ETF市场成交活跃度 - 近期A股三大指数迭创阶段新高带动ETF市场成交活跃度显著提高 整体ETF市场连续数日成交额超过4000亿元 其中8月13日成交额4105.18亿元 8月14日4351亿元 8月15日接近4930亿元 [1] - 以上3个交易日整体ETF市场日均换手率达10.234% 日成交量均接近1900亿份 [1] - 有15只宽基ETF日均成交额超过10亿元 其中华夏上证科创板50成份ETF日均成交额54.48亿元 华夏中证A500ETF日均成交额50.7亿元 [1] 宽基ETF表现 - 华泰柏瑞A500基金和南方中证A500ETF日均成交额超40亿元 易方达创业板ETF 华泰柏瑞沪深300ETF 嘉实中证A500ETF和国泰中证A500ETF日均成交额超30亿元 [1] - 宽基指数覆盖多个行业 即使单一行业表现不佳对指数整体走势影响相对有限 可避免选错赛道错过整轮行情 [2] ETF业绩表现 - 今年以来基金总体平均收益率为10.44% 而ETF整体收益率为15.51% 表现较好 [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF 广发中证香港创新药(QDII-ETF) 景顺长城中证港股通创新药ETF和富国恒生港股通医疗保健ETF等7只ETF今年以来的收益率均超过100% [2] 市场观点与策略 - 华创证券金融工程研究员指出8月11日至15日A股大盘震荡向上 短期模型与长期模型看多 成交量模型看多 智能算法300和500模型看多 形态学模型大部分宽基也看多 后市或继续乐观向上 [2] - 广发基金建议采取核心-卫星策略 将宽基指数基金作为资产配置的压舱石占据主要仓位 留出一定的卫星仓位配置行业指数基金 [2] ETF市场发展 - 股票型ETF近年来持续扩容 与主动权益基金形成反差 [3] - ETF在股票替代 资产配置和多空策略等方面展现出多元用途 [3] - 超额收益下行和买方投顾转型成为ETF崛起的核心驱动力 国内ETF市场仍有巨大发展空间 [3]

公募基金市场表现 - 截至7月31日公募基金市场涌现12只年内净值增长率超过100%的"翻倍基" [1] - 业绩亮眼产品多数聚焦创新药、医药生物、医疗保健等主题 [1] - 汇添富香港优势精选A以143.24%的年内净值增长率暂居榜首 [2] - 长城医药产业精选A、中银港股通医药A等6只主动权益类基金年内净值增长率超100% [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF等5只指数基金跻身"翻倍基"行列 [2] - 另有18只基金年内净值增长率超过90%且多数布局港股或创新药领域 [2] 港股创新药板块驱动因素 - 跨国药企"专利悬崖"带来合作需求激增与中国创新药企收获期形成供需匹配 [3] - 生物科技公司未来三到五年内有望迎来盈亏平衡拐点 [3] - 从研发到支付端的全方位政策支持为行业发展注入动力 [3] - 2025年以来中国创新药企"出海"步伐加快多笔大额海外授权交易落地 [3] - 港股头部创新药企业盈利改善预期增强叠加市场认可度提升 [3] 港股市场整体表现 - 恒生指数上半年涨幅超20%显著跑赢全球主要市场 [4] - 南下资金净流入超7000亿元创同期新高 [4] - 港股上市企业自由现金流持续改善回购规模不断扩大 [4] - 景顺长城中证港股通创新药ETF年内净值增长率为99.28% [4] - 港股相较A股折价优势明显且整体估值处于历史较低位置 [4]

公募基金市场表现 - 截至7月31日公募基金市场涌现12只年内净值增长率超过100%的"翻倍基" [1] - 这些产品多数聚焦创新药、医药生物、医疗保健等主题 [1] - 汇添富香港优势精选A以143.24%的年内净值增长率暂居榜首 [2] - 长城医药产业精选A、中银港股通医药A等6只主动权益类基金年内净值增长率均超100% [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF等5只指数基金也跻身业绩"翻倍基"行列 [2] - 另有18只基金年内净值增长率超过90%多数布局港股或创新药领域 [2] 港股创新药板块驱动因素 - 跨国药企面临"专利悬崖"带来合作需求激增与中国创新药企进入收获期形成供需匹配 [3] - 诸多生物科技公司未来三年到五年内有望迎来盈亏平衡拐点 [3] - 从研发到支付端的全方位政策支持为行业发展注入强劲动力 [3] - 2025年以来我国创新药企"出海"步伐明显加快多笔大额海外授权交易落地 [3] - 港股头部创新药企业盈利改善预期增强市场认可度提升资金持续流入 [3] 投资布局方向 - 产品具有全球竞争力和成长空间的创新药企包括大型制药公司和生物科技企业 [3] - 进口替代率低技术壁垒高的优质医疗设备耗材龙头企业 [3] - 汇添富国证港股通创新药ETF精准捕捉医药板块中最具科技属性的创新药产业链投资机会 [3] 港股市场整体表现 - 恒生指数上半年超20%的涨幅显著跑赢全球主要市场 [4] - 南下资金超7000亿元的净流入创下同期新高 [4] - 港股上市企业自由现金流持续改善回购规模不断扩大 [4] - 景顺长城中证港股通创新药ETF年内净值增长率为99.28% [4] - 港股相较A股的折价优势明显整体估值处于历史较低位置 [4]

报告核心观点 - 2025.7.21 - 2025.7.25期间，上证指数和深证成指上涨，申万一级行业涨多跌少，海外权益市场重要指数涨多跌少，国际黄金价格下跌，各类型基金涨多跌少 [2] 权益类 - 本期申万一级行业涨多跌少，建筑材料和煤炭表现较好，近12期综合和医药生物表现较好 [9] - 本期重仓电子和煤炭等行业的权益类基金表现较优 [14] - 列出收益率较高的代表性主动投资股票基金、指数股票基金和主动投资混合基金及对应收益率 [15][16] 固收类 - 本期债市代表指数跌多涨少，各类债券基金跌多涨少，可转债基金本期收益相对领先，今年综合业绩表现较好 [17] - 列出各类别债券型基金本期及今年以来收益表现，以及收益率较高的代表性主动投资债券基金及对应收益率 [18] QDII类 - 本期各类QDII基金涨多跌少，权益基金 - 亚太及新兴类QDII基金平均收益领先，今年权益基金 - 大中华类QDII基金涨幅较大 [19] - 列出各类别QDII基金本期及今年以来收益表现，以及收益率较高的QDII基金及对应收益率 [21]

基金业绩表现 - 中银港股通医药A年内单位净值增长率达103.61%，永赢医药创新智选A涨幅达102.12%，成为年内第三只和第四只"翻倍基" [1][2] - 汇添富香港优势精选A年内涨幅达120.87%，长城医药产业精选A涨幅为115.1%，为前两只"翻倍基" [3] - 共计20只基金年内单位净值涨幅超过80%，其中4只主动基金涨幅超90%（华安医药生物96.52%，中航优选领航A94.44%，诺安精选价值A93.30%，平安核心优势A91.84%） [5] 基金持仓与规模变化 - 4只"翻倍基"均聚焦创新药行业，汇添富香港优势精选重仓港股创新药，长城医药产业精选A股与港股各占50% [3] - 长城医药产业精选二季度份额达6.79亿份（环比增长22.2倍），净值规模11.32亿元（环比增长30倍以上） [3] - 永赢医药创新智选二季度总份额20亿份（环比增长229.7%），净值规模30.43亿元（环比增长321.57%） [3] 创新药行业动态 - 恒生生物科技指数2025年以来涨幅达80.43% [6] - 中国创新药出海授权数量及金额突破，港股创新药板块估值修复 [6] - 基金经理关注三季度两大方向：管线海外授权趋势延续、国内销售放量（需结合季报及医保谈判结果） [6] 投资策略与展望 - 跨国药企（MNC）因专利悬崖需补充管线，中国创新药企业进入欧美市场将实现"第二增长曲线" [6] - 创新药板块结构性做多方向明确，但需警惕估值过高个股 [7] - 商业化路径清晰、具备全球竞争力的龙头企业受基金集中持仓 [3]

基金业绩表现 - 中银港股通医药A年内单位净值增长率达103.61%，永赢医药创新智选A涨幅达102.12%，成为年内第三只和第四只"翻倍基" [4] - 汇添富香港优势精选A年内涨幅达120.87%，长城医药产业精选A涨幅为115.1%，为前两只"翻倍基" [5] - 共计20只基金（仅统计主代码）年内单位净值涨幅超过80%，绝大多数为聚焦创新药行业的产品 [7] 基金规模增长 - 长城医药产业精选份额合计6.79亿份，环比增长22.2倍；净值规模达11.32亿元，较一季度末增加10.96亿元，环比涨幅达30倍以上 [5] - 永赢医药创新智选总份额达20亿份，较一季度的6.06亿份增长229.70%；净值规模达30.43亿元，环比增长321.57% [5] 创新药行业表现 - 7月17日A股创新药板块指数涨幅超过3%，近20只相关概念股涨停或涨幅超过10%；港股创新药多股创新高 [4] - 恒生生物科技指数2025年以来的涨幅高达80.43% [8] - 中国创新药迎来多重好消息，出海授权数量、金额出现重要突破，行业迎来估值修复 [8] 基金经理观点 - 三季度创新药有两个方向值得关注：管线海外授权的产业趋势有望延续，以及国内销售放量 [8] - 跨国药企持续BD中国创新药是一门"互惠"的生意，中国创新药企业进入欧美医药工业体系将实现"第二增长曲线" [8] - 医药行业以创新药为主的结构性做多方向明确，中期看好创新药板块景气度 [9] 基金持仓特点 - 汇添富香港优势精选基金重仓股聚焦港股创新药，长城医药产业精选基金A股、港股创新药各占"半壁江山" [5] - 中银港股通医药基金重仓港股创新药，永赢医药创新智选基金聚焦商业化路径清晰、具备全球竞争力的龙头企业 [5] - 主动产品中华安医药生物（96.52%）、中航优选领航A（94.44%）等四只基金年内涨幅超90% [7]

医药赛道表现 - 2025年上半年港股创新药ETF以超58%涨幅领跑市场，涨幅前十ETF中医药主题占据主导地位 [2][3] - 汇添富国证港股通创新药ETF涨幅达58.77%，规模78亿元，银华和万家的同类产品涨幅均超57% [4] - 生物科技子赛道表现突出，汇添富、华夏、南方旗下恒生生物科技ETF涨幅均超51%，前十门槛高达51% [4][5] - 广发中证香港创新药ETF规模达134.24亿元仍实现57.12%增长，显示大资金深度参与 [4] 光伏与能源板块调整 - 中证光伏产业ETF集体下跌超11%，平安、浦银安盛、鹏华等旗下产品跌幅均超11% [6][7] - 国泰中证煤炭ETF下跌12.28%位列跌幅榜首，华宝上证科创板人工智能ETF下跌12.13% [7][8] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF规模99.84亿元仍下跌11.21%，反映行业整体调整压力 [7][8] 产业分化驱动因素 - 创新药行业受政策支持，《支持创新药高质量发展的若干措施》等文件提供全链条支撑 [9] - 中国药企海外License-out交易升级，涉及ADC、双抗等前沿技术，恒瑞等与跨国药企达成合作 [9] - 光伏产业面临产能过剩，高盛预计产能出清拐点或推迟至2026年，全环节处于亏损状态 [10] 后市展望 - 港股创新药板块受益于老龄化需求、政策支持及AI研发应用，或进入收获期 [11] - 东方证券认为港股18A公司培育出全球爆款品种，部分龙头有望率先盈利 [11] - 华宝基金指出创新药需区分"主题炒作"与"价值成长"，警惕短期涨幅透支 [12]

2025年上半年股票型基金表现 - 医药生物主题基金占据涨幅前十多数席位，华安医药生物A以66.44%涨幅居首，嘉实互融精选A、平安医药精选A分别以60.26%、58.80%涨幅位列第二、第三 [1][2] - 被动指数产品中，4只港股通创新药ETF平均涨幅达57.2%，汇添富国证港股通创新药ETF（19.89亿规模）涨幅58.77%，银华同类型ETF（7.02亿规模）涨幅58.01% [2][3] - 跌幅前十基金集中于煤炭、光伏及新能源主题，建信中国制造2025A下跌14.68%，华夏优势精选下跌13.70%，国泰中证煤炭ETF（40.49亿规模）下跌12.28% [4] 基金规模与行业特征 - 涨幅前十基金多为"小而美"型，华安医药生物A规模仅0.27亿，平安医药精选A规模2.16亿，嘉实互融精选A规模10.80亿相对较大 [5] - 港股通创新药ETF规模分化显著，汇添富产品规模19.89亿，富国恒生医疗保健ETF规模17.80亿，而万家、景顺长城同类产品规模不足2亿 [5] - 煤炭行业因供需格局转弱及新能源替代加速导致估值下行，光伏行业受产能过剩担忧拖累，相关基金跌幅均超11% [4][5] 医药生物行业驱动因素 - 板块反弹受多重利好推动：生物科技投融资回暖、政策支持预期增强、龙头企业研发突破，港股创新药凭借估值优势展现更高弹性 [5] - 医药生物行业经历长期调整后估值吸引力提升，主动管理型基金在快速行情中展现灵活性优势 [1][5] 市场展望与行业动态 - 银河证券预计2025年下半年A股或震荡向上，当前估值处于历史中等水平，风险溢价和股息率显示投资性价比偏高 [6] - 市场分化可能再平衡，需关注医药生物估值修复持续性、光伏/AI技术性反弹机会及煤炭企稳信号 [6]

指数表现 - 二季度主要股指快速反弹后小幅回落 万得微盘股指数涨幅最高达15.69% 北证50涨10.82% 上证指数微涨0.35% 创业板指下跌5.25% [3][4] - 小盘风格显著跑赢大盘 中证2000指数涨1.15% 而沪深300和中证500分别下跌1.21%和3.19% [4] 板块节奏 - 消费医药军工银行领涨 家庭用品板块涨幅18.55% 日常消费零售涨8.24% 医药生物涨6.52% 国防军工涨6.14% 银行涨5.95% [7][8] - 科技线整体回调 硬件设备跌6.53% 软件服务跌6.07% 半导体跌5.45% 电气设备跌5.04% [8] - 板块轮动特征明显 环保/医药/家庭用品/军工等交替占据周度涨幅前五 [9] 个股表现 - 15只个股涨幅超100% 舒泰神以251.45%涨幅居首 联合化学/中邮科技/国芳集团等涨幅均超150% [10][11][12] - 分月来看 4月联合化学涨159.09% 5月中邮科技涨157.28% 理论组合收益率可达565% [11][12] ETF表现 - 375只ETF跑赢大盘 国泰创业板人工智能ETF涨幅16.46%领跑 港股创新药ETF普遍涨幅超11% [13][14] - 传统宽基ETF表现平淡 上证180ETF等涨幅仅0.3%-0.4% [13] 机构观点 - 东吴证券认为行业轮动将转向大盘价值板块 小盘股成交占比已达历史高位 [16][17] - 德邦证券强调科技仍是下半年关键 指出科技巨头资本开支增速可能超2022年水平 [16] - 成长风格或受益于宽货币+弱美元环境 6月科技板块存在密集事件催化 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新一轮存款利率下调落地，债券类ETF获资金流入；“第十二届富国论坛”量化投资分论坛探讨ETF投资机遇与策略；上周各类资产指数、ETF规模、成交、业绩等表现有差异，且有新ETF上市和成立 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 ETF与指数产品关注热点 - 5月20日多家银行下调存款利率，央行下调LPR10个基点，货币政策进入宽松周期，资金流向债券类ETF，如上证公司债ETF等资金流入超10亿 [2][15] - 5月23日“第十二届富国论坛”量化投资分论坛探讨ETF投资机遇，指出中国ETF创新核心、智能化升级趋势，强调港股市场机遇和Smart Beta策略优势，提及工具化配置创新及AI驱动ETF发展趋势 [3][16] 上周市场表现回顾 主要大类资产指数表现 - 境内权益类宽基指数全数下跌，上证50、沪深300等分别下跌0.18% - 1.47%；债券类资产指数有涨有跌，中债-总财富（3 - 5年）指数等有不同涨跌表现；境外权益类资产指数有涨有跌，恒生中国企业指数等有不同涨跌；商品类资产指数有涨有跌，COMEX黄金等上涨，NYMEX WTI原油等下跌 [4][17] 申万一级行业表现 - 上周申万一级行业有涨有跌，医药生物、综合、有色金属涨幅居前，分别上涨1.78%、1.41%、1.26%，计算机、机械设备、通信跌幅居前，分别下跌3.02%、2.48%、2.31% [19] 估值情况 - 上周主要权益类宽基指数估值分位数全数下跌，创业板指、沪深300等分别下跌0 - 1.85pp；申万一级行业估值分位数多数下跌，家用电器、医药生物、银行上升，非银金融、机械设备、通信下跌 [23][27] ETF规模变动与成交情况 ETF规模变化 - 上周非货币ETF规模增加 - 153.24亿元，净流入 - 71.53亿元。股票型ETF规模增加 - 267.58亿元，净流入 - 115.96亿元；商品型ETF规模增加54.32亿元，净流入 - 4.75亿元；债券型ETF规模增加108.46亿元，净流入106.62亿元；跨境港股ETF规模增加 - 14.38亿元，净流入 - 34.07亿元；跨境非港股ETF规模增加 - 34.06亿元，净流入 - 23.37亿元 [32] - 权益类宽基ETF中，恒生指数主题板块ETF规模增加最多为2.22亿元，中证A500主题板块ETF规模减小最多为 - 44.0亿元；科创50主题板块ETF资金净流入最多为12.56亿元，中证A500主题板块ETF资金净流出最多为 - 39.68亿元 [32] - 分行业板块，A股战略地域板块ETF规模增加最多为 - 3.74亿元，A股科技板块ETF规模减小最多为 - 29.05亿元；A股科技板块ETF资金净流入最多为20.14亿元，A股医药生物板块ETF资金净流出最多为 - 28.84亿元 [36] - 分主题，资金净流入前5的主题是国防军工主题ETF等，资金净流出前5的主题是医药生物主题等；连续两周净流入前五的主题总流入额达107.08亿元，连续两周净流出前五的主题总流出额达 - 327.87亿元 [36][38] - 单一ETF资金流入情况，南方上证基准做市公司债ETF资金净流入最多为20.28亿元，易方达创业板ETF资金净流出最多为15.11亿元 [41] ETF成交情况 - 相比于上上周，上周日均成交额提升最大的跨境非港股ETF为广发中证香港创新药ETF，跨境港股ETF为银华国证港股通创新药ETF，股票型ETF为银华中证创新药产业ETF，商品型ETF为华夏饲料豆粕期货ETF，债券型ETF为易方达上证基准做市公司债ETF [45] ETF业绩表现 - 上周跨境非港股ETF广发中证香港创新药ETF表现最好( + 7.99%)，跨境港股ETF景顺长城中证港股通创新药ETF表现最好( + 8.24%)，股票型ETF华夏中证沪深港黄金产业股票ETF表现最好( + 6.63%)，商品型ETF华安黄金ETF表现最好( + 3.86%)，债券型ETF鹏扬中债 - 30年期国债ETF表现最好( + 0.31%) [8][48] ETF融资融券情况 - 上周融资买入总额为492.49亿元，较上上周减少152.55亿元；上周融资卖出总量为2.33亿份，较上上周减少0.12亿份 [51] 当前ETF市场规模 - 截至2025 - 05 - 23，市场有1164只上市交易ETF，规模合计40944.87亿元。股票型ETF中规模指数ETF规模最大为22161.43亿元，其次是主题指数ETF，规模为4539.48亿元 [53] - 52家基金公司管理ETF，非货币ETF管理规模前十、前二十的基金公司管理规模累计占比分别达80.09%、95.46%，前5的基金公司为华夏基金等 [57] - 分板块，A股科技和A股大金融规模最大，分别为2185.12亿元和1159.51亿元；分主题，沪深300主题和中证A500主题规模最大，分别为10530.65亿元和2083.86亿元 [60] ETF上市与发行情况 - 上周3只ETF上市交易，新成立18只ETF，除中航中债 - 投资级公司绿色精选指数A和天治中债0 - 3年政策性金融债A为被动指数型债券基金外，其余为被动指数型基金 [9][62] - 5月以来，19只ETF基金产品发售，发行规模为70.21亿元 [63]