跨季后第一天，7月1日，央行官网发布公告称，以固定利率、数量招标方式开展了1310亿元7天期逆回购操作，投标量与中标量均为1310亿元，操作 利率为1.40%。 Wind数据显示，今日有4065亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼2755亿元。业内认为，7月市场将迎来季节性宽松，资金利率有望稳中略降。上半 年经济运行偏强，短期内降息降准等重大增量政策的可能性不大。不过，整体上看，下半年资金利率还有下行空间。 | 货币政策司 | | 中国人民纪行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | Monetary Policy Department | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新闻发布 | 信息公开 | 法律法規 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融馆 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | 学术交流 | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 公 ...

货币政策与市场流动性 - 5月降准降息落地，央行降息10个百分点，降准0.5个百分点释放1万亿元资金，并通过MLF续做5000亿元、逆回购净回笼2152亿元、国库现金定存净投放2400亿元，全月净投放13998亿元 [2] - 存款类机构隔夜回购利率（DR001）和隔夜质押式回购利率（R001）月度加权均值分别环比下行17个基点至1.5%和1.54%，DR007和R007分别下行13个和12个基点至1.6%和1.64% [3] - 5月初资金利率下探至政策利率1.4%附近，大型银行净融出余额超4万亿元，中旬因缴税和政府债缴款扰动小幅反弹，下旬央行加大流动性供给后资金面重回宽松 [3] 债券市场表现 - 5月债券发行总量4.48万亿元，环比减少9.8%，同比增长18.8%，净融资2.11万亿元环比增长68%，信用债环比降幅较大而地方债环比增加 [4] - 10年期国债收益率区间为1.63%-1.73%，月末1年、3年、5年、7年、10年和30年期国债收益率分别为1.46%、1.48%、1.56%、1.63%、1.67%和1.9%，较上月末持平至上升7个基点不等 [4] - 10年期国债收益率波动幅度约10个基点环比收窄9个基点，信用债收益率下行且信用利差收窄 [5] 利率互换与衍生品市场 - 利率互换曲线整体上移，6个月、1年和5年期Shibor3M互换价格分别为1.635%、1.5925%和1.5038%，较上月末下行4个至上行6个基点不等 [6] - 5月人民币利率互换名义本金总额3.2万亿元，日均成交1665.9亿元环比增长0.9%，标准债券远期名义本金2648.0亿元日均环比增长32.8%，利率期权名义本金51.0亿元日均环比减少58.6% [6] 金融政策与实体经济支持 - 央行会议强调实施适度宽松货币政策，保持金融总量合理增长，重点支持科技创新、消费、民营小微、外贸等领域，推动经济结构调整和新旧动能转换 [1] - 降准降息政策降低金融机构负债成本，稳定净息差并传导至实体经济，带动社会综合融资成本稳中有降 [2] - 政府债供给压力加大背景下，5月降准配合财政端发力，6月政府债净供给规模预计降至1万亿元左右，下半年月均净供给或维持在1万亿元水平 [4]

展望下半年，中信证券指出，考虑到货币政策中性偏宽松的基调，预计流动性不会大幅收紧，但在政府 债缴款和税期等时点，资金利率可能会有较大的波动。操作上可以采取长短端兼顾的"哑铃策略"，适度 博弈央行的宽松动作。 6月以来，人民银行分别在6月6日和6月16日开展共计14000亿元买断式逆回购操作，对冲当月到期的 12000亿元买断式逆回购，叠加本轮MLF操作，中期流动性净投放总额达到3180亿元。 东方金诚表示，短期来看，央行或将主要通过逆回购操作削峰平谷、熨平波动。长期来看，央行还可能 恢复公开市场国债买卖，结合降准向银行体系投放长期流动性。预计下半年央行还会综合运用MLF、 买断式逆回购及国库现金定存等工具，保持中期流动性处于净投放状态。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，在5月降准释放长期流动性10000亿元的同时，近月中期流动性持续 处于净投放状态，主要有两个原因，一是在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于 高峰阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期；二是释放数量型 货币政策工具持续加力的政策信号，推动存量社融和M2增速稳中有升，更好满足企业和居民的融资需 求， ...

资金面情况 - 5月19 - 23日央行逆回购净投放4600亿元，开展2400亿元国库现金定存投放和3750亿元MLF净投放，资金利率先下后上，周五受特别国债发行和税期走款影响边际收敛[1][10][11] - 近两周1年期Shibor利率下探1.67%后窄幅震荡，本周银行体系日均融出规模收窄至3.0万亿元，下周税期叠加跨月，资金面平稳需依赖央行呵护[2][14][15] 公开市场操作 - 5月19 - 23日央行公开市场净投放12000亿元，5月26 - 30日央行逆回购到期9460亿元[3][23] 票据市场 - 截至5月23日，1M转贴现票据利率从1.27%下行至1.18%，3M下行5bp至1.09%，6M下行4bp至1.09%，5月19 - 22日大行净卖票169亿元，5月累计净买入2418亿元[4][27] 政府债 - 5月26 - 30日政府债计划发行量为2282亿元，净缴款降至3531亿元，较前一周的4380亿元下降[5][32] 同业存单 - 5月19 - 23日同业存单加权发行利率为1.67%，较前一周上行2bp，下周存单到期6570亿元，到期压力边际回落[6][37][43] 超储情况 - 4月末超储率约0.9%，较3月末下降0.1pct，5月1 - 23日公开市场累计净回笼资金0.1万亿元，超储下降约0.2万亿元[20] 风险提示 - 流动性可能出现超预期变化，货币政策可能出现超预期调整[6][55]

资金面情况 - 5月19 - 23日央行逆回购净投放4600亿元，开展2400亿元国库现金定存投放和3750亿元MLF净投放，资金利率先下后上，周五受特别国债发行和税期走款影响边际收敛[1][10] - 近两周1年期Shibor利率下探1.67%后窄幅震荡，本周银行体系日均融出规模收窄至3.0万亿元，下周税期叠加跨月，资金面平稳需依赖央行呵护[2][14] 公开市场操作 - 5月19 - 23日央行公开市场净投放12000亿元，5月26 - 30日央行逆回购到期9460亿元[3][24] 票据市场 - 截至5月23日，1M转贴现票据利率从1.27%下行至1.18%，3M下行5bp至1.09%，6M下行4bp至1.09%，5月19 - 22日大行净卖票169亿元[4][28] 政府债 - 5月26 - 30日政府债计划发行量为2282亿元，净缴款为3531亿元，较前一周降低[5][33] 同业存单 - 5月19 - 23日同业存单加权发行利率为1.67%，较前一周上行2bp，下周存单到期6570亿元，到期压力边际回落[6][38][44] 超储情况 - 4月末超储率约0.9%，较3月末下降0.1pct，5月1 - 23日公开市场累计净回笼资金0.1万亿元，超储下降约0.2万亿元[21] 风险提示 - 流动性可能出现超预期变化，货币政策可能出现超预期调整[6][55]

北美市场方面，当地时间5月19日，美债收益率冲高回落，2年期美债收益率跌2.5BPs报3.97%，3年期美 债收益率跌2.51BPs报3.951%，5年期美债收益率跌2.64BPs报4.061%，10年期美债收益率跌2.77BPs报 4.449%，30年期美债收益率跌3.27BPs报4.904%。 亚洲市场方面，日债收益率全线走高，30年期日债收益率日内一度升至3.1%，刷新1999年首次发行以 来新高；日本20年期国债收益率跃升至2.555%，刷新2000年10月以来新高。 欧元区市场方面，当地时间5月19日，10年期法债收益率跌0.4BP报3.256%，10年期德债收益率跌0.2BP 报2.585%，10年期意债收益率涨0.1BP报3.595%。其他市场方面，10年期英债收益率涨1.4BP报 4.661%。 新华财经北京5月20日电（王菁）债市周二（5月20日）小幅走弱，早间公布的LPR迎来年内首降，1年 和5年期以上品种均下调10个基点，银行间现券收益率短暂下探后震荡回升，国债期货收盘多数下跌； 公开市场单日净投放1770亿元，资金利率普遍转为下行。 机构观点，降准降息均已落地，后续或进入政策成效观察期 ...

【导读】财政部两个月期、三个月期国库现金定存中标利率分别下降24BP、46BP 中国基金报记者晨曦 降息氛围浓厚，国库现金定存中标利率同步走低。 央行官网显示，5月20日，财政部、中国人民银行以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（五期）招投标，中标总量为1200亿 元，中标利率为1.82%，起息日为2025年5月20日，到期日为2025年8月19日。 5月20日，财政部、中国人民银行以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（六期）招投标，中标总量为1200亿元，中标利率为 1.81%，起息日为2025年5月20日，到期日为2025年7月22日。 Wind数据显示，上次开展三个月期国库现金定存操作是在2024年8月16日，中标利率为2.28%；上次开展两个月期国库现金定存操作是在2025年4月21日， 中标利率为2.05%。也即，此次国库定存3个月中标利率下降46个基点（BP），国库定存2个月中标利率下降24BP。 | 名称 | 中标总量 | 起息日 | 到期日 | 中标利率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年中央国 ...

财政部2个月期国库现金定存中标利率1.81%，上次为2.05%。 财政部3个月期国库现金定存中标利率1.82%，上次为2.28%。 ...