度限制将从19%上调至25% [3] - 上金所还将调整黄金部分合约的保证金水平和涨跌停板 [4] 国际与国内贵金属市场价格表现 - 2026年2月3日亚洲交易时段，国际现货黄金价格站上4900美元/盎司，日内涨幅超过5% [6] - 同期国际现货白银价格站上87美元/盎司，日内涨幅超过10% [6] - 具体数据显示，伦敦现货黄金报4936.330美元/盎司，上涨277.052美元，涨幅5.95%；伦敦现货白银报87.277美元/盎司，上涨8.146美元，涨幅10.29% [7] - COMEX黄金期货报4950.7美元，上涨298.1美元，涨幅6.41%；COMEX白银期货报86.975美元，上涨9.966美元，涨幅12.94% [7] - 国内市场方面，SGE黄金T+D合约收于1096.34元，上涨31.48元，涨幅2.96%；SGE白银T+D合约收于21600元，下跌3504元，跌幅13.96% [7][8]

市场行情回顾与定性 - 元旦以来至近期，黄金白银市场经历了非正常非理性的上涨，并在上周四、周五出现史诗级大跌 [1] - 此次大跌被定性为对追涨资金的一次出清、对投机资金的猎杀以及对无脑跟风者的收割，旨在让狂热的市场降温 [1] - 市场分析认为，恐慌性抛盘后预计将迎来报复性反弹，随后空头可能再次反击，预计整个2月初黄金白银市场将呈现多空激烈拉锯的超级扫荡行情 [3] 当前市场技术点位分析 - 国际黄金短期关键支撑位于4700美元，其次是4550-4540美元区域，极限支撑在4250-4300美元区域（对应元旦前后低点）[5] - 国际黄金短期压力位于4880-4890美元，然后是4950-4960美元，重点压力在5110-5090美元和5220-5240美元 [5] - 国际白银当前关键支撑在74-75美元区域，若支撑有效则先看反弹，上方短期阻力在88-90美元区域，然后是94-96美元及100-105美元 [5] - 国际白银若跌破74-75美元支撑，下方可能测试70美元、66-67美元及62-60美元区域 [5] - 国内黄金白银价格可通过公式换算：国际价格 × 汇率 ÷ 31.1 ≈ 国内价格 [5] 不同投资产品的策略建议 - 对于低杠杆或无杠杆产品及实物投资，认为本次史诗级下跌是买入机会，建议参考既定位置逐步买入，一部分持有，一部分进行差价交易 [3] - 分析认为，只要元旦前后的低点区域未被下破，牛市格局就未动摇，此前布局的低位头寸可继续持有 [3] - 对于高杠杆产品，由于日内波动剧烈（例如黄金一分钟波动十几美元/国内几元人民币，白银一分钟波动几美元/沪银一分钟波动几百元人民币），建议投资者多看少动 [3] - 杠杆交易在目前高波动率环境下风险极高，方向判断正确也可能因价格扫荡而止损，近期崩盘行情对部分投资者造成了严重损失 [3] 近期应避免的投资行为类型 - 避免在上涨行情中频繁短线交易，凭运气赚取的利润最终可能因实力不足而回吐 [5] - 避免在牛市主升浪中一直观望，最后因忍不住而在山顶追高买入 [8] - 避免在上涨过程中不断逆势做空，或在行情转跌时不断逆势抄底做多，这种逆势交易可能导致爆仓或利润大幅回撤 [10] - 避免在上涨过程中一路加仓做多但未能及时止盈离场，导致利润未能兑现 [13] 机构近期操作与观点回溯 - 在元旦节以来至上周之前，机构持续看涨黄金白银，建议以逢低做多为主 [16] - 在上周，机构意识到风险巨大，转而建议客户将元旦节以来建立的多单全部获利离场，并对元旦节前布局的多单进行减仓 [16] - 机构表示其在上周提示风险、建议获利平仓并不要追涨的操作，帮助投资者规避了近期大跌的风险 [16]

金价市场动态与价格分析 - 沪金主连价格报1079.28元/克，较上月高点下跌近100元[1] - 白银T+D价格单日下跌近14%，跌幅超过黄金[1] - COMEX黄金库存先累积至高位后开始回流，期间交割量达七百多万盎司[1] - 金价在2个月内上涨37.5%，近期回调属于技术性调整[3] 终端零售与批发市场价差 - 老凤祥柜台牌价为1498元/克，周大生为1425元/克，两者价差达70多元，历史罕见[1] - 水贝黄金批发价为1254元/克，银行金条售价为1120元/克，两者价差为134元，主要体现渠道与品牌溢价[3] - 银行金条售价与现货金价的价差已缩小至20元以内，显示套利资金开始行动[6] - 终端零售牌价与T+D期货价格存在折价，期货价格较终端牌价低约6.1%[5] 市场需求与投资者行为分化 - 全球央行购金需求保持强劲，2025年购金量较前一年增长11.7%[1] - 黄金ETF持仓保持稳定，抛售主要来自散户和程序化交易盘[1] - 当前市场与1979年不同，投资需求关注交易所价格，首饰需求更关注工费与款式，市场已分化[3] - 水贝批发商在价格跌至1050元附近时开始接单，显示实物买盘支撑[6] 价格基准与市场锚点 - 黄金回购价为1070元/克，与T+D价格基本一致，成为当前市场的硬锚[1][5] - 银行金条售价为1120元/克，较上周下跌16元，但较回购价仍高出50元[5] - 五九金与工艺金价格趋同，显示纯度溢价消失，工艺价值成为关键[3] 市场驱动因素分析 - 市场对美联储推迟降息进行“鹰派”解读，推动美元指数上涨，压制以美元计价的黄金[3] - 实际利率仍处于低位，未对金价基本面构成损害[3] - CFTC数据显示投机多头均线出现死叉，RSI指标曾冲至6000以上，技术面已预示调整[3] 对不同投资者的策略建议 - 刚需消费者（如购买婚庆三金）可等待节后品牌商可能调价，不必紧盯当前高价[8] - 长期配置者建议分3至5次买入，采取每下跌2%加仓一次的策略，避免一次性投入[8] - 短线交易者应关注1100元和1050元两个关键技术点位，跌破则需止损[8] - 对于嫌麻烦的投资者，可直接购买黄金ETF（如代码518880），其手续费低且无爆仓风险[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近期国际金价持续飙升并迭创历史新高是地缘政治格局剧烈动荡、全球政治经济秩序动摇与流动性环境持续宽松共同作用的结果 [4] - 今年地缘局势仍复杂美国突袭委内瑞拉、美欧围绕格陵兰岛博弈等强化全球避险情绪促使资金流入黄金 [4] - 市场对美国债务可持续性和美联储独立性担忧使美元信用动摇支撑央行购金需求 [4] - 经济数据显示美国通胀压力缓解就业疲软2026年美联储将继续降息宽松流动性为贵金属上涨提供支撑 [4] - 全球投资者对贵金属战略配置需求提升黄金和白银ETF规模持续扩张助推价格上升 [4] - 短期白银涨幅较大资金或存在一定兑现压力黄金表现更为稳健 [4] 各部分总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1146.58较前日涨28.20涨跌幅2.52%持仓量85261成交量76211现货升贴水 - 2.32 [3] - 沪金2604昨日收盘价1143.32较前日涨27.68涨跌幅2.48%持仓量215820成交量395962现货升贴水0.94 [3] - 沪银2606昨日收盘价27189较前日涨2259涨跌幅9.06%持仓量169868成交量605689现货升贴水324 [3] - 沪银2604昨日收盘价27207较前日涨2242涨跌幅8.98%持仓量322579成交量965900现货升贴水306 [3] 现货市场 - 上海黄金T + D昨日收盘价1144.26较前日涨33.91涨跌幅3.05% [3] - 伦敦金昨日收盘价5042.75美元/金衡盎司较前日涨21.76涨跌幅0.44% [3] - 上海白银T + D昨日收盘价27513较前日涨2525涨跌幅10.10% [3] - 伦敦银昨日收盘价106.61美元/金衡盎司较前日涨0.53涨跌幅0.52% [3] - 沪金2606 - 沪金2604现值3.26前值2.74沪银2606 - 沪银2604现值 - 18.00前值 - 35.00黄金/白银（现货）现值41.59前值44.44上海金/伦敦金现值1.01前值1.01上海银/伦敦银现值1.15前值1.15 [3] 库存情况 - 上期所黄金库存现值103029千克较前值增1020千克上期所白银库存现值573810千克较前值减7280千克 [3] - COMEX黄金库存现值35941502金衡盎司较前值减202778金衡盎司COMEX白银库存现值415241837金衡盎司较前值减1183026金衡盎司 [3] 相关衍生品 - 美元指数现值97.04较前值减0.46标普500指数现值6950.23较前值增34.62 10年期美债收益现值4.22%较前值减0.02%布伦特原油现值64.89较前值减0.55美元兑人民币现值6.9572较前值减0.0070 [3] - SPDR黄金ETF持仓现值1087吨较前值无增减SLV白银ETF持仓现值15974吨较前值减116吨CFTC投机者净持仓（黄金）现值244770较前值减6468 CFTC投机者净持仓（白银）现值25214较前值减6846 [3] 宏观消息及评论 - 26日美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群驶入西印度洋责任区若白宫下令打击伊朗“一两天内”可发起行动 [4] - 特朗普宣布将对韩国汽车等商品对等关税从15%提高到25%因韩国国会未批准贸易协定 [4] - 特朗普称伊朗局势“瞬息万变”派“庞大舰队”但认为伊朗想达成协议 [4] - CME“美联储观察”显示1月美联储降息25个基点概率2.8%维持不变概率97.2% 3月累计降息25个基点概率15.5%维持不变概率84.1%累计降息50个基点概率0.4% [4] - Investinglive分析师称白银市场迎辉煌行情散户涌入现货有缺口对银矿商是利好但未来产量出售到期货市场或带来抛售压力白银市场规模小、流动性低致价格迅速上涨 [4] - 摩根士丹利预计受地缘政治、央行购金和ETF需求推动金价下半年有望升至每盎司5700美元若美联储2026年降息将支撑实物黄金需求 [4] - 美国11月耐用品订单月率录得5.3%为2025年5月以来最大增幅 [4]

黄金价格创历史新高 - 2026年1月23日，现货黄金价格站上4950美元/盎司，再创历史新高，日内涨幅达0.28% [1] - 进入2026年1月以来，现货黄金涨势强劲，本月累计涨幅已达13%，累计上涨近600美元 [1] - 纽约期金同步走强，突破4900美元/盎司关口，日内涨幅1.29% [1] 近期价格走势强劲 - 回溯1月22日纽约尾盘，现货黄金上涨2.18%，收报4938.35美元/盎司，创下收盘新高，盘中一度触及4940.72美元的历史高位 [1] - COMEX黄金期货在1月22日上涨2.1%，报4938.5美元/盎司，盘中最高触及4944.3美元 [1] 其他贵金属同步上涨 - 现货铂金首次站上2600美元/盎司，本月累计上涨550美元，涨幅约27% [1] - 现货白银1月22日报95.64美元/盎司，日内涨幅2.76% [1] 国内市场跟随上行 - 上海黄金交易所黄金T+D在1月22日晚盘收盘上涨1.48%，报1095.92元/克 [1] - 上海黄金交易所白银T+D在1月22日晚盘收盘上涨5.67%，报24345.0元/千克 [1] - 截至1月23日2:30收盘，沪金主力合约收涨1.53%，报1105元/克，沪银主力合约收涨5.68%，报24315元/千克 [1]

黄金现货与基础金价 - 1月10日国际现货黄金价格微跌0.03%至每盎司4475.8美元 [1] - 同日中国黄金基础金价稳定在993元/克 [1] - 上海黄金交易所黄金T+D报价为999.5元/克 [1] 零售与投资金条价格 - 头部金店品牌如六福、周大福的足金饰品价格高达1398元/克，周生生为1392元/克 [1] - 菜百与中国黄金的足金999产品价格较低，为1370元/克 [1] - 银行投资金条价格差异显著：建设银行“龙鼎金条”1003.2元/克，工商银行“如意金条”993.2元/克，农业银行“传世之宝”1017.05元/克，浦发银行“投资金条”1043元/克居首 [1] - 上海黄金交易所的金条价格仅为989元/克，显著低于品牌零售渠道 [1] - 金店金条价格参差：周六福1278元/克，老庙1357元/克，高赛尔1018元/克，反映品牌溢价、渠道成本与产品定位差异 [1] 交易所交易品种价格动态 - 上海黄金交易所黄金9999合约上涨0.40%至1007元/克，而黄金100g合约下跌0.47%至1006元/克 [2] - mAu(T+D)与黄金(T+D)合约分别上涨0.67%和0.60% [2] - 白银(T+D)合约表现突出，上涨4.25%至20060元/千克 [2] - 实时交易中，Au(T+D)最新价996.54元/克（跌0.45%），mAu(T+D)报996.50元/克（跌0.55%），Ag(T+D)跳水至18980元/千克（跌2.85%） [2] - 不同品种涨跌互现，反映多空博弈，白银异动或暗示工业需求变化，黄金稳步上行可能反映避险资金流入 [2] 收藏市场与金银比价分析 - 收藏市场中，2026版熊猫金套币价格达60084元，1克小金币1338元，1公斤大纪念币48万元 [3] - 当日伦敦金与伦敦银的比价约为59，较1月6日的十年低点57.22略有回升，但仍远低于2025年4月的103 [3] - 浙商证券分析指出，金银比是经济周期的镜子，高于80可能预示黄金虚高，低于50可能意味白银被低估，当前59的比值处于“均值回归”的关键位置 [3] - 国投期货指出，金银比自4月以来已下降超过40%，虽引发白银多头短期踩踏，但未触顶，春节前后白银价格或迎新高 [3] 机构观点与策略建议 - 中信建投强调金银比的“导航作用”，建议投资者调整黄金与白银的资产配置比例 [5] - 中金财富建议普通投资者定期投资黄金ETF，以规避实物黄金变现难题并以低门槛平滑价格波动 [5] - 芝商所50年数据显示，在金银比大幅回调的6次中，有5次伴随黄金牛市，白银的强劲上涨常被视为黄金牛市的确认信号 [5] - 华泰期货为企业提供策略：珠宝商可在金银价格低位锁定成本，进行白银套期保值时需严格控制仓位并设置止损 [5] 市场长期驱动因素 - 全球央行已连续14个月增持黄金 [6] - 美元贬值与政策不确定性交织，共同构成黄金市场的长期叙事背景 [6]

文章核心观点 - 文章旨在解读贵金属市场中白银单日大涨行情背后的市场规律 认为此类波动符合贵金属的常见特征 是短期资金行为、内外盘差异、波动率变化及中期趋势延续的综合体现 [1] 单日大涨的波动特征 - 白银T D单日涨幅达3.03% 此类单日涨超3%的情况在贵金属行情中并不罕见 2025年以来已出现12次 [3] - 其中8次由短期资金集中进场引发 呈现脉冲式上涨 典型模式为急涨后震荡调整 例如去年7月单日涨3.2%后 后续2天震荡调整0.8% [3] 内外盘联动的节奏差异 - 国内市场涨幅显著高于国际市场 具体表现为伦敦银现仅上涨0.14% 而沪银期货上涨3.17% [5] - 2025年数据显示 国内贵金属市场出现独立大涨时 有70%的情况由国内资金短期偏好导致 例如去年10月伦敦银涨0.2%而沪银涨2.8% [7] - 这种内外盘节奏错位是国内市场的短期特征 后续价格大概率会向国际价格靠拢 波动逐渐收窄 [7] 急涨后的波动率变化 - 白银T D当日振幅达到4.4% 显著高于平时约1.5%的振幅水平 [9] - 统计2025年单日涨超3%的行情发现 后续2天的波动率平均会维持在3%以上 例如去年5月大涨后次日振幅仍有3.2% 直到第3天才回到2%以内 [11] - 急涨后波动率放大是贵金属行情的自然延续 [11] 当前涨幅与中期趋势的关系 - 从月K线看 白银价格从2025年10月的10996上涨至当前的18751 此次3%的涨幅是中期趋势中的一个小波段 [13] - 2025年以来的白银趋势行情中 单次波段涨幅平均在5%至?%之间 此次3%的上涨尚未达到波段平均水平 [15] - 例如去年11月的波段从12000涨至13500 单波段涨幅达12.5% 期间也出现过多次约3%的单日上涨 [15] - 此次急涨是中期趋势的延续 表明当前行情方向尚未改变 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金本周价格略有上涨，近期价格上涨强度有限，区间震荡概率更大；白银本周波动显著放大，近期价格触及65美元后或进入震荡调整阶段，更大上涨风险在2026年1 - 3月 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周伦敦金回升2.45%，伦敦银回升11.02%，金银比从前周的72.2回落至66.6，10年期TIPS回升至1.93%，10年期名义利率回落至4.19%，美元指数录得98.4 [5] - 海外期现价差：黄金本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 30.515美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 27.1美元/盎司；白银本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至 - 0.165美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 1.03美元/盎司 [11][17] - 国内期现价差：黄金本周期现价差为 - 5.86元/克，处于历史区间下沿；白银本周期现价差为29元/克，处于历史区间上沿 [23][26] - 月间价差：黄金本周月间价差为7.28元/克，处于历史区间上沿；白银本周月间价差为7元/克，处于历史区间下沿 [30][33] - 金银近远月跨月正套交割成本：买TD抛沪金合计27.31元/克；买沪金12月抛6月合计 - 8.15元/克；买TD抛沪银合计5.07元/千克；买沪银12月抛6月合计211.11元/千克 [36][37][38][39] - 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向：本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [40] - 金银库存及持仓库存比：COMEX黄金本周库存减少10.66吨，注册仓单占比回升至52.7%；COMEX白银本周库存减少115.42吨至137581吨，注册仓单占比上升至30.3%；黄金期货本周库存不变，白银期货本周库存增加132吨至802吨 [42][44][48] - CFTC金银非商业持仓：本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅减少 [50] - ETF持仓：黄金SPDR ETF本周库存增加2.82吨，国内黄金ETF本周减少0.2吨；白银SLV ETF本周库存增加177吨 [53][57] - 金银比：本周金银比从上周72.2回落至66.6 [59] - COMEX黄金交割量及金银租赁利率：本周黄金3M租赁利率为 - 0.146%，白银3M租赁利率为7.25% [61] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [66] - 通胀和零售销售表现、非农就业表现、工业制造业周期和金融条件、经济惊喜指数及通胀惊喜指数、美联储降息概率：未提及具体观点 [70][73][78][80][82]