投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 行业整合或推动份额集中 多元化产品矩阵构筑优势 减速机为工业传动基础部件 存在中长期稳定换新需求和国产替代趋势 短期市场波动或加速中小企业出清 [1] - 通用减速机产品系列完善 同时布局专用 精密领域 孵化增长新潜力 [1] - 基本盘业务发货量实现增长 工业减速机总发货量（不含精密减速机）同比增长约5% 模块化减速机销量同比增长约15% 大功率减速机销量同比增长约13% 捷诺减速机订单金额同比增长约32% [3] - 精密减速器业务逐步崭露头角 子公司国茂精密产品销量增速较快 协助客户推出新产品 摩多利传动在智能搬运 中高端机床 机器人 新能源设备等下游取得订单突破 [3] - 积极开拓海外市场 在东南亚 印度 俄罗斯等地加强经销队伍建设 逐步布局南美 欧洲等市场 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润为2.82/3.27/3.79亿元 对应EPS为0.43/0.50/0.58元 对应PE为39X/34X/29X [1] - 预计2025-2027年营业总收入为27.15/29.07/31.45亿元 同比增速4.85%/7.07%/8.19% [2] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速-4.05%/16.09%/16.01% [2] - 预计2025-2027年销售毛利率20.7%/21.2%/21.7% 销售净利率10.5%/11.4%/12.2% [4] 近期业绩表现 - 2025H1实现营业收入12.90亿元 同比+1.71% 归母净利润1.07亿元 同比-26.97% [3] - 2025Q2营收6.88亿元 同比+0.75% 归母净利润0.64亿元 同比-21.86% [3] - 2025H1毛利率20.46% 同比-3.07个百分点 [3] - 2025H1销售净利率8.43% [3] 财务状况 - 资产负债率27.95% [2] - 货币资金4.49亿元 交易性金融资产15.49亿元 合计占总资产比重38.40% [3] - 存货5.87亿元 同比-7.38% [3] - 经营性现金流略有流出 [3]

行业整体表现 - 中国机械工业2025年上半年规模以上企业增加值同比增长9.0% [1] - 行业营业收入达15.3万亿元 利润总额同比增长9.4% [1] - 行业呈现稳中向好 结构优化 创新突破的发展态势 [1] 公司财务业绩 - 2025年上半年营业收入73446.33万元 同比增长4.77% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3153.92万元 同比大幅增长73.65% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3057.62万元 较上年同期增长43.65% [1] 主营业务与产品应用 - 专注于高端传动设备与智能门控系统的研发制造 [1] - 产品广泛应用于工业自动化 智能制造 新能源等战略性新兴产业 [1] - 产品覆盖农业机械 海工装备 水利水电 医疗等众多行业领域 [2] 技术研发实力 - 拥有两家国家级高新技术企业 建有国家级博士后科研工作站 [2] - 截至2025年6月30日 公司及子公司共拥有有效专利188项 其中发明专利35项 [2] - 传动设备产品额定功率范围覆盖0.12~10000kW [2] 门控系统业务 - 子公司欧尼克科技为国内自主品牌唯一定点医用门厂家 [3] - 主编多项行业标准包括《医用推拉式自动门》和《建筑用医用门通用技术要求》 [3] - 门控系统业务收入同比增长7.20% [3] 新兴领域布局 - 机器人精密关节减速器产品研发取得阶段性进展 正处于试制试验阶段 [3] - 开发谐波减速器和精密行星减速器等新产品 [3] - 向机器人 数控机床 航空航天 医疗器械等精密传动控制领域拓展 [3] 可持续发展与社会责任 - 子公司东力传动获评国家级绿色工厂 [4] - 积极设立慈善救助扶困基金 东力助学基金等慈善基金 [4] - 2025年上半年向援助西藏发展基金会捐赠 [4] 未来发展战略 - 坚持创新驱动发展战略 加大研发投入 [5] - 优化产品结构 提升产品质量和技术含量 [5] - 加强市场开拓力度 深化国际化布局 [5]

精密减速器行业研究纪要总结 行业概况 - 高端精密减速器市场由海外企业垄断，国内企业正加速国产替代但技术差距仍存[1] - 人形机器人潜在需求巨大，每台使用10个减速器，远期100万台规模将显著扩大现有17亿元市场[15] - 全球谐波减速器市场规模2022年40亿元，预计2025年达70亿元(CAGR 20%)[21] - 国内谐波减速器市场预计从2022年20亿元增长至2025年30多亿元[21] - 全球RV减速器市场规模2022年60-70亿元，预计2025年达100亿元[26] - 国内RV减速器市场从2022年35亿元预计增长至2025年60亿元[26] 技术壁垒 - 精密减速器需具备高精度(微米级)、高寿命和低背隙特点[2] - 要求传动系统部件间空隙极小以确保高精度[2] - 国内企业在加工与装备工艺上面临较大挑战[2] - 产品一致性是国内外企业主要差距，同一批次产品需保持稳定性能[28] 竞争格局 - 谐波减速器市场日本哈莫纳科主导，2022年市占率超50%[20] - RV减速器日本纳博特斯克全球市占率超70%[27] - 高精度行星减速器领域日本新宝(Nidec)月产能2万台，占全球15%份额[14] - 德国纽卡特(Neugart)和威腾斯坦(Wittenstein)合计占全球25-30%份额[14] - 国内企业绿地斜坡、蓝黛科技、富临精工、双环传动等正缩小差距[1][30][31][34] 产品类型与特点 谐波减速器 - 特斯拉人形机器人全身采用[1] - 优点：超高精度(空程<1弧分)、小体积(比RV小一半)、轻量化(重量轻50%)、高效率(>90%)[17][18][19] - 缺点：抗冲击弱、寿命较短、高速运转发热[20] - 由波发生器、柔轮和刚轮组成，减速比30-400[17] 行星减速器 - 优点：扭矩密度高(比谐波增30%)、效率高(>90%)、散热好、成本低(谐波一半)[13] - 缺点：精度较低(空程误差3-5弧分)、高降速度受限[13] - 由太阳轮、行星轮、行星架和内齿圈组成，每级齿轮降速3-10倍[12] RV减速器 - 结合行星齿轮和摆线针轮传动，整体降速可达几百倍[26] - 具有极高精度和抗冲击性，但体积较大[26] - 对材料硬度和加工精度要求高[26] 摆线针轮减速器 - 精度高于行星，负载能力高于谐波，体积比RV小[23] - 单级传动比6-12，效率>90%，寿命长且抗冲击[23] - 制造难度高，成本比行星高20-40%，比谐波高10%[24] - 2024年全球市场规模约100亿元，国内80亿元[25] 重点公司 蓝黛科技 - 高精密齿轮和齿轴技术突破，精度达2.6级[30] - 在马鞍山建立高精密传动齿轮生产基地，产能充足[30] 富临精工 - 与高校联合开发谐波减速器[31] - 规划年产能十几万至二十万套[31] - 产品进入松样试制阶段，签订数千万订单[31] - 与小米、宇树等企业接触合作[31] 中大力德 - 实现行星减速器大规模出货[32] - 与智元机器人等终端客户合作紧密[32] 双环传动 - 国内RV减速器龙头企业，子公司环东科技生产RV减速器[34] - 特斯拉供应商，国内市占率40%[34] - 具备部分谐波减速器产能[34] 众辰科技 - 主营变频器和伺服系统(收入90%+，毛利率>40%)[35] - 布局行星减速器、关节模组及伺服系统[35] - 团队背景来自英德科[35] 发展趋势 - 轻量化是重要方向，如使用PEEK材料降低重量[37] - 成本下降是关键，谐波减速器成本若能降至1000元以下将显著提高普及率[21] - 人形机器人产业化将大幅增加对精密行星减速器和谐波减速器的需求[16] - 国内企业有望通过技术提升进一步缩小与国际领先企业的差距[3]

报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为优于大市·维持 [2] - 人形机器人系列专题之新型减速器投资评级为优于大市 [1] 报告的核心观点 - 当下人形机器人已向功能实现、商业化落地方向演进，后续迭代重心围绕软硬件升级优化及适配耦合，硬件迭代方向包括高负载、轻量化等方面 [3] - 摆线/新型减速器较行星精度更高、较谐波负载能力更强，有望用于人形机器人关节，成为减速器迭代新方向之一 [4] - 摆线/新型减速器有望在人形机器人下肢、腰髋及其他关节部位逐步搭载，2030 年市场空间有望超 140 亿元，车端齿轮玩家及具备 RV 减速器能力禀赋的玩家有望切入 [5] 根据相关目录分别进行总结 精密减速器：匹配转速、传递转矩，机器人旋转关节核心零部件 - 减速器用于匹配转速和传递转矩，精密减速器回程间隙小、精度高、寿命长、稳定性高，在人形机器人等高端领域有应用场景 [14] - 谐波减速器传动比大、精度高、体积小，在机器人小臂、腕部等部位有优势；精密行星减速器体积小、寿命高，单级减速比小；RV 减速器高精度、大速比、高刚性、高疲劳强度 [14] - 摆线针轮减速器承载能力高、传动精度高、体积小、重量轻，在人形机器人腰髋等重负载部位有应用潜力，但设计与工艺复杂 [14] 减速器行业格局情况 - 减速器市场由日系等外资品牌主导，外资品牌在谐波、RV 减速器市场份额高，产品定位高端，与下游客户深度绑定 [64] - 谐波减速器市场国产替代明显，内资品牌市场份额逐步提升；RV 减速器市场国内厂商市场份额逐渐提升，国产替代进程加速 [69] 摆线减速器有望实现人形机器人搭载 - 当下人形机器人关节模组以行星、谐波减速器为主，各有优劣，摆线针轮减速器兼具精度和负载能力，有望满足人形机器人部分场景需求 [70] - 测算到 2030 年全球机器人用新型减速器市场空间有望超 140 亿元，新型减速器后续搭载路径将从下肢到腰髋再到其他环节 [84] 投资建议：推荐具备精密减速器/齿轮加工能力和优质客户资源的零部件 - 看好人形机器人进展带来的投资机会，推荐具备人形机器人减速器和齿轮加工能力，以及拥有优质客户资源的公司双环传动、豪能股份、福达股份、精锻科技、蓝黛科技等 [88] - 双环传动深耕传动部件，打造齿轮平台型供货体系，积极出海打开增长天花板，机器人业务有望实现车+机器人共振增长 [95][99] - 豪能股份在汽车零部件领域有优势，积极布局机器人减速机等相关领域，预计 25 - 27 年营收和归母净利润增长，给予“优于大市”评级 [125][142] - 福达股份专注高端制造业，将机器人关键零部件业务定位为战略业务，预计 25 - 27 年营收和归母净利润增长，给予“优于大市”评级 [167][178] - 精锻科技是国内乘用车精锻齿轮龙头，战略布局人形机器人赛道，维持“优于大市”评级 [181][197] - 蓝黛科技深耕汽车动力传动和触控显示业务，布局人形机器人产业，预计 25 - 27 年营收和归母净利润增长，给予“优于大市”评级 [202][238]

精密减速器行业概述 - 精密减速器是匹配转速、传递转矩的核心传动元件，种类包括谐波减速器、RV减速器和精密行星减速器，各自适用于不同应用场景 [1] - 谐波减速器单级传动比大、体积小、运动精度高，适用于机器人小臂、腕部等部件 [1] - RV减速器传动比范围大、刚性和扭矩承载能力强，适用于机器人大臂等重负载部位 [1] - 行星减速器结构简单、体积小，适用于机器人下肢 [1] 市场规模与竞争格局 - 2024年中国精密减速器市场规模达91亿元，内资企业销量占比70%但营收占比57%，反映国产产品在一致性与稳定性方面仍有差距 [2] - 谐波和RV减速器受工业机器人增速放缓影响增速较小，精密行星减速器受高端机床需求增长及国产替代拉动增速较高 [2] - 国产减速器多应用于工业机器人中低端场景如简单搬运，高端应用领域如汽车焊接仍以外资品牌为主导 [2] 下游应用场景 - 工业机器人是减速器最大下游应用场景，2024年用于工业机器人的精密减速器出货量约109.7万台，智能化与柔性化升级将推动市场稳步增长 [3] - 工业母机是减速器核心下游应用场景，2024年机床领域减速器总需求量59.8万台，中高端机床零部件国产化率提升是关键 [3] - 人形机器人是减速器最具潜力下游应用场景，特斯拉Optimus单台需16个谐波减速器价值量约2万元，国产全旋转模组方案单台价值量约3万元 [3] 国产厂商布局 - 传统精密减速器厂商如绿的谐波、环动科技、中大力德已在工业机器人领域积累深厚经验，具备稳定产品体系和收入基础 [4] - 产业链上下游相关企业延伸布局者如豪能股份、蓝黛科技、科达利具备系统集成能力，通过自研或技术引进切入减速器环节 [4] - 具备代工能力的制造企业转型者如斯莱克深耕精密加工领域，通过代工合作进行产品转型 [5]

报告行业投资评级 - 给予减速器行业“推荐”评级 [2][10][12] 报告的核心观点 - 精密减速器应用空间广阔，核心技术壁垒高筑，下游产业驱动其市场高速增长 [10][12] - 国内厂商有望通过多年产业、技术积累和高性价比，加速导入核心客户，实现国产替代 [10][12] 根据相关目录分别进行总结 一、精密减速器：匹配转速、传递转矩的核心传动元件 - 精密减速器是连接动力源和执行机构的中间机构，具有匹配转速和传递转矩的作用，分为一般传动减速器和精密减速器，后者应用于高端领域 [16] - 谐波减速器靠波发生器使柔轮产生可控弹性变形波，通过与刚轮相互作用实现运动和动力传递 [19] - 行星减速器由箱体、太阳轮、行星轮和齿轮架组成，传动比在内齿圈和太阳轮相互作用下实现 [21] - RV减速器结构紧凑、传动比大，由行星齿轮减速和摆线针轮减速组成，具有高精度、高刚性等优点 [29] - 谐波、RV、行星减速器特点不同，适用于不同应用场景，产业链分为上、中、下游三个环节 [32][33] 二、三大行业共振，减速器迎来全新机遇 （一）精密减速器市场蓬勃发展，国产替代加速进行 - 2024年中国精密减速器市场规模达91亿元，工业机器人占下游应用比最高，人形机器人未来有望成重要推动力 [36][37] - 市场呈现“高端由外资主导、中低端由国产加速替代”格局，国产产品在一致性与稳定性方面与外资有差距 [40] （二）不同类型减速器市场存在区别，国产厂商差异化竞争 - 2024年我国谐波减速器市场内资厂商占主导，市占率81.5%，但在核心指标上外资仍掌握高端市场较大影响力 [43] - 国产谐波减速器厂商在材料应用、精密加工、装配能力及设计创新环节与国际领先水平存在差距 [46] - 2024年我国RV减速器内资厂商出货量占比首次超外资，达56.8%，但高端应用场景仍倾向外资品牌 [47] - 我国RV减速器在产品性能、制造工艺与技术积累等方面与外资存在差距，部分内资厂商已在关键环节取得突破 [50][52] （三）详拆工业机器人、工业母机、人形机器人三大市场 1. **工业机器人：减速器最大的下游应用场景，行业需求逐渐复苏** - 我国工业机器人出货量从2019年的14.94万台升至2024年的29.42万台，年复合增长率14.52%，市场有望进一步复苏 [53] - 2024年工业机器人市场机型分化，协作机器人同比增长28.2%，六轴机器人轻载型产品需求疲软 [56] - 单台六轴机器人中减速器价值量约为11500元，各类型工业机器人对减速器配置要求和数量不同 [58][63] - 2024年我国市场用于工业机器人的精密减速器出货量约109.7万台，预计2025年增至约116.2万台，长期将稳步增长 [66] 2. **工业母机：减速器最核心的下游应用场景，零部件国产替代加速** - 我国机床进入新一轮更新周期，产业转型及自主可控推动机床行业向中高端迈进 [68][71] - 我国高端机床核心零部件国产化率低，对外依赖度高，政策推动下高端机床国产化进程有望提速 [72][74] - 各类机床设备根据刚性、精度等需求采用不同类型减速器，2024年我国机床领域减速器总需求量为59.8万台 [77][86] - 未来，五轴高端制造带动减速器需求升级，机床存量改造推动市场扩容，机床行业对减速器精度寿命要求更高 [82][84] 3. **人形机器人：减速器最潜力的下游应用场景，方案逐步迭代、收敛** - 人形机器人领域主流减速器配置方案为“谐波减速器+行星减速器”组合，上肢多配谐波减速器，下肢多配行星减速器 [85][87] - 特斯拉Optimus采用谐波方案，单台机器人减速器价值量约2万元，若产量达一定规模，有望为谐波减速器带来百亿元新增市场空间 [88][94] - 国产全旋转模组方案单台机器人减速器价值量约3万元，未来谐波减速器在高性能人形机器人中占比将上升，行星减速器将支撑普及化与规模化 [95][98] 三、三大类别看目前国产减速器厂商布局 （一）传统精密减速器厂商 - 绿的谐波是国产谐波减速器龙头，聚焦轻量小型化技术突破，2024年国内市占率24.8%，2025年产能稳步爬坡 [100] - 环动科技是国产RV减速器龙头，打破境外技术垄断，下游客户覆盖国内外头部企业，市场占有率逐年上升 [102] - 国茂股份精密减速器产品包括谐波和行星减速器，子公司在各领域取得进展，拓展国内外市场 [104] - 中大力德推出多种产品，构建全产品系列，形成减速器+电机+驱动一体化产品架构，实现产品结构升级 [106] （二）汽零、产业链上下游延伸布局 - 豪能股份主业为汽车同步器与差速器，拓展机器人相关减速器产品，推进技术研发 [110] - 蓝黛科技参股泉智博，拓展机器人关节执行器领域，推进产业发展 [112] - 斯菱股份主业为汽车轴承，布局谐波减速器等核心零部件研发与生产，2024年底完成第一条生产线投产 [113] - 科达利子公司科盟创新推出全球首款PEEK复合材料谐波减速器，成立伟达立创新科技布局多品类关节组件 [117] （三）具备代工能力的制造企业转型者 - 斯莱克主业为金属包装制品生产设备，成立子公司准备投资建设机器人谐波减速器零部件规模化生产线 [120]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 精密减速器是机器人核心部件，人形机器人以谐波减速器为主、精密行星减速器为辅，谐波减速器对材料要求更高 [1][10][24] - 柔轮可通过精冲技术降本增效，刚轮可用球墨铸铁轻量化替代 [2] - 机器人放量在即，特钢需求迎来新应用场景，精冲钢、球墨铸铁应用前景广阔 [3][71][80] - 推荐翔楼新材，建议关注恒工精密 [3][84] 根据相关目录分别进行总结 1 谐波减速器是人形机器人优选方案 1.1 精密减速器是机器人核心部件 - 按控制精度，减速器分一般传动和精密减速器，精密减速器用于高端领域，是连接伺服电机与机器人关节的关键部件，能转换动力以满足机器人关节需求 [10] - 机器人三大核心部件为减速器、伺服电机和控制器，成本占比分别为32%、22%、12% [11] 1.2 人形机器人谐波减速器为主，精密行星减速器为辅 - 精密减速器包括谐波、RV、摆线针轮行星、精密行星减速器等 [14] - 行星齿轮减速器体积小巧但减速比低；摆线针轮减速器高减速比但体积偏大、不能高速，逐渐被RV减速器替代；RV减速器是摆线升级款，高减速比但体积仍偏大；谐波减速器高减速比、小体积但扭矩较低 [14][15][19][21] - 工业机器人领域，RV减速器适用于重负载部位，谐波减速器适用于轻负载部位；人形机器人应用中，谐波减速器为主、精密行星减速器为辅 [24] 2 减速器材料：工艺优化正当时 2.1 谐波减速器对材料要求更高 - 谐波减速器由刚轮、柔轮和波发生器构成，通过柔性构件实现机械传动，精密度高，材料多为特钢材料 [26][32] - 国内谐波减速器失效主要表现为齿轮磨损致传动精度下降，对柔轮和刚轮材料性能要求更高 [33] 2.2 柔轮：谐波减速器核心部件，精冲技术有望降本增效 - 柔轮材料应具良好韧性、强度和切削性能，中碳低合金钢常作为柔轮材料 [34] - 可通过优化柔轮结构参数、齿形参数和制造精度，或改善材料显微组织、提高力学性能来提高柔轮质量 [36][41] - 精冲技术是在普通冲压工艺基础上发展的物料加工方法，在汽车行业应用成熟，与普通冲压有本质区别，具有诸多优势，未来精冲钢市场前景广阔 [50][53] - 精冲材料要求高，未来使用精密冲压特殊钢材料将成趋势，下游行业对其需求将不断增长 [54] - 传统柔轮生产工艺为锻造工艺，与锻造工艺相比，精冲工艺在多方面具显著优势，有望为柔轮等机器人材料降本增效 [56][58] 2.3 刚轮：球墨铸铁轻量化替代 - 摩擦磨损导致传动效果变差是谐波减速器失效主要原因之一，柔轮硬度通常高出刚轮3 - 7HRC，对刚轮耐磨性提出考验 [59] - 目前国产谐波减速器刚轮材料有40Cr、45钢等，特殊情况用2Cr13不锈钢 [59] - 球墨铸铁具有易切削、自润滑、耐磨特性，可减重5% - 10%，能替代合金钢作为刚轮材料 [64] 3 机器人放量在即，特钢需求迎来新的应用场景 - 工业机器人快速发展，2023年全球装机量达54万台，2024年中国产量达53万台、同比增长40% [71] - 工业机器人带动减速器需求增加，2020 - 2024年，中国RV减速器需求量CAGR为25.9%，谐波减速器需求量CAGR为28.1%，2024年两者需求比为1.4:1 [73] - 人形机器人量产在即，特斯拉计划2025年生产数千台，2027年产量有望超50万台，其自由度大幅增加，有望带来谐波减速器需求大增 [76] - 精冲钢、球墨铸铁应用前景广阔，按100万台、1000万台规模测算，谐波减速器用钢材市场规模分别为19.15、191.5亿元，20%技术替代率下，对应市场规模拉动分别为3.83、38.3亿元 [80] 4 投资建议及重点标的 4.1 投资建议 - 机器人放量有望推动精密减速器需求上升，精冲钢、球墨铸铁等材料有望实现替代，需求前景广阔 [84] - 推荐翔楼新材，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.43、2.95和3.51亿元，对应PE分别为31/25/21倍，维持“推荐”评级；建议关注恒工精密 [84] 4.2 翔楼新材：立足精冲材料国产替代，高端产能逐步释放 - 公司专注定制化精密冲压特殊钢材料领域，与大型钢厂形成优势互补与差异化竞争，盈利能力稳步提升 [85] - 公司下游面向零部件精冲企业，与下游客户定价参考原材料市场价格，能传导价格上涨影响 [85] - 精密冷轧和热处理是公司核心工艺环节，热处理是提升产品附加值的主要阶段，球化退火是实现下游客户精冲需求的关键热处理工艺 [87][89] - 公司联合产业链上下游合作研发，与上海应用技术大学全面合作，与上游宝钢股份合作稳定，建立联合工作室 [93][94] - 2024年公司产能18万吨，安徽新厂项目已投产，追加投资后产能预计提升至15万吨，远期两厂合计产能30万吨 [97] - 公司致力于市场技术前沿，产品获国内外知名企业认可，在部分领域实现进口替代，机器人材料研发中，柔轮材料研发进度已完成60% [98] 4.3 恒工精密：一体化连铸球墨龙头，减速器材料布局初见成效 - 公司是国内高端连铸材料龙头企业，形成“一体两翼”业务格局，水平连续球墨铸铁件国内市场占有率63%、全球市场占有率19% [101] - 公司采用先进水平连续铸造工艺，克服传统铸造工艺缺点，提高铸铁机械性能，产品可广泛应用于下游行业 [101] - 公司主要产品为精密机加工件及连续铸铁件，营业收入源于多个领域，在聚焦现有业务基础上挖掘新增长点 [102] - 公司机器人减速器材料研发初见成效，掌握的材料可替代锻钢和砂铸件，适配减速器核心部件，部分产品已取得批量应用或小批量交付 [103] - 公司通过与战略客户合作延伸工艺链条，与智元机器人等建立股权合作，设立产业基金布局人形机器人产业 [104]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入3 64亿元 归属于上市公司股东的净利润-1 51亿元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0 56元 合计派发现金红利总额1310 26万人民币 [1] - 2025年一季度实现营业收入9768 36万元 较上年增长84 88% 归属于上市公司股东的净利润-107 46万元 较上年同期减亏幅度超过90% [4] - 公司亏损主要来自于资产减值损失 若剔除该部分损失 公司利润依然保持盈利 [4] 业务板块分析 精密制造业务 - 精密制造业务板块核心资产致宏精密深耕锂电池精密模具领域逾20年 成为国内叠片裁切模具领军企业 [2] - 加工精度达微米级 率先突破高能量密度电池叠片模具技术壁垒 推出L型极片、圆角动力电池、TWS软包叠片电池裁切模具等创新产品 [2] - 构建覆盖全国各大锂电池产业聚集地的十余个售后网点 提供24小时驻场服务 [2] - 精密制造板块保持31 93%的高毛利 [4] - 海外业务实现零的突破 报告期海外业务实现营业收入2334 31万元 [4] 交通运输业务 - 交通运输业务包括道路旅客运输、汽车客运站服务 [1] - 依托新疆的地理优势 公司还开展了公路运输业务 [4] 其他业务 - 其他业务包括房屋与仓库的租赁、车辆维修、车辆配件销售及道路货运业务 [1] 战略布局与收购 - 2024年9月以自有资金1 52亿元人民币收购安徽汉普斯51%股权 涉足精密自动化领域 [3] - 安徽汉普斯产品运用于太阳能发电、工业自动化、智能服务机器人、仓储机器人等领域 [3] - 安徽汉普斯在减速器及减速电机加工制造、新产品开发、人才储备等方面具备核心竞争力 [3] 行业地位与技术优势 - 公司核心团队拥有超10年精密加工经验 配备JG坐标磨床、慢走丝油割机等国际一线设备 [2] - 参与核心客户新产品、新技术工艺的联合研发 有助于把握行业主流发展趋势 [2] - 高效、及时的售后服务有效提升客户体验度、增强电池厂商客户黏性 [2]

财政与债市 - 2025年财政赤字率预计较高 但政策效果需观察 重点关注居民和企业资产负债表修复 [1] - 金融机构资产荒逻辑持续 信贷增速放缓 房地产市场疲软 权益市场波动 可能增加债券配置 [1] - 2024年10年期与30年期国债利率下行近100BP 债市经历超长牛市 [1] - 央行暂停国债净买入导致资金面紧张 债市调整开始 [1] - 市场对中美关系预期从担忧转为乐观 影响宏观经济前景 [1] - 负债稳定机构可延长久期提升收益 负债压力大机构建议聚焦中短期债券 [2] 电信运营商与新兴业务 - 2024年电信业务量同比增长10% 超服务业生产指数4.8个百分点 [1] - 新兴业务(云计算 大数据 移动物联网)收入4348亿元 同比增长10.6% 占总收入25% 推动电信收入增长2.5个百分点 [1] 深海科技 - 2025政府工作报告首次提出发展深海科技 显示国家战略重心转向 [2] - 深海科技涉及深潜装备 探测 资源开发 组网等领域 预计市场规模达万亿级 [2] - 2024年海洋经济总量突破10万亿元 占GDP7.8% 成为重要增长引擎 [2] - 水下攻防体系具有战略意义 军民融合将推动技术创新和产业化 [2] 黄金市场 - 2024年初至2025年3月14日沪金上涨41% 黄金股票指数上涨27% 黄金股表现滞后 [4] - 全球央行购金量连续三年超1000吨 远超2010-2021年平均水平 [4] - 预计2025年金矿企业产量增长17.37% 业绩将改善 [4] - 若沪金均价达650元/克 主要金矿企业PE将在10-15倍 [4] 人形机器人 - 执行器占人形机器人成本约55% [5] - 电驱动执行器因成本低 控制精度高成为主流方案 [5] - 2023年中国无框力矩电机市场规模1.80亿元 同比增长19.73% 协作机器人需求占70% [5] - 谐波减速器和精密行星减速器最适合人形机器人 满足小型化轻量化需求 [6] - 技术进步和产业链降本将加速人形机器人商业化落地 [6]