行业主题ETF资金流向概况 - 8月11日行业主题ETF基金合计资金净流出17.79亿元 但近5个交易日累计净流入58.06亿元 其中5个交易日中有4天出现净流入 [1] 资金净流入ETF明细 - 国泰中证全指证券公司ETF净流入4.35亿元 份额增加3.58亿份至293.30亿份 最新规模356.07亿元 [1][3] - 嘉实国证自由现金流ETF净流入2.49亿元 份额增加2.27亿份至10.17亿份 最新规模11.17亿元 [3] - 华宝券商ETF净流入1.88亿元 份额增加3.25亿份至439.87亿份 最新规模255.21亿元 [3] - 国泰中证煤炭ETF净流入1.60亿元 份额增加1.46亿份至74.50亿份 最新规模81.69亿元 [3] - 永赢中证全指医疗器械ETF净流入1.38亿元 份额增加2.57亿份至71.59亿份 最新规模38.56亿元 [3] - 当日共有126只行业主题ETF出现资金净流入 [1] 资金净流出ETF明细 - 嘉实上证科创板芯片ETF净流出8.79亿元 份额减少5.40亿份至192.64亿份 最新规模313.87亿元 [3][4][5] - 易方达中证人工智能主题ETF净流出3.20亿元 份额减少3.00亿份至149.51亿份 最新规模160.34亿元 [4][5] - 华夏中证动漫游戏ETF净流出2.87亿元 份额减少2.11亿份至51.65亿份 最新规模70.36亿元 [4][5] - 鹏华中证酒ETF净流出2.78亿元 份额减少4.79亿份至261.16亿份 最新规模152.44亿元 [4][5] - 国联安中证半导体ETF净流出2.38亿元 份额减少2.20亿份至225.45亿份 最新规模244.52亿元 [4][5] - 当日共有224只行业主题ETF出现资金净流出 [3] 重点行业表现 - 证券公司类ETF表现强势 国泰中证全指证券公司ETF和华宝券商ETF分别上涨1.33%和1.40% [3] - 科技板块出现分化 通信设备ETF上涨2.10% 而芯片 人工智能 半导体等细分领域ETF遭遇大幅流出 [3][5] - 传统行业中的煤炭ETF获得资金青睐 当日净流入1.60亿元 [3]

行业主题ETF资金流向概况 - 8月8日行业主题ETF基金合计资金净流入46.62亿元，近5个交易日累计净流入67.58亿元，5个交易日中有4天出现净流入 [1] - 当日151只行业主题ETF出现资金净流入，193只出现资金净流出 [1][3] 净流入前十大ETF明细 - 华宝沪深300自由现金流ETF（562080）净流入18.17亿元，份额增加16.51亿份，最新规模25.49亿元，当日涨幅0.73% [1][3] - 华宝标普中国A股红利机会ETF（562060）净流入16.59亿元，份额增加13.92亿份，最新规模16.59亿元，当日涨幅0.34% [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）净流入5.61亿元，份额增加3.45亿份，最新规模320.21亿元，当日跌幅2.06% [3] - 国联安中证半导体ETF（512480）净流入2.68亿元，份额增加2.48亿份，最新规模244.97亿元，当日跌幅1.91% [3] - 嘉实中证软件服务ETF（159852）净流入1.47亿元，份额增加1.75亿份，最新规模52.14亿元，当日跌幅2.79% [3] - 永赢中证全指医疗器械ETF（159883）净流入1.44亿元，份额增加2.70亿份，最新规模36.66亿元，当日涨幅0.19% [3] - 富国中证军工龙头ETF（512710）净流入1.32亿元，份额增加1.82亿份，最新规模144.92亿元，当日跌幅0.83% [3] - 国泰CES半导体芯片ETF（512760）净流入1.14亿元，份额增加0.96亿份，最新规模114.25亿元，当日跌幅1.91% [3] - 国泰中证煤炭ETF（515220）净流入1.02亿元，份额增加0.93亿份，最新规模80.29亿元，当日跌幅0.36% [3] - 博时科创板人工智能ETF（588790）净流入0.93亿元，份额增加1.47亿份，最新规模67.28亿元，当日跌幅2.78% [3] 净流出前十大ETF明细 - 华夏中证动漫游戏ETF（159869）净流出3.34亿元，份额减少2.45亿份，最新规模73.18亿元，当日跌幅1.16% [4][5] - 汇添富中证主要消费ETF（159928）净流出2.48亿元，份额减少3.04亿份，最新规模132.49亿元，当日跌幅0.25% [4][5] - 易方达中证人工智能主题ETF（159819）净流出2.45亿元，份额减少2.32亿份，最新规模160.72亿元，当日跌幅1.77% [4][5] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF（515790）净流出1.77亿元，份额减少2.40亿份，最新规模121.23亿元，当日涨幅0.69% [4][5] - 华宝中证医疗ETF（512170）净流出1.41亿元，份额减少3.84亿份，最新规模261.78亿元，当日跌幅0.81% [4][5] - 易方达沪深300医药ETF（512010）净流出1.31亿元，份额减少3.23亿份，最新规模186.95亿元，当日跌幅0.25% [4][5] - 鹏华中证酒ETF（512690）净流出1.11亿元，份额减少1.94亿份，最新规模152.31亿元，当日跌幅0.52% [4][5] - 国泰中证动漫游戏ETF（516010）净流出1.06亿元，份额减少0.78亿份，最新规模18.11亿元，当日跌幅1.24% [4][5] - 华夏中证5G通信主题ETF（515050）净流出0.77亿元，份额减少0.56亿份，最新规模66.13亿元，当日跌幅0.36% [4][5] - 国泰中证钢铁ETF（515210）净流出0.76亿元，份额减少0.54亿份，最新规模31.98亿元，当日涨幅1.14% [4][5]

核心观点 - 报告通过对比2015-2018年供给侧改革与当前"反内卷"行情的相似性，提出本轮"反内卷"主题行业覆盖面更广，重点看好光伏、医疗器械、化工及建材等行业的投资机会 [1][2][8][14] - 供给侧改革期间行业表现遵循三大逻辑：政策效应驱动、库存周期从被动去库存转向主动补库存、行业景气度提升，其中钢铁和煤炭指数在盈利改善后分别跑赢全A指数34.1%和26.5% [8][10][12] - 当前光伏和医疗器械行业处于主动去库存阶段且需求弹性大，若成功出清反转预计上涨空间显著；基础化工和建材因库存周期位置及EPS预期上行更具业绩确定性 [14][15] 行业投资机会 历史经验复盘 - 供给侧改革期间商品价格领先指数上涨：螺纹钢和动力煤期货价格在2015年12月率先上涨，而行业指数到2016年初才启动脉冲式行情，直至2016年下半年才形成趋势性机会 [8] - 库存周期转折关键：钢铁和煤炭行业在2016年Q1-Q2先后完成从被动去库存（营收/库存双降）到主动补库存（双升）的切换 [10][11] - 盈利预期与行情持续性：2016年下半年分析师一致预期EPS见底回升后，钢铁和煤炭行业上涨延续性显著增强，此前脉冲行情回撤幅度较大 [12][13] 当前行业配置建议 - 高弹性方向：光伏（营收TTM同比↓/库存TTM同比↓/主动去库存）、医疗器械（同前）因行业出清需求强烈，反转后弹性空间大 [14][15] - 高确定性方向：基础化工（营收TTM同比↑/库存TTM同比↑/主动补库存/Q1净利润增速+）、建材（营收TTM同比↑/库存TTM同比↓/被动去库存）因EPS一致预期明确上行 [14][15] - 需观察领域：煤炭和生猪养殖虽处主动补库存阶段，但净利润负增长且库存水平高，去化仍需时间 [14][15] 基金产品筛选 主动权益基金 - 筛选标准：重仓"反内卷"相关行业股票池占比>40%、规模>1亿元、开放申购、管理时长>1年 [3][16] - 代表产品：光伏主题的汇丰晋信龙腾A（规模6.52亿/近1月收益6.92%）、基础化工主题的信澳匠心回报A（近1年收益87.97%）等 [16] ETF基金 - 评价体系：规模（30%权重）、近1月成交额（30%）、费率（20%）、跟踪误差（10%）、夏普比率（10%）综合打分 [3][16] - 优选产品：华泰柏瑞中证光伏产业ETF（规模119.68亿/费率0.6%）、华宝中证医疗ETF（规模265.02亿）等 [17]

行业配置建议 - 8月行业轮动模型优选半导体、汽车、光伏设备、银行、煤炭、商社、非银金融、电子、计算机、纺织服饰等行业[3] - 重点关注情绪和基本面共振的半导体、电子行业和金融板块[3] - 银行、非银金融得分环比提升明显，资金面和预期面呈现较高一致性[3] - 反内卷主线相关的光伏设备、煤炭等行业绝对得分仍较高但环比下滑[3] 指数基金组合 - 行业ETF组合包括国联安中证全指半导体ETF、华宝中证银行ETF、易方达沪深300非银ETF等9只产品[3] - 组合配置分散于科技、反内卷、泛消费、金融四大主线[3] - 半导体ETF近一年收益率达51.59%，银行ETF今年以来收益率15.55%[56] 风格配置建议 - 8月风格轮动模型优选中证500和创业板指，呈现中盘成长风格[3] - 中证500在宏微观因子表现突出，创业板指更多受宏观因素驱动[3] - 中证500估值处于相对合理低位，排名略优于创业板指[3] 指数增强组合 - 指增组合围绕中证500和创业板指构建，包含国泰君安中证500A等5只产品[62] - 国泰君安中证500A近一年超额收益率10.95%，信息比率3.02[62] - 景顺长城创业板综指增强A近六月超额收益率7.19%[62] 市场环境分析 - 7月A股日均成交额环比上涨18.76%，交投活跃度提升[13] - 个股收益离散度2.09%，低于近半年中位水平[13] - 行业轮动速度分化，风格轮动速度显著高于2015年以来平均水平[13] 资金流向 - 7月行业ETF净流入464.38亿元，宽基ETF净流出930亿元[6] - 金融地产、科技、周期板块净流入超100亿元，医药医疗净流出46.83亿元[38] - 海外ETF资金7月净流入44.41亿元，主要增持电子、银行、非银金融[41] 模型表现 - 行业轮动模型近1年、5年胜率分别达75%、70%[5] - 2025年以来模型相对等权配置指数月胜率85.71%[5] - 风格轮动模型近1年胜率75%，中证500为2025年核心配置指数[5] 业绩表现 - 7月钢铁、建筑材料等行业指数涨幅超10%，银行板块下跌3.19%[22] - 科创创业50指数上涨11%，创业板指涨9.94%，成长风格占优[22] - 周期行业主题基金规模环比增长38.12%，中游制造、新能源增长超10%[27]

公司股价表现 - 上能电气连续5个交易日下跌 区间累计跌幅-5 40% [1] - 近1周涨幅0 11% 近1月涨幅10 98% 近3月涨幅10 68% 近6月跌幅-3 03% 今年以来跌幅-5 43% [2] - 同类平均今年来涨幅7 41% 沪深300涨幅2 53% 跟踪标的表现-5 04% [2] 公司业务概况 - 专注于电力电子产品研发、制造与销售 业务涵盖光伏逆变器、储能变流器及储能系统、电能质量治理、电站开发等领域 [1] - 提供全场景"光储融合"解决方案 定位为全球领先的高新技术企业 [1] 基金持仓动态 - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF进入公司前十大股东 为一季度新进持仓 [1] - 该ETF今年以来收益率-5 43% 同类排名3398/3424 [1] 基金经理信息 - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF由李茜和李沐阳共同管理 [3] - 李茜累计任职时间5年又256天 在管基金总规模419 77亿元 任期最佳回报75 04% [4] - 李沐阳2021年1月起管理该ETF 同时管理多只行业主题ETF包括动漫游戏、沪港深互联网等 [4] 基金公司背景 - 华泰柏瑞基金成立于2004年11月 股东包括PINEBRIDGE INVESTMENT LLC(49%)、华泰证券(49%)、苏州新区高新(2%) [5] - 董事长兼总经理为贾波 [5]

医药赛道表现 - 2025年上半年港股创新药ETF以超58%涨幅领跑市场，涨幅前十ETF中医药主题占据主导地位 [2][3] - 汇添富国证港股通创新药ETF涨幅达58.77%，规模78亿元，银华和万家的同类产品涨幅均超57% [4] - 生物科技子赛道表现突出，汇添富、华夏、南方旗下恒生生物科技ETF涨幅均超51%，前十门槛高达51% [4][5] - 广发中证香港创新药ETF规模达134.24亿元仍实现57.12%增长，显示大资金深度参与 [4] 光伏与能源板块调整 - 中证光伏产业ETF集体下跌超11%，平安、浦银安盛、鹏华等旗下产品跌幅均超11% [6][7] - 国泰中证煤炭ETF下跌12.28%位列跌幅榜首，华宝上证科创板人工智能ETF下跌12.13% [7][8] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF规模99.84亿元仍下跌11.21%，反映行业整体调整压力 [7][8] 产业分化驱动因素 - 创新药行业受政策支持，《支持创新药高质量发展的若干措施》等文件提供全链条支撑 [9] - 中国药企海外License-out交易升级，涉及ADC、双抗等前沿技术，恒瑞等与跨国药企达成合作 [9] - 光伏产业面临产能过剩，高盛预计产能出清拐点或推迟至2026年，全环节处于亏损状态 [10] 后市展望 - 港股创新药板块受益于老龄化需求、政策支持及AI研发应用，或进入收获期 [11] - 东方证券认为港股18A公司培育出全球爆款品种，部分龙头有望率先盈利 [11] - 华宝基金指出创新药需区分"主题炒作"与"价值成长"，警惕短期涨幅透支 [12]