公司业务与战略布局 - 雷迪克成立于2002年，2017年于深交所创业板上市，主要产品为汽车轴承及单元，客户覆盖吉利、上汽、广汽、零跑、小鹏等主机厂 [3] - 公司近期深入布局精密传动领域，具备开发生产汽车丝杠、人形机器人滚柱丝杠、行星滚柱丝杠及交叉滚子轴承等新产品的能力 [3] - 公司向线性执行机构模组、灵巧手模组等总成产品转型，在机器人关键部件与模组方面与国内外多家客户建立合作 [3] - 2025年11月，公司投资收购上海傲意信息科技有限公司20.41%的股权 [3] - 公司与傲意科技共同出资1亿元设立浙江雷傲机器人有限公司（雷迪克持股90%），作为机器人关节模组、灵巧手模组总成产品的研发生产平台 [3][7] 投资与合作详情 - 雷迪克投资1.6亿元参与傲意科技B3轮融资 [7] - 双方合作旨在结合雷迪克的精密传动部件制造与傲意科技的技术、电控、算法优势，实现机电软一体化协同，打通从精密传动元件到灵巧手等终端产品的产业链 [7] - 在医疗健康领域，雷迪克将为傲意科技的穿戴外骨骼、智能辅具等产品提供机械结构件支持 [7] 傲意科技核心业务 - 傲意科技成立于2015年，同时掌握“脑机接口”与“机器人”两大技术，业务涵盖神经康复医疗、智能辅具、消费电子、机器人零部件和控制系统 [3] - 主要产品包括智能仿生手、智能脑电图系统、可穿戴外骨骼设备、机器人灵巧手 [3] - 其智能仿生手是中国首款、全球第三款通过FDA和CE认证的高端义肢，销售覆盖美国、中东、俄罗斯、乌克兰、印度等多个国家和地区 [3] - 其灵巧手已成为国内人形机器人领域的“第一梯队”产品，合作企业超过200家 [3] 脑机接口行业现状与展望 - 脑机接口行业正处于从实验室研究向产业化过渡的关键窗口期，“十五五”规划建议已将其列为重点支持的前沿行业 [3] - 技术路径主要分为侵入式和非侵入式，大部分应用仍处于临床前或早期临床测试阶段 [4] - 行业近期有望迎来二类、三类医疗器械注册证的获批，推动在医疗领域的初步落地 [4] - 国家医保局新设了脑机接口相关的医疗服务价格项目（如“适配费”、“置入费”、“取出费”），以解决未来临床应用的收费问题 [4] - 技术挑战包括信号采集精度与安全性的平衡、神经解码的准确性与实时性、双向交互技术的成熟度，以及底层神经科学认知和工程化集成的瓶颈 [4] - 工程挑战主要包括高密度低功耗的植入式芯片设计、高通量神经数据的无线传输，以及高算力低延迟的实时解码系统构建 [5] - 长期来看，脑机接口预计首先在医疗领域（特别是神经性疾病的治疗和康复）落地，再逐渐向工业、消费电子渗透 [6] 傲意科技的脑机接口技术与规划 - 傲意科技主要采用非侵入式技术和工程实现道路，研发投入包括高精度脑电图机、肌电图机软硬件和算法系统 [6] - 当前落地应用主要有三类：智能仿生手系统、智能手部外骨骼康复系统、脑电与肌电一体化科研与诊疗平台 [6] - 在脑机接口方面，傲意科技主要做两件事：研发“脑科学工具”（脑、肌电软硬件和算法系统平台）；围绕临床需求进行临床方案研究 [7] - 当前重点研究的适应症是脑卒中疾病，研发适用于院内的“脑-肌-机”神经康复治疗机器人及院外的“肌-机”接口可穿戴外骨骼 [7] - 未来将逐步开展脑机接口在焦虑症、抑郁症、药物依赖、癫痫等方面的研究和产业化落地 [7] 海外扩张计划 - 2025年公司计划投资3,000万美元在摩洛哥丹吉尔市建设汽车轴承生产基地 [7] - 项目旨在缩短对欧洲、非洲及中东客户的交付周期，响应客户在交付时效、定制化服务及“属地化配套”等方面的需求 [7] - 目前，公司已完成摩洛哥项目的境外直接投资备案（ODI），各项筹备工作正在加快推进中 [8]

财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度研发费用同比有所下降 系依据既定研发计划和研究进度有序开展研发活动所致 研发投入与研究方向、进度基本匹配 [1] - 公司产品盈利能力有效改善 主要因以品牌建设为中心 以会员运营及全域协同增长为基本点的经营策略有效落地实施 [2] 核心竞争壁垒与研发战略 - 公司核心护城河是“医学背书+消费者心智”构成的品牌信任壁垒 源自多年深耕医院渠道建立的专业医生认可和大量临床验证数据 以及积累的庞大高忠诚度敏感肌用户资产 短期内难以复制 [1] - 研发依托云南省特色植物提取实验室平台和贝泰妮研究院 结合日本、法国研究院及联合实验室资源 开展特色植物基础研究、创新原料研发、功效性化妆品、功能性食品、医疗器械、皮肤新药及包装开发等多维度深层次研发项目 [1] 经营策略与运营优化 - 公司实施差异化会员运营和品牌运营策略 着力于会员分层运营与权益创新 [2] - 坚持渠道稳价维价 适当减少促销权益占比 并精简产品系列和商品数量 [2] - 公司资源重新聚焦于核心大单品和核心大爆品 [2]

2025年三季度财务表现 - 前三季度营业收入22.65亿元，同比下降20.70% [2] - 前三季度净利润3.92亿元，同比下降45.69% [2] - 基本每股收益0.7327元，同比下降45.69% [2] - 加权平均净资产收益率9.16%，同比下降9.20个百分点 [2] - 前三季度合同负债增长，主要来自新接订单预付款增加 [4] 核心业务板块与产品 - 主营业务聚焦压缩机（组）和真空泵两大核心板块 [2] - 压缩机（组）板块细分为制冷和空压两大系列产品 [2] 制冷产品 - 产品矩阵覆盖商用中央空调、冷冻冷藏及热泵压缩机 [2] - 应用于商业建筑空调、食品冷链、热泵供暖及热水蒸汽供应 [2] - 用于数据中心制冷的螺杆、磁浮离心式压缩机在上半年有所成长 [3] - 台湾东元是制冷压缩机产品的重要客户和合作伙伴 [3] 空压产品 - 作为气源动力核心设备，深度扎根工程机械行业 [3] - 亦应用于医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护等领域 [3] - 在巩固传统有油空压机市场基础上，积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空压机 [3] - 无油空压机因其高气体纯净度，在食品、生物医药、电子芯片制造等行业有广阔替代前景 [3] 真空产品 - 主要应用于光伏和半导体行业 [4] - 后续拓展至锂电、医药、化工、显示器制造、LED制造、光通信、镀膜、特气、热处理等领域 [4] - 真空产品已获部分国内芯片制造商认可，开启批量供货，覆盖新产线扩产及老旧真空泵汰换 [4] - 公司正配合部分新客户及新工艺进行测试验证 [4]

交易概述与战略意义 - 京基智农拟通过增资扩股、受让老股、签署一致行动协议及委派半数以上董事的方式，实现对江苏汇博机器人技术股份有限公司的控制权收购 [3] - 此次收购旨在切入“机器人+人工智能”赛道，标志着公司“农业+科技”双轮驱动新格局的开启 [3] - 交易基于对机器人及智能制造产业趋势的前瞻判断，是落实公司高质量发展战略的关键布局 [3] - 交易完成后，双方将形成双向赋能的协同效应，并计划联合组建具身机器人研究院，以沉淀前沿技术并加速产业化 [4] 标的公司（汇博机器人）财务与业务概况 - 截至2025年9月，汇博机器人总资产达10.04亿元，净资产3.17亿元 [3] - 2024年全年营收为3.81亿元 [3] - 公司承诺2026-2028年每年收入增长率不低于30% [9] - 核心业务覆盖教育装备、新能源智能运维及新兴场景拓展三大领域 [9][10] 标的公司核心优势 - **团队与研发优势**：核心团队源自哈工大机器人研究所等知名机构，首席科学家孙立宁教授为领域知名学者，具备深厚的产学研背景与商业化经验 [5] - **核心技术优势**：具备自主可控的一体化关节研发与量产能力，在河北唐山建有协同创新中心，具备年产3万套一体化关节的规模化生产能力 [5] - **商业化优势**：拥有完善的销售体系、成熟的供应商管理体系及深厚的多行业客户资源，能快速推动技术应用与产品批量化出货 [6] 产品应用场景与市场展望 - 已发布第一代轮足双臂机器人及四足机器人产品，主要覆盖科研教学、能源行业巡检、智能制造及商业交互四大领域 [8] - **教育装备领域**：已累计合作院校近2000所，形成“产业赋能教育、教育反哺产业”的良性循环，并在“一带一路”国家实现订单落地 [9] - **新能源智能运维领域**：聚焦光伏电站，与南方电网、中核集团等行业龙头合作，近期成功中标中能建单笔近亿元订单 [9] - **新兴场景拓展领域**：聚焦高价值应用场景，积极探索生猪养殖、酒店、物业管理等场景的商业应用，推动行业智能化升级 [10]

数字人民币政策与市场影响 - 《行动方案》解除了商业银行因100%准备金制度而影响信贷规模的束缚，使其能更积极地依托数字人民币开展业务创新 [2] - 数字人民币从M0向M1过渡，标志着其发展的关键一步 [2] 技术升级与核心创新 - 数字人民币升级是底层架构的系统性迭代，正从1.0向2.0演进，核心在于生态协同 [4] - 智能合约等前沿技术的引入是实现大规模应用的关键持续突破点 [4] - 数字人民币的升级（如计息与智能合约）代表一种新型“可编程法定货币”形态的生成，使货币定义得到根本性拓展 [5] - 央行通过系列政策组合（如计息新规与鼓励消费政策）坚定推进试点，展现了深化试点的决心 [4] 智能合约的应用场景与价值 - 智能合约能将货币转化为精准的政策与经济工具，例如在消费端发放附带使用规则的“可编程红包” [6] - 在产业端，智能合约为政府提供“精准滴灌”工具，可直接激活特定区域或产业活力，提升政策执行效率 [6] - 长远看，智能合约在跨境支付、供应链金融等大规模场景的应用将打开更广阔发展空间 [6] - 智能合约运营模式正从1.0的“推广开通与消费激励”升级为2.0阶段央行主导、多方协作的“模板化创新与效果闭环运营” [12] - 在2.0阶段，运营核心在于构建“方案设计-执行-反馈-优化”的闭环，利用链上透明数据评估与迭代方案 [12] 对银行业的影响与机遇 - 数字人民币与智能合约将帮助银行摆脱同质化竞争，实现与场景的深度结合，改善经营模式 [6] - 升级解除了商业银行在存款准备金和规模扩张方面的顾虑，使其可专注于利用智能合约与客户共建场景，降低运营成本 [8] - 沉淀数据可转化为支持贷款决策的客户资产 [8] - 智能合约技术赋能中小银行精准识别与管理客户风险，驱动其支付、存贷及核心系统全面升级 [8] - 数字人民币在人民币国际化中促进跨境贸易流动，并支持链上人民币资产的保值增值与财富创造，为国内外银行业带来增量机遇 [8] 宇信科技的战略布局与业务 - 宇信科技在数字人民币领域积累了从1.0阶段至今的实践经验，深度参与国内系统建设 [7] - 公司在数字法币领域（含跨境应用）拥有完整的项目经验与技术储备，在智能合约、账户体系对接等核心环节具备成熟实践能力 [7] - 公司将数字人民币从1.0到2.0的升级，视为传统Web2金融体系向智能合约驱动的Web3新金融体系的融合与升维 [7] - 公司正从系统搭建者转向运营参与者，该联合运营模式在海外已获验证，是其持续布局海外的战略方向 [8] - 公司正将服务于银行金融产品的营销策划能力，迁移至数字人民币智能合约的运营方案设计与执行中 [12] - 公司在国内助力数字人民币2.0体系建设，在海外围绕不同国家需求输出产品与解决方案，支持各国构建数字金融基础设施 [10] 海外市场机遇 - 海外市场（如“一带一路”、东南亚、中东及非洲）呈现更高定价与更多元产品模式，存在系统建设、运营与资产端合作机会 [9] - 金融科技公司可深度参与海外系统建设与运营，实现更广业务覆盖 [9] - 数字金融的发展是传统金融体系与数字货币体系逐步融合、迭代升级的过程 [9]

产品销售与规格 - 2024年度全钢巨胎按轮辋直径销量：49英寸5,974条，51英寸4,201条，57英寸5,594条，63英寸302条 [2] - 全钢巨胎重量范围：49英寸约1.5吨，51英寸1.5至3.0吨，57英寸3至4.5吨，63英寸4.5至6吨 [2] - 2025年上半年新签订单及框架协议涉及全钢巨胎需求4,790条，对应合同金额约3.37亿元，包括17家新客户 [10] - 正在重点跟进的全钢巨胎销售项目涉及约1,520条，预估订单总额约2.39亿元，涉及7家预计订单超1,000万元的客户 [10] 业务模式与成本 - 矿用轮胎运营管理业务成本构成：轮胎消耗成本约占70%，直接人工与间接费用各占约百分之十几 [2][3] - 矿用轮胎运营管理业务模式：提供包括维护、保养、维修等全生命周期服务，旨在提升客户生产效率、安全并降低使用成本 [5] - 正在重点跟进的境内外矿用轮胎运营管理业务中，预计年度订单规模超过5,000万元的客户共有9家 [10] 市场与竞争格局 - 2024年度境外销售收入构成：欧洲区域占境外总销售收入的69.82%，亚洲占15.77% [4] - 全钢巨胎国际市场目前主要由国际三大品牌垄断，公司在市场占有率等方面仅次于它们，但在产品性价比和服务方面有优势 [6] - 国内市场竞争中，公司具备63英寸产品量产技术，是国内全钢巨胎行业龙头 [6] - 公司通过与俄罗斯大客户的长期合同、性价比和服务优势来应对未来国际品牌可能重新进入市场的竞争 [6][7] 客户与战略合作 - 与俄罗斯客户的结算主要采用跨境贸易人民币结算方式，目前银行结算业务运作正常 [8] - 江铜集团、紫金矿业等产业龙头在公司IPO早期增资入股并在战略配售中继续加持，双方签订了战略合作协议 [10] - 公司凭借产品与服务能力，积极参与紫金矿业、江西集团等国内外矿产项目的供应链配套 [10] 公司项目与发展 - 募投项目建设周期：全钢巨型工程子午线轮胎扩产项目3年，自动化生产线技改升级项目2年，研发中心建设项目3年 [9]

脑机接口业务布局与进展 - 合资公司聚焦研发下一代边缘脑机接口算法芯片及推进混合生物识别与脑信号协同分析，目前正处于筹备工商注册阶段 [2] - 公司脑机业务继承在认知空间计算领域的长期积累，聚焦AI、BioCV、TinyML边缘模型研发，将空间理解、自主决策与脑电信号深度融合，以优化“人、车、物、环境”多要素协同下的脑机交互表现 [3] - 合作方神念科技在消费级场景下深耕20多年，积累了20多年的数据，其芯片+算法SDK模式商业路径清晰 [3] 2026年业绩目标与激励计划 - 公司以2025年限制性股票激励计划及员工持股计划设定的2026年度公司层面业绩考核目标为业绩目标 [2] - 股权激励考核期内，通过收并购新增公司的经营结果不纳入业绩考核范围，需剔除其对净利润和营业收入的影响 [2][3] - 公司将借助AI技术深化应用、提升品牌影响力、增强产品和服务竞争力、拓展增量市场等举措以实现业绩增长 [2] 财务与汇率风险管理 - 公司境外收入占比较高，人民币升值会对业务产生影响 [3] - 公司通过供应链全球化、全球子公司本地化运营自然对冲汇率风险，并综合使用远期结汇等工具锁定汇率，同时尝试跨境人民币结算 [3] - 当前汇率波动风险处于可控范围 [3]

数字人民币范畴拓展的核心信号与影响 - 数字人民币从M0拓展至M1，标志着从试点迈向规模化落地的重要信号 [3] - 功能属性实现质的跃升：从现金数字化形态变为具备存款属性，可覆盖传统人民币大部分功能，尤其在对公企业间结算场景 [3] - 具备广阔的跨境应用前景，未来有望从单一发行方发展为多国联盟模式 [3] - 核心发力方向是对公结算与国际结算，而非局限于国内个人消费支付 [3] - 全程可追溯、不可篡改的特性，能在反洗钱、反电诈等领域发挥重要作用 [3] 银行IT系统改造与公司服务机会 - 银行需启动规模化IT系统改造，包括调整适配数字人民币加密属性的账户体系 [3] - 需升级人行大额/小额支付系统、农信银系统及CIPS人民币跨境支付系统等所有结算相关系统 [3] - 未来若应用于贷款发放等场景，银行内部相关金融交易系统也需跟进改造 [3] - 需打通M0与M1的流转通道，实现个人数字人民币(M0)直接申购银行理财、基金等产品并转入存款账户(M1) [3] 跨境应用与生态构建展望 - 未来跨境应用可围绕构建统一生态展开，其他国家可依托货币互换额度，在央行主导体系内发行对应币种的数字形态 [4] - 该模式核心是打造多方参与发行、央行作为核心基座负责体系维护与运转的生态 [4] - 绕开SWIFT、保障跨境结算安全是重要目标，但绝非唯一目的 [5] - 依托区块链技术可提升跨境结算效率，这是传统支付体系和工具难以实现的 [5] 政策推进与落地关键 - 需关注央行出台结算领域配套细则与存款相关条例，明确M1阶段的业务规范 [4] - 政策推广需以国资企业为先行试点，推动其在工资发放、企业间结算等场景落地 [4] - 相比此前以红包、优惠券为主的小额零售场景，对公举措才是规模化推广的实质性信号 [4] 技术架构与风险防范 - 数字人民币采用以账户为基础，兼容分布式账本技术的模式 [4] - 其“去中心化”是特定国际生态内的相对概念，主权数字货币必须有权威中心作为保障 [4] - 流通和结算严格锚定真实经济行为，企业间转账、个人间买卖需有对应合同或交易背景，以此防范洗钱、电诈等风险 [4] - 发行机制基于人民币货币互换额度，与比特币的挖矿发行有本质区别，核心是以国家信用为背书 [5] 存款保险与账户属性 - 升级为M1具备存款属性后，适用的存款相关政策与传统人民币存款完全一致 [5] - 50万元个人存款保险兜底规则会正常适用，且按照单家银行账户来核算 [5] - 资金存入哪家银行的账户，就由哪家银行计息，整体性质和传统存款没有区别 [5]

行业前景与供需 - 血液制品是国家重要战略性储备物资及重大疾病急救药品，行业准入壁垒高，长期市场增长空间巨大 [1] - 2023年及2024年行业采浆量同比增幅均超10%，但2024年进口白蛋白增幅较高，导致短期供需错配需要去库存 [1][2] - 2025年上半年我国采浆量同比增长降至约5%，预计全年增速较低，同时进口白蛋白供应放缓，2026年行业供应同比增速将放缓 [2] 公司经营与财务 - 2025年前三季度营业收入和净利润同比下降，主要因两家全资子公司推动二期产能扩增导致产品供应量下降 [7] - 2025年前三季度采浆量近1200吨，同比增长约10% [8] - 2024年采浆量超1400吨，预计2025年采浆量近1600吨 [8] - 产能扩增后预计2025年投浆量将超1400吨，但部分产品批签发将于2026年一季度完成 [8] - 2024年度现金分红约2.56亿元，占2023年净利润的41.79% [5] - 2025年度现金分红约2.56亿元，占2024年净利润的34.33% [5] - 作为国有控股上市公司，公司将继续保持高分红比例持续回报股东 [6] 产能与规模 - 子公司广东双林和派斯菲科已完成二期产能扩增及验收，公司合计年产能提升至超3000吨 [7] - 公司浆站数量合计达到38个（广东双林19个，在采17个；派斯菲科19个全部在采），目前位居行业第三 [11] - 公司合计产品品种数量达到11个（广东双林8个品种，派斯菲科9个品种），目前数量位居行业第三 [11] 研发与产品管线 - 重点推动第四代静丙研发，预计10%静丙（5g）2027年上半年获得批文，5%静丙（2.5g）预计2028年获得批文 [9][10] - 子公司广东双林重点推动人凝血因子IX研发，预计2027年初获得批文 [10] - 子公司派斯菲科也在积极推进人凝血因子Ⅷ和人凝血因子IX产品研发 [10] 战略布局与资本运作 - 公司非常重视海外出口市场布局，正在积极推进海外产品法规注册、出口销售及探讨海外合作项目 [3] - 中国生物拟收购公司控制权，交易已进入国资及反垄断审查程序，最终截止日已延长至2026年6月30日 [4] - 中国生物不排除在未来12个月内通过多种方式继续增持上市公司股份 [12]

公司业务与产品布局 - 公司主营业务为医疗器械的研发、生产与销售，是中国最早的医疗监护仪民族企业之一，监护设备已覆盖数千家医疗机构 [1] - 在生命信息与支持领域，公司拥有监护仪、输注泵、心电图机等院内设备，以及脉搏血氧仪、胎心仪等家用可穿戴产品 [1][2] - 在肾科医疗领域，公司拥有全产业链布局，产品包括血液透析设备、透析器、透析液、制水设备及腹膜透析设备等 [2] 监护产品研发与优势 - 监护产品研发聚焦临床需求与智能化，推动设备从“功能集成”向“智能决策”跃迁 [3] - 高端监护仪拥有抗电刀干扰技术、语音交互、物联网系统等独特优势，公司被评为“国家级制造业单项冠军企业” [3] 血液透析设备优势与市场 - 公司D800系列血液透析设备支持同步监测生命体征，搭载物联网系统，可实现远程监控 [4] - D800Plus为国内首创三泵机型，采用混合稀释置换模式，能有效改善透析治疗效果 [4] - 在国产替代及政策支持下，公司透析设备有望凭借技术优势受益于市场新增及更新换代需求 [5] - 2024年血液透析在透患者数量为102.7万人，近十年年均复合增长率约12% [6] - 2025年前三季度，国内血透设备市场销量增长，得益于医院运营恢复、项目建设及集采后基层需求释放 [6] 政策影响与市场机会 - 2025年国家医保局立项指南将血温、血压等监测项目纳入血透价格构成，公司D800系列设备内置相关功能，可一站式满足“新四项”监测要求 [7] - 2024年腹膜透析在透患者数量为15.64万人，近十年年均复合增长率超过10% [8] - 腹透普及的阻碍包括费用与安全问题，政策支持是主要推动力，家庭自动化腹透将成为趋势 [8] - 对比发达地区，中国腹透市场空间大，未来治疗模式可能向“先腹透后血透”转变 [9] - 公司已取得家用腹膜透析机及管路注册证，并上线腹透信息系统小程序 [9] 新产品推出 - 近年推出的新产品包括D800系列血透设备、P系列插件式监护仪、家用腹膜透析机、S系列输注液泵等 [10] - P系列插件式监护仪荣获“红点奖”，拥有智能预警、语音助手等高端功能 [10] - 2025年上半年，公司可视喉镜与肠内营养泵亮相展会，具备高清影像、智能算法及防阻塞系统等特色功能 [10]