新基金发行节奏显著加快 - 多只港股主题新基金宣布提前结束募集，不愿等待原定截止日或跨年发行，显示其珍惜港股回调机会，认为当前是理想的建仓窗口期 [1] - 富国港股精选混合募集截止日从12月19日大幅提前至12月10日，最终募集规模仍高达18.3亿元 [2] - 鹏扬港股通精选混合募集截止日从2026年1月提前至2025年12月13日 [2] - 路博迈港股通科技股票基金募集期缩短三个月，从原定2026年3月提前至2025年12月下旬 [2] - 平安盈安持有期混合FOF也提前结束募集，该FOF投资港股通内股票可达其股票资产的50% [2] 新基金建仓速度迅猛 - 新基金出现“闪电建仓”现象，与前期谨慎策略形成对比 [3] - 汇添富恒指港股通ETF在上市前一周（12月8日）股票仓位已高达69.53%，大量买入阿里巴巴、腾讯、小米集团、美团等公司股票 [3] - 作为对比，11月中旬一只恒生生物科技ETF在上市前一周股票仓位不到2% [3] - 鑫元港股通领航基金在合同生效后（12月2日），于12月中旬已开始大幅度建仓 [4] - 市场调整幅度大、重仓股单周跌幅较大但基本面良好，提升了新基金的建仓积极性 [3] 公募机构看好港股配置价值 - 公募机构结合基本面、估值、流动性等维度，判断港股具有较高配置价值 [1] - 广发基金李耀柱对2026年港股市场保持乐观，认为市场宽度有望提升 [5] - 港股作为外资配置中国核心资产的主要通道，在美联储降息周期中往往更为受益 [5] - 港股头部互联网平台深度参与中国AI产业浪潮，盈利增速有望抬升 [5] - 当前恒生科技指数市盈率（TTM）约23倍，处于指数发布以来约34%的分位，显著低于纳斯达克与创业板，具备较高性价比 [5] - 长城基金看好科技成长（互联网、传媒、制造业出海）、大金融（券商、保险）、顺周期（有色、化工）三大细分赛道 [5] - 银华基金程桯认为AI人工智能仍是全球科技创新主线，可关注港股AI硬件创新带来的消费电子投资机会，以及国内互联网厂商AI资本开支增加带来的机会 [6]

文章核心观点 - 海外流动性宽松预期、国内政策环境优化、技术前沿突破以及金融工具创新等多重利好因素共振，共同推动港股生物科技板块迎来估值修复与结构性配置机遇 [1][2][3][4] 海外流动性环境 - 美联储宣布年内第三次降息，将联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间，确认了货币政策宽松周期的延续 [1] - 最新的点阵图预测显示，至2027年底前仍有降息空间，强化了全球流动性环境将持续宽松的预期 [1] - 历史经验表明，在美元利率下行周期中，国际资本对新兴市场的配置意愿通常增强 [1] - 港股市场，尤其是对利率敏感的生物科技等成长板块，其估值压制因素将得到显著缓解，流动性改善有望直接驱动板块的估值修复与情绪回暖 [1] 国内政策环境 - 医药行业政策在支付端与产业端协同发力，为创新药的研发和商业化铺设了更清晰的路径，行业正从“价格竞争”转向“价值竞争” [1] - 支付端：国家医保局首次启动“商保创新药目录价格协商”，为CAR-T等百万元级别的尖端疗法探索“医保保基本、商保补高价”的创新支付模式 [1] - 支付端：新版国家医保药品目录与首版商保创新药目录将于12月初同步发布，其中310个目录外药品通过形式审查，同比增长24.5%，大量抗肿瘤双抗、ADC等前沿生物药入围 [1] - 产业端：地方产业支持政策不断，如北京发布措施推动高端医疗器械升级 [1] - 产业端：国家药监局简化药品出口证明流程，助力国产创新药出海 [1] - 产业端：国务院常务会议部署推进基本医保省级统筹，通过提升基金共济能力和优化资源布局，为创新药的临床应用构建了更稳固的保障体系 [1] - 从三季度业绩看，头部生物制药及CXO企业业绩亮眼，海外授权合作频繁，行业基本面与信心持续增强 [1] 技术前沿与产业化 - 小核酸药物已成为下一代创新药的核心赛道，从概念验证快速迈向商业化爆发 [2] - 近期全球动态密集：11月，Arrowhead公司的plozasiran获FDA批准上市；国内龙头企业与国际知名厂商达成全球合作，标志着国内技术平台获得国际巨头认可 [2] - 诺华高达120亿美元收购Avidity等大手笔布局，凸显了该赛道的巨大潜力 [2] - 随着递送技术不断突破，小核酸药物的治疗领域正从肝脏向心血管、中枢神经系统等重大慢性病领域扩展，市场空间急剧扩容 [2] - 商业化层面，诺华的降胆固醇药物Inclisiran在2025年前三季度销售额已达8.63亿美元，同比增长61%，为慢病领域的巨大市场潜力提供了有力验证 [2] - 国内药企研发已步入快车道，并带动了上游原材料及CDMO整个产业链的景气度上行 [2] 金融工具创新 - 11月28日，恒生生物科技股指期货正式推出，是完善该板块投资生态的关键一步 [3] - 该金融衍生工具的引入为市场带来多重积极影响：为机构投资者提供有效的风险管理工具，吸引长期资金；具备价格发现功能，有助于稳定市场预期；为相关ETF做市商提供便捷对冲手段，优化ETF生态，提升流动性和定价效率 [3] - 参考历史，恒生科技股指期货推出后，相关ETF规模在短期内实现显著增长，资金引流效应值得期待 [3] 板块投资逻辑 - 行业估值层面，恒生港股通医药保健指数经历深度调整后已处于历史低位区间，AH溢价指数回落至2020年以来较低分位，港股性价比凸显 [4] - 政策驱动层面，全球创新药投融资回暖趋势明确，国内创新药出海加速及医保支持政策持续加码，为生物科技行业提供增长动能 [4] - 资金面支撑，南向资金11月全行业净流入超1200亿港元，医疗板块作为外资低配领域有望迎来估值修复 [4] - 综合行业景气度、估值水位与资金流向，恒生生物科技ETF(159615.SZ)有望受益于创新药产业周期回暖与资金增配红利 [5]

指数与板块表现 - 三大指数集体上涨，上证综指涨0.05%至3836.77点，深证成指涨0.37%至12585.08点，创业板指涨0.31%至2929.04点 [1][5] - 国防军工、传媒与计算机板块领涨，日涨幅分别为4.31%、3.49%和2.41% [7] - 近5个交易日传媒、国防军工与银行板块表现相对领先，涨幅分别为2.03%、0.91%和-0.38% [7] ETF市场整体表现 - 跨境型ETF平均涨幅最佳，为1.30%，股票型策略指数ETF表现最差，平均跌幅为0.36% [10] - 股票型ETF中成交额前三为A500ETF基金（57.09亿元）、沪深300ETF（52.70亿元）和中证A500ETF（46.60亿元） [15][17] 行业及主题ETF表现 - 航空航天主题ETF涨幅居前，航空航天ETF（159227.SZ）涨5.01%，航空航天ETF天弘（159241.SZ）涨4.66%，航天航空ETF（159208.SZ）涨4.64% [1][12][14] - 线上消费ETF（159725.SZ）上涨4.50%，游戏传媒ETF（517770.SH）上涨4.30% [1] - 电力设备板块ETF下跌，新能源汽车ETF（516390.SH）下跌1.56%，新能源车龙头ETF（159637.SZ）下跌1.37% [1] ETF监管与命名规范 - 沪深交易所发布新规，要求ETF扩位简称按"投资标的核心要素+ETF"结构命名并包含基金管理人简称，存量产品需在2026年3月31日前完成更名 [2] - 部分公募基金已积极响应，如大成基金将"深成长龙头ETF"更名为"深成长ETF大成"，鹏华基金新募集的鹏华恒生生物科技交易型基金场内简称为"恒生生物科技ETF鹏华" [2] ETF建仓策略与持有人结构 - 不同赛道ETF建仓策略分化，传统赛道ETF机构持有人比例高且建仓速度快，而前期热度高、募集顺畅的赛道ETF则散户占比高、建仓谨慎 [4] - 以恒生生物科技ETF品类为例，募集顺利、散户参与积极的ETF大多亏损，而募集困难、机构参与比例高的ETF则为少数获利品种 [4]

市场表现 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，上证综指、中证1000、沪深300指数跌幅较小，分别为-0.18%、-0.52%、-1.08%，科创50和创业板指跌幅较大，分别为-3.85%和-3.01% [1] - 行业表现分化明显，消费者服务、纺织服装、医药行业收益领先，分别为4.81%、4.43%、3.29%，而通信、电子、计算机行业收益垫底，分别为-4.90%、-4.44%、-3.72% [1] - 股票型ETF周度收益率中位数为-1.09%，宽基ETF中上证50ETF表现相对较好，涨跌幅中位数为0.02% [11] 资金流向 - 上周ETF市场整体净流入293.17亿元，其中股票ETF净流入173.52亿元，QDII股票ETF净流入50亿元，商品型ETF净流入59.57亿元 [2] - 资金显著流入SGE黄金9999、科创50、创业板人工智能等指数，净流入额分别为55.73亿元、35.32亿元、23.00亿元 [2] - 资金从中证A500、沪深300、上证50等指数流出，净流出额分别为40.55亿元、26.40亿元、10.86亿元 [2] - 具体ETF产品中，华安黄金ETF、科创50ETF、创业板人工智能ETF南方净流入居前，分别为30.86亿元、24.99亿元、20.36亿元 [6] ETF产品表现 - 创新药主题ETF表现突出，港股通创新药ETF工银、恒生创新药ETF上周涨幅达10.92%和10.80% [12] - 美股相关ETF如纳指100ETF、道琼斯ETF涨幅显著，分别为8.79%和8.72% [12] - 科技板块ETF普遍下跌，5G通信ETF、通信ETF、5GETF跌幅居前，分别为-7.03%、-6.89%、-6.69% [16] - 消费电子ETF、创业板人工智能ETF富国等跌幅也超过6% [18] 产品动态与市场热点 - 上周共上报56只基金，产品包括天弘中证人工智能主题ETF、华宝中证全指电力公用事业ETF等 [20] - 新成立基金25只，合计发行规模141.73亿元，41只基金首次进入发行阶段 [20] - 多家公募基金发布公告，提示美股、日股相关跨境ETF的溢价风险 [22] - “南向通ETF”扩容，新增6只香港上市ETF，产品总数由17只增至23只，首次纳入包含美股资产的ETF [23]

港股医药板块市场表现 - 港股医药股普遍走弱，百济神州、信达生物、药明生物、三生制药等个股跌幅均超过3% [1] - 受医药股盘面影响，多只跟踪港股医药及创新药板块的交易所交易基金（ETF）跌幅超过2% [1] - 具体ETF表现方面，港股通医疗ETF（159506）下跌2.75%，港股通创新药ETF（159570）下跌2.79%，多只相关ETF跌幅集中在2.34%至2.79%区间 [2] 创新药行业基本面观点 - 中国创新药行业已形成以头部企业为引领、大批优质企业为支撑的金字塔梯队结构，产业兑现持续性强 [2] - 行业当前周期的底层逻辑是中国在研创新药具备全球竞争力，其价值兑现形式正从在中国市场销售放量转向国际化的数据与交易兑现 [2] - 行业商业化空间打开，生态更趋健康成熟，逐步迈入产品与商业模式双轮驱动的发展阶段 [2]

港股市场表现 - 恒生指数报25216点上涨0.20% [1] - 恒生科技指数报5528点下跌0.23% [1] 港交所业绩表现 - 2025年上半年总收入140.76亿港元同比增长33% [3] - 净利润85.19亿港元同比增长39%创历史新高 [3] - 新股市场融资额重回全球交易所榜首 [3] - 研究24小时交易机制推动股价最高报447港元上涨1.31% [4] 行业板块动态 - 内资券商股全线走高其中国泰君安国际涨超5% [4] - 科网股涨跌不一网易涨超1%百度跌超1% [4] - 创新药概念回暖乐普生物涨超4% [4] - 黄金股普涨中国白银集团涨超3% [4] ETF产品表现 - 港股通创新药ETF和香港证券ETF涨超1% [5] - 恒生生物科技ETF与恒生创新药ETF呈现较强表现 [5] - 中韩半导体ETF等跨境ETF同步走强 [5]

市场表现 - 8月15日A股市场小幅上涨，港股恒生指数下跌1.29% [1] - 综合、建筑材料、房地产板块涨幅靠前 [1] - 截至10点40分，恒生生物科技ETF(159615.SZ)上涨2.19% [1] 生物科技板块展望 - 全球流动性宽松预期升温，美联储潜在降息有望降低创新药企融资成本，加速研发管线推进 [1] - 南向资金持续增配港股，板块估值修复动力增强 [1] - AI技术与生物科技深度融合，如AI药物筛选、基因编辑优化，正重塑行业研发效率，打开长期成长空间 [1] - 国内创新药械审批提速及医保支付改革深化，推动行业向高质量创新转型，头部企业竞争优势凸显 [1] - 人口老龄化与消费升级驱动医疗需求刚性增长 [1] - 全球产业链转移背景下，中国创新药出海逻辑持续强化 [1] - 行业经历估值调整后，具备技术创新能力及国际化潜力的生物科技企业配置性价比突出 [1] - 建议关注恒生生物科技ETF(159615.SZ)的布局机遇 [1]

恒生生物科技指数表现 - 恒生生物科技指数(HSHKBIO)上涨1 88% 成分股微创医疗(00853)上涨8 63% 石药集团(01093)上涨7 40% 微创脑科学(02172)上涨6 97% 药师帮(09885)和同源康医药-B(02410)跟涨 [1] - 恒生生物科技ETF(513280)上涨3 00% 冲击3连涨 最新价报1 34元 近1周累计上涨8 89% [1] - 恒生生物科技ETF盘中换手34 45% 成交1 61亿元 近1周日均成交1 92亿元 [1] - 恒生生物科技ETF最新规模达4 61亿元 创成立以来新高 [1] 资金流动与份额增长 - 恒生生物科技ETF近1周份额增长200 00万份 新增份额位居可比基金1/3 [2] - 近3天连续资金净流入 最高单日净流入383 32万元 合计净流入873 44万元 日均净流入291 15万元 [2] 业绩与行业动态 - 恒生生物科技ETF近1年净值上涨130 59% QDII股票型基金排名3/122 居于前2 46% [3] - 药明生物新加坡CRDMO中心的模块化生物制剂生产厂启动建设 470个主体模块正在制造 后续将运抵新加坡大士生物医药园 [3] 行业投资主线 - 医疗器械和药品领域稳健增长 医疗耗材行业成长性伴随新产品上市有望持续 [3] - CXO板块和医疗设备板块有望逐步反转 建议关注CXO [3] - 创新药领域关注进入兑现或放量阶段的标的及具备出海能力的企业 [3] 恒生生物科技ETF优势 - 创新药占比较高 分布均衡 不押注单一赛道 [4] - 在跟踪恒生生物科技指数的ETF中 唯一年内获资金净流入的ETF [4] - 全市场管理费最低档的港股医药类ETF 管理费低至0 15%/年 [4]

港股市场表现 - 港股股指低开高走 高位窄幅震荡 [1] - 生物医药板块持续走高 石油股涨幅居前 [1] - 恒生生物科技ETF(159615.SZ)涨2.64% 信达生物涨4.85% [1] 港股业绩预期 - 2025年中期业绩预计8月中下旬集中发布 [1] - 恒指上半年整体营收同比增速较去年同期显著抬升 [1] - 盈利增速或温和放缓 [1] 行业表现分化 - 新消费、科技与医药板块呈现信心增强趋势 [1] - 部分细分行业业绩高增或大幅好转预期下盈利预期持续上修 [1] - 建议布局业绩预期向好且有良好确定性的板块 [1]

基金公司人事变动 - 中加基金董事长及法定代表人变更为杨琳，原董事长夏远洋因工作安排离任 杨琳曾任职于财务公司、信托公司及证券公司 [1] - 明亚基金总经理变更为王靖，原总经理丁玥及副总经理屠建宗因个人原因离任 [2] - 英大基金撤销监事会及监事职位，成为公募行业首家取消监事会的基金公司 董事会风险管理与审计委员会将接管监事会职能 [3] 基金经理动态 - 富国创新科技混合基金经理李元博因工作安排离任 新增基金经理罗擎 罗擎拥有8年证券从业经验 曾任职于Kudelabs、海通证券、招商银行及东财基金 [4] ETF市场表现 - 7月16日市场震荡调整 三大指数小幅下跌 医药股逆势大涨 机器人概念股走强 PCB概念股调整 [5] - 港股相关ETF表现突出 恒生生物科技ETF(159615)涨2.28% 科创综指ETF嘉实(589300)涨2.16% 港股通医疗ETF富国(159506)涨2.10% [6][7] - 标普生物科技ETF(159502)跌2.34% 国投金融地产ETF(159933)跌2.13% 纳指生物科技ETF(513290)跌2.06% [8] 互联网行业投资机会 - 中国互联网行业处于数字化转型深化期 AI、云计算、智能汽车驱动增长 腾讯云AI收入同比快速提升 阿里通义大模型落地电商与制造领域 小米智能汽车业务成为新增长点 消费复苏与全球化布局进一步拓展市场空间 建议关注中概互联ETF [9]