港股市场回顾 - 恒生指数收报25830.65点，下跌0.38%，恒生科技指数下跌0.69%，恒生中国企业指数下跌0.26%，市场成交额2114.26亿港元，南向资金净买入65.91亿港元 [1][5] - 恒生指数成分股中34只上涨，53只下跌，小米集团下跌4.8%，创科实业下跌2.8%，理想汽车下跌2.6% [1][5] - 另一交易日恒指收报23831点，下跌145点或0.61%，国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交额减至827.99亿港元，港股通净流入资金4.84亿港元 [1][5] - 板块表现方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场表现 - 美股周三收高，道指涨0.10%报46138.77点，纳指涨0.59%报22564.23点，标普500指数涨0.38%报6642.18点 [2][5] - 英伟达股价收高2.85%，其2026财年第三季度营收与每股收益均超预期，第四季度营收指引也高于市场预期，带动其他芯片股如超威半导体和博通上涨 [2][5] - 美联储会议纪要显示，官员们就是否需要连续第三次降息存在严重分歧 [2][5] 市场展望与投资策略 - 自下而上优选行业及公司是当前港股宽幅震荡环境下的最佳策略，低估红利板块仍是可积极介入的重要方向，其代表性的万得恒生能源业指数逆势收涨1.55% [3][5] - 科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇，在经历宽幅震荡后或迎再次布局机会 [3][5] - 建议关注以中国资产为核心的港股配置：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；低估值高股息的央国企龙头；受益于美联储降息预期的上游有色金属板块；受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] 市场热点与公司信息 - 中金公司发布筹划重大资产重组停牌公告，拟通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，建议关注受益A股和H股交易活跃及行业集中度提升的券商龙头如中信证券、国泰海通 [9] - 国务院副总理张国清调研强调加快制造业数智化转型升级，扎实推进国有企业创新发展，建议关注在研发方面高投入、具有低估值优势的建筑央企龙头如中国交通建设、中国中铁 [9] - 腾讯斥资近6.36亿港元回购101.8万股，联想集团上半财年收入增18%创新高，AI相关收入占比升至29%，快手第三季利润45亿元人民币 [12] 重点公司分析 - 百度集团是全球最大中文搜索引擎，积极开拓AI创新业务，2025年第二季度实现营业收入327.13亿元，同比下降3.59%，环比增长0.80%，实现归母净利润73.22亿元，同比增长33.42% [10] - 百度核心业务实现收入262.51亿元，同比下降2%，实现NON-GAAP净利润47.92亿元，同比下降34%，公司2025年上半年回购金额为6.77亿美元，2023年股份回购计划累计回购金额达23亿美元 [10] - 百度推出新一代实时互动型数字人及统一多模态模型文心5.0，搜索引擎地位稳固，广告业务有望维持稳健，AI高景气推动云业务快速增长，Wind一致预期公司今年净利润为199亿元人民币，对应当前市值约15倍PE [10]

港股晨报 港股回顾 点，跌幅随即扩大至 247 点，低见 23730 点，其后跌幅 一度收窄至仅 20 点，午后大盘走势偏软，尾盘沽压再 度扩大。截至收盘，恒指收报 23831 点，下跌 145 点或 0.61%；国指收报 9656 点，下跌 47 点或 0.49%，大市 成交进一步减至 827.99 亿。港股通录得净流入资金 4.84 亿，其中港股通(沪)净流入 2.83 亿，港股通(深)净 流入 2.01 亿。板块方面，本地地产、软件、5G 概念板 块跌幅靠前；黄金股逆市走强。 全球市场风险偏好承压背景下，周二港股股指再 度单边下行，恒生指数收跌 1.72%，报 25930.03 点；恒生科技指数下挫 1.93%；恒生中国企业指 数下挫 1.65%，报 9174.84 点。大市成交 2421.12 亿港元，南向资金净买入 74.66 亿港元。新能源 车题材领跌，小鹏汽车跌逾 10%；钢铁、有色金 属、化工、煤炭行业跌幅居前，中国宏桥跌近 6%。 美股市场 1. 周二美国三大股指全线收跌，道指跌 1.07%，标 普 500 指数跌 0.83%，纳指跌 1.21%。其中道指、 标普 500 指数均录得连续第四 ...

港股市场回顾 - 恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61%，国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交额进一步减至827.99亿港元[1] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿港元，港股通(深)净流入2.01亿港元[1] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强[1] - 另一交易日恒生指数收跌1.85%报26572.46点，结束4日连涨，恒生科技指数跌2.82%，恒生中国企业指数跌2.09%，市场成交额2327.88亿港元，南向资金净买入128.87亿港元[5] - 科技股领跌，百度集团-SW跌逾7%，资源股回调，中国宏桥跌近4%[5] - 京东健康上涨6.59%，其2025年第三季度经营盈利同比增超1.25倍，翰森制药上涨2.18%[5] 美股市场表现 - 美股上周五收盘涨跌不一，道指跌0.65%报47147.48点，纳指涨0.13%，标普500指数跌0.05%[2] - 人工智能龙头股英伟达和甲骨文均扭转前一交易日跌势，Palantir与特斯拉同样收复失地，这两只股票前一日跌幅均超6%[2] - 全周道指累计上涨0.34%，纳指下跌0.45%，标普500指数上涨0.08%，纳斯达克指数全周仍录得跌幅，主要受累于周四的大幅回调[2] 行业与市场展望 - 2025年6G发展大会勾勒出全球第六代移动通信技术发展已进入技术路线收敛、产业链协同发力的关键阶段，6G正与人工智能、算力网络、工业互联网等领域深度融合[3] - 我国在6G领域的布局已初显成效且完成第一阶段6G关键技术，相关通信板块龙头公司在近期经历宽幅震荡后或迎再次布局机会[3] - 以中国资产为核心的港股配置价值仍然凸显，建议继续关注人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力等科技板块[3] - 建议关注仍属较低估值和较高股息的各细分行业的央国企龙头公司板块，以及受益于美联储降息预期且中报业绩继续较好表现的上游有色金属板块[3] - 受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司也值得关注[3] 市场热点与政策动向 - 国务院常务会议研究深入实施"两重"建设工作，要把"两重"建设放在"十五五"全局中谋划和推进，推动国家重大战略深入实施、重点领域安全能力稳步提升[8] - 会议指出要增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施，以消费升级引领产业升级，加快新技术新模式创新应用，强化人工智能融合赋能[8] - 人工智能及大模型、集成电路及国产操作系统软件等为重点的硬核科技正在引发第四次科技革命，建议关注中兴通讯（0763.HK）、阿里巴巴(9988HK)等相关公司[8] - 国人旅游度假等需求不断升温，部分省市已发布学生春秋假的安排，旅游产品及设施提供商将有望长期受益，建议关注携程集团-S（9961HK）、华住集团-S（1179HK）[8] 重点公司分析（百度集团） - 百度集团(9888HK)是全球最大的中文搜索引擎，并不断开拓AI等创新业务，其智能驾驶业务全面覆盖产业链各环节[10] - 公司2025Q2实现营业收入327.13亿元，同比下降3.59%，环比增长0.80%，实现归母净利润73.22亿元，同比增长33.42%[10] - 百度核心实现收入262.51亿元，同比下降2%，实现NON-GAAP净利润47.92亿元，同比下降34%，公司25H1回购金额为6.77亿美元，2023年股份回购计划项下的累计回购金额达23亿美元[10] - 2025年11月13日百度世界大会上管理层分享AI战略，推出文心5.0，萝卜快跑领跑自动驾驶，新一代昆仑芯及天池超节点巩固算力壁垒[10] - Wind一致预期公司今年净利润为199亿元人民币，对应当前市值为15倍PE左右[10] 财经要闻与公司信息摘要 - 国家财政部拟发40亿欧元高级无抵押债，内地首三季商业银行累计净利润1.9万亿元人民币[11] - 香港第三季实质本地生产总值按年升3.8%符预期，全年增长预测向上修订至3.2%，澳门三季度GDP为1038.6亿澳门元，同比增长8.0%[11] - 阿里巴巴(09988.HK)旗下通义App名称更名为千问App，将推出AI驱动B2B订阅服务[11] - 中国南方航空股份(01055.HK)10月旅客周转量升8.83%，中国神华(01088.HK)10月商品煤销量同比减5.8%，中煤能源(01898.HK)10月商品煤销量同比减12.8%[11] - 广汽集团(02238.HK)与华为联合打造「启境」品牌发布，硬蛋创新(00400.HK)第三季经营溢利按年升34.7%[11] 新股资讯与经济数据 - 创新实业(2788)招股价10.18-10.99港元，每手500股，招股截止日2025/11/19，上市日期2025/11/24[12] - 中伟新材(2579)招股价24.2-26.2港元，每手200股，招股截止日2025/11/12，上市日期2025/11/17[12] - 百利天恒(2615)招股价347.5-389港元，每手100股，招股截止日2025/11/12，上市日期2025/11/17[12] - 美国11月纽约州制造业调查指数预测值为5.8，前值为10.7[12]

行业投资评级 - 对传媒行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 当前传媒板块继续看好游戏等基本面驱动板块，关注底部在新政策驱动下困境反转的影视剧板块，同时弹性方向看好AI应用及IP方向 [1] - AI应用聚焦能实现数据兑现公司，重点关注AI陪伴、AI教育及AI玩具方向 [1] - IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，传统文化IP价值挖掘是重点方向 [1] 行情概览 - 本周（2025年11月10日至11月14日）传媒板块下跌1.44% [1][9] - 传媒板块本周涨幅前五公司：祥源文化（17.6%）、天下秀（10.5%）、佳云科技（8.1%）、富春股份（6.5%）、当代文体（4.3%）[10] - 传媒板块本周跌幅前五公司：粤传媒（-9.6%）、昆仑万维（-8.7%）、恺英网络（-8.3%）、中文在线（-6.3%）、新媒股份（-5.6%）[10] - 重点港股及中概股表现：泡泡玛特（5.7%）、腾讯控股（1.1%）、心动公司（0.8%）、网易-S（0.2%）、哔哩哔哩（-5.9%）、腾讯音乐（-11.0%）[10] 本周子板块观点与关注标的 - 游戏板块：重点关注ST华通、巨人网络、吉比特、恺英网络、神州泰岳、完美世界、心动公司等 [2][14] - 影视板块：芒果超媒、华策影视、欢瑞世纪等 [2][14] - IP板块：创源股份、上海电影、华立科技、姚记科技等 [2][14] - AI板块：豆神教育、盛天网络、荣信文化、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、世纪天鸿、佳发教育等 [2][14] - 教育板块：学大教育、粉笔、天立国际控股等 [2][14] - 港股：关注阿里巴巴、腾讯控股、泡泡玛特、快手、网龙，以及产业爆发在即的阜博集团 [2][14] 重点事件回顾（AIGC） - OpenAI发布新模型GPT-5.1，主打“说人话”和情绪价值，包含GPT-5.1 Instant和GPT-5.1 Thinking两个子模型，核心升级为语气更有同理心、指令遵循更强、支持8种预设人设 [2][16] - 苹果推出App Store小程序合作伙伴计划，微信iOS端小程序/小游戏接入苹果虚拟支付，苹果抽成15%（原30%减半），腾讯0抽成，开发者获85%收益，小程序游戏2024年市场规模达398.36亿元，同比增长99.18% [3][16] - 百度发布文心5.0大模型，参数超2.4万亿，采用超稀疏混合专家架构（激活比例低于3%），支持全模态输入与多模态输出，在LMArena文本榜获1432分（并列全球第二、国内第一）[4][16] 子板块数据跟踪 - 游戏：近期热门重点游戏包括《功夫熊猫：神龙大侠》、《汤姆猫总动员2》、《绝地鸭卫》、《新三国逐鹿》等 [17] - 院线：2025年11月10日至11月14日内地电影市场总票房为2.38亿元（不含服务费），票房前列电影为《鬼灭之刃：无限城篇第一章》（12088.3万元）、《惊天魔盗团》（4327.8万元）、《铁血战士：杀戮之地》（2470.7万元）[18] - 影视视频：剧集周播映表现前三为《唐朝诡事录之长安》（播映指数84.9）、《水龙吟》（播映指数83）、《四喜》（播映指数81.9）[21][22] - 综艺周播映表现前三为《现在就出发第3季》（播映指数78.7）、《花儿与少年同心季》（播映指数77.9）、《喜人奇妙夜第二季》（播映指数76.7）[21][22]

港股市场表现与资金流向 - 恒生指数本周上涨1.26%，成交额达1.16万亿港元；恒生科技指数下跌0.42%；恒生中国企业指数上涨1.41%[1] - 南向资金本周净买入226亿元，年初至今累计净买入12,143亿元，相当于2024年全年净买入额的164.5%[1] - 南向资金重点加仓小米集团-W（净买入59.61亿元）和中国海洋石油（净买入28.19亿元）[23] - 日常消费零售板块周涨幅达10.27%，造纸与包装板块周涨幅为6.66%[1] AI技术进展与行业动态 - GPT-5.1系列模型于11月13日发布，包括GPT-5.1 Instant和GPT-5.1 Thinking两个版本[2] - 百度发布文心5.0大模型，总参数规模超2.4万亿，激活比例低于3%，LMArena文本排行榜得分1432[2] - 特斯拉推送最新版FSD，并称V14.2版本或全面实现完全自动驾驶[3] 互联网公司财报与估值 - 腾讯控股25Q3营收1929亿元，同比增长15%；经调整净利润706亿元，同比增长18%，超市场预期[2][8] - 哔哩哔哩25Q3收入76.9亿元，同比增长5%；经调整净利润7.9亿元，同比增长233%，大幅超预期[2][8] - 京东集团25Q3营收2991亿元，同比增长15%；调整后EBITDA为25亿元，低于市场预期[2][8] - 腾讯控股26年预测PE为18倍，快手26年预测PE为11倍，阿里巴巴FY2026/27预测PE为22倍/16倍[2] 新消费与智能驾驶领域 - 泡泡玛特25年预测PE为21倍，名创优品25年预测PE为18倍[3] - 小鹏汽车25年预测PS为2.1倍，理想汽车25年预测PS为1.2倍，蔚来汽车新车型交付超预期[3] - 禾赛科技25年预测PS为6.9倍，ADAS业务受益于智驾渗透率提升[3] 宏观经济数据 - 10月份中国规模以上工业增加值同比增长4.9%，高技术制造业增加值同比增长7.2%[8] - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，1-10月全国固定资产投资同比下降1.7%[8]

苹果公司动态 - 苹果宣布“Mini Apps合作伙伴计划”，将小程序正式纳入iOS体系，为开发者提供基于Web技术的自包含应用形态 [3] - 该计划要求宿主App同时支持iOS与iPadOS，并采用高级商务API和适龄访问API以确保支付透明与内容合规 [3] - 符合要求的开发者享受数字商品收入15%的抽成优惠，较传统App内购30%的费率大幅降低，且与开发者规模无关 [3] - 苹果与腾讯达成协议，未来微信小程序与小游戏的内购支付将由苹果处理并统一收取15%的分成 [3] - 业内分析认为此举是对欧盟《数字市场法案》的回应，也是苹果在超级App平台化趋势下的主动调整 [4] - 苹果推送iOS 26.2 beta 2，更新内容包括菜单动画液态玻璃效果调整、游戏库新增排序选项、播客App新增AI生成章节标识等 [6] - iOS 26.2正式版预计将于12月向大众用户推送，同期还推送了macOS、iPadOS、watchOS、visionOS和tvOS 26.2 [7] - 苹果美国官网开售索尼PSVR2 Sense手柄及充电套装，售价249.95美元，该手柄现支持搭载M2与M5芯片的Vision Pro [19][20] 中国科技巨头战略与财报 - 阿里巴巴启动消费端“千问”项目，全面对标ChatGPT，对旗舰AI应用“通义千问”进行重大改版并定位个人AI助手 [21] - 阿里巴巴抽调逾百名工程师推进研发，新版“千问”将引入Agent式AI功能并深度融合淘宝等平台 [21] - 消息公布后阿里巴巴港股盘中一度拉升超5% [22] - 腾讯公布2025年第三季度财报，总收入达1928.7亿元，同比增长15%，其中To B业务营收582亿元，同比增长10% [25] - 腾讯第三季度研发支出同比增长28%至228亿元，创单季新高，混元大模型在多项权威榜单登顶 [25] - 腾讯高层表示GPU储备充足，AI芯片供应短缺是限制云业务收入增长的主要因素，未来微信将逐步引入AI功能 [26] - 京东公布第三季度财报，营收达2991亿元，同比增长14.9%，净利润为53亿元，较去年同期的117亿元下降 [29] - 京东外卖等新业务收入同比增长214%，服务收入占比提升至24.4%，截至三季度末线下3C数码门店突破4000家 [29][31] - 京东物流计划五年内采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机以强化供应链基础设施 [31] 人工智能与模型进展 - 百度发布全球首个原生全模态大模型文心5.0，参数量达2.4万亿，采用统一自回归架构进行原生全模态建模 [68] - 文心5.0在40余项权威基准测试中表现突出，其语言与多模态理解能力与Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型持平 [68] - 百度CEO李彦宏指出AI产业结构正从“正金字塔”转向“倒金字塔”，强调应用层应创造100倍于芯片层的价值 [52] - 百度搜索的AI化改造结果页首条结果的富媒体化覆盖率已达70% [53] - 腾讯云“元器”平台与小米应用商店实现智能体分发打通，开发者可一键将AI智能体上架至小米应用商店 [36][37] - AI生成歌曲“Walk My Walk”登顶美国Billboard乡村数字歌曲销售榜，其虚拟乐团Breaking Rust在Spotify拥有超过200万月度听众 [34] 智能硬件与机器人 - 大疆发布Osmo Action 6可变光圈运动相机，搭载1/1.1英寸传感器，支持f/2.0至f/4.0可变光圈，售价2998元起 [55][56] - 新品支持最高4K/120fps录制，新增4K自由裁切模式，地平线增稳功能升级至4K/60fps，续航最长240分钟 [56] - 宇树科技发布首款轮式人形机器人G1-D，并推出人形机器人数采训练全栈解决方案，旗舰版移动速度可达1.5m/s [61][62] - G1-D整机自由度分别为17（通用版）与19（旗舰版），可选配二指夹爪、三指或五指灵巧手，搭载英伟达Jetson Orin NX模组 [62] - Rokid与暴龙联合推出BOLON AI智能眼镜，配备1200万像素索尼摄像头，内置210mAh电池，支持5小时通话 [59] - 智能眼镜初创公司Even Realities发布G2智能眼镜及R1智能戒指，G2定价599美元，采用micro-LED投影显示屏 [66] 汽车与出行行业 - 小米汽车YU7车型的20合1一体化压铸铝三角梁在2025国际压铸大赛中获“最佳结构奖”，该结构提升车体吸能能力并使前舱布局更紧凑 [12][13] - 中汽中心首席科学家王芳表示正在制定国家标准，将动力电池分为固态、固液混合和液态三大类 [16] - 固液混合电池能量密度较液态电池提升30%-50%，全固态电池能量密度可达液态电池2倍以上，但量产仍受导电性与成本制约 [16] - 保时捷中国CEO表示中国市场豪华车定义正变化，智能化功能成为标配，公司前三季度营业利润同比大幅下滑99%至4000万欧元 [49] - 滴滴自动驾驶与阿布扎比投资办公室达成战略合作，首次在中东落地，加入阿布扎比智能和自动驾驶汽车产业集群SAVI [37] 内容生态与跨界合作 - 徕芬确认进入洗地机赛道，项目负责人来自大疆，该业务已秘密推进至少半年 [40] - 2024年我国洗地机零售额达140.9亿元，市场渗透率约3.1%，科沃斯旗下添可占据超30%市场份额 [40] - Epic发布虚幻引擎5.7，引入Nanite Foliage、MegaLights光源系统、AI助手及Substrate材质系统等核心功能 [46] - 照明娱乐与任天堂联合制作的《超级马力欧银河大电影》发布新预告，预计2026年4月3日在北美上映 [79] - 小岛工作室公布《死亡搁浅》系列全新动画作品《DEATH STRANDING ISOLATIONS》，预计2027年在Disney+ Star独家上线 [82]