新能源汽车与高压平台业务 - 产品已进入比亚迪、特斯拉、吉利、蔚来、理想、小鹏、小米等整车厂商供应链 [2] - 产品可满足800伏、1000伏等高压平台需求，并向比亚迪、小米、吉利、理想、蔚来、问界、享界等国内多数新能源品牌供货 [7] 高速数据线缆业务进展 - 已完成56G、112G、224G三种传输速率的高速铜缆线材样品开发，并通过内部及部分客户性能测试 [2] - 224G产品已实现小批量量产 [2] 墨西哥生产基地运营与订单 - 墨西哥生产基地已进入产能爬坡阶段，经营状况良好 [3] - 墨西哥子公司收到某国际知名汽车线束公司采购定点，2025年至2027年合计供货约164万公里，预计销售总额折合人民币约10亿元 [3] - 墨西哥生产基地主要供给当地设厂的世界知名汽车线束厂商，目前未受美国关税影响，且北美客户本地化采购需求增长 [4] - 墨西哥子公司正与安波福、矢崎等传统大客户洽谈合作 [3] 机器人业务新布局 - 2025年3月正式设立机器人事业部门，布局机器人线缆行业 [5] - 已与上海矩阵超智系统集成有限公司签署战略合作协议，共同推进人形机器人业务发展，目标成为其机器人线缆等领域重要供应商 [6] - 已参股矩阵超智 [7] 国内产能与订单情况 - 客户需求旺盛，生产经营正常，管理层对未来业务发展充满信心 [7] - “湖北卡倍亿生产基地项目”正式进入达产阶段 [7] - “宁海汽车线缆扩建项目”完成施工建设并进入产能爬坡阶段 [7]

业务与市场表现 - 境外收入增长得益于原有国际大客户（如百威、嘉士伯）份额提升与成功拓展新的海外区域性客户 [2] - 产品以国内销售为主，出口占比根据国内销售情况有所波动，通过国内外销售互补实现产能充分利用 [2] - 在东南亚、东亚地区的核心竞争力包括产品质量稳定均一、运距短降低运输成本、距离近响应速度快 [2] - 公司产能规模为亚洲最大、世界第四，通过全国5个生产基地保障对重点客户需求的及时响应 [2] - 拥有30多年的生产与工艺经验，保障产品口感和品质的稳定性，并通过全品类技术研发推出定制化高端产品 [2] 产能与项目进展 - 近年建成2个募投项目：广麦4期扩建项目和宝麦年产13万吨中高档啤酒麦芽项目，产能增加27%，且均已满产 [3] - 宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线项目已完成建设，正在进行收尾，即将投入试运行 [3] 财务与股东回报 - 2024年度现金分红1.51亿元，股利支付率大幅提升至归母净利润的50.27% [3] - 现金分红比例逐年提升：2022年度为19.29%（3,010.39万元），2023年度为30.35%（5,268.17万元） [3] - 公司将在考虑中短期生产经营及重大资金支出计划的前提下，实行持续、稳定的利润分配政策 [3] - 公司通过加强产购销协同、把控采购节奏降低采购成本，并通过内部挖潜与成本费用对标管控来提升毛利率 [2][3] 发展战略 - 公司愿景是成为世界级麦芽供应商，将持续做强做优麦芽主业，并适时寻求行业内的收并购机会 [3] - 后续将结合客户需求优化产能布局，并积极挖掘行业内外机遇，寻求新的利润增长点 [3] - 公司将继续推动产品结构转型升级、开源节流等工作，以夯实发展基础 [3]

3D打印业务进展与规划 - 南方增材与相关客户的送样、业务洽谈工作正常进行中 [2] - 3D打印业务在鞋模、军工、航空航天、散热等领域进行多元化市场拓展，目前相关业务尚处于前期培育阶段，尚未形成规模化订单 [3] - 南方增材以提供解决方案并输出产品为主，可根据客户需求提供创新解决方案和产品思路 [3] 3D打印技术优势与应用前景 - 3D打印通过拓扑结构优化、功能优先设计等优势，完美适配商业航天减重和功能集成需求 [3] - 相较于传统制造方式，3D打印拥有更短的研发生产周期和供应链，契合商业航天降低成本、快速迭代的发展诉求 [3] - 随着材料与设备成熟，3D打印将成为支撑深空探索、卫星星座部署等任务的关键赋能技术之一 [3] - 可应用于商业卫星的3D打印材料主要有铜合金、钛合金、不锈钢、铝合金等，需满足轻量化、高强度、耐极端环境等要求 [3] 公司治理与资本规划 - 公司目前暂无股权激励计划，未来将根据战略规划及发展需要适时研究相关方案 [3] - 截至目前，南方增材暂无融资需求，后续融资将视资金使用情况及业务开拓情况而定 [3]

业务拓展战略与考量 - 公司业务延伸基于两个核心维度：基于电力电子、电机驱动与控制等核心技术进行产品形态拓展；基于客户需求，从单一产品扩展到提供“多产品综合解决方案” [3] - 提出“两提、四节、双安全”的解决方案理念，旨在为客户提高生产效率与品质，并节约能源、场地、人工和材料，保障设备和人员安全 [3] 重点市场拓展策略 - 将流程工业（冶金、石油、化工等）定位为未来增长重点，利用国产化趋势和客户对供应链安全的诉求进行拓展 [4] - 于2025年推出面向连续性生产的大型PLC产品，以“驱动+控制”的解决方案竞争力推动核心部件国产化 [4] - 助力流程工业的数字化、智能化转型及新型工业化再造 [4] 国际化发展目标与举措 - 公司未来希望持续提升海外业务占比 [5] - 推进国际化的三大举措：加大国际市场的品牌建设；快速搭建销售、研发、供应链的国际化平台；借助行业定制化解决方案，推行“解决方案出海”策略，向跨国客户的海外分支输出优势解决方案 [6] 人形机器人领域进展 - 2025年基于技术积累，正在进行人形机器人领域的研发和探索 [7] - 已储备部分核心零部件产品，包括七自由度仿生臂、行星旋转执行器、直线执行器、无框力矩电机、低压直流驱动器和行星滚柱丝杠等 [7] - 策略是基于制造业场景，为客户提供场景化的产品和解决方案，打造具备极致竞争力的核心零部件 [7] 成本与供应链管理 - 受上游芯片及大宗商品（铜、铝等）价格上涨影响，部分产品生产成本提升 [7] - 为保障供应链稳定与产品品质，公司于2026年1月8日起对部分产品价格进行上调 [7] - 同时通过产品迭代优化、设计改进、规模化采购/制造等方式降低成本，以抵消原材料价格波动和竞争压力 [7]

财务与费用管控 - 公司将通过提升运营全流程效率及利用AI等数字化工具优化内销端管理，以减少单位成本 [2] - 公司将聚焦核心差异化品类，集中资源投入具有技术壁垒和市场竞争力的优势产品，以提升溢价能力与销量规模 [2] - 公司将持续梳理产品矩阵，减少无效投入，将费用资源向高产出、高增长的核心业务与优质渠道倾斜，目标是实现内销费用率合理下行及内销业务盈利水平稳步提升 [2][3] 业务战略与增长驱动 - 传统C端业务是公司业绩增长的压舱石与现金流核心来源，为新业务开拓提供资金与运营支撑 [3] - 未来增长驱动力：线上跨境渠道是重要增长引擎；公司正重点发力B端市场开拓以优化客户结构 [3] - 公司战略定位是以科技创新为核心驱动的平台型材料企业，聚焦工业领域深度赋能 [4] - 未来业务结构将加大B端拓展投入，形成C端与B端业务相互协同、促进发展的格局 [4] 技术研发与新业务拓展 - 向机器人领域拓展是基于自研纳米流体材料（研发近十年）应用场景的延伸，该材料兼具防刺防割、超强耐磨与柔性特性 [3] - 已有多个机器人厂商与公司接洽，共同探索技术合作 [3] - 在商业航天领域，公司是中国航天真空收纳产品独家供应商，产品已深度应用于航天员在轨工作与生活保障 [3] - 公司正积极拓展柔性防护材料、多功能表面涂层材料在航天防刺割、防结冰、耐刮擦等细分场景的应用 [3] - 公司核心技术体系包括智能防护与柔性复材、多功能表面涂层材料、功能连接与粘结材料，以持续突破技术应用边界 [3] 投资与并购方向 - 投资并购将围绕渠道与供应链体系两大维度 [4] - 渠道层面：深耕现有跨境渠道，整合行业内成熟的优质品牌及渠道资源，以提升海外市场渗透率 [4] - 供应链层面：聚焦B端新业务领域，打通上下游供应链，向上稳固核心原材料供应，向下优化生产交付流程，构建新领域供应链闭环 [4]

财务表现与成本管控 - 2025年前三季度公司整体毛利率稳定在25% [3] - 采用“成本加成”定价模式，原材料价格短期剧烈波动会对毛利率造成阶段性影响 [3] - 通过优化供应链、与供应商签订长期协议、根据订单提前储备原材料来应对稀土价格波动 [3][4] - 采购模式为“以产定购+需求预测”，并基于历史数据维持安全库存 [4] 公司战略与市场布局 - 持续深耕消费电子领域，坚持高端化、高附加值产品定位 [4] - 计划提升高附加值产品占比，并通过技术升级与工艺改进保障毛利率 [3] - 积极向新兴应用领域拓展，实现业务结构多元化 [4][5] - 构建“材料-器件-应用”一体化的产业生态，增强产业链整体竞争力 [4] 运营管理与研发 - 推进生产智能化、数字化升级，以提升效率并降低制费成本 [3] - 加大专项研发投入，组建跨学科团队，联合高校及科研院所加速技术转化 [5] 投资者关系与人才激励 - 公司高度重视投资者关系管理，计划通过业绩说明会、路演、线上平台等多渠道加强与投资者沟通 [5][6] - 内部正在积极研讨员工持股及股权激励计划，旨在激发员工积极性并稳定核心团队 [3]

主营业务与财务表现 - 2025年公司主营业务整体保持稳健，疫苗业务占比已超过制剂业务，成为产品结构升级的关键驱动力 [2] - 2025年前三季度通过内部管理优化实现费用管控与效率提升，净利润增速显著高于营收增速 [2] 研发与技术突破 - 公司在亚单位疫苗、mRNA疫苗等研发项目中取得行业领先进展 [2] - 公司获得的猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗临床批件是全球第一个食品动物用mRNA疫苗的临床批件 [2] - mRNA疫苗生产线通过GMP验收，成为国内首批具备动物用mRNA疫苗产业化能力的企业 [2] 海外市场拓展 - 2025年公司完成多个产品境外注册，为后续规模化出口奠定基础 [2] - 未来将通过新产品注册、并购海外企业、研发投入等路径深化全球化布局，逐步提高制剂、疫苗等产品出口份额 [3] 原料药业务 - 原料药板块未来将聚焦恶喹酸、托曲珠利、沃尼妙林、孟布酮等高毛利产品 [3] - 同步推进技术革新与工艺迭代，提升氟苯尼考、替米考星等核心产品生产效率，进一步压降单位生产成本 [3] 宠物业务 - 截至2025年，中瑞供应链覆盖宠物医院约7000家、宠物门店4000家，全国覆盖率约35% [3] - 中瑞供应链重点布局广东、江苏、山东等省份，四川、福建等地仍存空白市场 [3] 合成生物项目 - 2025年公司启动合成生物项目，总投资6.8亿元，为万吨级微生物蛋白产业化示范工程项目 [3] - 项目主要生产菌丝蛋白原料及相关产品，预计2026年年底进入设备调试及试生产 [3] 行业周期影响与应对 - 2025年猪周期下行对畜用制剂业务产生一定压力 [4] - 公司通过为以禽板块为核心的集团客户提供整体解决方案维持业绩韧性，叠加宠物及新业务发力，整体影响可控 [4] - 2026年将持续观察养殖端市场数据变化，动态调整业务策略 [4][5]

液冷散热业务 - 液冷业务已形成多款产品序列，为台湾客户提供液冷板相关部件及焊接与工艺验证服务 [1] - 公司拟投入3.62亿元建设液冷散热系统产业化项目，并投入1.14亿元用于液冷研发中心及集团信息化建设项目 [1] - 液冷业务处于积极市场拓展阶段，营收规模尚小，正推进与多家头部客户的样品测试与量产导入 [1] - 通过台湾合作伙伴已进入美系头部半导体公司供应链，为其提供冷板、管路等零部件 [1][3] - 与AI基础设施解决方案提供商SuperX在新加坡设立合资公司，共同拓展海外液冷市场 [1] - 已与国内头部服务器厂商开展深度合作，并积极拓展互联网企业 [2] - 目标是通过认证进入更多国内服务器厂商的合格供应商名单 [3] 半导体封装材料业务 - 业务广泛涉及MOSFET、IGBT、SiC等IGBT功率模块的封装材料供应 [4] - 2024年相关产品收入占总营收比例近10% [4] - 2025年该业务保持强劲增长态势 [4] - 主要客户包括国内知名的功率半导体封装企业，同时也在推进整车厂车规级封装项目 [4] - 产品主要应用于光伏逆变、储能及新能源汽车领域 [4] - 拟新增引线框架及高导热铜针式散热底板等产品产能，以把握进口替代和产业升级机遇 [4] 智能卡业务 - 实体智能卡步入存量阶段，但在身份认证、金融安全及万物互联领域需求依然刚性 [5] - 作为传统优势板块，营收规模稳定，其中国外市场占比较高、现金流稳定 [5] - 随着eSIM等技术推广，公司正推动该业务向服务方向升级，以提升毛利水平 [5] - 整体上智能卡业务将维持现有规模，未来投入将更加聚焦于半导体封装材料和液冷散热业务 [5] 风险提示 - 新业务新产品开发存在技术风险、市场风险和应用验证周期风险 [5] - 对行业的预测及公司发展战略规划不构成承诺与保证 [5][6]

AI应用业务（风行在线） - 风行在线定位为数字文娱创作与分发平台，是AI应用核心主体 [1] - 渠道优势：拥有40万+抖音快手分发达人，200+小程序矩阵及200+渠道伙伴，短视频推广业务位居抖音快手行业第一 [1][2] - 实现“创作-分发-消费”端到端商业闭环，聚集1.5万创作者，日活2000以上，积累超1万部剧本 [2] - 消费端形成四大核心业务：短带长、长改短（行业第一）、AI漫剧（快速起量）、AI小说（高增长赛道） [2] - 技术优势：橙星梦工厂依托八大智能体，单集漫剧从构思到成片仅需数分钟，实现无压力快创 [3] - 与阿里云达成深度合作，基于通义大模型构建全链路AI内容创作创新生态 [4] 光通信业务（第三增长曲线） - 发展规划围绕产业链垂直整合、技术迭代升级及全球化市场布局展开 [5] - 产业链整合：深化“光芯片-光器件-光模块”垂直整合，2025年下半年已启动PCB生产线投资建设 [5] - 技术迭代：200G及以下低速光模块稳定量产，400G/800G高速光模块已进入国内头部客户送样测试，预计2026年第二季度小批量出货 [5] - 市场布局：国内与多家主流客户合作，海外基于与国际客户的长期合作基础，通过终端配套及代工合作提升全球竞争力 [6] - 目标是通过技术迭代切入行业头部梯队，成为未来重要增长来源 [6] 智能终端业务（传统业务） - 当前发展战略是实现全球化升级，深度适配区域化闭环趋势 [7] - 在现有五大制造基地基础上，依据目标市场战略性布局本地化供应能力，实现“全球市场全球造” [7] - 将国内成熟的智能制造经验与供应链整合能力复制到海外基地，以解决效率、物流、成本问题 [8] - 目标是实现传统业务收入与利润的双重修复，巩固全球智能终端ODM领域头部地位 [8]

公司业务与产品概况 - 公司主要从事液压管路系统研发、生产及销售，主要产品包括硬管总成、软管总成、车载灭火系统、管接头及油箱等液压元件 [3] - 液压管路系统被称为液压系统的“血管”，下游应用领域广泛，涵盖工程机械、矿山机械、港口机械、农业机械、物流仓储、冶金机械和风电装备等市场，并在新能源汽车、半导体设备、数据中心等新兴领域也有应用 [3] - 公司产品应用主要分为前装市场（如三一、中联等客户）和矿山后维修市场两大类 [3] 矿山后维修市场优势与布局 - 公司在矿山后维修市场深耕20余年，与江铜、国能、中煤、紫金等企业建立了稳定合作关系，具备先发优势、丰富经验和良好口碑 [6] - 公司践行24小时贴近式服务理念，在国内主要大型矿山（如江铜、中煤、国能）建立了服务网点 [3][4] - 自2024年底开始布局海外矿山市场，已跟随国内矿企在苏里南、塞尔维亚、蒙古国、纳米比亚等国建立海外子公司和服务点，海外网点与业务规模正在不断增长 [4][7] 未来发展规划与战略 - 公司未来主要聚焦前装市场和矿山后市场两大领域 [5] - 前装市场方面：继续深挖工程机械和非工程机械市场（如冶金、船舶），并积极布局新能源汽车管路系统、半导体设备管路、液冷等新领域 [5] - 矿山后市场方面：重点发展国际矿山市场，跟随国内矿山企业出海，并计划从管路系统维护转变为设备全生命周期监测与系统性保养管理，成为矿山设备专业管家 [5][6] - 与江铜的战略合作旨在深化设备全生命周期监测与整机系统性保养管理服务，并加快公司国际化布局 [6] 新兴领域发展 - 公司产品在清洁度、密封性、抗压性等方面具有优势，液冷管路产品与现有管路产品技术协同性高 [7] - 公司已开发应用于AI液冷/数据中心液冷领域的相关产品，随着数据中心建设加速，该市场对管路系统的需求不断增加 [7]