贵金属市场行情 - 2月2日周一早盘，现货黄金价格跌破4700美元/盎司关口，最低报4696.01美元/盎司，日跌幅超过3%，现报4719.818美元/盎司，价格跌至1月19日左右水平 [1][2] - 同期，现货白银价格跌破79美元/盎司，最低报78.495美元/盎司，日跌幅达7%，现报79.357美元/盎司，价格跌至1月9日左右水平 [1][3] - 国际贵金属期货普遍重挫，其中上海黄金交易所白银T+D跌幅达19.00%，上海期货交易所白银跌幅达17.00%，广州期货交易所铂、钯跌幅均超过11%，上海期货交易所黄金跌幅为9.83% [5][6] 价格波动原因分析 - 有机构分析指出，黄金上周五的暴跌可能因“伽马挤压”而加速，当价格穿过大量期权持仓价位时，交易商为平衡投资组合需进行买卖操作，从而加剧价格波动 [6] - SPDR黄金ETF方面，上周五有大量行权价在465美元和455美元的期权到期，同时芝商所的3月和4月期权也有大量仓位集中在5300美元、5200美元和5100美元价位 [7] 交易所政策调整 - 芝加哥商品交易所在上周五宣布上调Comex黄金和白银期货的交易保证金要求，新规于周一收盘后生效 [8] - 对于非高风险账户，黄金期货保证金将从合约价值的6%提高至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8% [8] - 对于非高风险账户，白银期货保证金将从11%升至15%，高风险账户从12.1%提高至16.5%，铂金和钯金期货保证金也将相应上调 [8] 市场宏观背景 - 受贵金属暴跌及特朗普提名凯文·沃什出任下一任美联储主席等影响，美元在上周五创下自去年5月以来最大单日涨幅 [8] - 本周市场将迎来欧洲央行、英国央行、澳洲联储的利率决议、美国非农就业报告及众多企业财报数据 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计铂、钯或维持宽幅震荡格局，后续建议关注纽约库存变动情况；中长期来看，在铂供需缺口仍存、钯则趋于供应宽松的格局下，策略上可以单边逢低配置铂或择机以【多铂空钯】套利策略为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价633.85元/克，前值628.5元/克，涨0.85%；现货铂（99.95%）618.5元/克，前值622元/克，跌0.56%；铂基差（现 - 期）-15.35元/克，前值 - 6.5元/克，涨幅136.15% [4] - 钯期货主力收盘价483.75元/克，前值485.8元/克，跌0.42%；现货钯（99.95%）464.5元/克，前值472元/克，跌1.59%；钯基差（现 - 期）-19.25元/克，前值 - 13.8元/克，涨幅39.49% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金2468.754美元/盎司，前值2434.88美元/盎司，涨幅1.39%；伦敦现货钯金1853.585美元/盎司，前值1851.746美元/盎司，涨幅0.10% [4] - NYMEX铂2468.9美元/盎司，前值2437.9美元/盎司，涨幅1.27%；NYMEX钯1883.5美元/盎司，前值1889.5美元/盎司，跌0.32% [4] 内外15点价券 - 美元/人民币中间价7.0019，前值7.0014，涨幅0.01%；广铂 - 伦敦铂5.85元/克，前值9.16元/克，跌36.16%；广铂 - NYMEX铂5.81元/克，前值8.39元/克，跌30.76% [4] - 广钯 - 伦敦钯12.23元/克，前值14.78元/克，跌17.26%；广钯 - NYMEX钯4.62元/克，前值5.18元/克，跌10.77% [5] 铂钯比价 - 广期所铂/钯比价1.3103，前值1.2937，变化0.0165；伦敦现货铂/钯比价1.3319，前值1.3149，变化0.0170 [5] 库存 - NYMEX铂金库存675766金衡盎司，前值664393金衡盎司，涨幅1.71%；NYMEX钯金库存216266金衡盎司，前值216664金衡盎司，跌0.18% [5] 持仓 - NYMEX总持仓铂78337，前值79050，跌0.90%；NYMEX非商业净多头持仓铂18110，前值17594，跌2.85% [5] - NYMEX总持仓钯19483，前值19349，涨幅0.69%；NYMEX非商业净多头持仓钯579，前值1225，涨幅111.57% [5] 市场情况 - 1月22日，铂、钯低开后震荡回升，跌幅收窄，PT2606合约收跌0.92%至63.85元/克，PD2606合约收跌1.9%至483.75元/克 [6] 宏观层面 - 格陵兰危机有所缓和，市场避险情绪走弱，一度对铂钯价格构成压制；但市场不确定性仍高且美债收益率走弱，宏观层面铂钯价格尚有支撑 [6] 基本面方面 - 美国决定暂缓对关键矿产加征进口关税，缓解铂、钯的关税风险；未来关税风险下降，铂、钯库存或从美国转向非美地区，缓解现货偏紧态势，短期对铂、钯价格上行空间构成一定压制 [6]

美股市场表现 - 北京时间12月31日晚，美股三大指数小幅高开后全线转跌，道琼斯指数跌117.32点或0.24%至48249.74点，纳斯达克指数跌40.22点或0.17%至23378.86点，标普500指数跌12.48点或0.18%至6883.76点 [1][2] - 主要股指期货同步下跌，纳斯达克100期货跌62.50点或0.24%至25612.75点，标普500期货跌10.50点或0.15%至6933.75点 [2] - 纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大至1%，报7528.80点，下跌87.23点或1.15% [2] 科技巨头与热门中概股 - 美国科技七巨头多数下跌，表现不佳，截至22:50，英伟达高开后涨幅缩小至0.41%，报188.310美元，特斯拉微涨0.06%，报454.680美元，谷歌-A跌0.06%，苹果跌0.11%，微软跌0.23%，亚马逊跌0.29%，脸书跌0.71% [2][3] - 多只热门中概股下跌，蔚来跌8.24%至5.047美元，小鹏汽车跌5.92%至20.020美元，理想汽车跌4.89%至16.425美元，百度、网易、新东方、阿里巴巴均跌超1% [3][4] - 部分中概股逆势上涨，联掌门户大涨超25%，灿谷涨超4% [3] 贵金属与大宗商品市场 - 贵金属在反弹仅一天后再度跳水，截至23:00左右，NYMEX铂期货跌177.5美元或7.87%至2077.6美元/盎司，COMEX白银期货跌5.034美元或6.46%至72.885美元/盎司，现货铂金跌121.10美元或5.53%至2067.90美元/盎司 [4] - 现货铂金盘中一度跌近13%，现货白银和钯金一度跌超7%，现货黄金一度跌约1.5%，随后反弹至微涨0.03% [4][5] - 原油期货小幅上涨，美国天然气期货日内大跌6% [4] 年度重要事件与市场影响 - 著名投资家沃伦·巴菲特（95岁）于12月31日正式卸任伯克希尔·哈撒韦CEO一职，其继任者副董事长格雷格·阿贝尔的能力备受市场关注 [6] - 2025年全球最富有的500人财富总计增加了创纪录的2.2万亿美元，其中约四分之一增长来自8人，包括拉里·埃里森、埃隆·马斯克、拉里·佩奇和杰夫·贝佐斯，这一贡献比例小于去年的43% [6] 美联储货币政策展望 - 美联储12月货币政策会议纪要显示，官员对降息决定未达成一致，对未来政策预期存在明显分歧 [7][8] - 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，美联储降息配合美国名义增长率改善，将对中小市值企业形成利好，预计美股涨势将延续至2026年，市场领涨板块将呈现多元化趋势 [8] - 野村发达市场首席经济学家David Seif预计，2026年美联储动态变化可能会更加剧烈，并预测美联储将在2026年6月和9月各降息一次 [8]

贵金属市场近期表现 - 12月31日午间，国际贵金属市场全线走低，现货白银、COMEX白银、现货铂金、现货钯金、NYMEX铂、NYMEX钯等多个品种大幅下跌 [1][2] - 具体来看，现货铂金(美元/盎司)报1988.50，下跌9.16% [5]；现货钯金(美元/盎司)报1514.53，下跌5.40% [6]；NYMEX铂报2019.1，下跌10.47% [7] - 此前在12月29日，贵金属市场已全线重挫，COMEX黄金期货大跌4.45%，COMEX白银期货暴跌7.2%，现货黄金大跌超4%，现货白银暴跌超9%，现货钯金暴跌超15%，现货铂金暴跌超14% [9] - 12月30日市场曾普遍反弹，COMEX黄金期货涨0.2%，现货黄金涨0.17%，COMEX白银期货涨7.88%，现货白银涨5.66%，NYMEX铂期货收涨4% [9] 机构观点与后市展望 - 瑞银警告称，当前贵金属价格的迅速上涨很大程度上是由于市场流动性不足，这意味着价格很可能快速回落 [11] - 凯投宏观分析师认为，贵金属价格已上涨到难以用基本面解释的水平，他们预计白银价格到明年年底可能回落至约42美元/盎司 [11] - 华龙期货分析指出，当前白银走势强于黄金，短线波动性和振幅大于黄金，白银的逼仓行情仍在持续且涨势加速，目前已进入“狂热阶段” [11] - 华龙期货进一步表示，低于65的金银比和高位的VIX提示白银可能超涨，目前短线面临的回调风险越来越大，不建议普通投资者贸然参与，多头持仓需注意仓位管理并提前设置好止损，中长线投资者可通过买入看跌期权来保护期货多头头寸 [11]

贵金属市场行情 - 12月30日晚间，现货白银短线大涨，日内涨幅扩大至近6% [1] - COMEX白银期货一度涨超8%，截至21:00左右涨约7.3% [1] - 沪银期货主力合约日内涨超5% [1] - 现货黄金向上触及每盎司4400美元，日内上涨1.59% [2] 主要贵金属价格表现 - COMEX白银现价每盎司75.575美元，日内上涨5.115美元，涨幅7.26%，年初至今累计上涨158.02% [2] - 伦敦现货白银现价每盎司76.438美元，日内上涨4.303美元，涨幅5.96%，年初至今累计上涨164.61% [2] - 伦敦现货铂金现价每盎司2215.30美元，日内上涨126.80美元，涨幅6.07%，年初至今累计上涨145.06% [2] - COMEX黄金现价每盎司4415.8美元，日内上涨72.2美元，涨幅1.66%，年初至今累计上涨67.31% [2] - 伦敦现货黄金现价每盎司4400.629美元，日内上涨68.919美元，涨幅1.59%，年初至今累计上涨67.70% [2] - 现货钯金日内上涨2% [3] 贵金属年度表现综述 - 贵金属市场在当年迎来史诗级行情 [3] - 12月金价一度突破每盎司4500美元的历史新高 [3] - COMEX黄金期货年内涨幅超过65%，黄金正经历自1979年以来表现最好的一年 [3] - 黄金的强势表现带动了其他贵金属上涨 [3] - 铂金年内涨幅高达141.57% [3] - 钯金期货年内涨幅超过85% [3] - 白银期货年内表现更为惊人，涨幅超过150%，位列全球主要资产涨幅第一 [3]

贵金属价格剧烈波动 - 12月29日早间，现货白银（伦敦银现）价格剧烈震荡，盘中大涨5.85%突破83美元/盎司后直线下挫，跌近5%，截至11时58分报80.33美元/盎司 [1] - 同日现货黄金价格也出现波动，早盘一度跌破4480美元/盎司，随后上涨，截至11时58分报4516.17美元/盎司 [1] - 近期国际金银价格快速攀升并屡创新高，12月26日贵金属市场全线爆发，COMEX白银期货暴涨超11%，现货白银暴涨超10%，现货钯金、现货铂金、NYMEX钯、NYMEX铂等均涨超10% [1] 贵金属价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级、美元走弱以及市场流动性偏低被认为是近期贵金属走强的原因 [1] - 市场对美联储2026年进一步降息的预期利好银价 [1] - 今年以来银价涨幅高达约180%，地缘政治风险升温提振了避险资产需求 [1] - 市场对白银供应短缺的担忧日益加剧，全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存迅速枯竭，主要交易所库存水平大幅下降，市场正面临实时的供应挤压 [1] 市场风险与监管动态 - 有分析指出贵金属交易的短期风险已明显增加，鉴于金价已涨至新高，短期投资者获利了结的风险很大 [2] - 年末流动性稀薄可能加剧价格波动，使得短期走势更难以解读 [2] - 为防范市场风险，上海期货交易所于12月26日发布通知，提示市场做好风险控制，并对元旦期间相关品种交易保证金比例、涨跌停板幅度等做出安排 [2] - 业内人士认为交易所此举有助于维护市场稳健运行，引导投资者理性参与 [2]

核心观点 - 美股市场在“圣诞行情”推动下延续震荡上行并创下新高，标普500指数在周二和周三连续刷新纪录 [2][9] - 美国第三季度经济数据表现强劲，GDP年化增速达4.3%，超出市场预期，支撑了市场情绪 [2][9][10] - 贵金属市场表现极为强劲，COMEX黄金和白银本周及年内均大幅上涨，其中白银年内累计涨幅超过170% [2][9] - 市场短期上涨空间可能受限，因圣诞假期后交投可能清淡，且美联储政策分歧与消费基本面分化构成压力 [2][9] - 2026年美联储主席换届可能影响未来的降息节奏，为货币政策宽松空间带来变数 [2][9] 海外周观点：美股圣诞行情引领市场创新高 - 美股整体延续震荡上行走势，“圣诞行情”如期而至，标普500指数在周二创下新高后，周三续创新高 [2][9] - 美国第三季度实际GDP年化季率初值为4.3%，高于前值3.8%与市场预期3.3% [3][10] - 美国第三季度实际个人消费支出季率初值为3.5%，高于前值2.5%与市场预期2.7% [3][10] - 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值为2.9%，符合市场预期，高于前值2.6% [3][10] - 劳动力市场显示韧性，美国至12月20日当周初请失业金人数为21.4万人，低于前值22.4万人 [3][10] - 本周在避险情绪和降息预期共振下，COMEX黄金连续刷新历史新高，今年累计涨超70% [2][9] - 白银走势更为强劲，连续突破整数关口并刷新纪录，今年累计涨超170% [2][9] - 美联储官员及热门候选人讲话偏鸽，热门候选人哈塞特认为美联储在降息问题上“远远落后于形势” [11] - 美国财长贝森特支持重新考虑美联储2%的通胀目标，讨论可能围绕调整为1.5%-2.5%或1%-3%的区间展开 [11] - 美联储理事米兰认为此前主张降息50个基点的必要性已减弱，但强调中性利率水平已明显下移，货币政策必须反映这一变化 [11] 资产价格：本周全球大类资产表现数据跟踪 - 本周全球主要大类资产涨跌互现，NYMEX铂涨幅最大，达+24.70% [3][31] - COMEX银本周上涨+18.04%，COMEX黄金上涨+4.41%，棉花上涨+3.70% [3][31] - 美元指数跌幅最大，为-0.69%，法国CAC40下跌-0.59%，美元兑人民币下跌-0.46% [3][31] - 全球主要权益市场涨跌不一，深证成指涨幅最大，为+3.53%，韩国综指上涨+2.71%，日经225上涨+2.51% [3][36] - 法国CAC40下跌-0.59%，英国富时100下跌-0.27% [3][36] - 分行业看，美股材料行业涨幅最大(+3.20%)，港股材料行业涨幅最大(+4.17%)，A股材料行业涨幅最大(+5.85%)，日股房地产行业涨幅最大(+7.26%) [42] - 外汇市场方面，韩元兑人民币升值+1.83%，澳元兑人民币升值+0.94%，美元兑人民币贬值-0.46%，欧元兑人民币贬值-0.08% [43] - 大宗商品期货整体呈上涨态势，NYMEX铂涨幅最大(+24.70%) [49] - 流动性方面，全球长端利率走势不一，日本10年期国债收益率上涨2.40BP至2.05%，英国上涨2.09BP至4.52%，印度下跌4.60BP至6.56%，法国下跌3.90BP至3.56% [54] 本周全球重要经济数据更新 - 欧元区M3同比回升 [60] - 英国工业趋势订单指数上升 [69] - 日本PMI保持稳定 [71] 本周已公布和下周即将公布重要数据跟踪 - 本周已公布重要数据包括：美国第三季度实际GDP年化季率初值4.3%，美国第三季度实际个人消费支出季率初值3.5%，美国至12月20日当周初请失业金人数21.4万人等 [76] - 下周即将公布的重要数据包括：美国11月成屋签约销售指数月率、美国12月芝加哥PMI、中国12月官方制造业PMI、欧元区12月制造业PMI终值等 [77]

贵金属市场行情表现 - 12月26日晚，全球贵金属全线暴涨并刷新历史纪录 [2] - 白银价格暴涨10%，最高至79.405美元/盎司，年内涨幅超170% [4] - 现货黄金价格触及4549美元/盎司，刷新历史高位 [4] - NYMEX铂金收涨11.84%，创下历史新高 [4] 投资者案例与市场情绪 - 有投资者表示，其9月下旬入手的白银基金A和C整体涨幅近70%，其中基金A转入场内后算上溢价涨幅达100% [6][10] - 杭州珠宝行业从业者称行情为“史诗级行情，这场面真没见过” [12] - 有珠宝店老板表示，近期交易白银的客户猛增，有客户以15元/克价格买入5千克白银，后以19元/克卖出，一周盈利20000元 [12] - 另一珠宝公司老板透露，有客户下单15公斤银条，现货白银出现供应紧张，预订较多 [12] 白银市场特征与上涨逻辑 - 白银市场规模远小于黄金，伦敦白银库存总价值约500亿美元，而黄金高达约1.2万亿美元，同等资金流入会引发更剧烈价格波动，投机属性极强 [12] - 本轮上涨底层逻辑包括持续的宽松货币环境、地缘政治风险带来的金融属性支撑，以及工业需求支撑 [13] - 白银是光伏电池关键材料，全球光伏装机量爆发式增长及新能源汽车普及重塑了其工业需求结构 [13] - 世界白银协会数据显示，市场已连续五年处于供应短缺状态，2021年到2025年累计缺口约为2.55万吨 [13] - “短期流动性推动+长期结构性短缺”的双重逻辑，叠加金价上涨的比价效应，共同推动了本轮行情 [13]

美股市场表现 - 当地时间周五，美国三大股指小幅收跌，道琼斯工业指数跌0.04%，标普500指数跌0.03%，纳斯达克综合指数跌0.09% [1] - 本周美股主要指数累计上涨，道琼斯工业指数累涨1.2%，标普500指数累涨1.4%，纳斯达克综合指数累涨1.22% [1] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超2%，英伟达逆势涨逾1% [2] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.71%，万得中概科技龙头指数涨1.23%，小鹏汽车涨超6%，蔚来涨超4%，理想汽车涨逾3% [2] 贵金属价格暴涨 - 贵金属价格在周五夜间大幅上涨，COMEX白银期货涨11.15%，现货白银涨10.24%，续创历史新高 [2] - NYMEX铂金收涨11.84%，创历史新高；NYMEX钯金收涨14.04% [2] - COMEX黄金期货涨1.31%，现货黄金涨1.12%，亦创历史新高 [2] - 从周度表现看，COMEX白银期货本周累涨18.06%，现货白银累涨17.87%；NYMEX铂金本周累涨24.54%；NYMEX钯金本周累涨15.31%；COMEX黄金期货本周累涨3.98%，现货黄金累涨4.44% [6][7][9][10] - 分析认为贵金属走强的原因包括地缘政治紧张局势升级、美元走弱、市场流动性偏低、利率下行预期以及投资者因对主权债务的担忧而加速撤离主权债券及法定货币 [12] - 白银等贵金属表现尤为惊人，近期的涨势受到投机资金涌入，以及10月历史性“逼空”事件后主要交易中心供应错配持续存在的共同推动 [12] 全球并购市场动态 - 2025年全球并购交易总额达4.5万亿美元，较2024年增长近50%，刷新40余年历史第二高纪录，仅次于2021年峰值 [4] - 全年共完成68笔单笔超百亿美元的大型交易，横跨媒体、工业等多领域 [4] - 企业借助市场景气、融资宽松及美国监管环境相对温和的条件推进战略重组 [4] - 同期投行费用升至约1350亿美元，同比上升9% [4] - 美国标的交易规模达2.3万亿美元，占比创1998年以来新高 [4] - 今年规模最大的两笔交易分别是奈飞与派拉蒙围绕华纳兄弟探索公司展开的争夺，以及联合太平洋铁路与诺福克南方铁路的超级合并，后者将打造一家市值约2500亿美元的横贯美国大陆的铁路巨头 [4] - 多位顶级并购人士表示，特朗普政府推动的监管松绑政策，鼓励企业探索此前可能因顾虑监管风险而不敢尝试的并购交易 [4] - 与超级并购潮形成对比的是，小型交易整体数量明显下滑，今年交易笔数同比下降7%，降至2016年以来最低水平 [4]

亚太及中国主要股指表现 - 12月17日亚太主要股指多数上涨 日经225指数上涨128.99点 涨幅0.26% 韩国综合指数上涨57.28点 涨幅1.43% 新加坡海峡时报指数下跌10.04点 跌幅0.22% [1][2] - A股市场表现强劲 上证指数上涨45.47点 涨幅1.19% 深证成指上涨309.85点 涨幅2.40% 创业板指涨超3% 沪深两市成交额达1.81万亿元 较上一交易日放量870亿元 全市场超3600只个股上涨 [2] - 港股市场同样亮眼 恒生指数上涨175.07点 涨幅0.69% 恒生国企指数与恒生科技指数齐涨 [2][5] - 富时中国A50指数期货快速拉升 截至发稿涨超1% [1][7] 金融板块异动 - 金融板块午后强势拉升 券商股集体异动 华泰证券盘中一度逼近涨停 收盘涨6.09% 中国太保涨超4% 兴业证券 广发证券 中信建投等多股跟涨 [3][4] - 港股大金融股同步拉升 中国人寿涨近5% 新华保险 中信证券涨超3% 中国太保 中国太平 招商证券等跟涨 [7] - 消息面上 中金公司拟换股吸收合并东兴证券 信达证券 预计停牌不超过25个交易日 分析认为三家公司复牌可能给券商板块带来助力 [4][5] - 近期管理层明确要适度拓宽券商资本空间与杠杆上限 推动从价格竞争转向价值竞争 券商板块整体估值偏低 机构资金配置不高 [5] - 资金流向显示 券商ETF（159842）近60个交易日获资金净流入超29亿元 其中前一日净流入超1.3亿元 [5] 贵金属市场行情 - 国际贵金属全线飘红 白银涨势最为强劲 现货白银在66美元/盎司附近震荡 COMEX白银大涨近5% 两者均刷新高点 年初以来涨幅均超过125% [1][7] - NYMEX铂金与NYMEX钯金均涨超2% 分别报1912美元/盎司和1946美元/盎司 [9] - 国内贵金属期货持续走高 铂 钯主力合约涨停 沪银涨逾5% [1][9] 其他板块及个股热点 - 算力硬件概念表现活跃 中瓷电子 环旭电子等多股涨停 光模块三巨头大涨 [5] - 锂电产业链走强 金圆股份4天2板 天际股份涨停 [5] - 半导体板块走高 华虹半导体涨超3% 中芯国际涨超2% [7] - 下跌方面 福建板块下挫 安记食品 平潭发展跌停 海南 军工等板块跌幅居前 [5] - 新股沐曦股份上市首日表现突出 股价最高触及895元/股 收盘报829.9元/股 上涨近693% 总市值达3320亿元 超过摩尔线程 按700元/股计算 单签盈利近30万元 成为A股全面注册制以来最赚钱新股 [5][10]