报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年有望成为AI Agent商业爆发元年，海内外科技巨头和大模型厂商集中发力，MCP和A2A协议并行运行推动AI Agent生态繁荣 [2] - 通用型AI Agent商业应用更成熟，超三分之二市场在部署或扩展AI解决方案，企业服务有望率先成为AI Agent落地和释放价值的场景 [2] - 建议关注AI Agent领域投资机遇，看好布局通用类Agent及企业服务类厂商 [2] 根据相关目录分别进行总结 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周累计下跌2.98%，跑输沪深300指数2.09个百分点，排名第20；6月累计上涨0.17%，跑赢沪深300指数0.09个百分点；今年累计上涨1.82%，跑赢沪深300指数4.16个百分点 [2][10] - 近两周涨幅前三为金橙子、慧辰股份和安联锐视，跌幅前三为新致软件、御银股份和中电鑫龙 [15] 板块估值情况 - 截至2025年6月19日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为49.55倍，处于近5年70.84%分位、近10年57.47%分位 [2] 产业新闻 - 火山引擎发布豆包大模型1.6和视频生成模型Seedance 1.0 pro [2][21] - MiniMax发布通用智能体产品MiniMax Agent [2][21] - 华为汪涛称到2030年全球将有近百亿个人AI Agent [2][21] - 阿里通义千问发布升级版Qwen3，全系适配苹果MLX [2][21] - OpenAI发布升级版AI推理模型o3 - pro并降价80% [2][23] - AMD发布Instinct MI350系列GPU，推理性能提升35倍 [2][23] - 中国已有433款大模型完成备案 [2][23] 公司公告 - 万达信息拟签870万元项目合同，中国人寿为第一大股东 [24] - 达梦数据预计1 - 6月营收4.95 - 5.13亿元，同比增长40.63% - 45.74% [24] - 金橙子股票交易异常波动，部分产品用于3D打印但收入占比不足2% [25] - 广电运通子公司股权内部无偿划转 [25] - 城地香江子公司联合体中标8.4亿元项目 [26] - 海光信息换股吸收合并中科曙光，交易金额1159.67亿元 [26] - 东软集团收到900万元政府补助 [27] 本周观点 - 4月以来国内AI Agent产品上线，2025年有望商业爆发，相关协议推动生态繁荣 [2][28] - 通用型AI Agent商业应用成熟，企业服务场景有望率先落地释放价值 [2][28] - 建议关注AI Agent领域，看好通用类Agent和企业服务类厂商 [2][28] - 推荐关注广电运通、神州数码、浪潮信息、税友股份、软通动力、赛意信息等公司 [29][33]

火山引擎AI产品更新 - 公司发布豆包大模型1.6 支持多模态理解和图形界面操作 能处理真实世界问题如酒店预定和购物小票整理 [2] - 视频生成模型Seedance 1.0 pro支持文字与图片输入 可生成1080P高品质多镜头视频 主体运动稳定性和画面自然度较高 [2] - 豆包1.6首创按输入长度区间定价 综合成本仅为豆包1.5深度思考模型或DeepSeek R1的三分之一 [2] 火山引擎AI云业务战略 - 公司推出Agent开发平台等AI云原生服务升级 展现AI技术实力和云业务决心 [2] - 公司强调技术研发和成本控制优势 为AI技术普及奠定基础 [2] 行业竞争与定价策略 - 公司明确表示不参与亏本换市场的价格战 以保证毛利为前提 [3] - 公司认为当前吸引用户的关键在于模型效果、稳定性和吞吐量 而非单纯低价 [3]

豆包大模型产品发布 - 火山引擎正式发布豆包大模型1.6、豆包·视频生成模型Seedance 1.0 pro、豆包·语音博客模型，同时豆包·实时语音模型全量上线 [1] - 豆包大模型家族已形成全模态、全尺寸、高性价比的领先模型矩阵 [1] - 全球Top10手机厂商中，有9家与火山引擎深度合作，豆包大模型已覆盖4亿终端设备 [8] 多模态交互技术突破 - AI多模态交互大模型推动人机交互迈入全新时代，通过视觉、听觉等多通道响应交互需求 [1] - 豆包大模型支持深度语义理解，用户可通过语音提问或"画圈"方式圈选关键内容进行交互 [3] - 豆包语音大模型能识别嘈杂环境或多样化口音，并模拟多样化音色、语气和语调 [2] 智能终端应用案例 - OPPO引入豆包语音大模型，实现精准信息召回，支持模糊搜索与全局搜索 [6] - 努比亚接入豆包大模型后打造全链路多模态智能助手「小星」，实现"指哪搜哪"功能 [3] - 三星Galaxy Z系列手机通过豆包大模型提供旅行搜索服务，以短视频内容卡片形式展现 [8] 行业发展趋势 - 新一轮科技革命与产业变革兴起，AI技术重塑新一代生活方式 [1] - 手机正成为工作生活中不可或缺的"智能伙伴"，推动生活方式向高效便捷升级 [5] - 从图像识别到自然语言处理，人机交互方式持续迭代进化 [8]

风险提示： AI技术研发不及预期，AI商业落地不及预期。 报告导读： 字节跳动火山引擎FORCE原动力大会召开，豆包大模型1.6正式发布，性能 与性价比齐升，对AI落地有望起到直接利好。 投资建议： 我们认为，字节此次带来了旗下AI大模型家族的全面升级，除了基础模型在技术方面的升级 外，值得注意的是字节创新了大模型的"定价方法"，这使得豆包大模型的性价比进一步提升，对AI在各行 业的落地将起到直接利好，维持计算机板块"增持"评级。 火山引擎原动力大会召开，豆包大模型家族持续拓展。 6月11日，在FORCE 原动力大会上，火山引擎正式 发布豆包大模型1.6、豆包·视频生成模型 Seedance 1.0 pro、豆包·语音播客模型，豆包·实时语音模型在火 山引擎全量上线，豆包大模型家族已成为拥有全模态、全尺寸、高性价比的领先模型。截至2025年5月 底，豆包大模型日均 tokens 使用量超过16.4万亿，较2024年5月刚发布时增长137倍。豆包大模型1.6的推 理、数学、指令遵循、Agent等能力均有较大提升。此外，豆包大模型1.6系列均支持深度思考、多模态理 解、256k长上下文、图形界面操作等能力，能够更 ...

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - AI大模型发展进入正向循环，模型水平提升同时定价下降，AI落地有望加速，持续看好计算机板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 建议关注标的为华大九天、达梦数据、金山办公、新大陆、通行宝、赛意信息、合合信息；相关标的为日联科技 [3] 模型动态 - OpenAI于6月11日上线o3 - pro，在数学和科学测试中超越谷歌和Anthropic的模型，性能领先，适合数学、科学和编码领域，同时将o3模型价格降低80%，o3 - pro每输入/输出百万tokens收费比o1 - pro便宜87% [3] - 6月11日火山引擎发布豆包大模型1.6等，截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，较2024年5月增长137倍，豆包大模型1.6首创按“输入长度”区间定价，综合成本比豆包1.5·深度思考模型、DeepSeek R1降低63% [3] 稳定币市场 - 6月12日蚂蚁国际表示将在《稳定币条例》8月1日生效、相关通道开启后尽快申请中国香港稳定币牌照，其表态代表对稳定币发展持积极态度，未来稳定币市场有望快速增长 [3] 公司数据 | 公司 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元/股）2024A | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | PE（倍）2024A | PE（倍）2025E | PE（倍）2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 华大九天 | 117.66 | 638.83 | 0.20 | 0.43 | 0.57 | 588.3 | 273.6 | 206.4 | | 达梦数据 | 218.30 | 247.20 | 5.44 | 5.63 | 6.77 | 40.1 | 38.8 | 32.2 | | 金山办公 | 270.75 | 1254.06 | 3.56 | 4.22 | 5.10 | 76.1 | 64.2 | 53.1 | | 新大陆 | 29.05 | 299.81 | 1.00 | 1.30 | 1.50 | 29.2 | 22.3 | 19.4 | | 通行宝 | 16.17 | 93.84 | 0.52 | 0.82 | 1.07 | 31.4 | 19.7 | 15.1 | | 赛意信息 | 26.12 | 107.14 | 0.34 | 0.54 | 0.69 | 76.1 | 48.4 | 37.9 | | 合合信息 | 150.00 | 210.00 | 4.93 | 4.86 | 5.97 | 30.4 | 30.9 | 25.1 | [4]

近日，火山引擎FORCE原动力大会在北京盛大召开。会上，火山引擎正式发布豆包大模型1.6、豆包・视频生成模型Seedance 1.0 pro等新模型，并升级了 Agent开发平台等AI云原生服务。这些新产品在多模态交互、复杂任务处理、内容生成等方面展现出强大功能，如豆包大模型1.6支持多模态理解和图形界 面操作，能高效处理真实世界问题；Seedance 1.0 pro可生成高品质视频，在多项评测中位居前列。 当前，全球AI大模型市场竞争激烈，众多企业纷纷布局。与市面上同类产品相比，火山引擎此次发布的大模型家族凭借全模态、全尺寸、高性价比的特 性脱颖而出。例如在多模态能力上，相比部分仅支持单一或少数模态的模型，豆包大模型1.6实现了更广泛的模态融合与深度理解；在成本方面，创新的 定价策略也为企业用户带来了显著优势，在激烈的市场竞争中抢占先机。 火山引擎的豆包大模型家族已形成丰富矩阵，涵盖基础语言模型、视觉模型、语音模型等，适用于智能交互、内容创作、数据分析等多元场景。基础语言 模型凭借强大的自然语言处理能力，为智能客服、文本生成等场景提供核心支持；视觉模型在图像识别、视频分析等领域发挥关键作用；语音模型则专注 ...

指数表现 - 中证数字经济主题指数(931582)下跌0.69%，成分股涨跌互现，芯联集成(688469)领涨1.52%，江波龙(301308)上涨1.21%，北方华创(002371)上涨1.01%，寒武纪(688256)领跌3.61%，润泽科技(300442)下跌2.42%，海光信息(688041)下跌1.71% [1] - 数字经济ETF(560800)下跌0.54%，最新报价0.74元，盘中换手率0.84%，成交631.05万元 [1] ETF资金动态 - 数字经济ETF近1月份额增长1800.00万份，新增份额位居可比基金1/2 [2] - 近20个交易日合计资金流入1335.41万元 [2] 指数成分与权重 - 中证数字经济主题指数前十大权重股合计占比50.98%，包括东方财富(300059，权重8.12%)、中芯国际(688981，6.58%)、汇川技术(300124，5.49%)、北方华创(002371，4.95%)、海光信息(688041，4.85%)等 [2] - 前十大权重股当日表现分化，北方华创上涨1.01%，东方财富下跌0.32%，中芯国际下跌0.82%，汇川技术下跌0.94% [4] AI产业动态 - 火山引擎发布豆包大模型1.6、视频生成模型Seedance 1.0 pro、语音播客模型及实时语音模型 [1] - 华龙证券指出AI产业趋势：国产大模型性价比提升、Agent加速落地、推理算力需求爆发潜力，看好计算机行业 [1]

报告行业投资评级 - 计算机板块投资评级为增持 [1][4] 报告的核心观点 - 字节旗下AI大模型家族全面升级，创新大模型“定价方法”使豆包大模型性价比提升，利好AI在各行业落地，维持计算机板块“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 火山引擎原动力大会与豆包大模型家族拓展 - 6月11日FORCE原动力大会上，火山引擎发布豆包大模型1.6、豆包·视频生成模型Seedance 1.0 pro、豆包·语音播客模型，豆包·实时语音模型全量上线，豆包大模型家族成全模态、全尺寸、高性价比领先模型 [4] - 截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超16.4万亿，较2024年5月刚发布时增长137倍 [4] 豆包大模型1.6的能力提升 - 推理、数学、指令遵循、Agent等能力有较大提升，支持深度思考、多模态理解、256k长上下文、图形界面操作等能力，利于构建复杂Agent和提升AI生产力 [4] - 由doubao - seed - 1.6、doubao - seed - 1.6 - thinking、doubao - seed - 1.6 - flash三个模型组成，各有特点 [4] - 在众多权威测评集上得分属国际第一梯队，在推理、多模态理解、GUI操作能力上领先 [4] 豆包大模型1.6的定价创新 - 采用统一定价模式，tokens价格一致，首创按“输入长度”区间定价 [4] - 在企业常用的0 - 32K输入区间，综合成本比豆包1.5·深度思考模型、DeepSeek R1降低63% [4] - 增设特惠区，特定请求价格进一步降低 [4]

字节跳动AI战略布局 - 公司正押注AI Agent作为新一代技术范式，试图通过换道超车实现技术突破 [1] - 火山引擎发布豆包大模型1.6系列，综合成本降低63%，支持256K上下文处理能力 [8][10] - 公司CEO梁汝波明确表态将长期投入AI技术研发，追求智能突破与产业应用结合 [1] AI Agent行业趋势 - AI Agent被视为继PC时代的Web、移动时代的APP后的下一代技术主体 [1][5] - IDC预测2025年将成为中国Agent落地元年，图像/视频类大模型调用量将显著增长 [6] - Agent技术将重构互联网入口格局，传统超级App可能面临边缘化风险 [3] 字节技术产品进展 - 豆包1.6系列包含三个版本，其中thinking模型在GPQA测评集达81.5分，达到国际第一梯队水平 [8][9] - 视频生成模型Seedance 1.0 pro价格低至3.67元/5秒视频，性能登顶全球榜单 [10] - 实时语音模型全量开放，AI云原生服务新增MCP、PromptPilot等工具链 [10][11] 云计算市场竞争格局 - 火山引擎在大模型调用量市场占比46.4%，但整体云计算市场尚未进入第一梯队 [4] - 公司通过价格战策略将大模型成本降至"厘时代"，日均tokens调用量达16.4万亿 [13][14] - 2024年火山引擎收入增速三位数，目标规模超百亿并实现翻倍 [16] 行业生态与挑战 - 公司发起V-START加速器计划，扶持AI初创企业弥补B端生态短板 [17] - Agent落地面临基础设施成本、多平台验证等瓶颈 [17] - 竞争对手包括阿里/腾讯等全栈布局大厂及智谱AI等创新公司 [18]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 2025年第24周通信板块下跌0.55%，年初以来上涨1.32%，在长江一级行业中均排名第18位；Oracle FY25Q4云收入同比增长27%，IaaS年收入突破百亿美元并大幅扩产；豆包1.6模型发布推动Agent能力与性价比双提升，产业链算力与AI应用持续提速；AI与算力主线景气延续，板块估值处于历史低位，具备较高配置性价比 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 2025年第24周通信板块下跌0.55%，年初以来上涨1.32%，在长江一级行业中均排名第18位；市值80亿以上公司中，本周涨幅前三为天孚通信（+13.8%）、中际旭创（+12.6%）、振芯科技（+10.7%），跌幅前三为二六三（-10.1%）、奥飞数据（-8.9%）、华丰科技（-8.8%） [5] Oracle云业务情况 - Oracle FY25Q4营收159亿美元，同比增长11%，云收入67亿美元，同比增长27%；IaaS收入30亿美元，同比大增52%，全年IaaS收入首破100亿美元，消费型OCI收入同比增长62%；SaaS收入37亿美元，同比增长11%，核心产品两位数增长；公司多云合作和私有部署扩展，全年RPO增长41%至1380亿美元，云业务RPO同比大增56%；管理层预计FY26云收入增长超40%，IaaS增长超70%，上调全年总营收指引至670亿美元，同比增长16%；公司强调AI与数据库融合优势，计划FY26资本开支超250亿美元 [6] 豆包大模型情况 - 字节跳动旗下火山引擎发布豆包大模型1.6等新模型，升级Agent开发平台；豆包1.6支持256K上下文，具备多模态理解等能力，可处理真实世界问题，加速AI Agent规模化落地；首创按输入长度分区统一定价模式，0–32K区间每百万tokens输入/输出价格分别为0.8/8元，综合成本为豆包1.5或DeepSeek R1的三分之一；截至今年5月，日均tokens使用量超16.4万亿，较去年增长137倍 [7] 投资建议 - 推荐运营商中国移动、中国电信、中国联通；光模块中际旭创、新易盛、天孚通信，关注太辰光、源杰科技、长飞光纤；国产算力烽火通信、华丰科技等，关注科华数据、奥飞数据等；物联网和而泰、拓邦股份等；卫星应用海格通信、华测导航 [8] 重点公司营收及业绩增速 - 报告列出通信行业板块重点公司2024年和2025年Q1营收及业绩增速，如中国移动2024年营收同比增速3.1%，2025年Q1营收同比增速0.0%等 [14]