公募FOF 2025年四季度持仓动向与配置策略 - 2025年四季度末，海富通中证短融ETF成为全市场获FOF重仓数量最多的基金，获119只FOF重仓持有，持仓市值共计59.80亿元[1] - 债券型ETF成为FOF重要持仓，鹏扬中债-30年期国债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF等获FOF重仓数量名列前茅[1][2] - 华安黄金ETF在2025年前三季度是获FOF重仓数量最多的基金，但在四季度末数量减少，FOF整体对其持有份额亦有所下滑[1][2] FOF对黄金及资源类基金的配置变化 - FOF对黄金股ETF的青睐度上升，四季度对永赢中证沪深港黄金产业股票ETF的持有份数增长超5000万份，对华夏中证沪深港黄金产业股票ETF增长超2400万份，对国泰中证沪深港黄金产业股票ETF增长超1900万份[2] - 2025年四季度业绩表现出色的FOF重点布局了黄金、有色、周期等主题基金，例如涨幅达6.41%的中信建投睿选6个月持有混合（FOF）重仓了多只黄金ETF及资源赛道基金[3] - 易方达优势回报混合（FOF-LOF）在四季度末重仓了易方达资源行业混合、嘉实中证稀有金属主题ETF等多只资源类基金[3] - 南方中证申万有色金属ETF在部分FOF中的持仓排名显著上升，例如从上银恒睿养老目标日期2045三年持有混合发起式（FOF）的第六大重仓基金跃升为第一大重仓基金[3] 基金经理对2026年的市场展望与配置策略 - 基金经理对股市走势较为乐观，认为上半年或高位小幅震荡，下半年有望再上新台阶，市场风格倾向于价值和蓝筹，其代表是资源上游品种[3] - 部分基金经理将继续保持“哑铃与再平衡”策略，对前期涨幅较大的资产及时获利了结，同时重点布局受益于人工智能需求爆发的半导体、芯片等科技资产，并坚守部分高股息红利类资产以平衡组合波动[4] - 2026年一季度布局更倾向于确定性较高的行业，包括看好金银价格大涨后的金银股及有色股补涨潜力，长期格局向好且短期调整到位的稀土行业，以及前期超跌近期反转的旅游行业[4] - 后市资产配置框架延续“三主线叠加一缓冲”，主线包括港股互联网龙头与金融品种、A股新质生产力与高股息红利品种、美股科技前沿品种，黄金则作为核心缓冲资产以应对地缘冲突等事件[4][5] - 战术层面将通过定期再平衡动态调整各类资产敞口，并预留部分现金储备以捕捉突发波动中的逆向机会[5]

有色板块市场表现与资金流向 - 2026开年以来，有色金属成为申万一级行业中涨幅最大的板块，跟踪相关指数的ETF集体涨超20% [1] - 截至1月26日，有色主题ETF今年以来合计净流入超340亿元，其中南方中证申万有色金属ETF、华夏中证细分有色金属产业ETF分别吸引超130亿元、90亿元资金净流入 [2] - 有色主题ETF总规模已突破900亿元 [2] 基金经理动态与规模增长 - 景顺长城基金邹立虎的公募产品管理规模在2025年增长超三倍，年末达667.83亿元 [2] - 万家基金叶勇的公募产品管理规模在2025年实现翻倍，年末达72.45亿元，其管理的部分产品近一年收益率已翻倍 [2] - 多位深耕有色板块的主动权益基金经理市场关注度显著提升 [1][2] 基金持仓调整与配置策略 - 景顺长城周期优选在2025年四季度新进重仓山东黄金、株冶集团，大比例增持金诚信、紫金矿业、中金黄金、洛阳钼业，同时铜陵有色、中国铝业退出重仓股序列 [3] - 万家双引擎在2025年四季度增持中金黄金、盛达资源、华友钴业等，铜陵有色退出前十大重仓股 [3] - 基金经理在维持有色核心持仓的同时，将配置拓宽至化工、油气、煤炭、交运、非银金融等估值更具性价比的顺周期板块以平衡组合 [3] - 景顺长城周期优选新进重仓中煤能源并大比例增持兖矿能源，组合重点配置贵金属、铜铝和部分小金属，同时配置能源、钢铁和化工 [3] - 万家双引擎新进重仓中国神华、中国石油，并增持招商轮船、中远海能，组合维持工业金属、贵金属、油运、化工为主的配置 [4] 其他知名基金经理调仓动向 - 大成基金韩创管理的大成新锐产业在2025年四季度减持锡业股份、兴业银锡、中金黄金，增持中国太保、海南橡胶，新进重仓中国东航 [4] - 中欧基金蓝小康管理的中欧价值回报在2025年四季度减持紫金矿业、中国黄金国际，增持中国人寿、宁波银行、中国重汽、新华保险 [4] 行业观点与未来关注点 - 部分基金经理认为，有色金属核心品种虽业绩高增长，但并未享受明显的估值拔升溢价 [1] - 多位基金经理关注国内PPI数据回升这一重要趋势变化，认为基本面可能在未来半年迎来温和修复 [1] - 叶勇认为2026年有望成为物价走势的变局之年，顺周期板块可能迎来翻身，应以市场大风格切换为指挥棒，战略性配置顺周期风格 [4] - 叶勇提出的行业配置三大方阵按重要性排列为：工业有色与小金属；化工、保险、钢铁、煤炭、建材、轻工及机械设备等；通用机械、餐饮、酒店、食品饮料、纺织服装、地产等 [4][5] - 邹立虎看好未来两至三年PPI数据回升大趋势，认为全球货币财政双宽松叠加国内“反内卷”政策将从供需两侧改善顺周期行业景气格局 [5] - “反内卷”政策可能会加速大部分传统行业（如钢铁、煤炭、化工）的格局优化，其龙头企业具有全球竞争力，存在很大重估空间 [5]

文章核心观点 - 2025年国内私募CTA策略整体业绩表现亮眼，平均收益率和正收益产品占比均较2024年显著提升，市场关注度随之提高[1] - 商品市场的趋势性行情和高波动环境是业绩提升的主要驱动力，特别是贵金属和有色金属板块[2] - 行业在进化与分化，策略需具备更强的自适应能力和系统性专业能力以应对非线性挑战，长期致胜关键在此[1][4] - 商品作为资产配置“稳定器”的价值在复杂宏观背景下愈发凸显，头部机构对2026年CTA策略前景持积极看法[1][6] 2025年CTA策略业绩表现 - 2025年度有业绩记录的1305只CTA策略产品平均收益率为17.09%，较2024年的12.31%显著提升[1] - 2025年实现正收益的产品占比为85.06%，较2024年的78.71%显著提升[1] - 主观CTA策略与量化CTA策略平均收益率分化，分别为34.55%和20.21%[3] - 主观策略在趋势捕捉上弹性更高，尤其在农产品和贵金属领域；量化策略业绩分布更集中，回撤控制能力更好[3] 市场环境与驱动因素 - 2025年商品市场为CTA策略提供了丰厚土壤，黄金、白银、铜等贵金属及有色金属板块走出波澜壮阔的趋势性行情[2] - 宏观政策、地缘事件与产业变革交织，驱动市场经历震荡、趋势与分化等多重行情[2] - 商品市场波动率从低位回升，部分品种趋势性行情突出，提供了有利的交易环境[2] - “反内卷”政策对部分工业品行情节奏造成扰动，碳酸锂等品种的“V型”走势对趋势模型造成显著冲击[3] 策略进化与行业应对 - 市场复杂性要求策略具备极强的自适应能力，或风控必须足够果断[3] - 头部机构正从技术、数据、资产类别等多个维度，系统性拓展策略的能力边界以应对挑战[4] - 为应对“反内卷”政策带来的非线性冲击，机构升级自适应机器学习框架，并拓展图像、产业链、舆情等另类数据应用[5] - 策略多元化与复合化成为共识，通过多元策略框架系统性捕捉多资产价格趋势并管理双向风险[5] - 行业研究需从商品期货向股指、国债期货等资产延伸，以提升组合的风险分散效果[6] - 通过将中长周期逻辑驱动与短期套利策略结合，并精细控制杠杆与波动率，以覆盖不同风险偏好需求[6] 行业展望与配置价值 - 尽管部分商品价格已处历史高位，但商品作为资产配置“稳定器”的价值在宏观高波动环境下有望继续凸显[1][6] - 在全球宏观复杂多变、美联储处于降息周期的背景下，大宗商品持续在中高位震荡是大概率事件[6] - CTA策略覆盖黑色、有色、能化、贵金属、金融、农产品等板块，大幅增加了投资广度，是二级市场较好的分散配置工具[6] - 中国期货市场被认为是量化CTA策略较好的投资土壤，量化CTA预计会继续成为资产配置组合中的重要“稳定器”[6] - 2026年CTA策略机会大于风险，市场核心驱动力来自全球增长放缓、主要央行降息、地缘局势及国内“反内卷”政策下的供给约束等多重宏观变量共振[7] 行业竞争格局与资金流向 - 行业业绩分化加剧，资金正进一步向头部和有策略特色的中型机构集中[7] - 资金将更集中于具备清晰逻辑、稳定表现和持续创新能力的头部管理人与策略[7] - 渠道和客户的问题变得更加专业和深入，更关注策略容量、风控细节及在极端市况下的历史表现和应对预案[7] - 行业正从粗放式的规模增长，走向以专业能力和长期稳健为导向的新阶段[7]

政策发布与核心目标 - 应急管理部与工业和信息化部联合发布《关于加快应急管理装备创新发展的指导意见》旨在强化技术支撑并推动安全应急装备产业高质量发展 [1] - 应急管理装备被定位为赋能应急管理新质生产力的重要支撑、推进应急管理体系和能力现代化的重要保障以及发展安全应急装备战略性新兴产业的重要内容 [1] - 政策设定明确量化目标：到2027年底，攻克20项以上关键技术，研发20种以上重点创新装备，推广30种以上先进技术装备，并显著提升装备的智能化、轻型化、标准化水平及实战支撑能力 [1] 政策指导原则 - 总体要求坚持需求牵引、实战导向，瞄准实战急需和痛点难题，坚持问题导向、目标导向、结果导向相统一 [2] - 坚持系统谋划、体系建设，聚焦完善创新发展体系，强化顶层设计并急用先行、梯次推进装备现代化建设 [2] - 坚持创新驱动、科技赋能，推进原创性引领性创新，攻关关键共性技术和“卡脖子”难题以提升自主创新能力 [2] - 坚持统筹引导、协同联动，加大政府引导力度，激发社会资源活力，构建“政产学研用”一体化发展新格局 [2] 产业发展与生态培育 - 部署多方面工作包括推进急需技术装备科研创新、强化先进适用装备推广应用、强化支撑力量建设、强化标准规范支撑以及推动装备产业发展 [3] - 提出培优产业生态，凝聚科研院所、高校、企业等社会资源，加强“政产学研用”协同创新，推动国有与民营资本向该领域集中 [3] - 推动培育一批安全应急特色明显、创新能力强的高新技术企业、专精特新“小巨人”企业及制造业单项冠军企业 [3] - 推动建设一批龙头企业、“链主”企业，促进先进制造业集群和特色园区提质升级以引领相关产业发展 [3] 机制保障与资源支持 - 健全应急管理装备科研攻关、实战验证、先进推广、统型列装等工作机制 [3] - 推动完善政府、市场、社会等多元化资金投入机制，拓宽资金筹措渠道，引导地方资金和社会资本加大投入力度 [3] - 加强频谱资源保障，制定安全应急领域无线电频率使用规划和管理办法，及时查处相关无线电有害干扰 [3] - 鼓励地方制定针对性政策措施，持续加大政策供给和要素保障力度 [3]

战略性新兴产业 - 2025年高技术产业销售收入同比增长13.9% [1] - 高技术制造业销售收入同比增长10.1% [1] - 高技术服务业销售收入同比增长16.6% [1] - 锂离子电池制造业销售收入同比增长25.1% [1] - 服务消费机器人制造业销售收入同比增长60.7% [1] - 工业机器人制造业销售收入同比增长17.4% [1] - 生物药品制造业销售收入同比增长7.7% [1] 科技成果转化 - 2025年科研技术服务业销售收入同比增长20.4% [2] - 知识产权（专利）密集型产业销售收入同比增长10.7% [2] - 全国技术合同交易金额同比增长19.1% [2] 数字技术与实体经济融合 - 2025年数字经济核心产业销售收入同比增长9.4% [2] - 数字产品制造业销售收入同比增长9.4% [2] - 数字技术应用业销售收入同比增长13.8% [2] - 企业采购数字技术金额同比增长9.6% [2] - 制造业采购数字技术金额同比增长10.4% [2] 传统产业转型升级 - 石化行业采购自动化设备金额同比增长17.3% [2] - 炼钢行业采购自动化设备金额同比增长11.7% [2] - 炼铁行业采购自动化设备金额同比增长12.7% [2] 整体评价与展望 - 税收大数据显示高技术产业加速领跑、科技成果转化效能提升 [3] - 创新要素加速集聚推动产业结构向高端化升级 [3] - 为高质量发展注入强劲且可持续的内生动力 [3]

市场监管总局2025年综合整治“内卷式”竞争工作要点 - 市场监管总局召开专题新闻发布会，总结2025年综合整治“内卷式”竞争工作，并公布十大重大案件 [1] - 市场监管总局坚持“快审不降质、严审不增负”，加强汽车、光伏、锂电池等重要领域经营者集中审查 [1] - 2025年共审结相关领域经营者集中案件129起，涉及技术协同、产能优化、资产盘活等多种类型 [1] 经营者集中审查与投资并购支持 - 投资并购被视为通过市场化机制实现资源整合、优势互补及市场出清的重要方式 [1] - 审查旨在支持企业依法通过并购盘活闲置资产、提升经营效率，并帮助其通过并购重组走出“内卷式”竞争 [1] - 以中国石油集团济柴动力与宁德时代新设合营企业案为例，该交易于2025年7月获无条件批准 [2] - 该合营企业主要从事锂电池储能系统集成业务，产品主要供中石油体系内油田自用，旨在以场景定技术摆脱同质化竞争 [2] - 市场监管总局认为该交易不会排除限制竞争，且对产业链上下游协同整合具有示范意义 [2] - 下一步将持续完善经营者集中审查制度规则，提高审查效能，为企业依法投资并购创造良好环境 [2] 网络不正当竞争行为整治 - 市场监管总局部署开展2025年整治网络不正当竞争行为专项行动 [3] - 专项行动聚焦直播电商、老年人药品保健品、光伏、汽车平台及人工智能等重点领域和行业 [3] - 重点查处流量劫持、非法获取数据、直播带货商业诋毁、刷单炒信、夸大功效、虚构人气及领域互黑等违法行为 [3] - 2025年全国共查办各类网络不正当竞争案件1932件，罚没金额达7152.94万元 [3] - 各地利用数字化监管执法平台加大监测力度，并探索运用大数据分析提升对私域直播虚假宣传等行为的监测效率 [3] - 下一步将扎实做好新反不正当竞争法实施，依法查处各类不正当竞争行为，维护公平竞争市场环境 [3]

行业模式与政策背景 - 福建省宁德市通过整合交通、物流等资源，开通“海上客货邮融合线路”[1] - 该模式旨在打通群众出行、货运物流、寄递服务需求的“最后一公里”[1] - 政策目标是推动建设“覆盖到村、连接到户、高效运输、成本经济”的海岛客货邮流通体系[1] 业务实施与运营 - 具体运营形式为“客货邮融合班船”，例如1月26日有班船在霞浦县海岛乡的西洋岛码头靠泊[1] - 该模式服务于宁德市辽阔的海域和星罗棋布的大小岛屿[1] 社会与经济影响 - 该流通体系给群众带来了便利[1] - 该体系为海岛的乡村产业振兴提供了保障[1]

A07·公司纵横 1201家上市公司披露2025年全年业绩预告，其中107家公司预计全年归属于上市公司股东的 净利润同比翻倍。 ▲▲ ...

行业整体发展态势 - 2025年科技创新与产业创新融合发展加快 [1] - 2025年战略性新兴产业茁壮成长 [1] - 2025年科技成果转化力度持续提升 [1]

2025年全国规模以上工业企业利润数据解读 整体利润表现 - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，较上年增长0.6%，扭转了连续三年下降的态势 [1] - 2025年12月当月利润由11月下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点 [1] - 2025年12月末产成品存货为6.73万亿元，增长3.9%，较11月末回落0.7个百分点，库存压力有所缓解 [2] 分门类利润增长情况 - 制造业利润较上年增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润较上年增长9.4% [1] - 采矿业利润较上年下降26.2% [1] 不同经营主体利润改善 - 中小型企业利润较上年增长1.4%，而2024年为下降1.9% [2] - 外商及港澳台投资企业利润较上年增长4.2%，而2024年为下降1.7% [2] - 股份制企业、国有控股企业利润降幅分别较上年收窄3.5个和0.7个百分点 [2] 新动能与产业结构优化 - 装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [3] - 装备制造业利润占全部工业企业利润的比重达39.8%，较上年提高2.6个百分点 [3] - 高技术制造业利润较上年增长13.3%，高于全部规上工业12.7个百分点 [3] - 智能消费设备制造行业利润较上年增长48.0%，其中智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业利润分别增长102.0%和88.8% [3] - 传统产业提质升级，生物化学农药及微生物农药制造、文化用信息化学品制造行业利润分别较上年增长20.7%和15.2%，高于化工行业平均水平28.0个和22.5个百分点 [4] 增长驱动因素与未来展望 - 12月利润改善得益于工业生产活跃度提升、PPI降幅收窄、利润率大幅回升，也受到政策红利、低基数及年末订单集中交付等因素影响 [2] - 库存增速回落表明在销售改善带动下需求边际修复迹象显现 [2] - 分析认为，2026年工业企业利润有望延续修复，需求端稳中向好，物价端降幅收窄，新型工业化与产业升级将推动投资和技术改造，利润将由阶段性修复向温和增长过渡 [2]