市场表现与资金流向 - 截至2月2日10:13，中证石化产业指数下跌3.48%，成分股近乎全线下跌，鲁西化工、华峰化学、扬农化工等领跌 [1] - 跟踪该指数的石化ETF（159731）连续18个交易日获得资金净流入，合计流入13.51亿元，最新份额达15.94亿份，最新规模16.61亿元 [1] 大宗商品价格周度变化 - 截至1月30日，布伦特原油期货结算价为70.69美元/桶，周环比上涨7.30%；WTI期货结算价为65.21美元/桶，周环比上涨6.78% [1] - NYMEX天然气期货收盘价为4.42美元/百万英热单位，周环比下跌17.50%；东北亚LNG到岸价格为12.10美元/百万英热，周环比上涨6.86% [1] - 同期美元指数收于97.12，周环比下跌0.39个百分点 [1] 机构行业观点 - 光大证券认为，1月行业表现与宏观数据共振，化工行业景气度回升趋势确立 [1] - 政策导向推动供给侧优化，龙头企业竞争优势凸显 [1] - 化工行业呈现“东升西落”格局，我国化工企业全球竞争力持续增强 [1] - 行业资本开支节奏放缓，盈利弹性有望随产能释放而显现 [1] 相关金融产品定位 - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数，聚焦“大能源”安全逻辑 [2] - 该产品通过配置下游化工品分享利润修复，同时高配“三桶油”等炼化龙头以锁定上游资源价值 [2] - 在油价上行周期中，该产品所代表的投资组合被认为具备更强的业绩韧性 [2]

原油市场动态 - 油价在动荡一周后小幅收涨，交易员评估伊朗紧张局势与更广泛市场情绪 [1][2] - 2月WTI期货价格上涨0.4%，结算价报每桶59.44美元，该合约前一日曾暴跌4.6%，创6月以来最大单日跌幅 [2][12] - 3月布伦特期货结算价上涨0.6%，报每桶64.13美元 [2][13] - 美国总统特朗普的言论降低了市场对美国将立即对伊朗暴力抗议活动作出反应的预期，但华盛顿正加强在中东军事存在，至少一艘航母已前往该地区 [2][13] - 交易员通常在地缘政治风险加剧时期于周末前对冲看跌押注，分析师认为若美国反应迟缓，油价风险溢价将消退 [2][14] - 本周末美乌将在迈阿密举行会谈，俄乌停火前景的不确定性构成油价主要阻力 [3][15] 贵金属市场动态 - 黄金价格周五走低，因特朗普对提名凯文·哈塞特出任美联储主席持保留态度，为下一任央行掌门人遴选增添不确定性 [4][16] - 在特朗普言论后，美元收窄跌幅、美债收益率上行，推动金价一度下跌1.7% [5][17] - 围绕美联储新主席的不确定性可能继续支撑贵金属，但对降息幅度不及预期的担忧构成压力 [5][17] - 现货黄金最终下跌0.66%，报4585.61美元/盎司 [7][17] - 现货白银一度下跌5.1%，最终下跌3.25%，报89.4164美元/盎司 [6][7][17] 基本金属市场动态 - 伦敦金属交易所基本金属价格在戏剧性一周的最后一天全线大幅下挫 [8][18] - LME期铜下跌2.3%，报12803美元/吨；期铝下跌1.1%，报3134美元/吨；期镍下跌5.3%，报17578美元/吨 [10][20] - LME期锌下跌3.2%，报3209美元/吨；期锡下跌7.8%，报47982美元/吨；期铅下跌2.6%，报2044美元/吨 [10][20] - 本周早些时候，在投资者对实物资产的广泛热情推动下，伦敦市场铜和锡价格均创下历史新高 [9][19] - 分析师指出，上海市场抛售、交易员平仓多头头寸及解除套利交易放大了跌势，而非由新需求或宏观信号驱动 [10][19]

油价周度表现 - 2月交割的WTI原油期货价格当周小幅上涨0.4%，结算价报每桶59.44美元 [1][5] - 3月交割的布伦特原油期货价格当周上涨0.6%，结算价报每桶64.13美元 [2][6] - 油价在经历动荡一周后以小幅上涨收官，交易员在评估地缘政治紧张局势与更广泛市场情绪 [1][5] 近期价格波动与市场背景 - 在周度上涨前，WTI油价于周四曾单日暴跌4.6%，创下自6月以来的最大单日跌幅 [1][5] - 交易员在地缘政治风险加剧时期，通常会在周末前对冲看跌押注 [3][7] 地缘政治风险分析：伊朗局势 - 美国前总统特朗普的言论降低了市场对美国将立即对伊朗暴力抗议活动作出反应的预期 [2][6] - 特朗普表示“非常”尊重伊朗取消对抗议者绞刑的决定 [2][6] - 然而，华盛顿正加强在中东的军事存在，至少有一艘航空母舰已前往该地区，预计未来几天和几周内将有更多军事资产部署 [2][6] - 分析师指出，美国对伊朗立即干预的风险虽已消退，但可能性依然存在，这使市场在短期内保持警觉 [3][7] - 分析师同时警告，若美国反应迟缓，地缘政治风险溢价将消退，更偏利空的基本面因素将主导油价 [3][7] 其他地缘政治因素 - 美国和乌克兰定于本周末在迈阿密举行会谈，俄乌停火前景的不确定性成为油价面临的主要阻力 [4][8]

原油市场动态 - 原油价格整体走高，交易员正在消化可能带来溢价的多重地缘政治风险，并评估美国对委内瑞拉石油实施控制的措施 [1][2] - WTI原油期货价格上涨3.2%，结算价报每桶57.76美元，结算后涨幅继续扩大超过1% [2][15] - 布伦特原油期货价格上涨3.4%，结算价报每桶61.99美元 [3][16] - 地缘政治风险是主要看涨因素，美国总统特朗普威胁若伊朗打死抗议者将进行“沉重”打击，这可能意外中断伊朗石油供应 [2][14] - 另一看涨因素是大宗商品指数的年度再平衡，预计将在未来几天促使资金回流原油市场 [2][14] - 市场情绪看涨，布伦特原油看涨期权相对于看跌期权的偏好正在增强 [2][14] 基本金属市场动态 - 伦敦金属交易所(LME)期铜价格下跌1.39%，收报12720.5美元/吨 [4][6][18] - 美元走强，触及两周高点，对以美元计价的基本金属价格构成压力 [4] - 标普全球一项研究指出，人工智能竞赛和国防支出的激增预计将加剧市场预期的铜供应短缺 [5][17] - LME期铝价格微涨0.08%，收报3091.0美元/吨 [7][19] - LME期镍价格大幅下跌4.14%，收报17155.0美元/吨 [8][20] - LME期锌价格下跌1.03%，收报3135.0美元/吨 [9][21] 贵金属市场动态 - 白银价格连续第二天下跌，投资者在为大宗商品指数的年度再平衡做准备，这可能引发未来几天价值数十亿美元的期货合约被抛售 [1][10] - 白银现货价格下跌1.52%，报76.9994美元/盎司 [11][23] - 黄金价格企稳，黄金现货价格上涨0.48%，报4477.65美元/盎司 [12][23] - 白银价格波动剧烈，继前日盘中下跌近4%后，周四又一度下跌5.5% [10][22] - 被动型追踪基金开始卖出贵金属期货以匹配指数新权重，由于去年金银价格飙升，此次再平衡操作影响重大 [10][22] - 花旗集团估计，为满足再平衡要求，可能有价值约68亿美元的白银期货被卖出，相当于Comex未平仓合约的12%左右，黄金期货的资金流出总额预计也大致相同 [10][22]

行业投资评级 - 看好石油化工行业 [3] 核心观点 - 涤纶长丝行业呈现“淡季不淡”特征，基本面较为坚挺，下游纺织与涤纶长丝开工率均维持高位，行业整体库存处于年内较低水平，企业盈利自9月以来显著改善 [2][4][5] - 原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC+减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [4] - 上游油服板块已呈现明显回暖趋势，但日费水平仍处低位，预期未来随着全球资本开支上行，钻井日费有较大提升空间 [4] - 油价回调下，炼化企业盈利有所改善，但国内炼化产品价差水平仍处低位，预期随着经济复苏盈利能力有望逐步提升 [4] - 聚酯产业链整体表现一般，需继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期行业将逐步好转 [4] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，认为未来产业链盈利可能向PTA环节转移，拥有完整一体化产业链的企业将保持明显竞争优势 [102] 本周观点及推荐 长丝基本面分析 - 涤纶长丝与下游纺织开工率维持高位：自9月进入需求旺季，下游纺织开工率持续提升，高点在11月7日当周达69.45%，此后保持高景气；涤纶长丝开工率一直维持90%左右 [4][5] - 截至12月5日当周，下游纺织开工率为65.51%，涤纶长丝开工率为90.15%，呈现“淡季不淡” [4][5] - 行业整体库存不高：截至12月5日当周，涤纶长丝POY/FDY/DTY库存分别为16.3/21.2/24.3天，下游坯布库存为24.62天，均处于年内较低水平；下游纺织原料库存也处于年内低位 [4][7] - 涤纶长丝旺季盈利改善：自9月以来盈利显著改善，预计四季度利润环比提升；截至12月5日当周，涤纶长丝POY/FDY/DTY毛利分别为-28/-103/175元/吨，其中POY和FDY盈利处于年内中等水平，DTY盈利处于年内较高水平 [4][9][10] 投资观点与推荐 - **下游聚酯板块**：供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】 [4][12] - **炼化板块**：油价中枢回落改善炼化企业成本预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望带动头部企业竞争力提升，建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】 [4][12] - **油气开采板块**：油价下跌空间有限，2026年预期维持中性，油公司经营质量提升，推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】 [4][12] - **上游油服板块**：勘探开发维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】、【海油工程】 [4][12] - **轻烃加工板块**：美国乙烷供需维持宽松，看好乙烷制乙烯项目相对优势，重点推荐【卫星化学】 [4][12] 上游板块 原油市场 - 油价上涨：至12月5日收盘，Brent原油期货收于63.75美元/桶，较上周末环比增0.87%；WTI期货收于60.08美元/桶，环比增2.61% [4][18] - 周均价分别为63.06和59.33美元/桶，涨跌幅分别为-0.07%和+1.23% [4][18] - 美国库存：11月28日，美国商业原油库存量4.28亿桶，比前一周增长57.4万桶，库存比过去五年同期低3%；汽油库存总量2.14亿桶，增长451.7万桶，比五年同期低2%；馏分油库存1.14亿桶，增长205.8万桶，比五年同期低7% [4][19] - 美国商业石油库存总量增长522万桶 [4][19] - 钻机数增加：12月5日，美国钻机数549台，环比增5台，同比减40台；加拿大钻机数191台，环比增3台，同比减3台 [4][29] - 全球钻机数：2025年11月全球钻机数共1812台，环比增12台，同比减95台 [33] 油服日费 - 自升式平台日费上涨：截至12月4日，自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为76976.75、111521.18美元，环比分别持平和上涨435.90美元 [35] - 半潜式平台3001-5000英尺水深日费为146800美元，环比持平 [37] - 平台使用率：自升式平台250-英尺水深使用率为72.86%，环比持平；半潜式平台3001-5000英尺水深使用率为25%，环比下跌25个百分点 [37] 机构观点 - **IEA（2025年11月）**：预计2025年全球石油需求同比增长79万桶/天（较上月上调4万桶/天），2026年增长77万桶/天；预计2025年全球石油供应同比增长310万桶/天（较上次上调10万桶/天），2026年增长250万桶/天（较上次上调10万桶/天） [42] - **OPEC（2025年11月）**：预计2025年全球石油需求增长130万桶/天，至1.051亿桶/天；2026年增长138万桶/天，至1.065亿桶/天 [45] - **EIA（2025年11月）**：预计2025年全球石油消费量增105万桶/天至1.041亿桶/天，2026年增106万桶/天至1.052亿桶/天；预计2025年布伦特原油均价69美元/桶，2026年为55美元/桶 [47][49] 炼化板块 炼油产业链 - 海外成品油裂解价差下跌：至12月5日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为19.06美元/桶，较前一周下跌0.57美元/桶 [4][54] - 美国汽油RBOB与WTI原油价差为16.98美元/桶，较前一周下跌0.98美元/桶，历史平均为24.74美元/桶 [4][59] 烯烃产业链 - 烯烃价差涨跌不一：至12月5日当周，乙烯-石脑油价差为174.42美元/吨，较前一周上涨8.15美元/吨，历史平均404美元/吨 [4][65] - 丙烯与丙烷价差为36.43美元/吨，较前一周下跌18.57美元/吨，历史平均价差为255美元/吨 [4][69] 聚酯产业链 产品价差与盈利 - PTA盈利下跌：至12月5日当周，PTA-0.66*PX价差为211元/吨，较前一周下跌22.73元/吨，历史平均为767元/吨 [4][96] - 涤纶长丝盈利下跌：至12月5日当周，涤纶长丝POY价差为1089元/吨，较前一周下跌125.94元/吨，历史平均为1395元/吨 [4][99] - PX与石脑油价差上涨：至12月5日当周，PX与石脑油价差为283.31美元/吨，较前一周上涨18.24美元/吨，历史平均为382美元/吨 [90] 市场动态 - PX价格转跌为涨：截至12月3日，亚洲PX市场收盘842.07美元/吨，周环比上涨1.78% [4][90] - PTA价格转跌为涨：至12月4日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4690元/吨，环比上涨1.41% [4][96]

美股市场表现 - 周五美股三大指数收涨，道指涨104.05点或0.22%至47954.99点，纳指涨72.99点或0.31%至23578.13点，标普500指数涨13.28点或0.19%至6870.40点 [1] - 本周三大指数均录得涨幅，标普500指数上涨0.31%，纳斯达克指数上涨0.9%，道指上涨0.5% [1] 欧股市场表现 - 周五欧股涨跌互现，德国DAX30指数涨133.70点或0.56%至24028.06点，英国富时100指数跌44.62点或0.46%至9666.25点，法国CAC40指数跌7.29点或0.09%至8114.74点 [2] - 欧洲斯托克50指数微涨4.42点或0.08%至5722.50点，西班牙IBEX35指数跌64.07点或0.38%至16682.53点，意大利富时MIB指数跌86.07点或0.20%至43433.00点 [2] 原油市场动态 - 周五油价小幅上涨，1月WTI期货结算价涨0.69%至每桶60.08美元，2月布伦特原油期货结算价涨0.49%至每桶63.75美元 [3] - 市场关注俄乌和平谈判进展，若取得进展可能缓和制裁并增加俄罗斯石油供应，从而在预期供应过剩之际进一步拖累油价 [3] - 机构调查显示，欧佩克11月原油产量保持稳定，平均日产量略高于2900万桶，与上月基本持平 [3] - 调查显示，阿联酋11月将日产量提高了6万桶至每日361万桶，显著高于其欧佩克+配额，但被伊朗、加蓬和沙特阿拉伯等成员的微幅减产所抵消 [3] 加密货币与贵金属 - 周五比特币跌超3%至89285.08美元，以太坊跌超3%至3029.27美元 [4] - 现货黄金跌0.23%至4199.2美元，盘中一度冲上4259.42美元 [5] 宏观经济数据与央行政策 - 美国9月核心PCE物价指数月率录得0.3%，年率从8月的2.7%小幅上升至2.8%，剔除食品和能源后的核心PCE年率从8月的2.9%降至2.8% [6] - 12月初密歇根大学消费者信心指数上升2.3点至53.3，涨幅处于误差范围内，增长主要集中于年轻消费群体 [7] - 消费者一年期通胀预期从11月的4.5%降至12月的4.1%，为2025年1月以来最低水平，实现连续四个月下降，长期通胀预期从11月的3.4%降至12月的3.2% [7] - 市场完全消化加拿大央行在2026年10月前加息的预期，此前加拿大11月失业率意外下降0.4个百分点，就业增长强于预期 [7] - 欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，通胀下行风险大于上行风险，如果通胀持续低于2%的目标，央行将采取行动 [8] 公司与行业并购 - 奈飞以720亿美元收购华纳兄弟探索公司（含债务） [9] - 受年末交易推动，截至12月4日，今年全球并购交易额已达3.3万亿美元，比2024年增长37%，有望成为自2021年（3.8万亿美元）以来表现最好的一年 [9] - 美国公司的并购交易增长53%，达到近1.8万亿美元，略低于2021年的最高水平 [9]

黄金市场展望 - 摩根大通维持对黄金的看涨立场，预计2026年第四季度金价均值将达5055美元/盎司，长期看多至6000美元/盎司 [1] - 此预测基于2026年季度投资者需求与央行购金规模均值维持在566吨的前提 [1] - 黄金被视为确信度最高的多头配置，美联储降息周期、滞胀忧虑及货币贬值风险共同构成利好背景 [1] - 华泰证券指出金价短期下跌不影响长期逻辑，回调提供加仓机会，多数黄金公司2026年仍有望实现量价齐升 [8] 美联储政策与通胀预期 - 巴克莱认为9月CPI数据需远高于预期（月环比核心CPI预期0.3%）才会改变市场对美联储降息的预期 [2] - 摩根大通与美国银行预计美联储将于本月停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表，提前结束量化紧缩 [2] - 民生证券预测四季度美国核心通胀同比将面临上行拐点，环比涨幅或进一步加快，最终利率路径可能不及市场预期乐观 [10] - 德国商业银行指出关税正持续推高美国通胀预期，这意味着市场难以进一步定价美联储降息空间 [6] 外汇与利率市场 - 摩根大通认为市场对日本央行10月加息的预期降温可能过度，若加息且推高终端利率预期，美元兑日元汇率年底或跌至142.00 [7] - 荷兰国际集团认为日本通胀上升（9月CPI加速至2.9%）为日本央行12月加息提供了可能 [7] - 道富集团警告投资者对高风险资产的信心可能已过度，若美联储降息次数减少，美元可能反弹 [3] 债券市场动态 - 荷兰国际集团指出美元企业债信用利差处于极度紧缩状态，使其相较欧元计价债券吸引力减弱 [4] - 美国信用利差或将走阔以反映劳动力市场恶化、贸易紧张局势与财政担忧等风险 [4] - 投资者资金预计将持续流入欧元投资级债券，而美国企业债的资金流入规模将相对萎缩 [4] 原油市场分析 - 花旗分析师指出油价上涨为生产商开启对冲窗口，但地缘政治溢价可能消退，因执法漏洞可能扩大及基本面松动 [5][6] - 近期WTI期货价格已重返60美元/桶上方，但这一窗口可能转瞬即逝 [5] 行业转型与投资机会 - 国金证券研报称海外加密矿场公司由于具备低廉电价和大量电力额度，正在向AI算力中心转型 [8] - 建议关注转型AI数据中心较为进取，有明确AI算力拓展规划及电力保证的公司 [8] 贸易政策与市场影响 - 中信证券预计特朗普关税案将在2025年底或2026年一季度作出裁决，判决结果存在高度不确定性 [9] - 若美国最高法院推翻IEEPA关税，或将改变各国与美谈判姿态，对中美博弈产生重要影响 [9][10]

核心观点 - 华尔街资深研究人士Ed Yardeni预测持续下跌的油价可能将10年期美国国债收益率推回至3 75%这一一年多未见的水平 [1] - 油价通过影响通胀来传导至利率市场是核心逻辑 [1] - 油价下跌有助于压低整体消费者通胀率并提升消费者的购买力 [4] - 较低的能源价格可能进一步支撑美债表现为投资者提供相对有利的市场环境 [7] 市场动态 - 近期美国国债出现涨势受美联储降息预期及美国地区性银行风险担忧的提振 [1] - 周二10年期美债收益率徘徊在3 96%左右本月累计跌幅已达约17个基点 [1] - 债券的上涨正值美债与美股同步走高的罕见时刻反映出交易员正押注经济能够实现软着陆 [3][7] - 随着油价暴跌10年期美债收益率也同步大幅下行增强美联储继续降息的理由 [7] 油价表现 - 日益严重的石油过剩以及对全球经济担忧已将WTI价格推至自新冠疫情后燃料市场反弹以来的最低点 [4] - WTI期货已从今年1月份每桶80美元的高位跌至本周二的57美元以下 [4]

市场整体表现 - 美国股市周四全线下跌，道琼斯工业平均指数下跌301.07点，跌幅0.65%，标准普尔500指数下跌41.99点，跌幅0.63%，纳斯达克综合指数下跌107.54点，跌幅0.47% [1] - 标普500指数11个板块中有10个收低，金融板块领跌2.75%，能源板块次之 [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.91%，热门中概股多数下挫 [1] 地区银行板块 - 地区银行板块下挫近4%，KBW地区银行指数收跌近4%，为近四个月来最大单日跌幅 [1][2] - Zions Bancorporation披露其加州分部两笔商业与工业贷款出现意外亏损，预计第三季度损失约5000万美元，股价暴跌13% [2] - Western Alliance下跌10.8%，该行表示已对一名借款人提起欺诈诉讼 [2] 主要科技股表现 - 科技股方面，特斯拉下跌1.47%，Meta跌0.76%，苹果跌0.76%，亚马逊和微软至多跌0.51% [1] - 谷歌A微涨0.17%，英伟达涨1.10% [1] - Salesforce上涨4%，因公司预计2030年收入将突破600亿美元，超出市场预期 [1] 债券与利率市场 - 10年期美债收益率下跌6.9个基点至3.976%，为4月以来新低，两年期收益率跌8个基点至3.426% [1][3] - 市场认为本月降息25个基点几乎已成定局，降息50个基点的概率仅3.2% [3] 大宗商品市场 - 现货黄金突破4300美元/盎司关口，日内上涨近100美元，涨幅近2.5%，再创历史新高，COMEX黄金期货收涨2.45%，报4304.6美元/盎司 [1][3] - 原油市场延续跌势，WTI期货收跌1.47%，报56.99美元/桶，布伦特原油下跌1.37%，至61.06美元/桶 [3] 市场分析与评论 - 分析人士称在利率长期维持高位、经济增长放缓的背景下区域银行的资产质量压力正逐步显现 [2] - 信贷市场被描述为处于高度紧张状态任何潜在风险信号都可能被放大 [2] - 贸易政策的反复令市场波动性显著上升投资者开始重新定价经济增长风险 [2]

行业投资评级 - 报告对石油化工行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 全球油气田自然递减率呈现显著分化，将推动未来油气供应结构向中东和俄罗斯集中，其市场份额预计将从当前43%升至2035年53% [4][8][12] - 为维持现有油气产量水平，到2050年需从新项目中获得超45百万桶/日石油和2000亿立方米天然气，近90%的上游投资已用于抵消产量自然递减 [4][14] - 原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC+减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [4] - 上游油服板块已呈现回暖趋势，预期未来随着全球资本开支上行，钻井日费具有较大提升空间 [4] - 炼化及聚酯板块盈利有所改善，但目前价差水平仍处低位，预期随着经济复苏盈利能力有望逐步提升 [4] 上游板块市场动态 - 油价下跌：截至10月3日，Brent原油期货收于64.53美元/桶，周环比下滑7.99%；WTI期货收于60.88美元/桶，周环比下滑7.36% [4][24] - 美国库存下降：9月19日美国商业原油库存量4.15亿桶，比前一周下降61万桶，较过去五年同期低4%；汽油库存总量2.17亿桶，较过去五年同期低2% [4][26] - 钻机数增加：9月26日美国钻机数549台，环比增加7台，但同比减少38台 [4][37] - 钻井日费下跌：自升式平台250-英尺水深日费为76,976.75美元，周环比下跌1,268.82美元；自升式平台使用率环比增加2.41%至73.24% [4][43] - 机构需求预测：IEA预计2025年全球石油需求同比增长74万桶/天至1.044亿桶/天；OPEC预计2025年需求增长130万桶/天至10514万桶/天 [47][49] 炼化板块市场动态 - 海外成品油裂解价差上涨：截至10月3日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为21.72美元/桶，较前一周上涨8.14美元/桶 [4][59] - 美国汽油价差下跌：美国汽油RBOB与WTI原油价差为17.13美元/桶，较前一周下跌0.26美元/桶，低于历史平均的24.85美元/桶 [4][63] - 烯烃价差分化：乙烯与石脑油价差为207.75美元/吨，周环比下跌22.12美元/吨，远低于历史平均的407美元/吨；丙烯与丙烷价差为81.20美元/吨，周环比上涨3.20美元/吨，低于历史平均的258美元/吨 [4][68][74] 聚酯板块市场动态 - PTA盈利上涨：PTA-0.66*PX价差为298元/吨，周环比上涨30元/吨，但低于历史平均的775元/吨 [4][94] - 涤纶长丝盈利上涨：涤纶长丝POY价差为1192元/吨，周环比上涨36元/吨，略低于历史平均的1399元/吨 [4][97] - PX价差收窄：PX与石脑油价差为197.51美元/吨，周环比下跌7.69美元/吨，远低于历史平均的384美元/吨 [4][89] 投资分析意见 - 聚酯产业链：看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材，预期景气修复且盈利中枢有望上行 [4][17] - 炼化板块：建议关注炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化，因成本改善及竞争格局利好 [4][17] - 轻烃加工：继续看好卫星化学，因美国乙烷供需宽松维持乙烷制乙烯路线较好盈利 [4][17] - 油气开采：推荐股息率较高的中国石油、中国海油，因油价下行空间有限且公司经营质量提升 [4][17] - 油服板块：推荐海上油服公司中海油服、海油工程，因上游勘探开发维持高景气且海上资本开支有望维持较高水平 [4][17]