报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月17日铂、钯价格基本反弹 PT2606合约收涨4.27%至552.7元/克 PD2606合约收涨2.3%至407.75元/克 宏观层面美财长发声安抚市场 油价美元涨势均有所放缓 提振铂钯价格反弹 但美伊冲突暂无缓解迹象 油价维持高位 降息预期持续走弱 恐继续对铂钯价格的上行空间构成压制 基本面方面 WPIC预计全球铂金市场将连续第四年出现供应短板 供需结构失衡或继续为铂价下方提供支撑 但26年缺口收窄以及全球钯市场或仍有过剩可能 或限制其价格上行空间 综上 短期预计铂钯或大概率维持区间震荡走势 待中东地缘局势明朗后 再择机逢低单边做多铂 或【多铂空钯】策略继续持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价552.7元/克 前值532.8元/克 涨幅3.73% [3] - 现货铂（99.95%）价格552元/克 前值519元/克 涨幅6.36% [3] - 铂基差（现 - 期）-0.7元/克 前值 -13.8元/克 变化 -94.93% [3] - 钯期货主力收盘价407.75元/克 前值398.55元/克 涨幅2.31% [3] - 现货钯（99.95%）价格408元/克 前值394.5元/克 涨幅3.42% [3] - 钯基差（现 - 期）0.25元/克 前值 -4.05元/克 变化 -106.17% [3] 国际价格 - 伦敦现货铂金2131.1美元/盎司 前值2056.8美元/盎司 涨幅3.61% [3] - 伦敦现货钯金1601.571美元/盎司 前值1574.226美元/盎司 涨幅1.74% [3] - NYMEX铂2121.9美元/盎司 前值2046.3美元/盎司 涨幅3.69% [3] - NYMEX钯1613.5美元/盎司 前值1573.5美元/盎司 涨幅2.54% [3] 内外15点价差 - 美元/人民币中间价6.8961 前值6.9057 跌幅0.14% [3] - 铂 - 伦敦铂价差18.78元/克 前值16.78元/克 涨幅11.94% [3] - 广期所铂 - NYMEX铂价差21.08元/克 前值19.41元/克 涨幅8.62% [3] - 广期所钯 - 伦敦钯价差6.50元/克 前值3.60元/克 涨幅80.54% [3] - 广期所钯 - NYMEX钯价差3.51元/克 前值3.78元/克 跌幅7.21% [3] 铂钯比价 - 广期所铂/钯比价1.3555 前值1.3368 变化0.0186 [3] - 伦敦现货铂/钯比价1.3306 前值1.3065 变化0.0241 [3] 库存 - NYMEX铂金库存200716金衡盎司 前值200716金衡盎司 涨幅0.00% [3] - NYMEX钯金库存582441金衡盎司 前值582441金衡盎司 涨幅0.00% [3] 持仓 - NYMEX总持仓：铂68758 前值70154 跌幅1.99% [3] - NYMEX非商业净多头持仓：铂14690 前值13832 涨幅6.20% [3] - NYMEX总持仓：钯15679 前值16093 跌幅2.57% [3] - NYMEX非商业净多头持仓：钯 -156 前值161 变化 -196.89% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月13日铂、钯价格整体继续震荡下跌，宏观层面美伊冲突暂无缓解迹象，油价维持高位，降息预期走弱，美元指数强势突破100关口，对铂钯价格构成压制；基本面方面，WPIC预计全球铂金市场料将连续第四年出现供应短缺，供需结构失衡或为钯价下方提供支撑，但26年晚些时候停产以及全球钯市场或仍有过剩可能，限制钯价格上行空间；短期预计铂钯大概率维持震荡偏空走势，待中东地缘局势明朗后，再择机逢低单边做多铂，或“多铂空钯”策略继续持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价541.6，较前值564.65跌4.08% [4] - 现货铂（99.95%）544，较前值549跌0.91% [4] - 铂基差（现 - 期）2.4，较前值 - 15.65跌115.34% [4] - 锂期货主力收盘价408.1，较前值416.6跌2.04% [4] - 现货锂（99.95%）411，较前值411持平 [4] - 锂基差（现 - 期）2.9，较前值 - 5.6跌151.79% [4] 国际价格（15点，美元/盎司） - 伦敦现货铂金2100.3，较前值2171.358跌3.27% [4] - 伦敦现货钯金1609.499，较前值1649.252跌2.41% [4] - NYMEX铂2094.6，较前值2170跌3.47% [4] - NYMEX钯1625.5，较前值1657.5跌1.93% [4] 内外15点价差（元/克） - 美元/人民币中间价6.9007，较前值6.8959涨0.07% [4] - 广铂 - 伦敦铂15.05，较前值20.66跌27.17% [4] - 广铂 - NYMEX铂16.47，较前值21.00跌21.55% [4] - 广锂 - 伦敦钯3.41，较前值4.59跌34.54% [5] - 广锂 - NYMEX钯0.58，较前值1.35跌56.94% [5] 比价 - 广期所铂/钯比价1.3271，较前值1.3554跌0.0283 [5] - 伦敦现货铂/钯比价1.3049，较前值1.3166跌0.0116 [5] 库存（金衡盎司） - NYMEX铂金库存204678，较前值204678持平 [5] - NYMEX钯金库存582441，较前值582441持平 [5] 持仓 - NYMEX总持仓铂68758，较前值70154跌1.99% [5] - NYMEX非商业净多头持仓铂13832，较前值14690涨6.20% [5] - NYMEX总持仓钯15679，较前值16093跌2.57% [5] - NYMEX非商业净多头持仓钯161，较前值 - 156涨196.89% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月12日铂、钯价格基本震荡下跌 短期内预计铂钯大概率维持震荡走势 待中东地缘局势明朗后 可择机逢低单边做多铂 或继续持有“多铂空钯”策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价564.65元/克，较前值下跌0.16%；现货铂（99.95%）价格549元/克，较前值下跌1.52%；铂基差（现 - 期）为 -15.65元/克，较前值涨幅94.41% [3] - 钯期货主力收盘价416.6元/克，较前值下跌1.80%；现货钯（99.95%）价格411元/克，较前值下跌2.14%；钯基差（现 - 期）为 -5.6元/克，较前值涨幅31.76% [3] 国际价格（15点，美元/盎司） - 伦敦现货铂金价格2171.358美元/盎司，较前值下跌0.95%；伦敦现货钯金价格1649.252美元/盎司，较前值下跌1.02% [3] - NYMEX铂价格2170美元/盎司，较前值下跌0.85%；NYMEX钯价格1657.5美元/盎司，较前值下跌1.52% [3] 内外15点价差（元/克，含税） - 美元/人民币中间价6.8959，较前值涨幅0.06% [3] - 沪铂 - 伦敦铂价差20.66元/克，较前值涨幅23.83%；沪铂 - NYMEX铂价差21.00元/克，较前值涨幅19.32% [3] - 沪钯 - 伦敦钯价差3.41元/克，较前值下跌51.77%；沪钯 - NYMEX钯价差1.35元/克，较前值下跌53.00% [3] 铂钯比价 - 广期所铂/钯比价为1.3554，较前值增加0.0223；伦敦现货铂/钯比价为1.3166，较前值增加0.0009 [3] 库存（金衡盎司） - NYMEX铂金库存204678金衡盎司，较前值无变化；NYMEX钯金库存582441金衡盎司，较前值无变化 [3] 持仓 - NYMEX铂总持仓70154，较前值下跌3.04%；非商业净多头持仓13832，较前值涨幅4.47% [3] - NYMEX钯总持仓16093，较前值下跌2.01%；非商业净多头持仓161，较前值下跌75.75% [3]

贵金属价格表现 - 2月25日上午，现货黄金价格直线走高，盘中最高达5190美元/盎司，涨超1% [1] - 现货白银同步走强，站稳88美元/盎司，盘中涨幅超1.8% [1] - 铂金盘中直线拉涨，最高价达2231美元/盎司，涨超2.7%；钯金涨超1% [1] - 期货市场方面，COMEX黄金、白银亦有明显涨幅，NYMEX铂、钯金同步拉升 [1] 市场驱动因素 - 地缘政治持续推动投资者转向避险资产 [1] - 美国财政部海外资产控制办公室将4名个人和3家实体列入“特别指定国民”名单，涉及俄罗斯及阿联酋 [1] - 交易参与者高度关注即将公布的美国总统特朗普国情咨文讲话内容，该讲话预计将涉及财政政策、贸易关税及国际关系等关键议题 [1] 实物黄金市场 - 截至发稿，周大福足金饰品价格为1570元/克，周生生为1564元/克，老庙黄金为1595元/克，仍处于近期高位 [1]

贵金属价格表现 - 2月25日上午，现货黄金价格直线走高，盘中最高达5190美元/盎司，涨超1% [1][12] - 伦敦金现最新价为5187.200美元/盎司，较前一日上涨55.190美元，涨幅为1.08% [5][16] - 现货白银同步走强，站稳88美元/盎司，盘中涨幅超1.8% [2][13] - 伦敦银现最新价为88.587美元/盎司，较前一日上涨1.499美元，涨幅为1.72% [5][16] - 铂金盘中直线拉涨，最高价达2231美元/盎司，涨超2.7% [3][14] - 现货铂金最新价为2229.52美元/盎司，上涨59.02美元，涨幅为2.72% [5][16] - 钯金涨超1%，现货钯金最新价为1802.84美元/盎司，上涨20.34美元，涨幅为1.14% [3][5][14][16] - 期货市场方面，COMEX黄金、白银亦有明显涨幅，NYMEX铂、钯金同步拉升 [4][15] 市场驱动因素 - 地缘政治持续推动投资者转向避险资产 [5][16] - 美国财政部于2月24日宣布，根据相关制裁措施，将4名个人和3家实体列入“特别指定国民”名单，涉及俄罗斯及阿联酋 [5][16] - 被制裁对象在美国境内的资产及资产权益将被冻结，美国公民和机构被禁止与其进行交易 [6][17] - 部分实体面临额外限制，包括禁止美国金融机构提供超过规定金额的贷款、限制外汇交易及禁止美国人士投资其股权或债务工具 [6][17] - 伊朗外交部长表示，伊朗将重启与美国的谈判，决心在最短时间内达成一项公正公平的协议 [6][17] - 据美媒援引美国政府官员透露，白宫正拟定正式行政令，计划将全球关税税率上调至15%，为贵金属带来利好支撑 [6][17] - 交易参与者高度关注即将公布的美国总统特朗普国情咨文讲话内容，该讲话预计将涉及财政政策、贸易关税及国际关系等关键议题 [6][17] 机构观点与价格预测 - 星展银行研报指出，在持续的宏观政策风险和地缘政治不确定性下，贵金属市场的投机资金流动异常活跃 [7][18] - 投资者态度的转变正推动黄金成为主流投资组合的对冲工具，自2025年以来，客户对实体黄金的兴趣明显增强 [7][18] - 星展银行将2026年上半年和下半年黄金目标价分别上调至5300美元/盎司和6250美元/盎司 [7][18] - 该行预测2030年金价将达到8060美元/盎司 [7][18] 实物黄金市场 - 截至发稿，周大福足金饰品价格为每克1570元人民币，周生生为每克1564元人民币，老庙黄金为每克1595元人民币，仍处于近期高位 [8][19] - 一份价格表显示，足金饰品价格为每克1595.00元人民币，工艺金条价格为每克1420.00元人民币 [9][20] - 近期，多家黄金品牌均传出即将涨价消息，例如周大福被曝即将启动春节后新一轮涨价，涨价重点集中在一口价产品，预计涨幅或为15%—30%，部分产品的涨幅将超过30% [10][21] - 今年1月，周生生、潮宏基等品牌亦对旗下多款一口价饰品启动调价 [10][21] - 宝兰、琳朝分别于1月底和2月初完成涨价，老铺黄金则将在2月28日启动2026年首次调价 [10][21]

贵金属市场行情 - 2月2日周一早盘，现货黄金价格跌破4700美元/盎司关口，最低报4696.01美元/盎司，日跌幅超过3%，现报4719.818美元/盎司，价格跌至1月19日左右水平 [1][2] - 同期，现货白银价格跌破79美元/盎司，最低报78.495美元/盎司，日跌幅达7%，现报79.357美元/盎司，价格跌至1月9日左右水平 [1][3] - 国际贵金属期货普遍重挫，其中上海黄金交易所白银T+D跌幅达19.00%，上海期货交易所白银跌幅达17.00%，广州期货交易所铂、钯跌幅均超过11%，上海期货交易所黄金跌幅为9.83% [5][6] 价格波动原因分析 - 有机构分析指出，黄金上周五的暴跌可能因“伽马挤压”而加速，当价格穿过大量期权持仓价位时，交易商为平衡投资组合需进行买卖操作，从而加剧价格波动 [6] - SPDR黄金ETF方面，上周五有大量行权价在465美元和455美元的期权到期，同时芝商所的3月和4月期权也有大量仓位集中在5300美元、5200美元和5100美元价位 [7] 交易所政策调整 - 芝加哥商品交易所在上周五宣布上调Comex黄金和白银期货的交易保证金要求，新规于周一收盘后生效 [8] - 对于非高风险账户，黄金期货保证金将从合约价值的6%提高至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8% [8] - 对于非高风险账户，白银期货保证金将从11%升至15%，高风险账户从12.1%提高至16.5%，铂金和钯金期货保证金也将相应上调 [8] 市场宏观背景 - 受贵金属暴跌及特朗普提名凯文·沃什出任下一任美联储主席等影响，美元在上周五创下自去年5月以来最大单日涨幅 [8] - 本周市场将迎来欧洲央行、英国央行、澳洲联储的利率决议、美国非农就业报告及众多企业财报数据 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计铂、钯或维持宽幅震荡格局，后续建议关注纽约库存变动情况；中长期来看，在铂供需缺口仍存、钯则趋于供应宽松的格局下，策略上可以单边逢低配置铂或择机以【多铂空钯】套利策略为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价633.85元/克，前值628.5元/克，涨0.85%；现货铂（99.95%）618.5元/克，前值622元/克，跌0.56%；铂基差（现 - 期）-15.35元/克，前值 - 6.5元/克，涨幅136.15% [4] - 钯期货主力收盘价483.75元/克，前值485.8元/克，跌0.42%；现货钯（99.95%）464.5元/克，前值472元/克，跌1.59%；钯基差（现 - 期）-19.25元/克，前值 - 13.8元/克，涨幅39.49% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金2468.754美元/盎司，前值2434.88美元/盎司，涨幅1.39%；伦敦现货钯金1853.585美元/盎司，前值1851.746美元/盎司，涨幅0.10% [4] - NYMEX铂2468.9美元/盎司，前值2437.9美元/盎司，涨幅1.27%；NYMEX钯1883.5美元/盎司，前值1889.5美元/盎司，跌0.32% [4] 内外15点价券 - 美元/人民币中间价7.0019，前值7.0014，涨幅0.01%；广铂 - 伦敦铂5.85元/克，前值9.16元/克，跌36.16%；广铂 - NYMEX铂5.81元/克，前值8.39元/克，跌30.76% [4] - 广钯 - 伦敦钯12.23元/克，前值14.78元/克，跌17.26%；广钯 - NYMEX钯4.62元/克，前值5.18元/克，跌10.77% [5] 铂钯比价 - 广期所铂/钯比价1.3103，前值1.2937，变化0.0165；伦敦现货铂/钯比价1.3319，前值1.3149，变化0.0170 [5] 库存 - NYMEX铂金库存675766金衡盎司，前值664393金衡盎司，涨幅1.71%；NYMEX钯金库存216266金衡盎司，前值216664金衡盎司，跌0.18% [5] 持仓 - NYMEX总持仓铂78337，前值79050，跌0.90%；NYMEX非商业净多头持仓铂18110，前值17594，跌2.85% [5] - NYMEX总持仓钯19483，前值19349，涨幅0.69%；NYMEX非商业净多头持仓钯579，前值1225，涨幅111.57% [5] 市场情况 - 1月22日，铂、钯低开后震荡回升，跌幅收窄，PT2606合约收跌0.92%至63.85元/克，PD2606合约收跌1.9%至483.75元/克 [6] 宏观层面 - 格陵兰危机有所缓和，市场避险情绪走弱，一度对铂钯价格构成压制；但市场不确定性仍高且美债收益率走弱，宏观层面铂钯价格尚有支撑 [6] 基本面方面 - 美国决定暂缓对关键矿产加征进口关税，缓解铂、钯的关税风险；未来关税风险下降，铂、钯库存或从美国转向非美地区，缓解现货偏紧态势，短期对铂、钯价格上行空间构成一定压制 [6]

美股市场表现 - 北京时间12月31日晚，美股三大指数小幅高开后全线转跌，道琼斯指数跌117.32点或0.24%至48249.74点，纳斯达克指数跌40.22点或0.17%至23378.86点，标普500指数跌12.48点或0.18%至6883.76点 [1][2] - 主要股指期货同步下跌，纳斯达克100期货跌62.50点或0.24%至25612.75点，标普500期货跌10.50点或0.15%至6933.75点 [2] - 纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大至1%，报7528.80点，下跌87.23点或1.15% [2] 科技巨头与热门中概股 - 美国科技七巨头多数下跌，表现不佳，截至22:50，英伟达高开后涨幅缩小至0.41%，报188.310美元，特斯拉微涨0.06%，报454.680美元，谷歌-A跌0.06%，苹果跌0.11%，微软跌0.23%，亚马逊跌0.29%，脸书跌0.71% [2][3] - 多只热门中概股下跌，蔚来跌8.24%至5.047美元，小鹏汽车跌5.92%至20.020美元，理想汽车跌4.89%至16.425美元，百度、网易、新东方、阿里巴巴均跌超1% [3][4] - 部分中概股逆势上涨，联掌门户大涨超25%，灿谷涨超4% [3] 贵金属与大宗商品市场 - 贵金属在反弹仅一天后再度跳水，截至23:00左右，NYMEX铂期货跌177.5美元或7.87%至2077.6美元/盎司，COMEX白银期货跌5.034美元或6.46%至72.885美元/盎司，现货铂金跌121.10美元或5.53%至2067.90美元/盎司 [4] - 现货铂金盘中一度跌近13%，现货白银和钯金一度跌超7%，现货黄金一度跌约1.5%，随后反弹至微涨0.03% [4][5] - 原油期货小幅上涨，美国天然气期货日内大跌6% [4] 年度重要事件与市场影响 - 著名投资家沃伦·巴菲特（95岁）于12月31日正式卸任伯克希尔·哈撒韦CEO一职，其继任者副董事长格雷格·阿贝尔的能力备受市场关注 [6] - 2025年全球最富有的500人财富总计增加了创纪录的2.2万亿美元，其中约四分之一增长来自8人，包括拉里·埃里森、埃隆·马斯克、拉里·佩奇和杰夫·贝佐斯，这一贡献比例小于去年的43% [6] 美联储货币政策展望 - 美联储12月货币政策会议纪要显示，官员对降息决定未达成一致，对未来政策预期存在明显分歧 [7][8] - 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，美联储降息配合美国名义增长率改善，将对中小市值企业形成利好，预计美股涨势将延续至2026年，市场领涨板块将呈现多元化趋势 [8] - 野村发达市场首席经济学家David Seif预计，2026年美联储动态变化可能会更加剧烈，并预测美联储将在2026年6月和9月各降息一次 [8]

贵金属市场近期表现 - 12月31日午间，国际贵金属市场全线走低，现货白银、COMEX白银、现货铂金、现货钯金、NYMEX铂、NYMEX钯等多个品种大幅下跌 [1][2] - 具体来看，现货铂金(美元/盎司)报1988.50，下跌9.16% [5]；现货钯金(美元/盎司)报1514.53，下跌5.40% [6]；NYMEX铂报2019.1，下跌10.47% [7] - 此前在12月29日，贵金属市场已全线重挫，COMEX黄金期货大跌4.45%，COMEX白银期货暴跌7.2%，现货黄金大跌超4%，现货白银暴跌超9%，现货钯金暴跌超15%，现货铂金暴跌超14% [9] - 12月30日市场曾普遍反弹，COMEX黄金期货涨0.2%，现货黄金涨0.17%，COMEX白银期货涨7.88%，现货白银涨5.66%，NYMEX铂期货收涨4% [9] 机构观点与后市展望 - 瑞银警告称，当前贵金属价格的迅速上涨很大程度上是由于市场流动性不足，这意味着价格很可能快速回落 [11] - 凯投宏观分析师认为，贵金属价格已上涨到难以用基本面解释的水平，他们预计白银价格到明年年底可能回落至约42美元/盎司 [11] - 华龙期货分析指出，当前白银走势强于黄金，短线波动性和振幅大于黄金，白银的逼仓行情仍在持续且涨势加速，目前已进入“狂热阶段” [11] - 华龙期货进一步表示，低于65的金银比和高位的VIX提示白银可能超涨，目前短线面临的回调风险越来越大，不建议普通投资者贸然参与，多头持仓需注意仓位管理并提前设置好止损，中长线投资者可通过买入看跌期权来保护期货多头头寸 [11]

贵金属市场行情 - 12月30日晚间，现货白银短线大涨，日内涨幅扩大至近6% [1] - COMEX白银期货一度涨超8%，截至21:00左右涨约7.3% [1] - 沪银期货主力合约日内涨超5% [1] - 现货黄金向上触及每盎司4400美元，日内上涨1.59% [2] 主要贵金属价格表现 - COMEX白银现价每盎司75.575美元，日内上涨5.115美元，涨幅7.26%，年初至今累计上涨158.02% [2] - 伦敦现货白银现价每盎司76.438美元，日内上涨4.303美元，涨幅5.96%，年初至今累计上涨164.61% [2] - 伦敦现货铂金现价每盎司2215.30美元，日内上涨126.80美元，涨幅6.07%，年初至今累计上涨145.06% [2] - COMEX黄金现价每盎司4415.8美元，日内上涨72.2美元，涨幅1.66%，年初至今累计上涨67.31% [2] - 伦敦现货黄金现价每盎司4400.629美元，日内上涨68.919美元，涨幅1.59%，年初至今累计上涨67.70% [2] - 现货钯金日内上涨2% [3] 贵金属年度表现综述 - 贵金属市场在当年迎来史诗级行情 [3] - 12月金价一度突破每盎司4500美元的历史新高 [3] - COMEX黄金期货年内涨幅超过65%，黄金正经历自1979年以来表现最好的一年 [3] - 黄金的强势表现带动了其他贵金属上涨 [3] - 铂金年内涨幅高达141.57% [3] - 钯金期货年内涨幅超过85% [3] - 白银期货年内表现更为惊人，涨幅超过150%，位列全球主要资产涨幅第一 [3]