市场概况与门店表现 - 当地市场客流量较前期有所回升，门店日客流达7至8组，周末客流可翻两番还多 [2] - 在10组客户中，有3组是专门为深蓝S05而来，显示该车型具有较高的客户吸引力 [2] - 公司对价格管控严格，大区经理直接监控，严禁突破限价销售 [4] 车型销售表现与配置分析 - 上个月门店总销量为49台，其中深蓝S05销量为22台，占比接近45%，是门店的销量担当 [5] - 最畅销的配置是520 Max版，销量占比高达90% [5] - 最畅销的颜色是流光银，目前门店库存6台现车中，有5台为该颜色 [5] - 顶配Ultra版最难销售，与Max版价差为1万元，新增配置如座椅按摩、零重力座椅等对客户吸引力不足，各门店基本无现车，订车周期约5周 [7][8] 金融政策与购车成本 - 当前金融权益包括8万元24期免息贷款，以及10万元贷款前三年0息的新方案 [10] - 其他权益包括999元充电桩安装服务、5000元厂家置换补贴，但十一后取消了军人购车3000元优惠 [10] - 深蓝S05 Max版按揭落地总价为48200元，月供3333元，官方与门店优惠合计7000元 [11] 客户画像与购车动机 - 深蓝S05客户群体覆盖广泛，包括刚毕业的大学生、个体户、公务员、网约车司机、私企职员等，购车目的涵盖首购、置换和增购 [12] - 典型客户案例：一位40岁的私企中层管理者，因每日长距离通勤导致燃油费用高昂（每月约2000-3000元），故增购一台十万出头、充电快、最好带智驾的新能源SUV [13] 竞争格局与产品优劣势 - 厂家内训主要竞品为元Plus、零跑B10、海狮05和银河E5，但门店实际对比最多的是零跑，其次是银河 [16] - 相比零跑，深蓝S05的核心优势在于采用宁德时代电池和支持3C快充技术 [17] - 主要劣势在于智能驾驶硬件采用全视觉方案，而竞品零跑B10配备了激光雷达 [17] 产品主要问题与客户反馈 - 车辆保养周期较短，为1年或1万公里，整车质保期为3年12万公里，与多数燃油车相同 [25] - 新款车型提供价值4999元的用车无忧服务包可选，包含终身免费保养和整车终身质保 [25]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][120] 报告的核心观点 - 比亚迪出海持续发力，海外渠道与车型矩阵进一步完善，打开增长新空间，欧洲市场表现亮眼 [4][7] - 技术与规模构建超越行业竞争力，智能化、出海与高端发力迈向新巅峰，盈利能力有望持续提升 [4][10] 分组1：比亚迪加速海外布局，欧洲市场表现亮眼 - 比亚迪乘用车出口量从2022年开始快速增长，2025年出海销量持续超预期，2024年全年出口销量40.8万辆，同比增长67.9%；2025年1 - 5月，出口量达35.7万辆，同比增长102.5% [7][19] - 2025年比亚迪加速混动车型出海，导出宋PLUS DM - i等混动车型，2025年1 - 5月海外混动车型销量达16.2万辆，同比提升345.6%，占比提升45.5% [22] - 2025年1 - 5月，宋PLUS DM出口占比31%，海鸥占比13%，海狮07占比11%，出口车型多元化；高端品牌腾势出海销量显著提升 [23][28] - 欧洲、拉美、东南亚是比亚迪当前最大的海外市场，销量占比合计超九成，2025年1 - 5月欧洲销量为69451辆，占比达40.2% [7][30][33] - 比亚迪车型海外定价约为国内定价两倍，出海有望增厚公司盈利能力 [35] 分组2：欧洲市场：新能源市场纯电为主，中大车型居多 需求：新能源需求回升，纯电需求主导新能源市场 - 欧洲轻型车2024年销量规模恢复至1646万辆，2025年1 - 5月约684万辆，同比略有下滑；2025年1 - 5月新能源需求回升，新能源渗透率为20.41%，同比上升4.47pct，纯电需求主导 [38][39] - 欧洲市场新能源渗透率差异较大，主流市场在20% - 50%之间，德国、英国、法国市场规模显著高于其他国家 [43] 车型：与油车消费偏好不同，中型与中大型新能源需求更多 - 中型、中大型级别的新能源渗透率大幅领先于紧凑型、小型车市场，2025Q1欧洲市场SUV - A、SUV - D、SUV - E、D、E新能源渗透率领先 [48] - 主流市场、潜力市场与欧洲整体特征相近，成熟市场新能源发展水平高；中型车市场特斯拉Model Y细分市场市占率大幅领先 [51] 分组3：比亚迪加速欧洲拓展，主要市场市占率持续提升 品牌建设与渠道为基，多市场布局，持续提升竞争力 - 车型逐渐丰富，从纯电拓展至插混，出口与本地化并行，2025年1 - 5月比亚迪在欧洲新能源轻型车销量为69437辆，同比增长408.5% [9][66][67] - 比亚迪车型基本覆盖欧洲轻型车主流级别，品类从纯电车拓展至混动车型，起售价集中在2.83 - 5.31万欧价格带，竞争力明显 [9][80] - 2023年下半年起比亚迪深化对欧洲布局，快速布局经销商网络，计划2025年底在德国扩展至120家，在欧洲扩展至500家；参与知名赛事直播提升品牌知名度 [9][88][91] - 比亚迪在匈牙利和土耳其建设乘用车工厂，产能分别为30万辆和15万辆，2026年计划投产，规避关税风险 [92] 车型与渠道共振，比亚迪欧洲市占率持续提升 - 欧洲轻型车市场以本土车系为主，新能源市场大众品牌居首，比亚迪市占率排第七，销量6.9万辆，市占率5.0%；Seal U排名第二，销量4.7万辆，市占率3.4% [93][97] - 纯电市场大众居首，比亚迪份额翻倍增长；混动市场宝马居首，比亚迪份额快速增长，Seal U成为欧洲最畅销混动车型 [99][104] - 比亚迪在欧洲大多数国家市占率显著提升，土耳其、希腊、意大利、西班牙等市场提升较快 [109] 分组4：投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润520、653、754亿元，维持“买入”评级 [10][120]

比亚迪新能源汽车出口 - 比亚迪"深圳号"汽车运输船将搭载超6800辆新能源汽车驶向欧洲，包含宋Plus、海鸥、元Plus、海狮、海豹等车型 [2][4] - 1105辆比亚迪深汕基地生产的宋系列出口车型首次实现"港厂联动"，从工厂到小漠港装船仅需5分钟 [2] - 小漠港规划了新车专用路线，实现"工厂—港口—海外"无缝衔接，车未到港手续已办妥，提升出口效率 [4] 小漠港发展规划 - 小漠港2021年开港运营，2022年实现汽车首航，定位为华南外贸汽车滚装枢纽港，当前年运输能力30万辆 [5] - 预计2030年小漠港年运输能力将提升至100万辆，支持深圳打造"新一代世界一流汽车城"目标 [5] 比亚迪自建船队进展 - 比亚迪已投放运营6艘汽车运输船（开拓者1号、常州号等），累计运输超7万辆新能源汽车 [5] - 第七艘"郑州号"完成试航即将交付，第八艘"济南号"即将出坞，届时船队总装载量将达6.7万辆 [5] - 深圳市政策支持企业自建船队，包括购置滚装船、签订长期协议等，稳定外贸运输班次 [5] 行业专家观点 - 车企自建或租赁滚装船是应对出口需求增长和全球供应链瓶颈的战略举措，可降低物流成本并提升效率 [6] 比亚迪海外销售表现 - 比亚迪新能源汽车已覆盖全球六大洲、110多个国家和地区 [6] - 上半年海外销售超47万辆，同比增长132%，预计2025年全年海外销售将突破80万辆 [6]