公司股价与市场交易表现 - 1月5日，公司股价上涨5.40%，成交额达30.86亿元 [1] - 当日融资买入额为3.75亿元，融资偿还2.97亿元，实现融资净买入7823.57万元 [1] - 截至1月5日，公司融资融券余额合计为16.98亿元，其中融资余额16.98亿元，占流通市值的9.32% [1] - 1月5日融券交易活动为零，融券卖出与偿还均为0.00股，融券余额为0.00元 [1] 公司股东结构与基本资料 - 截至12月5日，公司股东户数为3.92万户，较上一期大幅增加45515.12% [2] - 同期人均流通股为748股，较上期无变化，增加0.00% [2] - 公司全称为摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司，位于北京市朝阳区 [1] - 公司成立于2020年6月11日，于2025年12月5日上市 [1] 公司主营业务与收入构成 - 公司主营业务为GPU及相关产品的研发、设计和销售 [1] - 主营业务收入构成为：集群业务占比70.75%，板卡业务占比17.74%，一体机业务占比9.05%，其他业务占比2.41%，芯片业务占比0.05% [1] 公司近期财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.85亿元，同比增长181.99% [2] - 同期归母净利润为-7.24亿元，亏损同比收窄18.71% [2]

瑞财经 吴文婷近日，上海燧原科技股份有限公司(以下简称 "燧原科技") 披露IPO辅导工作完成报告。 当前，辅导对象对本次募集资金投资计划已进行了充分的研究，确定了本次首次公开发行股票并上市募 集资金投资项目的具体用途和规模。 公开资料显示，燧原科技成立于2018年3月，与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技合称为"国产GPU四小 龙"。 据了解，燧原科技于2025年11月1日启动IPO，辅导机构为中信证券股份有限公司。 辅导报告中指出，辅导期开始时，公司募集资金投资项目的投向方案尚未最终确定。辅导小组结合行业 发展情况及未来发展，督促公司积极推进募投项目的各项工作，包括可行性报告论证工作、各项审批流 程办理等，确保募集资金投资项目顺利开展，能够符合公司未来发展需求。 燧原科技专注于人工智能云端算力产品，包括芯片、板卡、智算一体机、液冷算力集群以及配套的软件 系统，为多个行业提供算力支撑。 ...

伯克希尔·哈撒韦领导层交接与投资业绩 - 沃伦·巴菲特在执掌伯克希尔·哈撒韦六十年后，正式将CEO职位交予格雷格·阿贝尔 [1] - 在其领导下，公司自1964年至2024年实现了19.9%的年化复合收益率，总回报率超过550万% [1] - 其投资哲学以保险浮存金为低成本资金，收购现金流稳定的企业并长期持有 [1] - 随着巴菲特卸任，其独特的公众影响力、年度股东信文化及集中决策模式或将改变，但公司强调其长期投资的文化核心会延续 [1] 中国个人征信修复政策 - 2026年元旦，多地网友发现个人征信报告中的逾期记录被清除或减少 [1] - 这得益于中国人民银行于2025年底出台的一次性信用修复政策 [1] - 政策规定，2020年至2025年间单笔不超过1万元的个人逾期贷款，若在2026年3月31日前还清，其逾期信息将不予展示 [1] - 此举旨在应对疫情后续影响，便捷高效地帮助信用受损但积极还款的个人重建信用，无需主动申请即可享受 [1] 国产GPU公司燧原科技IPO进展 - 上海燧原科技已完成科创板IPO辅导，成为“国产GPU四小龙”中最后一家启动上市进程的企业 [2][6] - 公司专注于云端AI芯片，其最新第四代产品燧原L600和云燧OGX400系统性能突出，其中OGX400实现了单机八卡全互联，可支持DeepSeek满血版运行 [2] - 燧原正与头部互联网企业合作推进万卡乃至十万卡级AI训练集群建设 [2] - 公司产品涵盖芯片、板卡及智算集群，其第三代推理加速卡已获超10万片订单 [6] - 燧原科技获腾讯、国家大基金等多方投资，在2025年胡润全球独角兽榜中估值达205亿元 [6] 美股市场动态与预期 - 2026年元旦美股休市，市场交易暂停 [3] - 节前市场因美联储降息预期降温而显著下跌，1月降息概率已降至低位，这将成为节后焦点 [3] - 市场正密切关注节后“元月效应”及全年走势，机构对科技股引领的牛市前景存在分歧 [3] 黄金价格走势及驱动因素 - 金价在一年内创下50多次历史新高 [4] - 主要受全球经济不确定性、地缘政治风险加剧及主要央行持续购金等因素推动 [4] - 市场避险情绪升温，投资者将黄金视为重要保值资产，同时美元走势与利率预期变化也进一步催化了金价的上涨势头 [4] 美元指数表现与美联储动向 - 2025年美元指数以八年来最大年度跌幅收官，全年下跌约8% [5] - 市场普遍预期，若特朗普任命鸽派人士接替任期将满的鲍威尔担任美联储主席，并采取更大幅度降息，美元将进一步走软 [5] - 交易员已增加美元看跌押注，期权市场预示1月将继续疲软 [5] - 相比之下，欧元因通胀温和及国防开支预期走强，而加、澳等国加息预期升温 [5] - 美联储主席人选，如哈塞特、沃什等，其政策倾向将成为左右2026年美元走势的关键 [5] 商业航天企业上市规则与动态 - 上交所发布新规，允许商业航天企业适用科创板第五套上市标准，即零营收、负利润企业若市值超40亿元并满足核心技术突破等条件即可申请IPO [7] - 此举将加速商业航天独角兽企业上市进程，为行业融资开辟通道 [7] - 目前蓝箭航天、星河动力等至少10家企业已启动IPO，参股方如金风科技、张江高科等有望受益于估值提升 [7] 银行FOF产品市场发展 - 建设银行于2026年1月1日正式推出“龙盈计划”，进军定制化FOF市场，旨在为投资者提供一站式资产配置服务 [7] - 此举紧随招商银行“长盈计划”的成功实践，标志着大型商业银行正将FOF作为财富管理转型的关键抓手 [7] - 在银行渠道推动与市场需求共振下，FOF市场近年规模激增，定制化产品因能分散风险、契合稳健理财需求而备受青睐 [7] - 行业预计，更多银行的入局将引发FOF发行热潮 [7] 胖东来集团销售业绩 - 胖东来集团2025年销售额超235亿元，远超创始人于东来年初设定的200亿元控速目标 [8] - 超市业态以超126亿元销售额占据核心，时代广场店以约60亿元成为单店销冠 [8] - 与2024年170亿元相比，集团增长迅猛，其“控速”发展策略面临挑战 [8] 贵州茅台营销体系变革 - 2026年元旦，i茅台平台首次常态化上架1499元的53度飞天茅台，标志着茅台营销体系全面市场化转型 [9] - 此举旨在通过官方价格锚定，填平指导价与市场价的鸿沟，重塑价格体系并抑制炒作 [9] - 同时，平台展示了以飞天为塔基，精品、生肖、陈年等产品为塔腰塔尖的“金字塔”产品矩阵，推动品牌从“飞天独大”转向价值分层与多元驱动 [9] 中国核电项目进展 - 漳州核电2号机组正式投入商业运行，标志着采用我国自主三代核电技术“华龙一号”的漳州核电一期工程全面建成 [10] - 单台机组年发电量可达100亿度，将有力优化能源结构并助力“双碳”目标 [10] - 作为全球最大的“华龙一号”基地，漳州核电规划建设6台机组，后续工程正有序推进，全面投产后年发电量预计约600亿千瓦时 [10]

公司业务与产品 - 公司自主研制的产品线包括转换器、软件无线电、时钟、视频接口、板卡、模块等 [1] - 上述产品可应用于卫星载荷、卫星平台、地面设备及应用等多个领域 [1] 市场与业务进展 - 公司正积极对接行业优质需求，并与相关客户洽谈合作 [1] - 公司持续推进产品验证和市场拓展工作 [1]

公司业务与产品 - 公司自主研制的产品线包括转换器、软件无线电、时钟、视频接口、板卡、模块等[1] - 上述产品可应用于卫星载荷、卫星平台、地面设备及应用等多个卫星产业链环节[1] 市场拓展与客户合作 - 公司正积极对接行业优质需求，与相关客户洽谈合作[1] - 公司持续推进产品验证和市场拓展工作[1]

北斗导航行业产业链全景梳理 - 产业链分为上中下游三个环节 上游包括卫星设计、制造、发射、运营等卫星产业支撑环节以及基础部件环节 基础部件是产业自主可控的关键环节 主要包括基带芯片、射频芯片、板卡、天线等[1] - 中游是产业发展的重点 主要包括终端集成和系统集成[1] - 下游服务客群包括消费市场、行业市场和军用市场[1] 产业链各环节主要参与者 - 上游基础部件供应商包括北斗星通、国科微、海格通信、合众思壮、振芯科技等[2] - 中游导航产品及解决方案供应商包括司南导航、航天宏图、四维图新、千寻位置、北斗星通、华测导航、振芯科技、中海达等[2] 产业链区域分布 - 上游卫星制造企业主要分布在北京、江苏等省市[6] - 上游基础部件供应商分布在北京、广东、浙江、重庆等省市[6] - 中游导航产品及解决方案供应商主要分布在北京、上海、广东、四川等省市[6] - 下游代表性应用企业分布在辽宁、北京等省市[6] 代表性企业业务布局与财务表现 - 2025年上半年 华测导航、合众思壮、通宇通讯的北斗相关业务营收达到5亿元以上 处于行业领先地位[8] - 2025年上半年 臻镭科技、*ST铖昌、海格通信、华测导航、振芯科技等企业毛利率水平超过50% 高于其他上市公司[8] - 从重点产品布局看 行业内布局导航芯片、导航系统的企业较多[8] - 华测导航2025年上半年北斗导航业务营收为18.3亿元 毛利率为58.1%[9] - 合众思壮2025年上半年北斗导航业务营收为6.6亿元 毛利率为41.5%[9] - 海格通信2025年上半年北斗导航业务营收为2.8亿元 毛利率为55.7%[9] - 振芯科技2025年上半年北斗导航业务营收为1.71亿元 毛利率为52.9%[10] - 中海达2025年上半年北斗导航业务营收为4.9亿元 毛利率为35.6%[10] - 司南导航2025年上半年北斗导航业务营收为1.7亿元 毛利率为50.9%[10] - 通宇通讯2025年上半年北斗导航业务营收为5.2亿元 毛利率为23.9%[9] - 雷科防务2025年上半年北斗导航业务营收为1.1亿元 毛利率为34.7%[9] - 盛路通信2025年上半年北斗导航业务营收为3.3亿元 毛利率为25.3%[9] - 盟升电子2025年上半年北斗导航业务营收为0.9亿元 毛利率为37.6%[9] - 四维图新2025年上半年北斗导航业务营收为0.8亿元 毛利率为13.1%[10] 行业代表性企业最新投资动向 - 2023年以来 行业内企业通过设立分公司、投资基金、增资子公司等方式扩张业务规模与优化布局[12] - 海格通信于2024年6月投资设立重庆海格空天信息技术有限公司 以拓展西南地区市场[14] - 北斗星通于2024年1月设立上海分公司 以提升运营管理效率与优化资源配置[14] - 合众思壮于2025年2月对全资子公司合众智造(河南)科技有限公司增资1亿元[14] - 盛路通信于2024年12月拟投资不超过10亿元建设新一代智能通信设备项目[14] - 振芯科技于2024年11月投资2000万元对外设立全资子公司[14] - 臻镭科技于2025年3月向全资子公司杭州城芯科技有限公司增资2000万元[14] - 雷科防务于2023年4月参与投资设立基金 认缴出资1000万元人民币[14] - 华力创通于2023年5月与其他企业共同认购北京中科特思信息科技有限公司新增的520万元注册资本[14] - 航天智装于2023年12月使用募集资金对全资子公司北京轩宇空间科技有限公司进行增资[14]

文章核心观点 - 海康威视智能工厂通过自主技术演进，在高复杂度、多品种小批量定制的制造场景中，成功构建了一套可验证、可复制的系统化智能能力，代表了中国制造从规模成本优势向智能化体系创造与输出的跃迁方向 [1][2][26] 海康威视智能工厂的业务特征与挑战 - 工厂业务高度复杂，横跨100多个行业，覆盖3万余种物联产品，日均处理约1万个订单，平均每单仅约40台，其中75%需要定制化配置 [1][8] - 生产模式为“多品种、小批量、大规模定制”，以SMT贴片产线为例，平均每条产线每天换线18次，最高可达40次，需在差异化和定制化约束下维持规模化效率 [1][8][9] - 早期制造端面临工艺文件分散、现场追溯耗时、物料适配不精准等细微但普遍存在的效率损耗问题，若不解决将成为规模增长的天花板 [10] 智能制造能力的演进路径 - **第一阶段（2015-2020）**：从设备自动化到数字化协同，自研上线MES、MPM、APS、WMS等核心业务系统，将工艺、设备、物料数据线上化，并同步在多个制造基地铺开自动化设备和移动机器人物流系统 [3][11][14] - **第二阶段（2020-2023）**：数据驱动与智能决策，MPM工艺平台从记录工具演进为“工艺大脑”，基于知识图谱与智能算法，新产品工艺设计效率提升约60%；排程系统在数十万级运算量下智能合单，使小批量生产逼近大批量效率；1500余台移动机器人实现全链路自动配送，物流效率提升约40% [4][16][18] - **第三阶段（2023至今）**：系统智能阶段，大模型与多模态感知全面嵌入，形成“感知-决策-执行”格局，通过计划、排程、执行等多类智能体协同，以及自研相机、X光等设备结合大模型理解物理世界，实现自感知、自判断、自执行 [5][20][21] 自主技术研发与系统构建 - 工厂应用了大量自研技术，包括工业视觉设备、柔性机械臂、移动机器人及调度系统、排程智能体以及覆盖关键生产环节的海康观澜工业大模型，这些能力在业务现场迭代长成 [1][11] - 技术研发并非为了自研而自研，而是为应对高度定制化、碎片化的业务特征，搭建一套能够“管得住、看得见、送得到”的制造底座能力 [11][12] - 由于在内部最复杂的场景中被逼成熟，其技术能力具备向外复制的潜力，最终将工厂构建为具备“智能感官系统”、“AI决策大脑”、“灵活执行手脚”的“超级智能体” [1][21] 能力的对外复制与行业影响 - 公司的智能制造能力已形成扩散效应：向上游连接2000余家供应商协同生产，向下游服务80万余家行业客户 [1][26] - 能力已落地到钢铁有色、电子电器、机械装备、汽车制造等更广泛的行业场景，其他工厂无需完整复制其复杂度，只需选取感知、物流、质检等核心能力即可实现效率与质量改进 [1][26] - 2025年，该工厂入选全国首批15家“领航级智能工厂”培育名单，这是国家智能工厂梯度培育体系的最高等级 [1] 对中国制造转型升级的象征意义 - 海康威视的制造进化与中国制造现代化跃迁同频，经历了从规模化标准化到支撑创新的角色转变 [3][7] - 公司的实践表明，产品多样化与需求个性化是制造的长期趋势，必须由自动化、数字化乃至智能化提供支撑 [12] - 在高度分散、多样复杂的全球数字化市场中，公司证明了在高复杂度环境中完成自主演化的系统才能建立可复制的竞争力 [22][23] - 公司的路径标志着中国智能制造系统能力从点到面的扩散，中国制造正从过去的体系使用者、引进者，转变为未来的体系创造者和定义者 [26]

摩尔线程IPO进展 - 摩尔线程科创板IPO于9月26日过会 从申报受理到过会仅用时88天 为今年科创板IPO新过会企业中用时最短[1] - 募集资金将用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发、图形芯片研发、AISoC芯片研发项目及补充流动资金[1] 公司业务与产品 - 公司为国内最早且最快跑通商业化路径的国产GPU公司之一[1] - AI智算产品（集群、板卡、一体机）在2024年上半年收入占比达77.6% 2025年上半年升至94.9% 已成为核心产品[1] 行业技术发展趋势 - 国内算力供给端竞争焦点向互联优化转移 单卡性能提升空间减小[1] - 下一步方向是以更低成本实现高带宽互联、更密集封装、更高能效系统[1] - 例如华为发布Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD超节点 分别支持8192张及15488张昇腾卡[1] 产业链影响与资本观点 - 国内全功能GPU厂商获资本市场实质性推进 研发投入与生态建设有望加速[1] - GPU板卡、HBM与封测、整机与适配软件产业链有望协同推进[1] - 半导体板块在AI行情催化下估值明显修复 算力芯片需求增长逻辑向上游核心领域传导[2] - 需重视国内AI全产业链升级逻辑 技术与应用深度融合有望创造更大商业价值[2] 相关上市公司情况 - 盈趣科技直接持有摩尔线程134.0374万股股份 占其发行前总股本0.3351%[3] - 盈趣科技正开展脑机接口技术研发 与InteraXon合作开发的头戴式脑电波监测产品已量产并在北美销售[3] - 茂莱光学为光刻机光学系统提供匀光、中继照明模块的光学器件及投影物镜 是光刻机实现光线均匀性与曝光成像的核心模块[3]

IPO进程与市场影响 - 公司科创板IPO申请于2025年6月30日获受理 7月17日进入问询阶段 经历两轮问询后定于9月26日上会 排队时间不足三个月[1][3][4] - 募资金额达80亿元 成为年内沪深北交易所最大IPO上会项目[1][5] - IPO消息披露后引发GPU概念股集体上涨 9月22日海光信息涨10.7% 芯原股份涨17.34%[1][10] 业务与技术布局 - 公司2020年成立 以自主研发全功能GPU为核心 为AI、数字孪生、科学计算领域提供计算加速平台[3] - 已推出四代GPU芯片架构（苏堤、春晓、曲院、平湖）并构建板卡、一体机、智算集群等全线产品矩阵[3] - 完成与PyTorch、Paddle-Paddle等主流框架生态适配 及超150家行业软件兼容认证[3] 财务表现与研发投入 - 2022-2024年营收分别为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元 2025年上半年营收达7.02亿元[6] - 同期归属净利润持续减亏：-18.4亿元、-16.73亿元、-14.92亿元 2025年上半年为-2.71亿元[6] - 三年半研发投入合计43.66亿元 研发费用率从2422.51%降至79.33%[6] - 研发人员873人占比77.81% 其中硕士及以上学历超75%[6] 客户结构与现金流 - 前五大客户销售额占比持续超89% 2025年上半年对新增第一大客户R销售占比56.63%[7] - 经营活动现金流净额持续为负：2022-2024年及2025年上半年分别为-14.35亿、-11.29亿、-18.28亿、-10.37亿元[7] 行业背景与竞争格局 - GPU被纳入"新基建"关键领域 政策支持自主可控技术发展[4][10] - 国际GPU市场高度集中 国内已涌现景嘉微、海光信息等百亿/千亿级市值企业[10] - 壁仞科技、沐曦股份、瀚博半导体等同类企业均已启动IPO进程[10] 创始人背景与股权结构 - 创始人张建中曾任英伟达全球副总裁及大中华区总经理 拥有超30年行业经验[8] - 截至2025年6月30日 张建中合计控制公司36.36%股份 为公司实际控制人[8]

战略布局与业务发展 - 公司正在构建"云、网、群、端、智"全体系发展格局，致力于成为特定行业+AI领军企业 [2][4] - 在"网"方向推出通信数据链和北斗导航等国内领先产品 [2] - 在"群"方向实现具身智能和无人自主平台解决方案落地 [2] - 设立成都芯智星河科技子公司强化"端"和"智"方向竞争力 [2] - 在"端"方向推进SDR、DBF、SIP模组及微系统智能化升级 [2] - 在"智"方向针对特定行业推出训练级GPU算力板卡 [2] 核心竞争优势 - 具备研发优势、产品优势、市场优势和人才团队优势 [3] - 拥有集成电路设计、北斗导航、机器感知与智能化应用等领域技术积淀 [3] - 具备自主创新、研发设计、生产能力一体化协同发展的科技实力 [3][4] - 成为多家核心客户的战略供应商 [3] - 在软件功能化、平台数据化、终端智能化方向构建核心竞争力 [4][11] 产品与业务进展 - Serdes芯片业务针对高清视频传输和高速数据传输应用，已实现批量销售 [5] - 时钟类和接口类产品应用于AI服务器领域 [9] - 视觉测量和三维空间定位技术应用于AI机器人产品 [9] - 自主研制产品可用于卫星载荷、卫星平台、地面设备及应用 [7] - 暂未联合中国移动布局手机卫星业务 [7] 财务与股东回报 - 2024年度现金分红总额超过当年净利润 [6] - 2022至2024年度累计现金分红金额不低于最近三个会计年度年均净利润的30% [6] - 未来将综合考虑发展需求建立科学合理的回报机制 [6] 公司治理与发展规划 - 控股股东国腾电子集团解散纠纷处于再审立案阶段 [9] - 公司生产经营一切正常 [9] - 将加快推进人工智能技术在特种行业及垂直应用领域发展 [11][12] - 致力于形成"智能化芯片—智能化终端—智能化应用及服务"一站式解决方案能力 [12] - 计划引进跨学科复合型技术人才，在前瞻性技术应用领域进行布局 [4]