纪要涉及的行业或公司 工业、白酒、房地产、金融、美国资本市场、黄金 纪要提到的核心观点和论据 - **国内市场现状** - 生产层面规模以上工业企业增加值增长6.1%但较上月下滑，反映企业生产有疑虑 [1] - 需求层面4月社会消费品零售总额增长5.1%，较3月的5.9%下滑，需求萎靡 [1] - 体制内收紧预算，对白酒消费总量造成打击，白酒赛道日薄西山 [2] - 4月一线城市二手房价格由涨转跌，二线和三线城市情况更糟，宏观数据造成市场心理压力 [3] - **国内资本市场情况** - 长线金融机构连续加仓，净买入2000多亿人民币，抑制市场捣乱，资本市场向下回调空间小 [4] - 政策按4月底最高层会议原则推进，较为均衡全面稳定，市场缺少上涨催化剂 [5][7] - **政策导向** - “地瓜经济”预示政策层面继续对外开放，强省到国际市场，中庸省份到国内统一大市场 [6] - **海外市场情况** - 穆迪调低美国主权信用评级，美国资本市场面临回调压力，上市公司股价或承压 [7][8] - 黄金前段时间下调10%去掉泡沫和激进杠杆资金，与美元资产反向运行，当下可关注 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 上海和北京二手房价格稍涨，广州和深圳拉低一线城市二手房价格使其由涨转跌 [3] - 美国股票市场上周五到现在歇了两天看似反应不大，但有微妙压力正在形成 [9]

纪要涉及的公司 未明确提及公司名称，但涉及公司旗下霍格齐、青海铜业、玉龙等项目 [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - **重点金属方向**：公司在拉萨和格尔木碳化或增储的重点金属方向为铅、铅铜和铁 [1] - **市值考核**：青海国资委对公司2025年最终考核项目未确定，但当前一稿中有市值管理考核指标，会影响公司领导年薪 [1] - **霍格齐产量**：霍格齐全年产量稳定，一季度欠产会在后续补上，后续产量会增长 [2] - **青海铜业原料采购**：青海铜业20万吨产量中有12万吨需采购铜金矿，玉龙产量可完全满足其生产需求 [2] - **期货套保亏损**：一季度投资收益中有2.2亿期货套保亏损，套保针对产业链采购原材料，包括12万的铜精矿、8万的阳极板和15万的阳极板等 [3] - **库存情况**：3月底有库存是受天气影响，运输条件差，一般二季度完成销售 [4] - **分红预期**：公司分红主要根据现金流入计算，若产品价格无大幅波动，预计今年分红水平与去年相近 [5] - **贸易战影响**：贸易战刚出现时影响公司股价，但公司各矿产正常生产经营，冶炼产能小，矿山产品自给率高，除铅金矿铅金属原料需进口外无其他进出口，贸易战对公司影响较小 [6] 其他重要但是可能被忽略的内容 公司计算分红不按比例，而是用整体经济现金流入减去下一年资本开支、银行利息和管理性费用等得出可分配现金 [5]

纪要涉及的行业 碳纤维行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业现状**：2023 - 2024年尤其是2024下半年全行业盈利压力大，几乎全行业亏损，主要因需求问题和企业大幅扩张产能；目前供给过剩情况未扭转性反转，但难更恶化，成本有刚性约束，一些需求增长快、格局好的产品陆续多点开花 [2][6] - **价格走势**：过去涨价落地情况不佳，多是以涨促稳；今年3 - 4月企业认为行业不会更差，但何时好转仍在观察；近期有产品价格上涨，如5月13日金融化线3K碳纤维每吨涨1万元，涨幅约5%，虽幅度不大但对盈利和市场预期有修复作用 [3][6][18] - **需求状况** - 风电领域：2024年国内风电领域碳纤维用量2万吨，预计2025年接近4万吨，因海峰政策推进和大容量风电装机对材料模量要求，碳纤维成风电必要选择 [12] - 体育休闲领域：用量1.5 - 2万吨，随冰雪经济发展和新兴需求，需求将继续增长 [13] - 压力容器领域：氢燃料电池汽车气瓶和压缩电器气瓶需求增加，预计2025年整个压力容器领域需求同比增加30%，2025年一季度压缩垫气瓶量比四季度提升20% [13][14] - 氢炭辅材领域：以行业内龙头企业销售数据为例，需求有一定回升 [15] - 航空航天领域：C919和C929项目推进将为国产碳纤维在大飞机领域带来广阔空间，预计C919碳纤维需求量合计4900吨 [16] - 人型机器人领域：单台用量5 - 10公斤，全球年产量达百万台左右时，市场规模有望新增50 - 100亿 [17] - 低空经济领域：2023年规模5000亿元左右，2025年预计达1.5亿元，中大型无人机和EVATO等对碳纤维需求大 [17] - **未来趋势**：结构性看好涨价，但整体右侧仍需时间，离右侧越来越近；当前处于行业修复攀升通道 [6][7][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 碳纤维生产从主要原材料摒锡金开始，经过原子质被氧化碳化等核心环节，原丝环节是决定性能的核心环节，技术壁垒高，且行业资金壁垒高，核心设备昂贵，新建项目投资巨大，如中石化在蒙古新建年产3万吨大丝束碳纤维项目总投资额达31.96亿元以上 [8][9] - 2019 - 2020年因日本东丽对国内供应受限，国内开始使用国产碳纤维；20 - 22年价格持续走高，2022年8月开始大幅下行，2023年9月探底，截至上周五市场均价每吨7.3万；毛利率从2023年9月转负，2月最低至 - 23%，截至上周五回升到8.6%；企业初期有销量增长但增收不增利，后续普遍亏损 [9][10][11] - 3K、4K碳纤维价格相对贵，是普通产品的两倍多到三倍，应用于高端领域，如地空、无人机等，需求好但体量小，约小几千吨，供应主要来自神鹰、麒麟华先、光威等，大头在神鹰 [5]

涉及行业 转债市场 核心观点和论据 1. **市场随机性与择时** - 市场多数时候难以预测，涨跌盈亏比为 1:1，只有少数时间点出现明显信号，一年大概有两到四个这样的时间点，此时胜率和盈亏比与其他时间不同，需果断把握 [2] - 统计指标显示，指标值 0.4 以上机会充盈，0.25 以下较难，当前指标值约 0.33，多数时间围绕 0.35 附近波动，处于不高不低的相持阶段 [3] 2. **沟通与投资建议** - 沟通时观众不爱听模棱两可的观点，可重点关注后续关键点及可能出现的情景，以及达到关键点时的应对动作 [6] - 投资处于中性阶段时，可多展示择券策略的运行和执行方式，通过仓位表达观点以提高概率和盈亏比，同时找齐对照组 [7] 3. **择券相关要点** - 今年是择券大年，但不能将回报归因于看的比别人准，市场今年 1 - 5 月各券胜率 74.7%，自身组合胜率 64.7%，比市场低 10%，择券关键是找到与交易适配的品种 [8][9][10] - 策略建议月度换仓，不建议单周或双周换仓，尤其对于资金体量大的客户 [11] - 不同价格转债的策略：低价券配合高动量；中等品种用希腊字母策略；高价品种设置天生止损线，通过均线锁定止损线，组合内高价品种不能随意调整 [12][13] - 不要急于砍断盈利，保留可能带来尾部机会的品种，等待不涨的品种上涨 [14] - 避免瞎用指瘾策略，进行技术和品种层面的分散投资，分散不同技术形态和周期、科技类品种 [15][16] 其他重要内容 转债市场存在典型症状，如高等级转债出库等，不代表基本面变化；要尊重市场随机性，保持正确心态，避免自我折磨 [4][17]

纪要涉及的行业 低空经济行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业发展现状** - 零重力飞机完成首批三架锐翔电动固定翼飞机交付，单架售价182万左右，收获约60架确定订单，意向订单突破千架，24年墨菲长空与公营金珠签120架订单、与华龙航空签100架订单 [1] - 小鹏惠天、一航智能等Evator订单快速增长，表明低空经济商业化应用加速落地 [2] - 低空经济应用场景多，落地遵循先载物到载人、从局部封闭试点到开放空运、从低风险到高风险策略，低空载物场景如物流等有成熟应用，低空载人场景短期局部封闭空域和低人口密度景区低空观光有望先落地，中长期低空城市交通场景空间大 [2] - 传统骑手运输成本约2 - 3元/单，当前无人机配送成本高于传统骑手，有降本空间 [3] - 小鹏惠天飞行汽车制造基地预计25年四季度竣工投产，推动低空经济迈向规模化量产阶段 [3] - 低空经济企业数量同比增长约50%，产业基金规模突破千亿元，小鹏、长安等汽车厂商入局，预计26 - 27年大量eVeto企业完成取证 [4] - **行业面临的难点和挑战** - 空域资源管理难，空域所有权在军方，低空空域管理涉及多主体，职责划分交叉，飞行需多部门联合审查和多重审批，影响时效性，未来军方有望将GW空域给地方管理 [5] - 载人飞行、物流货运、城市交通等领域应用处于探索阶段，公众对低空经济认知度和接受度低，对安全性和可靠性存疑虑，未来随着EVTOL技术发展和大规模量产，应用成本有望降低 [6] - 基础设施建设不足，通航机场和起降点数量不足、通信网络覆盖不完善、充电加油等配套设施不足，限制eVector运营范围、效率和飞行器使用范围、频次，30个省市发布政策规划并提供补贴支持 [7] - **行业相关公司** - 工业无人机产品相关公司如纵横股份，产品布局全面，持续升级无人直水系统并提供整体解决方案 [8] - 整机设计标的万峰奥威，传统业务包括汽车轻量化和通航飞机制造 [8] - 动力系统受益标的英博尔、沃隆电驱和终身动力，英博尔深耕新能源汽车动力系统20年，与一航智能深度合作；终身动力形成以摩托车发动机和通用机械为核心，覆盖航空动力等新兴领域的业务布局 [9][10] - 航电飞控系统受益标的航天飞控和综合科技，航天飞控在城市无人工业无人机和载人飞行器领域有飞控系统解决方案；综合科技成立空间立体交通产业研究院，专注无人机相关关键技术，覆盖飞控系统和低空基础设施领域 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 国泰海通机械持续跟踪低空经济行业，下周有低空经济产业链调研欢迎报名 [12]

纪要涉及的行业或者公司 原油行业、美国相关企业、中国原油进口企业 纪要提到的核心观点和论据 1. **特朗普上台对原油市场的影响** - 上台前，因中国利好政策推动原油需求预期向好，市场积极向上；上台后，其政策和贸易摩擦使原油市场节节败退，一季度WTI跌7.37%，布伦特跌8.66%[2] - 特朗普政策反复不定，增加原油市场不确定因素，导致油价大起大落[3] 2. **原油市场基本面状况** - 今年整体供大于求，一季度全球总供应量同比增长1.12%，需求量同比增长1.5%，因OPEC减产使供应可控；二季度起供大于求局面形成，预计全年平均盈余量约45万桶/天[4] - 5月OPEC产量增幅超预期达31.1万桶，市场预期6月可能进一步增产；OPEC内部对产量分歧大，部分国家为维护产量退出组织，预计后续将不断增加产量[5][6] - 非OPEC国家原油产量增速加快，一季度同比增加1.2%，预计全年同比增加1.16%，美国一季度原油产量同比增加3.1%，远超疫情前水平[8][10] 3. **特朗普关税政策对原油市场的影响** - 经济层面：关税传导到经济，抑制能源需求[16] - 美元层面：关税战本想推高美元需求和美股，但过度导致美元下滑，后续若进入合理状态将提振美元，抑制以美元计价的大宗商品价格[16][17] - 风险偏好层面：市场避险情绪升温，资金流向避险产品如黄金，原油等商品资金回流[18] - 能源进口需求层面：美国对多国加征关税，抑制不同国家能源进口需求；中美贸易战中，中国对美国原油关税不断提高，中国进口美国原油数量明显下滑，今年1 - 2月同比下降39.6%，美国原油出口流向将受较大影响[13][22] 4. **特朗普能源政策对原油市场的影响** - 鼓励生产：放开海上和沿海地区勘探与开发，鼓励传统化石能源生产，推高原油产量[25] - 地缘政治：倾向推进部分战事停火，但对伊朗和委内瑞拉态度矛盾或强硬，政策利空原油市场[26][27][28] 5. **今年原油市场预判** - 呈现先抑后扬态势，整体运行区间较上年度大幅下移，美国关税政策存在巨大不确定性[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国原油出口到中国历史不长，2015年奥巴马恢复出口政策，2016年中国开始进口，此前进口量逐步增加，贸易战前美国原油有价格和产品附加值优势[23] - 美国内部对关税政策意见有分歧，特朗普支持率降至历史新低[15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：外卖行业、新茶饮赛道 - **公司**：淘宝闪购、饿了么、美团、蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶、古茗 纪要提到的核心观点和论据 - **外卖大战补贴情况**：7月2日淘宝闪购启动未来12个月500亿补贴计划，5月5日阿里向美团等放大量优惠券和零元购外卖红包，4月14号前美团宣布未来三年在餐饮行业投千亿元；7月5号淘宝闪购、饿了么日订单超8000万单，餐饮订单约6700万单，美团当日订单破1亿单[1] - **新茶饮赛道受关注原因**：新茶饮吸引年轻消费者，对新消费接受度高、价格敏感，利于新品牌开展业务；奶茶咖啡品牌营销和传播效应强，社交属性强；茶饮订单分散，无消费峰值，对平台配送压力小，且用户有在线点单习惯[2][3] - **茶饮上市公司表现**：外卖补贴下茶饮品牌同店表现优秀，年初对茶饮同店谨慎，现基本双位数增长，古茗4、5月同店二三十左右双位数增长，6月涨幅收窄仍增长，外卖占比从40%提至55%；蜜雪冰城同店表现好，茶百道4、5月近30%增长，6月延续双位数增长，沪上阿姨二季度同店增长20%以上，外卖占比从50 - 55提升到65 - 70，奈雪的茶订单量增二三十左右，客单价略降，外卖占比从50%提至60%，5、6月报表扭亏[4][5] - **茶饮行业连锁化和集中度情况**：2023年中国现制茶饮门店口径连锁化率56%，较2018年提升17个百分点，全国茶饮稳定门店数约43万家且近一年净减少，但头部集团每年开千、两千家店，行业集中度提升；古茗预计2025年新开2500家、净增2000家，开店对收入增速20%，未来三年开店增速近20%；茶百道2025年预计新开1500家、净增1100家，增速10%以上，沪上阿姨2025年净增门店1000家以上，增速10%[6][7] - **推荐公司及理由**：蜜雪冰城卡位2 - 8元价格带，替代瓶装水，心智稳固，时尚风险低，规模有壁垒，采购成本低，60%食材自产，核心原料100%自产；古茗门店多元化极致，能跟随热点品类，菜单多元，可抵抗时尚风险，目标门店菜单如便利店，采取地区加密政策，有17个空白省份未进驻，预计国内开店达4万家，供应链和冷链壁垒强，为40 - 50%的水果茶提供基础[8][9][10] 其他重要但可能被忽略的内容 外卖大战影响行业景气度，即时配送消费峰值是外卖平台运营难点，正餐对平台配送和运营压力大，而茶饮订单分散且用户有在线点单习惯[1][3]

纪要涉及的公司 纳斯达克（NASDAQ） 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - **整体增长**：三个部门均实现两位数增长，净收入达12亿美元，同比增长12.5%；解决方案收入9.47亿美元，同比增长11%；ARR升至28亿美元，同比增长9%；第一季度营业收入增长17%，每股收益增长24% [2] - **各部门表现** - **资本接入平台**：ARR增长5%，收入增长11%，受指数业务净流入和新产品创新推动 [2] - **金融科技**：收入增长10%，ARR增长12%，其中金融犯罪管理技术增长21%，监管技术增长11%，资本市场技术增长9% [2] - **市场服务**：净收入增长19%，受美国现金股票和衍生品收入创纪录以及欧洲股票衍生品交易量和占有率增长推动 [2] - **效率提升**：Advanta交易实现8000万美元净协同效应后，将效率计划目标扩大至1.4亿美元，第一季度末已完成超1亿美元行动，有望年底实现目标 [3] - **现金流与资本配置**：第一季度自由现金流6.74亿美元，支持去杠杆和股票回购；支付股息1.38亿美元，季度股息提高13%至每股0.27美元；回购2.79亿美元债务，杠杆率降至3.4倍；第一季度回购160万股普通股，预计2Q或3Q杠杆率降至3.3倍 [3][15] 运营亮点 - **资本接入平台** - **数据与上市**：第一季度迎来45家运营公司上市，筹集约50亿美元，纳斯达克符合条件运营公司赢率达82%；维持上市转移势头，上市转移总市值超3万亿美元；推出新研究和倡导计划 [3][4] - **指数业务**：收入增长26%，季度平均ETP AUM创纪录，净流入强劲，衍生品交易量增加；自2020年推出新产品占过去五年净流入33%，第一季度推出30种新指数产品 [4][5] - **工作流程与洞察**：分析业务在投资者社区实现稳健增长 [5] - **企业解决方案**：通过产品增强（包括AI功能）加强服务，管理企业客户销售周期延长问题 [5] - **金融科技部门** - **新客户与销售**：签署40个新客户、92个追加销售和2个交叉销售 [5] - **细分领域表现** - **金融犯罪管理技术**：FairFin需求强劲，新增35个中小企业客户，与二级银行实现交叉销售；Verifin客户增长，数据联盟资产超10万亿美元，与现有二级客户签署扩张协议 [6] - **监管技术**：Axiom SL签署新客户并实现22个追加销售；Surveillance签署4个新客户，需求强劲 [7] - **资本市场技术**：市场技术业务推进国际战略，实现17个追加销售；Nasik和Calypso分别实现追加销售和交叉销售 [7] - **市场服务部门**：市场波动展示市场深度和质量，美国和欧洲市场领先，实现两位数增长；第一季度交易量创纪录，客户依赖度增加；调整alpha - beta计算方法以应对市场波动 [8][14] 战略进展 - **与AWS合作**：宣布与AWS加强合作，将使市场服务和金融科技部门受益，有助于现代化全球金融生态系统，计划分阶段为金融服务客户提供服务 [5][6] - **交叉销售目标**：自收购以来完成19次交叉销售，包括第一季度2次，有望2027年底交叉销售运营收入超1亿美元 [3] 宏观环境影响 - **短期波动**：政策转变和潜在关税导致短期市场波动，影响企业决策时机，但总体需求无重大变化 [9] - **纳斯达克优势**：多元化业务模式和关键解决方案使纳斯达克在不确定环境中具备韧性，为客户提供支持，实现可持续增长和股东价值 [9][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **销售周期与客户决策**：宏观环境导致客户决策延迟，尤其是金融科技部门，但各细分领域需求仍强劲，管道健康，公司对全年收入增长有信心 [12][21] - **市场扩张**：计划在达拉斯开设地区总部，服务当地700个客户，包括200个左右上市公司 [19] - **AI应用**：金融犯罪管理技术计划推出新的协同功能，利用代理AI实现合规操作自动化，提高效率 [7] - **IPO环境**：第一季度IPO数量翻倍，但大型交易因市场波动推迟，公司希望下半年不确定性降低后有更多公司上市 [33] - **国际市场**：瑞典和北欧市场新上市需求良好，公司认为每个市场有独特价值主张，企业会长期决策上市地点 [34]

纪要涉及的行业或公司 - 美股市场 - 港股市场 - 黄金市场 - 印度市场 纪要提到的核心观点和论据 美股市场 - **核心观点**：通胀韧性强会提高美联储降息门槛、延后降息预期，中长期美股有望回归由经济基本面和企业盈利韧性驱动的逻辑，看好Q3反弹机会 [1][2] - **论据**：VIX指数虽回到25下方但仍高于年初，美股鼎盛情绪还在；截止2025年5月11日，美股一季报财披露近78%；美国下半年有企业降税、放松监管、美联储降息及退出QT等利好企业盈利的消息 [1][2] 黄金市场 - **核心观点**：黄金市场机构小幅减持、散户小幅增持，黄金信托持有量周环比下降且减持幅度加大 [2] - **论据**：12只主要黄金ETF中仅5只增持，连续两到三周增持数量下降；主要增持国家集中在中国，主要减持国家集中在美国、爱尔兰和德国；黄金信托持有量周环比下降0.7%，较上一周减持幅度加大 [2] 港股市场 - **核心观点**：本周港股横指连续四周反弹，站在两万两千五以上，短期可能回强，但上半年仍有反弹上涨机会，配置方向为AI科技类、内需、高估息 [3][9] - **论据**：港股走势与美国类似，当前位置不反映低等关税问题；国内政策支持科技，AI科技行业趋势和发展未中断，美股部分科技股业绩不错；海外风险仍在，港币流动性有收紧信号，部分企业可能提前派息 [7][8] 印度市场 - **核心观点**：全球资本对印度市场兴趣上升，虽因印巴冲突本周股市下跌，但中长期看好其反弹 [10][11] - **论据**：印度对美出口负面影响小，是防御性资产；之前股市下跌较多，当前价格相对便宜 [10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 港股本周恒生指数连续四周反弹，已站在两万两千五以上一段时间，当前位置不怎么反映低等关税问题，谈判结果未公布 [3] - 黄金主要增持国家集中在中国，主要减持国家集中在美国、爱尔兰和德国，机构小幅减持、散户小幅增持 [2] - 印度市场因印巴冲突本周股市下跌，政治风险解除后有转向向好情形，外资阶段性流入 [10][11]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：樱花基金（管理200多支公募基金，规模超9000亿元，量化投资部有近30人，毕业于名校，经验丰富）[2] - **行业**：创新药行业 纪要提到的核心观点和论据 创新药上半年行情驱动力 - **春节后第一段行情**：与创新药产业基本面关系不大，与未来展望有关，跟随DeepSeek行情，AI在医药领域是刚性需求，如AI+诊断、健康管理、制药等应用引发投资者关注[8] - **4月后第二段行情**：创新药多年厚积薄发研发成果得到认可，BD交易数量和金额增长，如23年比22年数量近3倍增长，24年比23年增长20%，25年增长更快且海外药企出价更高；临床数据表现优异，如港股某龙头药企癌症临床数据媲美高销售额肿瘤药[10][12] 行情最新变化及未来市场机遇 - **影响因素**：4月以来行情源于创新药研发成果获认可，由量变到质变；股价波动受产业进展和投资情绪影响，产业进展决定中枢，投资情绪围绕中枢扰动[15][16] - **未来机遇**：创新药行业发展历史短但成果显著，出海潜力大，国内细分赛道排名靠前，预计更多产品管线出海带来利润；政策支持全产业链发展，包括审评审批、入院等环节[22][21] BD交易情况 - **规模增长**：24年交易规模突破500亿美金，25年上半年接近24年水平，首付款超30亿美金；中国在全球重磅交易中占比近三分之一[25][27] - **原创能力提升**：早期产品管线出海比例上升，临床前产品管线交易数量超60%，表明原创能力提升[29] 政策支持 - **审评审批**：24年7月国务院发布方案后，药监局多次发布优先审评审批、缩短时间的政策[33] - **医保及商业保险**：国家支持创新药纳入医保，提倡发展商业医疗保险，形成双轨制保障创新药企业利润[34] 港股创新药板块未来机会 - **上市公司基本面**：有更多弹性大的Biotech企业和优质仿创药企，产品管线研发成果待兑现[37] - **估值及投资途径**：港股估值低，是海外投资者投资中国创新药产业便利途径；基于创新药板块景气向上、研发成果兑现、人口老龄化需求和政策支持，未来看好[38] 投资策略 - **组合投资**：创新药投资有概率性且学习成本高，组合投资性价比高、更稳妥，可享行业红利并规避个股风险[41] - **产品选择**：港股创新药ETF集合更多弹性高的创新药企，弹性大；A股创新药ETF仿创药企和CXO企业比例高，风险相对中性、稳定性强，投资者应根据风险承受度选择[43] - **应对波动**：市场波动大，建议投资者做定投或网格交易平滑波动[44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 创新药行业发展制度开端：2015年实行创新药优先审评审批制度，2018年港交所18A制度允许未盈利生物医药公司上市融资[17] - 创新药价格差异：美国创新药售价是中国30倍以上，因两国医疗体制不同，国内医保注重普惠，美国大力支持创新药[32] - 上半年创新药获批情况：上半年国家研究局批准创新药43个，同比增长59%，创新钥线45个，同比增长87%[30]