核心管理层变动 - 公司创始人及前CEO孙东旭因个人原因离职，不再参与公司工作，标志着初创团队核心人物全部离场 [1] - 孙东旭曾深度主导电商业务开展，其离职被视为公司从“人治”转向“系统驱动”的战略迭代，旨在减少对单一人物的依赖 [2][3] - 此前，超级IP董宇辉已于2024年7月离开并创立“与辉同行”，公司另一主播顿顿也选择离开 [2][3] 公司战略转型 - 公司发展思路聚焦家庭需求，致力于打造基于用户信任的在线超市，即“线上山姆”模式 [5] - 战略核心是转向自营产品和自有品牌，以摆脱对主播的依赖，明确定位为拥有自主供应链的品牌公司 [5][7] - 公司需要建立垂直品类供应链优势，通过数据驱动精准选品，并强化会员权益设计以提升复购率 [6] 自营业务发展 - 自营产品成为主要增长动力，截至2025年5月31日累计推出732款SKU，2025财年占商品交易总额约43.8% [5] - 产品类别从生鲜食品扩展到营养保健食品、宠物食品、服饰等多条产品线 [5] - 为提升服务体验，首个自营产品冷链仓“东方甄选华中一号仓”已投入运行以缩短物流时间 [5] 会员制度与财务表现 - 公司自2023年设立199元/年的付费会员制，应用程序上已付费会员达26.43万人，同比增长33.08% [5] - 2025财年持续经营业务总营收为43.92亿元，较上年同期65.26亿元下降32.7% [6] - 若剔除出售“与辉同行”的财务影响，公司净溢利为1.354亿元，同比增加30% [6] 行业挑战与竞争 - 学习山姆模式面临挑战，山姆凭借全球优选产品、独特差异化和高质价比已占据中产客群心智 [8] - 公司以农产品为主，相较于标品存在毛利较低、损耗高、品控难度大等问题 [8] - 行业专家建议公司应聚焦核心SKU的复购率、差评率、退货率，并用“店播+垂类号”矩阵分散流量 [9] 市场对比 - “与辉同行”直播间在3天内吸引近7000万人次观看，总销售额突破3亿元，其抖音粉丝数达3459.6万，超过公司主账号的2807.9万粉丝量 [9] - 这印证了直播电商领域依然存在“流量之王”现象，凸显了头部主播的持续影响力 [9]

核心观点 - 公司正处于转型十字路口，面临美国市场关税挑战、欧洲市场渠道调整及电动两轮新业务投入等多重因素影响，但公司通过多元化市场布局和全球化产能建设来应对不确定性，并维持了前三季度营收与净利润约30%的同比增长 [1][2][3][5][6] 美国市场关税事件 - 美国全资子公司CFP收到美国海关要求，需对进口的UTV/SSV产品进行归类调整并追溯补缴税款，截至2025年10月23日累计账单金额达1932.87万美元 [1] - 公司将预计补缴税款计入2025年当期损益，但强调此事属于一次性事项，对1-9月14.15亿元的归母净利润影响预计很小，不会对未来生产经营和长期发展产生实质性影响 [2] 全球化市场与产能布局 - 美国市场销售占比已下降，公司通过发展非美市场及两轮、极核等业务板块实现多元化布局，以应对区域市场风险 [3] - 公司在杭州、泰国、墨西哥拥有产能布局，灵活的产能调配能力是实现生产计划动态优化和保障供应链稳定的核心优势 [3] - 海外基地（墨西哥和泰国）布局旨在构建多点支撑的全球化制造与风险对冲体系，使公司在应对中美贸易风险时更具优势 [3] - 公司正推进美加墨协定认证，并通过优化全球供应链、提升海外基地本地化率来进一步降低关税成本 [3] 欧洲市场渠道调整 - 公司主动终止与KTM在五个欧洲关键市场的代销协议，相关代理商已完成有序切换，不存在自建昂贵渠道及大量营销成本的情况 [4] - 此次调整被视为积极动作，长远看有助于春风品牌在欧洲独立运作和成长，提升市场竞争力 [4][5] 电动两轮车业务发展 - 公司将电动两轮车业务视为第二增长曲线，正建设"年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套生产基地项目"，由全资子公司实施，总投资预计约35亿元 [5] - 极核（ZEEHO）品牌策略是以差异化价值（高颜值、高性能、高智能化）应对竞争，避免低价战，同时通过规模化采购、供应链协同和产能爬坡来摊薄成本，追求规模增长与利润释放的良性循环 [5] - 在达到规模效益前，公司战略重点在于追求市场份额和品牌势能，新国标落地将为具备技术实力与合规优势的品牌带来市场拓展契机 [5] 财务业绩与业务展望 - 2025年前三季度营收148.96亿元，归母净利润14.15亿元，同比分别增长30.10%和30.89% [5][6] - 增长动力来源于全地形车新品放量、极核电动业务快速突破构建的第三增长曲线，以及国内摩托车新品迭代与海外市场拓展 [6] - 2026年规划延续稳健发展，核心依托全地形车海外份额提升、摩托车国内外市场同步拓展、ZEEHO电动业务规模化放量 [7] 控股股东减持 - 2025年9月18日，公司控股股东及一致行动人抛出减持计划，公司解释此为股东个人财务安排，采用大宗交易方式对二级市场影响小，与公司经营和盈利前景无关 [8] - 公司强调控股股东自上市以来持股总体稳定，此次减持决策基于其自身资金安排，不会影响公司日常经营、核心业务布局及未来发展规划 [8][9]

文章核心观点 - 美国科技行业出现大规模裁员现象，但并非完全由AI技术驱动，而是企业战略调整、前期过度扩张后收缩以及宏观经济环境变化等多重因素共同作用的结果 [1][5][7] - 尽管进行裁员，多数科技巨头业绩表现强劲，营收和利润实现双位数增长，股价屡创新高 [2][3][4] - AI技术的应用加速了劳动力结构的重塑，导致部分岗位被替代，但更根本的影响是促使企业进行面向AI时代的预算和资源重组 [5][7][8] 科技巨头裁员规模与概况 - 硅谷因AI技术应用和企业战略调整导致约10万人失业，主要涉及软件工程师、运营支持等岗位 [1] - 2024年以来已有超过218家科技公司进行裁员，总人数超过11万 [1] - 具体公司裁员情况：亚马逊计划裁减约1.4万名职员；微软自5月以来裁掉超1.5万名员工；英特尔在今年夏季三个月内裁掉2万多人；Meta裁撤人工智能部门600名员工 [1][3] - 截至2024年10月底，美国雇主已宣布裁员1,099,500人，较去年同期增加65%，为2020年以来同期最高数字 [1] 科技公司业绩表现 - 亚马逊2024年第三季度营收和净利润分别同比上涨13%和39%，并预计第四季度营收同比增长10%以上，财报发布后股价大涨13% [2][4] - 微软、Meta2024年第三季度业绩和股价也屡创新高，营收均有超10%的增长 [2][4] - 英特尔结束了连续六个财季的亏损，重回增长通道 [4] 裁员背后的驱动因素分析 - 企业公开的裁员目标多与AI有关，旨在精简运营以加快AI部署，将节省的人力资源预算转向生成式AI和大模型领域 [1][3][4] - 科技巨头在2020-2022年疫情期间快速扩张后进入收缩回调周期，例如亚马逊员工数从2019年80万增至2021年160万，直接翻番；谷歌从约11万扩张到18.7万；微软从15万扩张到超22万；Meta从4.5万扩张到8.7万 [7] - 2022年后美联储从2022年3月至2023年7月连续11次加息，全球经济表现低迷，促使企业裁员或压缩招聘 [7][8] - 2022年科技企业全球裁员计划约16万人，为2021年的13倍；2023年约1191家科技公司裁员总数达约26万人，为2001年互联网泡沫破裂以来最高水平 [7] AI技术对劳动力市场的影响 - AI技术替代确实存在，微软称未来30%代码由AI编写，Meta预计未来AI代码占比超50，导致软件工程师等岗位需求下降 [7] - AI正在重塑劳动力结构，初级岗位招聘冻结现象普遍，中层管理者与底层技术岗位受冲击明显，软件服务外包行业裁员尤为突出 [8] - 美国38%劳动力（约6400万人）从事自由职业，部分因失业被迫转向零工经济 [8] - 从业者须具备更高全能性以适应AI时代，保持学习与适应力是应对挑战的关键 [8]

中经记者 李玉洋 上海报道 像人形机器人、可回收火箭等领域一样，国内Micro-LED产业正进入一个重要窗口期。 第八届中国国际进口博览会（CIIE）期间，天马微电子股份有限公司（深天马A，000050.SZ，以下简 称"天马"）展示出自家的Micro-LED透明显示解决方案，包括14.1英寸隐形提词器、8.07英寸抬头显示 （HUD）等5款Micro-LED重磅展品。该公司透露，这些展品由中国企业自主实现全制程贯通并具备小 批量生产能力。 《中国经营报》记者注意到，"十五五"规划建议明确提出，要实施产业创新工程，加快发展新能源、新 材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群。作为被公认为继LCD、OLED之后的下一代主流显 示技术，业界对Micro-LED的探索呼应了国家战略规划对新型显示与战略性电子材料的部署，也为国家 战略性新兴产业注入强劲动力。 "透明显示屏会重塑未来场景，未来，有玻璃的地方都可以是透明显示。"天马研发中心总经理、Micro- LED研究院院长秦锋如此表示。根据GlobeNewswire有关报告，预计到2028年，全球Micro-LED显示器 市场规模将达到约8亿美元。 行业咨询机构 ...

游戏公司不动产购置动态 - 延趣游戏全资子公司延趣网络以3.31亿元底价成功竞得泉州浦西万达广场商业综合体2号建筑，该建筑市场估价为4.73亿元，成交价相当于市价7折 [2][3] - 延趣游戏在2025年第二次购置不动产，其子公司于9月以3100万元竞得厦门思明区地块，计划投资1.5亿元建设全球总部大厦，预计2029年3月建成 [3] - 飞鱼科技以5030万元代价购买位于北京市朝阳区建外SOHO的几间办公室及停车位，计划用于投资及收取租金收入 [6] - 4399公司在2024年11月以6.03亿元竞得广州国际金融城东区地块，计划建设总部大楼，总计容建筑面积约40000平方米 [6] 游戏公司财务表现与业务支撑 - 延趣游戏研发的《叫我大掌柜》月流水一度超过5亿元，2023年推出的《寻道大千》大盘月流水峰值突破7亿元 [4] - 三七互娱2025年前三季度营业收入同比下滑6.59%，但净利润同比增长23.57%，得益于《时光大爆炸》等新游戏优异表现 [5] - 飞鱼科技2025年上半年实现营业收入4.51亿元，同比增长343.58%，归母净利润5752万元，同比扭亏 [6] - 三七互娱间接持有延趣游戏10%股权，并通过投资赋能、业务支持等方式与优质研发商深度绑定 [4] 游戏行业市场环境 - 2025年1—6月，国内小程序游戏市场实际销售收入232.76亿元，同比增长40.2%，其中内购收入153.03亿元，广告变现收入79.73亿元 [7] - 微信小游戏生态吸引超40万开发者，其中超八成是30人以下小团队，70%的上市游戏公司投入，近70款游戏日活跃用户超百万，超300款游戏单季度流水超千万元 [7] - 在2024年全球手游收入排行榜中，4399公司的《菇勇者传说》年度收入达3.61亿美元（约合26.33亿元人民币），跻身榜单第19位 [7] 行业专家观点 - 游戏产业时评人张书乐认为，在商业地产整体不振的当下，拥有庞大现金流的游戏厂商逢低买入并不奇怪，可作为自有资产总部或固定资产以抵御风险 [2][3] - 中国游戏产业正在进入新一轮的黄金十年，游戏公司未来可能有更多跨界行动，进入房地产等实体经济，以完成“让鸡蛋放在多个篮子”的布局 [2][7]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 中经记者 孙汝祥 夏欣 实习生 周雨 北京报道 日前，吉林信托被当地金融监管局处以罚款30万元。这是今年被金融监管部门处罚的第6家信托公司。 据《中国经营报》记者梳理，2025年年内，中诚信托、陆家嘴信托、华澳信托、国元信托、吉林信托、 雪松信托等6家信托公司，被金融监管部门总计罚款1615万元。其中，最大的一张罚单落在中诚信托， 其因10项违法违规行为被罚款660万元。 业内专家对记者表示，监管部门对信托公司的处罚表明，"严监管常态化"的方向已然确立。当前信托业 正处于转型发展关键时期，修补合规漏洞、提升合规管理水平是信托业转型发展的基石。因此，需要制 度建设与公司内部治理协同，推动信托公司从根本上提升合规管理水平。 年内6家信托被罚 11月4日，吉林金融监管局公布了对吉林信托及相关责任人的行政处罚。其主要违法违规行为系以财务 顾问费形式收取信托报酬，且收取财务顾问费未向受益人公开。为此，该局对吉林信托公司罚款30万 元，对一名相关责任人给予警告。 "处罚案例暴露了信托公司内部控制机制薄弱和合规流程形式化问题。反映出的合规漏洞集中体现在公 司治理不健全、风险 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 中经记者 郭婧婷 北京报道 谈及市场规模快速增长的原因，东方金诚研究发展部分析师姚宇彤在接受《中国经营报》记者采访时指 出，对投资者而言，科创债提供了新的资产配置选择。当前的低利率市场环境叠加化债背景下，优质资 产难寻，传统的城投债已进入存量市场，信用利差被压缩至历史低位。科创债兼顾政策溢价和稳定收 益，且发行期限丰富，为不同风险偏好和资金需求的投资者提供新的投资选择。姚宇彤关注到，投资者 对科创债认购热情高涨，有85%的科创债获得超额认购。 记者注意到，由于认购需求旺盛，使得发行利率被压到较低的水平，部分债券甚至创下发行主体历史新 低。 在优美利投资总经理贺金龙看来，这是政策强力推动与市场需求驱动共同作用的结果。从政策端看，监 管层不仅扩展了发行主体、扩大了资金用途，还简化了发行流程，并引导长期资金投资，为市场注入了 强大动力。从需求端看，科创债为科技型企业提供了宝贵的长期资金，缓解了研发时间和投入巨大与银 行贷款期限和额度错配的矛盾。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将"科技自立自强水平大幅提高"列 入"十五五"时期经济社会发展 ...

同日，善水科技披露，黄国荣因个人原因请辞董事、董事长、总经理职务，公司董事会选举董事吴新艳 接任董事长、总经理。 而就在不到1个月之前的10月20日，善水科技披露，黄国荣因个人原因被采取刑事强制措施，董事会决 定由吴新艳代行董事长、总经理职责。 目前尚无公开信息显示双方离婚是否与黄国荣被采取刑事强制措施有关。 中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道 据《中国经营报》记者梳理，截至11月13日，2025年，A股共有11家上市公司因大股东离婚分割股份而 发布股东权益变动提示公告。其中，有10家公司涉及实际控制人的变更或控制权比例的变化。 专家提醒，相对于大股东的"天价分手费"，投资者更应关注由于股份分割带来的公司控制权的变化。因 为控制权的转移或削弱，会直接动摇公司决策结构的稳定性，进而影响公司未来的经营发展，同时也会 影响二级市场的情绪和股价稳定性。 也有专家认为，大股东离婚分股对公司及股价的影响不能一概而论，关键是看企业自身经营状况是否稳 健。投资者需要着重警惕大股东为了转移资产、逃避责任的"假离婚"。 11家公司大股东离婚 11月7日，善水科技（301190.SZ）公告，公司原共同实际控制人黄国荣、吴新艳经法院调 ...

在多位租赁行业人士看来，从大的背景看，融资租赁出海显示出对于"一带一路"倡议的响应，而对于金 租或融资租赁公司来说，出海东南亚，已经成为自身业务增长的新思路。 东疆保税区相关负责人表示，未来会充分挖掘并发挥融资租赁产业的独特优势与示范引领作用，积极拓 展出口租赁业务，有效助力国内高端设备制造企业开拓海外市场，提升国际竞争力，推动"中国制造"更 好地走向世界舞台。 印度尼西亚金融公司协会发布的数据显示，2024年，印尼融资租赁市场预计超350亿美元，细分领域年 增速超20%，亮眼数据为中国租赁公司出海提供了基础。 中经记者 石健 北京报道 东南亚，正成为金融租赁公司和融资租赁公司出海的新目标。 今年，已经有多家金融租赁或融资租赁选择业务出海，项目涉及工程设备、机械设备等多个领域。 在多位租赁行业人士看来，随着"十五五"时期的到来，中国产业将进一步升级，融资租赁出海将有助于 产业金融高质量发展。同时，受益于劳动力成本优势、自由贸易协定（如CPTPP、EVFTA）及稳定的 政策环境，东南亚将吸引大量外资，尤其在电子、制造业等领域，势必成为亚太地区具有活力的投资热 土。不过，如何破解资金难题、机制约束、提升自身实力走 ...

日前，东方雨虹方面宣布，拟出售本公司及下属子公司通过购买取得并持有的部分不动产，交易标的资 产为位于北京市密云区和杭州市江干区（现已更名为上城区）的部分商铺及办公用房，本次交易预计形 成资产处置损失2580.85万元。 《中国经营报》记者注意到，这已非东方雨虹首次亏本处置资产。今年10月底，东方雨虹也曾抛出不动 产出售计划，该次交易预计形成资产处置损失2345.61万元。近日东方雨虹拟处置的资产中，位于北京 市密云区的11套不动产均为今年购得，且其中10套均购于今年7月。 时隔约半个月时间，东方雨虹（002271.SZ）再抛资产出售计划。 部分资产购入仅四个月 东方雨虹此次拟出售资产均为不动产，共计61套，其中11套不动产位于北京市密云区，均为今年购得， 合计面积超1490平方米。 这11套不动产中，1套商铺购于今年4月7日，其余10套均购于今年7月3日，包括8套办公用房及2套商 铺。 东方雨虹在公告中解释称，购入上述11套位于北京市密云区的不动产，系公司与下游客户协商，为获取 下游客户抵债资产而另行购买的下游客户其他资产。 "为加快债权清收，实现资金回笼，公司作为债权人通过取得部分下游客户已建成的住宅、商铺 ...