股价表现 - 6月6日缩量下跌1.77%，收盘价77.90，较昨日收盘价79.30下跌1.40 [4][5] - 当日开盘价78.80，交易量3771.58万股，换手率2.43%，成交额29.13亿 [5] - 3日涨幅+1.30%，5日涨幅+2.02%，总市值1482.87亿 [5] - 较过去一年平均收盘价+0.46%，较过去一年日均交易量+0.83% [5] 一季度业绩 - 2025年第一季度交付量达94008辆，同比增长330.8%，超越理想汽车成为销冠 [7] - 营收158.1亿元，同比增长141.5%，毛利率提升至15.6%，亏损幅度收窄 [7] - 计划三季度推全新一代小鹏P7，四季度量产鲲鹏超级电动车型 [7] 舆情分析 - 全网舆情信息总量497条，正面信息335条占比67.4%，负面信息19条占比3.8%，中性信息143条占比28.8% [8] - 主要传播渠道为微信平台，传播篇次49条占比9.86% [10] - 舆情影响力排名前三：与华为官宣合作、新车上市销量与智驾双亮点、一季度财报亮眼 [20] 专业观点 - 时代财经看多：联合华为发布全球首个AI智驾HUD解决方案"追光全景"，将率先搭载在小鹏G7上 [18] - 财联社中性：5月交付新车33,525辆同比增长230.43%，但环比降4.34%，新产品MONA MO3 Max起售价12.98万元上市1小时大定突破12,566辆 [19] 发展策略 - 明确将在AI+汽车、全球化以及具身人形机器人三条线全面发力 [7] - 董事长何小鹏认为车企不应卷价格而应卷科技并走出国门 [19]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年5月28日小鹏MONA M03 MAX版本上市，智驾能力领先，叠加渠道变革和营销体系加强，公司销量有望加速提升；规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司财务有望持续改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年5月28日，小鹏MONA M03 MAX版本正式上市，包括502长续航Max和600超长续航Max两款，售价分别为12.98和13.98万元，搭载满血版AI天玑系统与图灵驾驶辅助，实现同级领先城市智能辅助驾驶功能 [4] 事件评论 - 配置大幅升级，外观新增车漆颜色、无边框后视镜等，内饰新增拂晓紫配色等功能，定价超预期，销量有望持续提升 [9] - 小鹏MONA M03 Max全球首发人机共驾，智驾实力大幅领先，搭载双Orin - X芯片，算力高达508TOPS，依托鹰眼纯视觉方案和大模型，智能辅助驾驶功能远超同档车型，人机共驾适应驾驶者风格，智能座舱全面升级，新增功能超300项，自研XGPT大语言模型语义理解准确率提升40% [9] - 小鹏MONA M03自2025年1 - 4月平均月销超1.5万辆，本次MAX版本上市有望提振销量；2025Q2预期交付量10.2 - 10.8万辆，同比增长237.7 - 257.5%，预期收入175 - 187亿元，同比增长115.7% - 130.5% [9] - 后续新车密集上市，6月开启G7预热发布，Q3发布全新一代P7、交付两款全新重磅车型，Q4小鹏鲲鹏超级电动车型逐步量产；预期公司Q4单季度扭亏，实现全年规模自由现金流 [9] - 智能驾驶领先，渠道变革和营销体系加强，叠加新车周期，公司销量快速提升；规模提升、平台和技术降本效果将体现，软件盈利商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性；预计2025年收入为991亿元，对应PS 1.3X，给予“买入”评级 [9]

报告行业投资评级 - 汽车行业评级为强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 小鹏汽车一季度营收增长、亏损收窄、交付量增加、毛利率提升，预计2025年销量翻倍以上增长、四季度盈利且全年规模性自由现金流转正；小米发布新车YU7，定位豪华高性能SUV [3][14] - 本周汽车板块跑赢沪深300指数，年初至今表现居申万31板块首位，子板块涨跌不一，行业估值处于中上水平且本周上升 [4][17][24] - 5月1 - 18日乘用车零售和新能源乘用车零售同比、环比有不同程度增长，批发方面乘用车同比增长、环比下降，新能源乘用车同比增长、环比持平；4月汽车产销、库存、出口等有相应变化 [6][33][34] - 本周行业有零跑营收超百亿、本田合作研发ADAS、比亚迪欧洲销量超特斯拉等要闻 [65] 根据相关目录分别进行总结 本周专题 - 5月21日小鹏汽车发布2025年一季度财报，营收158.1亿元同比增141.5%，净亏损6.6亿元较上季收窄，交付量94008辆同比增330.8%，毛利率15.6%；二季度完成五个车型升级或增配，三季度两款新车交付放量，四季度鲲鹏车型量产；预计2025年销量翻倍以上增长、四季度盈利、全年规模性自由现金流转正 [3][14] - 5月22日小米发布新车YU7，7月上市，定位豪华高性能SUV，延续SU7设计语言并优化，有多种配置和高性能表现，支持高阶辅助驾驶 [4][14][16] 本周市场行情 板块涨跌幅 - 2025年5月19 - 23日，汽车板块涨1.2%，沪深300指数跌0.2%，汽车板块跑赢1.4个百分点，上周涨跌幅在申万31板块中排第4位；年初至今汽车板块涨13.2%，位列第1位 [4][17] - 子板块中，本周乘用车、商用载货车、商用载客车分别上涨4.3%、9.4%、0.9%，汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他分别下跌0.8%、1.3%、1.7%；汽车行业估值处于中上水平，本周上升 [5][22][24] 个股涨跌幅 - 涨跌幅前五名：万安科技、德迈仕、天汽模、江淮汽车、长春一东 [5][27] - 涨跌幅后五名：兆丰股份、日盈电子、美力科技、嵘泰股份、双林股份 [5][28] 行业重点数据 乘联会周度数据 - 5月1 - 18日，乘用车零售93.2万辆，同比增12%，较上月同期增18%；新能源乘用车零售48.4万辆，同比增32%，较上月同期增15% [6][33] - 5月1 - 18日，乘用车批发85.8万辆，同比增18%，较上月同期降2%；新能源乘用车批发46.7万辆，同比增23%，较上月同期持平 [6][34] 汽车销量数据 - 4月汽车销量259万辆，环比降11.2%，同比增9.8%；1 - 4月销量1006万辆，同比增10.8% [36] - 4月汽车经销商综合库存系数1.41，环比降9.6%，同比降17.1%，库存水平合理；同期经销商库存预警指数59.8%，环比升5.2pct，同比升0.4pct，位于荣枯线之上 [37][41] - 4月汽车出口51.7万辆，环比增2%，同比增2.6%；1 - 4月出口193.7万辆，同比增6% [41] - 4月乘用车销量222.3万辆，环比降10%，同比增11%；1 - 4月销量864.1万辆，同比增12.4% [41] - 4月商用车销量36.7万辆，环比降17.9%，同比增2.7%；1 - 4月销量141.8万辆，同比增2% [41] - 4月新能源汽车销量122.6万辆，同比增44.2%，当月渗透率47.3%；1 - 4月销量430万辆，同比增46.2%，渗透率42.7% [41] 原材料价格 - 报告提及碳酸锂、螺纹钢、铝、铜、天然橡胶、玻璃等原材料价格相关图表，但未给出具体价格数据 [56][62][64] 行业要闻 - 5月19日零跑汽车一季度营收超百亿达100.2亿元，同比增187.1%，毛利率达14.9%创历史新高 [65] - 5月21日本田将与Momenta合作在华研发新一代ADAS，车展期间已达成深度战略合作 [65] - 5月22日比亚迪4月欧洲纯电车销量首次击败特斯拉，新增登记销量7231辆，同比增169%，特斯拉登记销量大跌49% [66][67] - 5月22日中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，明确全固态电池定义 [66] - 5月23日东风汽车与华为签署全面深化战略合作协议，围绕多领域开展合作 [66] - 5月23日加拿大EV Electra计划出资10亿美元重组高合汽车并谋求控股，承诺未来三年不低于十万辆或30亿美元海外采购订单；悦达起亚一工厂智能化绿色技术升级项目公示，涉及高合汽车盐城工厂 [68] 重点新车 - 东风汽车示界06，紧凑型纯电SUV，价格12.58万元，2025年5月20日上市 [71] - 深蓝汽车深蓝S09，大型增程SUV，价格23.99 - 30.99万元，2025年5月22日上市 [71]

财务表现 - 2025Q1营收158.1亿元，同比增长141.5%，环比微降1.8%，其中汽车销售收入143.7亿元，同比上升159.2%，服务及其他收入14.4亿元，同比增长43.6% [3] - 2025Q1净亏损6.6亿元，Non-GAAP净亏损4.3亿元，同环比收窄 [3] - 2025Q1综合毛利率15.6%，同环比分别+2.7/+1.1pct，整车毛利率10.5%，同环比分别+5.0/+0.4pct，连续七个季度上升 [4] - 2025Q1研发费用率12.5%，同环比分别-8.1/+0.1pct，销售、行政及一般费用率12.3%，同环比分别-8.9/-1.8pct [4] - 2025Q1批发销量9.4万辆，同环比+330.8%/+2.7%，单车ASP15.3万元，单车毛利1.6万元 [4] 产品规划 - 2025年5月28日将举办Mona M03 MAX上市发布会，首次将图灵AI辅助驾驶普及到15万级产品 [5] - 2025年6月上市25万元级别SUV G7，Q3推出30万级别豪华运动轿跑全新一代P7 [5] - 2025Q4鲲鹏超级电动车型逐步进入量产，实现一车双能 [5] 智能化布局 - 2025年逐步实现物理世界基座大模型在AI汽车领域应用 [5] - 车端自研图灵芯片Q2开始进入生产环节，Q3逐步放量 [5] - 云端基座模型参数量达720亿，建成国内汽车行业首个万卡集群 [5] 财务预测 - 下调2025~2027年营业收入预期分别为947/1676/2491亿元（原值为990/1678/2493亿元），同比分别+132%/+77%/+49% [6] - 下调2025年归母净利润为3.5亿元（原值为11亿元），同比扭亏，维持2026~2027年归母净利润为76/120亿元 [6] - 2025/2026/2027年EPS分别为0.18/4.02/6.32元，对应PE分别为412/19/12倍 [6] 资产负债表 - 2025E流动资产76,951.94百万元，2026E增长至126,836.41百万元，2027E进一步增至186,144.56百万元 [7] - 2025E现金及现金等价物29,750.80百万元，2026E增长至53,928.89百万元，2027E达84,631.32百万元 [7] - 2025E存货10,950.41百万元，2026E增长至19,055.09百万元，2027E达28,096.87百万元 [7]

财务表现 - 2025年1季度营收158亿元，环比微跌1.8%，符合预期 [1] - 汽车销量9.4万辆，环比增长2.7% [1] - 单车均价15.3万元，环比降0.7万元，主要受MONA M03占比上升影响 [1] - 单车毛利率10.5%，环比继续改善，超市场预期 [1] - 研发费用环比降1.3%，销售费用环比降14.5%，占收比环比略降 [1] - 净亏损6.6亿元/non-GAAP净亏损4.3亿元，环比下降50.1%/69.4% [1] 业绩指引 - 预计2季度营收175亿元至187亿元，环比增长10.7%-18.3% [1] - 预计交付量10.2万至10.8万辆，环比增长8.5%-14.9% [1] - 隐含单车均价预期15.8万元，环比提升0.5万元 [1] - 毛利率环比可能进一步改善 [1] 产品规划 - 5月28日MONA M03 MAX将上市，图灵AI辅助驾驶下探至15万元级别市场 [1] - 小鹏G7将于6月发布 [1] - 全新一代P7将于3季度上市 [1] - 鲲鹏超级电动车型将于4季度逐步进入量产 [1] - 3季度开始交付新车型，单价和毛利率有望持续边际向上 [1] - 4季度鲲鹏超级电动车型对毛利率有更正面影响 [1] 战略布局 - 目标2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人 [1] - 第五代机器人将搭载图灵芯片，提高端侧算力 [1] - 在人工智能/低空经济/人形机器人领域的布局有望提升估值 [1]

营收表现 - 2025Q1实现单季营收158.1亿元，同比+141.5%，环比-1.8% [1] - 汽车业务收入143.7亿元，同比+159.2%，环比-2.1%，主要因交付量增加 [1] - 单车ASP由2024Q4的16.03万元下降至15.29万元 [1] - 其他业务营收14.4亿元，同比+43.6%，环比+0.5%，技术研发服务收入增长驱动 [1] 利润与毛利率 - 汽车业务毛利15.1亿元，毛利率+10.5%，同比+5.0pts，环比+0.5pts [2] - 总毛利24.6亿元，毛利率+15.6%，同比+2.7pts，环比+1.1pts [2] - 毛利率提升主因销量增长带动成本下降及规模效应，部分被存货减值与采购亏损抵消 [2] - non-GAAP归母净利润-4.3亿元，同环比减亏69.8%/69.4% [1] 费用与渠道 - 研发费用19.8亿元，同比+46.7%，环比-1.3%，研发费用率12.5%，同比-8.1pts [2] - 销管费用19.5亿元，同比+40.2%，环比-14.5%，销管费率12.3%，同比-8.9pts，环比-1.8pts [2] - 截至2025Q1拥有690家销售中心，覆盖223个城市，环比持平 [2] 现金流与流动性 - 现金及等价物、短期投资等总计452.8亿元，短期流动性风险较弱 [3] 未来展望 - 预计2025Q1汽车销量10.2万-10.8万辆，同比+237.7%至+257.5%，对应收入175亿-187亿元，同比+115.7%至+130.5% [3] - 2025年5月28日发布小鹏MONAM03 Max，6月预热小鹏G7，2025Q3发布新一代P7，2025Q4鲲鹏超级电动车型量产 [3] 技术布局与新产品 - 图灵芯片2025Q2上车，2025Q3大规模放量，应用扩展至机器人领域 [4] - 人形机器人计划2026年实现L3级规模化量产，聚焦工业与商业化场景 [4] - VLA架构与基座模型同源，云端AI基础设施复用进入部署阶段 [4] 长期战略 - AI汽车研发驱动芯片与机器人协同，构建"汽车—芯片—机器人"技术闭环 [4] - 预计2025-2027年收入分别为945.8亿/1,476.3亿/1,700.8亿元，归母净利润-6.6亿/46.4亿/75.4亿元 [4]

业绩表现 - 一季度总收入1581亿元，同比增长1415%，其中汽车销售收入1437亿元，同比增长1592%，占总营收超9成 [3] - 一季度累计交付94万辆，同比增长3308% [3] - 汽车毛利率105%，环比提升05个百分点，整体毛利率156% [3] - 单车成本137万元，单车售价153万元，环比下滑07万元，单车毛利约16万元 [3] - 一季度净亏损66亿元，同比收窄515% [5] 产品与交付 - MONA M03和P7+两款车型热销带动规模效应 [2][3] - 二季度预计交付102万至108万辆，同比增长2377%—2575%，总收入175亿至187亿元，同比增幅1157%—1305% [5] - 2025年全年销量目标"翻倍以上"，四季度有望实现盈利 [5] - 三季度将有两款全新重磅车型交付，集中于更高价格带且具备更高毛利率 [6] 研发与智能化 - 一季度研发开支198亿元，同比增长467%，主要用于扩充产品组合及新车型新技术研发 [5] - 已完成"全栈自研AI体系"，包含五层核心模块，服务于整车智能驾驶及机器人业务 [7] - 人形机器人IRON第四代产品亮相，第五代将搭载图灵芯片，计划2026年进入工业与商业应用 [8] 海外扩张 - 一季度出口量7615辆，海外销量同比增长超370%，新增门店超40家 [9] - 计划2024年底前进入超60个国家和地区，未来十年海外销量占比目标50% [9] - 海外业务预计未来三年持续拓展，成为销量利润增长关键 [9] 新品规划 - 5月28日发布MONA M03 Max，15万元价位段首搭图灵AI辅助驾驶系统 [7] - 6月预热发布小鹏G7，定位25万级SUV市场 [7] - 四季度鲲鹏超级电动车型逐步量产，"一车双能"设计 [7] - MONA系列将作为独立产品线在2026年前拓展更多型号，强调智能感知与情绪价值 [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][9] 报告的核心观点 - 小鹏汽车25Q1毛利率创历史新高，净亏损同环比收窄，产品迭代加速，强势新车周期开启，智能化属性突出，预计2025/26/27年营业收入为909/1303/1527亿元，归母净利润为 - 11/32/67亿元，给予2025年1.9倍PS，对应目标价98.58港元 [1][4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2022 - 2027年营业收入分别为268.55亿、306.76亿、408.66亿、908.63亿、1303.27亿、1526.63亿元，同比变化分别为28%、14%、33%、122%、43%、17% [3] - 2022 - 2027年毛利润分别为30.88亿、4.51亿、58.46亿、149.92亿、228.07亿、283.95亿元，净利润分别为 - 91.39亿、 - 103.76亿、 - 57.90亿、 - 10.79亿、32.17亿、66.92亿元 [3] 交易数据 - 52周内股价区间为26.05 - 97.45港元，当前股本1904百万股，当前市值148百万港元 [4] 2025年第一季度业绩 - 营收158亿元，同比 + 141%，环比 - 2%，超季度指引上限；净亏损6.6亿元，同环比收窄；交付量达9.4万辆创历史新高，同比 + 331%，环比 + 3% [4][9] - 核心车型小鹏M03/P7 + /G6分别销售4.7/2.4/1.3万辆，分别占50%/25%/14%；单车收入15.3万元，环比 - 0.7万元 [4][9] 经营质量 - 25Q1毛利率达15.6%，同比 + 2.7pct，环比 + 1.1pct；汽车销售毛利率为10.5%，同比 + 5.0pct，环比 + 0.4pct [4][9] - 销售/行政费用率12.3%，同比 - 9.8pct，环比 - 1.8pct；研发费用率12.5%，同比 - 8.1pct，环比 - 1.8pct；其他收入5.4亿元，同比 + 635%，环比 + 177% [4][9] 新车周期 - 3月发布2025款G6/G9，4月推出2025款X9，5月计划上市Mona M03 Max版本；25Q2完成5款年款升级或增加配置，25Q3规划发布小鹏G7及全新一代P7，25Q4将发布鲲鹏超级电动车型 [4][9] - 25Q2预期汽车交付量10.2 - 10.8万辆，同比 + 238% - 258%；总收入预计达到175 - 187亿元，同比 + 116% - 131% [4][9] 可比公司估值 - 特斯拉、理想汽车 - W、蔚来 - SW 2024 - 2026年PS平均值分别为4.63、4.00、3.24 [5] 财务预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为408.66亿、908.63亿、1303.27亿、1526.63亿元，归属母公司净利润分别为 - 5.79亿、 - 1.079亿、32.17亿、66.92亿元 [7]

报告公司投资评级 - 买入 [5] 报告的核心观点 - 毛利率环比改善，净亏损大幅收窄，下半年迎来大产品周期，单价和毛利率有望持续边际向上，维持买入评级和目标价134.69港元 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 小鹏汽车收盘价77.55港元，目标价134.69港元，潜在涨幅73.7% [2] - 52周高位97.45港元，52周低位26.05港元，市值1203.8629亿港元，日均成交量2029万股，年初至今变化66.24%，200天平均价65.33港元 [7] 财务数据 损益表 - 2023 - 2027E收入分别为306.76亿、408.66亿、861.72亿、1133.37亿、1254.94亿元，同比增长14.2%、33.2%、110.9%、31.5%、10.7% [4][13] - 2023 - 2027E净利润分别为 - 103.76亿、 - 57.9亿、 - 6.13亿、15.04亿、46.12亿元 [4][13] 资产负债简表 - 2023 - 2027E总资产分别为841.63亿、827.06亿、1072.3亿、1265.06亿、1426.39亿元 [14] - 2023 - 2027E总负债分别为478.34亿、514.31亿、765.67亿、943.39亿、1058.61亿元 [14] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为9.56亿、29.08亿、148.54亿、126.44亿、108.94亿元 [15] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为6.31亿、 - 66.99亿、 - 33.72亿、 - 34.71亿、 - 35.71亿元 [15] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为80.15亿、12.29亿、29.35亿、43.53亿、64.79亿元 [15] 财务比率 - 2023 - 2027E毛利率分别为1.5%、14.3%、13.7%、15.5%、17.7% [15] - 2023 - 2027E净利率分别为 - 33.8%、 - 14.2%、 - 0.7%、1.3%、3.7% [15] 产品规划 - 5月28日，MONA M03 MAX将上市，图灵AI辅助驾驶下探至15万元级别市场；小鹏G7将于6月发布；全新一代P7将于3季度上市；鲲鹏超级电动车型将于4季度逐步进入量产 [8] 行业覆盖公司 - 交银国际覆盖的汽车行业公司包括中创新航、宁德时代、亿纬锂能等，多数给予买入评级 [11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 看好公司在车型周期、组织革新和智能化Beta驱动下迎来业绩和估值的双重提升 [8] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为945.8/1,476.3/1,700.8亿元，归母净利润分别为 - 6.6/46.4/75.4亿元，对应2025年5月21日港股收盘价77.55港元/股，PS分别为1.4/0.9/0.8倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025Q1财报，单季营收158.1亿元，同比/环比分别为 + 141.5%/ - 1.8%；汽车业务毛利率为 + 10.5%，同比/环比分别为 + 5.0pts/ + 0.5pts；non - GAAP归母净利润为 - 4.3亿元，同环比减亏69.8%/69.4% [3] 毛利率超预期 经营质量持续优化 - 营收端：2025Q1单季营收158.1亿元，汽车业务收入143.7亿元，主要因交付量增加；单车ASP由2024Q4的16.03万元降至15.29万元；其他业务营收14.4亿元，同比增加因与大众战略合作的技术研发服务收入增加 [4] - 利润端：2025Q1汽车业务毛利15.1亿元，毛利率 + 10.5%；总毛利24.6亿元，毛利率 + 15.6%；整体毛利率变化因销量增长带动成本下降和规模经济效益，部分增长被产品升级相关亏损抵消 [4] 费用稳健改善 业绩展望向好 - 费用端：2025Q1研发费用19.8亿元，研发费用率12.5%；销管费用19.5亿元，销管费率12.3%，同比增加因销量增加致加盟店佣金增加，环比下降因营销和广告费用开支减少 [5] - 渠道端：截至2025Q1，公司有690家销售中心，覆盖223个城市，环比持平 [5] - 现金：截至2025Q1，公司现金及等价物等总计452.8亿元，短期流动性风险较弱 [5] - 未来展望：预计2025Q1汽车销量10.2 - 10.8万辆，同比增幅237.7% - 257.5%；对应收入175 - 187亿元，同比增幅115.7% - 130.5% [5] 强势产品周期即将开启 芯片与机器人开启增长新引擎 - 新车投放：小鹏将于5月28日发布小鹏MONA M03 Max，6月预热发布小鹏G7，2025Q3发布全新一代P7，2025Q4小鹏鲲鹏超级电动车型量产，有望刺激销量增长和提升竞争力 [7] - 芯片与机器人：图灵芯片2025Q2上车，2025Q3大规模放量，将用于机器人提升算力；人形机器人计划2026年L3级规模化量产，聚焦工业和商业化场景 [7] 盈利预测与财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|40,866|94,576|147,629|170,075| |（+/-)(%)|33.2|131.4|56.1|15.2| |归母净利润（百万元）|-5,790|-657|4,643|7,542| |（+/-)(%)|44.2|88.6|806.4|62.4| |EPS（元）|-3.04|-0.35|2.44|3.96| |P/E|/|/|29|18| |P/S|3.3|1.4|0.9|0.8| [9] 公司财务报表数据预测汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测，如2025E营业收入94,576百万元，归属母公司净利润 - 657百万元等 [10][11] - 成长能力、盈利能力、偿债能力、营运能力等财务比率展示公司经营能力变化，如2025E营业收入增长率131.43%，毛利率15.78%等 [11]