民营经济在山东经济中的重要性 - 山东民营经营主体超过1400万户，占全省经营主体总数的98.9% [1][6] - 民营经济增加值达5.1万亿元，占GDP比重51.7%，对经济增长贡献率51.8% [1][6] - 民营企业贡献超六成投资、逾七成进出口、八成以上就业 [1] 民营企业的创新与竞争力 - 伊莱特能源装备股份有限公司生产全球最大直径超12米的风电法兰，投资11亿元建设全球最大自由锻压机和轧环机 [2] - 泰安汉威集团碘化钾产品占国内市场份额50%以上，青岛汉缆攻克500千伏超高压海底电缆核心技术 [3] - 山东科技型中小企业超5万家，51家入选2024民营企业研发投入500强，1163家专精特新"小巨人"中民营企业占95%以上 [3] 民营企业的梯度成长 - 山东极视角科技股份有限公司创立"算法商城"模式，覆盖100多个行业，积累1500种算法，近三年研发投入上亿元 [4][5] - 山东科达集团连续18年入选"中国企业500强"，产品在大庆、胜利油田规模化使用，并开拓东南亚市场 [5] 山东的产业与市场优势 - 山东拥有全部41个工业大类中的197个中类，完备产业体系为新技术应用提供空间 [6] - 山东中欧班列直达27个国家59个城市，260多条海运外贸航线通达世界 [6] 政策支持与营商环境 - 海利尔药业承担国家重点研发计划等10余项课题，获专项资金支持 [7] - 青岛推出《青岛市民营和中小企业发展促进办法》，"青岛政策通"平台推进政策直达 [8] - 山东出台"民营经济38条"，连续四年入选营商环境最好十大省份 [8]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 扬农化工2025年一季报业绩符合预期 行业景气逐步企稳 一季度销量提升良好 原药业务营收增长是收入提升主要原因 维持良好控费力度 辽宁优创建设稳步进行 加快推进创制药成果产出 预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.7、17.8、20亿元 维持“买入”投资评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为114.78亿、104.35亿、128.59亿、139.47亿、147.09亿元 增长率分别为-27.41%、-9.09%、23.23%、8.47%、5.46% [5] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为15.65亿、12.02亿、14.66亿、17.77亿、19.94亿元 增长率分别为-12.77%、-23.19%、21.98%、21.17%、12.20% [5] - 2023 - 2027E市盈率分别为13.53、17.62、14.44、11.92、10.62 市净率分别为2.19、2.01、1.83、1.67、1.52 市销率分别为1.85、2.03、1.65、1.52、1.44 EV/EBITDA分别为8.22、8.38、7.22、5.94、5.08 [5] 基本数据 - A股总股本4.07亿股 流通A股股本4.03亿股 A股总市值211.80亿元 流通A股市值209.81亿元 每股净资产27元 资产负债率39.21% 一年内最高/最低股价为68.20/46.12元 [7] 2025年一季报情况 - 实现营业收入32.41亿元 同比增长2.04% 归属于上市公司股东的净利润4.35亿元 同比微增1.35% 摊薄每股收益1.07元 [1] - 原药、制剂、贸易及其他业务营收分别为18.06、8.71、5.64亿元 较去年同期分别增加0.82亿元、增加0.09亿元、减少0.26亿元 原药业务营收增长是收入提升主要原因 [1] - 原药、制剂分别实现销量2.87万吨、1.54万吨 较去年同期分别提升14.8%、2.8% 原药、制剂均价分别为6.30、5.66万元 较去年同期分别下滑8.8%、1.6% [2] 费用情况 - 四项费用较去年同期减少约475万元 其中销售费用较去年同期减少约165万元 管理费用、研发费用较去年同期分别增加510、351万元 财务费用较去年同期减少约1171万元 信用减值损失同比增1036万元 [3] 辽宁优创情况 - 2024年辽宁优创一期第一阶段项目已建成 正在陆续调试生产 功夫菊酯等多个品种已拿出合格产品 一期一阶段、二阶段项目相继投产运营 将优化产品布局 形成新业绩增长点 [3] 创制药情况 - 自主创制水平居行业领先 在我国自主创制、年销售额超过亿元的6个品种中 公司占居3个 进一步推动创制化合物研发 做好在手研发管线化合物研究 加快技术成果产出 [3]

日前，江苏扬农化工集团有限公司(以下简称扬农集团)开发的微通道连续流催化合成吡啶杂环类产品清 洁生产技术及其工业化应用入选工业和信息化部公布的《第一批先进适用技术名单》。 吡啶酮是合成吡啶杂环类产品的重要中间体，原有的吡啶酮制备工艺复杂冗长、能耗高、污染大，改进 吡啶酮的制备工艺至关重要。 研究团队持续开展实验研究，经过一年多的努力，终于找到突破口。团队通过采用高效助剂，将繁冗复 杂的多步工序进行简化，不仅使吡啶酮收率和产品纯度得到显著提升，且大幅提高了产品的清洁性。据 测算，该工艺使得整个产品线含盐废水产生量降低10%。 吡啶及其衍生物是农药生产中一类重要原料及中间体，传统的吡啶杂环类产品生产工艺不仅成本高，还 会产生大量副产物，面临较大的安全和环境风险。为此，扬农集团于20世纪90年代末首创吗啉丙醛法工 艺，通过一系列工序制备吡虫啉、啶虫脒等吡啶杂环类产品，后经多年持续研究和技术改造，再次成功 开发出微通道连续流催化合成吡啶杂环类产品清洁生产技术并实现工业化应用，推动该类产品的绿色生 产工艺升级。 引入微通道连续流技术 传统吗啉丙醛法制吡啶杂环类产品工艺在中间体烯胺合成过程中存在强放热反应，安全风险较高。 ...

山东科达集团有限公司 - 研发新型耐温抗盐聚合物、聚表剂改性聚丙烯酰胺等产品，在多个油田实现规模化应用，并成功开拓东南亚市场，为亚太及全球化布局奠定基础 [1] - 连续18年入选"中国企业500强"，是山东省唯一具有公路工程施工总承包特级资质的民营企业 [3] - 在高速公路、大桥等项目中发挥多板块协同优势，通过新材料、新技术应用和精细化管理提升工程品质和利润率，例如文莱高速公路项目 [3] - 针对新能源等新兴业务领域，建立"业绩回报+成长赋能+收益共享"激励机制，配套定制技术培训体系，并自2000年起每年奖励职工子女考取大学，奖补200余户职工福利分房 [3] 中孚信息股份有限公司 - 国内最早从事保密安全产品研发的民营企业，也是保密领域首家A股上市公司，业务覆盖保密安全和数据安全两大主线 [3] - 针对网络安全需求场景化、多样化、实战化趋势，推动产品与解决方案转型升级，把握"云化、移动化、数字化、智能化"技术趋势 [4] - 通过健全现代企业制度、优化业务流程、加大研发投入等措施，将治理结构优化与业务战略深度融合 [5] 海利尔药业集团股份有限公司 - 拥有世界级规模的烟碱类、甲氧基丙烯酸酯类农药生产基地，是吡虫啉、呋虫胺、唑虫酰胺等产品的全球最大供应商 [5] - 在巴西、阿根廷等10多个国家设海外机构，业务覆盖全球100余个国家和地区 [5] - 年研发投入超4.5%，聚焦绿色原药、环保制剂、纳米给药等领域，研发出增产30%的新农药，并布局纳米农药、生物农药等100%符合无人机飞防标准的产品 [5] 山东省政策环境 - 近年来出台"民营经济38条""稳经济一揽子政策"，通过简化审批流程、优化营商环境、政策引导和融资支持等措施促进民营经济发展 [6]