文章核心观点 - 华鑫证券发布有色金属行业周报，认为贵金属上行动力较足，铜、铝高位盘整，锡价或高位震荡，锑价在下跌半年后出现反弹，并对多个子行业维持“推荐”评级 [1][4][9][11] 贵金属 - 价格方面，周内伦敦黄金价格为4611.05美元/盎司，环比1月9日上涨117.20美元/盎司，涨幅为2.66% [2] - 从CME Fedwatch工具来看，1月美联储进一步降息25个基点的概率为95.0% [3] - 美国12月CPI同比为2.7%，与前期持平 [1][2] 铜 - 价格方面，本周LME铜收盘价为12925美元/吨，环比下跌65美元/吨，跌幅为0.50%；SHFE铜收盘价为100590元/吨，环比1月9日下跌620元/吨，跌幅为0.61% [5] - 库存方面，LME库存为143575吨，环比1月9日增加4600吨；COMEX库存为542914吨，环比1月9日增加24915吨；SHFE库存为213515吨 [5] - 2026年1月15日，SMM统计国内电解铜社会库存环比1月8日增加4.71万吨，同比增加21.52万吨 [5] - 冶炼方面，中国铜精矿TC现货本周价格为46.60美元/干吨，环比下跌1.5美元/干吨 [6] - 下游方面，国内本周精铜制杆开工率环比上升9.65个百分点，再生铜制杆开工率环比上升，电线电缆开工率为55.99%，环比下降0.59个百分点 [7] - 铜矿供应持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级 [10] 铝 - 价格方面，国内电解铝价格为24000元/吨，环比下跌60元/吨 [7] - 库存方面，本周LME铝库存为488000吨，环比减少9825吨；国内上期所库存环比1月9日增加42051吨 [7] - 2026年1月日，SMM统计国内电解铝锭社会库存为73.6万吨，环比增加2.2万吨，同比增加28.1万吨 [7] - 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为7337元/吨，环比1月9日下降10元/吨；新疆地区电解铝即时冶炼利润环比1月9日下降10元/吨 [7] - 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率环比上升0.9个百分点；国内本周铝线缆龙头企业开工率环比持平，企业开启年前备货 [7] - 电解铝供应呈现刚性，维持铝行业“推荐”投资评级 [11] 锡 - 价格方面，国内精炼锡价格为414640元/吨，环比1月9日上涨63940元/吨，涨幅为18.23% [8] - 库存方面，上期所库存为9549吨，环比1月9日增加2614吨；LME库存为5935吨，环比1月9日增加520吨 [8] - 下游备货谨慎，持随买随用节奏，锡价或以高位震荡为主 [8] - 供应偏紧或支撑锡价，维持锡行业“推荐”投资评级 [11] 锑 - 根据百川盈孚数据，本周国内锑锭价格环比1月9日上涨0.2万元/吨 [9] - 需求有所好转，价格在下跌半年后出现反弹，维持锑行业“推荐”投资评级 [9][11] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [12] - 铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [12] - 铝行业推荐神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [12] - 锑行业推荐湖南黄金、华锡有色 [12] - 锡行业推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [12]

公司成立与股权结构 - 中核(象山)核能有限公司于近日成立，法定代表人为钟华，注册资本为2.5亿人民币 [1] - 公司由中国核电旗下中核浙能能源有限公司、宏润建设、雅戈尔集团有限公司、阿里巴巴旗下上海毅旗网络科技有限公司等共同持股 [1] 经营范围与业务方向 - 公司经营范围涵盖发电业务、输电业务、供(配)电业务 [1] - 业务范围还包括辐射监测，检验检测服务，热力生产和供应，业务培训，发电技术服务 [1] - 公司可从事以自有资金进行投资活动 [1]

公司工商信息变更 - 公司名称由“广东省粤企通管理服务有限公司”变更为“广东省金信担保集团有限公司” [1] - 公司注册资本由500万人民币大幅增至5亿人民币，增幅高达9900% [1] - 公司成立于2025年4月，法定代表人为朱觉生 [1] 公司股权结构与业务范围 - 公司由广东省金之源管理服务有限公司全资持股 [1] - 公司经营范围包括以自有资金从事投资活动、非融资担保服务、企业管理、工程管理服务、社会经济咨询服务、工程造价咨询业务、市场营销策划、企业形象策划、互联网销售等 [1]

公司新设子公司 - 宁德时代旗下全资子公司时代骐骥新能源科技(深圳)有限公司新成立了时代骐骥动力科技(临汾)有限公司 [1] - 新公司法定代表人为张妍，注册资本为2000万人民币 [1] - 新公司由宁德时代旗下公司全资持股 [1] 业务布局与战略方向 - 新公司的经营范围涵盖电动汽车充电基础设施运营、蓄电池租赁、新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用 [1] - 业务范围还包括充电控制设备租赁、储能技术服务、电池销售及电池零配件销售 [1] - 此举表明宁德时代正通过子公司积极拓展电池后市场服务及储能相关业务 [1]

公司运营与智能化建设 - 准能集团的生产指挥中心是黑岱沟与哈尔乌素两大露天煤矿高效运营的“智慧大脑”和“中枢”[1] - 中心通过智能调度系统实现对百里矿区内数百台大型设备（电铲、卡车、推土机）的实时监控与调度，系统如同矿区的“千里眼”和“顺风耳”[3] - 调度员每日核心任务包括与新朔铁路紧密对接，精准掌握空车回车时间以保障运输命脉畅通，例如有空车比原计划提前二十分钟进站[7] - 公司正在向更高层次的智能化迈进，应用5G网络、人工智能、大数据分析等技术，目标是建设真正的智慧矿山，实现生产全过程智能化管控[13] 生产保障与应急响应 - 生产指挥中心具备高效的应急响应能力，例如在2025年冬持续暴雪导致两矿生产中断时，能立即启动雪天应急预案并协调内燃机车破冰清障，经过三小时紧张协调确保铁路专用线畅通[5] - 每月下旬的“保产攻坚期”，调度大厅通过实时刷新的大屏幕数据紧密协调生产与运输，确保月度最后一列重载列车顺利发出[7] - 中心全年负责约6千余万吨产量的蓝图擘画与每个班次的精细组织，同时处理从极端天气应急部署到日常稳产护航的各个环节[11] 安全管理与技术应用 - 公司通过科技赋能安全监管，在生产一线新布设了100个移动摄像头作为“电子哨兵”，实现从“人跑现场”到“触屏巡检”的转变，让安全监管无死角、零时延[9] - 调度员可实时盯控高风险作业现场，并通过系统直接下达指令到现场消除隐患，例如对高处作业安全带使用不规范的情况立即要求停工整改[9] - 公司形成了独特的“传帮带”文化，将老师傅的现场经验与年轻人的信息化理念深度融合，传承技术与责任[9] 行业地位与战略协同 - 生产指挥中心向上精准对接国家能源集团调度指令，确保“一盘棋”战略落地；向下深入一线跟踪督导，打通执行“最后一公里”[11] - 公司生产的煤炭用于保障国家能源供应，为千家万户送去温暖，并为国家经济社会发展提供坚实的能源保障[13] - 调度员通过确保每一台设备安全高效运行和每一批煤炭准时优质产出，在能源保供战线上履行责任与担当[13]

文章核心观点 - 国网山西省电力有限公司通过深化人才强企战略，在机制建设、平台搭建和青年人才培养方面取得显著成果，为公司及行业发展提供了坚实的人才保障 [1][2][4][7][8] 机制建设与人才发展体系 - 公司持续完善人才发展机制，构建了覆盖人才选拔、激励、服务、保障的全周期制度矩阵，并制订了专家人才管理实施细则、加快人才高质量发展工作方案等一系列制度办法 [2] - 2025年，公司与95名高级专家签订了总计336项目标任务，要求每位高级专家至少承担3项专业课题研究，考核结果令人满意 [2] - 公司优化人才发展软环境，完善人才补贴、科研经费、薪酬待遇等资源分配机制，坚持员工福利向核心骨干和优秀人才倾斜，并在岗位晋升中优先选拔一线优秀人员 [2] - 在制度推动下，公司累计培育选拔省部级及以上高端人才642人，2025年有5名员工获评全国电力行业技术能手，21名员工在山西省高规格人才选拔中脱颖而出 [3] 平台赋能与人才培养载体 - 公司通过搭建平台实现教育链、人才链与产业链、创新链的深度融合，提升人才培养的精准性和实效性 [4] - 公司成立由理工大学教授和国网工匠刘小元担任教练的专业辅导培训班，对基层专业人员进行封闭式高强度训练 [4] - 公司成立由全国劳模宰红斌领衔的技能专家工作室，通过对32名技能技术人才的培养，已取得国家发明专利授权102项，解决了多个重大生产运营难题 [4] - 公司于2025年1月建成“山西省高技能人才培训基地”，从158名工匠技能精英团队中选拔考评员充实专家库，全年开展技能等级评价2802人次，覆盖40个工种、7个技能等级 [5] - 通过该基地评审，2025年共产生首席技师1人、特级技师6人、高级技师75人、技师416人、高级工941人、中级工527人、初级工17人 [5][6] 青年人才培养与梯队建设 - 公司将青年人才培养纳入全局，构建“入职培育—专项托举—职业晋升”的全周期成长链条 [7] - 公司现有40岁及以下青年员工12796人，占比29.8%，其中博士研究生、硕士研究生、大学本科和大学本科以下学历分别占比0.55%、24.50%、50.79%和24.16% [7] - 公司针对不同学历和年龄的青年员工制定不同培养计划，对新员工采用“理论+实践”“导师+项目”模式，对有一定经验的员工安排到重点项目和技术攻关一线，对高学历员工设立专项科研计划并配套经费保障 [7] - 国网山西电科院于2025年7月启动“百人墩苗”专项行动，103名40岁以下和入职不满10年的青年员工与导师签订传帮带协议，其中75人为青年骨干，28人为博士、博士后，占全院40岁以下青年员工的86% [8] - 公司宣传部与服务中心于2024年4月启动“师带徒”行动，选派7名经验丰富的新闻工作者与基层50多名青年员工签订培养合同，为公司新闻宣传队伍积蓄力量 [8]

政策核心内容与目标 - 工信部印发《关于开展汽车动力电池碳足迹申报工作的通知》，标志着中国汽车动力电池碳足迹核算与申报工作全面启动 [1] - 政策目标是到2026年底，基本建立健全核算规则、标准体系、评价认证，建成行业背景数据体系，建立碳足迹管理体系，并逐步与国际互通互认 [1] - 动力电池是新能源汽车全生命周期碳排放的重要来源，构建统一规范的碳足迹管理体系是为汽车产业实现“双碳”目标筑牢根基 [1] 政策背景与战略意义 - 实施重点产品碳足迹管理是落实国家“双碳”目标的必要举措，2024年7月国务院办公厅方案及2025年政府工作报告均明确提出要聚焦动力电池等产品，加快建立碳足迹管理体系 [2] - 统一的碳足迹申报工作是动力电池产业实现全球化发展、与国际接轨的重要举措，旨在结束企业自发核算的混乱局面，构建国家级统一管理框架，提升国际话语权 [2] - 此举解决了以往碳足迹各环节数据难以系统收集、责任主体分散的痛点 [2] 实施主体与责任划分 - 动力电池包生产企业是动力电池碳足迹的申报主体 [2] - 产业链上下游企业，包括原材料、零部件、运输、回收等各环节供应商，是碳足迹数据申报的协同主体 [2] - 动力电池生产企业承担链主责任，可牵头组建“电池碳链联盟”，全产业链需协同构建低碳管理体系 [3] 工作阶段与时间安排 - 申报工作分两步推进：自《通知》发布之日起至2026年12月31日为申报试运行阶段 [4] - 试运行阶段，动力电池包生产企业应完成本企业不少于5款典型动力电池包产品（覆盖所有化学体系）的碳足迹申报 [4] - 自2027年1月1日起，实施常态化申报管理 [4] - “试运行+常态化”两阶段策略为企业提供了缓冲调整期，平衡了政策落地与产业承受力 [4] 对企业操作的具体要求与建议 - 企业需全面收集从原材料开采、生产制造到回收处置等各环节的碳排放数据，优先解决供应链数据透明度问题，要求上游供应商提供原材料碳足迹数据 [5] - 企业需严格遵循核算规则，提前与第三方核查机构对接，确保数据可追溯、可验证 [5] - 建议企业建设内部能碳管理数字化平台，整合ERP、供应链系统数据，并优先试点高销量产品以积累经验 [5] - 企业应密切关注欧盟电池法案等国际贸易规则动态，避免未来出口受阻 [5] 产业转型模式与各方角色 - 动力电池产业绿色低碳转型应通过“企业自主提供服务+政府搭建服务生态+产业链协同使用服务”模式，将碳足迹管理转化为高附加值服务 [6] - 动力电池生产企业应主导碳足迹核算，上游供应商应提供原材料碳足迹认证，下游整车厂应整合数据并探索在采购过程中的应用 [6] - 第三方核查机构需提升独立性与专业度，制定标准化核查流程 [6] 当前挑战与应对建议 - 企业在申报过程中可能面临数据获取难、成本高、专业人才缺失、供应链协同弱等问题 [6] - 企业需加速构建“数字化碳管理平台”，打通供应链数据信息孤岛 [6] - 在实景数据不足时，企业易依赖估算数据导致偏差，建议优先采用实景数据，对缺失环节引入经行业验证的次级数据补充，并开展不确定性分析 [7] - 中小企业因缺乏专业人才和资金支持，难以独立完成核算，建议政府加大扶持力度，提供专项培训和适当的税收优惠 [7] - 碳足迹核算的国际标准差异可能造成出口型企业重复投入，增加合规成本，建议加快国内标准与国际主流体系对接，推动双边或多边互认机制 [7] 国际对接与行业前景 - 中国动力电池产业化时间较早、产业规模最大，提出的核算方法基于充分应用实践 [7] - 后续将在政府、行业机构、企业等多个层面加强与国际交流沟通，促进核算规则统一、结果互认，为全球动力电池产业创新发展贡献中国力量 [7]

黄金市场行情 - 现货黄金价格创下历史新高，首次突破每盎司4800美元整数关口 [1] - 当前金价呈现上涨态势，日内涨幅为0.75% [1] - 黄金价格在当月表现强劲，月度累计涨幅已超过10% [1]

政策框架与战略意义 - 九部委联合印发《关于实施绿色消费推进行动的通知》，围绕绿色消费全链条明确七方面二十项举措，对“十五五”时期绿色消费工作作出系统安排，标志着相关工作进入协同发力、纵深推进新阶段 [1] - 政策引导与市场需求双重驱动下，绿色消费市场整体规模逐步扩大，成为实现高质量发展、推进经济社会绿色转型的重要力量 [1] - 商务部副部长盛秋平表示，开展绿色消费是践行绿色低碳发展理念、深入实施提振消费专项行动、加快经济社会全面绿色转型的重要抓手，也是顺应消费升级趋势、培育消费新增长点的有力举措 [2] 绿色消费市场规模与关键抓手 - 新能源汽车、绿色智能家电等绿色商品消费增长带动绿色消费市场规模稳步扩大 [2] - 将消费品以旧换新作为推动绿色消费的重要抓手，2024年—2025年，我国实现汽车以旧换新1830万辆，其中新能源汽车占比近60% [2] - 《通知》提出支持消费者购买新能源汽车、推广节能设施设备、鼓励企业优先使用绿色电力、优化绿色建筑设计以减少能源消耗 [3] 再生资源回收体系建设 - 《通知》重点部署“推动绿色循环回收”，再生资源回收体系建设是促进商品更新消费、提高资源循环利用水平的必要前提 [4] - 我国持续完善绿色循环回收体系，推动2025年实现全国再生资源回收总量约3.8亿吨 [4] - 商务部将支持企业建设再生资源高值化回收利用项目，优化支持分拣中心建设，并引导更多再生资源流向改造后的分拣中心 [4] - 科技创新便利废弃物资源化利用，例如利用微生物技术将电池废渣转化为可吸附重金属的环保材料，将通过技术目录推广、试点示范等方式加速实践应用 [4] “无废城市”建设进展与规划 - 生态环境部以“无废城市”建设为抓手，推动将废旧物资从“社会负担”转变为“城市矿藏” [5] - “十四五”时期，我国有113个城市和8个特殊地区开展了“无废城市”建设，实施各类固体废物治理项目3000多项，投入资金约5600亿元 [5] - “十五五”时期，“无废城市”建设范围将扩大到200个左右城市 [5] - 建设过程一手抓前端源头减量，培育上万个单元践行“无废”理念，一手抓末端提升资源化利用能力，例如厦门研发智能分选技术处理低值可回收物 [5] - 根据2025年初的评价办法，105个地级城市工业固体废物产生强度较2023年下降5.3% [6] - 涉及农业的108个城市中有71个城市秸秆综合利用率超过95% [6] - 109个城市中有91个实现了行政村生活垃圾100%收运，有91个建立了建筑垃圾信息化监管平台 [6] - 109个城市危险废物填埋处置量较2023年下降了4.5%，平均占比为14.8% [6]

核心观点 - 报告认为贵金属上行动力较足，主要基于市场对美联储降息的高预期[2][3] - 铜、铝价格高位盘整，下游需求有所修复，铜矿供应持续偏紧，电解铝供应呈现刚性[4][6][13][14] - 锡价或以高位震荡为主，下游备货谨慎[8] - 锑价在下跌半年后出现反弹，需求有所好转[10][14] - 报告对铜、铝、锡、锑行业均维持“推荐”投资评级，并列出各细分行业的重点推荐个股[13][14][15] 宏观经济数据 - 美国12月CPI同比为2.7%，与前值持平[1][2] - 美国11月零售销售环比为0.6%，前值为-0.1%[1][2] - 美国11月PPI同比为3%，前值为2.7%[1][2] - 美国1月10日当周首次申请失业救济人数为19.8万人，前值为20.8万人[1][2] - 从CME Fedwatch工具来看，市场预期1月美联储降息25个基点的概率为95.0%[2] 贵金属 - 价格方面：周内伦敦黄金现货价格达4611.05美元/盎司，环比1月9日上涨117.20美元/盎司，涨幅为2.66%[2] - 观点：贵金属上行动力较足[2][3] 铜 - **价格与库存**： - 本周LME铜收盘价为12925美元/吨，环比下跌65美元/吨，跌幅为0.50%[4] - SHFE铜收盘价为100590元/吨，环比1月9日下跌620元/吨，跌幅为0.61%[4] - LME库存为143575吨，环比1月9日增加4600吨，同比减少116675吨[4] - COMEX库存为542914吨，环比1月9日增加24915吨，同比增加447415吨[4] - SHFE库存为213515吨[4] - 2026年1月15日，SMM统计国内电解铜社会库存环比1月8日增加4.71万吨，同比增加21.52万吨[4] - **冶炼与供需**： - 中国铜精矿TC现货本周价格为46.60美元/干吨，环比下跌1.5美元/干吨[5] - 下游方面，国内本周精铜制杆开工率环比上升9.65个百分点，再生铜制杆开工率环比上升1.20个百分点，电线电缆开工率为55.99%，环比下降0.59个百分点[6] - **行业观点**：铜价高位盘整，下游铜杆开工率回升较多，铜矿供应持续偏紧，维持行业“推荐”评级[4][6][13] 铝 - **价格与库存**： - 国内电解铝价格为24000元/吨，环比下跌60元/吨[6] - LME铝库存为488000吨，环比减少9825吨，同比减少123875吨[6] - 国内上期所库存环比1月9日增加42051吨，同比增加7405吨[6] - 2026年1月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存为73.6万吨，环比增加2.2万吨，同比增加28.1万吨[6] - **利润与下游**： - 云南地区电解铝即时冶炼利润为7337元/吨，环比1月9日减少10元/吨[6] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润环比1月9日减少10元/吨[6] - 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率环比上升0.9个百分点，铝线缆龙头企业开工率环比持平[6] - **行业观点**：铝价高位盘整，下游需求有所修复，电解铝供应呈现刚性，维持行业“推荐”评级[6][14] 锡 - **价格与库存**： - 国内精炼锡价格为414640元/吨，环比1月9日上涨63940元/吨，涨幅为18.23%[8] - 上期所库存为9549吨，环比1月9日增加2614吨[8] - LME库存为5935吨，环比1月9日增加520吨[8] - **行业观点**：下游备货谨慎，持随买随用节奏，供应偏紧或支撑锡价，锡价或以高位震荡为主，维持行业“推荐”评级[8][9][14] 锑 - **价格**：根据百川盈孚数据，本周国内锑锭价格环比1月9日上涨0.2万元/吨[10] - **行业观点**：锑价在下跌半年后出现反弹，需求有所好转，维持行业“推荐”评级[10][11][14] 重点推荐公司 - **黄金行业**：中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、山金国际（000975）、中国黄金国际（600916）[15] - **铜行业**：紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）、藏格矿业（000408）、五矿资源[15] - **铝行业**：神火股份（000933）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、中国宏桥[15] - **锑行业**：湖南黄金（002155）、华锡有色（600301）[15] - **锡行业**：锡业股份（000960）、华锡有色（600301）、兴业银锡（000426）[15]