报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告为2025年9月17日研究中心宏观团队发布的大类资产早报，涵盖全球资产市场表现、股指期货交易数据、国债期货交易数据等多方面信息 [2] 各部分内容总结 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年9月16日，美国为4.029%，英国为4.638%等，不同国家最新、一周、一月、一年变化不同，如美国最新变化 -0.010，一年变化0.319 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年9月16日，美国为3.560%，英国为3.960%等，各国家各时间段变化有差异，如美国最新变化0.040，一年变化 -0.200 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年9月16日，巴西为5.297等，各货币最新、一周、一月、一年变化不同，如巴西最新变化 -0.37%，一年变化 -5.40% [3] 主要经济体股指 - 2025年9月16日，标普500为6606.760，道琼斯工业指数为45757.900等，各股指最新、一周、一月、一年变化有别，如标普500最新变化 -0.13%，一年变化22.16% [3] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数等各指数最新、一周、一月、一年变化不同，如美国投资级信用债指数最新变化0.04%，一年变化4.72% [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3861.87，涨跌0.04%；沪深300收盘价4523.34，涨跌 -0.21%等 [4] 估值 - 沪深300 PE(TTM)为14.09，环比变化 -0.04；上证50 PE(TTM)为11.80，环比变化 -0.07等 [4] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率为 -0.39，环比变化0.02；德国DAX 1/PE - 10利率为2.50，环比变化0.09 [4] 资金流向 - A股最新值 -305.93，近5日均值 -334.74；主板最新值 -433.19，近5日均值 -364.60等 [4] 成交金额 - 沪深两市最新值23414.02，环比变化640.17；沪深300最新值6137.28，环比变化4.13等 [4] 主力升贴水 - IF基差 -6.54，幅度 -0.14%；IH基差2.78，幅度0.09%；IC基差 -25.79，幅度 -0.36% [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价108.000，涨跌 -0.07%；TF00收盘价105.795，涨跌 -0.10%等；资金利率R001为1.4778%，日度变化0.00等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 2025年9月15日10年期国债收益率方面，美国为4.039，英国为4.632，法国为3.478等；最新变化上美国降0.028，英国降0.039等；一周变化中美国降0.002，英国升0.027等；一月变化美国降0.295，英国降0.105等；一年变化美国升0.311，英国升0.719等 [3] - 2年期国债收益率，2025年9月15日美国为3.520，英国为3.948等；最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各经济体有不同升降情况 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率，2025年9月15日巴西为5.317，俄罗斯数据缺失，南非zar为17.360等；最新变化上巴西降0.70%，南非zar降0.18%等；一周变化、一月变化、一年变化各货币有不同幅度变化 [3] - 人民币相关汇率，2025年9月15日在岸人民币为7.119，离岸人民币为7.106等；最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同幅度升降 [3] - 主要经济体股指，2025年9月15日道琼斯为6615.280，标普500为45883.450等；最新变化上道琼斯升0.47%，标普500升0.11%等；一周变化、一月变化、一年变化各股指有不同幅度升降 [3] - 信用债指数，新兴经济体投资级、高收益，美国投资级、高收益，欧元区投资级、高收益信用债指数在最新变化、一周变化、一月变化、一年变化有不同表现 [3][4] 股指期货交易数据 - 指数表现，2025年9月15日A股收盘价3860.50，涨跌 -0.26%等；沪深300收盘价4533.06，涨跌0.24%等 [5] - 估值方面，沪深300 PE(TTM)为14.13，环比变化0.00等；上证50 PE(TTM)为11.87，环比变化 -0.03等 [5] - 风险溢价，标普500 1/PE - 10利率为 -0.41，环比变化0.01；德国DAX 1/PE - 10利率为2.41，环比变化0.01 [5] - 资金流向，A股最新值 -1180.37，近5日均值 -554.63等；沪深300最新值 -225.42，近5日均值 -71.12等 [5] - 成交金额，沪深两市最新值22773.85，环比变化 -2435.40等；沪深300最新值6133.15，环比变化 -762.61等 [5] - 主力升贴水，IF基差 -5.26，幅度 -0.12%；IH基差 -0.22，幅度 -0.01%；IC基差 -23.16，幅度 -0.32% [5] 国债期货交易数据 - 2025年9月15日国债期货T00收盘价107.805，涨跌0.00%；TF00收盘价105.655，涨跌0.00%等 [6] - 资金利率，R001为1.4474%，日度变化 -2.00BP；R007为1.4831%，日度变化1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5530%，日度变化0.00BP [6]

TORIO ORIGIN EVOLUTION OF MONEY Stelano Battilosoi Younel Cauis Karabika Yago 【的】【行】·巴尼斯网 【司无名人 · KAN 105关于和社 ther 187 得到 日 出版 吸 HANDLOOK of In HISTORY MONEY ... CURRINCY 主流观点认为，货币就是等价物，在货币诞生之前，以物易物已存在了相当长的一段时间。这种观点的 基础是，当原始社会发展到晚期，随着结余和剩余商品的出现，不同部落和地区的人们为了交换农作物 和手工艺品，选择了某些特殊物品作为定价物，为交换物品确定价值，完成交换。按照这个观点，货币 并非天然是金银，但金银天然是货币，因为其具有易于衡量、便于支付、不会变质的优点。 这种观点还进一步提出，市场经济、货币都是社会、经济自然发展的产物，不需要管理当局干预，市场 自行就会培育类似于货币这样的等价物。即使在已有黄金或白银储备的情况下，纸币的出现同样也是市 场的自发行为。本书作者指出，西方银行业以及其他金融领域的参与者，普遍认为货币和市场不需要政 府干预，即使政府存在，也应该限制其经济权力，而不 ...

交易暂停事件 - 莫斯科证券交易所于9月13日10时12分暂停股票市场交易 并于11时40分恢复 未说明原因 [1] - 今年以来多次暂停衍生品市场交易 包括9月11日15时23分暂停 15时40分恢复订单提取 4月份也曾短时暂停 [2] - 2024年8月14日因软件错误暂停交易 内存处理错误导致服务器连接问题 于当日17时30分恢复 [3] 交易所运营数据 - 8月交易量达143.5万亿卢布 其中股票、DR和投资基金单位交易量为3万亿卢布 [4] - 运营俄罗斯主要交易平台 涵盖股票、债券、衍生工具、货币及商品 [4] - 2013年2月15日完成首次公开募股 股票代码MOEX [4]

【导读】莫斯科证券交易所暂停股票市场交易 9月13日，莫斯科证券交易所发布公告称，股票市场于当地时间9月13日10时12分暂停交易，恢复时间将在适当时候宣 布。目前，莫斯科证券交易所未说明暂停交易的原因。 随后，莫斯科证券交易所再度发布公告称，交易将于莫斯科时间11时40分恢复。目前，莫斯科证券交易所未说明暂停交 易的原因。 今年以来，莫斯科证券交易所曾多次暂停衍生品市场交易。 当地时间9月11日，莫斯科证券交易所发布公告称，衍生品市场的交易已于2025年9月11日15时23分暂停。恢复交易的时 间将在适当时候公布。随后于2025年9月11日15时55分，衍生品市场恢复交易时间，交易系统自15时40分起可用于订单提 取。今年4月份，莫斯科证券交易所也曾短时间暂停衍生品市场交易。 值得注意的是，去年莫斯科证券交易所曾数次因技术问题暂停交易。 随后，莫斯科交易所发表声明称，由于软件错误，大多数访问服务器无法连接交易参与者。软件错误包括各个访问服务 器上的内存处理不正确。股市将于14日17时30分恢复交易，系统已做好撤单和连接参与者的准备。 俄罗斯莫斯科交易所数据显示，8月交易量达143.5万亿卢布。其中，股票、D ...

报告行业投资评级 建议超配利率债和黄金、中配信用债、蓝筹股和原油，低配成长股和货币 [4][54] 报告的核心观点 特朗普主导国际贸易货币体系重组大致框架已完成，中美贸易僵局或维持，美联储重启降息但步伐缓慢，中国决策层重心或转向调结构；宏观环境利多风险资产、略利多贵金属、利空国债，A股有内在调整风险，债券有阶段性机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年1 - 8月份宏观市场回顾 2024年11月特朗普当选影响全球市场，1 - 3月美元美债走弱资金流向海外，4月关税引发市场海啸，后贸易形势缓和，7月以来风险资产走高避险资产受抑 [6] 宏观环境评述 - **中国外需展现韧性但内需全面走弱**：7月中国内需走弱外需有韧性，投资、消费、工业产出、房地产、物价、金融等方面有不同表现，出口因多因素好于预期 [7][10][11][19] - **新政冲击使得美国经济滞涨**：特朗普改革扰乱美国经济，7月就业数据差，薪资增速显示就业市场疲软，通胀有不同表现，消费者信心受影响 [21][23][26] - **中国加大逆周期支持政策力度**：8月房地产政策微调，出台消费和服务业贷款贴息政策，1 - 7月财政刺激力度大但债务杠杆率上升 [27][29][30][34] - **美联储暗示将重启降息进程**：鲍威尔讲话暗示降息，市场有降息预期，特朗普影响美联储人事，预计2026年降息节奏或有变化 [35][36][37] 资产市场分析 - **国债利率**：2025年中国国债利率中期下行但速率受制约，美债利率下半年大概率高位盘整 [42][43] - **汇率**：2025年下半年美元指数先抑后扬，人民币兑美元汇率先扬后抑 [46][47] - **股票指数**：2025年各指数有不同涨幅，A股有调整风险 [48][49] - **大宗商品**：2025年下半年大宗商品维持高位宽幅震荡，不同类别受不同因素影响 [51] 中期资产配置 2025年初至8月不同资产有不同增长，国际贸易和国内政策影响资产表现，给出中期资产配置建议 [52][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年8月21日美国、英国、法国等国收益率分别为4.329、4.729、3.461等 最新变化幅度在0.032 - 0.058之间 一周变化幅度在0.043 - 0.091之间 一月变化幅度在 - 0.114 - 0.108之间 一年变化幅度在 - 0.056 - 0.842之间 [3] - 日本、巴西、中国等国2025年8月21日收益率分别为3.794、6.463、1.768等 最新变化幅度在 - 0.037 - 0.063之间 一周变化幅度在 - 0.049 - 0.171之间 一月变化幅度在 - 0.232 - 0.031之间 一年变化幅度在 - 0.455 - 0.485之间 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年8月21日美国、英国、德国等国收益率分别为3.750、3.966、1.969等 最新变化幅度在 - 0.026 - 0.053之间 一周变化幅度在0.011 - 0.062之间 一月变化幅度在 - 0.078 - 0.114之间 一年变化幅度在 - 0.631 - 0.555之间 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年8月21日巴西、俄罗斯、南非等货币汇率分别为5.476、 - 、17.718等 最新变化幅度在 - 0.12% - 0.26%之间 一周变化幅度在0.28% - 1.08%之间 一月变化幅度在 - 0.81% - 1.98%之间 一年变化幅度在 - 2.34% - 2.40%之间 [3] 人民币汇率 - 2025年8月21日在岸人民币、离岸人民币、中间价、12月NDF分别为7.181、7.183、7.129、7.020 最新变化幅度在 - 0.14% - 0.07%之间 一周变化幅度在 - 0.07% - 0.01%之间 一月变化幅度在 - 0.14% - 0.45%之间 一年变化幅度在 - 0.27% - 0.70%之间 [3] 主要经济体股指 - 2025年8月21日道琼斯、标普500、纳斯达克等指数分别为6370.170、44785.500、21100.310等 最新变化幅度在 - 2.81% - 0.85%之间 一周变化幅度在 - 0.01% - 7.35%之间 一月变化幅度在9.10% - 42.71%之间 [3] - 俄罗斯、日经、恒生指数等2025年8月21日指数分别为 - 、42610.170、25104.610等 最新变化幅度在 - 2.60% - 2.85%之间 一周变化幅度在 - 2.19% - 4.78%之间 一月变化幅度在 - 4.08% - 46.18%之间 [3] - 新兴经济体马来西亚、澳经等2025年8月21日指数分别为1592.870、9284.197等 最新变化幅度在 - 0.80% - 1.48%之间 一周变化幅度在 - 0.44% - 3.41%之间 一月变化幅度在 - 1.03% - 17.81%之间 [3] 信用债指数 - 新兴经济体投资级、高收益等信用债指数最新变化幅度在 - 0.26% - 0.29%之间 一周变化幅度在 - 0.37% - 1.16%之间 一月变化幅度在0.04% - 1.60%之间 一年变化幅度在3.91% - 14.45%之间 [3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3771.10、4288.07、2862.18等 涨跌幅度分别为0.13%、0.39%、0.53%等 [5] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为13.73、11.71、32.02等 环比变化分别为0.06、0.09、 - 0.09等 [5] 风险溢价 - 标普500、德国DAX的1/PE - 10利率分别为 - 0.63、2.23 环比变化分别为 - 0.03、 - 0.04 [5] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 - 1351.53、 - 797.23、 - 等 近5日均值分别为 - 312.50、 - 252.65、 - 等 [5] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为24240.57、5585.21、1364.86等 环比变化分别为158.23、197.06、 - 32.20等 [5] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 - 5.87、3.22、 - 47.77 幅度分别为 - 0.14%、0.11%、 - 0.71% [5] 国债期货交易数据 国债期货 - T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.000、105.500、107.875、105.450 涨跌幅度分别为 - 0.19%、 - 0.11%、 - 0.20%、 - 0.10% [6] 资金利率 - R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.5143%、1.5356%、1.5500% 日度变化分别为 - 7.00BP、 - 4.00BP、0.00BP [6]

报告核心观点 - 提供2025年8月21日大类资产早报，展示全球资产市场表现，涵盖国债收益率、汇率、股指、信用债指数、股指期货和国债期货交易数据等信息 [1][2] 全球资产市场表现 主要经济体国债收益率 - 10年期国债收益率方面，2025年8月20日美国为4.292，最新变化-0.015，一周变化0.057，一月变化-0.091，一年变化0.387；中国为1.783，最新变化0.010，一周变化0.061，一月变化0.079，一年变化-0.452等 [2] - 2年期国债收益率方面，2025年8月20日美国为3.770，最新变化0.020，一周变化0.010，一月变化0.080，一年变化-0.270；中国（1Y）为1.400，最新变化0.018，一周变化0.039，一月变化0.040 [2] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年8月20日巴西汇率为5.482，最新变化-0.42%，一周变化1.57%，一月变化-0.68%，一年变化-0.26%；在岸人民币汇率为7.176，最新变化-0.09%，一周变化-0.01%，一月变化0.30%，一年变化0.02%等 [2] 主要经济体股指 - 2025年8月20日标普500指数为6395.780，最新变化-0.24%，一周变化-1.09%，一月变化0.58%，一年变化19.67%；恒生指数为25165.940，最新变化0.17%，一周变化-1.75%，一月变化-1.46%，一年变化47.07%等 [2] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数最新变化0.02%，一周变化-0.29%，一月变化1.19%，一年变化4.67%；新兴经济体高收益信用债指数最新变化-0.22%，一周变化-0.22%，一月变化1.95%，一年变化15.01%等 [2][3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3766.21，涨跌1.04%；沪深300收盘价4271.40，涨跌1.14%；上证50收盘价2846.99，涨跌1.23%；创业板收盘价2607.65，涨跌0.23%；中证500收盘价6728.07，涨跌1.09% [4] 估值 - 沪深300 PE（TTM）为13.67，环比变化0.14；标普500 PE（TTM）为27.11，环比变化-0.07等 [4] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率为-0.60，环比变化0.03；德国DAX 1/PE - 10利率为2.27，环比变化0.06 [4] 资金流向 - A股最新值-88.79，近5日均值-438.22；沪深300最新值229.01，近5日均值22.36等 [4] 成交金额 - 沪深两市最新值24082.34，环比变化-1801.35；沪深300最新值5388.15，环比变化-147.21等 [4] 主力升贴水 - IF基差-1.40，幅度-0.03%；IH基差4.21，幅度0.15%；IC基差-32.87，幅度-0.49% [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价107.855，涨跌0.04%；TF00收盘价105.425，涨跌0.08%；T01收盘价107.730，涨跌0.08%；TF01收盘价105.370，涨跌0.09% [5] - 资金利率R001为1.5576%，日度变化0.00；R007为1.5775%，日度变化2.00；SHIBOR - 3M为1.5500%，日度变化0.00 [5]

公司排名与行业地位 - 信银理财首次上榜"2023年全球资管500强"榜单 排名第113位[1] - 公司在中国资管界超过40家龙头公司参与的评选中脱颖而出 成为13家上榜银行理财子公司之一[1] - 在中证金牛2023年第一季度银行理财综合能力排名中 信银理财在全国200家银行理财机构中综合理财能力排名第二[1] 资产管理规模 - 截至2022年末 中信银行及其理财公司产品规模达1.57万亿元 同比增长1738.02亿元 增幅12.39%[2] - 净值型产品规模达1.49万亿元 占比94.53% 同比增长2240.66亿元[2] 产品体系与业务特色 - 公司建立"6+2"产品体系 全面涵盖货币、货币+、固收、固收+、混合、权益六大赛道[1] - 围绕国家产业政策导向精耕项目、股权两条新赛道 形成个性化、多元化理财矩阵[1] - 背靠中信金控全金融牌照资源 坚持市场化、数字化、平台化发展定位[2] 行业发展趋势 - 监管政策变化和资管新规出台对银行系理财子公司影响较大[2] - 中国资管机构进行深度调整和完善 预计将取得更加健康和良性发展[2] - IPE榜单受到重视中国和亚洲市场配置的欧洲大型机构投资者高度关注[1]

行业排名表现 - 公司综合理财能力在2023年第一季度全国200家银行理财机构中排名第二 [1] - 连续多个季度稳居行业排名前列 市场地位稳固于银行理财第一方阵 [1] 产品体系战略 - 以建成全天候理财产品超市为目标 布局"6+2"产品体系涵盖货币 货币+ 固收 固收+ 混合 权益 项目和股权 [2] - 通过短期限产品供应和固收类产品做大低波动核心产品线 形成规模压舱石 [2] - 推出高收益债 权益FOF 量化类产品挖掘高收益投资机会 满足中高风险客户需求 [2] 战略发展方向 - 企业使命与国家战略融合 2021年启动"灯塔计划"聚焦十大重点业务方向 [3] - 推动绿色金融 养老金融 乡村振兴 科创金融做精做优 服务国家战略发展 [3] 客户服务理念 - 坚持以客户为中心 培养投资经理和理财顾问专家队伍 提供陪伴式服务和量身定制投资建议 [4] - 围绕高净值客户个性化需求 以大类资产配置理念进行全球化资产配置 平衡财富增长与风险控制 [4] - 坚持长期主义理念 与合作伙伴及客户共同追求携手共赢未来 [4] 企业使命与社会责任 - 秉持服务实体经济促进共同富裕初心 增强理财工作政治性人民性专业性 [5] - 提高理财服务价值性普惠性适应性 探索资管创新发展之路 [5] - 深化财富增值稳健保障和客户服务温度专业的经营理念 服务实体经济质效 [5]