公司概况与业务结构 - 公司是国内主流电网及充换电设施解决方案供应商，深耕行业近20年，是洛阳国资控股的高新技术企业 [2] - 公司总部在洛阳，在长春、南京、杭州设有三大生产基地，拥有员工900余人 [2] - 公司获评3家工信部专精特新“小巨人”企业、2家国家高新技术企业，拥有50多个发明专利、400余项专利技术 [2] - 公司业务分为两大板块：“智慧电力”与“数字新能源” [2] 国资背景与市场地位 - 公司于2019年完成国资控股，兼具民营企业市场快速响应能力与国资的资源整合、品牌背书优势 [3] - “智慧电力”是公司深耕近20年的传统核心业务，公司是国家电网A类供应商 [2][3] - 在东北地区，公司是智能电气装备的绝对领跑者，产品广泛应用于国网项目、市政工程、轨道交通及大型企业 [3] 数字新能源业务与技术创新 - “数字新能源”板块聚焦充电桩、数字平台及综合能源服务 [2] - 充电桩产品覆盖7kW至1440kW全功率段，液冷超充技术成熟 [3] - 创新产品包括“灵动”空轨充电机器人、“锐视AI”视觉监视系统，以解决充电站空间利用率低、人工成本高等痛点 [3] - 400A/600A液冷终端及600kW充电堆已在湖南高速、山东高速落地 [3] 未来发展规划 - 技术研发将重点攻关中压、高压等相关领域高价值量产品，并紧跟国网、南网标准迭代现有产品 [4] - 市场拓展将稳固国网、轨交等传统优势，并积极拓展新兴场景 [4] - 强化产业协同，以“产品+平台+服务”为核心，提供全生命周期综合能源解决方案 [4] - 提升智能制造水平，依托三大生产基地保障高品质交付能力，扩大规模效应 [5] 业绩与投资者回报 - 公司近几年因未分配利润为负未能实施分红 [5] - 未来计划通过技术创新及精细运营，争取早日扭亏为盈，改善业绩，并通过实施分红提升投资人获得感 [5]

文章核心观点 深圳正通过全链源头创新和全域先锋应用，打造数字能源先锋城市，推动能源技术、产品、服务、应用场景及国际合作全面发展，旨在为全球能源绿色低碳转型提供可复制、可推广的系统解决方案与产业生态 [1][7] 技术创新与平台布局 - 高水平布局196个数字能源科技创新平台，构建“基础研究-技术攻关-中试验证-产业化应用”的创新链条 [2] - “大国重器”引领全球数字能源革命：中广核巩固全国最大核电运营商优势，创新发展“热海绿沙氢”战略，建设光热储能配比率最高的光热储多能互补项目；深圳供电局建成国内首条三相同轴型式高温超导交流电缆工程；深圳能源（000027）开工全国首台套30兆瓦级纯氢燃气轮机氢储能示范工程 [2] - “星罗万象”加快原始创新：在华为数字能源、比亚迪（002594）等龙头及“新势力”企业带动下，超级电容、飞轮储能等物理储能加快示范验证，液流电池、锂钠混联、固态电池等电化学储能产品升级提速，构网型储能、便携储能、高压直挂、液冷超充、V2G等新一代技术和产品持续迭代 [2] 产品与服务发展 - 2023年为液冷超充元年：华为液冷超充以800伏电压平台和480千瓦充电功率引爆全球市场，“一杯咖啡，满电出发”理念破解充电焦虑，带动英飞源、盛弘、永联等设备厂家及南网电动、车电网、特来电等运营服务商成长 [3] - 2024年为重卡换电元年：时代骐骥底盘式换电解决方案推动电动重卡首次购车成本降低一半以上，为重卡电动化开辟新赛道 [3] - 2025年为兆瓦超充元年：华为数字能源、比亚迪先后发布兆瓦级充电技术，在全国率先开启“油电同速”新时代，同时光储超充、车网互动、虚拟电厂等新模式成为行业新风向标 [3] 应用场景与标杆示范 - 持续擦亮超充之城2.0、虚拟电厂、一张网“三张名片”：建成超充站1098座、充电桩53.6万个，在全国率先实现超充站数量、充电枪数量“双超”加油站及加油枪；虚拟电厂资源接入容量、可调能力分别达475万千瓦、130万千瓦，相关成果写入国家部委典型案例 [4] - 创新车网互动、电力鸿蒙、保税LNG加注三大前沿应用：2025年车网互动放电量超90万度；首创“高可靠市电+构网储能+车网互动”保电技术，为十五运会提供“零闪断”供电保障；全市累计部署超过4万个电力鸿蒙终端，在十五运会和残特奥会实现赛区108个保电场所“100%电鸿化”部署 [5] - 南海东部油田连续四年实现油气当量生产2000万吨以上；保税LNG加注业务常态化开展，加注量三年“三连跳”，实现盐田港（000088）区、南山港区、大铲湾港区及深汕小漠港LNG加注全覆盖 [5][6] 市场推广与国际合作 - 连续举办三届国际数字能源展，2025年展会以“深AI能源，数创未来”为主题，吸引来自52个国家和地区、近2000家数字能源领域企业参展参会 [7] - 积极组织企业“组团出海”，面向非洲、中东、东南亚等重点市场开展产品宣介，2025年深圳“新三样”产品出口同比增长22.6% [7]

公司业绩概览 - 2024年公司实现营业收入168.31亿元，同比增长7.24%，归属于上市公司股东的净利润42.72亿元，同比增长10.39% [1] - 三大业务板块协同发展，新能源业务大幅增长成为全新发展动力 [1] 传统电连接业务 - 2024年电连接业务收入76.83亿元，同比增长4.01% [2] - 通过技术革新切入多元需求赛道，推出"零缝超薄轨道"插座、触控智慧屏智能插座、"双纯平保护门"设计等差异化产品 [2] - 针对年轻消费群体推出"Z世代系列"产品，采用潮流配色与模块化充电设计 [2] - 融入智能实时功率分配、智能温控等前沿技术，推出立式数显插座、240W氮化镓充电器等创新产品 [2] 智能电工照明业务 - 2024年智能电工照明业务收入83.31亿元，同比增长5.42% [3] - 推动全品类旗舰店和新零售模式建设，提升门店展示形态和品牌形象 [3] 新能源业务 - 2024年新能源业务收入7.77亿元，同比增长104.75%，成为业绩增长新引擎 [3] - 切入充电桩市场，推出"无极"系列家用充电桩、液冷超充、大功率柔性群充等产品 [3] - 2024年以超充产品为核心发力点，搭载宽电压、大电流、高散热液冷充电枪等先进技术 [4] - 计划2025年巩固个人充电桩市场领先优势，加快超充、快充、群充产品技术创新 [4][5] 储能业务布局 - 围绕欧洲家庭和国内工商业场景构建多层次产品生态 [5] - 推出单相、三相家庭储能产品，在欧洲市场开展本土化验证 [5] - 未来将持续聚焦欧洲家储市场，加快本土化产品、渠道、组织创新 [5]

公司业绩概览 - 2024年公司实现营业收入168.31亿元，同比增长7.24%，归属净利润42.72亿元，同比增长10.39% [1] - 扣非净利润同比仅增长1.04%，环比下降4.54%，显示成本控制和业务运营存在压力 [1] 电连接业务 - 2024年电连接业务收入76.83亿元，同比增长4.01%，增速较往年放缓 [4] - 推出"零缝超薄轨道"插座、触控智慧屏等高端产品，提升年轻消费群体品牌认知度 [4] - 线下五金渠道、数码渠道和电商渠道协同发展，电商平台通过大数据优化营销策略 [4] - 供应链通过自动化、数字化和精益化生产提升效率，但原材料价格波动带来成本压力 [4] 智能电工照明业务 - 2024年智能电工照明业务收入83.31亿元，同比增长5.42% [5] - 全品类旗舰店和新零售模式提升品牌形象和消费者体验 [5] - 推出蝶翼超薄系列、乐动拨杆系列等高端产品，但智能化创新力度不足 [6] - 供应链自动化、数字化提升交付效率，但原材料价格波动仍是挑战 [6] 新能源业务 - 2024年新能源业务收入7.77亿元，同比增长104.75%，成为财报亮点 [7] - 推出"无极"系列家用充电桩、液冷超充等产品，全栈自研攻克PDU、CCU技术难题 [7] - 覆盖C端市场和中小运营商客户，但大型运营商客户拓展仍需优化服务生态 [7] - 供应链精益化、数字化变革提升效率，但需应对市场快速变化 [7] 总体评价 - 公司通过产品创新、市场拓展和品牌建设巩固电连接、智能电工照明和新能源领域领先地位 [8] - 需加大创新投入和优化供应链管理以应对市场竞争和成本压力 [8]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入168亿元，同比+7%，归母净利润43亿元，同比+10%，扣非后归母净利润37亿元，同比+1% [1] - 24Q4单季营业收入42亿元，同比+3%，归母净利润10亿元，同比-5%，扣非后归母净利润9亿元，同比-16% [1] - 25Q1营业收入39亿元，同比+3%，归母净利润10亿元，同比+5%，扣非后归母净利润9亿元，同比+5% [1] - 2024年公司银行理财收益5.4亿元，同比+183% [1] - 2024年公司拟每10股派息24元，现金分红比例提高至73% [1] 业务表现 电连接业务 - 2024年电连接业务收入76.8亿元，同比+4%，24H2收入38.1亿元，同比+3% [2] - 转换器业务持续推动产品升级并拓宽产品线至更多蓝海细分市场 [2] - 电动工具业务加速丰富产品线，提供新业务增量 [2] 智能电工照明业务 - 2024年智能电工照明收入83.3亿元，同比+5%，24H2收入41.2亿元，同比-0.3% [3] - 墙开产品综合优势突出，预计实现稳健增长 [3] - LED照明业务受产品线繁杂、行业价格竞争激烈等影响表现承压 [3] - 无主灯等新兴业务延续相对快速成长 [3] - 渠道端推动综合化探索新零售业态，通过"公牛家装节"+专项市场帮扶赋能终端动销提升 [3] - 沐光无主灯专业渠道聚焦多元化引流获客及成交转化能力，门店运营效能大幅提升 [3] 新能源业务 - 2024年新能源业务收入7.8亿元，同比+105%，24H2收入4.9亿元，同比+97% [4] - 2024年推出"无极"系列家用充电桩、液冷超充、大功率柔性群充等产品 [4] - 提升全栈自研能力，攻克PDU、CCU、充电模块等核心技术难题 [4] - 储能业务产品线进一步扩充，核心技术能力不断夯实提升 [4] 财务指标 毛利率 - 2024年综合毛利率43.25%，同比+0.04pct [5] - 电连接、智能电工照明、新能源毛利率分别为40.97%、46.18%、34.81%，分别同比+0.08、+0.37、+0.65pct [5] - 24Q4/25Q1毛利率分别为43.62%、41.04%，同比-3.15、-1.12pct [5] - 毛利率下滑主要受铜价同比处于高位影响 [5] 净利率 - 2024年归母净利率25.38%，同比+0.72pct [5] - 24Q4归母净利率23.86%，同比-1.99pct [5] - Q4管理+研发费用率同比+0.69pct至11.2% [5] - 25Q1归母净利率24.86%，同比+0.42pct [5] 现金流 - 2024年经营现金流净额37.3亿元，同比-23%，收现比110.52% [6] - 25Q1经营活动现金流净额14.1亿元，同比-7% [6] - 经营活动现金流下滑主要受线上销售占比提升影响 [6] - 25Q1合同负债6.83亿元，较2024年底增长+169% [6] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别实现181.05/199.23/218.63亿元，同比+7.57%/+10.04%/+9.74% [8] - 预计2025-2027年归母净利润45.67/52.79/59.03亿元，同比+6.89%/+15.61%/+11.81% [8] - 当前市值对应PE分别为20X/18X/16X [8] - 民用电工绝对龙头，现金牛业务转换器表现稳健 [8] - 智能电工照明业务持续兑现，无主灯、新能源等业务后续增长潜力深厚 [8] - 精益改善效果逐步凸显，未来政策催化内需修复+铜价回落等影响公司基本面有望回暖 [8]