UHT奶油

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从液态奶到高附加值产品 深加工成我国乳业发展核心路径
中国产业经济信息网· 2025-06-05 08:16
乳业科技创新与可持续发展 - 科学与创新是乳业应对挑战、实现可持续发展的关键,已成为业界共识[1] - 国际乳品联合会(IDF)强调深化乳业科学认识,开发创新性解决方案,核心议题之一是可持续发展[1] - 年轻人对乳业未来发展具有重要作用,应把握学习机会,加强协作[1] 食品安全标准与监管 - 我国食品安全标准体系不断完善,已累计发布食品安全国家标准1660项,涵盖340余种食品类别和2万余项指标[2] - 乳品安全标准作为食品安全标准体系的重要组成部分,为行业高质量发展提供了有力保障[2] - 国家卫生健康委加强新食品原料、营养强化剂的审批,促进了乳品创新发展[2] 数智化技术在乳业的应用 - 数智化是未来乳业制造的重要发展方向,通过数字化和智能化技术可实现多目标、多参量的精准调控[2] - 数字孪生技术在乳品生产中具有巨大潜力,可用于设备智能维护和生产过程优化[2] - 数智化技术有助于精准控制生产过程,减少资源浪费和环境污染,实现绿色生产和可持续发展[3] 乳品深加工与高附加值产品 - 全球乳业已从规模扩张转向价值提升,深加工成为产业高质量发展的核心路径[4] - 乳糖酶在乳品工业中应用广泛,蛋白酶占全球乳品酶业务的60%,乳糖酶占25%[4] - 通过酶解技术可将乳品中的蛋白质和乳糖转化为高附加值的功能性成分,如生物活性肽和低聚糖[4] 乳业技术创新与产业升级 - 我国乳业正处于从液态奶到高附加值深加工的拐点,深加工是产业高质量发展的核心路径[5] - 国家乳业技术创新中心在母乳化技术、乳成分分离与高值化利用等方面已取得系统性突破[5] - 乳深加工技术可提取或转化出具有特殊功能、高营养密度或特定技术特性的高附加值原料[5] AI技术在乳业的应用 - 我国乳业正全面加速乳业全链路AI战略布局,AI技术已贯穿从奶牛养殖到消费终端的全场景[6] - 通过AI智能平台与机器学习可构建UHT奶油性能精准预测模型,提升产品优化迭代效率[6] - 通过眼动仪追踪消费者注意力分布,优化产品包装设计以吸引消费者[6]
食品饮料行业周观点:白酒行业逐步施压,餐供龙头边际修复
国盛证券· 2025-05-25 14:23
报告行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [5] 报告的核心观点 - 白酒行业2025年目标理性,行业逐步施压,权重龙头配置价值凸显;大众品餐供空间广阔龙头修复,松鼠生态大会拓展边界 [1] - 当下白酒行业压力与风险逐步释放,供给端强化经营实力,需求端有望逐季修复,中长期配置价值凸显 [2] - 啤酒板块当前估值及市场预期处于低位,25Q2 - 25Q3旺季量价有超预期机遇;饮料行业2025年竞争激烈,但在假期延长、出行场景修复背景下仍有望高景气 [3] - 立高食品在稀奶油赛道有优势,安井食品和千味央厨销售表现环比修复,三只松鼠拓展新品类和新渠道 [7] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 白酒 - 关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线,优势龙头如贵州茅台、五粮液等;红利延续如迎驾贡酒、今世缘等;弹性标的如泸州老窖、水井坊等 [1] 大众品 - 寻找高成长与强复苏两条主线,高景气或高成长逻辑如盐津铺子、好想你等;政策受益或复苏改善如青岛啤酒、海天味业等 [1] 白酒行业情况 - 2025年酒企稳字当头、降速发展和高质量增长成共识,着力份额提升,发力产品创新、场景深耕等方向 [2] - 贵州茅台提出不同阶段战略举措;山西汾酒坚持产品策略并推进年轻化和国际化;古井贡酒坚持“全国化、次高端”战略;洋河股份推进产品结构优化与升级 [2] - 迎驾贡酒2025年营业收入目标76亿元(同比+3.49%),净利润目标26.2亿元(同比+1%) [2] 啤酒饮料行业情况 啤酒 - 2025年1 - 4月中国规模以上企业啤酒累计产量1144.0万千升,同比 - 0.6%;4月产量289.6万千升,同比 + 4.8% [3] - 青岛啤酒选举姜宗祥为董事长,当前板块估值及预期低,25Q2 - 25Q3旺季量价有超预期可能 [3] 饮料 - 国内“果子熟了”推出电解制水,主打“轻负担、强补水”,适配多场景 [3] - 2025年饮料行业竞争激烈,但在假期和出行场景因素下有望高景气,优选渠道网点领先且有大单品潜力企业 [3] 餐供及三只松鼠情况 餐供 - 上海国际烘焙展举行,稀奶油是烘焙原料企业发力方向,立高食品在稀奶油赛道有优势,拟推UHT奶油新品 [4][7] - 安井食品和千味央厨4月销售环比修复,Q2起报表基数降低,业绩有望改善,安井新品推广思路优化,千味加大投入拓展新渠道 [7] 三只松鼠 - 召开“三生万物生态大会”,拓展饮料、米面粮油等品类及宠物食品等非食品品类,打造33个子品牌 [7] - 进行线下门店业态新尝试,发布一分利便利店和自有品牌全品类生活馆,实现“制造 + 品牌 + 零售”模式 [7]
食品饮料周观点:白酒行业逐步施压,餐供龙头边际修复-20250525
国盛证券· 2025-05-25 14:18
报告行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [5] 报告的核心观点 - 白酒行业2025年目标理性,行业逐步施压,权重龙头配置价值凸显,大众品餐供空间广阔龙头修复,松鼠生态大会拓展边界 [1] - 当下白酒行业压力与风险逐步释放,供给端强化经营实力,需求端有望逐季修复,中长期配置价值凸显 [2] - 啤酒板块当前估值及市场预期处于低位,25Q2 - 25Q3旺季量价有超预期机遇,饮料行业2025年竞争激烈,但在假期延长、出行场景修复背景下仍有望高景气 [3] - 立高食品在稀奶油赛道有优势,安井食品和千味央厨销售表现环比修复,后续业绩有望改善,三只松鼠拓展新品类和新渠道,巩固底层能力 [7] 根据相关目录分别进行总结 白酒 - 投资建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线,推荐贵州茅台、五粮液等多只酒企 [1] - 2025年酒企发展稳字当头、降速发展,更注重份额提升,核心发力方向包括产品创新、场景深耕等 [2] - 各酒企有不同战略举措,如贵州茅台聚焦国际化和年轻化,山西汾酒坚持特定产品策略等 [2] 大众品 高景气或高成长逻辑 - 推荐盐津铺子、好想你等企业,包括港股农夫山泉、华润饮料等 [1] 政策受益或复苏改善 - 推荐青岛啤酒、海天味业等企业,包括港股H&H国际控股 [1] 啤酒饮料 啤酒板块 - 2025年1 - 4月中国规模以上企业啤酒累计产量1144.0万千升,同比 - 0.6%,4月产量289.6万千升,同比 + 4.8% [3] - 青岛啤酒选举姜宗祥为董事长,当前板块估值和预期低,25Q2 - 25Q3有超预期机遇 [3] 饮料板块 - 国内新锐饮料品牌“果子熟了”推出电解制水,主打“轻负担、强补水” [3] - 预计2025年饮料行业竞争激烈,但在假期和出行场景背景下仍有望高景气,建议优选相关企业 [3] 餐供及三只松鼠 - 上海国际烘焙展举行,立高食品在稀奶油赛道有优势,拟推新品助力营收增长 [4][7] - 安井食品和千味央厨4月销售环比修复,Q2起报表基数降低,后续业绩有望改善 [7] - 三只松鼠召开生态大会,拓展新品类和新渠道,实现“制造 + 品牌 + 零售”一体化模式 [7]
国信证券晨会纪要-20250507
国信证券· 2025-05-07 13:09
报告核心观点 报告围绕宏观与策略、行业与公司、金融工程等多领域展开分析,指出宏观不确定性下转债低波属性凸显,全球权益估值温和扩张,各行业和公司表现分化,部分公司受多种因素影响业绩有波动,但也有公司展现增长潜力,投资建议根据不同公司情况有盈利预测调整,多数维持“优于大市”评级 [9][10] 宏观与策略 固定收益周报 - 上周转债约半数收涨,中证转债指数-0.07%,价格中位数+0.12%,算术平均平价+1.21%,全市场转股溢价率-0.84%,亿田等转债涨幅靠前,飞凯等跌幅靠前 [9] - 宏观不确定性强,短期内市场定价有望重回产业驱动,科技+红利是最佳策略,债市大幅调整风险不大,转债低波属性价值凸显,可利用红利与科技板块降低组合波动 [9] 策略专题 - 近一周海外市场悉数上涨,恒生科技领涨,美股、德国宽基弹性大,A股核心宽基估值温和扩张,各风格指数估值分化 [10] - 一级行业涨少跌多,国防军工、综合估值收缩幅度大,传媒、计算机PE扩张幅度大,必选消费行业估值性价比占优 [12] - 新兴产业表现分化,数字经济与高端装备制造涨幅居前,AI赛道再度活跃 [13] 行业与公司 北交所2025年4月月报 - 本月北交所无新增上市公司,总市值和流通市值环比上升,成交活跃度微跌,两融余额日均值处历史较高水平 [14] - 北证50指数大幅震荡收涨,是主要对比指数中唯一收涨的指数,行业涨多跌少,23只个股股价创历史新高,30只个股创成交量历史新高 [15] - 2025年4月,北交所公司发布2024年年报232家,无新股上市,1只新股发行及申购,多项政策推出,“920代码时代”开启,退市监管强化 [15][16] 海外市场专题 - “抢进口”致美国一季度GDP下滑0.3%,4月非农数据稳健,失业率维持稳定,薪资增幅放缓,美联储5月大概率维持利率不变,下次降息预计在7月 [17][18] - 美债波动幅度趋缓,近两周利率持平,期限利差小幅收窄,投资建议短期维持中短久期美债配置,若7月降息预期强化,可逐步加码长久期债券 [19] 人工智能周报 - 人工智能动态包括Meta、阿里等公司发布新产品和模型,字节跳动推出底层技术框架,国家网信办和工信部等部门发布相关政策 [20] - 尽管四月美股Mega7公司估值回落,但近两周科技巨头业绩反弹,全年维度人工智能产业趋势是国内互联网巨头重要股价驱动因素 [21] 水羊股份财报点评 - 2024年公司营收和归母净利润下滑,2025Q1营收和归母净利润微增,扣非归母净利润下滑,利润端下滑受自主品牌、代理业务和非业务因素影响 [22] - 自有品牌端部分高端品牌增长强劲,CP品牌端品类持续完善,销售费用高企挤压盈利空间,投资建议下调2025 - 2026年归母净利润预测,新增2027年预测,维持“优于大市”评级 [23][25] 中山公用财报点评 - 2024年公司营收稳步增长,工程业务占比仍高,归母净利表现亮眼,广发证券带动投资收益增长,应收账款余额增长,经营性现金流承压 [26][27] - 2024年现金分红创历史新高,彰显投资价值,投资建议小幅上调盈利预测,维持“优于大市”评级 [28][29] 三峡能源财报点评 - 2024年公司营业收入增长,归母净利润下降,2025Q1营业收入下降,归母净利润小幅增长,新能源项目建设推进,装机容量有望持续增长 [30][31] - 投资建议由于电价下降影响,下调公司盈利预测,维持“优于大市”评级 [32] 聚光科技财报点评 - 2024年公司营收逆势增长,龙头位置凸显,三年来业绩首次扭亏,PPP项目和减值拖累减轻,现金流改善,2020年以来首次分红 [32][33][34] - 投资建议小幅上调盈利预测,维持“优于大市”评级 [35] 中闽能源财报点评 - 2024年公司营业收入微增,归母净利润下降,电源项目有序落地,资产注入推进,增厚上市公司盈利规模 [36][37][38] - 投资建议由于电价下降影响和项目建设进度变化,下调盈利预测,维持“优于大市”评级 [38] 晋控煤业财报点评 - 2024年公司煤炭满产满销,吨煤售价下滑,吨煤成本上涨,毛利下降,2025Q1受下游需求疲软影响,煤价中枢下行,业绩承压 [39][40] - 分红金额下降,分红率提升,启动煤炭资产收购,产能增长可期,投资建议维持“优于大市”评级,下调盈利预测 [41] 陕西煤业财报点评 - 2024年公司煤炭产量稳中有增,聚焦成本管控,吨煤完全成本下降,但受煤价中枢下行影响,板块毛利同比下滑,2025Q1煤炭产/销量稳健增长 [42][43] - 2024年成功收购陕煤电力集团火电资产,构建“煤电一体化”格局,2025Q1发/售电量下滑,增加资本开支进行电力相关项目建设,分红金额增加 [43][44] - 投资建议维持“优于大市”评级,下调盈利预测 [45] 香港交易所财报点评 - 2025Q1公司业绩高增,收入结构中交易费及交易系统使用费、结算及交收费占主导地位,港股市场南向资金驱动交易放量,内地公司成上市主力 [45][46] - 公司经营特点为轻资产、高毛利、重视股东回报,投资建议上调公司所得税率假设,小幅下调2025 - 27年归母净利润,维持“优于大市”评级 [47][48] 老板电器财报点评 - 2024年公司业绩短暂承压,烟灶主品类增长稳健,二三品类有所承压,零售渠道增长较好,名气品牌持续成长,盈利扭亏 [49][50][51] - 投入加大,盈利有所下降,投资建议下调盈利预测,维持“优于大市”评级 [53] 志邦家居财报点评 - 2025Q1公司收入微降,盈利略有下滑,经销与大宗承压,海外与直营渠道快速突破,一季度衣柜与木门扭转下滑,橱柜仍有压力 [54][55][56] - 毛利率短期拉低,费率控制优异,盈利平稳,投资建议下调盈利预测,维持“优于大市”评级 [57][58] 欧派家居财报点评 - 2025Q1公司收入小幅下滑,盈利能力显著提升,经销零售逐步改善,大宗承压,直营与海外渠道增长亮眼,一季度卫浴与木门实现增长,其他品类降幅均有收窄 [59][60][61] - 毛利率大幅提升,精准控费,盈利持续改善,投资建议下调盈利预测,维持“优于大市”评级 [62] 大元泵业财报点评 - 公司营收重回高增速,盈利有待修复,家用屏蔽泵收入小幅下滑,热泵配套业务下半年企稳,农泵表现稳健,液冷泵等新业务持续放量 [63][64] - 业务结构变化影响毛利率,新业务投入较大、盈利有所下降,投资建议下调盈利预测,维持“优于大市”评级 [65][66] 索菲亚财报点评 - 2025Q1公司收入个位数下滑,扣非利润表现稳健,索菲亚与米兰纳客单价向上,持续推动大家居战略落地,零售与大宗渠道承压,海外与整装渠道逆势增长 [66][67] 金融工程 金融工程月报 - 发布券商金股2025年5月投资月报 [8]
立高食品(300973):奶油产品放量,积极配合商超调改
国信证券· 2025-05-06 19:22
报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [3][5][13] 报告的核心观点 - 立高食品2024年收入同比增长9.61%,2025Q1营收和归母净利润同比分别增长14.13%和15.11% [1][7] - UHT奶油延续高增速,2025Q1把握商超调改,分产品和渠道来看收入占比有变化 [1][9] - 毛利率稍有压力,费用率降低,2024/2025Q1扣非归母净利率提升 [2][10] - 公司产品渠道思路明确,计划提升核心烘焙产品销售占比、完善产品矩阵、建立适配产品供应体系 [2][13] - 上调收入预测但下修2026年利润预测,预计2025 - 2027年营收和归母净利润有相应增长 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业总收入38.35亿元,同比增长9.61%;归母净利润2.68亿元,同比增长266.94%;2025Q1营业总收入10.46亿元,同比增长14.13%;归母净利润0.88亿元,同比增长15.11% [1][7] - 2024年/2025Q1毛利率31.5%/30.0%,同比+0.1/-2.6pct;2024年销售/管理/研发费用率12.1%/6.7%/2.9%,同比-1.5/-2.9/-1.4pct,2025Q1年销售/管理/研发费用率10.1%/5.4%/2.6%,同比-2.0/-1.2/-1.0pct;2024/2025Q1扣非归母净利率提升3.2/0.9pct至6.6%/8.3% [2][10] - 预计2025 - 2026年公司实现营业总收入43.7/48.2亿元(前预测值为42.6/46.5亿元)并引入2027年预测51.7亿元,2025 - 2027年同比13.9%/10.4%/7.3%;2025 - 2026年公司实现归母净利润3.2/3.7亿元(前预测值为3.1/4.0亿元)并引入2027年预测3.9亿元,2025 - 2027年同比18.6%/15.0%/7.0%;实现EPS1.88/2.16/2.31元;当前股价对应PE分别为23.0/20.0/18.7倍 [3][13] 产品与渠道 - 分产品看,2024年冷冻烘焙食品/烘焙食品原料收入占比约56%/44%,同比-4%/+33%,原料中奶油产品收入同比+62%,全年收入超5亿元;2025Q1奶油产品延续较好增长势头,冷冻烘焙食品/烘焙食品原料收入占比约60%/40%,同比+12%/+17% [1][9] - 分渠道看,2024年流通/商超/新零售渠道收入占比约57%/25%/18%,2025Q1流通/商超/新零售渠道收入占比约40%/40%/20%,商超渠道受益于调改 [1][9] 公司计划 - 根据市场需求和趋势,提升核心烘焙产品在商超、餐饮的销售占比 [2][13] - 借助UHT奶油产能扩张的契机,开发高端、性价比两个方向的产品线,完善产品矩阵 [2][13] - 结合商超调改调整机遇,依托积累的大客户合作经验,建立适配不同渠道需求的产品供应体系 [2][13] 盈利预测调整 |项目|原预测(调整前)|现在预测|调整幅度| |----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2025E:4259,2026E:4647|2025E:4367,2026E:4821,2027E:5174|2025E:108,2026E:174| |收入同比增速%|2025E:11.60%,2026E:9.10%|2025E:13.86%,2026E:10.40%,2027E:7.33%|2025E:2.26%,2026E:1.30%| |毛利率%|2025E:32.20%,2026E:32.55%|2025E:30.20%,2026E:30.21%,2027E:30.26%|2025E:-2.00%,2026E:-2.34%| |销售费用率%|2025E:11.28%,2026E:10.97%|2025E:11.32%,2026E:11.11%,2027E:11.11%|2025E:0.04%,2026E:0.14%| |净利率%|2025E:7.31%,2026E:8.56%|2025E:7.28%,2026E:7.58%,2027E:7.56%|2025E:-0.03%,2026E:-0.98%| |归母净利润(百万元)|2025E:311,2026E:398|2025E:318,2026E:366,2027E:391|2025E:7,2026E:-32| |归母净利润同比增速%|2025E:15.56%,2026E:27.97%|2025E:18.59%,2026E:15.05%,2027E:6.96%|2025E:3.03%,2026E:-12.93%| |EPS(元)|2025E:1.84,2026E:2.35|2025E:1.88,2026E:2.16,2027E:2.31|2025E:0.04,2026E:-0.19| [14] 可比公司估值 |代码|公司简称|PE - TTM|股价|EPS|PE|总市值|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----| | | | | |25E|26E|25E|26E|亿元| | |300973.SZ|立高食品|26.12|43.12|1.88|2.16|23.0|20.0|73.02|优于大市| |001215.SZ|千味央厨|36.41|26.44|1.24|1.43|21.3|18.5|25.69|优于大市| |603345.SH|安井食品|15.67|76.98|5.62|6.28|13.7|12.3|225.78|优于大市| |002216.SZ|三全食品|19.59|11.61|0.64|0.69|18.1|16.8|102.07|中性| [15] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2023 - 2027E各项目数据及变化 [16] - 关键财务与估值指标展示了2023 - 2027E每股收益、每股红利、ROE等指标情况 [16]
立高食品(300973):收入稳步提升 控费如期兑现
新浪财经· 2025-05-05 08:48
文章核心观点 公司2024 - 2025Q1营收和利润增长,各产品和渠道表现有差异,成本压力下毛利率略承压但费用控制成效显著,预计2025 - 2027年归母净利润增长并维持“买入”评级 [1][2][3][4] 营收与利润情况 - 2024年营业总收入38.35亿元(同比+9.61%),归母净利润2.68亿元(+266.94%),扣非净利润2.54亿元(+108.22%),剔除股份支付费用后,归母净利润达2.70亿元(同比+45.26%),扣非净利润2.56亿元(同比+44.89%) [1] - 2024Q4营业总收入11.18亿元(+21.99%),归母净利润6486.09万元(+175.96%),扣非净利润6223.26万元(+359.73%) [1] - 2025Q1营业总收入10.46亿元(+14.13%),归母净利润8837.15万元(+15.11%),扣非净利润8626.43万元(+27.3%),剔除股份支付费用后,归母净利润8985.53万元(同比+11.37%),扣非净利润8774.81万元(同比+22.42%) [1] 产品收入情况 2024年 - 冷冻烘焙食品收入21.33亿元(-3.53%) [2] - 奶油收入10.58亿元(+61.75%),UHT奶油产品线销售收入超5亿元 [2] - 水果制品收入1.66亿元(-11.34%) [2] - 酱料收入2.25亿元(-3.58%) [2] - 其他烘焙原料收入2.26亿元(+20.66%) [2] - 仓储运输服务收入0.19亿元(-7.73%) [2] 2025Q1 - 冷冻烘焙食品收入占比60%、收入同比+12% [2] - 烘焙原料占40%、收入+17%,UHT奶油延续高增,酱料因大客户定制加速增长 [2] 渠道收入情况 2024年 - 流通渠道占比57%(+15%),受益于稀奶油产品升级及国产替代优势 [3] - 商超渠道占25%(中个位数下滑),因核心商超客户阶段性调整上架策略,第一大客户收入下降 [3] - 创新渠道(餐饮/茶饮/新零售)占比18%,增速达20%,得益于资源倾斜与渠道多元化布局 [3] - 合作经销商超1800家,直销客户超600家 [3] 2025Q1 - 流通饼房占40%+、收入同比中单位数下滑,主因春节前置影响备货节奏 [3] - 商超占近40%、收入比+40%以上,占比提升明显,受益新品升级与商超调改策略 [3] - 餐饮及新零售占20%、收入同比+20%以上 [3] 盈利指标情况 2024年 - 归母净利率提升4.9pct至6.99% [4] - 毛利率+0.08pct至31.47% [4] - 期间费用率-5.57pct至22.09%,其中销售费用率(-1.44pct)、管理费用率(-2.88pct)、研发费用率(-1.31pct)、财务费用率(+0.06pct)、营业税金及附加(-0.13pct) [4] 2025Q1 - 归母净利率提升0.07pct至8.45% [4] - 毛利率-2.6pct至29.99% [4] - 期间费用率-3.68pct至18.74%,其中销售费用率(-2pct)、管理费用率(-1.16pct)、研发费用率(-0.94pct)、财务费用率(+0.42pct)、营业税金及附加(-0.01pct) [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润为3.30、3.94、4.45亿元,EPS为1.95、2.33、2.63元,对应当前股价PE为19、16、14X [4] - 维持“买入”评级 [4]
立高食品(300973):公司信息更新报告:冷冻烘焙恢复增长,奶油继续发力
开源证券· 2025-04-30 17:13
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收38.4亿元,同比+9.6%;扣非前后归母净利润2.68、2.54亿元,同比+266.9%、+108.2%;2025Q1营收10.5亿元,同比+14.1%;扣非前后归母净利润0.88、0.86亿元,同比+15.1%、+27.3% [4] - 因短期棕榈油成本高居不下,调整2025 - 2026年归母净利润预测至3.21、4.06亿元(前值3.42、4.06亿元),新增2027年预测4.82亿元,对应2025 - 2027年EPS 1.89/2.40/2.85元,当前股价对应2025 - 2027年22.8/18.0/15.1倍PE [4] - UHT奶油国产替代势头较好,山姆等大KA渠道重新推新,冷冻烘焙有望重新恢复增长;传统流通饼房渠道需求仍疲软,公司聚焦单品、缩减SKU提升效率,规模集采降低采购成本;中长期看冷冻烘焙渗透率有望逐渐提升 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价43.12元,一年最高最低48.98/22.28元,总市值73.02亿元,流通市值49.08亿元,总股本1.69亿股,流通股本1.14亿股,近3个月换手率216.68% [1] 业务板块与渠道表现 - 2024年冷冻烘焙收入同比-3.5%,奶油、水果制品、酱料等烘焙原料业务收入同比+61.8%、-11.3%、-3.6%,UHT高端奶油收入高增、突破5亿元;流通渠道收入同比+15%,KA商超收入同比中个位数下滑,餐饮、茶饮等新渠道同比约+20% [5] - 2025Q1冷冻烘焙收入同比增12%,烘焙原料同比增17%;流通渠道下降中单位数,KA商超同比增40%以上 [5] 盈利能力 - 2025Q1归母净利率同比+0.07pct,毛利率同比-2.56pct,预计主因棕榈油等原料价格上涨影响;销售、管理、研发、财务费用率分别同比-2.00、-1.16、-0.94、+0.42pct,整体费用率下降 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,499|3,835|4,365|4,856|5,309| |YOY(%)|20.2|9.6|13.8|11.3|9.3| |归母净利润(百万元)|73|268|321|406|482| |YOY(%)|-49.2|266.9|19.6|26.7|18.7| |毛利率(%)|31.4|31.5|30.5|30.8|31.1| |净利率(%)|2.1|7.0|7.3|8.4|9.1| |ROE(%)|2.8|10.2|11.0|12.5|13.1| |EPS(摊薄/元)|0.43|1.58|1.89|2.40|2.85| |P/E(倍)|100.0|27.2|22.8|18.0|15.1| |P/B(倍)|3.3|3.2|2.8|2.4|2.1| [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司财务预测情况,如2025E营业收入4365百万元,营业成本3033百万元等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标,如2025E营业收入增长率13.8%,毛利率30.5%等 [11]
立高食品(300973):奶油产品放量驱动增长 多渠道拓展成效初显
新浪财经· 2025-04-30 10:48
事件:2025 年4 月28 日,立高食品发布2024 年年报及2025 一季报,2024 年实现营收38.35 亿元,同比 增长9.61%;实现归母净利润2.68 亿元,同比增长266.94%。25Q1 实现营收10.46 亿元,同比增长 14.13%;实现归母净利润0.88 亿元,同比增长15.11%。 公司不断丰富产品矩阵,奶油产品表现亮眼。2024 年冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料/其他烘焙原材料实 现收入21.33/10.58/1.66/2.25/2.26 亿元,同比-3.53%/+61.75%/-11.34%/-3.58%/20.66%。其中奶油产品表 现亮眼,2024 年度公司UHT 奶油产品线实现销售收入超5 亿元,带动奶油类产品营收同比增长超 60%,占比27.66%,同比增加8.93pct。25Q1 冷冻烘焙/烘焙食品同比增长12%/17%,占比60%/40%,其 中UHT 奶油产品及酱料类产品表现突出。 优化经销商体系初显成效,渠道多元化发展把握商超调改趋势。2024 年经销/直销/零售/其他渠道分别 实现收入22.22/15.86/0.09/0.18 亿元,同比+12.75%/+6.0 ...
这家山姆麻薯供应商去年狂揽38亿元 揭开商超“网红”烘焙单品的繁荣与隐忧
每日经济新闻· 2025-04-30 07:01
沃尔玛供应链与立高食品业绩表现 - 沃尔玛恢复中国供应商出货,美国客户承担关税,山姆会员商店的中国烘焙供应商表现亮眼[1] - 立高食品2024年营收达38亿元,5年内实现收入翻番(2020年18亿元→2024年38亿元)[1] - 冷冻烘焙食品板块2024年收入同比下滑3.53%,烘焙原料板块收入同比增长32.74%[1][4] 立高食品业务结构分析 - 2024年营业收入38.35亿元,同比增长9.61%,扣非净利润2.56亿元,同比增长44.89%[3] - 冷冻烘焙食品收入21.33亿元(占比55.6%),烘焙食品原料收入16.75亿元(占比43.67%)[6] - 商超渠道收入同比中个位数下滑,餐饮渠道实现突破,奶油产品线收入超5亿元(同比增长60%)[9][12] 大客户依赖与渠道调整 - 沃尔玛连续7年为第一大客户,2024年贡献22.91%营收,第二大客户占比不足3%[11] - 冷冻烘焙收入下滑因核心商超客户2024年产品阶段性调整,但麻薯等基础产品保持独家供应[8][11] - 公司策略包括拓展餐饮渠道(如茶饮连锁)、开发奶油等原料产品,计划2025年增加商超优质单品[12] 冷冻烘焙行业动态 - 会员制超市(山姆、胖东来)带动商超烘焙需求,立高食品借此成长[3] - 行业并购活跃:亿滋投资恩喜村,安井食品收购莱卡尔(太仓)烘焙70%股份[3] - 冷冻烘焙被称为"烘焙中的预制菜",半成品通过冷链配送至商超/餐饮终端[3]
立高食品(300973):2024年年报及2025年一季报点评:新品持续放量,控费成效显著
民生证券· 2025-04-29 22:57
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 立高食品2024年年报及2025年一季报显示新品持续放量、控费成效显著 2024年营收38.4亿元同比+9.6% 归母净利润2.7亿元同比+266.9% 扣非净利润2.5亿元同比+108.2% 25Q1营收10.5亿元同比+14.1% 归母净利润0.9亿元同比+15.1% 扣非净利润0.9亿元同比+27.3% [1] - 展望未来 奶油及商超新品放量 费用管控效果延续 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为44.5/50.2/55.8亿元 同比+16.1%/12.7%/11.2% 归母净利润分别为3.5/3.9/4.6亿元 同比+29.2%/13.5%/15.8% [4] 根据相关目录分别进行总结 产品与渠道情况 - 2024年冷冻烘焙/烘焙原料分别实现收入21.3/16.7亿元 同比-3.5%/+32.7% 烘焙原料高增主因稀奶油放量 2024年UHT奶油产品线销售收入超5亿元 带动奶油类产品营收同比+61.8% 25Q1冷冻烘焙/烘焙原料收入同比+12%/17% UHT系列奶油延续增势 酱料类增长较快 [2] - 2024年流通渠道收入占比约57% 同比增长约15% 商超渠道收入占比接近25% 同比中个位数下滑 餐饮、茶饮及新零售等渠道收入占比约18% 同比增长约20% 25Q1流通渠道收入同比下降中单位数 商超渠道同比超40% 新零售渠道同比超20% [2] 盈利能力与费用情况 - 2024年/25Q1公司毛利率分别为31.5%/30.0% 同比+0.1/-2.6pcts 25Q1下滑主因油脂、乳制品原料价格上涨及产品、渠道结构变化 2024年销售费用率12.1% 同比-1.4pcts 管理费用率6.7% 同比-2.9pcts 研发/财务费用率分别为2.9%/0.4% 同比-1.3/+0.1pcts 25Q1销售费用率同比-2.0pcts 管理费用率-1.2pcts [3] - 2024年实现归母/扣非净利率7.0%/6.6% 同比+4.9/3.1pcts 25Q1归母/扣非净利率8.5%/8.3% 同比+0.1/0.9pcts [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,835|4,454|5,020|5,584| |增长率(%)|9.6|16.1|12.7|11.2| |归属母公司股东净利润(百万元)|268|346|393|455| |增长率(%)|266.9|29.2|13.5|15.8| |每股收益(元)|1.58|2.04|2.32|2.69| |PE|23|18|16|14| |PB|2.5|2.3|2.1|2.0| [5]