报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 小鹏汽车 2025 年 6 月交付新车 34,611 台，同比+224.4%，环比+3.2%；2025 年 Q2 累计交付新车 10.3 万台，同比+241.6%，再创单季度历史新高 [2][4][7] - 智能驾驶领先，渠道变革和营销体系加强，叠加新车周期，销量有望稳步提升 [2][7] - 规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，软件盈利商业模式拓展以及出海持续增长，未来盈利具备较大弹性 [2][7] - 预计公司 2025 年收入为 991 亿元，对应 PS 1.2X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，进入新车周期，给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 小鹏汽车发布 2025 年 6 月销量，6 月交付新车 34,611 台，同比+224.4%，环比+3.2%；2025 年 Q2 累计交付新车 10.3 万台，同比+241.6% [2][4] 事件评论 - 6 月交付环比提升，同比高增，后续 G7 新车上市有望持续拉高销量；结构持续改善，出海迈出全球属地化生产关键一步 [7] - 强势新车周期下销量持续向好，后续新车密集上市有望持续增强销量；预期 Q4 实现单季度扭亏，实现全年规模自由现金流 [7] - 智能驾驶领先，渠道变革和营销体系加强，叠加新车周期，销量快速提升；规模、平台和技术降本及软件盈利、出海增长使未来盈利有较大弹性 [7]

纪要涉及的行业或者公司 涉及汽车行业，具体公司有比亚迪、蔚来、吉利、小鹏、特斯拉、华为、理想汽车、坦克、方程豹、零跑、问界、长城魏牌、蓝山、新能泰山 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现**：4月上半月汽车市场较去年提升，清明期间整体销量增5%-8%，节后一周近10%；燃油车清明期间因一季度冲量惯性增10%，节后持平去年；新能源车和燃油车需求稳定[2] - **价格变化**：4月汽车价格下降快，比亚迪、蔚来等大幅降价，如比亚迪换购补贴翻倍，小鹏、特斯拉、华为等也采取现金优惠和展车折扣等措施[3][4] - **比亚迪新车型**：汉L和唐L正式售价比预售价降低，汉L订单多，唐L订单少；消费者对技术堆叠感知不强，新款老款有差价致部分消费者选老款；预计加强版月销约15,000台，是老款一半[1][5][7] - **吉利星越L**：定价低，目标年销120万辆，智驾版上车晚靠价格竞争；与比亚迪插电混动版差价35,000 - 36,000元，有竞争力；以销定产，经销商库存系数低[1][11][12] - **小鹏P7和G7**：在25万元区间面临特斯拉Model 3和Model Y激烈竞争，特斯拉占有率近70%；小鹏通过差异化定位吸引消费者，计划推新车型挑战Model Y，小米也将加入竞争[1][13] - **小米汽车**：订单下滑受事故致流量减少、等车周期长、豪华品牌市场份额有限、雷军减少公开活动影响，靠内部潜在客户维持销量[1][15] - **理想汽车**：通过组织架构调整提高客户运营效率，30万元以上高端定位需求旺盛；虽M8价格未公布、M9产能未爬升，但现车提车需求强劲[3][16] - **零跑B10**：订单不如预期，原因是上市时机不佳，避开比亚迪和吉利促销活动；初创品牌难与传统大品牌竞争，定价策略影响销售上限[17] - **问界M9**：去年交付16万辆，还有4万订单待交付；预计10万预售订单50% - 60%转化为正式订单；消费降级下，经济型NGM8更受欢迎，问界M9稳态销量或降至7,000 - 8,000辆[20] - **坦克300**：新款交付有压力，产能解决后月交付量可达破万；P2电机版本订单量占60%；凭借多种动力总成和解耦四驱系统有独特优势，下半年单P2版本月销接近8,000 - 9,000台，有望破万[21][22] - **长城魏牌**：去年换代后销量不错，今年以来下滑，原因待察[23] - **蓝山和魏牌系列车型**：与理想汽车在空间、动力总成和座舱智能化方面有差距；传统大厂在流量投放、门店营销和产品推广上与新势力有差距；南山车型有增长空间，定价合理销量预计不错[24][25] - **比亚迪王朝系列宋PLUS**：去年降价后销量上涨，稳定在5,000台左右，预计今年维持五六千台月销量[26] - **方程豹**：今年款式切换到2025款拥抱智能驾驶系统，终端销售数据尚可；预计挑战年度10万台目标有机会[26] - **新能泰山**：是元plus EV另一种形态，每月预计可达六七千辆，北京市场六七千至七八千辆左右[27] - **智能驾驶配置需求**：35或38岁以下中青年家庭，15 - 20万元区间购车关注封闭公路领航及全场景泊车能力；15万元以下用户关注外观、颜值、性价比及空间可行性，对智能驾驶配置需求弱[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 巨幅版和非豪华版车型中，接近75% - 80%订单是支架版；王朝品牌秦PLUS继续生产，元UP保留生产；元plus库存4月底清完，宋L尾货两周内清完[9] - 预计上海车展前后有促销，五一节前或落实大促销政策缓解经销商库存压力；比亚迪标准版车型折扣2% - 3%，非标准版老款7折 - 8折[10] - 皖C6和G9交付周期三到四周，订单趋势良好，价格调整和问题微调使订单量增30% - 40%，预计月销八千至九千台[14] - 三月中下旬理想汽车预售M9转大定和L6提供两万多至三万多折扣，渠道端未增加太多权益[16] - 极光品牌面临压力，部分客户对领跑品牌陌生，998元价格无现金优惠可能致订单流失，实现规模效应有难度[18][19] - 坦克300系列所在细分市场今年预计总量突破百万，目前无其他方盒子SUV能撼动其市场地位[22] - 国产传统大厂高端市场未形成绝对力量，腾势SUV销售不佳，比亚迪主品牌汉唐压力大，吉利领克情况未明，长安今年上海车展可能推S9选Q07[25]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：比亚迪、零跑汽车、小鹏汽车、理想汽车、小米汽车、吉利 纪要提到的核心观点和论据 汽车行业价格战 - **对市场影响不大**：价格战并非突发事件，2024 年起每年都有价格竞争，资本市场和产业界有心理准备；经销商优惠力度调整在预期内，未达预期严重程度[2] - **股价下跌原因**：港股龙头公司比 A 股溢价 10%-20%，过去一个月股票涨势急，风吹草动易波动；资金链因素影响大，实际产业影响小；比亚迪等厂商优惠幅度与之前经销商暗地优惠相差不大[4] - **一口价政策实施方式**：将原本经销商掌握的暗地优惠公开化，整体优惠力度变化不大，更透明；部分车型因竞品关系有较大优惠[5] - **对未来季度业绩影响**：领跑品牌清库存车型优惠增加，预计二季度毛利率环比下降；新款车型保持正常售价，行业做好应对竞争准备[6][7] - **具有营销意义**：比亚迪、小鹏、一汽等公司借节假日推出一口价政策吸引消费者进店，提高客流量，稳定股价，增加销售机会[8] 各公司情况 - **零跑汽车** - **一季度业绩亮眼**：销量近 9 万辆，同比增长超 160%；毛利率达 14.9%，得益于销量提升和与大众战略合作[10] - **海外业务进展**：马来西亚工厂项目启动，下半年本地化组装；欧洲项目预计明年年中本地化量产；会根据不同地区消费者特点调整车型和动力形式；计划海外销售 B 系列车型[11] - **渠道扩张策略**：今年预计门店达 1000 家左右，升级现有门店为 4S 店，重点扩展一二线城市[13] - **潜在增长点**：八九月份有望突破 5 万台月销量，年底冲量达 6 万台；B01 定价便宜，预计走量[17][18] - **成本优势**：后发优势使整体投入成本相对较低，自动驾驶系统投入少，开始加大投资；比亚迪兼顾不同价格带产品线增加成本，零跑在某些方面可能有成本优势[25] - **小鹏汽车** - **一季度业绩良好**：交付量 9.4 万台，同比增长 300%；营收超 150 亿元，毛利率 15.6%；净亏损同比收窄[12] - **新增长曲线**：AI 与汽车融合、全球市场扩展、人形机器人与汽车产业深度融合[12] - **渠道扩张策略**：根据实际销量开拓门店，今年主要销售 Mona 03 Max 车型，开店策略依该车型预期销量调整[13] - **2025 年目标**：实现全年 40 万辆销量，第四季度盈亏平衡；通过提升毛利率实现目标，新车型上市后整体毛利率预计 10%-12%[32] - **促销活动**：推出较大力度促销，部分便宜车型降价 6000 元左右，贵车型降价近一万元；优惠多为原本可谈判折扣[33] - **研发费用**：整体收入提升，但研发费用占比仍高，未来是否降低占比暂无明确结果[34] - **新车型发布**：新款 P7（代号 129）预计三季度推出，八月上市，造型变化大，取代旧款 P7；新车型发布延迟受小米事件、现有车型销售、芯片准备不足等因素影响[35][37] - **理想汽车**：I8 和 I6 车型发布后市场预期低，但发布时间占优势，超出预期概率大；I8 销量若达 4000 多台，将提升整体市场预期[14] - **小米汽车**：与小鹏 G9 和 G7 价格带重叠，但人群定位不同；主要竞争集中在小米速 7 与小鹏 P7 改款轿跑[15] - **比亚迪** - **面临压力**：目标与当前销量有差距，受吉利等竞争对手紧逼；一口价策略端午节前后结束，不能通过亏损压垮其他企业[9] - **应对措施**：若端午节销售不佳，七八月份淡季过后可能加大 2000-3000 元优惠力度[31] - **吉利**：在传统燃油车领域表现好，新能源汽车品牌口碑待提升；从 2024 年下半年开始针对比亚迪竞争，2025 年压力大，通过精品策略打击比亚迪[21][30] 其他重要但可能被忽略的内容 - **小鹏 G7 市场预期**：定价未公布，预计 21-23 万元，定位介于 G6 和 G9 之间，市场反应需等定价公布后评估[22] - **下半年 EV 增速**：今年需求受以旧换新政策推动高，明年增值税减半政策致部分需求透支，下半年无显著变化，年底或有冲刺阶段；出口增长显著，EV 增长迅速，下半年增速预计无显著变化[23][24] - **智能驾驶技术影响**：2025 年消费者购车决策中，智能驾驶技术非决定性因素，消费者对品牌差异感知不强；比亚迪靠智能驾驶拉动销量增长面临挑战[28][29] - **小鹏汽车促销成本承担**：不清楚厂家与经销商在促销活动中各自承担的成本，相关调研未进行[33]

财务表现 - 一季度净亏损收窄至6.6亿元，同比和环比均下降超过50% [3] - 自由现金流超30亿元，主要受益于新品销量增长、毛利率提升及费用控制 [3] - 总体毛利率达15.6%，同比提升2.7个百分点，环比提升1.2个百分点 [4] - 汽车毛利率为10.5%，连续7个季度环比提高 [4] - 一季度收入环比下滑2.9亿元至158.1亿元，但单车平均收入环比下降4.6%至15.3万元 [4] 业务运营 - 一季度新车交付量环比增加2500辆至9.4万辆，其中MONA M03占比达50.1% [4] - 服务收入占总收入比重不到10%，但贡献毛利比重接近40%，主要来自与大众的技术合作 [4] - 二季度预计交付量10.2万至10.8万辆，营收175亿至187亿元，同比增长115.7%至130.5% [5] - 公司目标全年销量翻倍增长，四季度实现盈利和规模化自由现金流 [5] 产品与战略 - 二季度将完成5款车型的年款升级或发布，三季度交付小鹏G7和P7，四季度推出增程式车型 [5] - 2025款G6、G9、X9已上市，但月度交付尚未明显放量，MONA M03销量占比仍超40% [5] - 公司从全栈自研转向矩阵式融合研发，以提升科技能力和中长期竞争力 [6] 行业竞争 - 小米首款SUV YU7预计首日订单8万辆，理想纯电SUV i8将于7月推出 [6] - 丰田、本田、大众等合资品牌加速推新，加剧新势力市场竞争 [6]

财务表现 - 一季度净亏损收窄至6.6亿元，同比和环比均下降超过50% [2] - 自由现金流超30亿元 [2] - 总体毛利率达15.6%，同比提升2.7个百分点，环比提升1.2个百分点 [2] - 汽车毛利率为10.5%，连续7个季度环比提高 [2] - 服务收入占总收入比重不到10%，但贡献毛利比重接近40% [3] 运营数据 - 一季度新车交付量环比增加2500辆至9.4万辆 [2] - MONA M03交付量占比达50.1% [2] - 单车平均收入环比下降4.6%至15.3万元 [2] - 预计二季度交付量10.2万至10.8万辆，营收175亿至187亿元，同比增长约115.7%至130.5% [4] 产品规划 - 二季度将完成5款车型的年款升级或发布 [4] - 三季度小鹏G7、小鹏P7两款全新车型将开始交付和放量 [4] - 四季度将推出全新的增程式车型 [4] - 2025款小鹏G6、G9、X9已上市，但月度交付尚未明显放量 [4] 行业竞争 - 小米将发布首款SUV小米YU7，预期上市首日订单达8万辆 [5] - 理想纯电SUV i8将于7月推出，定价更具进攻性 [5] - 丰田、本田、大众等合资品牌加快推新，冲击新势力市场 [5] 战略方向 - 公司正从全栈自研迈向矩阵式融合研发 [5] - 产品能否满足客户和市场需求是竞争关键 [5] - 在极限竞争中，不犯错也是一种成功 [5]

品牌营销与用户互动 - 520期间品牌通过置换补贴等举措拉近用户距离 魏建军为2017年VV7首任车主提供8万元置换补贴 [2] - 魏牌成立8周年提出"为用户而改变"的品牌主张 [4] - 小鹏在去年520通过AI智驾发布会展示技术实力 [7] 中国汽车行业发展历程 - 2015年政策刺激推动燃油车 新能源车和二手车三大市场繁荣 中国品牌渗透率首次超40% [5][6] - 2016年中国品牌总销量突破1000万辆 目前每卖出三台车就有两台是中国品牌 [6][7] - 2016年蔚来EP9 领克品牌和魏牌相继成立 标志中国品牌冲击高端市场 [11] 魏牌品牌定位与产品策略 - 魏牌成立目标为终结合资车暴利时代 前三款车型VV7 VV5 VV6顶配价格压至20万以内 [13][15] - 2019年VV6用户反馈显示产品在静谧性 舒适性和用料方面媲美豪华品牌 [16] - 2020年VV7事故中车辆安全性表现突出 验证品牌高端化实力 [18][20][21] 技术研发与产品升级 - 2019年魏牌已具备PHEV车型量产能力 柠檬混动系统支持HEV/PHEV双架构 [24] - 最新Hi4性能版升级至4挡混动专用变速器+双电机混联结构 [38] - 投入51亿建成亚洲最大碰撞试验室 进行高难度安全测试 [43][44] 用户服务与渠道建设 - 走访200多家门店收集上万条用户反馈 推出高山8福祉版等针对性产品 [37][41] - 建立覆盖110城市430家门店的数字化渠道 实现9小时极速交付案例 [47][48][49] - 开通西部自驾专属服务保障线 提供快速维修和应急物资 [50] 品牌战略转型 - 2021年定位摇摆导致销量下滑 近5年投入超500亿研发进行智能化转型 [33] - 2024年提出"为用户而改变"新战略 从技术导向转向用户需求导向 [36][46] - 目标2025年实现30万年销量 在新能源和海外市场与豪华品牌竞争 [22]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 国内车市5月上旬整体维持健康高增长，2024年汽车零部件行业维持高景气但较2023年度有所回落，建议乐观看待行业销量及领先企业业绩走势，关注智驾安全务实化后核心零部件受益机会和汽车新科技方向发展 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.05.10 - 05.16） - 本周汽车板块上涨0.49%，相关子板块大部分上涨小部分下跌，沪深300指数收报3889.09点全周上涨1.12%，汽车行业指数收报7179.76点全周上涨2.40%，涨幅较沪深300指数高1.28pcts，在申万一级行业中位列第3位，乘用车板块涨幅最大为4.83%，商用车板块跌幅最大为 - 0.47% [12] - 个股方面，乘用车板块比亚迪、海马汽车、上汽集团涨幅靠前，北汽蓝谷跌幅靠前；商用车板块中江铃汽车、中集车辆、曙光股份涨幅靠前，宇通客车、福田汽车、汉马科技跌幅靠前；汽车零部件板块成飞集成、兆丰股份、新坐标涨幅靠前，苏奥传感、潍柴重机、金鸿顺跌幅靠前 [12] 本周数据跟踪（2025.05.10 - 05.16） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 5月1 - 11日，全国乘用车市场零售57.4万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长34%，今年以来累计零售744.6万辆，同比增长8%；全国乘用车厂商批发46.4万辆，同比去年5月同期增长25%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发893.2万辆，同比增长12% [2][20] - 5月1 - 11日，全国乘用车新能源市场零售29.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长29%，新能源市场零售渗透率51.3%，今年以来累计零售361.8万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发25.7万辆，同比去年5月同期增长30%，较上月同期增长1%，新能源厂商批发渗透率55.3%，今年以来累计批发423.8万辆，同比增长41% [2][20] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 2025年第17 - 19周，中国新能源乘用车市场品牌周销量Top10中，比亚迪连续三周排名靠前，理想、零跑、问界等品牌也多次上榜 [28] - 2025年第17 - 19周，中国新势力乘用车市场品牌周销量Top10中，理想、零跑、问界等品牌表现突出 [29] 重要月度数据跟踪 - 2025年4月，比亚迪传统汽车销量38.0万辆，1 - 4月累计138.1万辆，同比增长47.0%，新能源销量占比100.0%；上汽集团4月销量37.7万辆，1 - 4月累计132.1万辆，同比下降10.7%，新能源销量占比30.4%等 [30] - 2025年4月，零跑汽车新势力销量4.1万辆，1 - 4月累计12.9万辆，同比增长165.6%；小鹏汽车4月销量3.5万辆，1 - 4月累计12.9万辆，同比增长313.5%等 [31] 本周行业要闻（2025.05.10 - 05.16） 国内车市重点新闻 - 九部门印发《关于进一步优化机动车环境监管的意见》，试行货车差异化定期排放检验制度 [31][32] - 极氪回应引入合伙人模式，采用“直营为主、合伙人模式为辅”渗透下沉市场，2025年规划新开近200家门店 [33] - 华为乾崑智驾ADS3.3 5月新功能亮点包括遇加塞自动鸣笛、智能辅助驾驶退出主动反馈等 [34] - 上汽享道出行与Momenta签署战略合作协议，计划全球首个量产Robotaxi车队上海启动运营 [35] - 华为与优必选签署全面合作协议，推动人形机器人工业、家庭场景落地 [37] - 宁德时代与长安马自达签署合作备忘录，打造智能高效新能源汽车 [38] - 哪吒汽车被申请破产审查，近年来陷入困境，销量暴跌、产品有问题、财务亏损严重 [39] - 道路交通安全法修订草案列入年度立法计划 [40] - 宁德时代港股IPO获机构下单超500亿美元，超额认购30倍，或成全球年度最大IPO [41] - 特斯拉上海工厂4月出口创新高，Model 3/Y近3万辆，焕新Model Y首次实现批量出口 [42] - 吉利汽车集团Q1营收725亿，净利56.7亿同比增264%，并购极氪完成后高管将大换防 [43] - 何小鹏官宣小鹏P7大改款，将未来技术带到现实 [45] - 小马智行CEO彭军称2025年是Robotaxi量产元年，今年按1000辆车排产，未来三年投放上万辆，运营车辆已取消安全员 [46] 国外车市重点新闻 - 岚图首发阿联酋，宣布岚图梦想家正式进入中东市场，计划2030年实现“6655战略” [47] - 中美日内瓦经贸会谈达成协议，保留10%关税，24%关税90天内暂停实施，汽车股大涨 [48][49] - 比亚迪宣布进军罗马尼亚市场，年内计划开设30个销售点 [50] - 国际能源署报告显示中国继续领跑全球电动汽车销量，预计2025年全球电动车销量突破2000万辆 [51] - 马斯克确认特斯拉Robotaxi进入沙特，Cybercab零部件恢复自华出口 [52] - 极氪7X豪华SUV正式出海，荷兰、挪威、瑞典率先上市 [54] - 百度“萝卜快跑”无人驾驶网约车将落地瑞士，还计划在土耳其推出服务 [55] - 日产暂停部分新车型开发以削减成本，计划裁员2万名员工 [56] - 长城汽车将在巴西打造研发中心和制造基地，初期产能5万辆未来提至10万辆 [57] - 大众汽车宣布明年起电动车型全面转向磷酸铁锂电池，升级至MEB Plus平台 [59] - 阿维塔阿联酋半年交付超百台，豪华新能源品牌市占率达8.25%，计划建立区域级智慧服务中心 [60] 国元汽车主要关注标的公告（2025.05.10 - 05.16） - 卡倍亿发布2024年度权益分派实施公告，每10股派2发现金红利3元（含税），每10股转增4股 [61] - 三花智控发布关于调整回购股份价格上限的公告，回购价格不超过36.00元/股，资金总额不低于30,000万元且不超过60,000万元 [62]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 国内车市5月上旬整体维持健康高增长，2024年汽车零部件行业维持高景气但较2023年度有所回落，建议乐观看待行业销量及领先企业业绩走势，关注智驾安全务实化后核心零部件受益机会和汽车新科技方向发展 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.05.10 - 05.16） - 本周汽车板块上涨0.49%，相关子板块大部分上涨小部分下跌，沪深300指数收报3889.09点全周上涨1.12%，汽车行业指数收报7179.76点全周上涨2.40%，涨幅较沪深300指数高1.28pcts，在申万一级行业中位列第3位，乘用车板块涨幅最大为4.83%，商用车板块跌幅最大为 - 0.47% [12] - 个股方面，乘用车板块比亚迪、海马汽车、上汽集团涨幅靠前，北汽蓝谷跌幅靠前；商用车板块中江铃汽车、中集车辆、曙光股份涨幅靠前，宇通客车、福田汽车、汉马科技跌幅靠前；汽车零部件板块成飞集成、兆丰股份、新坐标涨幅靠前，苏奥传感、潍柴重机、金鸿顺跌幅靠前 [12] 本周数据跟踪（2025.05.10 - 05.16） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 5月1 - 11日，全国乘用车市场零售57.4万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长34%，今年以来累计零售744.6万辆，同比增长8%；全国乘用车厂商批发46.4万辆，同比去年5月同期增长25%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发893.2万辆，同比增长12% [2][20] - 5月1 - 11日，全国乘用车新能源市场零售29.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长29%，新能源市场零售渗透率51.3%，今年以来累计零售361.8万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发25.7万辆，同比去年5月同期增长30%，较上月同期增长1%，新能源厂商批发渗透率55.3%，今年以来累计批发423.8万辆，同比增长41% [2][20] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10中，比亚迪在第17周、19周销量领先，理想在第18周销量领先 [28] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10中，零跑在第17周销量领先，理想在第18周、19周销量领先 [29] 重要月度数据跟踪 - 2025年4月传统汽车销量中，比亚迪4月销量38.0万辆，1 - 4月累计138.1万辆，同比增长47.0%；上汽集团4月销量37.7万辆，1 - 4月累计132.1万辆，同比下降10.7%等 [30] - 2025年4月汽车新势力销量中，零跑汽车4月销量4.1万辆，1 - 4月累计12.9万辆，同比增长165.6%；小鹏汽车4月销量3.5万辆，1 - 4月累计12.9万辆，同比增长313.5%等 [31] 本周行业要闻（2025.05.10 - 05.16） 国内车市重点新闻 - 九部门印发《关于进一步优化机动车环境监管的意见》，试行货车差异化定期排放检验制度 [31][32] - 极氪回应引入合伙人模式，采用“直营为主、合伙人模式为辅”渗透下沉市场，2025年规划新开近200家门店 [33] - 华为乾崑智驾ADS3.3 5月新功能亮点集中在领航辅助和主动安全领域 [34] - 上汽享道出行与Momenta签署战略合作协议，计划全球首个量产Robotaxi车队上海启动运营 [35] - 华为与优必选签署全面合作协议，推动人形机器人工业、家庭场景落地 [37] - 宁德时代与长安马自达签署合作备忘录，打造智能高效新能源汽车 [38] - 哪吒汽车被申请破产审查，近年来陷入困境，存在产品和财务问题 [39] - 道路交通安全法修订草案列入年度立法计划 [40] - 宁德时代港股IPO获机构下单超500亿美元，超额认购30倍，或成全球年度最大IPO [41] - 特斯拉上海工厂4月出口创新高，Model 3/Y近3万辆 [42] - 吉利汽车集团Q1营收725亿，净利56.7亿同比增264%，并购极氪完成后高管将大换防 [43] - 何小鹏官宣小鹏P7大改款，将未来技术带到现实 [45] - 小马智行CEO彭军称运营车辆已取消安全员，2025年是量产元年，未来三年将投放上万辆 [46] 国外车市重点新闻 - 岚图首发阿联酋，宣布岚图梦想家正式进入中东市场 [47] - 中美日内瓦经贸会谈达成协议，保留10%关税，24%关税90天内暂停实施，汽车股大涨 [48][49] - 比亚迪宣布进军罗马尼亚市场，年内计划开设30个销售点 [50] - 国际能源署报告显示中国继续领跑全球电动汽车销量 [51] - 马斯克确认特斯拉Robotaxi进入沙特，Cybercab零部件恢复自华出口 [52] - 极氪7X豪华SUV正式出海，荷兰挪威瑞典率先上市 [54] - 百度“萝卜快跑”无人驾驶网约车将落地瑞士 [55] - 日产暂停部分新车型开发以削减成本 [56] - 长城汽车将在巴西打造研发中心和制造基地 [57] - 大众汽车宣布明年起所有电动车型全面转向磷酸铁锂电池，升级至MEB Plus平台 [59] - 阿维塔阿联酋半年交付超百台，豪华新能源品牌市占率达8.25% [60] 国元汽车主要关注标的公告（2025.05.10 - 05.16） - 卡倍亿发布2024年度权益分派实施公告，每10股派2发现金红利3元（含税），每10股转增4股 [61] - 三花智控发布关于调整回购股份价格上限的公告，回购价格不超过36.00元/股，资金总额不低于30,000万元且不超过60,000万元 [62]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 本周汽车板块跑赢沪深 300 指数，5 月乘用车销量同环比上涨，全新小鹏 P7 官宣或成盈利能力加速器，吉利 25Q1 营利高增，看好自主整车智能化、电动智能核心技术自主供应链、汽零供应链围绕具身智能展业及电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测等方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 行情 - 本周汽车板块报收 7,179.8 点，上涨 2.40%，板块排名 3/31，跑赢沪深 300 指数 1.29 个 pct，子板块中乘用车板块涨幅最大为 4.43%，商用车板块跌幅最大为 -1.70% [3][7] - 截至 5 月 16 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 31.53 倍，PB（MRQ）为 2.49 倍 [12] 个股 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前 5 个股为成飞集成、兆丰股份、新坐标、春兴精工、耐世特，跌幅前 5 个股为苏奥传感、潍柴重机、和谐汽车、金鸿顺、中自科技 [14] - 关注个股中，小鹏汽车本周涨幅 5.98%，凌云股份跌幅最大为 -5.12% [17] 公告 - 多家公司披露权益分派方案，如上海沿浦、斯菱股份等 [19] - 多家公司发布相关公告，如威孚高科股份回购、三联锻造项目投资进展等 [20][21][23] 行业跟踪 数据 - 5 月第 2 周乘用车市场日均零售 6.1 万辆，同比 +30%，环比 +44%，5 月 1 - 11 日全国乘用车市场零售 57.4 万辆，同比 +12%，环比 +34%，2025 年累计零售 744.6 万辆，同比 +8% [3][31] - 4 月比亚迪新能源车销量 372,615 辆领先，部分车企销量同环比有不同表现，4 月综合库存系数 1.41 低于警戒线且环比下降 [36] - 4 月国内汽车出口 51.7 万辆，同/环比分别 +2.6%/+2.0%，分车型看乘用车、商用车、新能源汽车出口情况各有不同 [40] - 本周部分新能源汽车相关原材料价格有涨有跌，如铜环比 +0.9%，碳酸锂环比 -1.1% [47][50] - 截至 2025 年 4 月，全国充电桩 3,991,624 个，区域性充电桩广东最多为 717,692 个 [51] 要闻 - 自动紧急制动系统将强制安装，适用范围扩大且技术要求加严 [57] - 多地车企有重要动态，如长安汽车海外工厂投产、比亚迪欧洲总部项目官宣等 [58] - 部分车企管理层职务调整，如吉利控股集团李东辉、安聪慧等职务变动 [58] - 国际能源署预计 2025 年全球电动车销量将突破 2000 万辆，占新车总销量超四分之一 [59] 新车 - 零跑 C10 上市，起售价 12.28 万元，多家车企有新车规划，如小米集团 YU7、阿维塔 06 等 [61][62] 投资建议 - 乘用车方面，看好自主整车智能化加速突破，建议关注小鹏汽车、小米集团 [63] - 零部件方面，看好电动智能核心技术自主供应链崛起，关注科博达、保隆科技等；看好汽零供应链围绕具身智能展业加速成长，关注凌云股份、中鼎股份等 [63] - 汽车服务方面，看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注中国汽研 [63]

隐藏式车门把手行业现状 - 隐藏式车门把手已成为新能源车标配设计，缺少该设计会被认为缺乏科技感 [11][13] - 特斯拉Model S引领设计潮流后，蔚来ES8、小鹏P7、理想L9等品牌均推出差异化隐藏把手方案 [11] - 该设计最初目的是降低风阻（电动车续航仅提升5-10公里）并追求极简美学，但实际效用已逐渐边缘化 [15][18] 设计缺陷与安全隐患 - 用户操作门槛高：不同品牌开启方式差异大（如特斯拉需先按后拉，丰田采用内翻式），导致使用困惑 [18] - 紧急情况风险：碰撞/断电时把手可能失效，破拆时间达传统车门的2.75倍，12%新能源车救援延误与此相关 [20][22] - 极端场景可靠性差：低温冰冻或电路故障时功能瘫痪，多起高速碰撞起火事故暴露设计缺陷 [24][26] 车企应对措施 - 长城汽车明确减少使用隐藏式设计，认为其弊大于利且牺牲安全 [27] - 小鹏汽车开发针对极端场景的新型把手方案，重点提升可靠性 [29] - 沃尔沃EX90采用"双模设计"，保留极简风格同时配备1秒快速开启的机械拨杆 [29] - 问界M8推出半隐藏式把手，兼顾电动与机械开关 [31] - 五菱、宝骏等平价车型回归传统机械设计，主打耐用性和低成本 [33] 政策监管与行业影响 - 工信部拟出台《汽车车门把手安全技术要求》，强制要求安全性和实用性优先于美观 [7][8] - 新规或使隐藏式把手市场渗透率从38%降至25%，但目标为规范而非淘汰该设计 [33] - 行业共识转向安全优先，专家强调车门应作为"生命通道"而非"炫技符号" [33]