金融市场体系建设举措与成效 - 坚持市场化、法治化、国际化改革方向，推动债券、货币、票据、衍生品、黄金等子市场广度和深度持续拓展 [2] - 债券市场功能齐全、开放包容，多层次框架基本建成，货币市场为宏观调控提供有力支持，衍生品市场风险管理功能增强，票据市场创新支持中小微企业融资，黄金市场形成交易所与柜台业务共促格局 [3] - 金融市场投资者结构多元，发行交易结算体系完善，债券现券成交161.8万亿元、债券回购和同业拆借成交9555.3万亿元、银行间衍生品成交约152万亿元，较“十三五”分别增长102.7%、86.8%和79.9% [3] 金融基础设施与监管 - 出台《金融基础设施监督管理办法》，强化日常监管，初步形成监管体系，推进全国统一大市场建设和债券市场基础设施互联互通 [4] - 建立金融市场交易报告库，集中收集银行间市场交易、托管、结算等数据信息，服务金融宏观调控与监管 [4] - 加强市场规则统筹协调，统一公司信用类债券信息披露、违约处置等基础性制度规则，优化债券承销、估值、经纪、做市等规则，完善货币市场制度和商业汇票新规 [7] - 建立健全覆盖各金融子市场的宏观审慎管理框架，完善风险应急处理机制，债券违约率保持低位，对违法违规行为“零容忍” [8] 服务实体经济的成效 - 债券市场托管余额192万亿元，稳居全球第二，较2020年末增长64.2%，公司信用类债券余额34.1万亿元，成为实体企业第二大融资渠道 [4] - “十四五”期间债券净融资规模55.7万亿元，占社会融资规模增量的35.3% [4] - 债市“科技板”支持约280家主体发行科技创新债券6700亿元，绿色债券年度发行规模持续保持在6000亿元以上，稳居全球前三 [5] - 政府债券余额91.5万亿元，较2020年末增加45.8万亿元，年均增速16.1%，其中国债发行50.1万亿元，地方政府债券发行41.6万亿元，分别较“十三五”增加31.7万亿元和17.7万亿元 [5][6] - 金融债券余额43.9万亿元，政策性银行债券余额27.6万亿元，资本债券余额7.9万亿元，累计提高商业银行整体资本充足率约3.1个百分点，科创、绿色、小微、“三农”金融债券共发行3.2万亿元，信贷资产支持证券发行2万亿元 [6] 金融市场高水平开放 - 深化与全球金融市场互联互通，上线“互换通”，优化“债券通”机制，推出离岸债券回购业务 [9] - 截至2025年8月末，来自全球近80个国家和地区近1170家境外投资者进入中国债券市场，总持债规模约3.9万亿元，较“债券通”开通前增长近4倍，全球前100大资产管理机构中已有80余家进入 [9] - 推动发行交易、登记结算等制度规则与国际接轨，中国债券在全球三大债券指数权重提升，熊猫债券累计发行规模突破万亿元，在香港设立黄金交割库并上线合约 [10] - 构建适应高水平开放的金融监管和风险防控体系，基础设施完备，法律制度完善，市场韧性和风险防范能力提高 [10][11]

报告行业投资评级 - 超配黄金和蓝筹股 [5][60] - 中配利率债和成长股 [5][60] - 低配信用债、原油和货币 [5][60] 报告的核心观点 - 2025年1月中旬至3月因特朗普激进改革诱发美国风险，资金追逐海外资产；4月初关税引发市场海啸，后形势缓和，美联储降息利多环球股市和贵金属，商品市场分化 [5][7] - 特朗普主导体系重组框架基本完成，中美贸易僵局或维持，美联储重启降息但步伐缓慢，中国经济政策重心或转向调结构 [5] - 宏观环境利多贵金属和股市、略利多工业商品但利空债券，A股风险偏好与盈利矛盾加大，建议增配债券 [5] 各目录总结 2025年1 - 9月份宏观市场回顾 - 1 - 3月美元和美债利率走弱，资金流向海外；4月初关税冲击市场，后形势缓和，美联储降息利多股市和贵金属，商品市场分化 [7] 宏观环境评述 中国内部需求继续走弱 - 8月内部需求走弱，外需有韧性，预计完成全年经济增长目标问题不大，政策重心在中长期改革，货币流动性充裕 [8] - 1 - 8月固定资产投资增速下滑，8月社零消费和工业产出增速回落，供需失衡通缩压力大 [9][10] - 1 - 8月房地产销售、竣工和新开工面积累积同比萎缩，库存压力缓解但仍处高位，房价下行 [12] - 8月CPI同比萎缩，PPI同比萎缩收窄，出口增速回落但有韧性 [15][17] - 1 - 8月财政收入增速加快，支出增速放缓，预计全年赤字增加；新增社融靠财政支撑，8月社融存量和M2同比增速放缓 [18][21][22] - 9月制造业PMI回升但仍处萎缩区间，服务业PMI回落，建筑业和综合PMI回升；新型政策性金融工具规模5000亿，将推动投资 [24][25] 美国经济复苏但就业偏弱 - 上半年经济波动疲软，下半年增长动能恢复；就业市场供需双弱，失业率上升但未达衰退阈值，通胀增速企稳回升 [27][29][33] - 9月制造业PMI上升但仍处萎缩区间，非制造业PMI回落 [36] 美联储重启降息进程 - 9月降息25BP，开启第二阶段降息；因关税框架确定、就业市场疲软、通胀压力受抑制而降息 [37][39] - 预计2025年还有两次降息，2026 - 2027年降息幅度减少；降息为风险管理型，后续步伐缓和 [42][45] 资产市场分析 - 中国国债利率中期下行但速率受制约，美债利率下半年高位运行；美元指数下半年先抑后扬 [48][49][52] - 人民币兑美元汇率震荡偏强但有压力；全球股市上涨，A股风险偏好与盈利矛盾加大 [53][54][55] - 商品市场整体上涨，下半年或高位宽幅震荡，不同品种受不同因素影响 [57] 中期资产配置 - 股市估值修复，债市受抑制，商品价格受压；建议超配黄金和蓝筹股，中配利率债和成长股，低配信用债、原油和货币 [58][59][60]

反假货币宣传月活动期间，通过统筹各部门资源，在政务、交通、商贸、航空和县域农村等关键领 域实施精准宣传，全省累计开展线下主题宣传活动超650场，同时借助线上渠道同步推送各类宣传文 章，并开展网络答题，有效扩大了宣传覆盖面，线上线下覆盖群众超66万人次，形成全社会反假货币的 浓厚氛围。 活动打破部门壁垒，建立"多部门协同联动、全场景深度渗透"工作体系，构建"行业+"立体宣传格 局，进一步夯实陕西金融生态安全基础，将金融安全防线延伸至社会经济的各个层面。 9月30日，记者从中国人民银行陕西省分行获悉：该行近期联合省委宣传部、省委网信办、省公安 厅、省交通运输厅、省商务厅、省市场监管局等部门，以"筑牢货币安全网 守好群众钱袋子"为主题， 开展反假货币宣传月活动。 人行陕西省分行相关负责人表示，"行业+"场景化渗透是此次宣传的主要亮点，各联合部门分工协 作，构建起全方位、无死角宣传网络。此外，人行陕西省各市分行结合地域特色与资源优势，积极打造 个性化宣传亮点。延安市分行创新"非遗+反假"模式，携手民间艺人创作《圣地反假护钱袋》陕北说书 曲目，用"乡音土话"，让反假知识"声"入人心。榆林市分行组织28家银行联合公安、市 ...

香港证监会与香港金管局9月25日联合发布香港的《固定收益及货币市场发展路线图》，通过促进需 求、流动性及创新，策略性定位香港成为全球固定收益及货币中心。《路线图》围绕四大支柱提出关键 措施，包括一级市场发行、二级市场流动性、离岸人民币业务及新一代基建。《路线图》提出十项倡 议，旨在巩固香港的现有优势，包括进一步吸引发行人以香港作为集资枢纽，并为发行人及投资者提供 风险管理及流动性管理工具；同时，《路线图》强调开拓新局面，包括提升离岸人民币的使用规模和流 动性，以及发展新一代金融基建以赋能市场创新。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年9月19日，美国、英国、法国等国收益率分别为4.128、4.714、3.553等，最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国最新变化0.022，一周变化0.061，一月变化 -0.127，一年变化0.474 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年9月19日，中国（1Y）、美国、英国等国收益率分别为3.520、3.976、2.019等，最新、一周、一月、一年变化不同，如中国（1Y）最新变化0.010，一周变化 -0.020，一月变化 -0.160 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年9月19日，南非zar、巴西、俄罗斯等货币汇率分别为5.324、 - 、17.344等，最新、一周、一月、一年变化有差异，如南非zar最新变化0.20%，一周变化 -0.56%，一月变化 -1.88% [3] 人民币汇率 - 2025年9月19日，在岸人民币、离岸人民币、12月NDF、中间价分别为7.118、7.119、7.113、6.981等，最新、一周、一月、一年变化不同，如在岸人民币最新变化0.08%，一周变化 -0.10%，一月变化 -0.69% [3] 主要经济体股指 - 2025年9月19日，道琼斯、标普500、法国CAC等指数值分别为6664.360、46315.270、22631.480等，最新、一周、一月、一年变化有别，如道琼斯最新变化0.49%，一周变化1.22%，一月变化3.05% [3] 新兴经济体股指 - 2025年9月19日，马来西亚、澳经、股指值分别为1598.230、9061.238、1340.910等，最新、一周、一月、一年变化不同，如马来西亚最新变化 -0.04%，一周变化 -0.12%，一月变化0.05% [3] 信用债指数 - 新兴经济体投资级、高收益，美国投资级、高收益，欧元区投资级、高收益信用债指数最新、一周、一月、一年变化各有不同，如新兴经济体投资级信用债指数最新变化 -0.01%，一周变化 -0.13%，一月变化1.55% [3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等指数收盘价分别为3820.09、4501.92、2909.74等，涨跌幅度分别为 -0.30%、0.08%、 -0.11%等 [5] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等指数PE(TTM)分别为13.96、11.58、34.20等，环比变化分别为0.00、 -0.04、 -0.13等 [5] 风险溢价 - 标普500、德国DAX指数1/PE - 10利率分别为 -0.52、2.38，环比变化分别为 -0.04、 -0.02 [5] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 -1031.55、 -636.76、 - 等，近5日均值分别为 -953.66、 -761.90、 - 等 [5] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为23238.29、6038.87、1632.61等，环比变化分别为 -8113.29、 -2361.00、 -625.13等 [5] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 -37.52、3.66、 -186.35，幅度分别为 -0.83%、0.13%、 -2.60% [5] 国债期货交易数据 收盘价与涨跌 - T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为107.835、105.675、107.490、105.550，涨跌幅度分别为 -0.07%、 -0.07%、 -0.10%、 -0.06% [6] 资金利率与日度变化 - R001、R007、SHIBOR - 3M资金利率分别为1.4993%、1.5160%、1.5620%，日度变化分别为 -6.00、 -4.00、0.00 [6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告为2025年9月17日研究中心宏观团队发布的大类资产早报，涵盖全球资产市场表现、股指期货交易数据、国债期货交易数据等多方面信息 [2] 各部分内容总结 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年9月16日，美国为4.029%，英国为4.638%等，不同国家最新、一周、一月、一年变化不同，如美国最新变化 -0.010，一年变化0.319 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年9月16日，美国为3.560%，英国为3.960%等，各国家各时间段变化有差异，如美国最新变化0.040，一年变化 -0.200 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年9月16日，巴西为5.297等，各货币最新、一周、一月、一年变化不同，如巴西最新变化 -0.37%，一年变化 -5.40% [3] 主要经济体股指 - 2025年9月16日，标普500为6606.760，道琼斯工业指数为45757.900等，各股指最新、一周、一月、一年变化有别，如标普500最新变化 -0.13%，一年变化22.16% [3] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数等各指数最新、一周、一月、一年变化不同，如美国投资级信用债指数最新变化0.04%，一年变化4.72% [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3861.87，涨跌0.04%；沪深300收盘价4523.34，涨跌 -0.21%等 [4] 估值 - 沪深300 PE(TTM)为14.09，环比变化 -0.04；上证50 PE(TTM)为11.80，环比变化 -0.07等 [4] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率为 -0.39，环比变化0.02；德国DAX 1/PE - 10利率为2.50，环比变化0.09 [4] 资金流向 - A股最新值 -305.93，近5日均值 -334.74；主板最新值 -433.19，近5日均值 -364.60等 [4] 成交金额 - 沪深两市最新值23414.02，环比变化640.17；沪深300最新值6137.28，环比变化4.13等 [4] 主力升贴水 - IF基差 -6.54，幅度 -0.14%；IH基差2.78，幅度0.09%；IC基差 -25.79，幅度 -0.36% [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价108.000，涨跌 -0.07%；TF00收盘价105.795，涨跌 -0.10%等；资金利率R001为1.4778%，日度变化0.00等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 2025年9月15日10年期国债收益率方面，美国为4.039，英国为4.632，法国为3.478等；最新变化上美国降0.028，英国降0.039等；一周变化中美国降0.002，英国升0.027等；一月变化美国降0.295，英国降0.105等；一年变化美国升0.311，英国升0.719等 [3] - 2年期国债收益率，2025年9月15日美国为3.520，英国为3.948等；最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各经济体有不同升降情况 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率，2025年9月15日巴西为5.317，俄罗斯数据缺失，南非zar为17.360等；最新变化上巴西降0.70%，南非zar降0.18%等；一周变化、一月变化、一年变化各货币有不同幅度变化 [3] - 人民币相关汇率，2025年9月15日在岸人民币为7.119，离岸人民币为7.106等；最新变化、一周变化、一月变化、一年变化各有不同幅度升降 [3] - 主要经济体股指，2025年9月15日道琼斯为6615.280，标普500为45883.450等；最新变化上道琼斯升0.47%，标普500升0.11%等；一周变化、一月变化、一年变化各股指有不同幅度升降 [3] - 信用债指数，新兴经济体投资级、高收益，美国投资级、高收益，欧元区投资级、高收益信用债指数在最新变化、一周变化、一月变化、一年变化有不同表现 [3][4] 股指期货交易数据 - 指数表现，2025年9月15日A股收盘价3860.50，涨跌 -0.26%等；沪深300收盘价4533.06，涨跌0.24%等 [5] - 估值方面，沪深300 PE(TTM)为14.13，环比变化0.00等；上证50 PE(TTM)为11.87，环比变化 -0.03等 [5] - 风险溢价，标普500 1/PE - 10利率为 -0.41，环比变化0.01；德国DAX 1/PE - 10利率为2.41，环比变化0.01 [5] - 资金流向，A股最新值 -1180.37，近5日均值 -554.63等；沪深300最新值 -225.42，近5日均值 -71.12等 [5] - 成交金额，沪深两市最新值22773.85，环比变化 -2435.40等；沪深300最新值6133.15，环比变化 -762.61等 [5] - 主力升贴水，IF基差 -5.26，幅度 -0.12%；IH基差 -0.22，幅度 -0.01%；IC基差 -23.16，幅度 -0.32% [5] 国债期货交易数据 - 2025年9月15日国债期货T00收盘价107.805，涨跌0.00%；TF00收盘价105.655，涨跌0.00%等 [6] - 资金利率，R001为1.4474%，日度变化 -2.00BP；R007为1.4831%，日度变化1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5530%，日度变化0.00BP [6]

TORIO ORIGIN EVOLUTION OF MONEY Stelano Battilosoi Younel Cauis Karabika Yago 【的】【行】·巴尼斯网 【司无名人 · KAN 105关于和社 ther 187 得到 日 出版 吸 HANDLOOK of In HISTORY MONEY ... CURRINCY 主流观点认为，货币就是等价物，在货币诞生之前，以物易物已存在了相当长的一段时间。这种观点的 基础是，当原始社会发展到晚期，随着结余和剩余商品的出现，不同部落和地区的人们为了交换农作物 和手工艺品，选择了某些特殊物品作为定价物，为交换物品确定价值，完成交换。按照这个观点，货币 并非天然是金银，但金银天然是货币，因为其具有易于衡量、便于支付、不会变质的优点。 这种观点还进一步提出，市场经济、货币都是社会、经济自然发展的产物，不需要管理当局干预，市场 自行就会培育类似于货币这样的等价物。即使在已有黄金或白银储备的情况下，纸币的出现同样也是市 场的自发行为。本书作者指出，西方银行业以及其他金融领域的参与者，普遍认为货币和市场不需要政 府干预，即使政府存在，也应该限制其经济权力，而不 ...

交易暂停事件 - 莫斯科证券交易所于9月13日10时12分暂停股票市场交易 并于11时40分恢复 未说明原因 [1] - 今年以来多次暂停衍生品市场交易 包括9月11日15时23分暂停 15时40分恢复订单提取 4月份也曾短时暂停 [2] - 2024年8月14日因软件错误暂停交易 内存处理错误导致服务器连接问题 于当日17时30分恢复 [3] 交易所运营数据 - 8月交易量达143.5万亿卢布 其中股票、DR和投资基金单位交易量为3万亿卢布 [4] - 运营俄罗斯主要交易平台 涵盖股票、债券、衍生工具、货币及商品 [4] - 2013年2月15日完成首次公开募股 股票代码MOEX [4]

莫斯科证券交易所近期交易暂停事件 - 2025年9月13日股票市场暂停交易并于同日恢复 暂停时间10时12分 恢复时间11时40分 未说明原因 [1] - 2025年9月11日衍生品市场暂停交易 暂停时间15时23分 恢复时间15时40分 未说明原因 [3] - 2024年8月14日股票市场因软件错误暂停交易 暂停时间16时18分 恢复时间17时30分 原因为服务器内存处理错误 [6] 交易所运营背景与历史事件 - 2024年8月全月交易量达143.5万亿卢布 其中股票/DR/投资基金单位交易量为3万亿卢布 [6] - 交易所运营范围涵盖股票/债券/衍生工具/货币/商品等主要交易平台 2013年2月15日完成首次公开募股 [6] - 2024年多次出现技术问题导致交易暂停 4月曾短时暂停衍生品市场交易 [3][4][6]