墨西哥贸易政策调整 - 墨西哥计划在2026年预算提案中提高中国进口商品关税 涉及汽车 纺织品和塑料制品等多个品类 [3][4] - 墨西哥限制鞋类进口商使用IMMEX免税计划 对未签署自由贸易协定国家的鞋类产品征收至少25%基准关税 [3] - 墨西哥将来自中国及其他未签署贸易协定国家的小包裹关税从19%提高至33.5% [10] 中墨贸易关系 - 2024年中墨贸易额预计达1094亿美元 [6] - 中国电商平台Temu Shein和AliExpress正快速渗透拉美市场 特别是墨西哥 [6] - 中国外交部反对单边行动 强调将采取对等反制措施维护权益 [5] 电商市场竞争格局 - 2025年第二季度Temu以15.98%流量份额位居墨西哥电商市场第一 超越美客多(15.16%)和亚马逊(14.7%) [12] - AliExpress以4.79%份额位列第四 本土零售商Liverpool占4.3% [12] - 2025年上半年Temu在拉美月活跃用户同比增长143%达1.05亿 成为地区增长最快电商应用 [9] 监管环境趋严 - 墨西哥在多个州查获涉嫌逃税和抄袭国际品牌的中国产品 特别是玩具和服装 [14] - 美国于2025年8月29日起全面取消小额免税政策 对低价值包裹加征关税 [14] - 欧盟正在调查Temu涉嫌未能阻止非法产品销售 [14] 行业应对策略 - 评估产品成本变化 针对性调整定价策略 [18] - 开拓东南亚和拉美等多元化市场分散风险 [18] - 考虑将供应链转移至墨西哥或越南等第三国 利用原产地规则优化关税成本 [18] - 优先选择具备认证资质的合规物流商 确保产品符合CE FCC CPC等认证要求 [21] - 严格审核申报信息 确保货值 品名 材质 数量和HS编码准确无误 [21]

巴西跨境电商市场表现 - 2024年巴西消费者通过数字应用程序进行的国际网购总额达到创纪录的150亿雷亚尔（约合27.29亿美元）[1] - 2024年共完成1.9亿笔通过邮政渠道交付的国际订单，略低于2023年的2.1亿笔记录[1] - 美元兑雷亚尔平均汇率较上年上涨约8%，从1美元兑4.99雷亚尔升至5.39雷亚尔，是交易总额上升的主要原因[1] 政策调整影响 - 巴西政府实施"合规包裹计划"，对价值不足50美元的海外包裹征收20%进口税，超过50美元包裹征收60%进口税并可扣减20美元[1] - 部分州仍需缴纳17%至25%的州级销售税（ICMS）[1] - 2024年中期政策调整允许低价商品恢复免税待遇，刺激国际小额订单回升[2] 跨境电商平台发展 - 拼多多旗下Temu、阿里巴巴旗下AliExpress、Shein、Shopee等平台在巴西活跃度不断提升[2] - 平台优势包括商品价格优势、多语种界面、本地支付方式和更快捷的物流服务[2] - 中国电商平台在巴西跨境电商市场占据主导地位，小额高频商品交易活跃[3] 物流网络建设 - 安骏物流在圣保罗瓜鲁柳斯机场设立2.5万平方米海关监管仓[2] - 在圣保罗、里约热内卢和米纳斯吉拉斯州建立分拨中心[2] - 配备自动化分拣系统与自有配送车队，优化"海外仓+本地配送"模式[2] 市场驱动因素 - 汇率变动、政策调整与跨境平台本地化运营共同推动巴西海外网购活跃[3] - 中国物流企业配套支撑助力中国跨境电商在巴西快速扩张[2][3] - 巴西消费模式已发生深层次变化[3]

中国互联网考察之旅第一天：义乌贸易与供应链动态 - 义乌出口韧性显著，1039市场采购模式占出口总额85%，关税影响有限，5月出口同比增速达499%，3月增速高达719% [2][6] - "一带一路"国家成为跨境交易核心增长点，占义乌出口GMV超60%，东盟市场表现突出，推动供应链多年积极发展 [3][6] - Temu受美国最低免税额度取消冲击，全寄售模式(FCM)占比从70%骤降至50%，半寄售模式(HCM)快速扩张至美国GMV的80%，但需承担35%履行补贴成本 [8][9] - 跨境物流价格飙升，美国航线货运成本较"解放日"前上涨4-5倍，顺丰控股因亚洲市场领先地位被升级为"跑赢大盘"评级 [4][14] - 供应链部分转向东南亚，越南/泰国等航线货运需求激增，价格涨幅达2-4倍，预计中短期维持上升趋势 [14] 中国互联网考察之旅第二天：人工智能与云计算趋势 - 头部云服务商受益于AI需求激增，收入来源扩展至令牌使用、产品升级及MCP(模型-上下文-协议)模块，传统行业如农业/制造业加速上云 [16] - 生态系统企业优势显著，腾讯聚焦智能体AI应用层，阿里侧重云+AI基础设施，差异化战略减少同质化竞争 [15] - 垂直领域智能体成为关键颠覆者，携程旅行智能体、阿里通义灵码等案例涌现，但跨生态系统整合仍处早期阶段 [17] - 公有云IaaS收入占比高于海外CSP，AI相关需求推动中期利润增长，MCP模块或成主要贡献来源 [16] 重点公司评级与目标价 - 阿里巴巴(BABA US/9988 HK)：目标价187.5美元/182.3港元，预期涨幅63%/60% [6] - 腾讯(700 HK)：目标价661港元，潜在涨幅31% [6] - 拼多多(PDD US)：目标价126美元，潜在涨幅29% [6] - 网易(NTES US/9999 HK)：目标价136美元/214港元，潜在涨幅8% [6]

特朗普贸易政策对美国电商行业的影响 - 特朗普政府宣布对中国商品征收145%关税，针对Shein、Temu等中国电商平台的"小额豁免"政策于5月2日到期 [2] - Shein几乎上调所有品类商品价格，部分商品涨幅超200%，厨房纸巾价格涨幅达377% [3][5] - Temu和Shein在新关税生效前大幅提价，涉及草坪椅、泳衣等大量商品 [3] 美国年轻消费者行为变化 - 美国最低收入家庭在服装上的支出占收入份额是富裕家庭的三倍多，关税政策对低收入群体冲击最大 [5] - 约48%的小包裹寄往美国最贫困地区，仅22%寄往最富裕地区，显示低收入家庭对中国电商依赖度高 [5] - 26岁内容创作者表示Shein是其唯一服装购买渠道，关税导致其"无法在时尚上发挥创意" [7] 科技与娱乐行业受波及 - 微软宣布上调中国产Xbox游戏机价格，单机最高涨价100美元 [7] - 任天堂推迟新款Switch游戏机预订 [7] - 32岁创业者因关税成本申请首笔贷款，其公司定制产品主要来自中国 [9] 社交媒体平台战略调整 - TikTok为美国创业者带来显著流量，某家居用品公司通过该平台实现超100万美元销售额 [9] - 部分企业因TikTok封禁风险开始将社交媒体战略转向其他平台 [9] - 白宫考虑在TikTok开设账户，目前已在X、Instagram和YouTube等平台运营 [10] 价格变动具体数据 | 商品名称 | 价格涨幅 | 4月24日价格 | 4月25日价格 | | --- | --- | --- | --- | | 加厚厨房清洁巾 | +377% | $1.28 | $6.10 | | 盲区空调缝隙刷 | +219% | $0.80 | $2.55 | | 手动鸡肉/肉类撕碎器 | +210% | $2.91 | $9.02 | | 蜡贴及脱毛后湿巾 | +205% | $1.31 | $4.00 | [5]

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文章核心观点 美国对中国商品加征“对等关税”，企图阻挡中国制造进军美国市场，但中国跨境电商却在美国市场逆势崛起，表明美国政府的“对等关税”不得人心，中国制造魅力势不可挡 [2][3][22] 美国加征关税情况 - 4月16日美国白宫声明因中国报复性措施，美对华关税加征至245% [2] 中国跨境电商平台表现 淘宝 - 一度冲上美国应用商店购物榜第2名 [4] - 4月12 - 15日海外下载量从10.4万激增至32.6万，环比暴涨222% [4] - 北美和欧洲市场iOS下载量分别增长483%和439% [5] 敦煌网 - 4月11日在美国苹果应用商店免费App排行榜排第352位 [9] - 两天后美国市场iOS下载量增加至6.51万次，暴增940% [11] - 4月15日升至第二名 [12] 美国消费者情况 - 美国消费者因“对等关税”和通胀压力，寻找绕过传统零售渠道直接从中国购买商品的替代方案，热烈下载中国电商应用软件 [14][15] - 大量外国网友称发现中国商品又好又便宜 [15] 跨境电商商家情况 - 阿里巴巴国际站美妆类跨境电商商家尹林对美跨境电商生意总订单量上涨30%，过去一周交易额同比增长10万美金 [16] - 其他平台商家也迎来“天天爆单”时刻，大量美国消费者涌入跨境电商平台下单 [16] 跨境电商平台优势 - TikTok上“奢侈品代工揭秘”视频将美国消费者导向跨境电商平台 [18] - 跨境电商平台通过智能分单系统拆分大额订单为小额包裹规避高额关税 [18] - 中国电商有强大供应链优势、海外仓布局，物流体系高效 [18] - 跨境电商灵活性和抗风险能力比外贸企业强 [20] 各方观点 - 苹果CEO库克称死守中国制造是因“技能密度”没人能替代 [20] - 珍妮特·耶伦表示特朗普政府关税政策如“自残”，“让制造业回归美国是白日梦” [21]

核心观点 - Facebook和Instagram仍然严重依赖中国广告主 中国电商公司Temu通过Meta平台大量投放广告以拓展海外市场 但美国关税政策变化可能影响这一增长引擎 [1][5][14] - Temu的快速增长为Meta带来显著收入贡献 但近期广告支出收缩可能对Meta中国区业务造成压力 [5][10][13] - Meta中国区收入增速领跑全球 2024年达184亿美元 占公司总收入11% 主要来自中国跨境电商广告投放 [11][12] Temu业务发展 - Temu全球月活跃用户达292亿 其中美国用户1856亿 成为2024年iOS和Android下载量最高的购物应用 [2] - Temu采用低价直销模式 允许中国商家直接向海外消费者销售商品 对传统零售商形成价格冲击 [1] - 美国新关税政策将对800美元以下中国商品征收30%关税或25美元/件(6月后提高至50美元/件) 最高关税达245% 直接影响Temu商业模式 [4] Meta财务表现 - 2022年Meta营收和EPS分别下降1%和38% 主要受iOS隐私政策 TikTok竞争及宏观经济影响 [6] - 2022-2024年营收和EPS复合增长率达19%和67% 股价从88美元低点反弹460%至495美元 [7][8] - 2023年中国区营收同比激增85%至137亿美元 2024年增速放缓至34% 达184亿美元 [10][11] Meta增长驱动因素 - 通过收集第一方数据减少对苹果第三方数据依赖 加强精准广告投放能力 [9] - 在Facebook和Instagram扩展短视频平台Reels 应对TikTok竞争 [9] - 中国经济放缓促使电商/游戏公司增加海外广告投放 Temu等跨境电商成为重要客户 [9][12] 中国广告主影响 - 摩根士丹利估算Temu 2024年在Meta平台广告支出约14亿美元 占Meta总收入1% [13] - 除Temu外 AliExpress和Shein等中国跨境电商同样加大Meta广告投放 [13] - 中国区收入占Meta亚太区45亿美元总收入的40% 是美国以外增长最快市场 [11][12] 贸易战潜在风险 - 美国关税政策若导致中国跨境电商缩减海外扩张 Meta中国广告收入可能快速下滑 [4][14] - 尽管Meta不直接涉及实体商品贸易 但其11%收入依赖中国广告主 存在间接风险 [11][14]

核心观点 - AI浪潮中具备场景、数据和客户优势的企业将存活 缺乏这些要素的企业可能被颠覆[1][8] - 中国科技优势建立在完善制造业产业链基础上 拥有庞大内需市场和工程师团队[1][10][14] - 2025年可能进入地产出清最后阶段 地产供求关系或转向平衡[21][22] - 投资组合要求三年维度至少15%增长空间 优先选择性价比最佳标的[47][46] - 黄金上涨后需拓宽视野 寻找权益资产中具备核心价值且不易损毁的标的[40] 行业分析 科技行业 - 中国在AI应用需求端具优势 美国强在供给侧基础模型和算力芯片[7] - DeepSeek基于开源模型开发低成本数据训练模型 Manus体现应用端优势[8] - 生物医药领域全球并购BD中40%流向中国企业 研发实力达国际对话水平[12] - 光伏产业经历多轮周期迭代 确立全球产业链领先地位但面临产能过剩[15][17][19] - 互联网龙头企业估值较美国MAGA7显著便宜 阿里仅10倍腾讯12倍[52] 地产行业 - 地产库存四年减少8-9亿平米 2025年供求或趋平衡但资产出清尚未完成[21][22] - 租金回报率1%-2%仍偏低 老破小因价格跌30%-40%回报率近2%[26][27] - 人口老龄化与城市化后期制约房价 整体反弹尚早但结构企稳可能[27][28] 消费与宏观 - 中国外贸占全球比重超第2-10名总和 必须依靠内需启动稳定增长[31][32] - 消费提升需增加收入和保障预期 政策需转向民生保障与劳动力分配[32][35] - 结构性政策调整需时 非简单降息放水可解决[37][38] 投资策略 组合管理 - 维持高仓位运作 聚焦港股并增持互联网/半导体/创新医药[3][50] - 股票占比超80% 可转债约16% 行业集中通信/化工/电子达70%[4] - 采用多资产配置 可转债/气囊/雪球等工具控制回撤[82][84][85] 估值与机会 - 风险偏好提升推动科技板块反弹 关注机器人/半导体/智能驾驶[61] - 红利投资需兼顾稳定性与增长性 通信行业受益算力需求爆发[65][66] - 中美科技估值差20%具合理性 但中国无风险利率仅1%+显低估[71] 市场展望 - 恒生科技指数已有涨幅 易受美股调整牵连但自下而上机会仍存[2] - AI应用发展尚未成熟 未到科技止盈时点[76] - 创新药企估值十几倍 无明显泡沫[78]

科技创新与产业升级 - DeepSeek横空出世引发全球资本重估中国资产价值，其低成本、开源特性颠覆AI领域竞争格局，赋予中国资产AI溢价[3][4] - 中国科技创新能力获国际认可，外资投行摩根士丹利报告指出中国"创新2.0"进程应获更高估值，港股科技龙头年内累计上涨35%[5][6] - 中国形成"杭州六小龙""广东机器人七剑客"等创新集群，涵盖AI、机器人、低空经济等领域，创新成果呈现爆发态势[8][9] 产业生态与系统优势 - 中国具备全球唯一同时实现绿色化、智能化、融合化发展的产业基础，拥有数字社会、工业互联、先进电池等支撑体系[13] - 深圳展现独特创新生态，规模效应与技术转化效率形成"中国系统力量"，苹果等国际企业难以复制的产业链协同优势[15] - 工业机器人装机量占全球51%，本土品牌市占率达47%，新能源车、光伏等领域技术全球领先[19] 企业全球化与价值链攀升 - 中国企业从锚定本土市场转向全球定价，汽车、电子、船舶等产业加速抢占国际市场，出口结构向价值链高端迁移[16][18] - TikTok、Shein等成为世界级应用，新能源汽车出口量全球第一，无人机产业主导国际市场[11] - 优必选实现全球首例多场景人形机器人协同实训，代表中国企业在尖端技术领域的突破[17] 政策与制度支撑 - 国家设立20年期万亿规模创业投资引导基金，推出"科技板"债券市场，科技创新再贷款规模达8000-10000亿元[12] - 新型举国体制推动产学研协同，华为、比亚迪等龙头企业与新兴科技公司形成创新矩阵[8][12] - 制造业产量占全球33%，超越美日德总和，完备工业体系支撑技术快速迭代[12] 市场动能转换 - 地产调整压低的资产价格正被新质生产力替代，恒生科技指数上涨反映价值重估从预期步入现实[7] - 14亿人口市场催生《哪吒2》、泡泡玛特等文化IP，内需潜力通过"两新两重"政策加速释放[2] - 消费电子领域联想推出太阳能PC，阿里云、腾讯云在国际展会展示AI解决方案[10]