评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 证 券 研 究 报 告 九号公司（689009）2025 年报点评 强推（维持） 全年业绩高增，Q4 两轮短期承压 事项： ❖ 公司发布 2025 年年报，实现营业收入 212.8 亿元，同比+49.9%；归母净利润 17.6 亿元，同比+62.2%；扣非归母净利润 17.4 亿元，同比+63.5%。折算 25Q4 单季度收入 28.9 亿元，同比-12.0%；归母净利润-0.3 亿元，同期 1.1 亿；扣非 归母净利润-0.6 亿元，同期 1.25 亿。 证券分析师：韩星雨 邮箱：hanxingyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525050001 证券分析师：杨家琛 邮箱：yangjiachen@hcyjs.com 执业编号：S0360526030002 公司基本数据 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 21,278 | 26,876 | 32,166 | 37,675 | | 同比增速(%) | 49 ...

市场指数与行业表现 - 2026年4月20日，上证综指收盘4051.43点，下跌0.10%；深证成指收盘14885.42点，上涨0.60%；创业板指收盘3678.29点，上涨1.43% [2] - 当日申万一级行业中，通信行业涨幅最大，为4.19%；电子行业上涨1.53%；房地产行业上涨1.48%；食品饮料行业跌幅最大，为2.10%；医药生物行业下跌1.70% [3] 策略与宏观配置 - 2026年一季度北上资金并未明显撤离A股，而是在高位持仓基础上进行结构性调仓，进一步向高景气主线集中 [3][7] - 北上资金一季度加大了对电力设备、通信、基础化工、机械设备的配置力度，同时减持了非银金融、汽车、银行、医药生物及电子板块 [7] - 北上资金增持个股集中于宁德时代、天孚通信、新易盛、中际旭创等高景气龙头，减持部分金融权重及消费白马股 [8] - 大类资产配置建议顺序为：股票 > 大宗 > 债券 > 货币 [3][9][12] - 2026年一季度中国GDP为33.4万亿元，同比增长5.0% [9] 房地产行业 - 2026年3月，47城新房成交面积环比增长84.8%，同比下降4.2%，同比降幅较1-2月收窄17.6个百分点；1-3月累计同比下降14.3% [4][16] - 分城市能级看，3月一线城市新房成交面积环比增长96.2%，同比下降4.8%；二线城市环比增长113.9%，同比下降9.4%；三四线城市环比增长62.1%，同比增长1.0% [17] - 3月23城二手房成交面积环比增长49.4%，同比下降6.2%，同比降幅较1-2月扩大2.7个百分点 [19] - 截至3月末，13城新房去化周期为21.0个月，环比缩短1.0个月，但同比延长6.6个月 [20] - 3月全国300城土地成交建筑面积环比增长37%，同比增长12%；但平均土地溢价率为3.0%，环比下降4.0个百分点，同比下降9.8个百分点 [21] - 百强房企3月全口径销售额同比下降18.2%，降幅较前值收窄；1-3月累计同比下降24.8% [22] - 3月房地产行业国内外债券及ABS发行规模合计519亿元，同比增长6%，平均发行利率2.56%，同比下降0.44个百分点 [23] - 2026年政府工作报告首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”，并提及“支持多子女家庭改善性住房需求”及“深入推进房地产发展新模式” [25] - “十五五”规划纲要提出推动房地产高质量发展，并部署多项具体举措 [26] - 3月房地产板块绝对收益为-11.3%，跑输沪深300指数5.7个百分点 [28] - 投资建议关注三条主线：一二线核心城市占比较高的房企；销售拿地有突破的“小而美”房企；积极探索新场景的商业地产公司 [30] 社会服务与消费 - 2026年3月社会消费品零售总额4.16万亿元，同比增长1.7%；餐饮收入4359亿元，同比增长2.9% [32] - 2026年一季度社会消费品零售总额12.77万亿元，同比增长2.4%；服务零售额同比增长5.5% [33] - 2026年一季度全国居民人均可支配收入12782元，实际同比增长4.0%；人均消费支出7955元，实际同比增长2.6% [32][34] - 一季度内需对经济增长的贡献率达84.7%，同比提升约30个百分点 [34] - 3月服务业PMI为50.2%，略高于临界点；2月消费者信心指数为91.6，为2024年以来最高值 [32][34] - 投资建议关注旅游综合、商务会展、商旅出行、餐饮、演艺演出、人力资源及免税等领域的相关标的 [35] 电力设备与新能源 - 看好2026年全球新能源汽车销量保持较快增长，带动电池和材料需求 [4][37] - 固态电池迈向工程化验证关键期；光伏方面，“反内卷”和“太空光伏”是2026年投资双主线 [37] - 本周（4月第3周）电力设备和新能源板块上涨4.77%，其中锂电池指数上涨6.33%，风电板块上涨4.83% [38] - 4月前两周新能源车零售22.4万辆，同比下降11%，零售渗透率达59.5% [39] - 国家发改委预计2035年非化石能源供应规模比2025年实现倍增 [39] - 投资建议关注电池组件、钙钛矿、胶膜、风机、海上风电、储能电芯及大储集成、氢能设备及绿色燃料运营等方向 [37] 非银金融行业 - 2026年一季度券商经营数据整体向好，A股日均成交额2.58万亿元，同比增长69%；日均融资余额2.65万亿元，同比提升42%；IPO承销金额同比增长40% [4][43] - 中信证券一季度营收与归母净利润同比增幅分别为41%和55% [43] - 一季度累计新开A股账户1204万户，同比增长61% [43] - 创业板深化改革落地，从融资端与投资端同步发力，为券商多业务线带来增量空间 [44] - 截至4月15日，券商板块市净率约1.21倍，处于近10年18%的偏低分位 [45] - 投资建议沿低估值龙头券商、大财富管理特色券商、券商并购相关标的三条主线布局 [45] 重点公司研究：西麦食品 - 2025年实现营收22.4亿元，同比增长18.1%；归母净利润1.7亿元，同比增长28.9% [5][47] - 分产品看，复合燕麦片营收10.5亿元，同比增长23.8%，为公司第一大品类；纯燕麦片营收7.9亿元，同比增长12.6%；冷食燕麦营收1.8亿元，同比增长18.9% [47] - 2025年毛利率为42.0%，同比提升0.6个百分点；期间费用率32.9%，同比下降1.2个百分点 [49] - 渠道方面，2025年线下业务同比增长近15%，其中零食量贩渠道销售同比增长近50%；线上直营渠道销售同比增长35% [48] 重点公司研究：江丰电子 - 2025年实现营业总收入46.04亿元，同比增长27.72%；归母净利润5.00亿元，同比增长24.70% [5][53] - 超高纯金属溅射靶材业务营收28.50亿元，同比增长22.13%，毛利率34.24%，同比提升2.89个百分点 [54] - 精密零部件业务营收10.84亿元，同比增长22.24%，销量同比增长135.11% [54] - 根据富士经济数据，2024年公司在全球半导体溅射靶材市场市占率预计为26.9%，仅次于日矿金属 [56] 重点公司研究：九号公司 - 2025年实现营收212.78亿元，同比增长49.9%；归母净利润17.58亿元，同比增长62.2% [5][60] - 电动两轮车销量409.03万台，同比增长57.4%；实现收入118.59亿元，同比增长64.5%；毛利率23.76%，同比提升2.65个百分点 [62] - 服务机器人（主要为割草机器人）销量33.89万台，同比增长105.6%；实现收入20.02亿元，同比增长104.3%；毛利率52.35% [64] 重点公司研究：德邦科技 - 2025年实现营收15.47亿元，同比增长32.61%；归母净利润1.08亿元，同比增长10.45% [6][67] - 集成电路封装材料实现营收2.50亿元，同比增长84.81%，毛利率43.08% [70] - 智能终端封装材料实现营收3.83亿元，同比增长48.16%，毛利率47.35% [71] 重点公司研究：百龙创园 - 2025年实现营业总收入13.79亿元，同比增长19.75%；归母净利润3.69亿元，同比增长50.06% [6][74] - 分业务看，膳食纤维营收7.57亿元，同比增长21.32%；益生元营收3.93亿元，同比增长21.82%；健康甜味剂营收1.94亿元，同比增长24.35% [75] - 2025年综合毛利率41.76%，同比提升8.11个百分点；净利率26.72%，同比提升5.40个百分点 [76] - 2026年一季度实现营收3.93亿元，同比增长25.32%；归母净利润1.21亿元，同比增长48.11% [77]

报告公司投资评级 - **投资评级：买入** 维持原有评级 [1][3][5] - **板块评级：强于大市** [1] 报告核心观点 - **核心观点：两轮车与机器人业务驱动高增长，公司成长性强** 2025年公司营收与利润实现高速增长，电动两轮车和服务机器人业务量价齐升，快速放量，公司未来业绩增长有支撑 [3][5][8] 公司业绩与财务表现 - **2025年业绩高速增长** 2025年实现营收212.78亿元，同比增长49.9%；归母净利润17.58亿元，同比大幅增长62.2%；扣非归母净利润17.37亿元，同比增长63.5% [3][7] - **2025年第四季度业绩短期承压** 2025Q4实现营收28.88亿元，同比减少12.2%；归母净利润为-0.29亿元，同比由盈转亏 [8] - **盈利能力持续增强** 2025年公司毛利率为29.63%，同比增加1.39个百分点；归母净利率为8.26%，同比增加0.62个百分点 [8] - **现金流表现亮眼** 2025年公司经营性净现金流为44.44亿元，同比增长32.5% [8] - **未来三年盈利预测** 预计2026-2028年公司收入分别为286.2亿元、352.8亿元、417.5亿元；归母净利润分别为26.9亿元、34.5亿元、38.8亿元；每股收益（EPS）分别为37.2元、47.8元、53.7元 [5][7] 分业务表现 - **电动两轮车业务量价齐升** 2025年销量为409.03万台，同比增长57.4%；实现收入118.59亿元，同比增长64.5%；毛利率为23.76%，同比提升2.65个百分点 [8] - **电动平衡车/滑板车业务稳健增长** 2025年销量为182.39万辆，同比增长16.1%；实现收入43.29亿元，同比增长28.1%；毛利率为27.72%，同比下降5.60个百分点 [8] - **服务机器人（割草机器人）业务爆发式增长** 2025年销量为33.89万台，同比大幅增长105.6%；实现收入20.02亿元，同比增长104.3%；毛利率为52.35%，同比基本持平 [8] 行业与公司竞争优势 - **电动两轮车行业：存量优化与品质升级** 中国电动两轮车市场进入成熟阶段，保有量约5.8亿辆，在自然更新、以旧换新政策及智能化驱动下需求稳步释放，市场份额向头部集中 [8] - **电动平衡车/滑板车行业：取得标准制定权** 公司主导制定了首个电动平衡车电池强制性国家标准GB40559-2024，将技术优势转化为标准制定权 [8] - **割草机器人行业：全球领先，技术引领** 全球割草机器人市场显著增长，欧洲为核心市场，公司率先推出无边界规划式割草机器人Navimow，解决行业痛点，销量全球领先 [8] - **公司技术实力** 公司自研并掌握多项核心技术，在电池、电机、电控等关键模块实现全面技术突破 [5][8] 估值与市场表现 - **当前估值** 基于2026年预测，市盈率（PE）为12.3倍，市净率（PB）为3.8倍，EV/EBITDA为5.4倍 [5][7][13] - **近期股价表现** 截至报告发布，公司股价今年以来绝对收益为-18.7%，相对上证综指收益为-19.5% [2] - **公司市值** 总市值为331.05亿元（人民币33，104.92百万） [2]

投资评级 - 报告对九号公司给予“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年全年业绩高速增长，但2025年第四季度因电动自行车新国标切换影响而短期承压 [1] - 电动两轮车业务作为核心驱动力，实现量价齐升，且产品结构向电动摩托车转型 [1][2] - 服务机器人（主要为割草机器人）业务增长势头强劲，产品矩阵持续丰富，并已为潜在欧盟反倾销措施提前布局海外产能 [1][3] - 公司盈利能力持续优化，毛利率和净利率均有所提升 [4] 财务业绩总结 - **整体业绩**：2025年公司实现营业收入212.78亿元，同比增长49.9%；归母净利润17.58亿元，同比增长62.2% [1] - **季度业绩**：2025年第四季度实现营业收入28.88亿元，同比下降12.2%；归母净利润-0.29亿元，同比下降125.4% [1] - **盈利能力**：2025年公司毛利率为29.6%，同比提升1.4个百分点；归母净利率为8.3%，同比提升0.6个百分点 [4] - **费用情况**：2025年销售费用率为8.8%，同比提升1.1个百分点；管理+研发费用率为5.6%，同比下降0.3个百分点；财务费用率为-0.9% [4] - **未来预测**：报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.5亿元、28.1亿元、34.6亿元，对应市盈率（PE）分别为14.2倍、11.4倍、9.2倍 [4] 分业务表现总结 - **电动平衡车和电动滑板车**：2025年营收43.3亿元，同比增长28.1% [2] - **电动两轮车**：2025年营收118.6亿元，同比增长64.5%，占总营收比重达55.7%；全年销量409.0万辆，同比增长57.4%；平均销售单价（ASP）约2899元，同比增长4.5% [2] - **全地形车**：2025年营收11.4亿元，同比增长16.6% [2] - **服务机器人及配件**：2025年营收20.0亿元，同比增长104.3% [2] 业务发展动态与展望 - **电动两轮车业务**：自2025年起，电动摩托车销量占比已超过电动自行车，成为核心驱动力 [2] - 公司推出自研短途交通全域操作系统凌波OS，其智能蓝牙系统领跑行业 [2] - 渠道方面，截至2025年底，中国区电动两轮车专卖门店已超1万家，覆盖县市2200余个 [2] - **服务机器人业务**：在CES展会推出四大新品系列（I2入门系列、H2系列、i2AWD/X4系列、Terranox商用系列），覆盖家用至商用全场景智能割草需求 [3] - 为应对欧盟潜在反倾销措施，公司海外工厂已于2025年底实现割草机器人试产下线，正推进产能爬坡，同时国内工厂加紧按当前税率出口 [3]

投资评级 - 报告对涛涛车业(301345)首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 涛涛车业是全球电动低速车行业龙头，全球化布局优势突出，凭借美国本土化的制造与渠道优势，自布局北美市场以来两年内强势跻身北美市占率前列 [5][17] - 公司抓住品类出海机遇实现快速成长，2018-2024年收入/利润CAGR分别为30.0%/49.2%，2025年Q1-Q3收入/利润同比分别增长24.9%/101.3% [5][17] - 公司核心优势在于全球化供应链布局领先，2025年年中越南工厂已满产，美国、泰国工厂将于2026年陆续投产，有效应对美国“双反”政策影响 [6][60] - 公司以DENAGO与TEKO双品牌驱动，多元化营销效果良好，并打造了涵盖高端经销商、大型连锁商超及线上平台的立体化渠道体系 [6][73][79] - 公司积极布局机器人等新兴赛道，计划与宇树科技等在海外销售、C端场景共研等方面深度合作，以提升科技竞争力并开创新增长曲线 [8][9][16] 公司概览与财务表现 - 公司专注“新能源智能出行”，产品矩阵包括智能电动低速车（如电动高尔夫球车、电动自行车）和特种车（如全地形车、越野摩托车） [5][22] - 公司商业模式为“全球化制造+分区域品牌运营”，制造端以中国为核心，配套越南、泰国、美国等海外基地，核心部件自制率超80% [20] - 智能电动低速车营收占比持续提升，2025年上半年占营业收入67.2%，2019-2024年该品类收入CAGR达51.7% [24] - 北美是公司核心市场，2025年上半年美国营收占比78.1%，且该市场毛利率水平连续多年领先 [26] - 根据盈利预测，公司2025-2027年归母净利润预计分别为8.3亿元、11.8亿元、15.6亿元，对应PE分别为26.7X、18.7X、14.1X [9][10] 电动高尔夫球车（LSEV）行业与公司看点 - 全球电动低速车市场处于高速扩张阶段，预计市场规模将从2022年7亿美元增长至2025年18亿美元（CAGR 37%），2029年有望达43亿美元 [6][35] - 分区域看，北美市场成熟度最高，其可服务目标市场规模达3500亿美元，主要因短途出行需求旺盛及封闭社区等高频使用场景 [37] - 产业链上游：美国“双反”政策导致其电动高尔夫球车进口正从中国向越南等地切换，2025年前10个月从越南进口占比达65% [41] - 产业链中游：市场集中度较高，CR5约60%；销售渠道以专业经销商（占70%以上份额）为主导，同时商超及线上平台等新兴渠道快速发展 [44][46] - 产业链下游：高尔夫球场内需求稳定（占45.77%），球场外场景（占54.23%）增量明显，包括私人社区、景区、校园等 [49] - 公司产品具备高性价比优势，DENAGO品牌旗舰车型Rover XL定价约9995美元，在相似价格带下，其智能与娱乐配置优于海外竞品 [64][66] - 公司品牌营销出色，DENAGO品牌通过联动NBA、NFL等顶级体育联盟及国际消费巨头，品牌热度自2024年起在美国稳步提升 [73][74][76] 全地形车（ATV/UTV）行业与公司看点 - 全球全地形车年销量稳定在95-100万台，但内部存在结构性变化：UTV占比持续提升，已成为最大品类，而ATV占比从2017年45%降至2024年35% [7][85] - 北美地区是全球核心消费市场，占比保持在80%-85% [7][90] - 品牌格局由海外品牌主导（CR5超90%），其中国产品牌快速发展，涛涛车业全地形车出口数量在国内排名第二 [7][93] - 公司采取差异化区域策略：筹备UTV产品聚焦北美市场；小排量ATV以DENAGO品牌进入当地头部经销商网络，已与超100家经销商合作；ATV主力车型（如300CC）主要面向北美以外市场销售 [7][102] 其他产品线 - **电动滑板车与平衡车**：公司已构建覆盖大众通勤至专业竞技的全场景产品序列，在Amazon、Walmart等渠道保持较强竞争力与良好口碑 [8][23] - **电动自行车（E-bike）**：公司通过DENAGO与GOTRAX双品牌运营，聚焦爆款战略，在Walmart等商超渠道增长强势，Amazon平台新品推广效果良好 [8][23] - **机器人**：2025年以来，公司与宇树科技等达成战略合作，计划在北美等海外地区销售、C端场景共研及商业化落地等方面深度合作，加速智能化升级 [8][9]

投资评级与核心观点 - 报告对涛涛车业的投资评级为“买入”，并给予26年20倍PE估值，对应合理价值为221.43元/股 [5][118] - 报告核心观点认为，全球高尔夫球车供应格局因政策冲击而重塑，涛涛车业凭借强劲的产品力、前瞻的“中国+北美+越南”三地产能布局以及深厚的渠道壁垒，构建了核心优势，有望抓住行业变局机遇，并有望通过与宇树科技合作开拓机器人领域的第二成长曲线 [1][5] 公司概况与财务表现 - 涛涛车业是一家专注于智能电动低速车、特种车等产品研发、生产与销售的企业，2021年全地形车出口数量排名全国第一，2023年在深交所上市 [13] - 公司营收与利润保持高速增长，营业总收入从2017年的4.86亿元增长至2024年的29.77亿元，期间复合年增长率为29.6%；归母净利润从2017年的0.27亿元增长至2024年的4.31亿元，期间复合年增长率为48.6% [16] - 2025年前三季度，公司营收达27.73亿元，同比增长24.89%；归母净利润达6.07亿元，同比增长101.27% [16] - 分产品看，2025年上半年智能电动低速车收入为11.52亿元，占比约67.21%，同比增长30.65%；特种车收入为4.90亿元，占比约28.59%，同比增长8.22% [20] - 分地区看，2025年上半年公司境外收入达16.54亿元，占比约96.6%，同比增长20.73%；国内收入为0.60亿元，占比约3.5%，同比增长184.02% [20] - 公司盈利能力强劲且持续优化，2025年前三季度销售毛利率达42.31%，销售净利率达21.87%，均处于行业领先水平 [24][86] - 根据盈利预测，公司2025-2027年营业收入预计分别为41.37亿元、55.30亿元、69.77亿元，同比增长率分别为39.0%、33.7%、26.2%；归母净利润预计分别为8.33亿元、12.07亿元、15.68亿元，同比增长率分别为93.1%、45.0%、29.9% [2][117] 高尔夫球车行业分析 - 2020至2024年，中国对美国高尔夫球车出口量从32,468辆激增至225,619辆，主要受户外休闲需求增长、美国市场广阔及中国产品性价比高等因素驱动 [27] - 2024年7月，美国对进口自中国的低速载人车辆发起“双反”（反倾销和反补贴）调查，并于2025年6月终裁，导致2025年中国对美高尔夫球车出口量从2024年的约23万台骤降至约3万台，出口额从55.66亿元人民币降至7.03亿元人民币 [5][34] - “双反”政策导致中国主要企业税率负担沉重，例如绿通科技综合税率为150.78%，戴尔乐新能源综合税率为356.69%，严重抑制了对美业务 [36][40] - 全球高尔夫球车市场持续增长，2024年市场规模突破24亿美元，预计到2029年有望突破39亿美元，期间复合年增长率预计为10.5% [41] - 应用场景多元化，高尔夫球场内应用仍为核心，占比约60%，但场外场景如旅游景点与度假村（占比20%）、社区代步与园区巡逻（各占10%）等新兴市场快速崛起 [41] - 全球市场由Club Car、E-Z-GO和雅马哈三大国际品牌主导，合计占据约50%市场份额，其2026年新车均价预测分别为12，500美元、9，800美元和9，500美元 [46][48] - 中国品牌（如涛涛车业、戴尔乐、绿通科技）凭借高性价比（价格集中在万美元以下）和快速市场响应，主要聚焦于场外增量市场，与聚焦场内市场的国际品牌形成错位竞争 [46] 全地形车行业分析 - 全球全地形车市场已进入成熟存量竞争阶段，销量从2020年的约115.5万辆下滑至2024年的约96万辆；美国作为核心市场，销量从2020年的98.5万辆收缩至2024年的80.5万辆 [62] - 市场结构正在从ATV（四轮全地形车）向UTV（多功能全地形车）升级，ATV销售量份额从2020年的40.26%下降至2024年的35.42%，而UZ系列产品（含UTV）份额从59.74%提升至64.58% [66] - 全球市场由美、日企业主导，2023年北极星市场份额高达37%，其他美日主流厂商合计占有54%的市场份额；以春风动力为代表的中国品牌全球市场份额仅为6%，其他国内厂商合计约2% [5][72] - 中国全地形车产业高度依赖出口，2024年产量约55.21万辆，其中出口销量为51.09万辆，占总销量的92.54% [72] - 中国出口格局高度集中，2024年春风动力占据73%的出口份额，涛涛车业、重庆润通、林海动力等其他主要出口企业合计占比为24% [73][77] 公司核心竞争优势 - **产品与研发优势**：公司拥有DENAGO及TEKO等自主品牌，产品矩阵覆盖高尔夫球车、全地形车、电动自行车、电动滑板车和平衡车等多场景 [5][80][82]。2022年至2024年研发投入从0.64亿元增长至1.25亿元，截至2025年上半年拥有专利506项 [84][86] - **前瞻产能布局**：公司较早完成了“中国+北美+越南”的三地产能布局，有效规避了“双反”政策风险。美国及越南工厂正在快速爬坡，而竞争对手如绿通科技仍以国内生产为主，受政策冲击较大 [5][50] - **高盈利驱动因素**：公司通过产品结构优化，平均销售单价从2021年的1，707.81元持续提升至2024年的2，875.93元，增幅超过60% [92]。同时，公司维持较高的核心部件自制率，有效控制了成本 [5][92] - **渠道与品牌力**：公司构建了“线上+线下”立体化渠道，2025年上半年自有品牌销售占比已达64.77% [103][105]。线下拥有超过630家高端专业经销商，并与Walmart、Target等大型商超深度合作；线上在Amazon等平台多款产品稳居畅销榜前列 [104] - **第二成长曲线**：公司联手宇树科技等企业进军机器人领域，凭借其北美本土化运营体系和渠道经验，有望为国内机器人企业出海提供支撑，开拓新的业务增长点 [5][109]

核心策略观点 - A股市场短期受地缘政治等外部不确定性因素影响，但冲击幅度或小于海外，中期将回归国内基本面和政策预期[2][4] - 美以军事打击伊朗、特朗普关税政策反复等因素推升避险情绪，对贵金属价格（尤其是金价）形成有力支撑[2][4] - 国内两会即将开幕，节后复工情况及两会前后的宏观政策释放是投资者关注重点[2][4] - 在一季度内外因素催化下，周期资源品配置正当时[2][4] 2026年3月金股组合 - 组合共包含12只股票，覆盖房地产、交运、化工、电新、医药、食品饮料、社服、计算机、电子等多个行业[2][6] - 具体公司及所属行业为：保利置业集团（房地产）、中信海直（交运）、招商轮船（交运）、浙江龙盛（化工）、雅克科技（化工）、天赐材料（电新）、迈瑞医疗（医药）、巴比食品（食品饮料）、颐海国际（食品饮料）、中国中免（社服）、九号公司-WD（计算机）、芯碁微装（电子）[2][6] 房地产行业：保利置业集团 - 2026年1月公司销售金额37亿元，同比下降22.9%，但降幅好于百强房企（-24.7%），销售排名从2024年的第17位提升至2026年1月的第12位，实现逆势突破[8] - 2025年公司实现销售金额502亿元，同比下降7.4%，降幅亦好于百强房企（-19.8%），销售均价3.09万元/平，同比提升21.0%，增幅高于行业平均水平[8] - 2025年前三季度实现营业收入227.6亿元，同比增长82.1%，归母净利润6331.1万元，同比增长208.8%，资产负债率为82.6%，同比下降0.4个百分点[9] - 2025年发行国内外债券、ABS合计84.1亿元，平均发行利率2.46%，2026年公开市场到期债务规模合计26.3亿元，偿债压力不大[10] - 公司为“小而美”的央企，重点布局高能级城市，2025年上半年上海、杭州、广州土地投资占比88%，土储中一线城市占比30%，二线占比45%[11] - 2025年上半年毛利率同比提升3.2个百分点至17.5%，2024年分红率为40%，未来承诺分红率不低于40%[11] 交运行业：中信海直 - 公司是中国通用航空领域龙头企业，拥有亚洲最大民用直升机队，截至2024年底运营84架直升机及11架无人机，拥有212名飞行员和425名维修人员[13] - 海上石油直升机服务是公司核心业务，收入占比近7成，与第一大客户中海油续签三年战略协议，整体海洋石油直升机服务市场份额稳固在60%以上[14] - 公司积极探索拓展低空经济业务，eVTOL（电动垂直起降飞行器）创新可能为公司带来增量业务新机遇[14] 交运行业：招商轮船 - 2024年公司实现归母净利润51.07亿元，同比增长5.59%，其中第四季度归母净利润17.38亿元，环比大幅增长99.31%[16] - 分板块看，油运板块2024年收入92.06亿元，同比下滑4.82%，分部利润26.35亿元，同比下降14.52%，但通过成本优化，VLCC平均保本点同比下降约6%[17] - 干散货板块2024年收入79.40亿元，同比增长11.70%，受益于好望角型船TCE同比大涨58%至25,082美元/天，分部利润15.48亿元，同比增长72.19%[17] - 集运板块2024年收入54.34亿元，同比微降1.88%，但通过优化航线结构，毛利率增加12.30个百分点至29.94%，分部利润13.14亿元，同比增长50.52%[17] - 展望2025年，油轮市场供需趋紧，VLCC有望重拾领涨地位；干散货市场不同船型需求可能分化；集运市场预计全球贸易量将保持3%-4%的稳定增长[18] 化工行业：浙江龙盛 - 2025年上半年公司营收65.05亿元，同比下降6.47%，染料业务收入36.32亿元，同比下降3.17%，但毛利率同比提升4.40个百分点至34.17%[19] - 2025年上半年公司整体毛利率为29.80%，同比提升1.87个百分点，公允价值变动收益为3.14亿元（去年同期为-1.42亿元），净利率同比提升1.39个百分点至16.14%[20] - 经营活动净现金流为41.62亿元，主要系房款预售款增加[20] - 公司是染料和助剂行业龙头，正推进收购控股子公司德司达剩余37.57%股份，以加强控制[21] 化工行业：雅克科技 - 2025年上半年公司营收同比增长（未提供具体数据），但归母净利润增幅低于营收，主要受汇兑损失（产生损失1884.48万元，去年同期为收益3804.97万元）及研发费用同比增长46.88%影响[22] - 电子材料板块2025年上半年实现营收25.73亿元，同比增长15.37%，其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元，同比增长18.98%[23] - 前驱体材料收入同比增长超过30%，子公司江苏先科前驱体产品正通过国内客户端测试验证并转入批量试生产[23] - LNG保温绝热板材2025年上半年实现营收11.65亿元，同比增长62.34%，为20余艘大型LNG运输船提供材料[25] - 电子特气业务受政府市场需求减少影响，营收同比微降，但公司成立内蒙古科美特以利用资源优势提高产量[24] - 硅微粉业务营收同比增长10.76%，成都“年产2.4万吨电子材料项目”部分产线转入试生产[24] 电新行业：天赐材料 - 2024年公司实现营收125.18亿元，同比下滑18.74%，盈利4.84亿元，同比下滑74.40%[26] - 2025年第一季度实现营收34.89亿元，同比增长41.64%，盈利1.50亿元，同比增长30.80%[26] - 2024年锂离子电池材料收入109.74亿元，同比下滑22.19%，毛利率17.45%，同比减少7.81个百分点，电解液销量超50万吨，同比增长约26%[27] - 日化材料业务2024年收入11.61亿元，同比增长14.14%，毛利率30.04%[27] - 公司海外产能布局稳步推进，德国OEM工厂已投产，美国电解液项目在建[27] 医药行业：迈瑞医疗 - 2025年第二季度单季收入85.06亿元，同比减少23.77%，归母净利润24.20亿元，同比减少44.55%，业绩承压与国内医疗设备招标延误等因素有关[28] - 公司预计第三季度整体营业收入将实现同比正增长，并延续逐季度环比改善趋势[28] - 2025年上半年国际业务收入同比增长5.39%，占公司整体收入比重提升至约50%[29] - 公司已在全球14个国家布局本地化生产项目，MT8000全实验室智能化流水线累计销售达15套[29] - 公司发布了全球首个临床落地的重症医疗大模型“启元”，构建“设备+IT+AI”数智医疗生态系统[30] 食品饮料行业：巴比食品 - 2025年前三季度公司营收13.6亿元，同比增长12.1%，归母净利2.0亿元，同比增长3.5%[31] - 截至2025年第三季度末，公司门店数量合计5934家，销售区域主要集中在华东[31] - 得益于门店运营优化，2025年第二季度单店收入同比转正，预计下半年维持低个位数增长[32] - 公司2024年以来加快并购其他包点品牌（如“青露”），并与“馒乡人”达成战略合作[32] - 2025年第四季度导入堂食新店型，市场反馈积极，2026年战略重点将转向新店型拓店[32] - 团餐业务为公司第二增长曲线，2021至2024年复合增速为21.0%，2025年前三季度收入增速为16.3%[33] 食品饮料行业：颐海国际 - 公司积极开发小B端客户，提供标准化产品，其他B端业务有望在低基数下实现较快增长[34] - 公司较早布局东南亚市场，并探索“清真”及中东市场，随着泰国工厂建成，海外产能将逐渐释放，海外收入占比有望提升[34] 社服行业：中国中免 - 公司拟以不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产，以巩固在港澳地区的优势地位[35] - 2024年和2025年前三季度，DFS港澳地区门店的净利润分别为1.28亿元、1.33亿元，收购估值对应市盈率（P/E）约为18倍[35] - 公司拟向LVMH集团关联方及Miller家族信托定向增发H股，发行价77.21港元/股，预计募资约9.24亿港元，以深化与奢侈品集团的合作[36] 计算机行业：九号公司-WD - 公司聚焦创新短交通和服务机器人，2024年实现营业收入142.0亿元，同比增长38.9%，归母净利润10.8亿元，同比增长81.3%[37][38] - 境内业务收入占比约六成，境外占比约四成，境外业务是重要增长引擎，受益于欧美市场对电动滑板车、E-bike等产品的强劲需求[37] - 2024年全球电动滑板车市场规模为23.7亿美元，预计到2031年将达到56.85亿美元，2025-2031年复合年增长率（CAGR）达13.5%[37] 电子行业：芯碁微装 - 公司2025年归母净利润预计为2.75~2.95亿元，同比增长71%~84%，其中第四季度归母净利润中值0.86亿元，环比增长52%[39] - 2025年公司面向先进封装的设备逐步放量，WLP系列产品已助力多家头部厂商实现类CoWoS-L产品量产，预计2026年下半年进入量产爬坡阶段，该系列在手订单金额已突破1亿元[39] - 公司是全球直写光刻设备龙头，高端LDI设备需求旺盛，同时针对CoWoP技术推出了新系列产品，高精度CO₂激光钻孔设备已获头部客户采纳[40]

监督抽查总体概况 - 市场监管总局近期对儿童及婴幼儿服装等41种产品开展国家监督抽查 共抽查4972批次产品 主要涉及低价产品 [3] - 抽查覆盖线上与线下渠道 在天猫、京东、抖音、拼多多等25家平台的2585家销售单位抽查2844批次产品 在28个省份的1125家销售单位抽查1405批次产品 在29个省份的706家生产单位抽查723批次产品 [3] - 总计发现660批次不合格产品 不合格率为13.3% 其中52批次为违法违规产品 涉及13种产品 608批次为检验不合格产品 涉及40种产品 [3] - 对上次抽查不合格的220家生产单位进行跟踪抽查 发现其中51家生产单位的产品仍不合格 [3] - 南宁市金帅塑料制品有限公司在本次抽查中无正当理由拒绝接受监督抽查 [3] 儿童及学生用品质量情况 - **儿童及婴幼儿服装**：抽查359批次产品 发现42批次不合格 不合格率为11.7% 其中7批次未标注厂名厂址 9批次绳带要求不合格 4批次pH值不合格 4批次附件抗拉强力不合格 18批次纤维含量不合格 4批次耐湿摩擦色牢度不合格 [3] - **儿童玩具**：抽查519批次产品 发现60批次不合格 不合格率为11.6% 其中8批次涉嫌无CCC证书生产 6批次未标注厂名厂址 2批次CCC证书被注销 2批次假冒 36批次机械与物理性能不合格 8批次电性能不合格 [4] - **学生书包**：抽查104批次产品 发现18批次不合格 不合格率为17.3% 其中1批次假冒 12批次安全项目中邻苯二甲酸酯增塑剂限量不合格 8批次振荡冲击性能不合格 [4] - **校服**：抽查65批次产品 发现4批次纤维含量不合格 不合格率为6.2% [4] - **童车**：抽查182批次产品 发现8批次不合格 不合格率为4.4% 其中4批次未标注厂名厂址 1批次动态耐久性测试不合格 1批次束缚系统的强度不合格 1批次机械与物理性能不合格 1批次特定元素的迁移不合格 [5] 家用电器及厨电产品质量情况 - **储水式电热水器**：抽查115批次产品 发现32批次不合格 不合格率为27.8% 其中2批次CCC证书被撤销 1批次未标注厂名厂址 3批次输入功率和电流不合格 2批次对触及带电部件的防护不合格 2批次电源连接和外部软线不合格 2批次接地措施不合格 29批次能效等级不合格 25批次容量不合格 [6] - **彩色电视机**：抽查52批次产品 发现3批次不合格 不合格率为5.8% 其中1批次涉嫌无CCC证书生产 1批次CCC证书被撤销 1批次导体的固定、天线端子绝缘不合格 [7] - **家用电动洗衣机**：抽查99批次产品 发现16批次不合格 不合格率为16.2% 其中13批次对触及带电部件的防护不合格 3批次内部布线不合格 2批次机械强度不合格 11批次能效等级不合格 [7] - **电磁灶**：抽查95批次产品 发现33批次不合格 不合格率为34.7% 其中5批次CCC证书被撤销 2批次CCC证书被暂停 2批次能效标识不规范 1批次假冒 10批次非正常工作不合格 3批次接地措施不合格 17批次能效等级不合格 15批次端子骚扰电压不合格 [8] - **厨房机械**：抽查27批次产品 发现4批次不合格 不合格率为14.8% 其中2批次涉嫌无CCC证书生产 1批次对触及带电部件的防护不合格 1批次非正常工作不合格 1批次结构不合格 [8] - **电烤箱及烘烤器具**：抽查98批次产品 发现15批次不合格 不合格率为15.3% 其中2批次涉嫌无CCC证书生产 6批次电源连接和外部软线不合格 5批次接地措施不合格 3批次发热不合格 3批次非正常工作不合格 3批次螺钉和连接不合格 3批次结构不合格 [9] - **空气净化器**：抽查61批次产品 发现9批次不合格 不合格率为14.8% 其中3批次稳定性和机械危险不合格 4批次能效等级不合格 4批次端子骚扰电压不合格 [15] 个人电子产品及新兴产品质量情况 - **电动平衡车**：抽查22批次产品 发现5批次不合格 不合格率为22.7% 其中1批次假冒 4批次驻坡能力及保护不合格 1批次低电量保护不合格 1批次防飞转保护不合格 [9] - **微型计算机**：抽查34批次产品 发现4批次不合格 不合格率为11.8% 其中2批次涉嫌无CCC证书生产 1批次CCC证书被注销 1批次电气间隙、爬电距离不合格 [14] - **无人机**：抽查46批次产品 发现38批次不合格 不合格率高达82.6% 其中1批次假冒 35批次电子围栏不合格 23批次感知和避让不合格 22批次噪声不合格 20批次电磁兼容性不合格 19批次灯光不合格 [14] 燃气具及关联产品质量情况 - **家用燃气快速热水器**：抽查146批次产品 发现8批次不合格 不合格率为5.5% 其中1批次涉嫌无CCC证书生产 1批次假冒 3批次烟气中CO含量不合格 1批次接地措施不合格 3批次热水产率不合格 1批次热效率不合格 [13] - **家用燃气灶**：抽查383批次产品 发现40批次不合格 不合格率为10.4% 其中1批次假冒 13批次干烟气中CO浓度不合格 26批次热负荷不合格 15批次热效率不合格 [13] - **商用燃气燃烧器具**：抽查58批次产品 发现10批次不合格 不合格率为17.2% 其中1批次假冒 3批次干烟气中CO含量不合格 2批次工作温度下的泄漏电流和电气强度不合格 1批次标志不合格 1批次熄火保护装置不合格 1批次通用结构不合格 8批次热负荷准确度不合格 3批次能源合理利用不合格 [12] - **燃气用具连接用软管**：抽查108批次产品 发现4批次拉断伸长率不合格 不合格率为3.7% [14] 交通出行及电池产品质量情况 - **电动自行车**：抽查392批次产品 发现48批次不合格 不合格率为12.2% 其中1批次假冒 32批次反射器、照明和鸣号装置不合格 30批次互认协同充电不合格 23批次导线不合格 22批次结构不合格 21批次布线不合格 20批次电气装置不合格 18批次车速提示音不合格 18批次充电器与蓄电池不合格 15批次短路防护不合格 8批次车速限值不合格 6批次整车质量不合格 36批次标识与警示语不合格 [15] - **电动自行车电池**：抽查108批次产品 发现17批次不合格 不合格率为15.7% 其中1批次标注的厂名厂址不存在 9批次阻燃性不合格 9批次I2（A）放电不合格 4批次低温容量不合格 [16] - **新能源乘用车**：抽查6批次产品 未发现不合格产品 [9] 家居建材及工业产品质量情况 - **陶瓷坐便器**：抽查107批次产品 发现34批次不合格 不合格率为31.8% 其中1批次假冒 22批次安全水位不合格 18批次冲洗用水量不合格 18批次坐便器水效等级不合格 18批次坐便器水效限定值不合格 10批次水封回复功能不合格 [16] - **棕纤维弹性床垫**：抽查61批次产品 发现6批次耐久性要求不合格 不合格率为9.8% [12] - **热轧带肋钢筋**：抽查493批次产品 发现8批次不合格 不合格率为1.6% 其中1批次下屈服强度不合格 4批次横肋末端最大间隙不合格 [18] - **预应力混凝土用钢棒**：抽查27批次产品 发现3批次不合格 不合格率为11.1% 其中1批次规定塑性延伸强度不合格 1批次最大力总伸长率不合格 2批次每米重量不合格 1批次应力松弛性能不合格 [18] - **安全帽**：抽查98批次产品 发现19批次不合格 不合格率为19.4% 其中9批次耐穿刺性能不合格 8批次冲击吸收性能不合格 6批次下颏带强度不合格 [17] - **安全带**：抽查101批次产品 发现30批次不合格 不合格率为29.7% 其中4批次假冒 16批次安全带金属零部件耐腐蚀性能不合格 14批次区域限制用安全带性能要求不合格 8批次系带静态强度不合格 8批次围杆作业用安全带性能要求不合格 3批次坠落悬挂用安全带性能要求不合格 [17] 其他重点工业及消费产品质量情况 - **电热暖手器**：抽查110批次产品 发现6批次不合格 不合格率为5.5% 其中5批次结构不合格 1批次输入功率和电流不合格 [5] - **毛针织品**：抽查55批次产品 发现6批次纤维含量不合格 不合格率为10.9% [6] - **羊绒针织衫**：抽查72批次产品 发现2批次纤维含量不合格 不合格率为2.8% [6] - **防爆电机**：抽查69批次产品 发现29批次不合格 不合格率为42.0% 其中9批次假冒 1批次CCC证书被注销 23批次隔爆结合面不合格 17批次效率的确定不合格 [10] - **家用及类似场所用过电流保护断路器**：抽查68批次产品 发现18批次不合格 不合格率为26.5% 其中1批次涉嫌无CCC证书生产 16批次运行短路能力试验不合格 8批次耐异常发热和耐燃不合格 7批次脱扣特性试验不合格 [10] - **晶体硅光伏组件**：抽查70批次产品 发现9批次不合格 不合格率为12.9% 其中1批次假冒 7批次机械载荷试验不合格 3批次标准试验条件下的性能不合格 [11] - **光伏组件用玻璃**：抽查22批次产品 发现6批次弯曲强度不合格 不合格率为27.3% [11] - **砂轮**：抽查80批次产品 发现25批次不合格 不合格率为31.3% 其中1批次假冒 2批次回转强度不合格 22批次标志不合格 8批次孔径不合格 [11] - **家用可燃气体探测器**：抽查64批次产品 发现2批次报警动作值、方位不合格 不合格率为3.1% [12] - **无规共聚聚丙烯（PP-R）管材**：抽查162批次产品 发现24批次不合格 不合格率为14.8% 其中1批次假冒 13批次灰分不合格 11批次规格尺寸不合格 7批次熔融温度不合格 [19] - **眼镜架**：抽查65批次产品 发现6批次不合格 不合格率为9.2% 其中1批次假冒 6批次尺寸偏差不合格 [19] - **农用地膜**：抽查104批次产品 发现5批次不合格 不合格率为4.8% 其中1批次假冒 4批次厚度极限偏差不合格 4批次平均厚度偏差不合格 3批次拉伸负荷不合格 3批次直角撕裂负荷不合格 [20] 后续处置措施 - 对监督抽查发现的不合格产品 有关省级市场监管部门已依法采取下架、查封、扣押等措施 严禁出厂销售 [22] - 对不合格产品生产销售单位 明确整改要求 严格落实整改措施 对连续两次抽查不合格的 依法严肃处理 [22] - 对违法违规行为立案查处 涉嫌犯罪的 及时移送司法机关 市场监管总局将加强抽查结果处置情况的跟踪督办 [22]

公司核心成就与荣誉 - 公司获得“财经网2025年度行业领军企业”称号，凭借其在智能短交通领域的持续创新与生态构建能力 [1] - 公司正重新定义全球数千万用户的出行方式，其成功基于一套融合技术创新、社会责任与全球化视野的“价值共生”体系 [1] 财务与研发表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入183.9亿元，同比增长68.63% [2] - 2025年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为17.87亿元，同比增长84.31% [2] - 2025年前三季度，公司研发投入达8.72亿元，同比增长59.06% [2] - 截至2025年上半年，公司累计获得全球性知识产权5982项 [2] 产品矩阵与市场策略 - 公司产品矩阵覆盖智能电动两轮车、电动平衡车、电动滑板车、全地形车、服务机器人、E-bike等多品类 [2] - 公司坚持“做增量，不做存量；做创新，不搞内卷”的发展理念，在红海市场中开辟智能化新赛道 [2] - 公司两轮电动车将启动“Ninebot九号”与“Segway赛格威”双品牌发展战略，以面向不同用户群体协同进军全球市场 [4] 爆款产品与销售业绩 - 旗下M5系列智能电动摩托车首发4小时全网销售额破亿，售出超1.1万台 [3] - M5系列上市20天销量突破3万台，销售额达3.51亿元，迅速登顶各大电商平台电摩品类榜首 [3] - 在中国市场，公司智能电动两轮车累计出货量已突破900万台，从800万台增至900万台仅用时52天 [3] - 九号Fz系列新国标电动车亮相后，整体预约量已突破1万台 [4] 用户基础与全球化布局 - 公司全球用户数已突破3200万，产品覆盖全球100多个国家和地区 [4] - 在不同市场，公司产品呈现出高度本地化的生命力 [4] 技术标准与行业生态构建 - 公司已主导或参与110余项国内外技术标准制定，其中包括9项ISO、IEC国际标准及37项国家标准 [5] - 这些标准覆盖电动自行车、平衡车、服务机器人、电池安全等关键领域，为全球短交通行业提供了“中国方案” [6] - 标准化生产帮助行业摆脱低端组装和价格战，并为产品合规进入欧美市场扫清障碍 [6] 企业社会责任与安全行动 - 2025年，公司启动“安全出行守护行动”，联合多部门将安全科普带进社区、学校，已在100多个城市举办超200场公益活动 [6] - 2025年8月，行业首家专业安全驾驶培训平台“九号安驾学院”成立，计划未来三年每年举办超200场系统化培训 [6] - 公司表示将持续践行社会责任，通过技术创新推动低碳出行，以公益行动筑牢安全防线，引领行业高质量、可持续发展 [6]

行业背景与政策影响 - 电动自行车新国标于12月1日在销售环节正式落地实施，旧国标车停止销售，国内3.8亿辆电动自行车正经历新老更替 [1][2] - 新国标在生产环节已于9月1日实施，核心规定包括最高车速不得超过25公里/小时，并增加了电池与控制器识别匹配功能以防止用户破解限速，超速时电机将自动停止动力输出 [17] - 政策加速了行业升级，底层逻辑是行业增长已接近市场“天花板”，需求从首次购车为主转变为以合规车辆换购和存量老旧车辆更新换代为主 [32] 市场反应与消费端现状 - 新国标实施初期，部分经销商出现无车可卖的“空窗期”，例如北京小牛电动旗舰店无在售新车，爱玛和雅迪门店新车也需等待到货 [4][5][7] - 新国标车预计价格普遍上涨，爱玛新车最低价2000元起步（旧车最低价不到1500元），雅迪新车最低价2499元 [5][7] - 部分消费者担忧新车功能，如储物空间减少、鞍座长度变化影响双人乘坐及带娃，但央视辟谣称新国标并未禁止安装后座和后视镜，大部分通过3C认证车型可安装儿童安全座椅 [12][14][16] - 存在通过“二手车过户”或销往监管宽松地区等方式违规销售旧国标车的现象，过户费约700-800元 [8] 企业战略与财务表现 - **爱玛科技**：因新国标实施及经营策略调整，关停并转移全资子公司广东爱玛产能，其2025年上半年总资产约7.1亿元，净利润约9837.73万元，占合并报表营收9.73% [20][21] - 爱玛科技2023年、2024年营收增速仅1.12%和2.71%，维持在210亿元级别，2025年前三季度营收和净利润同比增速恢复至超20% [24][25] - 爱玛科技近期出资3240万元参投eVTOL企业沃兰特的B+轮融资，探索低空经济赛道，并认为新国标将促进行业向高端化、智能化升级 [24][31] - **九号公司**：其电动两轮车销量中电动摩托车占比55%，不受新国标影响，预计2026年该占比将进一步提升，并计划推出基于宝马专利授权的首款电动摩托车 [26] - 九号公司2025年前三季度营收183.9亿元，同比增长69%，归母净利润17.9亿元，同比增长84%；第三季度电动两轮车销量148.67万台，营收66.48亿元，同比增长56.82% [27] - 九号公司计划2026年新增门店3000家，翻新1000家，目标总门店数达13000家，并在各区域市场实现20%市占率，同时看好高毛利的软件服务费未来增长潜力 [27][28] - 九号公司产品线除电动两轮车外，还包括电动平衡车、割草机器人及Segway品牌的全地形车、越野电摩等品类 [27] 产品与技术趋势 - 新国标背景下，行业竞争提升至软硬件标准升级，推动整车厂向高端化、智能化方向升级 [30][31] - 针对用户对“新车”爬坡动力的担忧，实测显示在城市内部道路缓坡可顺利通行，但地形特殊地区（如重庆）的可行性需当地政府考虑，部分用户因此考虑换购电动或燃油摩托车 [18]