7月31日盘中13时02分，西麦食品出现快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，股价回升至21.26元。当日主力 资金净流出1382.11万元，占流通市值的0.3%。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 西麦食品7月31日股价报20.51元，较前一交易日下跌1.40元，跌幅6.39%。当日开盘价为21.70元，最高 价21.70元，最低价20.47元，成交量为82196手，成交额1.73亿元。 西麦食品属于食品饮料行业，公司专注于健康食品的研发、生产和销售。近期公司动作频频，7月30日 在广西贺州举办西一生物科技成立庆典，该公司由西麦食品与一阳生集团联合组建，聚焦生物科技在药 食同源领域的创新应用。同时，西麦食品还与深圳百瑞吉文化科技合作成立桂林西麦百瑞吉食品有限公 司，进军高端礼品市场。 ...

政务数据共享与免申即享政策 - 成都市商务局推出"免申即享"政策，企业无需主动申请即可享受政策红利，优化营商环境[1] - 政策通过政务数据共享实现"零材料"兑现，大幅提升企业体验效率[1][3] - 对于无法实现"免申即享"的政策事项，申报材料较往年平均减少约40%[6] 汇率风险管理支持措施 - 成都市商务局联合外汇管理局推出外汇衍生品补贴政策，按50元/万美元标准补贴履约金额[3] - 政策引导企业树立汇率风险中性理念，2022年7月至2024年末已惠及360余家次企业，支持资金超510万元[5] - 政策带动企业采用外汇衍生品履约金额达10亿美元以上，有效降低汇率避险成本[5] 政策实施效果与企业反馈 - 2024年两项免申即享事项已惠及企业880余家次，兑付资金近2100万元[5] - "免申即享"模式使政策兑现时间相比传统模式提前约3个月[5] - 企业表示政策资金快速到账，能第一时间转化为业务动能，强化汇率风险管理意识[5] 企业经营影响与建议 - 政策节省企业申报人力，使企业能集中资源于客户开发和市场拓展等核心业务[5] - 企业建议扩大"免申即享"覆盖范围，推出更具针对性的扶持举措如汇率风险管理培训[7] - 四川省医药保健品进出口公司业务遍及全球，涉及上千种商品品类[3]

2025Q2转债业绩前瞻 核心观点 - 2025Q2业绩向好的转债集中在通信、电子、军工、汽零、交运设备、工控设备、能源设备、电力设备等高端制造行业，以及涨价利好的有色和基础化工行业 [1] - 业绩增长主要受益于AI算力投资、国产替代加速、高端制造需求高增及有色金属/化工品涨价 [1][2][3] - 可通过工业企业利润数据、A股业绩预告及分析师预测上修线索挖掘标的 [1][4] 行业利润增长驱动因素 上游资源品 - 有色金属矿采选业利润同比增长41.7%，主因金、铜、锌、银等价格上涨及产销量回升 [2] 工业制造 - 铁路/船舶/航空航天设备制造业利润同比增长56%，受益于全球航运景气度回升（LNG船、集装箱船订单）、大飞机产业链放量及一带一路基建输出 [2] - 计算机/通信/电子设备制造业、电气机械/器材制造业、通用设备制造业保持双位数增长，驱动因素包括AI硬件、智能终端、电网设备、工控设备需求 [2] 消费制造 - 农副食品加工业利润增速达38.2%，因预制菜、健康食品等高附加值产品需求旺盛 [2] A股业绩高增行业分布 - 272家公司2025Q2扣非净利润同环比增速超30%，集中在以下行业： - **基础化工**：磷化工、农药化肥、制冷剂涨价 [3] - **电力设备及新能源**：海外光伏储能订单、国内特高压/智能电网建设、新能源车/军工订单 [3] - **机械**：工业母机、半导体设备、能源设备、造船业、轨道交通设备需求 [3] - **电子**：AI算力投资、半导体设备国产替代、消费电子出货增长 [3] - **汽车**：新能源车销量高增、商用车及零部件出海加速 [3] 分析师预测上修线索 - 13只转债标的过去三个月2025年平均预测净利润被上修超5%（预测机构家数>3） [4]

AW超市定位与特色 - 公司定位为高端有机超市，目标客群为注重健康与品质的中产及年轻家庭，以健康消费升级切入市场[1] - 首店面积约5000平米，SKU达6000个，有机商品占比约25%，包括超200项农残检测水果、国家认监委认证有机蔬菜及MSC认证海产品等[4] - 学习对象为美国WHOLEFOODS和EREWHON，强调食品来源透明与可持续性，打造全链路服务体系（品类甄选、严苛认证、极速冷链、透明追溯）[6] 空间设计与会员制度 - 门店设计由美国建筑设计公司MG2参与规划，打破传统超市布局，融入美食剧场概念，可视化展示烘焙、肉类等加工过程[7][11] - 推出储值会员制，消费者储值1000元可享40%商品会员价，储值随时可退，相比仓储会员店更具灵活性和性价比[12] 行业趋势与竞争格局 - 商超业态正分化为"生存型"（如永辉、物美等传统商超）和"发展型"（如AW超市、淘小胖等细分新业态）[13] - 国际玩家加速进入中国市场，如英国冷冻巨头Iceland在京开设融合零售、电商、MCN的复合空间业态[13] - 行业借鉴国外经验时需结合本地化创新，核心是通过商品力构建消费者依赖，并引领生活方式（如EREWHON案例）[16][18] 差异化竞争关键 - 新业态需通过持续提供差异化商品、体验和服务，在核心客群中建立深度依赖，例如AW超市需强化健康生活方式的引领能力[18] - 细分定位的成功取决于对目标消费者的精准洞察，以及商品力与服务不可替代性的构建[16][18]

健康消费行业概述 - 健康消费成为新型消费市场重要组成部分，顺应居民消费升级趋势[1] - 2024年中国大健康产业总收入规模达9万亿元[3] - 行业呈现规模快速增长、业态创新、消费结构优化特点[3] 健康消费驱动因素 - 人民对生命质量和健康安全重视度提升推动需求增长[3] - 政策支持：国务院提出"健康消费专项行动"，12部门联合发布10项重点任务[3] - 消费升级带动健康食品、服务、产品及生活方式需求[1] 行业细分领域发展 - 预防式健康产品、卫生防护用品、家用健身器材市场火爆[3] - 农业领域有机/绿色产品需求推动生态化转型[2] - 制造业健康产品需求驱动新材料研发和工艺改进[2] 供给端发展策略 - 构建"产品+技术+服务"生态体系，推动多业态融合[4] - 鼓励农业/制造业/服务业协同创新打造完整产业链[4] - 发展健康体检、咨询、管理等新型服务业态[4] 消费市场分层 - 银发经济：老年健康管理与养生保健业态融合[4] - 年轻群体：健身运动与时尚休闲运动消费场景拓展[4] - 提升差异化、智能化、定制化服务能力[4] 行业政策环境 - 深化特殊食品注册备案制度改革[4] - 完善保健食品审评与评价机制[4] - 强化企业信息披露和消费者权益保护[4]

大股东减持与质押操作 - 控股股东医药集团在2025年5月6日宣布减持计划，计划减持不超过2280.29万股，占总股本3%，按当时股价测算套现约4.51亿元，宣称目的是降低股票质押率 [1][4] - 但随后医药集团在6月27日进行"解押再质押"操作，先解除5111万股旧质押，再新质押3211万股给建设银行湘江支行，期限三年 [2] - 截至6月30日，医药集团累计质押股份1.19亿股，占其持股比例62.04%，占公司总股本15.65% [3] 公司财务状况 - 2024年公司营业收入223.58亿元，同比下降0.36%，归母净利润5.19亿元，同比暴跌44.13%，创上市以来最差业绩 [1][6] - 2024年经营性现金流净额20.26亿元，同比下降25.77%，一年内到期非流动负债12.04亿元，长期借款13.97亿元，利息费用1.78亿元占净利润34% [7] - 2025年一季度营业收入54.35亿元，同比下降1.88%，归母净利润2.51亿元，同比下降21.98% [7] 门店扩张与转型 - 截至2024年底公司拥有门店15277家，行业第二，但2025年一季度减少25家至15252家 [8] - 2025年计划开店1000家，主要以老店转加盟为主，少量填空式开店和资产性收购 [9] - 积极布局DTP药房，截至2025年一季度拥有176家，覆盖14省55城，2024年DTP药品销售收入16.61亿元，同比增长8% [9] 行业环境 - 2024年全国关闭零售药店约3.9万家，闭店率5.7%，第四季度关店1.4万家，行业出清加速 [8] - 医保个账减少、统筹医保落地滞后、医保强监管等因素导致行业营收增长停滞、利润下滑 [7] - 行业从快速扩张转向规范化发展，为大型连锁企业提供市场集中度提升机会 [8]

股东及管理团队变动 - 张烈云成为控股股东并担任执行董事兼董事会主席 [2] - 新管理团队推动应收账款回收工作 [2] 业务回顾与财务表现 - 电子贸易业务聚焦高端产品与技术突破 [12] - 金融事业部收入约港币7200万元 较上年度大幅提升 [13] 未来发展战略 - 电子贸易业务采取先稳后进策略 深化供应链管理与成本优化 [7][13] - 探索RWA及Web3技术应用 推动业务向高科技领域升级 [7][13] - 金融业务将发展高质量家办业务 组建专业团队并拓展高端客户网络 [13] - 寻求战略合作伙伴以谋求产业协同效应 [7][13] 公司业务构成 - 业务涵盖金融及专业服务 电子产品贸易及食品供应链 [11] - 金融业务覆盖大中华及亚太地区 持有多项金融监管牌照 [11]

全球化布局 - 公司成立于2009年，总部位于韩国，2017年进入中国市场，落户烟台高新区中韩产业园 [1] - 截至2025年业务覆盖全球57个国家和地区，注册会员超1500万名，年增长率达30%-40% [1] - 采用"GSGS"战略，全球甄选优质产品并通过自建电商平台直接触达消费者 [1] - 在中国采用"1210跨境保税备货模式"，实现"当日下单、次日达"的高效物流体验 [1] 产品哲学 - 核心竞争力为"劳斯莱斯品质、大众价格"的产品哲学，涵盖健康食品、护肤品、家居用品等全品类 [3] - 通过零广告投入、直销模式压缩中间商差价及"一品一社"制度实现成本极致优化 [3] - 例如焕力饮13年加量不加价，规格翻倍但价格不变 [3] 本土化创新 - 在中国市场实施"在中国，为中国"战略，烟台健康产业园引进9家配套企业，实现生产从"韩国产"到"中国产"的转变 [3] - 依托山东特产资源开发苹果脆片、石榴汁等特色产品，反向输出至全球市场 [3] - 与阿里云合作构建符合中国消费者习惯的购物系统，成为山东省内单体最大的跨境电商平台企业 [3] 技术驱动 - 通过AI技术实现个性化推荐、智能客服等功能，提升用户体验 [4] - "直播分享GO"功能增强消费者购买意愿，与三星SDS物流合作构建智能化物流体系 [4] 社会责任 - 公益版图覆盖教育、环保、救灾、助残等领域，累计捐赠超3000万元物资 [5] - 具体项目包括向偏远地区学校捐赠教学设备、"卫艾守护"项目、鄂尔多斯沙棘林种植等 [5] - 荣获"绿色低碳先锋企业""年度质量典范企业"等荣誉 [5] 战略总结 - 以"大众精品"战略为核心，构建跨境电商新范式，实现商业价值与社会价值的双轮驱动 [8] - 成功要素包括全球化布局、本土化创新、技术驱动和社会责任实践 [8]

报告核心观点 - 2025年上半年北交所市场延续活跃态势，北证50指数显著上涨，处于制度红利与流动性改善共振期，具备估值中枢上移与配置价值重估基础条件 [5] - 建议关注科技与自主可控、新消费、创新药三条投资主线 [5][6][86] 市场回顾 政策红利深化，市场活跃度提升 - 2025年上半年北交所市场延续复苏趋势，北证50指数日均成交金额呈“下压后爆发”走势，2024年四季度日均成交额跃升至316亿元，环比增长超700%，2025年一季度回落至284亿元 [13] - “深改19条”配套改革持续推进，2025年多个关键政策密集落地，提升市场运行效率与制度规范化水平 [5][17] 对比沪深有显著超额收益，新股赚钱效应显著 - 政策推动北交所从制度、流动性到估值体系全方位重构，交易活跃度提升，资金结构优化，市场定价效率改善，中长期估值中枢有望上移 [29][30] - 2025年利率低位运行，权益类资产吸引力增强，北交所中小创新企业成新兴资金布局方向 [30] - 2025年1 - 5月北交所新股首日平均涨幅由去年同期约217.69%提升至303.91%，优于科创板和创业板新股 [31] 一季度业绩呈现边际改善 - 2025年一季度北交所整体业绩边际改善，256家北证A股上市公司合计营业总收入403.58亿元，同比增长5.83% [32] - 归母净利润合计26.12亿元，同比下降7.5%；扣非后净利润23.08亿元，同比降幅收窄至4.31%，部分细分领域公司盈利能力增强 [37] 重归分化，优选有业绩与赛道支撑的主线 科技&自主可控：政策驱动与技术迭代共振 - AI产业链高景气度延续，预计2028年中国人工智能产业规模达8110亿元，五年复合增长率30.6%，北交所相关公司有并行科技、曙光数创 [41][44] - 军工板块受地缘政治和政策推动，北交所相关公司有民士达、晟楠科技等 [48][50] - 卫星互联网行业快速发展，北交所相关公司有富士达、创远信科、星图测控 [56][58][59] - 半导体产业链国产替代加速，北交所相关公司涉及材料、测试、设备等领域，如凯德石英、华岭股份、同惠电子等 [63][67][71] 新消费：细分赛道涌现中期成长机会 - 新消费成资金避险选择，定价逻辑转向“品牌创新 + 高增速预期”，Z世代消费特征推动IP潮玩、国货美妆、宠物经济等细分领域增长 [75] - 北交所新消费相关公司有锦波生物、康比特、一致魔芋等 [77][80] 创新药：进入产业兑现与资本回流的共振期 - 2025年上半年创新药板块反弹，港股创新药估值修复，北交所医药板块有望受益 [81][82] - 北交所创新药相关公司有诺思兰德、德源药业、三元基因等 [85] 投资建议 - 关注科技与自主可控方向，其受益于政策与技术共振，部分细分环节具持续成长性 [86] - 关注新消费板块，其在功能化、年轻化趋势下涌现特色赛道，可跟踪细分成长赛道 [86] - 关注生物医药方向，其进入估值修复初期，建议关注研发能力突出、管线进展较快企业 [6]

品牌定位与传播 - 财经媒体公关公司通过挖掘企业技术壁垒和产品价值，打造差异化品牌故事，例如芯片企业突出性能优势，健康食品企业强调天然营养[3] - 构建全方位媒体矩阵，在财经媒体发布财务数据，在垂直平台分享行业分析，在社交媒体策划用户互动，实现精准传播[4] - 通过定期发布ESG报告展示企业在环保、公益等方面的努力，强化正面形象和长期信任基础[5] 投资者关系管理 - 将专业财报数据和战略规划转化为通俗内容，解释业务增长动因和投资回报逻辑，帮助投资者理解企业价值[6] - 策划路演和业绩说明会，预判投资者关注点并设计沟通策略，增强持股信心[7] - 实时监测网络舆情，通过大数据分析投资者情绪变化，及时消除误解并调整沟通方式[8] 危机公关体系 - 建立舆情监测模型识别潜在风险，如负面报道或诉讼传闻，提前制定应对预案[9] - 危机发生时24小时内启动应急团队，统一对外口径控制舆论扩散[10] - 事后通过权威媒体报道和公益行动修复形象，逐步恢复市场信任[11] 政策与行业研究 - 解读行业政策对企业生产、销售的影响，例如新能源汽车补贴调整对成本结构的作用[12] - 推动企业高管成为意见领袖，通过专栏文章和行业论坛演讲建立话语权[13] - 结合媒体报道和竞争动态预判行业趋势，辅助企业战略调整和新兴领域布局[14] 市场传播策略 - 新产品上市前通过媒体预热、KOL测评和案例包装形成传播战役[16] - 故事化包装客户成功案例，收集用户证言强化市场信任[17] - 策划跨界合作如联合发布行业报告或举办研讨会，扩大品牌曝光[18] 数字化传播能力 - 基于用户画像定制多元化内容，如面向年轻投资者的短视频和专业投资者的深度分析[19] - 运营社交媒体账号策划有奖问答、线上投票等互动活动建立情感连接[20] - 复盘传播数据优化策略，提升阅读量和互动率等效果指标[21] 资本运作支持 - 在IPO、定增等节点设计传播方案，展示企业核心竞争力和融资用途[22] - 并购重组时确保信息披露透明，引导市场理解交易的战略意义[23] - 通过媒体传播强化企业估值逻辑，如高增长预期或技术壁垒[24] 内部管理协同 - 设计员工沟通方案确保战略目标有效传达至基层[25] - 通过内部刊物和活动宣导企业文化价值观，增强团队凝聚力[26] - 建立员工反馈机制收集建议，优化外部传播策略与实际工作的契合度[27]