行业趋势与模式演进 - 保险资金正加快向“耐心资本+创新保单”双轮驱动模式演进，加大对前沿领域与新兴产业的支持力度 [1] - 在资金端，险资通过股、债、基、另类等多元化工具，为集成电路、人工智能、生物医药等赛道注入“耐心资本”，构建全周期投融资支持体系 [1] - 在产品端，科技保险持续迭代，保障链条从研发拓展至产业化全流程，针对人形机器人、商业航天、低空经济、生成式AI等前沿场景提供定制化“创新保单” [1] 资金端：投资布局与策略 - 险资通过“直接+间接”方式覆盖科创企业投资，布局人工智能、半导体、高端制造、新材料、新能源等诸多领域 [1] - 头部险资机构已率先在投资新质生产力方面进行全方位深度布局 [1] - 国寿资产探索“政府引导+险资接力”的投资模式，以S份额投资方式浇灌“硬科技” [2] - 新华资产表示将加大对新兴产业的关注和研究力度，作为长期资本、耐心资本、战略资本服务国家战略 [2] - 北京大学经济学院教授指出，险资平均负债久期约13年，其“长钱”属性有条件为科技企业提供全阶段融资，陪伴企业穿越长达10年至15年的产业化“死亡谷” [2] 能力建设与体系调整 - 业内人士认为，险资须构建与“投早、投小、投硬科技”相匹配的投研、考核体系，提升投资管理能力 [3] - 专家指出，险资机构需要深度行业洞察力、精准项目甄别力及专业的投后主动管理能力，以兑现长期价值 [3] - 新华资产相关负责人表示，险资需从思想到方法论层面作出深层次调整，包括聚焦技术路径研判、携手优质合作伙伴构筑生态、解决投资“容错”问题 [3] - 人保资产提出应加强专业赛道研究，用好“股权基金+股权计划”模式，加强与优秀管理人、产业龙头等合作抓大项目 [3] - 太平资产努力构建“政策研究－技术解码－价值发现”三位一体投研体系，提升估值定价能力，并建立“战略导向+考核牵引”管理机制 [4] - 中邮资管构建多格局、多风格投资组合，形成涵盖智能制造、生成式人工智能、物联感知等领域的多元风格投研体系 [4][5] 产品端：科技保险创新 - 保险业通过不断丰富的产品服务方式，为高技术企业提供全生命周期的风险保障，发挥托底作用让企业更敢试错 [5] - 科技保险服务“新面孔”不断涌现，包括集成电路运营期综合保险、低空经济共保体、商业航天保险共同体、定制化机器人保险产品等 [5] - 深圳等地出台鼓励政策，如《深圳市关于保险业助力科技创新和产业发展的行动方案（2026-2028年）》，鼓励在前沿科技方向创新保险产品及“首研首用”保障 [5] - 中国人保相关负责人表示，保险机制提前介入能使科技创新进程更加稳定，政策、市场和地方探索共同为科技保险形成可持续制度基础 [5] - 平安产险已围绕研发、运营、网络等风险场景，定制化整合研发费用损失、人工智能系统责任等产品，构建具身智能全场景综合保障方案 [6]

人社部政策与2025年就业社保核心数据 - 实施稳岗扩容提质行动 推出重点行业就业支持举措 出台应对人工智能影响促就业文件 [1][2] - 完善落实基本养老保险全国统筹制度 继续扩大基本养老保险基金委托投资规模 [1][2] - 支持和规范发展新就业形态 制定《新就业形态劳动者基本权益保障办法》 出台《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》 [1][2] 2025年社会保障制度运行情况 - 截至2025年底 全国基本养老 失业 工伤保险参保人数分别为10.76亿人 2.49亿人 3.05亿人 分别比上年底增加316万人 329万人 102万人 [2] - 2025年全年三项社会保险基金总收入9.1万亿元 总支出8.1万亿元 年底累计结余10.2万亿元 [2] - 截至2025年底 基本养老保险基金委托投资规模达2.98万亿元 职业伤害保障试点累计参保人数2510万人 [2] 2025年就业市场表现与政策成效 - 2025年全国城镇新增就业1267万人 城镇调查失业率平均值为5.2% [3] - 2025年失业保险降费率为企业减负1872亿元 发放稳岗返还资金336亿元 全年发放失业保险金等保生活待遇1602亿元 [2][3] - 2025年全年开展补贴性培训超过1100万人次 创业带动就业效应有效发挥 [3] 高校毕业生就业服务专项行动成果 - 2025年12月18日至2026年1月18日举办全国人力资源市场高校毕业生就业服务专项行动 [1] - 专项行动期间 共有26.2万家用人单位参与 提供527.9万条岗位信息 吸引309.1万名求职者投递简历 [3] - 专项行动期间约有71.8万人达成初步就业意向 积极应用AI求职顾问 AI驿站一体机等智能设备推动精准互动 [1][3]

1月27日，在山东港口烟台港，汽车运输船在装载出口商品车（无人机照片）。 新华社图文 数据来源/ 国家统计局 制图/韩景丰 ...

贷款总量与增长 - 2025年四季度末金融机构人民币各项贷款余额为271.91万亿元 同比增长6.4% [1] - 全年人民币贷款增加16.27万亿元 [1] 科技型中小企业贷款 - 2025年四季度末获得贷款支持的科技型中小企业达27.5万家 获贷率为50.2% 比上年末高2个百分点 [1] - 本外币科技型中小企业贷款余额为3.63万亿元 同比增长19.8% [1] - 科技型中小企业贷款增速比各项贷款增速高13.6个百分点 [1] 高新技术企业贷款 - 2025年四季度末获得贷款支持的高新技术企业达26.54万家 获贷率为57.3% 比上年末高0.4个百分点 [1] - 本外币高新技术企业贷款余额为18.61万亿元 同比增长7.5% [1] - 高新技术企业贷款增速比各项贷款增速高1.3个百分点 [1] 企事业单位贷款 - 2025年四季度末本外币企事业单位贷款余额为186.21万亿元 同比增长8.9% [1] - 企事业单位贷款增速比上季度末高0.7个百分点 [1] - 全年企事业单位贷款增加15.24万亿元 [1] 普惠小微贷款 - 2025年四季度末人民币普惠小微贷款余额为36.57万亿元 同比增长11.1% [1] - 普惠小微贷款增速比各项贷款增速高4.7个百分点 [1] - 全年普惠小微贷款增加3.63万亿元 [1]

文章核心观点 - AI技术（从AlphaGo到ChatGPT）深刻影响了量化投资行业的发展，开启了AI与量化投资融合的序章，并已深度渗透至投资全流程 [1][2] - AI与量化的深度融合建立在数据、算力与算法协同迭代的“铁三角”之上，但行业仍面临策略同质化、模型缺陷及应对极端事件等多重挑战 [5][8] - 人机协同被认为是AI赋能量化投资的更优解和未来发展方向，通过结合AI的计算优势与人类的投资智慧，以实现更稳健、可持续的超额收益 [9][10] AI与量化投资的演进历程 - 2016年AlphaGo的突破为机器学习赋能复杂决策提供了标杆范式，其“数据驱动决策”逻辑与量化投资同频，开启了AI+量化的序章 [1][2] - 2017年AlphaZero通过自我对弈成为最强棋手，揭示了AI可通过自我训练实现能力跨越，直接推动了“AI+量化”的兴起 [2] - OpenAI的ChatGPT问世重塑了人机交互范式，进一步推动了量化行业的发展 [1] 机器学习在量化投资中的应用与落地 - 机器学习已深度渗透到量化投资全流程，成为策略升级的重要抓手，精准破解了传统模型的效率与适配性难题 [3] - 在多因子合成领域，AI技术深度挖掘因子间的非线性关联，增强了合成信号的稳定性与有效性，直接提升策略战绩 [3] - 强化学习开创了组合优化新框架，以“智能体”动态适配市场变化，自主应对复杂序贯决策难题 [3] - 端到端模型跳过中间环节，直接实现从原始数据到交易信号的映射，凭借高维建模能力自动掘金市场规律 [3] - 机器学习在高频交易场景优势显著，能捕捉市场非线性微观特征，突破传统线性模型的能力上限 [4] AI+量化的技术支柱与当前能力 - AI与量化的深度融合建立在数据、算力与算法三大协同迭代的支柱之上 [5] - 当前数据资源已实现多类型、高精度全面覆盖，包括各类价量、另类数据，总量达PB级，为模型训练提供充足“燃料” [5] - 大规模GPU集群筑牢硬件根基，算法向Transformer及大模型迭代升级，持续刷新量化能力的上限 [5] 大模型技术带来的机遇与挑战 - ChatGPT引领的大模型浪潮，凭借Transformer架构强大的自注意力与多模态处理能力，能有效提取长周期关联与非结构化信号，与传统模型形成互补 [7] - 基于提示词的工程化方法使投资经验得以规模化复用，推动了因子挖掘与策略生成的效率提升，拓展了策略边界 [7] - 大模型用于金融时序预测面临显著挑战，包括训练范式差异、对数据噪声敏感、推理链路复杂以及成本效率等问题 [7] 行业面临的共性挑战与风险 - 策略同质化严重，AI模型扎堆易陷入“拥挤交易”，导致超额收益空间被持续挤压 [8] - 模型存在天生缺陷，包括可解释性弱、过拟合风险高，难以完全适配瞬息万变的真实市场 [8] - 极端场景（如“黑天鹅”事件）缺乏足够历史样本训练，常规策略易失效，模型韧性亟待提升 [8] - 市场不确定性、数据质量瑕疵、模型过拟合等共性挑战仍是制约技术落地效果的核心瓶颈 [8] 人机协同模式的价值与实践 - AI技术的应用打破了对传统经验型人才的过度依赖，以系统化、高效率的模式重构了投研范式，降低了行业准入门槛 [9] - 平方和投资强调“人机结合”路径，认为AI的核心价值在于辅助人类而非取代人类，人机结合是资源配置的更优解 [9] - 在人机协同模式下，将AI的算力、数据处理能力与人类的投资智慧、风险预判能力有机结合，以弥补模型在极端行情下的局限性 [10] - 通过长期回测、小步实盘验证、逐步放量的方式，在控制风险的前提下提升策略的稳健性与有效性，追求“1+1>2”的投资效果 [10] - 平方和投资已在因子挖掘、信号预测、组合构建、交易执行等核心环节全面落地人机结合模式，并大量应用深度学习模型，取得显著实践成效 [10] 行业未来展望 - 下一代AI在量化投资中的突破，或将是一个能将人类顶尖投资智慧、逻辑思辨能力与机器超强计算力、自动化能力无缝融合的增强系统 [10] - 在这一系统中，人类专家更专注于定义问题、把握本质与顶层规划，AI系统则成为执行精准的“超级研究员”与“超级交易员” [10] - 未来的行业竞争核心，在于谁能率先打破数据壁垒、实现算法突破、筑牢风控防线 [8]

宠物医保市场现状 - 市场销售火热，直播营销效果显著，例如在蚂蚁保直播间，短短几分钟就新增8份保单 [1] - 市场态度呈现分化，消费者在“真划算”与“理赔难”之间评价两极，险企在激进扩张与谨慎观望之间选择不同 [1] 宠物保险产品设计 - 产品覆盖60天至10周岁的猫犬，猫犬月度保费分别为34.75元、38.25元，年度累计保障额度2万元，门诊单次赔付上限1200元，手术单次赔付上限2000元 [2] - 产品设有不同档位，基础版犬类保费低至22.42元/月，尊享版达74.5元/月，保障额度随保费阶梯递增 [2] - 提供“30天免费体验”活动，由一份30天免费短期险与一份为期一年的商业医疗险构成，短险结束后自动扣缴后续保费 [2] - 次年不出险赔付比例能从首年最高70%升至80% [2] 消费者反馈与理赔问题 - 消费者评价两极分化，部分用户认为保险物有所值，分享了成功理赔的经历 [3] - 理赔纠纷频发，第三方投诉平台有关宠物险的累计投诉超600条 [3] - 核心问题包括：投保人自认为符合条件却被拒赔；实际赔付金额远低于预期，例如有案例就诊花费590元仅获赔219.2元 [3] - 其他问题包括：定点医院动态变更，导致就诊时医院不在名单内而报销受阻；部分药品被认定为非理赔范围但与医院说法矛盾 [3] 保险公司战略与市场数据 - 以众安在线为代表的险企积极扩张，其2024年宠物险总保费同比大增129.5%，累计服务超600万宠物主 [3] - 众安在线宠物险保单持有人中80%为40岁以下，服务网络覆盖全国2万余家线下宠物医院 [3] - 也有部分险企选择观望，认为宠物险在财险大盘中占比极低 [4] - 观望原因在于业务高风险属性，宠物医疗行业存在诊疗过程不透明、收费标准不统一的问题，给保险公司的理赔风控带来巨大挑战 [4]

行业背景与潜在资金流向 - 2026年预计将有超过50万亿元居民中长期定期存款集中到期，引发市场对“存款搬家”的关注 [1] - 银行存款利率下行，促使投资者寻求介于存款和股票之间的基金产品以实现稳健收益 [1] 潜在承接的基金产品类别 - 低波动公募基金有望成为“存款搬家”资金的主要青睐对象 [2] - 货币基金和短期债基因流动性好且预期收益优于活期存款而成为选项之一 [3] - “固收+”基金，包括二级债基、偏债混合型基金等，在债券资产打底基础上适度参与权益或可转债以寻求超额收益 [3] - 低波动多资产类产品，如公募FOF中以低波动为目标风险的产品，追求偏绝对收益，符合“稳中求进”诉求 [3] 产品定义与结构 - “固收+”产品可理解为“升级版理财”，固收部分（占70%—90%）投资于债券等作为“压舱石”，“+”部分（占10%—30%）配置股票、可转债等以增厚收益 [5] - FOF（基金中的基金）是“专业买手帮你挑基金”，通过买入一篮子基金进行二次分散以降低风险，目标风险FOF明确风险等级适合希望“一站式”管理的投资者 [5] 产品历史业绩表现 - 2025年，“固收+”中的二级债基全年平均收益率为5.6%，最大回撤1.6%；偏债混合型基金全年平均收益率为6.5%，最大回撤2.3% [7] - 2025年，低波、中低波含权债基全年平均收益率在3%—4%，回撤为0.5%—1%；中高波含权债基平均收益率超过11%，最大回撤不超过4%；高波含权债基平均收益率为23%，最大回撤不到10% [7] - 2025年，Wind可转债基金指数上涨21%，跑赢中证转债指数，但截至年底可转债价格和溢价率处于相对高位，配置性价比显著下降 [7] - 2025年，公募FOF基金的平均净值增长率为14.5%，全部实现正回报，部分产品涨幅超过50% [7] 投资者适配与选择建议 - 保守型投资者更推荐低波FOF产品作为首选，再根据风险承受力逐步提升权益占比 [6] - 低波FOF适配风险偏好稳健、对净值波动敏感、缺乏资产配置经验并希望“一站式”管理的人群 [6] - 指数ETF适合纪律性强、能长期定投且不频繁择时的投资者；偏股混合型基金适合能承受更大波动、有特定看好的方向并认可管理人风格的投资者 [6] - 基金业绩比较基准是一个多资产、多指数的加权计算公式，用于衡量基金经理表现和展示产品风险收益来源，有助于投资者判断产品资产构成和风险水平 [4] - 银行理财业绩比较基准通常是一个数值或区间（如“3.8%”），作为收益率“路标”但不保证最终收益 [4] - 对于新手投资者，建议使用1至3年内不用的闲钱投资，设置止损线（如亏损10%强制赎回），不盲目跟风“大V”，并学习逆向投资思维 [9] 市场现象解读 - 部分“固收+”和FOF产品出现限购或一日售罄，主要原因是资金涌入过快，基金为保护持有人利益而限购，这表明产品受欢迎但不等于未来表现一定好 [8] - 投资者不必盲目跟风抢购，市场上同类好产品很多，更重要的是匹配自身风险承受能力 [8]

公司业绩表现 - 沐曦股份预计2025年度实现营业收入16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78% [2] - 公司预计2025年度归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，亏损同比收窄43.36%至53.86% [2] - 股份支付费用减少对利润产生正向影响，降低了亏损幅度 [2] - 另一家国产GPU公司摩尔线程预计2025年实现营业收入14.5亿元至15.2亿元，同比增长230.7%至246.67% [2] - 摩尔线程预计2025年归母净利润亏损9.5亿元至10.6亿元，亏损同比收窄34.5%至41.3% [2] 公司战略与市场地位 - 公司坚持“1+6+X”发展战略，加大市场开拓力度，提升在高性能GPU行业的市场地位和影响力 [2] - 公司产品及服务获得下游客户广泛认可与持续采购，推动人工智能技术与千行百业深度融合 [2] - 公司成功构建覆盖通用计算、人工智能推理训练等多场景的GPU产品体系，并打造了兼容主流生态的软件生态 [3] 产品与技术布局 - 公司正式推出专为科学智能场景深度优化的曦索X系列全新GPU品牌与产品线 [3] - 曦索X系列旨在以强大计算能力赋能前沿科研领域，推动传统科学计算与人工智能驱动的科研新范式融合 [3] - 公司此前已推出面向推理场景的曦思N系列、面向训练场景的训推一体曦云C系列以及聚焦图形渲染的曦彩G系列 [3] - 随着曦索X系列的推出，公司完成了在AI推理、AI训练、图形渲染、科学智能四大主流算力赛道的产品矩阵全覆盖 [3] 公司市值 - 截至1月27日收盘，沐曦股份股价报572.18元/股，总市值为2289亿元 [4]

基金运作调整 - 华安基金宣布自2026年1月28日起暂停旗下华安标普全球石油指数证券投资基金(LOF)的大额申购及大额定期定额投资业务[1] - 该基金每一类基金份额单日每个基金账户的累计申购及定期定额投资限额由此前的100元人民币大幅降至10元人民币[1][3] - 此次暂停涉及该基金的所有下属分级份额，包括A类(代码160416)和C类(代码014982)，两类份额的限额均调整为10元人民币[3] 二级市场交易风险 - 华安基金发布风险提示公告，指出石油基金LOF在二级市场的交易价格出现较大幅度溢价，且交易价格偏离前一估值日的基金份额净值[4] - 若该基金在1月28日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金管理人有权向深交所申请盘中临时停牌或延长停牌时间以警示风险[4] - 数据显示，1月26日至1月27日，石油基金LOF的溢价率由8.29%迅速飙升至18.88%[5] 行业同类产品动态 - 南方原油LOF近两日溢价率也升至10%左右，其基金管理人已发布公告提示二级市场交易价格溢价风险[5] - 易方达基金宣布自1月28日起暂停易方达黄金主题(QDII-LOF-FOF)A类人民币份额的申购及定期定额投资业务[5] - 国投白银LOF的A类份额和C类份额同样将于1月28日起暂停申购及定期定额投资业务，目前该LOF溢价率已高达46%以上[5] 大宗商品市场背景 - 大宗商品是今年1月表现最强势的品种，集体上涨[5] - 上涨动力除宏观层面的复苏预期外，还包括产业层面的需求以及地缘扰动等因素，这些因素巩固了资源品的长期战略价值及季节性强势[5] - 近期黄金和白银价格迅速实现向上突破，但短期涨幅过快，尤其是白银价格已远超市场预期，不排除出现一定调整[5]

公募FOF 2025年四季度持仓动向分析 - 2025年四季度末，海富通中证短融ETF取代华安黄金ETF，成为全市场获FOF重仓持有数量最多的基金，共计获119只FOF重仓持有，持仓市值达59.80亿元 [1][2] - 多只债券型ETF进入FOF重仓数量前十，包括鹏扬中债-30年期国债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF等 [1][2] - FOF整体在2025年四季度对华安黄金ETF的持有份额有所下滑 [2] FOF对黄金及资源类基金的配置变化 - 多只黄金股ETF获FOF显著增持，四季度对永赢中证沪深港黄金产业股票ETF的持有份数增长超5000万份，对华夏中证沪深港黄金产业股票ETF的持有份数增长超2400万份，对国泰中证沪深港黄金产业股票ETF的持有份数增长超1900万份 [2] - 2025年四季度业绩领先的FOF普遍重仓资源赛道基金，例如区间涨幅6.41%的中信建投睿选6个月持有混合（FOF）重仓了华安黄金ETF、景顺长城周期优选混合C、嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF（QDII）等多只产品 [3] - 部分FOF大幅提升资源类ETF的持仓排名，例如南方中证申万有色金属ETF从上银恒睿养老目标日期2045三年持有混合发起式（FOF）的第六大重仓基金跃升为第一大重仓基金 [3] 基金经理对2026年市场展望与配置策略 - 对股市走势较为乐观，市场风格可能从2025年的估值扩张转向盈利扩张，预计2026年下半年市场有望再上台阶，大类风格倾向于价值和蓝筹，其代表是资源上游品种 [4] - 部分FOF策略将保持哑铃与再平衡，一方面对前期涨幅较大的资产获利了结，另一方面重点布局人工智能需求带动的半导体、芯片等科技资产，同时坚守高股息红利类资产以应对波动 [4] - 2026年一季度更倾向于布局确定性较高的行业，包括周期产业群（看好金银股及有色股补涨潜力）、成长产业群（看好调整到位的稀土行业）以及消费产业群（看好超跌反转的旅游及相关行业） [4]