美印贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普宣布与印度达成贸易协议 将对印度商品的关税从25%下调至18% [1] - 美国还将取消此前因印度购买俄罗斯原油而额外加征的25%关税 [1] - 综合税负从50%降至18% 对纺织品、机械等商品构成显著减负 [1] - 印度总理莫迪在社交媒体发文确认“印度制造”产品的关税现已下调至18% [1][2] 协议涉及的贸易承诺 - 印度同意停止购买俄罗斯石油 [1] - 印度将推进把针对美国的关税和非关税壁垒降到零 [1] - 印度将采购超过5000亿美元的美国能源、科技、农产品、煤炭以及其他产品 [1] 协议对印度经济的直接影响 - 印度基准股指Nifty 50的股指期货一度飙升 在美国上市的iShares MSCI India ETF涨近3% [6] - 离岸市场中 印度卢比对美元走强 上涨1% [6] - 高关税已影响到印度对美出口中约55%的份额 [10] - 美国是印度最大的出口市场 印度向美国出口约占其总出口的五分之一 [9][10] - 新征税负已打击纺织、皮革、鞋类、珠宝等劳动密集型行业 [10] - 最新贸易数据显示 印度10月出口同比下降近12% 贸易逆差创历史新高 [10] 市场与分析师观点 - 分析师表示该协议至少解除了悬在卢比、股市和利率市场上方的利剑 [10] - 分析师希望这是一项对两国都双赢的协议 通过合作双方都有很多可获得的利益 [10] - 印度总理莫迪称当两个大型经济体合作时 将为互利合作释放巨大的机遇 [2][4]

美股市场整体表现 - 美股市场于2月2日晚间低开高走，道琼斯指数上涨约400点，纳斯达克指数上涨约0.4%，标普500指数上涨约0.4% [1] 存储芯片板块表现 - 存储芯片板块成为市场最大亮点之一，延续了自1月以来的上涨势头 [2] - 闪迪公司股价涨幅扩大至143% [2] - 希捷科技、美光科技、西部数据股价均上涨超过4% [2] - 具体个股表现：闪迪最新价659.22美元，涨幅+14.40%；希捷科技最新价425.84美元，涨幅+4.45%；美光科技最新价432.87美元，涨幅+4.34%；西部数据最新价260.48美元，涨幅+4.10% [3] 半导体及科技板块表现 - 费城半导体指数上涨超过2% [4] - 英特尔、AMD股价上涨超过4% [6] - 台积电、亚马逊股价上涨超过2% [6] - 甲骨文公司股价上涨，该公司宣布计划筹集高达500亿美元资金，以开发额外产能满足客户需求 [6] - 英伟达股价下跌，有报道称其与OpenAI之间高达1000亿美元的投资交易存在不确定性，尚未最终敲定 [7] 宏观经济数据 - 美国ISM制造业指数当月读数为52.6，较12月上升4.7点，远高于市场一致预期的48.4，标志着制造业活动自2022年以来最强劲的扩张 [7] - 该指数在连续26个月处于收缩区间（低于50）后，重新回到扩张区间 [7] - 分析认为，制造业活动的回升若持续，将有助于市场相信制造业正在从过去三年的低迷中逐步恢复 [7] - 有观点指出，这份报告暗示美联储利率可能会在较长时间内维持稳定 [7] 贵金属市场表现 - 现货黄金和白银价格在2日晚间一度上演深“V”走势，但随后继续下跌 [8] - 有分析认为，大宗商品的价格波动更多反映市场在清理仓位，而非基本面逻辑发生变化 [9]

锦龙股份子公司减资事件核心观点 - 锦龙股份控股子公司中山证券对其全资另类投资子公司锦弘劭晖进行减资 注册资本从2亿元减至5000万元 减资规模达1.5亿元 目的是优化资源配置、提升资金收益率[1][4][5] 公司层面：锦龙股份及子公司动态 - **减资具体安排**：中山证券对全资子公司锦弘劭晖减资1.5亿元 减资后注册资本为5000万元 减资不会导致合并报表范围变化 公司称不会对日常运营及财务状况产生重大不利影响[1][5] - **被减资子公司财务表现**：锦弘劭晖2024年处于亏损 营业收入为-187.32万元 净利润为-285.04万元 但2025年前三季度实现盈利 营业收入达4382.16万元 净利润为2469.71万元[5] - **被减资子公司资产状况**：截至2025年9月30日 锦弘劭晖总资产为26,368.86万元 净资产为22,525.66万元 较2024年末的20,055.94万元有所增长[5][6] - **中山证券业绩表现**：2025年度中山证券未经审计的营业收入为5.50亿元 较2024年同期的7.76亿元同比下降29% 净利润为2110.21万元 较2024年同期的1.77亿元同比下降88%[6] 行业层面：券商另类子公司资本运作趋势 - **行业分化态势**：券商对另类投资子公司的布局呈现明显分化 增减资决策并存[6] - **增资案例**：为把握科创板、创业板跟投机遇 部分券商如中泰证券、南京证券在定增募资计划中提及加大对另类子公司的投入 国海证券于2025年10月30日宣布拟向另类子公司国海投资增资5亿元[7] - **减资案例**：2025年内多家券商对旗下另类子公司进行减资 包括中原证券将子公司注册资本从24.26亿元调减至22.26亿元 东北证券将子公司注册资本调减至10亿元 国都证券计划将子公司减资不超过12亿元 中信证券对两家全资子公司分别减资40亿元和9亿元[7] - **减资核心逻辑**：业内人士分析 券商对另类子公司减资的核心逻辑在于优化资源配置、提升资金使用效率 在市场波动期更倾向于审慎管理资本 将资金集中投向效益更高、更契合战略规划的核心业务[7]

贵金属期货价格剧烈下跌 - 上海期货交易所沪银主力期货合约价格大幅下跌，一度触及20%的跌停板，报20600元/千克 [2] - 上海期货交易所沪金主力期货合约价格下跌超过3%，报1054元/克 [3] - 上海期货交易所沪锡主力期货合约价格一度下跌超过12%，随后有所回升，最新报378500元/吨 [4] 价格下跌的驱动因素分析 - 贵金属市场极端拥挤的多头持仓与技术性抛压，触发了连锁的“多头踩踏式出逃” [4] - 芝加哥商品交易所上调了金银期货的保证金比例，主要商品指数因金银权重超标而进行的强制性再平衡抛售，均放大了技术性卖压 [4] - 市场对美联储未来货币宽松节奏放缓的担忧是导火索，此前市场普遍预期新任美联储主席提名与鸽派立场关联，但特朗普提名了以鹰派著称的凯文·沃什，引发了对未来缩表及美元流动性紧缩的预期 [5] - 市场投机情绪浓厚，看涨期权等杠杆工具成为投机情绪的放大器，其运作机制是引爆后续流动性危机的核心 [5] 后续市场关注点与展望 - 当前国内市场白银供需紧张矛盾仍存，但价格大跌可能使得投资需求大幅减少，从而缓解现货紧缺的矛盾 [4] - 价格何时止跌，需关注盘面逻辑何时向弱美元交易、避险交易转换 [4] - 市场关注点将重新回到美国经济数据，即将发布的美国1月非农就业数据是关键，市场预测新增非农就业人数增加6.8万人，失业率为4.4% [4] - 若实际非农就业数据表现不及预期，避险情绪可能再度提升贵金属溢价 [4]

文章核心观点 - 尽管近期黄金白银价格出现大幅波动，但主流机构对其中长期走势普遍持乐观态度，认为央行购金、地缘政治风险、宏观经济不确定性及投资需求的结构性增长构成长期支撑 [1] - 机构建议投资者在参与市场时，需密切关注核心驱动因素的变化，并做好相应的风险管理和仓位调整 [1] 金价近期大幅波动原因 - **宏观叙事切换与拥挤交易**：此前市场共识为财政扩张、美元走弱及流动性泛滥，但美联储新任主席人选的押注转向鹰派人物凯文·沃什，动摇了市场对降息路径的信心，冲击了依赖流动性叙事的资产 [3] 前期涨势超出正常节奏，机构与散户资金集中涌入导致仓位高度集中和杠杆化，在风向变化时引发连锁抛售 [3] - **短期获利回吐压力**：在黄金快速上行后，投资者获利了结的渴望增强，成为加剧短期波动的重要因素 [3] - **市场结构对边际需求敏感**：贵金属市场规模相对较小，全球仅约5%的黄金由投资者持有，因此央行等主体的需求边际变化极易引发价格剧烈波动 [4] 金价后续走势判断 - **机构普遍中长期乐观，短期路径判断不一**：瑞银财富管理CIO将2026年前三季度黄金目标价从5000美元/盎司上调至6200美元/盎司，并预计年末回落至5900美元/盎司 [6] 其预测的上行情景目标价为7200美元/盎司，下行情景目标价为4600美元/盎司 [6] - **对上涨性质与泡沫的看法**：高盛的安舒尔·塞加尔认为，央行购金驱动的是跨越数十年的长期趋势，近年上涨部分可视为对2010-2020年黄金价格停滞的补涨，虽不认为会延续指数级暴涨，但对市场存在大量泡沫的说法并不担忧 [6] - **短期波动预期**：汇丰的匡正预计，短期内大量的获利回吐将给金价表现增加波动性 [6] 影响金价未来走势的关键因素 - **央行购金行为的持续性与稳定性**：全球央行从美元转向贵金属的资产配置调整是主要驱动力 [7] 波兰央行提高黄金持有目标的举动值得关注，若更多央行效仿，表明其对价格波动的敏感度下降，可能维持较高采购量 [7] 2025年央行购金量863吨虽低于2024年，但规模仍属强劲，且购买央行分布广泛 [7] - **宏观经济与政策环境**：对美联储独立性的担忧、政策不确定性均利好黄金 [7] 美联储宽松周期的暂停是金价主要下行风险，而收益率趋势性下降则构成支撑 [7] 市场对流动性预期的变化是当前主要定价逻辑 [7] - **地缘政治与避险需求**：投资者对伊朗局势等地缘政治风险的担忧助长了黄金涨势，避险和投资组合多样化需求是主要驱动因素 [7] 地缘政治紧张局势被列为可能推动金价接近上行情景的关键因素 [7] - **投资需求与市场情绪**：2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高；全年黄金需求总金额达5550亿美元 [8] 2025年投资需求增至2175吨的里程碑水平，成为推动总需求创新高的主要驱动力 [8] 全年黄金ETF净增801吨，是有记录以来的第二强劲年份 [8] 黄金的边际定价仍受机构与散户资金流向影响，仓位集中度会在短期内放大波动 [8]

文章核心观点 - 尽管近期黄金白银价格出现大幅波动，但主流机构对其中长期走势普遍持乐观态度，短期波动主要源于宏观叙事切换、拥挤交易、获利了结及市场结构等因素 [1][2] - 黄金的长期支撑逻辑包括央行购金、地缘政治风险、宏观经济不确定性以及投资需求的结构性增长 [1][4][5] 金价近期大幅波动原因 - **宏观叙事切换与拥挤交易**：市场此前共识为财政扩张、美元走弱及流动性泛滥，但美联储新任主席人选的鹰派转向动摇了降息信心，冲击了依赖流动性叙事的资产 [2] - **仓位集中与杠杆化**：前期涨势超出正常节奏，机构与散户资金集中涌入导致仓位高度集中，在风向变化时引发连锁抛售 [2] - **短期获利回吐压力**：在黄金快速上行后，投资者获利了结的渴望增强，加剧了短期波动 [2] - **市场结构敏感**：全球仅约5%的黄金由投资者持有，因此央行等主体的边际需求变化极易引发价格剧烈波动 [3] 机构对金价后续走势的判断 - **瑞银财富管理CIO上调目标价**：将2026年前三季度黄金目标价从5000美元/盎司上调至6200美元/盎司，并预计年末回落至5900美元/盎司，其上行情景目标价为7200美元/盎司，下行情景为4600美元/盎司 [4] - **高盛观点**：央行购金是跨越数十年的长期趋势，近年上涨部分是对2010-2020年停滞的补涨，虽不认为会指数级暴涨，但对市场存在大量泡沫的说法并不担忧 [4] - **汇丰观点**：对黄金价格持中长期建设性看法，但预计短期内大量的获利回吐将增加金价波动性 [4] 影响金价未来走势的关键因素 - **央行购金行为**：全球央行从美元转向贵金属的资产配置调整是主要驱动力，2025年央行购金量863吨虽低于2024年但仍属强劲，且购买央行分布广泛 [5] - **宏观经济与政策环境**：对美联储独立性的担忧、政策不确定性利好黄金，美联储宽松周期暂停是主要下行风险，而收益率趋势性下降则构成支撑，市场对流动性预期的变化是当前主要定价逻辑 [5] - **地缘政治与避险需求**：投资者对伊朗局势等地缘政治风险的担忧助长了黄金涨势，避险和投资组合多样化需求是主要驱动因素，地缘政治紧张局势可能推动金价接近上行区间 [5] - **投资需求与市场情绪**：2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高，总金额达5550亿美元，投资需求增至2175吨成为主要驱动力，全年黄金ETF净增801吨是有记录以来第二强劲年份 [6] - **需求驱动结构**：2025年黄金需求创新高主要由投资需求驱动（包括ETF增持和金条金币购买），而非仅靠央行买盘 [6] - **交易结构影响**：黄金的边际定价仍受机构与散户资金流向影响，仓位集中度会在短期内放大波动 [6]

特朗普政府启动关键矿产储备计划 - 特朗普政府准备推出一项名为“Vault计划”的战略性关键矿产储备计划，首期资金达120亿美元，旨在为制造商抵御供应冲击、降低断供风险[3] - 该计划将16.7亿美元的私人资本与美国进出口银行提供的100亿美元贷款结合，用于为汽车、科技及其他制造企业采购并储存关键矿产[3] 计划具体内容与结构 - 储备对象类似于美国紧急原油储备，但针对的是镓、钴等用于制造iPhone、电池和喷气发动机的关键矿产，预计涵盖稀土、关键矿物及其他具有战略意义且价格波动较大的元素[4] - 美国进出口银行董事会计划批准一笔15年期、100亿美元的贷款，若获批将成为该行历史上规模最大的单笔贷款，金额超过其此前第二大交易的两倍以上[4] - 企业需提前承诺在未来以约定价格购买一定数量的材料并支付部分前期费用，之后可提交采购清单，项目方负责采购与存储，企业需支付贷款利息和持有成本[5] - 企业可以动用自身材料储备但消耗后需补回，若发生重大供应中断则可动用全部储备[6] 参与方与背景 - 已有十多家公司参与该计划，包括通用汽车、Stellantis、波音、康宁、GE Vernova以及谷歌等[4] - 三家大宗商品贸易机构Hartree Partners、Traxys North America与Mercuria Energy Group将负责原材料采购，为储备“补货”[4] - 特朗普计划会见通用汽车首席执行官玛丽·博拉以及矿业富豪罗伯特·弗里德兰，两人分别代表关键矿产的使用方与生产方[4] - 美国目前已有面向国防工业的“国家关键矿产储备”，但针对民用需求的储备机制仍属缺位[5] 市场反应与计划特点 - 消息公布后，美国稀土公司盘前拉升，现涨近6%[1] - 美国政府官员称这是美国私营部门“前所未有”的矿产储备安排[4] - 该项目已被“超额认购”，投资者踊跃参与是因为项目背后有信用资质较强的制造商群体、长期承诺以及美国出口信贷机构的介入背书[5] - 新项目为参与企业提供了一种方式，使其在不必自行建立大规模库存的情况下，降低关键材料价格波动带来的冲击[5]

文章核心观点 - 美国前总统特朗普计划推出一项名为“Vault计划”的战略性关键矿产储备项目 该项目旨在通过结合私人资本和美国进出口银行的贷款 为制造商建立关键矿产储备 以抵御供应冲击并降低价格波动风险[4][5][6] 项目结构与资金 - 项目首期资金规模达120亿美元 其中包含16.7亿美元的私人资本和美国进出口银行提供的100亿美元贷款[4] - 美国进出口银行的这笔15年期贷款 如果获批 将成为该行历史上规模最大的单笔贷款 金额超过其此前第二大交易的两倍以上[6] - 项目部分结构细节仍不明确 例如提供16.7亿美元的机构投资者具体身份 但项目已被“超额认购”[7] 项目参与方与运作 - 已有十多家公司参与 包括通用汽车、Stellantis、波音、康宁、GE Vernova以及谷歌等[6] - 三家大宗商品贸易机构——Hartree Partners、Traxys North America与Mercuria Energy Group——将负责原材料采购[6] - 企业需提前承诺未来以约定价格购买一定数量的材料并支付部分前期费用 之后可提交“采购清单” 项目方负责采购与存储 企业需支付贷款利息和持有成本[7] - 企业可以动用储备 但消耗后需补回库存 若发生重大供应中断 则可动用全部储备[8] 项目背景与目的 - 该项目类似于美国现有的紧急原油储备 但储备对象是关键矿产 例如镓、钴、稀土等 这些材料用于制造iPhone、电池和喷气发动机等产品[5] - 美国目前已有面向国防工业的“国家关键矿产储备” 但针对民用需求的储备机制仍属缺位[6] - 新项目为参与企业提供了一种方式 使其在不必自行建立大规模库存的情况下 降低关键材料价格波动带来的冲击[6] - 特朗普执政期间 美国还采取了直接投资本土矿业公司的举措 以提升国内稀土的开采与加工能力[6] 市场反应与近期动态 - 消息发布后 美国稀土公司盘前股价拉升 涨幅近6%[2] - 特朗普计划在消息发布当日会见通用汽车首席执行官玛丽·博拉以及矿业富豪罗伯特·弗里德兰 两人分别代表关键矿产的使用方与生产方[6]

政策发布与目标 - 市场监管总局等十部委于2月2日联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》[1] - 该指南旨在系统推进低空经济高质量发展，发挥标准化的基础性和引领性作用，形成全国“一盘棋”工作格局[1] - 指南设定明确时间目标：到2027年，低空经济标准体系基本建立[2]；到2030年，低空经济领域标准超过300项，形成结构优化、先进合理、国际兼容的标准体系[2] 标准体系建设框架 - 指南围绕五大核心领域构建标准体系：低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管和应用场景[1] - 致力于建立“四维融合”的标准供给体系，即技术标准与管理规范、国内标准与国际规则、强制性标准与推荐性标准、基础标准与场景标准相融合[1] - 强化标准全生命周期管理，构建央地协同、产学研联动的标准化创新生态[1] 具体标准领域细分 - 低空航空器标准涵盖基础共性、管理、安全、无人驾驶航空器系统和有人驾驶航空器标准[2] - 低空基础设施标准包括低空智能网联系统、起降基础设施、飞行管理服务保障基础设施、质量技术基础设施、安全防护基础设施等[2] - 应用场景标准覆盖农业、交通、能源、测绘、文旅、体育、医疗救护、气象、国土、海洋等多个领域[2] 行业发展阶段与生态 - 当前中国低空经济已进入产业化加速期[1] - 行业已形成贯穿技术研发、装备制造、运营服务、基础设施的全链条生态体系[1]

贵金属市场行情 - 现货白银价格在经历亚洲时段猛烈抛售后一度跌超15%，截至发稿跌幅已收窄至2%以内 [1] - 现货黄金价格从跌约10%收窄至仅跌超1% [1] - 纽约期货黄金价格已转涨 [1] - 其他贵金属价格跌幅也出现明显收窄 [1]