安世半导体控制权纠纷现状 - 公司董事长表示正在积极处置安世半导体控制权事件 安世半导体中国区业务发展较为稳健 国内客户黏性较强 正与客户进行紧密沟通[1] - 公司国内东莞工厂仍在优化产能 相关设备已经到位[1] - 荷兰阿姆斯特丹企业法庭2月11日的最新裁决未能解除对安世半导体实施的临时措施 也未能恢复公司作为安世半导体股东的合法控制权[4] - 公司对裁决表示极为失望与强烈不满 将继续通过一切合法途径争取彻底恢复对安世半导体的全部合法控制权与治理权[4] - 公司管理层的首要任务与核心工作是聚焦主营业务 并采取一切必要法律手段 积极维护公司对安世的合法权益[3] BIT索赔与法律程序 - 市场高度关注的双边投资协定（BIT）索赔 仍需要度过沟通期 4月15日才能启动[3] 会计师事务所变更原因 - 公司解释一年内两度更换会计师事务所主要基于业务发展环境而定[4] - 2024年度主要任务是剥离ODM资产并将其转移给立讯精密 因此聘任在该领域拥有较多客户资源和丰富经验的众华会计师事务所[4] - ODM资产剥离后 公司主营业务转变为覆盖全球的半导体业务 因此聘任普华永道中天会计师事务所担任2025年度审计机构[4] - 由于安世半导体在2025年10月遭遇黑天鹅事件 与普华永道的合作遭遇挑战 最终基于友好协商和战略考虑 聘任容诚会计师事务所担任2025年度审计机构[5] - 关于变更会计师事务所的议案已于2月24日晚间公告获通过[5] 业绩预亏解释 - 公司此前公告大幅预亏 业绩变动原因与安世半导体收到荷兰部长令及企业法庭裁决有关 公司对安世的控制权仍暂处于受限状态[5] - 公司报告期内预计将确认较大金额的投资损失、资产减值损失 对2025年度业绩将造成较大影响[5] - 公司董事长进一步解释 业绩预亏主要是基于资产减值和损失角度进行的估算 相关判断严格遵循会计准则 但整体处置流程复杂 包含会计假设、商誉减值等影响因素 安世半导体现状给会计处理带来很多挑战[5]

演讲内容与现实数据差异 - 演讲中宣称过去12个月获得超过18万亿美元全球投资承诺 [2][3] - 白宫网站数据显示其任内“重大投资”总额为9.7万亿美元 [2] - CNN调查指出白宫数据严重夸大，将双边贸易或含糊声明也计入投资承诺 [2] 经济民生领域主张与民众感受 - 演讲时长约110分钟，主要夸耀刺激经济、打击非法移民等成就 [3] - 宣称已遏制通胀、推动股价新高、降低药品汽油住房价格 [3] - 美国全国公共广播电台民调显示55%受访者认为美国状况比一年前更糟 [4] - 尽管通胀降温、汽油鸡蛋价格下降，消费者仍抱怨生活成本上涨过快，电力天然气住房价格问题突出 [3] - 部分消费者和企业抱怨关税政策推高进口商品价格，但未明显体现在物价指标中 [3] 关键政策遭遇挫折 - 移民政策方面，国土安全部因两党未达成临时拨款共识于2月14日陷入部分“停摆” [5] - 演讲中表示将推动联邦法律禁止州向无证移民发驾驶执照，并要求选民出示公民身份证明投票 [5] - 关税政策方面，美国最高法院2月20日裁决认定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税 [5] - 特朗普随后签署行政令终止部分关税措施，并指责最高法院裁决“完全错误” [5] 政策后续影响与市场分析 - 景顺首席全球市场策略师指出，重新施加IEEPA类型关税的实际执行可能不如预期顺利 [6] - 已缴IEEPA关税的近千家公司可能提出退款诉讼 [6] - 美国财政部2025年每月收取约200亿美元的IEEPA关税，未来退款程序将复杂漫长 [6] - 受影响国家可能寻求重谈贸易协议，为全球关税环境增添变量 [6] - 部分从未使用过的赋予总统关税权限的法规可能引发新一轮诉讼 [6]

交易结构与性质 - 交易并非三只羊直接借壳上市，而是三只羊通过与全球顶流网红Khaby Lame（无语哥）合作，借助美股上市公司Rich Sparkle Holdings（ANPA）的纳斯达克平台实现“借壳出海”[1] - 交易核心为ANPA公司以新增发行7500万股股票（每股定价13美元）收购无语哥持股49%、三只羊关联公司持股13%的Step Distinctive公司，该目标公司估值为9.75亿美元[1][3] - 交易后，无语哥获得ANPA公司约3675万股股份，持股比例约41%，成为公司领导者；三只羊通过关联公司获得约975万股股份，持股比例约11%，成为战略股东及核心运营合作伙伴[3] - 交易同时包含一笔300万股的私募配售，募资3900万美元，用于覆盖整合成本、满足营运资金需求及纳斯达克上市要求[3] 业务合作与运营安排 - 作为交易对价，三只羊关联公司获得了无语哥在全球范围内为期36个月的独家全链运营权，涵盖直播与短视频电商策划、TikTok商店运营、跨境供应链协调、售后服务及AI数字人商业开发等[1][4] - 无语哥已授权其面部、声音、行为模式等特征数字化，未来可通过AI数字分身实现24/7多语言直播，无需亲自拍摄[4] - 三只羊的直播电商运营经验、中国供应链资源、TikTok Shop运营团队及AI数字分身技术开发能力是本次合作的基础[4] - 公司设定了实现40亿美元年收入的雄心勃勃的目标，该目标与三只羊的运营能力深度绑定[4][6] 市场反应与股东约束 - 交易达成后一周内，ANPA公司股价飙升超过650%，但在随后一周暴跌77%，市场波动剧烈[1] - 交易完成后，无语哥、三只羊及原ANPA股东的股权可能受到为期6-12个月的锁定期约束，具体条款尚未公开披露，股东变现需等待锁定期结束[2] 历史处罚与潜在影响 - 三只羊在国内曾因“香港美诚月饼”、“澳洲谷饲牛肉卷”等产品虚假宣传被合肥市市场监管局处罚，包括没收违法所得、罚款共计6894.91万元，并被责令暂停经营限期整改[5] - 2024年9月，抖音电商平台对三只羊旗下账号进行停播处理[5] - 2025年3月，三只羊公司已缴纳罚没款6894.95万元、累计赔付2777.85万元，经评估整改符合要求后恢复经营，旗下主播及自营产品账号于2025年下半年陆续复播[6] - 尽管交易在股权和法律形式上实现了国内业务与海外运营的隔离（ANPA非中国注册公司，主打IP为外籍人士），但根据美国SEC信息披露规则，三只羊的处罚记录、抖音停播、主播解约等重大信息仍需披露[5] - 公司的海外业务实质仍依赖国内供应链与核心团队，国内处罚是否影响其履约能力、核心人员会否再次出现负面舆情，均可能对ANPA全球业务造成实质性冲击[6]

演讲内容与政治现实 - 特朗普总统发表长约110分钟的国情咨文演讲，绝大多数时间着力于国内问题，夸耀其经济与移民政策成就 [1][2] - 演讲现场政治极化严重，有数十名民主党议员缺席，20多名议员参加场外“人民国情咨文”集会抗议，有议员因抗议被驱逐离场 [1] - 演讲内容与美国民众的现实感受及客观数据存在巨大温差，成为美国政治极化和民生困境的生动注脚 [1] 经济政绩宣称与民众感受 - 特朗普宣称美国处于“黄金时代”，比以往任何时候都更强大、美好、富裕，并称已遏制通胀、推动股价新高、降低了药品、汽油和住房价格 [2] - 尽管过去一年美国通胀有所降温，汽油和鸡蛋价格显著下降，但消费者仍抱怨生活成本上涨速度超预期，尤其在电力、天然气和住房方面 [2] - 部分消费者和企业抱怨特朗普的关税政策推高了进口商品价格，但此问题尚未在物价指标中明显显现 [2] - 特朗普声称过去12个月内美国政府获得超过18万亿美元的资金承诺，但白宫数据显示国内外计划投资总额不到10万亿美元，最终落地额可能大幅缩水 [2] - 在演讲前一日民调显示，55%的受访者认为美国状况比一年前更糟 [3] 关键政策遭遇挫折 - 演讲正值其关税和移民两大关键政策接连受挫之际，美国国土安全部因两党未达成共识，于2月14日开始部分“停摆” [4] - 特朗普在演讲中表示将推动联邦法律禁止州政府向无证移民发放驾驶执照，并要求选民出示公民身份证明才能投票 [4] - 美国最高法院2月20日裁决认定《国际紧急经济权力法》（IEEPA）未授权总统征收大规模关税，特朗普随后签署行政令终止部分关税措施 [4] - 特朗普指责最高法院裁决“完全错误”，并表示会找到“更加强大”的解决方法 [4] 关税政策后续影响与挑战 - 景顺首席全球市场策略师表示，虽有多项法律路径可重新施加IEEPA类型关税，但实际执行可能不如预期顺利 [4] - 已缴IEEPA关税的近千家公司可能提出退款诉讼，美国财政部2025年每月收取约200亿美元的IEEPA关税，未来启动退款程序将复杂漫长 [4][5] - 受影响的国家可能寻求重新谈判贸易协议，使全球关税环境再添变量，部分赋予总统关税权限的未使用法规也可能引发新一轮诉讼 [5]

国情咨文演讲与现实感知的鸿沟 - 演讲内容与美国民众的现实感受及客观数据存在巨大温差，成为美国政治极化和民生困境的生动注脚 [1] - 演讲前一日民调显示，55%的受访者认为美国状况比一年前更糟 [3] 经济民生领域的宣称与事实 - 特朗普宣称美国处于“黄金时代”，比以往任何时候都更强大、更美好、更富裕 [2] - 特朗普宣称已遏制通货膨胀，推动股价创新高，并降低了药品、汽油、住房价格 [2] - 现实情况是，尽管通胀降温，汽油和鸡蛋价格下降，但消费者仍抱怨生活成本上涨速度快于预期，尤其在电力、天然气和住房方面 [2] - 部分消费者和企业抱怨特朗普的关税政策推高了进口商品价格，但此影响尚未在物价指标中明显显现 [2] - 特朗普声称过去12个月获得超过18万亿美元全球资金承诺，但白宫数据显示国内外计划投资总额不到10万亿美元，且最终落地额可能大幅缩水 [2] 关键政策遭遇的挫折 - 移民政策受挫：因联邦移民执法人员枪杀公民事件，两党未就国土安全部临时拨款达成共识，导致该部门于2月14日开始部分“停摆” [4] - 关税政策受挫：美国最高法院2月20日裁决认定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，特朗普随后终止部分关税措施 [4] - 特朗普在演讲中指责最高法院裁决“完全错误”，并表示将找到“更强大”的解决方法 [4] 关税政策后续影响与行业挑战 - 景顺首席全球市场策略师指出，重新施加IEEPA类型关税的实际执行可能不如预期顺利 [5] - 已缴纳IEEPA关税的近千家公司可能提出退款诉讼 [5] - 美国财政部2025年每月收取约200亿美元的IEEPA关税，未来启动退款程序将复杂漫长，涉及退款对象与金额认定等挑战 [5] - 受影响国家可能寻求重新谈判贸易协议，为全球关税环境增添变量 [6] - 部分赋予总统关税权限的法规从未被使用，未来可能引发新一轮诉讼 [6]

公司运营调整 - 公司于2月25日宣布裁员约600人，占员工总数约3000人的20%，以应对美国关税冲击 [2] - 此次裁员预计可为公司节省约4000万英镑，相关成本约为1500万英镑 [2] - 此前在2025年2月下旬，公司已宣布裁减约170名员工，相当于员工总数的5% [2] 公司财务表现 - 公司2025年全年营收为12.58亿英镑，同比下降21% [4] - 公司2025年经调整息税前亏损达1.89亿英镑，而上年同期亏损约为0.83亿英镑 [4]

美股股指期货及主要科技股表现 - 美国三大股指期货小幅上涨，纳指期货涨0.42%，标普500指数期货涨0.32%，道指期货涨0.29% [1] - 英伟达盘前微涨0.34%，公司将于2月25日盘后发布2025财年第四财季财报 [2] - 甲骨文美股盘前涨3%，此前Oppenheimer将其评级上调至“跑赢大盘”，目标价185美元 [2] - 台积电美股盘前涨1.07%，消息称苹果2026年将采购超1亿片台积电生产的先进芯片 [2] 半导体及存储板块动态 - 美股芯片存储板块多数上涨，西部数据涨3%，希捷科技涨2.76%，美光科技涨1.53%，闪迪涨0.7% [3] 锂矿概念股及行业事件 - 美股锂矿概念股盘前走强，Sigma Lithium涨超8% [3] - 津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责 [3] 个股负面消息 - 惠普公司盘前股价下跌5.79%，此前公司预测2026年个人电脑部门出货量将出现两位数下滑 [4] 欧洲股市表现 - 欧股主要指数集体上涨，德国DAX指数涨0.28%，英国富时100指数涨0.93%，法国CAC指数涨0.38%，欧洲斯托克50指数涨0.69% [4] 贵金属市场行情 - 贵金属集体大涨，现货黄金涨超1%报5183.85美元/盎司，现货白银涨超4%报90.638美元/盎司 [4] - 伦敦金现报5183.850美元/盎司，上涨51.840美元，涨幅1.01% [5] - 伦敦银现报90.638美元/盎司，上涨3.550美元，涨幅4.08% [5] - COMEX黄金报5195.8美元/盎司，上涨19.5美元，涨幅0.38% [5] - COMEX白银报90.070美元/盎司，上涨2.564美元，涨幅2.93% [5] - SHFE黄金报1151.06元/克，下跌0.48元，跌幅0.04% [5] - SHFE白银报23029元/千克，上涨1007元，涨幅4.57% [5] - 摩根大通预测2026年底黄金价格为每盎司6300美元 [7] 能源化工市场行情 - 油价同步拉升，布伦特原油涨1.02%，报71.303美元/桶；WTI原油涨0.90%，报66.223美元/桶 [4][5] - NYMEX WTI原油报66.22美元/桶，上涨0.59美元，涨幅0.90% [5] - ICE布油报71.30美元/桶，上涨0.72美元，涨幅1.02% [5] - ICE轻质低硫原油报63.58美元/桶，上涨0.45美元，涨幅0.71% [5] 地缘政治与宏观经济事件 - 美国总统特朗普在国会发表国情咨文演讲，威胁伊朗并称美国永远不会允许伊朗拥有核武器，演讲用时108分钟创历史之最 [6] - 特朗普称已从全球范围内获得18万亿美元的资金承诺，并表示美国关税将依据其他法律条款继续维持有效 [6] - 伊朗外交部长阿拉格齐表示伊朗在任何情况下都不会发展核武器，也绝不会放弃和平利用核技术的权利 [6] - 伊朗武装部队总参谋长穆萨维表示，如果美国犯下任何错误，伊朗将给敌人造成重大伤亡 [6] - 交易员削减对美联储的降息押注，认为6月降息25个基点的概率为50% [6]

财政状况与宏观经济 - 预计2025/26年度综合账目由约670亿港元赤字转为录得29亿港元盈余，财政储备预计为6572亿港元[1] - 预计2026年香港经济实现2.5%至3.5%的实质增长，2026至2029年间平均每年实质增长将达2.9%[1] - 预算案基调为审慎理财与精准施策，通过“节流”与“开源”并举，力求在2028/29年度恢复综合账目盈余[1] - 经营账目预计在2026/27年度恢复盈余，综合账目预计在2028/29年度恢复盈余[12] - 至2030年3月底，财政储备预计为5791亿港元，相当于本地生产总值的13.9%，或约8个月的特区政府开支[12] 金融市场改革与证券交易 - 港交所将在上半年落实完善结构性产品上市框架，并就“T+1”结算周期方案咨询市场，计划年底前在技术上兼容T+1结算周期[3] - 港交所与香港证监会将在年内就改善交易单位制度（“手数”制）提出建议，以更符合不同股份的流动性特质和投资需求[3] - 改革证券市场每手买卖单位，旨在简化制度、降低散户入场门槛、提升市场流动性[4] - 关于“同股不同权”企业上市要求、海外发行人第二上市便利化，以及为生物科技和特专科技公司提供更大上市弹性等议题，将在第一季度启动市场咨询[4] - 相关改革有助于提升市场效率、简化上市流程，吸引更多元股权架构企业、海外发行人及生物科技与特专科技公司来港上市[4] 人民币国际化与互联互通 - 将通过增加人民币业务资金安排额度、推动人民币与其他区内货币便捷交易、定期发行人民币债券等方式，丰富离岸人民币产品生态[5] - 积极与内地研究加快推出国债期货、将房托基金（REITs）纳入互联互通[6] - 吸引高质量发行机构增加在港发行人民币债券、加快落实香港国债期货的推出，以及将人民币交易柜台纳入港股通[3] 创科产业与人工智能发展 - 预算案主题为“创科驱动、金融赋能；多元发展、关爱惠民”，延续以创科驱动经济转型的思路[7] - 将启动100亿港元的“创科产业引导基金”，以1:2的比例吸引社会资本，共同投资于生命健康科技、人工智能与数据科学、先进制造与新能源等领域的初创企业[7] - 成立“AI+与产业发展策略委员会”，为AI产业转型订定策略，初期聚焦生命健康及具身智能两大领域[8] - 数码港的人工智能超算中心将提升算力，沙岭数据园区的建设将为AI发展提供数据和算力支持[8] - 香港投资管理有限公司（港投公司）将通过战略投资，积极推动RISC-V生态在港的研发与产业化，并已联合相关企业成立“香港RISC-V联盟”[8] 财政整合与税收政策 - 在2026/27及2027/28两个年度，每年节省特区政府经常开支的2%，相当于分别再节省约78亿及156亿港元[10] - 公务员编制将在未来两个财年每年缩减2%，预计到2026年4月1日减至约18.8万个职位[10] - 建议将价值1亿港元以上的住宅物业交易印花税税率由4.25%调高至6.5%，预计每年可增加约10亿元收入[10] - 随着全球最低税率方案实施，将向大型跨国企业征收最低补足税，预计从2027/28年度起，每年可带来约150亿港元的额外税收[10] - 未来五年，特区政府将每年发行约1600亿至2200亿港元的债券，其中约一半用于为短期债务再融资，其余用于推动北部都会区等基建投资[12] - 在中期内，政府债务与本地生产总值的比率将由14.4%升至19.9%[12] 数字资产与金融科技 - 将继续定期发行代币化债券，并通过金管局的“数码债券资助计划”鼓励更多市场机构在港发行此类产品[13] - 香港金管局旗下的迅清结算年内将建立数字资产平台，支持数字债券的发行和交收，并逐步扩展至其他数字资产类别[13] - 年内将提交条例草案，为数字资产交易及托管等服务提供者订立发牌制度[13] - 已实施法币稳定币发行人发牌制度，并将在下月发出首批牌照，鼓励持牌发行人探索更多应用场景[13] - 即将发表第二份发展虚拟资产政策宣言，探讨结合传统金融服务优势与虚拟资产领域的技术创新[14] - 将在年内就虚拟资产场外交易及托管服务的发牌制度进行咨询[14] 其他金融与产业发展 - 将研究为在港进行黄金交易及结算的合资格机构提供税务优惠，并协助业界成立行业协会，以巩固香港国际金融中心地位[15] - 预算案提出多项政策，主动对接国家“十五五”规划，积极推进“金融+”战略，善用金融手段服务实体经济与优势产业，加快推动金融与创科相互赋能[2]

亚太股市整体表现 - 2025年2月25日，MSCI亚太指数上涨2.79%，创年内新高，亚太股市普遍回暖[2] - 日本日经225指数收盘上涨2.2%或1262.03点，报58583.12点，创收盘历史新高[1][6] - 韩国综合指数收盘上涨1.91%或114.22点，报6083.86点，历史上首次突破6000点关口[1][2] - 澳大利亚S&P/ASX200指数收涨1.17%，报9128.3点[1] - 东南亚股市涨跌互现，泰国SET指数领涨1.72%，菲律宾马尼拉指数涨1.1%，印尼综指涨0.5%，而新加坡海峡指数、越南胡志明指数和马来西亚综指收跌[1] 韩国股市表现与驱动因素 - 韩国综合指数年内涨幅已超44%，跻身全球表现最佳股市之列[1][2] - 韩国股市总市值攀升至3.76万亿美元，自2025年初以来累计增加约2.23万亿美元，超越法国位列全球第九[2] - 半导体与汽车股领涨，三星电子收涨1.75%，SK海力士收涨1.29%[1][2] - 韩国股市上涨的核心驱动力是其在AI供应链中的关键地位，特别是三星和SK海力士牢牢掌控HBM（高带宽内存）产能，受益于行业供应紧缺和价格上涨的超级周期[2][3] - 韩国政府推行的股东友好型改革，如要求企业加大分红、股份回购并改善公司治理，正在扭转长期存在的“韩国折价”现象，带来估值重塑[3] - 市场出现对高位回调的担忧，韩国版恐慌指数VKOSPI连续6个交易日上升，同时美国关税政策的不确定性也令投资者不安[4][5] 日本股市表现与驱动因素 - 日经225指数年内累计上涨16.38%[6] - 日本股市上涨部分归因于企业治理改革，推动企业提升资本使用效率，将账面闲置资金用于分红、回购和投资[6] - 日本政府计划修改企业治理准则，针对企业8400亿美元闲置现金，旨在推动增长领域投资及稳定的股票回购和股息增长，吸引海外资本流入[6] - 政治确定性、财政刺激与减税政策预期，以及日元贬值和日本央行加息预期降温，共同推高了市场风险偏好[6] - 金融、综合商社及积极转型的传统制造业被视为下一阶段的领涨主力[7] 东南亚股市表现与驱动因素 - 印尼综合指数从2月初低点回升0.5%，逐步回稳[8] - 印尼股市回暖与金融监管机构计划将上市公司自由流通股最低比例从7.5%提高至15%的改革举措直接相关，旨在回应MSCI关切、提升市场流动性与透明度[8] - 泰国SET指数表现强劲，涨至2024年10月18日以来新高[9] - 泰国股市上涨由经济数据回暖与产业结构转型双重因素驱动，财政与货币政策协同发力，且该国正从农业与旅游业向“亚太新兴制造枢纽”转型[9] - 未来亚太资本市场将呈现结构性分化，占据全球供应链重组、新能源及AI基建核心节点的国家将持续吸引资金流入[9]

人民币汇率近期表现 - 春节长假后人民币汇率迎来“开门红”，2月25日盘中，离岸人民币兑美元一度升至6.8619，在岸人民币兑美元触及6.8654，两大核心汇率指标双双刷新2023年4月以来的新高，并且上涨都超过130个基点 [1] - 2月24日，在岸与离岸人民币汇率已刷新2023年4月28日以来高点，2月25日人民币兑美元中间价上调93个基点至6.9321，延续上攻趋势 [3] - 自2025年12月底升破7.0整数关口后，2026年开年人民币延续升值趋势，离岸价最高为6.9957 [4] - 2月以来，人民币兑美元汇率中间价累计升值接近300个基点，在岸、离岸人民币兑美元汇率升值幅度都超过1% [5] 推动人民币走强的因素 - 市场认为一季度出口有望延续较快增长，叠加外汇市场情绪持续向好，短期内美元指数大幅反弹可能性较低 [1] - 2025年11月以来中美经贸关系回稳，整体外部环境改善是人民币走强的重要背景 [9] - 近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，美联储独立性受冲击，美元承压，而美联储新主席人选的“降息+缩表”主张尚未扭转美元颓势，美元偏弱带动非美货币普遍升值 [9] - 近期人民币持续升值后，此前出口高增累积的结汇需求在加速释放，2025年12月和2026年1月银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1和第3位 [10] - 以离岸人民币领涨为标志，汇市情绪偏高，助推人民币走势偏强 [10] - 国内经济韧性对人民币形成支撑，2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0% [11] - 美元指数今年出现了0.6%的跌幅 [6] 对汇率未来走势的研判 - 短期来看，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度出口保持较快增长，加上当前汇市情绪偏高，美元指数大幅反弹可能性较小，预计春节后一段时间人民币将保持偏强运行格局 [1][10] - 全年来看，人民币兑美元汇价将主要取决于美元走势、我国外部经贸环境变化以及国内稳增长政策效果 [12] - 2026年美元指数有望企稳，美联储新主席人选的“降息+缩表”主张对美元走势影响值得高度重视，今年人民币对美元被动升值动能会明显减弱 [12] - 2026年美国关税政策不确定性再度升高，伴随高关税负面影响逐步显现，出口增速有可能下行，结汇需求趋于放缓，外部不确定性也可能导致汇市情绪波动 [12][13] - 2026年宏观政策发力稳增长，房地产市场调整幅度趋于收敛，GDP增速处于5.0%附近的中高速增长区间，能够为保持汇率基本稳定提供关键支撑 [15] - 如果2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌，监管层稳汇市工具会果断出手，预计2026年人民币兑美元汇价将围绕7.0至7.2中枢区间双向波动 [15] - 央行汇率政策定位提升，更加突出汇率作为宏观经济自动稳定器的作用 [15] - 未来人民币汇率走势驱动力量来自“美元走弱的外部空间”、“经济与贸易的内部韧性”以及“央行维护动态稳定的政策意图”三者的平衡 [17] 对资本市场的影响 - 人民币升值将对资本市场形成积极影响，短期内股市表现可能会获得提振，使得以人民币计价的资产出现同向升值 [17] - 国际投行高盛的复盘研究显示，汇率上涨0.1个百分点，股票估值则提升3%至5% [17] - 企业端从“持汇观望”向“顺势结汇”的微观行为转变，将成为影响未来人民币汇率表现的关键变量 [17]