核心业绩表现 - 2Q25总收入达182.7亿元 同比增125.3% 环比增15.6% [4] - 2Q25毛利率为17.3% 同比提升3.3个百分点 环比提升1.7个百分点 [4] - Non-GAAP归母净亏损收窄至3.9亿元 同比收窄68.4% 环比收窄9.5% [4] - 汽车业务收入168.8亿元 同比增147.6% 环比增17.5% [5] - 汽车业务毛利率14.3% 同比提升7.9个百分点 环比提升3.8个百分点 [5] 运营与交付数据 - 2Q25交付量10.3万辆 同比增241.6% 环比增9.8% [5] - 平均销售单价16.4万元 同比下降27.5% 环比上升7.1% [5] - 研发费用率12.1% 同比下降6.0个百分点 环比降0.5个百分点 [5] - 销售与管理费用率11.9% 同比下降7.5个百分点 环比降0.4个百分点 [5] - 截至2Q25在手现金等价物约475.7亿元 [5] 产品与技术进展 - Mona M03 Max版本及2025款G6/G9爬坡交付改善产品结构 [5] - 8月向G7 Ultra版本推送VLA初始版本 [6] - 2026年计划量产L4级车型并开展Robotaxi试点 [6] - 2026年下半年预计量产搭载图灵芯片及VLA/VLM模型的人形机器人 [6] 未来展望与战略布局 - 3Q25全新车型G7、P7启动交付 P7小订数据创历史纪录 [6] - 4Q25首款鲲鹏超级电动车型X9计划上市交付 [6] - 预计4Q25实现扭亏为盈 [6] - 2026年"一车双能"新周期有望提振基本面 [6] - 与大众合作扩展至燃油及插混平台电子电气架构 预期提升总收入与毛利率 [6]

核心观点 - A级车MONA M03成为公司销量和业绩增长的核心驱动力 通过低价策略抢占市场份额 但中高端车型表现不佳 公司整体亏损收窄但仍未盈利 毛利率提升至行业前列[2][3][5][11][14] 销量表现 - 2025年上半年汽车交付量约19.72万辆 同比增长279% 其中MONA M03交付约8.64万辆 占比43.79%[2][3] - MONA M03累计销量超15万辆 起售价11.98万元 在10-15万元纯电轿车市场销量反超比亚迪秦PLUS EV[3][5] - 中高端车型如P7+销量从3月8545辆下滑至7月5609辆 尚未有月销破万车型[11][12] 产品战略 - MONA M03脱胎自滴滴网约车项目 但B端销量占比非常小 主要面向C端消费者[6][9] - 公司通过A级车走量保现金流 同时推出G7、P7+、X9等中高端车型对标20-40万元市场[2][11] - 中高端车型配置精简至3种选项 以简化消费者选择[11] 财务表现 - 2025年上半年总收入340.9亿元 同比增长132.5%[2] - 净亏损收窄至11.4亿元 整体毛利率16.5% 汽车毛利率12.6% 二季度汽车毛利率达14.3%创历史新高[14] - 毛利率水平在造车新势力中跻身前列 接近理想汽车20.51%的毛利率[14] 研发投入 - 2025年上半年研发开支41.9亿元 同比增长48.6% 表明公司持续激进投入技术研发[14] 市场竞争 - 15万元以下纯电轿车市场竞争激烈 公司通过智能化配置和续航优势实现销量反超[2][5] - 中高端市场面临小米、理想、蔚来及特斯拉等品牌竞争 突破难度较大[12]

财务表现 - 二季度经营亏损同比收窄41.9%至9.3亿元，净亏损同比收窄62.8%至4.8亿元，均创上市以来最佳表现[5] - 当季总体毛利达31.7亿元，同比增长1.8倍，其中汽车业务贡献毛利24.2亿元，同比增长4.6倍[6] - 汽车毛利率环比提升3.8个百分点至14.3%，主要得益于技术改进、平台通用化水平提高和供应链谈判带来的成本降低[5] - 销售与管理费用率为11.9%，同比降低7.5个百分点[6] - 二季度自由现金流超20亿元，季末现金储备增加22.9亿元至475.7亿元，创历史新高[12] 销量与产品结构 - 二季度单车收入环比回升至16.4万元，MONA M03和P7+合计销量占比从81.7%降至65%[7] - 预计从9月起月销量稳定在4万辆以上，全新P7将成为新的销量拉动关键[4][7] - 三季度新车交付量指引为11.3万至11.8万辆，同比增长142.8%至153.6%[12] - 总收入指引为196亿至210亿元，同比增长94%至107.9%[12] 技术合作与业务拓展 - 与大众汽车的技术合作帮助摊薄前期高昂投入，服务及其他业务贡献7.5亿元毛利，毛利率达53.6%[12][13] - 从四季度开始将进入"一车双能"大产品周期，增程版X9将发布[12] - 图灵AI智能辅助驾驶能力预计逐步与对手拉开明显代差，带动毛利和净利持续提高[12] 战略转型 - 公司从追求出风头、推爆款转向注重产品、质量、管理、销售和供应链等基础能力建设[13] - 技术改进和平台通用化水平提高（"扶摇"架构）成果显现[5] - 2025款G6和G9的毛利率非常健康，主要得益于受欢迎的版本配置[5]

公司财务表现 - 2025年第一季度营收158亿元 同比增长141 5% 去年同期65 5亿元 [1] - 现金储备规模452 8亿元 环比增长33 2亿元 [1] - 第一季度净亏损6 60亿元 上年同期净亏损13 7亿元 市场预期净亏损13 86亿元 [1] - 整体毛利率达15 6% 创历史新高 连续七个季度提高 [1] - 预计第二季度营收175亿元～187亿元 同比上升115 7%至130 5% [1] - 预计第二季度交付量10 2万～10 8万辆 同比增长237 7%～257 5% [1] 产品与销量 - 2025年第一季度交付量约9 4万辆 同比增长331% 单季交付创新高 [2] - MONA M03第一季度累计销量4 7万辆 占总销量50% 上市8个月累计交付超10万辆 [2] - P7+ 2025款G6和G9三款车型销量稳步增长 [2] - 月交付量连续6个月保持在3万辆以上 [2] - 2025年第二季度将完成5款车型年款升级或增加配置 三季度有2款全新车型交付 [2] - MONA M03 MAX将于5月28日上市 图灵AI辅助驾驶下探至15万元级别市场 [2] - 小鹏G7将于6月发布 全新一代P7三季度上市 鲲鹏超级电动车型四季度量产 [2] 海外市场 - 2025年第一季度海外销量同比增长超3倍 新增超40家海外门店 [3] - 海外业务预计未来三年高速扩张 成为公司销量增长第二曲线 [3] AI与技术创新 - 目标2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人 [1] - 第五代机器人将搭载图灵芯片 提升端侧算力 采用VLA架构复用云端AI基础设施 [1] - 人形机器人有望成为公司第三增长曲线 [4] - 2025年是物理世界基座大模型在AI汽车领域全面应用的起点 [4] - 云端基座大模型参数量达720亿 已建成万卡智算集群 运行效率常年保持90%以上 [4] - 2025年底高质量训练数据规模达2亿条视频 覆盖全国驾驶场景 [4] - 图灵芯片有效AI算力达主流车端芯片的3～7倍 [4] - 预期2025年四季度走向盈利 全年实现规模自由现金流 销量翻倍以上增长 [4] 资本市场反应 - 财报发布后美股股价一度涨超16% 收盘上涨13% [2]

公司业绩表现 - 2025年第一季度总营收达158.1亿元，同比增长141.5% [3] - 毛利率从2023年第二季度的-3.9%提升至15.6%，创单季历史新高，汽车毛利率达10.5%，同比提升5个百分点 [3] - 归属普通股股东的净亏损缩窄至6.6亿元，去年同期为13.7亿元，上一季度为13.3亿元 [3] - 现金及等价物等达452.8亿元，较2024年底净增超33亿元 [8] 市场交付与销售 - 第一季度总交付量94,008辆，同比增长330.8%，超越91,000—93,000辆的预期目标 [5] - 4月交付量35,045辆，同比增长273%，环比增长6%，连续6个月交付超3万辆 [5] - 出口量飙涨370%至7,615辆，新进入英国、波兰、瑞士等市场，并进军意大利、波兰 [5] - 销售网络覆盖223座城市，拥有690家门店，自营充电站扩展至2,115座，包括1,089座超快充站 [10] 研发与未来规划 - 第一季度研发投入19.8亿元，同比增长46.7% [8] - 目标2025年第四季度实现盈利，2026年在智能驾驶领域形成断崖式领先 [1][13] - 海外业务预计未来三年高速扩张，成为销量和利润增长重要驱动力 [13] - 计划2026年推出面向工业和商业场景的人形机器人，达到行业领先智能水平 [13] 增长预期与战略 - 第二季度预计交付量102,000—108,000辆，同比增长237.7%—257.5%，总营收175—187亿元，同比增长115.7%—130.5% [12] - 三条增长曲线：AI与汽车融合、全球化扩张、人形机器人产业化 [13] - 通过现金流自我造血能力支撑AI技术和产品研发突破 [6]

行业分化与战略成效 - 2025年一季度中国新能源汽车行业分化加剧 头部新势力呈现迥异战略成效 [1] - 小鹏汽车以9.4万辆交付量登顶新势力销冠 预计营收151.9亿至157亿元 同比增长132%至139.8% [1] - 理想汽车交付9.29万辆同比增长15.5% 但预计营收234亿至247亿元 同比下滑3.5%至8.7% [1] - 零跑汽车以8.76万辆交付量和14.9%毛利率异军突起 主攻10万至20万元市场 [1] - 蔚来汽车主品牌仅交付2.73万辆 预计营收123.67亿至128.59亿元 [1] 资本市场反应 - 小鹏港股股价涨幅达66.2% 市值冲至1476亿港元 [1] - 理想股价上涨18.1% 蔚来下挫12.2% 总市值不足700亿港元 [1] 零跑汽车表现 - 一季度营收100.2亿元同比增长187.1% 净亏损收窄至1.3亿元 [2] - 交付量87552辆同比增长162% C系列占比77.5% [2] - 毛利率达14.9%创历史新高 2024年同期仅1.4% [2] - 战略合作带来毛利增加 整车端毛利率较去年四季度小幅回调 [2] - 目标年销50万至60万辆 毛利率10%至12% 努力实现年度盈亏平衡 [2] 小鹏汽车表现 - 一季度交付94008辆同比增长331% 连续5个月月交付超3万辆 [3] - 预计营收150亿至157亿元 同比增长129.1%至139.8% [3] - 技术下放策略见效 高阶辅助驾驶渗透至20万元以下市场 [3] - 2025款G6和G9标配5C超充和AI智驾 推动单车毛利率从8.3%提升 [3] - 预计四季度实现单季盈利 [3] 蔚来汽车表现 - 一季度三个品牌累计交付4.21万辆 主品牌仅2.73万辆 [4] - 预计营收123.67亿至128.59亿元 同比增长24.8%至29.8% [4] - 2024年净亏损224亿元创历史新高 现金储备419亿元为四家中最低 [4] - 换电站日均换电约28次 距离盈亏平衡点还有超过一半差距 [4] - 目标四季度实现单季度盈利 [3] 理想汽车表现 - 一季度交付9.29万辆同比增长15.5% 收入预计234亿至247亿元 同比下滑3.5%至8.7% [5] - 增程式车型需求稳定但纯电车型进展缓慢 毛利率承压 [5] - 现金储备1128亿元位居四家榜首 [5] - 计划下半年发布两款纯电SUV车型 [5] 资本与技术驱动 - 行业在资本与技术双轮驱动下加速分化 头部企业重塑竞争格局 [6] - 北汽新能源完成101.5亿元增资 估值跃升至360亿元 [6] - 阿维塔科技获超110亿元C轮融资 国资占比超70% [6] - 小米汽车以"硬件+生态"构建护城河 2025年交付目标上调至35万辆 [6] - 小鹏将XNGP智驾系统下放至11.98万元起车型 [6] - 零跑通过Stellantis集团共享EEA3.0架构降低30%研发成本 [6] 跨界融合与战略协同 - 智己汽车获94亿元B轮融资 研发线控转向与数字智能底盘技术 [7] - 极氪与领克合并后物料清单成本将缩减5%至8% 产能利用率提升3%至5% [7] - 蔚来将37亿元配售融资用于智能电动汽车技术研发 [7] - 行业从规模扩张转向效率竞争 资本向具备技术纵深与成本控制能力的头部集中 [7]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 小鹏汽车财务持续改善，看好公司新车周期 [2] - 公司销量持续提升，盈利能力不断加强，爆款车型上市有望使销量快速增长，且在智驾、出海、飞行汽车、机器人等方面有广阔长期发展空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入408.7亿元，同比+33.2%；净利润-57.9亿元，同比+44.2%；毛利率为14.3%，同比提升12.8pct；净利率为-14.2%，同比收窄19.7pct [2][3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为-9.4、25.1、69.1亿元，对应EPS分别为-0.49、1.32、3.63元，对应PE分别 -149.4、55.9、20.3倍 [3] 销售网络与交付量 - 截至2024年年底，公司实体销售网络拥有合计690间门店，覆盖226个城市；2024年汽车交付量为19万辆，同比增长34.2%；2025年Q1共交付汽车9.4万辆，同比增长331% [3] 车型情况 - 2024年8月推出MONA M03并于同月开始交付，11月推出小鹏P7+且于同月开始交付；2025年3月发布2025款G6以及2025款G9 [3] 新业务发展 - 智驾方面，2024年5月引入端到端大模型，7月升级ADAS实现全国全面覆盖，8月发布鹰眼视觉方案且11月首搭于P7+车型，后续将为其他车型升级ADAS [3] - 出海方面，截至2024年进入30多个国家和地区，2025年有望进入60个国家和地区 [3] - 飞行汽车方面，预计小鹏汇天“陆地航母”飞行体型号合格证（TC）今年年底获得，明年有望交付，量产工厂在建，规划年产能10000台 [3] - 机器人方面，小鹏人形机器人IRON已小规模进入工厂实训，目标2026年规模进入工业化量产阶段 [3] 重要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|40866|92488|143477|167107| |增长率YoY %|33%|126%|55%|16%| |归属母公司净利润(百万元)| -5790| -937|2505|6911| |增长率YoY%|44%|84%|367%|176%| |毛利率%|14.30%|16.40%|17.70%|18.70%| |净资产收益率ROE%| -18.51%| -3.08%|7.61%|17.34%| |EPS(摊薄)(元)| -3.06| -0.49|1.32|3.63| |市盈率P/E(倍)| -15.25| -149.42|55.88|20.26| |市净率P/B(倍)|2.83|4.61|4.25|3.51| [4] 资产负债表预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|49736|53861|59886|68423| |现金|18586|21528|25794|31597| |应收账款及票据|2450|2569|2790|2785| |存货|5563|5369|5576|5661| |其他|23137|24394|25726|28381| |非流动资产|32970|32503|32329|32389| |固定资产|11522|10117|8994|8095| |无形资产|5872|5760|5659|5568| |其他|15576|16626|17676|18726| |资产总计|82706|86364|92215|100813| |流动负债|39865|44414|47714|49354| |短期借款|6510|7510|8510|9510| |应付账款及票据|23080|25773|26240|26417| |其他|10275|11131|12964|13428| |非流动负债|11566|11576|11586|11596| |长期债务|6442|6452|6462|6472| |其他|5124|5124|5124|5124| |负债合计|51431|55991|59300|60951| |普通股股本|0|0|0|0| |储备|29181|28280|30821|37768| |归属母公司股东权益|31275|30374|32914|39862| |少数股东权益|0|0|0|0| |股东权益合计|31275|30374|32914|39862| |负债和股东权益|82706|86364|92215|100813| [5] 利润表预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|40866|92488|143477|167107| |其他收入|0|0|0|0| |营业成本|35021|77320|118082|135858| |销售费用|4828|5549|8609|9191| |管理费用|2043|2775|4304|5013| |研发费用|6457|10174|12913|13369| |财务费用| -1031| -1224| -1292| -1400| |除税前溢利| -5831| -946|2531|6981| |所得税| -70| -9|25|70| |净利润| -5761| -937|2505|6911| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润| -5790| -937|2505|6911| |EBIT| -6862| -2170|1239|5582| |EBITDA| -4289|846|3963|8071| |EPS（元）| -3.06| -0.49|1.32|3.63| [5] 现金流量表预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流| -2012|4621|5455|6776| |净利润| -5790| -937|2505|6911| |少数股东权益|0|0|0|0| |折旧摊销|2573|3017|2724|2490| |营运资金变动及其他|1205|2541|225| -2625| |投资活动现金流| -1255| -2391| -1881| -1645| |资本支出| -2428| -1500| -1500| -1500| |其他投资|1173| -891| -381| -145| |筹资活动现金流|669|676|656|636| |借款增加|669|1010|1010|1010| |普通股增加|0|0|0|0| |已付股利|0|0|0|0| |其他|0| -334| -354| -374| |现金净增加额| -2562|2942|4266|5803| [5] 主要财务比率预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|33.22%|126.32%|55.13%|16.47%| |成长能力 - 归属母公司净利润|44.19%|83.82%|367.37%|175.88%| |获利能力 - 毛利率|14.30%|16.40%|17.70%|18.70%| |获利能力 - 销售净利率| -14.17%| -1.01%|1.75%|4.14%| |获利能力 - ROE| -18.51%| -3.08%|7.61%|17.34%| |获利能力 - ROIC| -15.33%| -4.85%|2.56%|9.90%| |偿债能力 - 资产负债率|62.19%|64.83%|64.31%|60.46%| |偿债能力 - 净负债比率| -18.02%| -24.91%| -32.88%| -39.17%| |偿债能力 - 流动比率|1.25|1.21|1.26|1.39| |偿债能力 - 速动比率|1.01|1.00|1.05|1.17| |营运能力 - 总资产周转率|0.49|1.09|1.61|1.73| |营运能力 - 应收账款周转率|15.82|36.86|53.55|59.95| |营运能力 - 应付账款周转率|1.55|3.17|4.54|5.16| |每股指标 - 每股收益| -3.06| -0.49|1.32|3.63| |每股指标 - 每股经营现金流| -1.06|2.43|2.87|3.56| |每股指标 - 每股净资产|16.46|15.96|17.29|20.94| [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 小鹏汽车财务持续改善，看好公司新车周期 [2] - 销量持续提升，财务逐步改善，盈利能力不断加强 [3] - 爆款车型上市，公司销量有望快速增长 [3] - 智驾、出海、飞行汽车、机器人等业务发展，公司长期发展空间广阔 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为 - 9.4、25.1、69.1亿元，对应EPS分别为 - 0.49、1.32、3.63元，对应PE分别 - 149.4、55.9、20.3倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现收入408.7亿元，同比 + 33.2%；净利润 - 57.9亿元，同比 + 44.2% [2][3] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为924.88亿、1434.77亿、1671.07亿元，增长率分别为126%、55%、16% [4] - 预计2025 - 2027年归属母公司净利润分别为 - 9.37亿、25.05亿、69.11亿元，增长率分别为84%、367%、176% [4] - 2024年毛利率为14.3%，同比提升12.8pct；净利率为 - 14.2%，同比收窄19.7pct；预计2025 - 2027年毛利率分别为16.4%、17.7%、18.7% [3][4] 销售情况 - 截至2024年年底，实体销售网络拥有690间门店，覆盖226个城市；2024年汽车交付量为19万辆，同比增长34.2% [3] - 2025年Q1共交付汽车9.4万辆，同比增长331% [3] 产品情况 - 2024年8月推出MONA M03并交付，11月推出小鹏P7 + 并交付 [3] - 2025年3月发布2025款G6以及2025款G9 [3] 业务发展 - 智驾方面，2024年5月引入端到端大模型，7月升级ADAS，8月发布鹰眼视觉方案，11月首搭于P7 + 车型 [3] - 出海方面，截至2024年进入30多个国家和地区，2025年有望进入60个国家和地区 [3] - 飞行汽车方面，预计小鹏汇天“陆地航母”飞行体型号合格证（TC）今年年底获得，明年有望交付；量产工厂在建，规划年产能10000台 [3] - 机器人方面，小鹏人形机器人IRON已小规模进入工厂实训，目标2026年规模进入工业化量产阶段 [3]

核心观点 - 小鹏汽车通过交付量提升、成本控制和产品策略调整实现业绩大幅改善，2024年营收同比增长33.2%至408.7亿元，净亏损收窄至57.9亿元 [2][3] - 公司战略重心转向销量导向，通过降价和智驾技术升级推动市场份额增长，2024年交付量同比增长34.2%至190068辆 [4][7] - 管理层调整和供应链优化带来运营效率提升，现金储备环比净增60亿元至419.6亿元 [5][12] - AI技术成为核心竞争壁垒，图灵AI智驾系统全系标配，计划2025年下半年实现L3级自动驾驶 [8][9] - 产能扩张和产品线完善将支撑未来增长，2025年销量目标较2024年翻倍，预计2026年形成10-50万元全价格带覆盖 [13][14] 财务表现 - 2024年总收入408.7亿元（+33.2%），其中汽车销售358.3亿元（+27.9%），服务及其他收入50.4亿元（+89%）[3][9] - 第四季度营收161.1亿元创单季纪录（环比+59.4%，同比+23.4%），汽车销售146.7亿元（环比+66.8%）[3] - 全年毛利率提升至5.85亿元（2023年为4.51亿元），Q4汽车毛利率达10%（同比+5.9%）[3][4] - 研发支出64.6亿元（+22.4%），主要投入AI算法和芯片技术 [9] 产品与市场 - 价格策略调整：G6售价降至17.68-19.88万元，G9降至24.88-27.88万元，较2022年最高46.99万元大幅下调 [7] - 爆款车型MONA M03和P7+推动Q4交付量达91507辆（同比+52.1%）[4] - 智驾技术：全系标配图灵AI智驾系统，支持端到端大模型和"车位到车位"全场景覆盖 [8] - 创新业务：飞行汽车获4000份订单，计划2026年量产人形机器人和飞行汽车 [9] 战略规划 - 2025年营收目标500-1000亿元，计划四季度开始盈利 [11][13] - 产能扩张：通过智能化生产线和供应链优化解决产能瓶颈，预计2025年6月后提升G6/G9产能 [12][13] - 技术路线：聚焦L3/L4自动驾驶研发，加强具身智能与大模型技术融合 [8][9] - 全球化布局：加速AI汽车出海进程，与大众集团达成电子电气架构技术合作 [9][14]

事件概述 - 2024年全年收入为408.7亿元，同比+33.2%，其中2024Q4收入161.1亿元，同比/环比分别为+23.4%/+59.4% [1] - 2024Q4汽车业务毛利率为+10.0%，同比/环比分别为+6.0pts/+1.4pts [1] - 2024年全年non-GAAP归母净利润为-53.5亿元，同比减亏；2024Q4 non-GAAP归母净利润为-11.9亿元，同比减亏 [1] 营收分析 - 2024Q4汽车业务收入为146.7亿元，同比/环比分别为+20.0%/+66.8%，主要由于交付量增加 [2] - 2024Q4单车ASP由2024Q3的18.90万元下降至16.03万元 [2] - 其他业务营收达到14.3亿元，同比/环比分别为+74.4%/+9.7%，主要由于与大众汽车集团的技术研发服务收入增加 [2] 利润分析 - 2024Q4汽车业务毛利为14.7亿元；汽车业务毛利率为+10.0% [3] - 2024Q4总毛利为23.2亿元，毛利率为+14.4%，同比/环比分别为+8.2pts/-0.8pts [3] 费用分析 - 2024Q4研发费用为20.1亿元，同比/环比为+53.4%/+22.9%，研发费用率为12.5% [4] - 2024Q4销管费用为22.8亿元，同比/环比分别为+17.5%/+39.3%，销管费率为14.1% [4] 渠道与现金 - 截至2024Q4，公司拥有690家销售中心，覆盖226个城市，环比增加51家 [5] - 现金及等价物等总计419.6亿元，环比增加62.7亿元 [6] 未来展望 - 预计2025Q1汽车销量为9.1万至9.3万辆，同比增幅+317.0%至+326.2%；对应收入150亿至157亿元，同比增幅129.1%至139.8% [7] - 预计2025-2027年收入分别为952.3/1,480.9/1,703.1亿元，归母净利润分别为-14.0/64.2/91.4亿元 [9] 产品与技术 - 2025年训练出数百亿参数的云端基座模型，车端模型精度大幅提升 [8] - P7+为首款20万元内搭载高阶智驾的产品 [8] - 2025年每季度有重磅车型上市，2025款G6和G9换代升级 [8] - 2024年海外销量突破2万台，2025年目标销量翻倍，全球销售与服务网点超300个 [8]