风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 国债期货全线走低，30年期主力合约跌幅扩大至0.8%，10年期跌0.2%。 ...

金价预测上调 - 摩根大通上调金价预测 预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关 若美联储独立性受冲击 金价可能在两个季度内推至5000美元高位 [1] - 金价在9月份迄今已上涨约6% 突破了3500美元的先前高点 当前交投于3680美元/盎司的历史新高附近 [1] 核心驱动力转变 - 投资者需求已取代央行成为金价上涨的主要催化剂 美国国债收益率大幅走低重新点燃了黄金ETF的资金流入 [1] - 全球黄金ETF持有量在截至2025年9月5日的两周内增加了近72吨 是自4月中旬以来最大的资金流入 [1] - 黄金市场的主导力量发生根本性转变 投资者已经回到驾驶座上 [4] 美联储降息周期影响 - 美联储的降息周期是黄金的甜蜜点 自21世纪初以来在美联储开启降息周期前后黄金均录得强劲表现 在降息开始后的九个月内累计回报通常达到两位数 [4] - 市场对美联储下周降息25个基点的预期不断巩固 全球黄金ETF在截至9月5日的两周内大幅流入近72吨价值约80亿美元 COMEX黄金期货的非商业净多头头寸也升至新高 [4] - 劳动力市场的疲软迹象超过了通胀担忧 这将使美联储保持鸽派立场 名义收益率的下降直接转化为实际收益率的走低 [6] 金价目标价调整 - 金价预计将在2025年第四季度达到平均3800美元/盎司 并在2026年第一季度在现货市场突破4000美元/盎司 这一预测比之前的判断提前了一个季度 [7] - 分析过去六次美联储降息周期 发现黄金价格在降息开始前和开始后都表现出持续的上涨 在最近的四次降息周期中黄金在降息开始后的9个月内均实现了两位数的累计回报 [7] 具体价格预测数据 - 黄金2024年平均价格为2389美元/盎司 2025年第四季度预测为3800美元/盎司 2026年第一季度预测为3980美元/盎司 [8] - 白银2024年平均价格为28.3美元/盎司 2025年第四季度预测为42.2美元/盎司 2026年第一季度预测为42.6美元/盎司 [8] 尾部风险分析 - 如果市场对美联储独立性的担忧急剧升温 可能会动摇投资者对美元和美国国债的信心 从而引发资金向黄金等硬资产的避险式轮动 [9] - 美债流向黄金的资金比近期平均水平高出280亿美元达到约800亿美元/季度 大约美债总市值的0.1% 仅需持续两个季度就足以将金价从当前水平推高至5000美元/盎司以上 [9] - 全球私人投资者和官方持有的黄金总价值约为9.4万亿美元 而仅美国国债市场规模就高达29万亿美元 [11] 价格弹性分析 - 自2017年以来投资者和央行每季度额外增加100亿美元的黄金净需求 就能推动金价环比上涨约3% [11] - 如果每季度从规模高达29万亿美元的美国国债市场中轮动出极小部分资金 就可能引发金价的巨大波动 [11] 潜在风险 - 最大的风险在于央行购金需求出现远超预期的锐减 2025年第二季度央行购金量为166.5吨是自2022年第二季度以来的最低水平 [13] - 摩根大通预测2025和2026年央行年均购金量仍将维持在700-800吨的历史高位远高于2022年前约400吨的平均水平 但如果价格过高导致央行需求大幅回落可能会对涨势的可持续性构成挑战 [13] - 白银正接近42美元附近的一个长期阻力区可能在中期内限制其涨幅 白银巨大的工业需求属性使其在宏观经济风险加剧时更容易受到冲击 [13]

美国铀储备扩张计划 - 美国能源部长宣布扩大战略铀储备以支持核能快速增长阶段[1] - 美国正朝着不再使用俄罗斯浓缩铀的方向发展 俄罗斯目前供应美国94座核反应堆约25%浓缩铀[1] - 若切断俄罗斯供应且无替代方案 可能危及美国约5%电力供应[1] 政策法规与时间表 - 美国法律要求公用事业公司在2028年前停止使用俄罗斯铀[3] - 俄罗斯已限制相关核燃料产品出口作为回应[3] - 白宫5月发布命令加速小型模块化反应堆等先进核能技术部署 首批模型预计明年进入测试阶段[4] 国内供应链现状 - 美国铀浓缩能力有限 仅有两处主要设施：新墨西哥州Urenco工厂和俄亥俄州能源公司[4] - 俄亥俄州工厂最近开始为先进反应堆生产富集度更高燃料[4] - 美国正在全力以赴重建核燃料供应链[4] 铀需求与储备目标 - 美国希望大型反应堆和小型模块化反应堆对铀消耗实现快速增长[5] - 缓冲储备规模需随时间增长 需要大量国内铀和浓缩能力[5] - 美国公司平均仅持有14个月铀库存 显著低于欧盟的2.5年和中国的12年储备水平[6] 资金与采购计划 - 战略铀储备计划2020年提出时申请1.5亿美元资金 国会仅批准一半[6] - 能源部于2022年开始向美国矿商采购铀[6] - 此次明确扩大储备标志着计划紧迫性提升[6] 私营部门与国际合作 - 美国政府积极鼓励私营部门投资和国际合作加速供应链重建[7] - Peter Thiel的General Matter被援引为私人投资例子[7] - Centrus Energy与韩国水电核电公司及浦项国际签署谅解备忘录 探讨对俄亥俄州浓缩工厂潜在投资[7] 市场反应 - 铀矿相关股票大幅上涨 Energy Fuels大涨超15%[1] - Uranium Energy和Cameco Corporation均攀升逾10%[1] - 美韩民用核能伙伴关系深化 市场对非俄罗斯来源浓缩铀存在迫切需求[7]

美国能源部长预计核聚变将在8年内走出实验室，迈向商业化发电，为全球清洁能源格局带来革命性变 革。 9月16日，据媒体报道，美国能源部长Chris Wright表示，核聚变发电技术有望在未来十年内实现商业化 应用。Wright预测，商业化核聚变发电最快可能在8年内实现，最迟不会超过15年。 这一表态为长期面临技术挑战的核聚变产业注入了新的信心。核聚变技术被视为未来清洁能源的重要解 决方案，具备提供大量无碳电力的潜力，但多年来商业化进程缓慢。 核聚变技术模拟太阳和恒星的能量产生机制，理论上可以提供几乎无限的清洁电力，且不产生温室气体 排放或长期放射性废料。 Wright表示，核聚变领域的创新步伐正在加速。"创新的速度比以往任何时候都要快，"他说，"这项技 术即将到来，令人兴奋。" 核聚变技术已成为顶级投资者和机构的重点关注领域。包括亚马逊创始人贝索斯（Jeff Bezos）、微软 创始人比尔·盖茨和PayPal联合创始人Peter Thiel在内的科技巨头已向该领域投入数十亿美元资金。 近年来，核聚变产业还获得了更广泛的资本支持。主权财富基金、国家开发银行和风险投资机构纷纷加 入投资行列，表明市场对核聚变商业化前 ...

行业背景 - AI算力需求全球爆发推动中国国产AI芯片产业迎来关键战略机遇期[1] - 国内芯片厂商和光通信产业链正加速技术迭代和市场布局以抓住窗口期[1] 市场需求 - 2025年中国AI芯片需求预计达395亿美元[2] - 市场本土化率将从2023年17%增长至2027年55%[2] - 2025年全球光模块市场规模预计达121亿美元[5] 企业投入与订单 - 阿里宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施[3] - 阿里过去四个季度在AI基础设施及产品研发累计投入超1000亿元[3] - 百度昆仑芯中标中国移动十亿元级订单[4] 企业业绩表现 - 寒武纪上半年营收同比暴增4347.82%[4] - 海光信息上半年营收增长45.21%[4] - 芯原股份二季度末在手订单达30.25亿元[4] - 新易盛上半年净利润同比增长355.68%[5] - 中际旭创上半年净利润增长69.40%[5] 产品与技术发展 - AI算力需求推动核心器件和封装技术快速迭代[5] - 1.6T光模块成为竞争焦点[5] - CPO预计2026年在AI数据中心渗透率超20%[5] - 寒武纪和海光信息在AI推理芯片能力已具备竞争力[4] 产能扩张 - 华虹公司、中芯国际、寒武纪等企业通过并购整合与定向增发加速扩张[4] - 新易盛和天孚通信加速泰国工厂产能扩充[6] 供应链挑战 - 行业挑战从需求转向如何按时交付[6] - 中际旭创表示部分重点原材料供应偏紧张[6] 软件生态建设 - 国内算力硬件水平接近或超过英伟达同类芯片[6] - 软件生态在底层系统、编程语言、AI编译器、算子库和编程框架等方面仍需完善[6] - 完善的软件平台是发挥硬件性能和降低用户门槛的关键[6] - 国内头部企业正持续完善AI芯片生态以提升市场竞争力[6]

特朗普经济顾问加入美联储 - 特朗普提名的经济顾问斯蒂芬·米兰在参议院通过投票表决 正式出任美联储理事 任期至2026年1月结束 [1] - 米兰将填补Adriana Kugler于8月离职留下的空缺 并可能参与周二开始的FOMC议息会议投票 [1] 历史性快速就职程序 - 从参议院批准到正式宣誓就职的流程通常需数天时间 若米兰在周二会议前完成所有程序将创下历史纪录 [2] - 自1935年《银行法》实施以来 从未有美联储理事在确认后第二天立即参加利率决策会议 此前最快纪录为1986年H Robert Heller在周六确认后参加周二会议 [2] 货币政策立场预期 - 市场普遍预期美联储本次会议降息25个基点 但米兰与理事Christopher Waller可能支持50个基点或更大幅度降息 [1][3] - 特朗普在社交媒体呼吁美联储立即大幅降息 一直主张将利率降至1%的低位水平 [3] 美联储独立性争议 - 米兰被视为可能推动更激进降息的"鹰派转鸽派"人物 其加入可能引发FOMC内部更激烈辩论 [3] - 参议院少数党领袖Chuck Schumer明确反对提名 称米兰将成为"特朗普在美联储的喉舌" [3] - 米兰计划在美联储任职期间从白宫经济顾问委员会主席职位无薪休假 但保留该职位 与其此前研究报告主张相悖 [3] 理事会人事斗争 - 白宫以涉嫌抵押贷款欺诈为由解雇理事莉莎·库克 但联邦法官暂时阻止解雇令 为库克参加本周会议铺平道路 [5] - 美国司法部律师已向上诉法院提出紧急动议 要求暂停下级法院裁决以阻止库克与会 [5] - 理事会席位多线斗争使本次FOMC会议成为关乎美联储独立性与未来人事格局的政治焦点 [5]

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 美国上诉法院驳回特朗普罢免美联储理事库克的请求，该裁决暂时为库克出席9月16-17日美联储会议扫 清道路。 ...

市场表现 - 标普500指数上涨0.47%至6615.28点 道指上涨0.11%至45883.45点 纳指上涨0.94%至22348.749点 连续第六个交易日创历史收盘新高 [2][5] - 纳斯达克金龙中国指数收涨0.87% 逼近2022年1月高点 [2] - 特斯拉股价三连涨 盘中涨幅超7% 收复年内失地 马斯克斥资10亿美元增持257万股股份 [2][13] - 谷歌母公司Alphabet股价上涨4.5% 市值突破3万亿美元 自4月低点以来飙升逾70% [2][14] - 创业板指数上涨1.5% 宁德时代AH股大涨创新高 [2] - 美债收益率下挫 10年期跌3.45基点至4.0356% 两年期跌2.10基点至3.5347% [2][5] - 美元指数跌0.35% 跌破97支撑位 疲软美元助推黄金期货涨0.93%至3720.70美元/盎司 再创新高 [2][5] - 焦煤夜盘收涨5.7% 焦炭涨4.6% [2] 中美经贸关系 - 中美就TikTok问题达成基本框架共识 将通过美国用户数据和内容安全业务委托运营、算法授权等方式解决 [3][8] - 中国商务部表示绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价寻求达成协议 [3][8] - 中方坚决反对美方以购买俄罗斯石油为由对中国加征50%-100%关税的提议 称其为单边霸凌和经济胁迫行径 [11] 中国经济数据 - 8月社会消费品零售同比增速放缓至3.4% 家电和音像器材类零售增速放缓至14.3% [11] - 8月规模以上工业增加值同比增5.2% 装备制造业和高技术制造业增势较好 3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产量分别增长40.4%、22.7%、14.4% [11] - 1-8月全国固定资产投资增长0.5% 制造业投资增长5.1% 民间固定资产投资同比下降2.3% [11] - 1-8月房地产开发投资同比下降12.9% 新建商品房销售面积同比下降4.7% [11] - 8月70城房价显示一线城市二手房价环比降幅1%持平上月 各线城市新房房价同比降幅有所收窄 [3][11] 科技与人工智能 - xAI发布Grok 4 Fast模型 生成速度达每秒75个token 比标准版快10倍 [3][14] - 对冲基金大佬认为特斯拉和xAI合并或不可避免 可能帮助特斯拉市值达到8.5万亿美元目标 [13] - 华为宣布开源CANN架构 旨在打破英伟达对AI开发生态的垄断 [23] - 英伟达正推动供应商开发微通道水冷板(MLCP)组件 以应对AI芯片发热问题 [23] - OpenAI董事会主席Bret Taylor表示AI泡沫必然会出现巨大赢家 很多人会损失惨重 [21] 企业动态 - 市场监管总局对英伟达实施进一步反垄断调查 涉违反迈络思收购限制性条件 [3][13] - 苹果iPhone 17 Pro Max预售最抢手 中国市场需求强劲 花旗研究显示交付时间最长 [14] - 小米宣布跳过16系列直推17系列 全面对标iPhone 包括三款产品定位明确 [15] - CoreWeave获得英伟达63亿美元订单 股价大涨7.6% 英伟达有义务购买其截至2032年4月的未售算力容量 [2][21] - 摩根大通将泡泡玛特评级下调至"中性" 目标价由400港元降至300港元 因股价年内飙升209%后估值已达完美预期 [17] - 花旗大幅上调胜宏科技目标价148%至447元 看好AI-PCB超级周期 预计供需紧张将持续至2026年后 [17] 行业政策与发展 - 美国对日本汽车进口关税下调至15% 自美东时间16日0时1分起实施 [3][10] - 世贸组织《渔业补贴协定》正式生效 要求取消非法捕捞补贴等 [24] - 上海市发布《促进高端医疗器械产业全链条发展行动方案》 目标到2027年新增境内第三类医疗器械注册证超500件 [25] - 禾赛科技与美国头部Robotaxi公司签订超4000万美元激光雷达订单 计划2026年底前完成交付 [25] - 美英签署多项核能合作协议 美国核能企业将在英国建设最多12座小型模块化反应堆 总装机容量达6吉瓦 [22] 金融市场政策 - 特朗普提议将公司财报发布频率从季度改为半年一次 需在SEC获得多数票即可实施 [12] - 美国SEC新主席表示将对技术性违规先给予通知和纠正机会 而非直接采取强制措施 尤其在加密货币领域持支持立场 [20] - 国家外汇局便利境外个人境内购房结汇支付 允许外商FDI项下外汇利润境内再投资 [16]

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 美国密歇根州安娜堡房产税管理局表示，美联储理事莉莎·库克在该市一处房产的税收减免方面没有违 反规定。库克曾将该房产申报为她的主要居所。该调查结果是应路透社要求，由该市对库克的房产记录 进行审查后得出的。这一发现可能会加强库克的辩护，以对抗特朗普政府试图将她从美联储理事会除名 的行动。 ...

本周一美国总统特朗普提议，将要求公司不再以季度、而是以半年为业绩期间发布财报，声称此举既能 节省成本，又能让管理层专注公司运营。华尔街对这一提议反应不一，部分分析师认为有60%概率获得 通过，但多数市场人士担忧，这种改变会降低透明度，并增加股市的波动。 现行季度财报制度由美国证券交易委员会（SEC）于1970年推行，旨在提高1929年美股崩盘后的市场透 明度。华尔街见闻稍早提到，从程序上看，季度财报制变动并不需要美国国会支持，只需在SEC内部获 得多数票即可。目前SEC的委员中有三人都是共和党人，一人为民主党人，还有一名委员席位空缺。 TD Cowen的分析师Jaret Seiberg预计，SEC有60%的可能性推进特朗普提议的半年度报告制。Evercore ISI国际政治事务与公共政策首席策略师Sarah Bianchi表示，实施季报改半年报变更的程序可能耗时6到 12个月。 尽管SEC有可能如特朗普所愿修改已实行五十余年的季报制度，但华尔街人士对提议可能带来的负面影 响而质疑声四起。市场观察人士担心，上市公司披露财报的频率降低将削弱问责效力，增加股市波动 性。投资机构警告，更长的报告间隔将增加不确定性。 ...