公司开源战略演进与定位 - 公司在开源领域的角色经历了从“使用开源”、“参与开源”到“主导开源”的演进，自2019年起进入主导开源阶段[1][3] - 公司开源的核心逻辑是为业界提供增值，要么填补空白，要么在细分场景创造独特价值，绝不做“metoo”产品[3] - 公司将开源开放定位为其计算生态的根基，并坚守“硬件开放、软件开源、使能伙伴、发展人才”的十六字核心战略[2] 开源生态建设与成果 - 公司通过开源构建了覆盖昇腾、鲲鹏、欧拉等核心平台的全链条开源体系[1] - 鲲鹏生态注册开发者达380万，昇腾生态开发者近400万，与9800家ISV伙伴联合打造了超过2万个行业解决方案[2] - 公司在全球300多个开源社区拥有核心贡献者，超过6600名员工全职投入开源开发[3] 通用计算领域的开源布局 - 在通用计算领域，公司通过开源openEuler操作系统和openGauss数据库，填补了国内基础软件的部分空白[3] - 开源旨在让伙伴和开发者共同参与基础软件优化，通过通信能力连接多核，形成新的算力提升路径[3] - 基于开源平台，中小企业开发基础软件的成本能降低80%以上[3] 智能计算领域的开源驱动 - 智能计算领域面临算力需求爆发式增长，传统集群模式算力利用率仅38%，且每3小时中断一次[4][5] - 为解决行业痛点，公司开源了CANN异构计算框架，让开发者能根据自身场景优化算子，提升算力效率[5] - CANN开源策略的核心原因是人工智能时代技术创新呈“自上而下”特征，单一企业优化速度跟不上行业迭代[5] 核心技术与协议开源 - 公司将自主研发的支撑超节点运转的灵衢互联协议完全开源，基础协议有600多页[6] - 自2025HC大会发布以来，灵衢协议已累计下载24000份，并成立了灵衢社区以社区化方式共同优化协议[6] - 开源核心协议旨在构建面向超节点的完整产业链，希望更多伙伴基于此打造产品，形成良性竞争[6] 超节点技术的定义与优势 - 超节点是基于分布式设备和操作系统，通过平等互联形成逻辑上整体设备的架构，而非传统以CPU为核心的大型机[6] - 超节点的三大核心特征是大带宽、低时延和统一内存编址，三者缺一不可[6] - 公司将超节点技术与开源开放紧密绑定，视二者为推动算力产业发展的“双引擎”[6]

行业政策与顶层设计 - 市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，为行业规范化发展划定路线图 [1] - 《指南》提出明确目标：到2027年，低空经济标准体系基本建立；到2030年，低空经济领域标准超过300项 [2] - 《指南》重点围绕低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管和应用场景五大核心领域，建立“四维融合”标准供给体系 [2] - 政策旨在破解标准不统一、规范不清晰的行业痛点，明确飞行器适航、空域管理等规则，为市场主体划定清晰边界，降低合规成本 [2] - 政策密集出台是产业从“快速发展”走向“有序落地”的关键保障，当前行业正处于“体系化推进、规模化发展”的新阶段 [2] 行业融资与资本动向 - 2026年开年，eVTOL头部企业沃飞长空完成近10亿元新一轮融资，创下开年行业最大单笔融资纪录 [1] - 沃飞长空本轮融资由中信建投投资、联新资本、祥峰投资等知名机构联合投资，老股东持续跟投 [4] - 2025年11月，沃兰特完成数亿元B+轮融资，资金用于VE25型eVTOL的适航认证及量产准备 [5] - 2025年12月，御风未来获得航投基金领投的新一轮亿元融资，资金用于M1适航机型的测试、试飞验证及适航审定 [5][6] - 资本正加速向具备全链条能力的优质企业集中，并逐步向具备核心技术、清晰商业化路径的头部企业集中 [1][6] 公司进展与商业化 - 沃飞长空本轮融资将高度聚焦于核心技术研发与商业化能力建设，重点用于AE200系列的最终适航取证冲刺及全球总部基地投产 [1] - 沃飞长空AE200-100量产机第一阶段验证试飞已圆满收官，全年完成超400次覆盖安全、构型等年度适航审查的验证试飞 [4] - 沃飞长空PC取证质量系统文件已获批，适航进程持续领先 [4] - 沃飞长空位于成都的全球总部基地一期项目已完成主体结构封顶，预计2026年正式投产，用于量产机型的制造和交付 [4] - 御风未来预计2026年下半年推进大型eVTOL的商业化 [6] 行业现状与挑战 - 当前低空经济正处于快速发展与规范完善的过渡期，存在违规飞行、盲目跟风布局、标准执行不到位等典型乱象 [3] - eVTOL行业仍面临适航取证难度大、运营成本高、基础设施配套不足等挑战，行业真正实现盈利性运营仍需全链条持续发力 [6] - 单个企业的融资不能代表全行业的成熟 [6] 未来展望与发展路径 - 未来低空经济将呈现“头部集中、细分差异化竞争”的格局 [7] - 商业化路径将遵循“循序渐进、区域适配”的核心逻辑，优先选择“试点先行、逐步推广”，在空域资源充足、产业基础较好的地区先行先试 [7] - 商业化将坚持“场景优先、需求导向”，优先落地物流、巡检等技术成熟、盈利性强的场景，往后逐步拓展至城市通勤等复杂场景 [7]

公司治理与内部控制违规 - 公司被四川证监局采取责令改正措施 在公司治理、内部控制、财务核算及信息披露等方面存在多项违规行为 [2] - 内部控制存在缺陷 部分收入确认单据未留存 工程施工关联交易中存在关联方先施工再补签合同的问题 [3] - 公司治理不规范 部分董事会决议未见个别董事表决票 部分监事会决议未见个别监事表决意见 内幕信息登记档案未见内幕信息知情人签字确认 [6] 关联交易信息披露问题 - 关联交易存在披露不及时不准确的情形 这是公司被监管关注的核心问题之一 [2] - 公司多年前就曾因关联交易披露问题被监管警示 2021年9月因未识别并准确披露与绵阳市安达建设工程有限公司的关联关系及交易而被出具警示函 [4] - 历史关联交易金额重大 2018年合同金额9267万元 占最近一期经审计净资产2.30% 2019年合同金额951.24万元 占比0.58% 2021年合同金额1.08亿元 占比5.19% 且均未及时履行审议及披露程序 [4] - 此次再现关联交易披露问题 引发对公司内控整改有效性及稳定性的质疑 [2] 财务核算不规范 - 存在多项财务核算问题 包括个别委外加工物资错计收入、部分出口业务跨期确认收入、存货跌价金额未考虑合理税费及费用、个别其他非流动资产未及时结转至在建工程 [6] - 上述不规范事项导致2024年年报收入错报1245万元 占比0.15% 利润错报100万元 占比0.25% [6] 监管措施与公司回应 - 四川证监局决定对公司采取责令改正的行政监管措施 并对公司董事长王志红、总经理王军、董事会秘书李鹏程、财务总监岳小平采取出具警示函的行政监管措施 并记入证券期货市场诚信档案 [6] - 公司表示本次行政监管措施不会影响公司正常的生产经营活动 并将加强学习、提高治理水平、强化内控、规范关联交易、强化财务核算质量 [6] 战略合作背景与潜在影响 - 公司近期拟通过向特定对象发行股票引入宁德时代作为战略投资者 公司是宁德时代的上游原材料供应商 已获多笔大额订单 未来宁德时代将加强对公司磷酸铁锂正极材料的采购力度 该事项尚处于监管审核阶段 [7] - 此次行政监管措施是否影响引入宁德时代为战投事项的推进 以及公司关联交易审批程序是否存在重大缺陷 引发市场关注 公司未对相关采访问题作出回复 [7]

文章核心观点 - 中国企业正迎来新一轮全球化发展浪潮，出海模式正从“产品出口”迈向“全球化运营”，对专业服务的需求增强 [1][2] - 需要完善“走出去”政策体系，推动税务、会计、审计、法律等专业服务协同创新，建设国际专业服务生态，以支持企业合规、稳健、可持续地出海 [1][5] - 上海凭借其金融中心、人才集聚及国际化优势，被定位为企业出海的综合服务节点，并已推出具体政策与平台支持企业国际化运营 [2][3] 长三角企业出海现状与特征 - 近30%的长三角上市企业在2021至2023年间的平均海外收入占比超过20% [2] - 民营企业及外资企业占比较高，以及该地区的外贸基因，是形成其较高海外收入占比的重要原因 [2] - 企业出海已不仅是市场战略，更是合规与治理能力的综合体现，对海外市场布局、跨境投融资与风险管理的专业化需求日益增强 [2] 上海的政策与平台支持 - 《上海市加快打造国际一流营商环境行动方案（2026年）》提出，支持浦东新区、临港新片区、虹桥国际中央商务区率先构建支持企业国际化运营的机制和服务体系 [2] - 方案内容包括做强企业“走出去”综合服务平台和上海企业海外合作联盟，加强境外投资项目咨询能力培训，完善涉外法律综合服务与跨境税收服务 [2] - 2025年12月，由上海市商务委牵头建设的上海市企业“走出去”综合服务平台正式上线，致力于整合各类政务与专业服务资源，为企业提供一站式、全流程出海服务 [3] 加强专业服务体系建设的建议 - 提升政务服务便利度与闭环化：建立“出海事项工单制”，实现企业事项一次提交、全流程可追踪，形成可归档、可复用的“出海档案夹” [5] - 推动专业服务标准化与可验收化：以出海场景为导向，融合税务、审计、法律、金融保险等服务，推出“合规版”“资本化版”等组合方案，强化会计、审计、税务在“出海+融资/IPO”过程中的前置支撑 [5] - 发展合规科技与数智化解决方案：共建“国别税制、会计准则、审计监管”动态知识库，探索跨境审计协同“可信资料夹”机制，确保资料安全合规、可审计、可追踪 [4][5] - 构建开放共治的专业服务生态：鼓励本土事务所“随企出海”，通过境外布局、国际联盟与复合型人才培养，打造具备全球交付能力的中国专业服务品牌 [5]

文章核心观点 - 国家发改委和能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，旨在通过分类完善煤电、气电、抽水蓄能及新型储能的容量电价机制，引导调节性电源建设，保障电力系统安全稳定运行，并促进新能源消纳和能源绿色低碳转型 [1][2][4] 新能源发电现状与挑战 - 风电和光伏发电存在波动性大、不稳定的短板，对天气、风速和光照依赖性强，例如大风天气下风力发电机组可能因发电量过大无法全额并网而停机 [1] - 为弥补光伏发电的波动性，部分电站已配套建设大型储能设备 [1] - 电网安全稳定运行需要具备调节能力的电源承担“托底”和“调峰”作用，煤电长期以来是重要的调节性电源之一 [1] 完善容量电价机制的政策背景 - 在新型电力系统加快建设背景下，承担系统调节任务的煤电面临新挑战，部分地区煤电利用小时数快速下降，现行容量电价水平对固定成本的保障力度出现不足苗头 [2] - 现行抽水蓄能容量电价机制对成本约束不足，不利于其科学合理布局、降本增效和有序发展 [2] - 各地气电、新型储能容量电价机制原则不统一，不利于营造公平竞争的市场环境 [2] - 相关政策需要适应新型电力系统和电力市场体系建设要求，分类完善各类电源容量电价机制，并适时建立发电侧可靠容量补偿机制 [2] 容量电价机制的具体完善措施 - 各地结合实际提高煤电容量电价标准，并可参照煤电建立气电容量电价机制 [2] - 对近年新开工的抽水蓄能电站，按照弥补平均成本的原则制定当地统一的容量电价 [2] - 建立电网侧独立新型储能容量电价机制，结合放电时长、顶峰时贡献等因素确定容量电价标准 [2] - 各地通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，即每年每千瓦165元 [4] - 对于新型储能，各地可根据当地煤电容量电价标准，结合放电时长、顶峰时贡献等因素，建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [4] 政策目标与预期影响 - 通过为煤电、气电等调节性电源提供“保底工资”的制度性安排，可推动相关电源在顶峰时段发电保供、在非顶峰时段为新能源“让路”，从而保障电力系统安全平稳运行，并促进新能源消纳利用 [3] - 政策明确对居民、农业用户电价水平没有影响，仍执行现行目录销售电价政策 [4] - 对工商业用户而言，发电侧容量电价机制完善后，调节性电源通过电能量市场回收的成本下降、通过容量电价回收的成本上升，“一升一降”形成对冲，对工商业用户购电成本影响不大 [4] - 各地电力现货市场连续运行后，将有序建立发电侧可靠容量补偿机制，对各类机组按统一原则、依据其可提供的顶峰能力给予补偿，并逐步扩展补偿范围 [4]

新型毒品犯罪总体形势 - 全国毒品案件数量大幅下降，2025年一审审结23,732件，较2015年高峰时期（13.9万件）下降82.93%，较2024年（3.6万件）下降33.82%，已回落至2000年前水平 [1] - 但新型毒品问题愈发突出，部分省份新型毒品案件占比已超过传统毒品案件，占比过半 [1] - 2023年至2025年，全国法院一审审结毒品案件9.3万件，判决生效被告人13.3万人，其中判处五年以上有期徒刑2.7万人，重刑率达20% [2] 新型毒品犯罪特点与趋势 - 毒品滥用结构发生明显变化，依托咪酯滥用已远超海洛因，成为仅次于甲基苯丙胺的第二大滥用毒品 [2] - 未成年人成为新型毒品滥用高危人群，甚至有初中生滥用，部分青少年滥用成瘾后沦为犯罪者 [1] - “互联网+物流寄递+电子支付”等非接触式手段成为毒品贩运新常态，利用虚拟币交易，人毒分离、人钱分离现象普遍，增大查缉取证难度 [1] - 不法分子将医疗用麻醉药品、精神药品和新精神活性物质作为传统毒品替代物进行滥用和贩卖 [2] 麻精药品流弊渠道与涉案物质 - 医院、诊所、药店等成为麻精药品流出的主要渠道之一 [1][3] - 涉案物质来源包括境外走私、不法分子加工制作以及境内医疗机构、药店、制药企业流出 [3] - 个别医务人员、医药从业者为牟利非法提供或贩卖麻精药品，部分患者或戒毒人员利用监管漏洞获取药品后加价贩卖 [3] - 被滥用的麻精药品种类相对集中，主要为依托咪酯、美托咪酯、曲马多、右美沙芬、合成大麻素等 [3] 司法应对与监管举措 - 最高人民法院于2023年4月下发《关于进一步加强涉麻醉药品和精神药品案件审判工作的通知》，同年6月印发《全国法院毒品案件审判工作会议纪要》，为审理新型毒品案件提供规范指引 [3] - 司法认定上，无论麻精药品来自药店、诊所、医院还是药物维持治疗机构，只要向吸贩毒人员贩卖导致药品流入非法渠道，均以毒品犯罪论处 [4][5] - 典型案例显示，药店经营者向多数人大肆频繁售卖麻精药品放任流入涉毒渠道，构成贩卖毒品罪；向未成年人出售麻精药品则从重处罚 [4] - 最高人民法院向国家卫健委发送司法建议以加强监管，国家卫健委已研究起草相关规定，各级法院也针对案件暴露的监管漏洞制发司法建议 [5] - 近两年来，有关部门赴案件高发省份调研，正在联合起草新型毒品案件规范性文件 [5]

上海黄金交易所调整黄金合约交易规则 - 上海黄金交易所于2月3日发布通知，对部分黄金合约的保证金水平和涨跌停板比例进行调整 [1] - 调整自2026年2月4日收盘清算时起生效 [1] 具体调整内容 - **保证金比例调整**：Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%上调至17% [1] - **涨跌停板调整**：上述合约的涨跌幅度限制从15%上调至16% [1] - **特定合约保证金调整**：CAu99.99合约保证金从每手120,000元上调至每手150,000元 [1] 交易所相关要求 - 交易所要求各会员提高风险防范意识，细化风险应急预案 [1] - 交易所提示投资者做好风险防范，合理控制仓位，确保市场稳定健康运行 [1]

海南自贸港全岛封关的核心意义 - 海南自由贸易港正式启动全岛封关，是中国对外开放的里程碑式举措 [1] - 其核心运作模式为“一线放开、二线管住、岛内自由” [1][4] 跨境金融的新机遇 - **资金流动高效自由**：依托EF账户体系，“跨一线”资金划转凭指令办理，资本项下（除证券投资外）不受用汇额度与审批限制，有助于企业跨境资金归集调拨，推动海南成为区域财资管理中心 [2] - **贸易金融业态扩容**：资金跨境自由流动与高效结算，赋能新型离岸国际贸易、跨境电商等新业态，满足结算、汇兑、融资等金融需求 [2] - **投融资与资管渠道拓宽**：自贸港推动跨境资金集中运营中心、跨境资管试点落地，QFLP、QDLP等机制互补，吸引境外资本参与人民币资产配置，丰富跨境理财、离岸债等产品供给 [2] 已出台的关键配套政策 - **账户体系政策**：出台核心政策《海南自由贸易港多功能自由贸易账户业务管理办法》，EF账户于2024年5月正式上线，实现跨一线自由划转，跨二线实行负面清单加额度管理 [3] - **跨境资产管理政策**：2025年7月21日发布《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》，明确初始试点总规模上限为100亿元人民币，允许境外投资者使用境内外资金购买四类资管产品 [3] - **制度探索政策**：包括2020年10月实施的QFLP暂行办法、2023年发布的QFLP余额管理制试点办法，以及2021年4月实施的QDLP暂行办法，拓宽了境外投资者参与人民币资产配置的渠道 [3] 金融机构的机遇把握与创新方向 - **账户体系创新**：深化EF账户场景应用，对接跨境资金集中运营中心，提供“账户+结算+融资”一体化服务，支持离岸债/自贸债发行及新型离岸贸易结算，培育离岸金融业态 [4] - **产品服务创新**： - 深化贸易金融服务，打造跨境电商“清算+汇兑+申报+风控”一站式平台，发展绿色金融、供应链金融等数字化产品 [4] - 开发投融资新产品，探索跨境并购贷款、跨境票据融资，依托QFLP/QDLP开展跨境资管产品创新，开发离岸资产证券化产品 [4] - 面向个人用户，拓展跨境理财通、跨境保险，并提供养老金融、普惠金融等创新服务 [4] - **风险防控创新**：需同步加强金融风险监管创新，包括建立健全金融风险预警机制，运用大数据、区块链搭建跨境交易风控平台以实时监测资金流动，完善数据收集与监测体系并构建风险预警模型 [5][6]

政策核心举措 - 上海市于2026年2月2日启动首批收购二手住房用于保障性租赁住房项目，标志着该市通过收购存量二手房扩大保租房供给进入实质性推进阶段 [1] - 首批试点区域为浦东新区、静安区和徐汇区，收购主体为区属保障性住房公司 [1][4] - 政策旨在通过政府主导、市场运作、自愿参与的原则，收购存量二手房以扩大保租房供给 [1][4] 政策目标与意义 - 此举有助于激活“置换链”、稳定二手房价格预期、更好对接各类群体租赁需求 [1] - 政策是促进一二手房市场联动、帮助新房市场去化的有力工具，旨在促进房地产市场平稳健康发展 [1][5] - 目标在于缩短保租房建设周期，更好满足新市民、青年人和一线务工人员等群体的阶段性住房困难，提升城市对人才的吸引力 [2] - 上海市“十四五”期间规划建设筹措60万套（间）保障性租赁住房的目标已提前完成 [2] 房源收购标准与特点 - 第一批拟收购房源着重房型匹配、布局合理、配套成熟、交通便捷，以精准匹配人才“职住平衡”需求 [3] - 试点阶段，浦东新区优先聚焦内环内、2000年以前建成、单套建筑面积70平方米以下、总价不超过400万元且产权清晰的个人二手房源 [4] - 收购重点面向有置换需求的产权人，侧重租售比高、保租房供需矛盾突出、居住配套成熟的区域 [4] 对二手房市场的影响 - 政策强化了“内环（城区内）小户型有官方托底”的信号，直接改变了房主的卖房策略，预计符合条件的房源房价将明显企稳 [6] - 2025年上海市二手房成交约227,123套，其中总价400万元以下房源成交占比达76.71% [5] - 试点三区（浦东、静安、徐汇）总价400万元以下房源成交占比均在50%以上，其中浦东新区达75.32%，静安区达66.24% [5] 对新房市场的影响 - 2025年上海市新房市场供求双双回落，新房成交约555万平方米，同比下降21%；成交套数4.45万套，同比下降23%；成交总额约4,472亿元，同比下降17% [5] - 2025年上海全市新房套均总价已突破1,000万元，市场整体规模呈现收缩趋势，需求端观望情绪浓厚 [5] - 促进一二手房市场联动被认为是帮助新房市场去化的有力举措，可以带动一手房市场去化 [5] 政策实施现状与未来展望 - 具体政策和实施细则尚未出台，目前处于信息登记阶段 [1][4] - 政策目前处于区域试点阶段，范围和规模会受到一定限制，效果更多在项目或区域层面，对全市成交量影响有限，但能强化稳楼市预期 [6] - 此次试点具有代表性和试点意义，通过试点经验总结，未来将进一步扩大实施范围 [4] - 未来上海市在优化限购政策、支持人才购房、降低贷款利率、调整公积金政策及税费减免等方面还有较大发挥空间 [6]

国内成品油价格调整 - 2月3日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别上涨205元、195元 [1] - 此次调价后，2026年以来成品油价格实现“二连涨” [1] - 以油箱容量50升的普通私家车估算，加满一箱92号汽油预计将多花8元左右 [1] 价格变动驱动因素 - 本轮计价周期内，国际原油价格震荡上行 [1] - 美国石油产量受天气影响导致减产，以及地缘政治因素带来的原油供给压力推动国际油价上涨 [1] - 计价周期末期美伊局势缓和一度导致国际油价大跌，但未能扭转整体上涨趋势 [1] 未来价格展望 - 若后期地缘政治局势趋于缓和，国际原油价格存下行空间，新一轮零售价下调概率较大 [1] - 短期内，国内汽柴油行情存在一定下行空间 [1] 成品油需求分析 - 随着春运启动，私家车出行增加，汽油需求逐步向好 [1] - 部分用户节前仍有备货需求，汽油需求相对坚挺 [1] - 随着户外基建项目陆续停工放假，柴油需求平淡 [1]