报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济保持稳健，6月零售销售月率为今年3月以来新高，7月消费者信心指数初值略好于预期，6月核心CPI环比增长略低于市场预估，6月CPI仅温和上升，核心CPI及PPI不及预期，市场怀疑关税对通胀的影响，美联储或将仍保持谨慎，关税对通胀的抬升可能在未来一两个月的数据中体现 [1] - 黄金价格震荡，COMEX金运行在3250 - 3480美元/盎司，国内沪金主连运行在750 - 800元/克之间，COMEX白银在7月14日创出高点之后回调整理数天，多头继续持仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.30%报3355.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.32%报38.425美元/盎司，夜盘沪金主连涨0.36%报778.10元/克，沪银主连涨0.33%报9216元/千克 [1] 重要资讯 - 截至7月18日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少4.87吨，当前持仓量为943.63吨，全球最大白银ETF持仓较上日减少36.74吨，当前持仓量为14658.21吨 [1] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为61.8，预期61.5，前值60.7，7月一年期通胀率预期初值为4.4%，预期5.0%，前值5.0% [1] 市场逻辑 - 美国6月零售销售月率录得0.6%，为今年3月以来新高，高于市场预期的0.1%，前值 - 0.90% [1] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为61.8，略好于预期的61.5，前值60.7 [1] - 美国6月核心CPI环比增长0.2%，略低于市场预估的0.3%，前值为0.1%，6月CPI仅温和上升，核心CPI不及预期，6月PPI也不及预期，市场怀疑关税对通胀的影响，美联储或将仍保持谨慎，关税对通胀的抬升可能在未来一两个月的数据中体现 [1] - 7月18日美元指数探底反弹、小幅收阴线，上周五COMEX黄金和白银均小幅冲高后回落 [1] 交易策略 - 黄金价格震荡，COMEX金运行在3250 - 3480美元/盎司，国内沪金主连运行在750 - 800元/克之间，COMEX白银在7月14日创出高点之后回调整理数天，多头继续持仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国财政赤字和关税政策加剧通胀担忧，7月11日美元指数小幅反弹后横向窄幅波动，当日黄金上涨、白银大涨 [1] - 黄金价格震荡，COMEX金运行在3250 - 3480美元/盎司，国内沪金主连运行在750 - 800元/克之间，白银连创新高，大幅快速上涨后随时可能调整，建议多头持仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨1.34%报3370.3美元/盎司，COMEX白银期货涨4.74%报39.08美元/盎司；夜盘沪金主连涨0.68%，报778.42元/克，沪银主连涨2.38%，报9232元/千克 [1] 重要资讯 - 截至7月11日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少1.17吨，当前持仓量为947.64吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少131.41吨，当前持仓量为14758.52吨 [1] - 截至7月8日当周，COMEX黄金投机者将净多头头寸减少了1855份合约，至134842份合约 [1] - 当地时间7月12日，特朗普宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税 [1] 市场逻辑 - 7月8日特朗普表示关税于2025年8月1日开始实施且日期不变，7月9日美国宣布对铜征收50%关税自2025年8月1日起生效，7月12日特朗普宣布对墨西哥和欧盟输美产品征30%关税，美国财政赤字和关税政策加剧通胀担忧 [1] 交易策略 - 黄金价格震荡，COMEX金运行在3250 - 3480美元/盎司，国内沪金主连运行在750 - 800元/克之间，白银连创新高，大幅快速上涨后随时可能调整，多头持仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线或震荡，价格继续震荡建议保持观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.11%报3346.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.14%报37.14美元/盎司；夜盘沪金主连涨0.19%，报777.00元/克，沪银主连涨0.16%，报8931元/千克 [1] 重要资讯 - 截至北京时间5日8:32，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为947.66吨，较前一交易日维持不变 [1] - 美国总统称已签署12封贸易信函，计划周一发出；贝森特称与欧盟的贸易磋商正在推进，未来两天或宣布重大消息 [1] - 国务院关税税则委员会自2025年7月5日起，对原产于欧盟的进口相关白兰地征收反倾销税 [1] 市场逻辑 - 上周四晚间公布的强于预期的美国6月非农就业报告促使交易员撤出对本月美联储降息的押注，导致黄金期货价格跳水后反弹，美元指数跳涨后回落；周五白银和黄金震荡 [1] - 7月9日是美国设定的对等关税宽限期到期日，美国和欧盟以及其他国家关税最终谈判结果将影响全球经济和金融市场，全球贸易谈判落地情况需继续观察 [1] 交易策略 - 保持观望，COMEX金运行在3250 - 3480美元/盎司，COMEX银运行在35.0 - 37.4美元/盎司，国内沪金主连运行在750 - 800元/克，沪银主连运行在8450 - 9075元/千克 [1]

黄金价格下跌态势 - 国际现货黄金价格连续3天下跌，6月19日盘中最低跌至3347.20美元/盎司，跌幅0.48% [2] - 国内市场沪金主连下跌0.49%，A股贵金属板块和黄金概念板块分别下跌1.90%和2.41% [2] - 花旗银行预测金价将在2025年下半年回落至2500-2700美元/盎司区间 [2] 黄金价格下跌原因 - 全球经济复苏改善风险偏好，资金从黄金转向股票和新兴产业 [3] - 地缘政治局势未恶化导致避险需求减弱 [4] - 数字货币等新兴投资领域分流资金，机构减少黄金配置 [5] - 美联储维持利率4.25%-4.5%，市场预期降息节奏谨慎抑制金价 [6] 黄金市场长期前景 - 世界黄金协会调查显示43%央行计划未来一年增持黄金储备 [6] - 央行购金行为可能对黄金价格形成长期支撑 [6] 投资策略建议 - 长期投资者可将黄金作为分散风险的工具 [7] - 短期投资者需关注宏观经济数据和政策变化 [7]

黄金市场表现 - COMEX黄金价格上涨0.54%至3331.00美元/盎司 [1] - 沪金主连上涨1.48%至783.24元/克 [1] 非农就业数据 - 美国5月季调后非农就业人口录得13.9万人 创2月以来新低 [1] - 数据高于市场预期的13万水平 [1] 美联储降息预期 - 特朗普批评美联储未降息 称欧洲已降息10次 [1] - CME"美联储观察"显示6月维持利率不变概率为99.9% 降息25个基点概率为0.1% [1] - 7月维持利率不变概率为83.4% 累计降息25个基点概率为16.5% [1] 市场反应 - 非农数据表现尚可 市场继续下调美联储六月和七月降息预期 [1]