投资评级与核心观点 - 报告给予JS环球生活“增持”评级，基于2026年15倍市盈率给予目标价2.35港元 [6][10] - 报告核心观点：公司核心经营层面改善，九阳业务稳健，SharkNinja亚太分部延续高速增长，但非经营性因素扰动了报表利润 [2][10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.63亿、0.86亿、1.00亿美元，每股收益分别为0.02、0.02、0.03美元 [10] 财务表现与预测 - **收入增长**：2025年实现营业收入16.60亿美元，同比增长4.14%，预计2026-2028年收入分别为18.43亿、20.94亿、23.14亿美元，同比增长11%、14%、10% [5][10] - **盈利能力**：2025年归母净利润为-0.24亿美元，主要受非经营性因素扰动，但经调整净利润为0.31亿美元，同比大幅增长338.0% [10] - **毛利率**：2025年整体毛利率为32.17%，同比微增0.15个百分点，预计2026-2028年毛利率将提升至34.77%、35.60%、36.18% [10][11] - **费用率**：2025年销售费用率为21.4%，同比增加0.6个百分点，主要因SharkNinja亚太持续加大营销投入；管理费用率为12.2%，同比下降4.0个百分点，主因股权激励费用下降及九阳控费见效 [10] 业务分部与区域分析 - **九阳分部**：2025年来自第三方客户收入为10.32亿美元，同比微增1.1%，占总收入62.2%，增长主因豆浆机和净水器销售改善，但电饭煲及空气炸锅需求承压 [10] - **SharkNinja (SN) 亚太分部**：2025年来自第三方客户收入为5.33亿美元，同比大幅增长55.6%，占总收入32.1%，增长动力来自轻量化无绳吸尘器、智能搅拌机及冰淇淋机，并成功拓展冷饮机、咖啡机及电风扇等新品类 [10] - **区域表现**：2025年中国内地/澳新/日本/南韩/其他市场收入分别为10.17亿、2.55亿、1.58亿、0.91亿、0.44亿美元，同比变化分别为+1.3%、+73.2%、+41.2%、+28.5%、+50.3%，澳新、日本、东南亚市场增长迅速 [10] 非经营性因素与利润扰动 - 2025年其他收入及收益由2024年的1.04亿美元大幅下降至2333万美元，主因2024年存在较大公允价值收益和处置收益，而2025年确认了960万美元公允价值损失 [10] - 2025年确认了4098万美元股权激励费用，对报表利润构成压制，导致归母净利润为负 [10] 估值与市场数据 - 当前股价为1.69港元，52周股价区间为1.50-2.28港元，当前市值为58.72亿港元 [6][7] - 基于2026年预测，报告给出市盈率11.98倍，市净率1.28倍，企业价值倍数3.45倍 [11] - 报告参考了可比公司估值，行业平均2026年预测市盈率约为21.55倍 [14]

外贸营销智能体OKKI AiReach上线成效 - OKKI AiReach上线首月帮助商家客均新增挖掘1325个潜客，共发送近335000次营销信 [1] - 该产品迅速成为外贸企业拓展客源的"神队友"，依托全网实时数据和行业知识图谱分析，可主动生成并分析供应链图谱、精准挖掘潜客 [1] - OKKI AiReach跑出了冰淇淋机、制冰机等热销品类的上下游客户链条，并主动识别出大量隐藏客户 [1] 全球"制冷经济"爆发 - 阿里国际站数据显示，制冷类产品GMV同比上涨77％，成为今年夏天跨境订单增长的重头戏 [1] - 冰淇淋机在夏日出海中增速高达95％ [1] - 水上、防晒、制冷三大夏季品类全面爆发 [1] OKKI AiReach应用案例 - 一家主营冰淇淋机、制冰机的商家借助OKKI AiReach，客户群从常规的超市、连锁餐饮、酒店成功拓展至甜品培训班、厨艺学校、体育馆等易被忽略的客户 [2] - 阿里国际站商家陶磊的公司主营家居品类，使用OKKI AiReach后挖出了"寄宿学校"这类从未想过的客户类型 [2] - OKKI AiReach帮助中小商家在稳住询盘和复购的"基本盘"之上，撬动增量市场 [2] AI智能体对外贸行业的影响 - 从"人找客户"转变为"AI先探路"，AI智能体正成为外贸获客环节的新帮手 [2] - 为中小商家提供了更高效、更强执行力的增长实践参考 [2]

中国外贸总体表现 - 2025年前7个月中国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5% [2] - 前7个月出口额为15.31万亿元，增长7.3%，进口额为10.39万亿元，下降1.6% [2] - 7月份进出口总值3.91万亿元，增长6.7%，其中出口增长8%，进口增长4.8%，进口连续两个月增长 [2] 主要贸易伙伴结构 - 前7个月东盟为中国第一大贸易伙伴，贸易总值4.29万亿元，增长9.4%，占中国外贸总值16.7% [1] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值3.35万亿元，增长3.9%，占中国外贸总值13% [1] - 美国为第三大贸易伙伴，贸易总值2.42万亿元，下降11.1%，占中国外贸总值9.4% [1] 机器人产业与自动驾驶 - 上半年中国机器人产业营业收入同比增长27.8%，工业机器人和服务机器人产量分别增长35.6%和25.5% [4] - 中国连续12年位居全球最大工业机器人应用市场 [4] - 萝卜快跑与Lyft达成战略合作，计划2026年将第六代无人车率先落地德国和英国，规模扩大至数千辆 [5] 跨境电商与消费出海 - Temu在东南亚月活用户突破2200万，菲律宾和泰国用户数量同比增长超一倍，贡献该地区86%流量 [4] - 6月至7月淘宝跨境“度夏三宝”（便携风扇、遮阳篷、太阳镜）总销量突破百万件 [8] - 阿里国际站制冷类产品GMV同比上涨77%，其中冰淇淋机增速高达95% [9] - 亚马逊全球物流中日航线跨境海运服务上线，并将在美西推出两个新仓库以优化成本 [10] 公司财报与业绩 - 拉美电商Mercado Libre二季度净营收68亿美元，同比增长34%，超出预期 [10] - 全球家居电商Wayfair二季度营收32.7亿美元，同比增长5.0%，创2021年来最高增速，实现盈利1500万美元 [11] - 子不语预计中期收入约19亿元至20.47亿元，同比增长30%至40%，净利润约1亿元至1.1亿元，同比增长10%至20% [12] - 喜茶过去一年海外门店数量增长超6倍，海外门店总数超100家，美国市场从2家增长至30余家 [6] 海外市场动态与政策 - 美国总统特朗普表示美国将对芯片和半导体征收约100%的关税 [3] - 喜茶已进入新加坡、英国、加拿大、澳大利亚、马来西亚、美国、韩国、日本共8个海外国家和中国港澳地区 [6]

夏季产品跨境需求增长 - 全球多地持续高温带动制冷、防晒及水上运动等夏季产品跨境需求显著增长 [1] - 水上、防晒、制冷三大夏季品类全面爆发 其中制冷类产品近一个月GMV同比上涨77% [1] - 冰淇淋机GMV增速高达95% [1] 智能营销工具应用效果 - 智能营销工具应用为外贸企业提升获客效率提供新路径 [1] - 外贸营销智能体OKKI AiReach上线近1个月帮助商家客均新增挖掘1325个潜客 [1] - OKKI AiReach共发送近335000次营销信 [1] 制冷设备领域智能营销应用 - OKKI AiReach协助商家梳理上下游链条并发掘隐藏客户资源 [1] - 通过全网实时数据加行业知识图谱分析主动生成供应链图谱并精准挖掘潜客 [1] - 成功跑出冰淇淋机、制冰机等品类的上下游客户链条并识别大量隐藏客户 [1]

冰淇淋产品出口趋势 - 中国冰淇淋等冷饮产品正加速拓展海外市场，成为企业销售增长的重要途径[1][3] - 江苏企业将价值126万元的冰淇淋产品发往越南，并将泰国、菲律宾、新加坡等东南亚国家作为主要目标市场[3] - 湖南企业开始开拓中东市场，首批出口中东地区的5712公斤冰淇淋已顺利发出，从出厂到沙特阿拉伯超市货架仅用15天[7] 出口竞争力与市场拓展 - 凭借中国—东盟自贸区原产地证书，产品出口到东南亚国家可享受30%的关税优惠，提升海外市场竞争力[5] - 企业通过拓展海外市场延长生产周期，传统生产旺季为1到8月[3] 冷链物流与技术保障 - 出口采用严格温控措施，集装箱提前预冷至-23℃或更低，运输期间温度严格控制在-25℃左右[10] - 每个集装箱配备温度记录仪全程自动监测温度数据，从湖南到中东使用大功率冷机、高密封性冷链车辆运输[10][12] - 内陆至港口运输时效控制在48小时之内，全程冷链保证产品形状完整[14] 通关效率优化 - 海关开辟查验、通关"绿色通道"，提供提前申报、预约查检、随报随检等便利化措施[14][16] - 通关时长由原来的6至8小时大幅缩短到2小时以内，降低冷饮产品出口货损风险[16] 冰淇淋设备出口增长 - 国产冰淇淋机海外订单明显增加，市场需求远超预期，生产线处于满负荷运行状态，订单排至10月份之后[17][19] - 企业今年1-7月冰淇淋设备产量突破8000台，同比增长30%，海外市场订单实现20%增长[23] - 设备在高温环境下稳定性强、故障率低，并有海外服务团队保障及时售后，降低客户运营成本[21]

暑期消费趋势 - 7月份以来夏日消费持续走高，全国各中心城市、热门旅游城市消费热度大幅提升，夜经济、清凉经济、宅经济等多种消费形态集中爆发 [1] - 暑期消费热遍布东中西部、一二三四线城市，武汉、长沙、西安等热门旅游城市订单增速明显，"苏超"赛事、"浙BA"赛事相关城市表现活跃 [1] - 7月份近16万非餐中小商家创下生意高峰，餐饮行业企业招聘和用工需求增长明显，钉钉上的餐饮行业从业人数增长数十万人 [1] 夜间经济表现 - 127个城市夜间订单环比6月增长超100%，其中超过八成为中西部地区，漯河、包头、朔州、许昌、商丘成为夜间订单增长最快5个城市，环比增速均超200% [2] - 昆明烧烤、长沙串串香、武汉冰粉、南京卤煮、青岛冷串、成都卤味熟食夜间订单环比增速均超100% [2] - 冰啤酒销量远超白天，成为夏日夜晚"降温标配" [3] 区域消费特点 - 四川攀枝花宠物用品订单环比增长358%，新疆吐鲁番玩具潮玩环比增长450%，河南漯河运动户外用品订单环比增长613% [2] - 上海、杭州、北京、深圳、苏州、成都、广州、南京、长沙、武汉等城市异地订单数量居于前列 [2] 清凉产品热销 - 冰淇淋机、冷风机、空调扇等小型家电订单环比增长均超200%，空调等大家电订单环比增长超150% [3] - 冰沙环比增长98%，冰淇淋机环比增长879% [3] 旅游相关消费 - 旅游经济下酒店订单大幅增长，一次性马桶垫成年轻人旅行搭子 [1] - "酒+冰块"外卖搭配量大涨，香肠、鸡爪在夜宵中成为最受欢迎"泡面伴侣" [1]

清凉经济 - 冰品类目表现亮眼 冰淇淋机订单环比暴涨879% 冰沙环比增长98% [1] - 冷风机 空调扇等小型家电销量环比增长超200% [1] - DIY冰饮组合持续走热 "酒+冰块+饮料"组合增速大于酒类本身 [1] - 便携式风扇 冰脖等"移动型"商品在办公 出行场景中增速更快 [1] 宅经济 - 鲜切玫瑰花订单月环比增长172% 香薰蜡烛订单月环比增长344% [1][6] - 儿童文具 宠物用品 家居装饰 运动户外 服饰 美妆等品类销量持续攀升 [1] - 鲜切水果 小包装零食 厨房应急食材等高频刚需商品持续爆发 [1] 夜经济 - 全国127个城市夜间订单环比增长超100% 中西部城市增速突出 [2][3] - 露营地周末夜间外卖量环比增长230% 景区公园 游乐场 垂钓园等夜间订单环比增长超100% [2][5] - 地方特色美食 夜宵组合等商品销量显著提升 夜间消费从"吃喝"向"万物"延伸 [2] - 啤酒 冰饮等夜宵订单环比超200% [5] 区域表现 - "苏超"赛区10个城市夜间订单环比增长超100% [3] - "浙BA"赛区11个城市运动户外用品订单环比增长超100% [3] - 漯河运动户外用品订单环比增长613% 攀枝花宠物用品订单环比增长358% 吐鲁番玩具潮玩订单环比增长450% [3] 中小商家表现 - 7月餐饮行业从业人数增长数十万人 近16万非餐小店创下历史订单峰值 [3] - 生鲜 水果 酒水等行业中小商家订单环比增长超100% [3] - 超64万家小店夜订单环比增长超100% [3]

降温防晒"小神器"出口热潮 - 外贸电商平台阿里国际站数据显示，近30天便携式小风扇、移动式空调等清凉用品销售额同比增长77% [2] - 义乌国际商贸城创新产品如带风扇的防晒伞、太阳能风扇帽吸引海外采购商，阿富汗采购商指出产品兼具美观性和市场前景 [2] - 江苏腾魄休闲用品公司通过90余道工序生产智能化庭院伞，出口货值近8000万元，同比增长50%以上，产品具备角度调节和电动旋转功能 [2] - 昆山三丽光学公司太阳镜及镜架产品出口货值达3000万元，销售额同比增长12%，受益于RCEP关税优惠，日本客户享受近10万元关税减免 [2] 制冷"大块头"家电出口增长 - 1—5月中国家用空调出口总额94.5亿美元（同比+17.8%），风扇出口56.5亿美元（+7.1%），冰箱出口33.2亿美元（+5.1%） [3] - 河南康拜恩电器公司冰柜4月单月增长率达324%，上半年订单量超2024年总量90%，800升冰柜及3.6米宽超大冰柜销往非洲加纳 [3] - 商丘民权县制冷产业集群覆盖140余家上下游企业，产品针对非洲电压不稳定问题改进，电压适应范围拓宽至160—260伏 [3] - 江苏南通安装集团一季度出口空调及配件货值4747.42万元，企业正全力投入生产以满足海外需求 [4] 冰淇淋机等细分品类表现亮眼 - 浙江余姚立德制冷公司升级冰淇淋机产品，制冷时间更短、能耗更低，北非地区因气温超35℃销量大幅增长 [5] - 宁波市1—4月出口冰淇淋机、制冰机等清凉电器总额18.6亿元（同比+76.7%），产品覆盖115个国家和地区，创新技术打破传统口味单一局限 [5]

云南咖啡产业概况 - 云南咖啡种植面积和产量占中国98%以上，主要分布在海拔1000米以上的地区，被称为"世界咖啡黄金种植带" [1] - 云南咖啡制品已销往全球40多个国家和地区，包括巴基斯坦、泰国、韩国、日本、沙特阿拉伯等 [1] - 第9届南博会设立1万平方米咖啡产业馆，汇聚180余家国内外企业，覆盖咖啡全产业链 [1] 国际采购商动态 - 巴基斯坦采购商Coffee Wagera签订500公斤云南咖啡豆订单，并采购十余种咖啡设备 [1][2] - 非洲布隆迪ALARME组织达成近40吨咖啡豆采购意向，并找到挂耳咖啡包装供应商 [2] - 12国采购商实地考察保山咖啡产区，达成20宗采购意向，涉及700吨咖啡豆，预计交易额4000万元人民币 [2] 产业链协同效应 - 咖啡产业馆近一半面积展出机械设备，广东、浙江、福建等地企业通过展会拓展海外市场 [2] - 越南Coffilia公司认可保山小粒咖啡品质，认为其符合精品咖啡市场需求 [3] - 法国采购商赴德宏实地考察，寻求合作机会 [3] 展会平台价值 - 南博会成为连接海外客户的重要窗口，推动"中国制造+中国咖啡"模式出海 [2] - 海外参展商如非洲布隆迪品牌借助平台进入中国市场 [2] - 展会实现"引客入馆"与"送客上山"双效联动，促进实地商贸对接 [2]

机器人咖啡机出口表现 - 深圳企业研发的机器人咖啡机可完成拉花咖啡制作 90秒内完成枫叶造型拉花 [1] - 深圳市前4个月电咖啡机及茶壶出口货值达10 8亿元 [1] - 安诺机器人公司产品已出口至60多个国家和地区 包括欧美和东南亚市场 [1] 安诺机器人公司业务发展 - 公司自主研发机器人奶茶机 冰淇淋机 咖啡机等AI餐饮机器人产品 [1] - 咖啡机具备自主打印功能 用户可扫码上传图片定制专属拉花 [1] - 前4个月公司出口订单预付款同比增长超2倍 预计全年出口将翻番 [1] 深圳智能制造产业支持政策 - 深圳海关专人协助企业梳理产品及零配件关税政策 [2] - 针对大体积高新技术产品推行"提前申报"和"抵港直装"模式提升通关效率 [2] - 调整深加工结转申报时限支持企业灵活调配保税料件及半成品流转 [2] 深圳机器人产业全球表现 - 海柔创新箱式仓储机器人 斯坦德复合机器人 普渡科技送餐机器人全球市场占有率超90% [2] - 海关指导企业规范申报ATA单证册保障机器人顺利出境参展 [2]