宏观经济整体表现 - 10月份全国规模以上工业增加值同比增长4.9% [1] - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9% [1] - 1—10月份全国固定资产投资同比下降1.7% [1] - 生产需求平稳增长，就业物价总体稳定，国民经济延续稳中有进态势 [1] 高技术制造业与投资 - 10月规模以上高技术制造业增加值同比增长7.2%，快于整体工业增速 [2] - 1—10月份高技术产业投资增长显著，其中信息服务业投资同比增长32.7%，航空、航天器及设备制造业投资增长19.7%，计算机及办公设备制造业投资增长4.1% [2] - 前10个月高新技术产品出口额增长7.3% [2] - 新质生产力发展对制造业投资有较强拉动作用，高技术制造业投资预计延续高增态势 [2] 消费市场与政策效果 - 10月通讯器材零售额同比增速达23.2%，文化办公用品零售额同比增长13.5% [2] - 耐用消费品以旧换新和大规模设备更新政策对供需两端发挥重要支撑作用 [1][2] - 预计全年社会消费品零售总额累计增速有望达到4.0%左右，较上年加快0.5个百分点 [2] 未来政策展望 - 年底前稳增长政策有望进一步加码，重点在于扩大国内需求、释放消费潜力、增加有效投资 [3] - 政策目标包括对冲外需放缓影响，并推动房地产市场止跌回稳 [3] - 四季度大规模设备更新支持资金规模有望进一步上调，以支撑制造业投资 [2]

11月13日，京东集团（JD.O；9618.HK）发布了2025年三季度业绩，该季度京东实现收入2991亿元，同 比增长14.9%；归属于本公司普通股股东的净利润为53亿元，上年同期为117亿元；非美国通用会计准 则下归属于本公司普通股股东的净利润为58亿元，上年同期为132亿元。 由于国补政策在第三季度的逐渐退潮，此前贡献京东重要增长的带电品类，在该季度出现增长放缓，也 引发市场对此的关注。 在财报发布后的业绩电话会，京东管理层坦诚回应："补贴政策退坡带来的高基数效应，确实造成了短 期行业波动。但日用百货商品的销售以及平台广告收入在本季度实现了加速增长，有效带动了业绩的持 续增长。" 国补退潮，增长未减 财报显示，2025年第三季度，京东实现营收2991亿元，较上年同期的2604亿元同比增长14.9%。 按照收入类型来看，该季度京东实现商品收入2261亿元，较上年同期的2046亿元同比增长10.5%。其中 电子产品及家用电器商品收入1286亿元，较上年同期的1226亿元同比增长4.9%，而日用百货商品收入 为975亿元，较上年同期的821亿元同比大幅增长18.8%。 对比不难发现，京东带电品类商品收入虽然还 ...

同时，该楼盘规模也较大，共推出七个批次，而参加上述沟通会的业主多为第四期至第七期。记者注意 到，该楼盘的备案均价约为6.9万元/平方米，户型面积包括103平方米、128平方米、146平方米、177平 方米，换言之，业主们购入的房屋总价在600万至1400万元之间。 而此次引发冲突的沟通会原因即为首次预看房后，该楼盘业主认为在大门、入户、围墙等装标未达到示 范区水准，并且有不少工程尚未完成。 【华润置地沪上百亿项目陷"碰瓷"业主风波 公司最新回应】据相关媒体报道，今年11月初，华润置地 （01109.HK）沪上热销楼盘"中环置地中心·润府"开启了预看房，但是在预看房后开发商和业主的沟通 会上，华润置地客户关系部门相关领导指示员工"碰瓷"业主。 《中国经营报》记者注意到，由于此前预看房时，业主们认为"中环置地中心·润府"项目存在一些质量 问题，故在11月12日晚，开发商与业主召开沟通会。 在此次沟通会上，有业主看到华润置地的客户关系部门员工在用手机就此事向领导汇报情况，结果领导 指示员工"想办法制作个冲突，顺势倒地"。 据了解，中环置地中心·润府位于上海市宝山区南大板块。2024年3月，该项目首开，2024年10 ...

另据记者从飞猪方面了解到，融入淘天后的第一个"双11"，飞猪平台整体履约GMV较去年增长30%。 今年天猫"双11"是淘宝升级大消费平台的第一个"双11"，也是淘宝闪购全面参与的第一个"双11"，还是 AI全面应用的第一个"双11"。 数据显示，淘宝闪购零售订单同比去年增长超2倍，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198%。今 年天猫"双11"首次规模化启用AI"智惠引擎"决策，AI红包带动品牌日均下单用户数增长86%。 11月14日24时，为期37天的"最长双11"落幕。淘天集团当夜公布成绩单，称实现4年来最好增长。 《中国经营报》记者从淘天方面了解到，天猫"双11"全周期，近600个品牌成交破亿，34091个品牌同比 去年增长翻倍，18048个品牌同比增长超3倍，13081个品牌同比增长超5倍，均超去年同期。其中，苹 果、海尔、美的、源氏木语、小米、斐乐、老铺黄金、骆驼、华为、耐克等品牌成交破10亿元。 天猫总裁家洛表示："天猫实现了4年以来'双11'全周期最好的一次增长（剔除退款后成交）。" 飞猪数据显示，交易用户数同比增长超20%，其中88VIP交易用户数增长约30%，并贡献了头部商家七 成以上的成 ...

苹果公司与腾讯就小游戏和小程序应用的抽成比例达成协议。 11月13日，苹果公司公布的小程序合作伙伴计划显示，其将对App内小游戏的内购项目抽成15%，低于 苹果App Store通常实行的30%比例。而腾讯微信方面表示愿意接入这项服务。 "欢迎苹果对小程序和小游戏开发者的支持，乐见苹果推出'小程序合作伙伴计划'（Mini Apps Partner Program）。"11月14日，腾讯"微信公开课"公众号转发上述苹果公司公告，"我们将尽快为开发者提供 接入服务，共同建设一个健康繁荣的生态。" 或利好内购项目 通常，在iOS平台的App内发生内购，苹果公司会从中抽成15%—30%，而此前腾讯绕过了苹果的这项政 策；在安卓端，腾讯则会对小游戏的内购流水抽取40%的分成。 "抽成之争，本质是两大平台之间话语权的角力。"广大大数据研究员胡小璐向《中国经营报》记者表 示，"苹果公司和腾讯双方自2024年便开始的抽成之争终于迎来结果。接下来，大家更加关注的可能 是，同为超级应用的抖音和抖音小游戏在抽成政策方面的后续变动。" 针对15%这一比例，胡小璐认为，这一数字既低于腾讯对安卓端微信小游戏40%的抽成比例，也低于苹 果 ...

财务业绩表现 - 第三季度营收1928.7亿元，同比增长15% [1] - 第三季度经营利润（Non-IFRS）为725.7亿元，同比增长18% [1] - 第三季度净利润（Non-IFRS）为705.51亿元，同比增长18% [1] - 营销服务收入达362.4亿元，同比增长21%，连续十二个季度保持两位数增速 [4][5] - 金融科技与企业服务收入达到582亿元，同比增长10%，其中企业服务收入同比增长达十几个百分点 [5] AI战略与生态整合 - AI战略投入为广告精准定向及游戏用户参与度等业务领域带来助益，并提升了编程、游戏及视频制作等领域的效率 [1] - AI战略从独立产品单兵突进转向与生态深度融合，在全场景中赋能用户 [2] - 腾讯元宝已接入数十个腾讯核心应用，覆盖社交、办公与消费等关键场景，单日提问量已达到年初“月总量”级别 [2] - 微信正在并行开发多项AI功能，包括将元宝能力接入微信、用AI增强搜索以及开发垂直领域的智能体等 [3] 产品与应用进展 - 第三季度腾讯元宝生态打通进程提速，7月打通QQ音乐实现“搜歌即听”，并与腾讯视频完成对接 [2] - 腾讯会议联合元宝推出“AI纪要”与“AI托管”功能，9月元宝全面上线微信公众号与视频号评论区 [2] - 公司正式对外披露智能投放产品矩阵“腾讯广告AIM+”，支持广告主自动配置定向、出价及版位，并优化广告创意 [5] - 从长期规划看，微信会推出一款AI智能体，帮助用户在微信生态内通过AI完成各类任务，但目前该智能体还处于非常早期的发展阶段 [3] 模型能力与基础设施 - 公司认为中国大模型市场还处于非常激烈的竞争中，不同的模型在不同使用场景中各有优劣，不认为腾讯在大模型上真的落后 [1][6] - 第三季度腾讯混元大模型能力不断提升，9月开源的混元图像3.0模型在国际权威榜单LMArena的文生图评测中获盲测第一 [5] - 截至目前，混元图像、视频衍生模型总数达到3500个 [5] - 公司拥有充足的GPU以满足内部使用，混元团队正在积极招聘更多顶尖研究人才，并持续优化整体架构，包括升级硬件与软件基础设施 [6] 行业观点与商业化路径 - AI智能体已逐渐成为全球主要大模型及AI应用厂商的布局重点，智能体和大语言模型的高度结合可以实现更高级的智能体应用 [2] - 行业分析指出，公司通过“生态整合+场景渗透”策略，将AI能力深度融入微信、视频号等超级应用，形成差异化优势 [5] - 相比一些竞争对手，公司的AI应用更贴近C端需求，商业化路径更清晰，技术投入与业务回报的平衡能力更强 [5] - AI正在驱动公司的长青业务提效、新芽业务成长，并对广告点击率、游戏内容制作效率、企业服务收入有显著拉动效果 [4][5]

公司财务操作 - 公司董事会审议通过使用公积金弥补亏损议案，拟使用母公司盈余公积约1.18亿元和资本公积约13.32亿元，合计约14.5亿元用于弥补母公司累计亏损，使未分配利润负数弥补至零 [1] - 该议案将作为增加的临时议案于11月27日提请公司股东大会审议 [1] - 方案实施后，公司母公司会计报表盈余公积减少至0元，资本公积减少至约52.45亿元，未分配利润补亏至0元 [3] - 此次拟用于弥补亏损的资本公积全部来源于股东以货币方式出资形成的资本（股本）溢价 [3] 分红规划与投资者回报 - 公司上市以来仅有过1次现金分红，金额约1.98亿元，股息率为0.27% [4] - 根据公司股东分红回报规划，实施现金分红条件之一包括公司该年度实现的可分配利润为正值，此次使用公积金弥补亏损为其未来可能进行的分红扫清了障碍 [2] - 公司未对下一步是否打算实施分红及扭亏为盈趋势能否在四季度延续的问题予以回应 [2] 历史业绩与亏损原因 - 近9年来，公司仅在2021年度实现过盈利，其余年度均为亏损状态，直至2025年第三季度扭亏为盈，净利润约2792.56万元 [1] - 2021年公司收入同比增长17174.82%至约43亿元，净利润19.14亿元，主要得益于重组新型冠状病毒疫苗获紧急使用授权 [4] - 2022年营收同比下降75.94%，净利润约-9.09亿元，主要因新冠疫苗市场需求下降、竞争加剧 [5] - 2023年及2024年公司持续亏损，主要因新冠疫苗相关收入大幅下降及对退回金额进行核算估计 [5] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年前三季度营收约6.93亿元，同比增长22.13%，净利润约1444万元 [6] - 公司在2025年上半年亏损约1348.54万元，第三季度营收同比增长17.67%至约3.1亿元，净利润同比增长842.01%至约2792.56万元，实现扭亏为盈 [6] - 扭亏为盈主要因四价流脑结合疫苗产品曼海欣市场占有率攀升，其销售收入达6.62亿元，同比增长28% [6] - 报告期内综合毛利率为80.67%，同比增加6.47个百分点，公司持续推行降本增效措施 [6] 费用与政府补助 - 2025年前三季度研发费用为2.25亿元，同比下降约18%，主要因多项管线推进到三期临床试验，相关研发费用进行了资本化处理 [7] - 管理费用同比下降6%至1.1亿元，销售费用为2.77亿元，同比增长约41%，占总收入约40% [7] - 公司前三季度收到的政府补助约2408.96万元，获得的国际专项资金支持约6002万元，其他收益约9160万元，同比增长233.63% [7] - 剔除非经常性损益，公司前三季度扣非净利润约为-8285.6万元 [8] 行业竞争与风险 - 疫苗行业竞争较为激烈，公司产品上市后将与大型跨国公司和国内疫苗企业进行竞争 [8] - 公司面临业绩亏损、经营等风险，如果研发项目进展或产品上市后销售情况不及预期，仍可能出现业绩亏损 [8]

中国动力电池出口表现 - 今年前三季度以电动汽车、锂电池、光伏为代表的“新三样”出口总额超9000亿元，其中锂电池贡献近4000亿元，占比超四成 [1] - 今年1—10月我国动力和其他电池累计出口达228.1GWh，累计同比增长43.9%，合计累计出口占前10月累计销量18.5% [1][2] - 动力电池是出口绝对主力，1—10月累计出口为148.5GWh，占总出口量65.1%，累计同比增长37.2% [1][2] 动力电池出口产品结构 - 按材料类型划分，1—10月三元锂电池累计出口87.2GWh，同比增长25.9%，累计占比为58.7% [3] - 磷酸铁锂电池出口量为60.3GWh，同比增长58.7%，累计占比为40.6%，海外市场呈现与国内不同的“四六分”格局 [3] 欧盟《新电池法》的核心要求 - 自2027年起动力电池出口到欧洲必须持有符合要求的“电池护照”，记录电池制造商、材料成分、碳足迹、供应链等信息 [1][3] - 该法规是全球首个将碳足迹作为强制性准入条件的法规，对碳足迹披露、再生材料比例等提出更高要求 [2][4] - 在材料回收目标方面，至2027年钴、铜、铅、镍回收率需达90%，锂回收率需达50%，至2031年钴、铜、铅、镍回收率提升至95%，锂回收率提升至80% [4][5] 海外电池回收面临的挑战 - 中国企业在海外的回收网络建设处于起步阶段，面临回收渠道不畅、再生资源跨境运输受限、本土化运营经验不足等挑战 [5] - 电池回收国际化布局面临政策和标准壁垒突出、产能供需不匹配、国际回收逆向渠道尚未打通等挑战 [6] - 欧盟碳足迹核算覆盖全生命周期，而中国目前主要采用工厂法统计，标准体系与国际接轨不足，数据完整性不足 [7] 行业应对与建议 - 建议完善再生资源进口机制，构建跨境回收体系，推动标准互认 [6] - 建议加快行业排放因子数据库整合，推动能源体系绿色低碳转型，支持企业建立全生命周期数字化管理系统 [7] - 产业链上下游企业应协同发展，共同推进电池回收体系建设与合规创新 [8] - 具体工作重点包括搭建全国性电池回收平台、国家级电池银行、区域回收示范基地及国家级电池数据中心 [8]

行业整体表现 - 1-10月国内动力电池累计装车量578.0GWh，累计同比增长42.4% [1] - 10月单月动力电池装车量84.1GWh，同比增长42.1% [2] - 1-10月新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [3] 动力电池技术路线格局 - 磷酸铁锂电池1-10月累计装车量470.2GWh，占总装车量81.3%，累计同比增长59.7%，市场呈现“八二分”格局 [1] - 三元锂电池1-10月累计装车量107.7GWh，占总装车量18.6%，累计同比下降3.0% [1] - 10月单月磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占比80.3%，环比增长8.6%，同比增长43.7% [2] - 10月单月三元锂电池装车量16.5GWh，占比19.7%，环比增长19.8%，同比增长35.8% [2] 不同技术路线特性与应用 - 磷酸铁锂电池成本较低，安全性略好，能量密度低，适用于中低价位电动汽车 [1] - 三元锂电池能量密度高，动力特性好，成本相对高，安全性需更多工作，适用于高档高价位电动汽车 [1] - 电池企业通过结构创新如比亚迪刀片电池、宁德时代麒麟结构，提升磷酸铁锂电池体积利用率，使续航里程突破600公里成为可能 [4] - 快充技术进步提升磷酸铁锂补能效率，第四代产品已量产，第五代产品在能量密度和循环寿命上实现新突破 [5] 市场驱动因素 - 行业“价格战”使主机厂对电池成本敏感，磷酸铁锂成为维持利润空间的重要选择 [6] - 磷酸铁锂凭借安全、经济、可靠特性契合新能源汽车行业规模化、大众化发展阶段对性价比的追求 [4] - 三元锂电池聚焦高性能、长续航高端车型和特定细分市场如低空经济、机器人产业 [6] - 化学储能方面磷酸铁锂电池更具优势 [6] 市场集中度与车型分布 - 1-10月动力电池产业市场集中度较高，排名前2家、前5家、前10家企业装车量占比分别为65.0%、81.7%和94.4% [3] - 1-10月新能源汽车单车平均带电量53.0kWh，乘用车、货车、客车、专用车单车平均带电量分别为45.4kWh、188.5kWh、192.5kWh和196.1kWh [3] - 1-10月纯电动汽车装车量占比81.5%，累计同比增长75.0%；插电式混合动力汽车装车量占比18.4%，累计同比增长38.4% [3]

中经记者 尹丽梅 张硕 北京报道 当汽车进入自动驾驶时代，它会给日常用车场景带来哪些改变？答案远超想象：自动寻找空闲车位并泊 车、自主完成充电、自动前往维修保养门店进行清洗、保养并返回车位。《中国经营报》记者注意到， 这一切，正随着更高级别自动驾驶的落地而走进现实。 "服务生态正在成为继汽车制造、数字与AI技术以外的汽车产业第三大竞争力。汽车服务业到2028年将 形成超8万亿的市场规模，成为我们待开发的第二个汽车产业。"近日，车百会理事长张永伟在首届自动 驾驶出行生态论坛上表示，随着汽车产业迈入自动驾驶时代，必须建立与之相匹配的数字化、新型汽车 服务业态。他强调，智能化不仅是汽车制造业的发展方向，同样也是汽车服务业的未来。 我国正在多个城市有序推进自动驾驶商用化进程。引望智能驾驶产品线总裁李文广认为，自动驾驶的落 地将重塑出行生态，带来用户价值、生态价值以及社会价值。"在生态价值上，围绕洗车、停车、充 电、保险等进行跨行业融合升级，能够激活出行新产业空间，盘活存量资源，进而为用户节省时间，带 来更大便利。" 重新定义停车 停车难问题正困扰着越来越多的城市。论坛同期发布的《自动驾驶出行生态2025》报告（以下简 ...