核心业务表现与展望 - 2025年全球笔记本电脑出货量预计达1.83亿台，同比增长4.9% [3] - 2025年笔记本电脑用触摸屏需求有望受益于AI PC增长和Windows 10终止支持而同比增长 [3] - 2025年上半年车载触摸屏产品生产销售较去年同期有一定幅度增长 [6] - 2025年车载触摸屏产品销量有望继续同比保持增长 [6] - 车载触摸屏业务面临In Cell结构替代竞争和产品价格下降压力 [7] 微腔电子纸显示器件（MED）项目概况 - MED项目计划总投资人民币90亿元，其中建设投资83亿元，设备投资约73亿元 [26] - 项目达产后预计实现年平均销售收入916,654万元 [10] - 项目建设期预计2年，力争2025年年底前实现部分规格中尺寸MED产品小批量生产销售 [23][26] - 项目注册资本金人民币55亿元已于2024年6月30日前足额到位 [14] - 截至2025年6月30日，项目主体莱宝显示已使用银团贷款人民币1,695万元 [15] MED项目技术与市场定位 - MED项目产品定位为中大尺寸彩色电子纸细分蓝海市场，尺寸涵盖7.8英寸至55英寸 [9][11] - 项目月投片量18万平方米，以12.3英寸为代表月产320万块，以31.2英寸为代表月产50万块 [9] - 公司已累计申请、授权600多项显示、触控相关技术专利 [19] - 2025年全球电子纸显示整体终端市场规模预计达723亿美元，年均复合增长率50%以上 [12] - 2022年全球电子纸平板出货量1,102万台，预计2026年突破5,000万台，年均复合增长率60%以上 [12] MED项目进展与风险 - 项目处于设备安装调试阶段，首台曝光机已于2025年6月17日搬入 [16] - 项目建设期内将产生人工、管理、研发等费用，对盈利水平造成不利影响 [27][28] - 光芯公司对莱宝显示的20亿元出资确认为金融负债，每年确认财务费用 [28] - 项目实际进展受设备到货、安装调试、技术爬坡等因素影响，存在不确定性 [26][31] 其他业务发展 - 公司自2023年起与合作方开展玻璃封装载板新产品研发，已制作出工程样品 [29] - 封装载板研发产品包括线宽线距15um/15um的FCBGA载板、类载板等 [29]

市场地位与竞争格局 - 分接开关国内销售量市占率较高，但高端产品领域仍以进口为主，销售额市占率低于销售量 [2] - 海外整体市占率仍很低，极个别区域稍高 [2] - 竞争对手在电网500kV及以上、工业整流变、特高压等高端产品及出口市场更有优势 [2] - 公司在国内500kV市场市占率正缓慢提升，特高压产品已批量投运 [2][3] - 海外市场国家和客户分散，竞争对手为德国百年老店，品牌声誉和渠道资源积累深厚 [8] 产品与技术实力 - 特高压产品已于2025年上半年在±800kV特高压直流线路批量挂网运行，表现稳定 [5] - 产品技术参数和稳定性与竞争对手无明显差异，但基础零部件工艺和加工一致性精度仍有差距 [3] - 分接开关为高度定制化产品，每年出货上万台，规格种类近千种，涉及材料、结构设计、装配工艺等多学科融合 [11][12] - 产品交付周期：国内1个月内，海外2-3个月内 [13] 产能与供应链 - 装配产能相对饱和，为单班产能；零部件生产环节出现差异化，部分多班生产，部分有余量 [14] - 采用全产业链生产模式，从原材料加工到零件制造，仅个别零配件需采购 [14][17] - 海外完整供应链布局困难，目前仅在土耳其、印尼建成装配及实验工厂，土耳其试点供应商 [7][10] - 自动化投入主要集中在零部件生产环节，装配环节因高度定制化难以大规模自动化 [16] 财务与资本管理 - 2025年上半年国内收入增长约5% [6] - 应收账款账期差异大：部分客户现款提货，部分3-6个月滚动账期，战略客户年底结清 [17] - 2022年及2023年高分红因定向增发、海外投资资金收回及业绩增长导致账上资金充裕 [24] - 截至2025年9月30日，公司累计斥资2.2亿元回购股份 [25] - 承诺2023-2025年每年现金分红不低于可分配利润的60% [23] 海外市场战略 - 海外增长基于低基数，整体市占率低，有较大提升空间 [9] - 通过本土化布局推进海外市场，已在土耳其、印尼建厂，计划推进欧洲、沙特、美国布局 [7] - 海外发展挑战：品牌形象建设、海外人才招募、地缘政治风险、产品质量保证 [9] - 主要海外销售区域：欧洲为第一大，亚洲（如印尼）为第二大，2025年进入中东沙特市场 [10] 研发与销售投入 - 研发费用相对稳定，侧重持续性技术迭代，如材料、工艺改进 [18] - 销售费用因海外市场开拓（人员、布局、营销成本）预计将增加 [18] 未来增长驱动 - 国内市场增长核心驱动取决于整体需求增长，高端市场替代需时间 [3] - 海外市场机会可能缩短产品运行数据积累时间，通过多国布局支撑未来增长 [9] - 公司对维持分接开关毛利率水平稳定有信心 [19]

新兴业务规划 - 机器人业务采用"1+N+X"战略布局，联合头部合作伙伴研发人形机器人，突破大脑、能源、驱动等核心技术 [1] - 飞行汽车领域计划于2030年推出航线飞行汽车产品，实现商业化运营 [1] - 无人商用领域积极探索无人清扫车、无人农机、外骨骼等 [1] 三大战略计划进展 - 新能源"香格里拉"计划：1-9月全球新能源销量72.4万辆，同比增长59.7% [2] - 阿维塔品牌定位新豪华汽车，价格覆盖20万-70万元，连续7个月交付破万 [2] - 深蓝汽车品牌定位年轻科技运动，价格覆盖15万-30万元，深蓝S05连续4个月销量破万 [2] - 长安启源品牌聚焦主流用户，价格覆盖8万-25万元，长安启源Q07月销稳定过万 [2] - 智能化"北斗天枢"计划：近五年累计研发投入610亿元，研发团队超2.4万人，全球专利超2万件 [2] - 建成SDA中央环网架构和天枢智能实验中心，技术平台分享给合作伙伴 [2] - 发布"新长安·新安全——天枢智能"品牌，提出泛安全理念 [2] - 全球化"海纳百川"计划：1-9月海外销量46.5万辆，同比增长10.7% [3] - 累计主导或参与制定国际、国家标准229项 [3] 2025年新品规划 - 长安启源A06：搭载天枢驾驶辅助、座舱和底盘，配备800V碳化硅平台+6C闪充，已于9月28日开启预定 [3] - 长安启源Q05：基于全新平台，配备宁德时代电池，支持3C快充，纯电续航506km，搭载激光雷达和4nm天玑芯片，已开启盲订 [3] - 深蓝L06：全球首发3纳米车规级座舱芯片，首搭磁流变技术，全系标配激光雷达 [3] - 阿维塔12四激光版：10月18日开启预售，提供纯电与增程双动力，10月28日正式上市 [3]

财务业绩 - 前三季度营业总收入657.58亿元 同比增长1.18% [4] - 前三季度归母净利润93.19亿元 同比增长14.94% [4] - 第三季度营业收入239.40亿元 同比增长0.66% [5] - 第三季度毛利率45.67% 同比提升1.65个百分点 [5] - 第三季度归母净利润36.62亿元 同比增长20.31% [5] - 前三季度经营活动现金流量净额136.97亿元 同比增长426% 为归母净利润的1.47倍 [6] - 过去12个月现金分红100.96亿元 注销式回购20.28亿元 合计121.25亿元 [6] 运营质量改善 - 三季度末应收账款与应收票据总额359.69亿元 较6月末下降12.88亿元 较年初大幅下降46.64亿元 [6] - 中小企业事业群SMBG三季度营收同比降幅收窄至个位数 毛利额和扣费毛利额均已实现同比正增长 [7] - 经销商渠道去库存和运营模式调整目标已基本实现 [7] - 国内非经销端应收款回款和压缩效果显著 信用减值科目在三季度出现负值 [23] 经营策略 - 公司坚定执行以利润为中心的经营策略 坚持有效益的增长 [4] - 反内卷成为社会共识 公司不做边际投入没有带来合理边际产出的业务 [19] - 产品线实行分类管理 按成熟类、培育类、孵化类分层确定资源投入 [27] - 区域销售考核利润 国内32个省级业务中心和海外四大区按利润达成情况考核 [27] - SMBG实行垂直化管理 推动经销商渠道运营模式调整 [27] AI技术发展与落地 - 公司全面拥抱AI大模型 专注现有产品线做深做精 [6] - 自研多模态感知大模型与开源语言大模型并举 在周界、行为分析、文搜、安检等产品上持续迭代 [9] - AI大模型技术在内部运营的智能客服、智能配单等认知应用上大规模推广 [9] - 智能体应用在工业设备故障诊断、科学仪器色谱分析仪、X光工业检等产品获得广泛应用 [9] - 工业产线标准作业流程智能检测技术可实时识别作业人员动作和配件放置 提升生产一致性与品控水平 [11] - 文搜系列产品在SMBG销售实践中取得良好成果 在偏远城市存在增量空间 [21] 海外业务发展 - 剔除美国、加拿大、印度市场后 其他地区前三季度收入增速保持在两位数 [15] - 中东非洲区增速在四大区中保持领先 发展中国家收入增速较高 发达国家盈利能力更强 [7] - 非视频类产品占比持续提升 报警产品、LED、IT类产品在海外增长显著 [15] - 非经项目收入占比从15%提升到30%左右 [16] - 海外能力建设面临人员与组织管理、IT工具与系统支持、组织架构优化三大挑战 [17] 行业机遇与竞争优势 - 装备制造业和高技术制造业展现韧性 1-8月高技术制造业增速达9.5% [4] - 公司具备全面的感知能力和丰富的行业经验 在AI大模型落地方面具有显著优势 [10] - 在工业、交通、电力、石油、化工等多个行业具备广阔落地空间 [12] - 海康机器人、海康汽车电子、海康睿影等创新业务均实现较高收入增速 [7] - 公司资本开支将大幅度降低 稳健净利润将带来充沛自由现金流 [6] 未来展望 - 公司将继续坚定推进以利润为中心的经营策略 持续投入AI大模型与场景数字化 [9] - 未来收入增长依靠把产品线做深做精 而非单纯追求营收增速 [24] - 在亚太区域试点 逐步将系统解决方案输出到海外 [18] - 公司定位兼具通用技术和行业经验 在A股计算机和电子板块具备独特优势 [31]

财务业绩 - 前三季度营业总收入657.58亿元，同比增长1.18% [4] - 前三季度归母净利润93.19亿元，同比增长14.94% [4] - 第三季度营业收入239.40亿元，同比增长0.66% [5] - 第三季度毛利率45.67%，同比提升1.65个百分点 [5] - 第三季度归母净利润36.62亿元，同比增长20.31% [5] - 前三季度经营活动现金流量净额136.97亿元，同比增长426%，是归母净利润的1.47倍 [6] - 三季度末应收账款与应收票据总额359.69亿元，较6月末下降12.88亿元，较年初大幅下降46.64亿元 [6] - 过去12个月现金分红100.96亿元，注销式回购20.28亿元，合计121.25亿元 [6] 经营策略与管理 - 公司坚定执行"以利润为中心"的经营策略，坚持有效益的增长 [4] - 调整措施包括产品线分类管理、区域销售考核利润、SMBG垂直管理 [4] - SMBG三季度营收同比降幅收窄至个位数，毛利额和分部利润均已实现同比正增长 [7] - 经销商渠道去库存和运营模式调整目标已基本实现 [7] - 未来资本开支将大幅度降低，稳健净利润将带来充沛自由现金流 [6] - 公司将提高分红频率和派息率，提升净资产收益率 [6] 业务板块表现 - 国内主业围绕政府端交通行业、企业端电子电器、石化煤炭、智慧商贸、电力央企等行业寻找机会 [7] - 境外主业除美国、加拿大、印度外，其他地区前三季度收入增速保持两位数 [14][15] - 中东非洲区增速在四大区中保持领先，发展中国家收入增速较高，发达国家盈利能力更强 [7] - 创新业务保持快速增长，经营质量持续提升，受益于汽车、锂电、电子电器、物流、交通等行业需求拉动 [7] AI技术进展与应用 - 公司自研多模态感知大模型与开源语言大模型并举，在周界、行为分析、文搜、毫米波/X光安检等产品上持续迭代 [9] - AI大模型技术在内部运营的智能客服、智能配单等认知应用上大规模推广 [9] - 智能体应用在工业设备故障诊断、科学仪器色谱分析仪、X光工业检等产品上获得广泛应用 [9] - 工业产线标准作业流程（SOP）检测、安全生产方案等解决方案获得市场关注 [9][11] - 通过AI开放平台、培训赋能和AI工具，加快AI产品落地 [9] - "文搜"系列产品在SMBG销售中取得良好成果，在中小市场形成与"白牌"厂商的差异化优势 [21] 海外市场拓展 - 海外业务按区域分为亚太、泛欧、美洲和中东非洲四个业务中心 [14] - 非视频类产品（如报警产品、LED、IT类产品）占比持续提升，增长潜力强劲 [15] - 非经项目收入占比已从15%提升至30%左右 [16] - 海外能力建设聚焦人员与组织管理、IT工具与系统支持、组织架构优化 [17][18] - 以亚太区域为试点，逐步将系统解决方案输出到海外 [18] 行业趋势与机遇 - AI大模型算法的快速发展、算力基础设施投入、AI+千行百业政策落地，预示人工智能带来的变化刚刚起步 [4] - 反内卷，以AI赋能数字化转型，追求更有效益的增长，成为社会与政策共振点 [4] - 中国工业从机械化向信息化、智能化演进，智能物联相关投入在企业资本开支中占比将持续提升 [12] - 在电子制造领域，高性能计算发展带动PCB板向高密度、高集成演进，对焊接质量要求极高 [13] - 折叠屏手机铰链检测等精密制造领域，海康睿影X光检测设备已成为主流手机品牌供应链标配 [13]

投资者关系活动概况 - 活动于2025年10月13日至17日举行，形式包括路演、现场参观和电话会议，吸引了108位机构投资者参与 [1] - 公司董事长、总裁、财务总监等高管团队参与了接待 [1] 当前运营与订单状况 - 公司在手订单充足，产能利用率维持在良好水平，生产和交付正常履行中 [3] 泰国工厂进展与竞争力 - 泰国A1栋一期升级改造已于2025年3月完成并投产，二期升级改造已基本收尾，将具备高多层和高阶HDI生产能力 [3] - 北美科技大客户已开始审厂，部分客户正进行产品导入，订单已开始排期 [3] - 泰国A2栋厂房建设按计划推进 [3] - 泰国工厂下半年盈利能力有望明显提升，未来盈利能力有望与总部水平相当 [3] 高阶HDI技术优势 - 公司是全球极少数能大规模生产6阶及以上高阶HDI的企业之一 [4] - 技术突破包括满足AI算力需求的大BGA设计平整度、厚板大尺寸小线宽线距、高速材料应用等 [4] - 投入行业顶尖设备，构建智能化生产线，具备深厚制造经验与独特管理流程 [4] - CTO Victor J. Taveras带领团队在高频高速材料、高可靠性产品研发方面具有深厚造诣 [4] 高多层PCB优势与应用 - 具备70层以上高多层PCB研发与量产能力，拥有100层以上技术储备 [5] - 10.0mm厚板技术实现40:1高纵横比，背钻精度达4±2mil，正在研发14.5mm超厚板及0-stub工艺 [5] - 公司是全球最大高多层PCB生产基地之一，具备大规模量产能力 [5] - 产品主要应用于AI服务器主板、电源管理、散热模组、数据中心交换机、5G基站、光通信设备及工业控制等领域 [5] - 在泰国、马来西亚设有研发生产基地，正加快泰国、越南高端产能扩产，构建全球化交付网络 [5] 产能规划与市场需求 - 新增产能主要面向AI算力、AI服务器领域 [6] - AI训练和推理需求持续扩大，推动高多层板、高阶HDI需求增长，高端产能供给中期仍将紧张 [7] - 产能规划基于客户订单需求及技术方向预测，公司正推进与全球头部科技企业合作 [7]

发展战略与业务布局 - 公司整体发展战略为优化蛋种鸡产业规模、柔性品种和产品结构、不断提高产品品质，实现可持续健康绿色发展 [3] - 核心业务为鸡苗，明星业务包括青年鸡、预混料、非笼蛋、新食品，持续推进产业链延伸以寻求更多利润增长空间 [3] - 2025年上半年成立全资子公司宁夏晓鸣蛋乐道食品有限公司，旨在延伸产业链，积极推进食品业务，增加产品高值化利用 [8] 生产运营与市场表现 - 2024年3月至5月成功从美国引进六万余只海兰品系祖代蛋种鸡，为时隔两年后的重要引种，父母代种鸡群正据此有序迭代更新 [3] - 2025年上半年销售商品代健母雏15,180.01万羽，较上年同期增长63.46%，结合2024年下半年看，全年可实现3亿只雏鸡销售的产能 [8] - 2025年上半年雏鸡产品全国市场占有率约为25% [8] - 2025年9月鸡产品销售数量保持稳定，销售收入波动主要受行业整体供需结构影响，鸡苗价格呈现合理回调 [5] 行业动态与产业链 - 青年鸡行业呈现稳步增长，2024年出栏量约5.6亿羽，我国每年约40%高产良种蛋雏鸡销售给青年鸡场 [4] - 青年鸡行业承担产业生态链关键环节，种鸡-青年鸡-蛋鸡养殖"铁三角"格局愈发成熟 [4][5] - 2025年10月上旬鸡蛋价格因国庆、中秋长假后进入传统季节性淡季，整体供应充足，蛋价承压 [6] 公司治理与可持续发展 - 公司从创始人管理模式向职业经理人管理模式转变，战略意图包括提升治理水平、引入专业化管理经验、明确创始人长期战略角色 [7] - 公司强化ESG管理，实施绿色发展战略，推动节能减排，建立产品碳足迹核算模型，并已通过国家无规定动物疫病小区评估 [7] - 公司普遍采用"全网面高床平养"福利养殖模式，构建严格的四位一体生物安全体系 [7][8]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入9.05亿元，同比增长7.18% [2] - 车辆链系统收入5.26亿元，同比增长7.25% [2] - 农业机械链系统收入1.58亿元，同比增长12.51% [2] - 工业设备链系统收入1.52亿元，同比增长9.15% [2] 研发投入与成果 - 2025年上半年研发投入金额3,921.42万元 [3] - 报告期内新增专利申请45项，授权专利27项 [3] - 累计拥有境内授权专利323项，其中发明专利69项 [3] - 高端链式智能装备研制及应用项目入选2025年山东省企业技术创新项目计划 [3] 产品应用领域 - 汽车链系统主要应用于乘用车混合动力发动机正时系统、乘用车内燃机正时系统、商用轻卡柴油内燃机正时系统 [5] - 工业链系统产品包括输送链、倍速链、侧弯链等，覆盖动力传动与物料输送全场景 [6] 战略规划与业务布局 - 公司战略定位为"全球链系统技术领导者"，聚焦链系统业务 [7][8] - 核心业务为农机链系统和摩托车链系统，增长业务为工业链系统和汽车链系统 [8] - 种子业务包括农机切割系统、园林锯链、微型链系统、推送链系统、E-bike链 [8] - 通过"铁三角"服务模式、快速交付模式、智能制造模式三大模式实现战略目标 [8] 新兴技术布局 - 微型链系统项目重点攻关机器人灵巧手传动技术，目前处于早期技术探索与储备阶段 [4] - 计划通过微型链系统软硬件一体化研发项目，推动从单一微型链系统向软硬件一体化及下游灵巧手方向发展 [4]

业务发展规划 - 公司秉持内生增长和外延拓展并重的发展思路，推进供排净治一体化整合 [2] - 大力拓展再生水利用，切入直饮水、瓶装饮用水等领域，并进入餐厨垃圾处置、废弃油脂资源化、垃圾焚烧炉渣资源化利用等细分市场 [2] - 发展委托运营、专业技术支持/咨询、给排水管网探测等轻资产业务 [2] - 紧扣国家和省市十五五规划，服务成都市工业强市等行动部署，探索打造第二增长曲线 [3] 项目运营规模 - 运营及在建供水项目规模约430万吨/日，其中在建规模约40万吨/日 [3] - 运营及在建污水处理项目规模逾480万吨/日，其中在建规模约30万吨/日 [3] - 运营及在建垃圾焚烧发电项目规模为12,000吨/日，其中在建规模为5,100吨/日 [3] 财务与价格机制 - 随着市场拓展和业务规模扩大，公司应收账款相应增加，并积极结合回款政策进行催收 [3] - 供水价格调整需经成本监审、听证会等程序，并可随上游水价调整实行同步同幅联动 [3] - 污水处理服务费单价按特许经营协议约定，一般每2年或3年进行一次定期调价，成本发生重大变化时可申请临时调整 [4] - 因实施多个供排水、固废项目建设，资本开支较大，待1-2年内项目投运后资本开支将下降，自由现金流更为充裕 [4] - 公司正研究构建科学、稳定、可持续的利润分配机制，以提升分红水平 [4]

公司基本情况与规模 - 公司成立于1989年，1997年在深交所主板上市 [1] - 在全国20余个大中城市投资建设了35家实体农产品物流园项目，形成国内最具规模的农产品批发市场网络体系 [1] - 近三年，公司旗下农产品批发市场年均交易量超过3,300万吨，年均交易额超过2,500亿元 [1] - 业务范围涵盖农产品流通全产业链各个关键节点 [1] 核心竞争优势与战略定位 - 具有36年发展历史，拥有丰富的农产品批发市场经营经验和资深管理人才积累 [2] - 战略定位为"现代农产品流通全产业链资源提供商和服务商"，锚定"数字菜篮子"战略目标 [2] - 构建了以国内批发市场为主体，国内国际业务和资源相互联动的新发展格局 [2] - 提供供应链"一站式"服务，整合全球伙伴商户资源，深度挖掘产业链价值 [2] 业务布局与产业链拓展 - 依托"全国一张网"先发优势，布局优质种植基地，推动市场与产业链相互联结 [2] - 深入探索进出口业务，成功引入马来西亚鲜猫山王榴莲等优质农产品 [2] - 持续拓展城市食材配送业务，业务覆盖医院、学校、大型企事业机关单位等优质客户 [2] - 积极开展优质单品培育工作，塑造深农品牌价值 [2] 数字化转型与科技应用 - 大力推广深农聚合支付交易系统，提高市场运营效率和商户交易效率 [2][6] - 深农聚合支付交易系统已覆盖20余家旗下批发市场，开通商户万余家，年度交易金额大幅提升 [6] - 利用大数据、物联网、云计算等科技手段提升数字化运营能力，加快"数字菜篮子"建设 [6] - 通过数字化、智能化工具赋能商户，深度挖掘市场数据价值 [4] 市场运营与收入模式 - 农产品批发市场管理业务的收入结构主要为租金、佣金、管理费、停车费等 [5] - 租金定价采用"市场化"模式，与地区经济发展、消费能力和市场经营状况相关联 [5] - 农产品批发市场在流通体系中持续发挥着主渠道作用 [4] - 下游客户群体包括二级批发市场、加工配送企业、大型连锁商超、团体食堂、生鲜供应链平台等 [5] 未来发展布局与规划 - 旗下农产品批发市场主要定位为销地市场，形成"全国一张网"的网络化布局 [7] - 后续项目将结合公司战略和运营情况，滚动开发二、三期项目，拓展品种、丰富业态 [7] - 在重点区域进行拓展投资，如上海惠南项目、成都新津项目、广州南沙项目等 [7] - 部分老旧市场将面临搬迁或转型升级改造 [7] 增收举措与亏损市场治理 - 加快新项目和市场滚动开发区域的建设进度，加大亏损市场的减亏处亏力度 [7] - 优化场内空间布局，开拓增量交易品种，加强档位品类的规划与管理 [7] - 围绕农产品批发市场主业拓展产业链业务，如产销对接、食材配送、进出口贸易、品牌打造等 [7] - 对于亏损市场，制定差异化的运营提升方案，积极推动对外合作与资源整合 [7] 行业环境与市场定位 - 线上连锁新零售业态的发展与农批市场之间主要呈现互补共存、协同联动的特点 [3] - 生鲜农产品具有显著的非标准化特性，且易腐难储 [3] - 农产品批发市场凭借高效的集散能力与灵活的供需调配机制发挥主渠道作用 [3][4] - 公司正积极推动全产业链布局和数字化转型，强化对整个流通链条的服务能力 [4]