白银价格表现 - 9月1日现货白银价格突破40美元/盎司关键关口报40.628美元/盎司涨幅达2.36%为2011年以来首次 [1] - 年初至今白银价格累计涨幅已超40% [1] - 伦敦银现当日最高价40.754美元/盎司最低价39.513美元/盎司振幅3.13% [2] 黄金价格联动 - 9月1日现货黄金创4月以来新高最高触及3489.852美元/盎司日内涨幅一度超1% [2] - 伦敦金现报3472.680美元/盎司上涨25.875美元涨幅0.75% [3] - 白银往往在黄金大幅上涨后出现补涨行情历史数据反复验证此规律 [3] 宏观与政策驱动因素 - 美国就业数据持续降温美联储主席偏鸽讲话增强市场对9月及年内降息预期 [4] - 美国地质勘探局将白银列入《2025年关键矿产清单》草案引发市场对美国加征白银进口关税担忧 [4] - 该政策助推COMEX与伦敦白银价差走阔并引发美国白银抢进口预期可能加剧伦敦现货市场紧张度 [4] 政治与地缘因素 - 美联储独立性受质疑特朗普与美联储法庭大战引发市场担心美国货币政策沦为政治工具 [5] - 地缘政治冲突反复（中东、俄乌）助推金银避险属性获得流动性加持 [5] - 欧洲军事化再造和美国再工业化给白银带来需求预期 [5] 工业需求与资金流向 - 白银强劲工业需求是推升价格关键因素 [3] - 8月白银ETF连续第七个月资金净流入为2020年以来持续流入时间最长反映投资者对后市看好 [5] - 白银核心驱动因素在于工业需求爆发与交割层面结构性逼仓风险共振 [5] 后市展望 - 白银突破40美元/盎司后上方空间打开年内可能进一步测试44-45美元/盎司区域阻力 [6] - 白银仍具较好上涨空间但高波动特征及当前大幅上涨需严格选择投资时点和控制仓位 [6] - 40美元/盎司附近存在历史套牢盘压力若无新利好推动可能出现获利回吐 [6]

记者获悉，在这一背景下，汇丰近期于深圳举办为期共三天的第十二届"中国研讨会"和第三届"汇 丰中国投资者高峰会"，共计吸引1300多位来自全球的商界领袖、企业高管，以及机构和个人投资者， 共同探讨由新经济、新兴经贸走廊等带来的中国市场投资和财富管理新机遇。 本次活动中，数十位来自学术界、金融界和企业界的专家代表深入探讨中国经济前景、人工智能发 展、新消费趋势、中国企业全球化等全球投资者关注的热点话题。与会者反响热烈，对中国市场的投资 前景表示乐观。 汇丰亚洲及中东地区联席行政总裁廖宜建表示，得益于中国经济的增长韧性和投资者信心复苏，中 国资本市场今年的表现尤其亮眼。汇丰全球投资研究追踪了近300只全球新兴市场（GEMs）主动型基 金，在这些基金的投资组合中，中资股的权重已从一年前的22.5%增长至近28%，而近三个月的增配更 为显著，尤其是科技和消费板块。 "尽管如此，与相关的基准指数相比，全球新兴市场基金对中国资产依然处于低配状态；人工智 能、电动汽车、无人机、机器人和医药等新兴产业的增长潜力仍待全球投资者进一步发现。"廖宜建指 出，由创新驱动的中国经济增长将继续吸引全球投资者的关注，中国市场不仅具有投资价值 ...

政策核心内容 - 个人消费贷款财政贴息政策于2025年9月1日至2026年8月31日期间实施 覆盖日常消费、购车、装修、旅游及养老等真实消费场景 [1][3] - 贴息标准为年化1个百分点 中央与省级财政按9:1比例分担 采用"免申即享"机制 消费者结息时直接扣减 [3] - 单家机构累计贴息上限3000元 对应合格消费金额30万元 [4] 金融机构实施举措 - 浦发银行作为指定经办机构 于政策首日上线贴息功能 通过"浦闪贷""i车贷"产品落地 [1][3] - 系统自动识别消费交易信息并执行贴息 存量客户在政策期内提款同样适用 [3] - 通过技术手段加强资金用途管理 防止资金挪用于投资或还贷等非消费领域 [4] 具体案例与效果 - 10万元贷款案例：年化利率3% 原利息3000元 贴息1000元后实际支付2000元 利息降幅达33% [4] - 上海地区与百联集团合作：在第一百货商业中心实现日用消费品贷款支付贴息 [6] - 北京家居装修场景：为业主提供装修贷款贴息 简化手续并提升客户体验 [7] 行业影响与战略协同 - 政策强化财政金融协同联动 降低居民消费信贷成本 与消费品以旧换新政策形成组合拳 [1] - 金融机构借此拓展消费信贷业务 通过"金融+商业"生态模式激活消费市场 [3][5] - 浦发银行联动产业生态 打造"政策+金融+商业"服务模式 持续拓展消费新场景与新产品 [6][7]

另外，电子行业个股前十占2席，东田微和深南电路上周分别上涨46.92%和32.07%。计算机行业亦有1只个股云天励飞入 围前十，上周涨幅为26.34%。 | | | 上周股价涨幅前十公募调研股 | | | --- | --- | --- | --- | | A 股简称 | 申万一级行业 | 被调研次数(次) | 股价涨跌幅(%) | | 天孚通信 | 通信 | 87 | 61. 54 | | 豪恩汽电 | 汽车 | 8 | 58. 28 | | 东田微 | 电子 | 11 | 46. 92 | | 华丰科技 | 国防军工 | 50 | 33. 81 | | 深南电路 | 电子 | 39 | 32. 07 | | 新易盛 | 通信 | 32 | 30. 09 | | 麦格米特 | 电力设备 | 23 | 29.09 | | 乔锋智能 | 机械设备 | 10 | 28. 76 | | 中际旭创 | 通信 | 25 | 27.26 | | 云天励飞 | 计算机 | 11 | 26. 34 | | | | 数据整理自:公募排排网,统计周期 2025年8月25日-8月 31日,以上内容不构成股 | | 具体来看，上周1 ...

新基金发行规模 - 9月首周全市场新基金发行数量达42只 较前一周环比大增44.83% [1] - 新基金平均认购周期缩短至14.52天 [1] 新基金类型分布 - 股票型基金新发26只 占总量的61.9% [2] - 债券型基金新发9只 占总量的21.43% 较前一周环比大增200% [2] - 权益类基金（股票型+偏股混合型）合计32只 占总量的76.19% [3] - 被动指数型基金达17只 占股票型基金的65.38% [4] 发行机构特征 - 31家公募机构参与新发 其中7家机构发行不少于2只产品 [4] - 富国基金、易方达基金、银华基金和永赢基金并列首位 各发行3只新基金 [4] - 贝莱德基金、华夏基金和南方基金紧随其后 各发行2只新基金 [4] 市场驱动因素 - A股市场行情向好带动赚钱效应 显著提振投资热情 [4] - 居民理财观念转变 更倾向通过公募基金配置权益资产 [4] - 监管部门出台扶持政策拓宽发行渠道 有效降低投资风险与成本 [4] - 权益类基金良好表现吸引长线机构资金入场 [4]

长三角机场群建设进展 - 嘉兴南湖机场完成验证试飞 计划2025年底前通航 定位为长三角唯一专业航空货运机场 [2] - 机场采用"客货并举 以货为主"模式 56个机位中33个为专用货机位（占比近60%） 配套2.59万平方米航站楼实现"前店后仓"货物集散 [2][3] - 通过分拣线直连停机坪设计 压缩30%以上中转时间 投运后将成为全国第二个专业货运枢纽 [3] 区域机场协同发展格局 - 长三角形成多层次机场体系：1个国际枢纽（上海） 3个区域枢纽（南京 杭州 合肥）加若干支线机场 [5] - 南京马鞍机场落址六合区 建成后南京将成为长三角第二个"双机场"城市 与禄口机场形成"国际枢纽+区域门户"组合 [4][5] - 南通新机场作为上海第三机场进入实质阶段 与北沿江高铁同步规划构建"空铁联运"枢纽 1小时通达南京杭州 [4] 差异化定位与产业联动 - 丽水机场定位旅游支线机场 开通10条航线连接仙都 梯田等景区 实现农产品24小时送达长三角 [3] - 亳州机场配套10万平方米冷链仓储 解决中药材运输时效难题 蚌埠滕湖机场与合肥形成主次枢纽联动 [4] - 嘉兴规划10平方公里临空经济区 聚焦航空物流 跨境电商 生物医药 京东航空年处理货量预计50万吨 [5] 基础设施扩建计划 - 2024年长三角机场群旅客吞吐量达2.88亿人次 同比增长19.5% 增速超京津冀和粤港澳大湾区 [2] - 浙江推进杭州 宁波机场四期扩建 温州机场三期扩建 及义乌等中小机场改扩建工程 [6] - 江苏现有9座民用机场 浙江8座 安徽6座 苏州通过上海 无锡机场城市航站楼接入航空网络 [6][7] 区域协同创新模式 - 跨城共建机场成为趋势 如芜湖宣城 扬州泰州共用机场 沪通合建南通新机场 [7] - 上海机场集团与苏州 嘉兴 合肥签订战略协议 推进虚拟航站楼 数字货站等项目 [7] - 临空经济区预计2035年贡献嘉兴15%GDP 华大基因计划布局基因检测试剂盒全球分拨基地 [5]

公司战略与本土化 - 公司以本土融合和创新升级为主题 在中国上海举行首届科技创新周并揭幕客户体验中心 [1] - 客户体验中心深度融合中国本土需求与全球技术资源 构建光学科技全链路生态 [1] - 公司在中国市场的创新模式从引入国外创新升级为自主创新与本土合作创新 [2] - 所有创新成果服务于中国市场同时辐射全球 [2] - 公司积极跨界联动本土企业、高校及科研机构 加速科研成果转化落地 [2] 业务布局与产品创新 - 新增半导体制造技术板块 重点呈现首款国产高端手术显微镜PENTERO 800 S [1] - 工业质量解决方案事业部设立新能源全链路检测专区 [1] - 研究显微镜解决方案事业部展示全线产品 [1] - 在中国市场布局智能手机影像、新能源汽车和半导体等热门赛道 [2] - 业务覆盖工业质量与研究、医疗技术、光学消费品、半导体制造技术四大部门 [1] 财务表现与研发投入 - 2023/24财年（截至2024年9月30日）集团全年营收达近110亿欧元 [1] - 集团将收入的15%用于科学和研发 [1] 历史发展与市场拓展 - 公司1846年从精密光学工坊起步 现已成为全球光学巨头之一 [1] - 1957年进入中国市场 坚持与中国客户的本土化协作 [2] - 客户体验中心致力于成为科学教育的重要基地 培养新一代科研人才 [2]

行业背景与需求 - 数字经济发展推动税务监管精细化 中小微企业对财税智能化管理 合规经营及业务赋能需求持续增长 [2] - 财税行业作为国家治理生命线 具有知识专业性强 人工标注成本高 依法治税刚性要求高等特点 通用大模型面临财税知识缺乏 推理能力弱及垂域适配慢等核心问题 [3] - 行业急需强知识-重推理的财税垂域大模型 需具备行业+实务知识库和多智能体协同推理能力 [3] - 合规税优市场展现千亿级潜力 预计至2028年国内财税AIBM生态服务行业市场规模达3907.3亿元 年复合增长率74.9% [4] - 新一代年轻企业主合规意识增强 电商 新产业 新个体等领域将产生巨大财税服务需求 [4] 公司产品创新 - 推出财税行业首个Agentic平台"数智工场" 试点覆盖10个行业2000家企业 [2] - 数智会计功能操作效率达传统会计10倍 准确率超90% 降低企业60%人力成本 [2] - 平台推动财税服务机构将资源投入高价值业务探索 提升客户付费意愿与客单价 [2] - 实现客户付费模式从工具付费向结果付费和数字劳动力付费转变 [2] - 打造人工智能驱动的合规税优 财经管理等Agent应用 降低中小微企业合规成本 [4] 公司战略与业务 - 成立于1999年 是国内较早从事财税信息化的企业 金税工程核心供应商之一 [3] - 中标参与国家个税税制改革 智慧电子税务局等关键税务基础设施建设项目 [3] - 2016年成立子公司亿企赢 专注B端中小微企业财税SaaS服务 实施双品牌战略 [3] - 2021年6月登陆A股主板 业务分为G端税务机关税费治理数字化开发和B端企业SaaS订阅服务 [3] - 2025年上半年实现营业总收入9.22亿元 同比增长13.25% [4] - 数智财税业务收入6.2亿元 同比增长11.95% 数字政务业务收入3亿元 同比增长16.60% [4] - 聚合财税服务产业生态合作伙伴 助力财税代理机构提升企业客户管理能力 [4] - 推动财税服务提供商向高价值 高质量方向发展 赋能中小微企业从被动合规向主动创效转变 [4]

收购交易核心信息 - 华虹半导体计划以发行股份及支付现金方式收购华力微97.5%股权 发行股票价格为43.34元/股 较停牌前收盘价78.50元/股折让44.8% [1] - 交易对方包括华虹集团、上海集成电路基金、大基金二期及国控先导基金 并拟向不超过35名特定对象募集配套资金 [1] - 华力微聚焦先进逻辑工艺晶圆代工 核心资产为华虹五厂(65nm/55nm/40nm)和华虹六厂(28nm-14nm) [4] - 华虹半导体专注特色工艺平台(嵌入式存储、功率器件、模拟电源) 工艺覆盖0.35μm至65nm 拥有三座8英寸厂和两座12英寸厂 [4] 同业竞争与整合背景 - 华虹半导体与华力微为兄弟公司 均属华虹集团体系 此次收购为解决65nm/55nm/40nm制程业务同业竞争问题 [4] - 华虹半导体2023年科创板上市时承诺3年内将华力微注入上市公司体系 [5] 中芯国际相关交易 - 中芯国际9月1日停牌 计划发行A股收购中芯北方49%少数股权 交易对象包括大基金一期等机构 [5] - 中芯北方专注12英寸晶圆制造 工艺覆盖65nm至28nm 拥有两条月产能各3.5万片生产线 总月产能7万片 [7] - 收购完成后中芯国际持股比例将从51%升至100% 实现对中芯北方全资控股 [8] - 中芯北方及中芯京城项目上半年营收88.67亿元 净利润1.26亿元 上年同期营收72.8亿元 净利润6.06亿元 [8][9] 交易动机分析 - 中芯国际收购旨在将盈利资产收回上市公司增厚利润 中芯北方产线折旧基本完成 盈利能力较强 [8] - 满足大基金一期等股东退出需求 大基金一期成立于2014年9月 已进入回收延展期 [8] 市场动态 - 9月1日晶圆代工龙头企业出现不同动向 中芯国际停牌 华虹半导体复牌 [3]

核心观点 - 美国中产阶层受高通胀、关税不确定性和收入预期下降冲击 消费者信心快速降温并影响多个行业消费行为 呈现明显两极分化趋势 [1][2][4][5][6] 消费者信心变化 - 密歇根大学8月消费者信心指数环比下降近6% 扭转6-7月回升趋势 [1] - 年收入5万-10万美元家庭在6月后信心急转直下 与低收入群体悲观情绪趋同 [2] - 超过70%受访者在5-7月计划减少价格涨幅较大商品的开销 [4] 零售行业表现 - 沃尔玛中低收入顾客购物车中非必需品减少 [5] - 科尔士百货顾客偏向购买更便宜服装和家居用品 中低收入顾客面临最大挑战 [5] - 先进汽车配件公司和奥莱利汽车配件公司发现车主推迟非必要维修以节省开支 [5] 餐饮行业趋势 - IHOP顾客减少饮料消费 更多选择便宜套餐 [5] - Denny's收入5万-7.5万美元食客更青睐5美元早餐等促销产品 [5] - 麦当劳因中产群体减少去昂贵餐厅消费而受益 [5] 消费两极分化 - 高收入人群保持活跃消费 继续购买头等舱机票和高端运动鞋 [6] - 瑞士运动鞋品牌On第二季度收入增长32%并上调全年销售预期 [6] - 平价品牌Crocs洞洞鞋销量出现放缓迹象 [6] 航空业分化 - 联合航空高端舱位收入增长5.6% 经济舱收入负增长 [6] - 廉价航空公司Frontier和Spirit第二季度表现逊色 不及依赖高收入和商务客户的达美航空 [6] 医美行业影响 - 医美机构伊沃劳斯发现年收入15万美元及以下顾客拉长治疗间隔或减少注射剂量 [7] - 年收入15万美元及以下消费者受到明显冲击 [7]