核心观点 - 嘉实基金在2026年度投资策略峰会上指出，以有色金属、稀土、黄金为代表的资源板块正从“冷门”变为“顶流”，其投资逻辑已超越传统周期博弈，由科学基础、产业趋势、金融属性及战略价值等多重力量共同驱动 [1][3][10] 科学视角与产业关联 - 在已发现的118种元素中，天然存在的92种里金属占绝大多数，其中“有色金属”（除铁、锰、铬外）是当前投资市场关注重点 [4][15] - 稀土涵盖17种元素，而金、银、铜作为“货币元素”在人类金融史上扮演特殊角色 [4][15] - 元素在周期表中的位置暗示其物理化学性质，进而影响应用方向与供需格局，理解这张“化学地图”是把握资源投资逻辑的起点 [4][15] 板块爆发的驱动逻辑 - 资源板块“出圈”的核心在于大宗商品价格出现超预期的显著上涨，由供需趋紧与全球流动性宽松下金融属性增强双重驱动 [5][16] - 具体可细化为三大驱动力：一是金融属性，美元信用体系面临挑战，黄金等贵金属成为资产配置的“救生圈”；二是工业周期属性，多年低资本开支导致供给弹性不足，而新能源、AI基建等新兴需求持续增长，形成供需缺口；三是战略价值属性，以稀土为代表，其作为贸易博弈与战略安全“王牌”的地位凸显，引发价值重估 [5][16] - 当前稀土行情正处于从工业逻辑到战略逻辑演变后的多重逻辑共振节点 [6][16] 行业研究框架与周期特征演变 - 供应端脆弱性突出：面临矿山品位自然衰减、开采事故频发等客观约束，以及逆全球化下各国资源保护主义抬头的人为限制 [7][18] - 需求端结构性增长亮点显著：全球电网升级改造、能源绿色转型及人工智能基础设施建设为铜、铝等基本金属提供长期坚实支撑 [7][18] - 资源品虽具周期属性，但在当前供应约束长期化、战略价值凸显的背景下，其价格维持高位或上行的韧性增强，周期性特征正在减弱，资源稀缺性与战略性的主线逻辑更为突出 [7][18] 具体投资机遇展望 - 基本金属（如铜、铝）：作为电气化与智能化进程的“钢筋铁骨”，在供应增长缓慢而需求持续广阔的背景下，成为中长期核心配置方向 [8][19] - 贵金属（如黄金、白银）：在央行购金与ETF资金流入的双重推动下，其抵御货币信用风险的“压舱石”功能日益凸显 [8][19] - 能源金属（如锂、钴、镍）：长期受益于全球能源结构转型，虽面临阶段性波动，但结构性机会依然明确 [8][19] - 小金属（如锡、钨）：在特定战略产业与高科技领域需求确定，凭借供给相对集中的特点，具备独特配置价值 [8][19] - 中国在黄金储量上有新发现潜力，在稀土领域拥有从储量到完整产业链的全方位优势及“技术护城河”，在全球稀土格局中占据难以撼动的主动地位 [8][19] 投资者参与路径建议 - 投资需与自身认知匹配：若看好整个资源大周期，可借助全行业选股的主动型基金；若深入研究特定细分领域（如稀土、锂），则对应行业指数ETF是更精准的工具 [9][20] - 应避免在情绪亢奋时“All in”，采用定投或网格交易等纪律性方式，可平滑周期波动、降低持仓成本 [9][20] - 资源品价格波动大，普通投资者应避免直接参与期货等高杠杆、高风险产品，应借助专业机构的研究能力与产品设计，在控制风险前提下分享收益 [9][20]

一、ETF行业快讯 - 三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.09%，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌0.91% [1] - 黄金板块ETF大幅上涨，黄金股票ETF（159321.SZ）上涨8.67%，黄金股票ETF基金（159322.SZ）上涨8.57%，黄金股ETF工银（159315.SZ）上涨8.45% [1] - 国防军工板块ETF显著下跌，卫星ETF（563230.SH）下跌8.16%，卫星产业ETF（159218.SZ）下跌7.97%，卫星ETF广发（512630.SH）下跌7.91% [1] - 过去8个交易日，股票型ETF净流出额接近5000亿元，达4966.81亿元 [2] - 股票型ETF成交持续放量，1月16日和1月23日日成交额均突破3000亿元，历史上仅有4次日成交额突破3000亿元 [2] - 资金持续流出宽基ETF是ETF成交放量的主要原因 [2] 二、今日行情速览 - 今日三大指数集体下跌，上证指数下跌0.09%收于4132.61点，深证成指下跌0.85%收于14316.64点，创业板指下跌0.91%收于3319.15点 [3] - 近5个交易日，中证500、科创50与中证1000走势排名靠前，涨跌幅分别为2.64%、1.72%与1.21% [3] - 今日有色金属、石油石化与煤炭板块涨幅居前，日涨跌幅分别为4.57%、3.18%与2.07% [6] - 今日国防军工、汽车与社会服务板块跌幅居后，日涨跌幅分别为-4.47%、-2.31%与-2.3% [6] - 近5个交易日有色金属、石油石化与建筑材料板块涨幅居前，涨跌幅分别为10.32%、8.87%与6.77% [6] - 近5个交易日家用电器、食品饮料与国防军工板块跌幅居后，涨跌幅分别为-2.51%、-1.95%与-1.75% [6] 三、ETF市场表现 - 今日商品型ETF表现最优，平均涨跌幅为2.33%；股票型主题指数ETF表现最差，平均涨跌幅为-0.82% [9] - 股票型ETF中涨幅前三均为黄金相关ETF，黄金股票ETF（159321.SZ）、黄金股票ETF基金（159322.SZ）和黄金股ETF工银（159315.SZ）收益率分别为8.67%、8.57%和8.45% [12] - 股票型ETF中成交额排名前三为沪深300ETF华泰柏瑞（510300.SH）280.02亿元、沪深300ETF易方达（510310.SH）226.81亿元和上证50ETF（510050.SH）167.95亿元 [16][17][18] - 债券型ETF中成交额最高为短融ETF海富通（511360.SH），达529.66亿元 [18] - 商品型ETF中成交额最高为黄金ETF（518880.SH），达104.63亿元 [18] - 跨境型ETF中成交额最高为香港证券ETF易方达（513090.SH），达85.51亿元 [18] - 行业指数ETF中成交额最高为卫星ETF（159206.SZ），达40.02亿元 [18] - 主题指数ETF中成交额最高为科创芯片ETF（588200.SH），达29.99亿元 [18]

报告行业投资评级 - 报告对市场整体持“持续看多”的观点 [2] - 报告建议进行“成长偏积极型”的ETF配置 [4][68] 报告核心观点 - 对2026年1月A股权益整体走势持乐观观点，宏观择时模型月度评分为0分，历史上该分数对应万得全A指数后续一个月上涨概率为76.92%，平均涨幅为3.18% [4][24] - 后续市场可能处于震荡上行的行情 [4][67] - 长期维度重点推荐关注有色金属和化工行业，全球宏观事件共振带来周期行业强劲上涨动力，伦敦银现价格在1月23日超过100的心理关键位置，石油石化方向也逐步迎来底部反转 [4][24] - 短期维度，题材类投资在1月23日全面爆发，商业航天、AI应用、太空光伏等均迎来不同程度上涨，确认了题材类投资短期的反抽开始 [4][25][27] - 在宽基指数中，鉴于1月下旬微盘指数可能面临财报压力，后续主要推荐中证500 [4][24] 基金规模统计（2026.1.19-2026.1.23） - **权益类ETF基金规模变化统计**：近5个交易日，规模增加排名前三的ETF类型为：主题指数ETF（591.35亿元）、行业指数ETF（79.75亿元）、跨境行业指数ETF（53.46亿元）；规模减少排名前三的ETF类型为：规模指数ETF（-3348.87亿元）、跨境策略指数ETF（-7.12亿元）、风格指数ETF（-0.19亿元）[4][9][12] - **权益类ETF产品基金规模变化**：近5个交易日，规模增加排名前三的产品为：电网设备ETF基金（73.26亿元）、化工ETF基金（57.17亿元）、科创芯片ETF基金（39.53亿元）；规模减少排名前三的产品为：沪深300ETF华泰柏瑞基金（-659.06亿元）、沪深300ETF易方达基金（-628.19亿元）、沪深300ETF华夏基金（-498.32亿元）[4][10][14] - **权益类ETF跟踪指数基金规模变化**：近5个交易日，规模增加排名前三的跟踪指数为：细分化工指数（98.29亿元）、电网设备主题指数（73.26亿元）、SSH黄金股票指数（52.51亿元）；规模减少排名前三的跟踪指数为：沪深300指数（-2152.29亿元）、中证1000指数（-640.92亿元）、上证50指数（-334.15亿元）[4][18][20][26] 市场行情展望（2026.1.26-2026.1.30） - **大盘指数宏观模型结果**：截至2026年1月23日，低频月度宏观模型分数为0分，历史上该分数下万得全A指数后续一个月上涨概率和幅度均较高；高频日度宏观模型分数在本周持续显示负值，说明指数后续走势可能受到一定压制 [31][34][35] - **主要宽基指数技术分析**：截至2026年1月23日，风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三名为：中证红利（66.51分）、北证50（52.79分）、红利指数（52.66分）；综合评分后三名为：沪深300（30.74分）、深证红利（33.81分）、上证50（33.99分）[39][43] - **主要宽基指数历史表现**：统计1999年12月31日至2025年12月31日，1月份平均收益率排名前三的宽基指数为：中证红利（0.54%）、红利指数（0.33%）、深证红利（0.09%）；排名后三的为：中证2000（-4.80%）、科创100（-3.09%）、北证50（-2.58%）[44] - **风格指数技术分析**：截至2026年1月23日，风险趋势模型中风格指数综合评分前三名为：稳定(风格.中信)（60.35分）、小盘价值（47.64分）、巨潮小盘（45.88分）；综合评分后三名为：国证价值（27.49分）、大盘成长（30.23分）、大盘价值（30.74分）[48][52] - **风格指数历史表现**：统计1999年12月31日至2025年12月31日，1月份平均收益率排名前三的风格指数为：大盘价值（1.85%）、国证价值（1.44%）、中盘价值（1.02%）；排名后三的为：稳定(风格.中信)（-1.45%）、消费(风格.中信)（-1.11%）、成长(风格.中信)（-0.54%）[54] - **申万一级行业指数技术分析**：截至2026年1月23日，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三名为：房地产（66.22分）、食品饮料（61.9分）、美容护理（61.9分）；综合评分后三名为：家用电器（22.44分）、通信（25分）、非银金融（29.03分）[56][61][62] - **申万一级行业指数历史表现**：统计1999年12月31日至2025年12月31日，1月份平均收益率排名前三的行业指数为：银行（2.14%）、家用电器（2.09%）、计算机（1.96%）；排名后三的为：国防军工（-2.90%）、机械设备（-2.83%）、公用事业（-1.75%）[63] 基金配置建议 - 基金配置以ETF为主，筛选要求基金成立时间满半年且最新一期季报基金规模大于一亿元 [64] - 报告列出了后续一周推荐的ETF产品清单，包括化工ETF、电网设备ETF、传媒ETF、机器人ETF、卫星ETF、工业母机ETF、有色金属ETF、黄金股ETF、光伏ETF、半导体设备ETF等 [69]

中国ETF市场整体格局 - 截至数据统计日，中国ETF市场总规模突破6.15万亿元 [8] - 市场呈现高度集中格局，头部公司优势显著，华夏基金与易方达基金构成第一阵营，管理规模均超过9000亿元 [1][9] - 华泰柏瑞基金凭借沪深300ETF等产品成为行业黑马，总规模达6428.26亿元，市场占比10.45% [1][9] 各类型ETF细分赛道竞争格局 - **股票型ETF**：竞争格局与市场总规模排名基本一致，华夏基金(7896.61亿元，占比19.87%)、易方达基金(6981.13亿元，占比17.56%)和华泰柏瑞基金(5671.73亿元，占比14.27%)位列前三 [2][11] - **债券型ETF**：海富通基金为细分赛道冠军，规模1164.88亿元，市场占比15.07%，是唯一规模破千亿的债券ETF管理人 [3][12] - **货币型ETF**：华宝基金与银华基金占据主导地位，规模分别为764.55亿元(占比46.29%)和730.05亿元(占比44.20%)，竞争激烈 [4][13] - **商品型ETF**：主要由黄金ETF构成，华安基金以980.58亿元规模位居第一，市场占比37.12%，博时基金以422.02亿元规模位居第二 [5][13] - **跨境ETF**：主要由头部公募主导，易方达基金(1416.63亿元，占比14.50%)和华夏基金(1414.60亿元，占比14.48%)领先，摩根基金作为纯外资公募凭借全球布局能力入局 [6][14] - **行业指数ETF**：国泰基金是该细分赛道冠军，规模752.60亿元，市场占比24.81% [7][14] - **主题指数ETF**：华夏基金规模领先，达1393.09亿元，市场占比16.47%，易方达基金(868.00亿元)和国泰基金(801.59亿元)紧随其后 [8][14] 市场发展趋势与竞争策略 - 尽管整体市场集中度高，但在细分赛道仍存在差异化竞争机会，并非由头部公司完全垄断 [15] - 市场普遍认为ETF管理规模需达到1000亿元才能覆盖成本，但在细分领域深耕仍有成功可能 [15] - 中国ETF市场发展潜力巨大，预计未来两年内总规模将从6万亿增长至10万亿，增量达4万亿元 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来国内股票型ETF发展迅速 为投资者提供了便利的策略配置选择 未来仍有广阔扩容空间 报告系统梳理其市场整体情况 归纳各类产品特征与细分品种市场表现 为投资者把握投资机会提供框架[2] 根据相关目录分别进行总结 股票型ETF概览：规模快速扩张，可划分为五类 - 股票型ETF是以跟踪复制股票指数收益为目标的交易型开放式指数基金 具有交易型 开放式 指数基金三个特点 投资者买入可一次性配置标的指数全部成分股 具有构建分散头寸和管理费率低廉的优势[11] - 2024年起国内股票型ETF发展进入快车道 截至2025年9月末 数量达1040只 份额2.06万亿份 规模3.70万亿元 是2023年的2.53倍 规模已达主动型基金的1.2倍以上 但产品数量仍低于主动型基金 产品规模大多集中于100亿元以上产品[12][13][18] - 依照跟踪标的指数类型 股票型ETF可划分为宽基指数ETF 行业指数ETF 主题指数ETF 策略指数ETF和风格指数ETF五类 宽基指数ETF规模占比断层领先 是近几年规模增长的主要来源 不同类别股票ETF参与者结构有明显差异[23][24][25] 各类股票ETF特征全解析 - **宽基指数ETF：规模巨无霸，机构风向标**：以宽基指数为标的资产 规模分化大 高度集中于少量产品 成交活跃 能承载大规模资金配置需求 不同市场环境表现不同 下跌区间大盘ETF更稳健 震荡上涨阶段科创板50及中证1000相关品种风险回报比率更优 上涨区间双创板块产品展现显著优势 机构投资者占比普遍稳步提升 更注重产品稳健性[33][36][40] - **行业指数ETF：非银金融领跑，规模占比接近四成**：以行业指数为标的资产 规模高度集中于非银金融等八个行业 部分近期热度高的行业对应的行业指数ETF未获同等关注 不同市场环境表现不同 下跌区间银行等红利属性行业实现正收益 震荡上涨阶段半导体和银行行业表现突出 上涨区间半导体和有色金属行业相关品种行情领先 机构资金偏好红利属性行业 个人投资者更积极参与非银金融和弹性较高的行业品种[55][58][60] - **主题指数ETF：弹性急先锋**：跟踪特定主题指数 覆盖范围广泛 分布较为均衡 能较好涵盖市场热点主题 不同市场环境表现不同 下跌区间证券保险和央国企主题产品更稳健 震荡上涨阶段科技主题行情领先 上涨区间通信主题涨幅显著 整体弹性高于行业指数ETF 机构投资者倾向配置弹性较低品种 高弹性品种受个人投资者青睐[81][85][89] - **策略与风格指数ETF：红利策略主导，规模占比超七成**：分别跟踪相应策略指数与风格指数 是执行轮动策略的高效工具 红利策略相关ETF规模占比超七成 不同市场环境表现不同 下跌区间红利与价值相关品种实现正收益 震荡上涨阶段500等权ETF相对占优 上涨区间成长 质量相关产品表现领先 红利品种靠后 机构投资者偏好红利 价值等防守类产品 对成长 质量品种配置意愿较低[109][111][114]

主题ETF整体规模与增长 - 截至2025年10月24日，主题ETF规模达到7955.44亿元，较去年末的4103.95亿元增长93.85%，增速在股票ETF五大细分品类中位列榜首 [2] - 主题ETF产品数量从去年末的422只增加至487只，净增65只，年内增长15.40% [2] - 非货币ETF总规模从去年末的35746.56亿元增长至55231.92亿元，年内增速达54.51% [2] 市场份额变化 - 股票型ETF在全部ETF中的规模占比从去年末的77.38%下降至65.32%，环比减少12.06个百分点 [3] - 规模指数ETF（宽基ETF）的市场占比从58.57%下降至43.30%，环比减少15.27个百分点 [3] - 主题ETF的市场份额从去年末的11.00%增长至13.97% [3] 增长驱动因素 - 主题ETF规模增长受资金配置需求、行业机遇驱动和产品供给发力三因素共振推动 [5] - 投资者借主题ETF精准布局芯片、人工智能等景气赛道，科技、消费等领域发展迅猛催生相关ETF扩张，基金公司密集推出细分ETF满足多样化需求 [5] 发行情况与产品类型 - 截至10月24日，今年已有67只主题ETF成立，超过去年全年的47只，累计发行规模299.43亿元，相比去年同期增长167.49% [6] - 新成立主题ETF以科技和人工智能为主导，分别发行17只和16只，通用航空、生物医药、新能源、卫星行业分别发行8只、6只、5只和4只新ETF [6] - 富国国证机器人产业ETF发行规模最大，达23.44亿元，汇添富上证科创板人工智能ETF发行规模为10.89亿元，另有19只主题ETF发行规模超过5亿元 [6] 公募基金布局 - 富国基金年内发行9只主题ETF位居首位，鹏华基金、汇添富基金和华夏基金各发行7只，易方达基金、国泰基金各发行6只 [7] - 富国基金主题ETF累计发行规模52.88亿元领先，鹏华基金和汇添富基金分别为34.91亿元和30.77亿元 [7] - 华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF规模从发行时的5.45亿元增长至40.08亿元，增幅达635.18%，多只人工智能ETF规模也实现显著增长 [7] 产品业绩表现 - 国泰中证全指通信设备ETF年内收益达103.90%，富国中证通信设备主题ETF收益为90.68%，共计11只主题ETF年内回报超过80% [10] - 年内收益超过50%的主题ETF数量达116只，全部487只主题ETF中仅有23只收益告负，正收益产品占比高达95.28% [10] - 业绩领先产品主要集中在科技主题，电池、黄金、稀土等方向也表现亮眼 [10] 存续产品规模与资金流向 - 规模超100亿元的主题ETF从去年末的5只增加至19只，嘉实上证科创板芯片ETF规模最大，达417.40亿元 [11] - 华夏中证机器人ETF规模增长190.61亿元位列涨幅榜首，另有6只主题ETF年内规模增幅超过100亿元 [15] - 华夏中证机器人ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF和易方达国证机器人产业ETF年内资金净流入分别达162.68亿元、148.96亿元和120.79亿元 [15] - 近一个季度，汇添富中证电池主题ETF和招商中证电池主题ETF分别获76.39亿元和49.10亿元净流入 [15] - 华夏国证半导体芯片ETF和国泰CES半导体芯片ETF年内资金净流出显著，分别为72.50亿元和65.82亿元 [16] 市场热度与行业前景 - 二级市场上，科技及高端制造业板块ETF交易热度最高，日均交易额为298.27亿元 [17] - 政策层面支持科技创新、产业升级和“新质生产力”，为科技成长板块提供长期投资主线 [18] 行业竞争与产品分化 - 年内成立的67只主题ETF中，有40只产品规模出现缩水，占比59.70%，仅27只实现规模增长，显示市场竞争激烈 [8] - 截至10月24日，仍有43只主题ETF规模低于5000万元，占比约8.83%，平安基金和招商基金旗下各有3只迷你主题ETF [8] - 部分产品如平安中证新材料ETF规模自成立以来缩水超过九成，高达92.73% [9]

市场指数表现 - 三大指数集体下跌，上证综指下跌0.94%至3897.03点，深证成指下跌2.7%至13355.42点，创业板指下跌4.55%至3113.26点 [1][5] - 近5个交易日，日经225指数、中证500指数与中证800指数表现领先，涨幅分别为5.1%、0.78%和0.58% [5] - 今日日经225、北证50与中证1000指数跌幅相对较小，分别为-1.01%、-1.24%与-1.49% [5] 行业板块涨跌 - 建筑材料、煤炭与纺织服饰板块今日涨幅居前，日涨跌幅分别为1.92%、1.37%与1.3% [7] - 电子、电力设备与计算机板块今日表现落后，日涨跌幅分别为-4.71%、-4.46%与-3.7% [7] - 近5个交易日，有色金属、钢铁与基础化工板块涨幅领先，分别为11.92%、8.08%与4.5% [7] ETF市场整体发展 - 截至三季度末，全市场ETF总规模达到5.63万亿元，创历史新高，较年初增加1.9万亿元，增幅超50% [2] - ETF总份额达到3.01万亿份，较年初增加3530.05亿份，增幅超13% [2] - 股票ETF是规模最大的类别，总规模达3.71万亿元，占ETF总规模约66%；债券ETF规模突破6900亿元，占比约12% [2] 行业与主题ETF增长 - 截至9月30日，行业与主题ETF合计规模突破1万亿元，其中主题指数ETF规模为7747.85亿元，行业指数ETF规模为2876.27亿元 [3] - 今年前三季度，行业与主题ETF规模合计新增4627.74亿元，从年初的5996.37亿元增长至1.06万亿元，年内增长超77% [3] - 同期，行业指数ETF份额新增847.08亿份至3065.38亿份，主题指数ETF份额新增2050.32亿份至7280.6亿份，两者合计新增2897.4亿份；而宽基ETF份额合计减少2241.5亿份 [3] 各类ETF今日表现 - 按投资范围分类，股票型策略指数ETF今日平均涨幅最佳，为0.24%；股票型主题指数ETF表现最差，平均跌幅为-3.14% [10] - 股票型ETF中，建材ETF易方达（159787.SZ）、建材ETF（516750.SH）和建材ETF（159745.SZ）涨幅居前，分别为3.12%、2.97%和2.94% [12][13] - 石油石化板块相关ETF上涨，如油气资源ETF（563150.SH）上涨1.72%，能源ETF广发（159945.SZ）上涨1.45%；电子板块相关ETF下跌，如集成电路ETF（159546.SZ）下跌7.05% [1][14] ETF成交活跃度 - 股票型ETF中成交额前三为科创50ETF（588000.SH）成交88.08亿元，科创芯片ETF（588200.SH）成交70.96亿元，创业板ETF（159915.SZ）成交69.82亿元 [15][16][17] - 债券型ETF中短融ETF（511360.SH）成交额最高，达402.13亿元 [17] - 商品型ETF中黄金ETF（518880.SH）成交55.28亿元；跨境型ETF中香港证券ETF（513090.SH）成交291.73亿元 [17]