2025.10.20 本文字数：863，阅读时长大约1分钟 来源 |证券时报·e公司 10月20日晚间，善水科技（301190）公告，公司10月19日收到公司实际控制人、董事长兼总经理黄国荣 家属的通知，黄国荣因个人原因被采取刑事强制措施。 据披露，善水科技于2025年10月20日紧急召开第三届董事会第十七次会议，除公司董事长黄国荣未能出 席，其他与会董事一致同意由董事吴新艳代为履行公司董事长及法定代表人职责，以及代为履行公司董 事会相关委员会成员及总经理的职责。 第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专 用邮箱：bianjibu@yicai.com 黄国荣与吴新艳系夫妻关系，此外上市公司股东刘杰为吴新艳舅舅。 黄国荣现年50岁，1996年8月至2007年12月任杭州下沙恒升化工有限公司研究员，研究所所长；2008年5 月至2012年4月任九江之江化工有限公司副总经理；2017年4月至2019年5月担任彭泽九银村镇银行股份 有限公司董事；2012年5月至今在善水科技工作，现除上市公司董事长、总经理外，还兼任共青城正祥 投资管理合伙企业（有限合伙），赣州泽祥睿宝 ...

业绩表现 - 截至10月17日，养老基金Y份额年内平均回报为15.46%，较二季度末的3.12%有明显提升 [2][3] - 8只产品年内回报超过40%，多为被动指数型基金，其中天弘中证科创创业50ETF联接Y累计上涨46.37% [3] - 2022年底成立的132只产品中，96%的累计收益为正，平均收益率从-0.48%增至11.58% [2][4] - 国泰民安养老2040三年Y自2022年11月成立以来累计回报达42.83%，在首批产品中居首 [4] 市场规模与格局 - 截至二季度末，个人养老金基金Y份额总规模达到124.05亿元，较去年底增加35.65% [5] - 纳入名录的个人养老金基金增至300只以上，管理机构达63家，易方达基金以25只产品居首 [6] - 二季度末规模超过10亿元的机构有5家，占总规模的56%，合计贡献15.7亿元增量 [7] - 养老基金Y份额平均规模不足5000万元，规模低于1000万元的产品多达153只，占比超过一半 [7] 行业挑战 - 年内已有4只产品因规模不达标被迫清盘，另有6只2022年成立的发起式养老FOF面临规模突破2亿元的“大考” [7][8] - 部分业绩亮眼产品也难逃规模困局，例如华安积极养老目标五年持有Y近一年回报29.49%，但二季度末规模不足25万元并进入清算 [8] - 投资者对养老投资的长期价值认知不足，易受短期市场波动影响，同时开户后缴费、领取的灵活性有待提升 [9] 发展建议 - 养老目标基金需要更加重视持有运营，在销售端与渠道联动，推动长期和定投的持续营销模式 [10] - 建议加强场景化投教，将养老投资嵌入生命周期，简化开户流程如“一键开户+自动缴存”，并强化收益可视化 [11] - 需要进一步加大对公募基金Y份额的支持力度，基金公司应走进更多企事业单位进行面对面介绍 [10]

高管变动 - 始祖鸟大中华区总经理佘移峰离职 其职务由亚玛芬大中华区总裁马磊代理[2] - 佘移峰为安踏资深高管 关联48家企业 其中10余家为开业状态[2] - 马磊于今年7月加入亚玛芬 此前担任中乔体育总经理 拥有深厚渠道管理与零售运营背景[2] - 此次调整为亚玛芬体育大中华区一年内的第二次高管更替[3] 品牌事件与影响 - 始祖鸟于9月19日联手艺术家蔡国强在喜马拉雅山举办烟花秀 引发环保争议[3] - 官方通报烟花秀影响草地面积30.06公顷 造成破坏面积15.29亩 将依法追究相关方责任[4] - 10月16日天猫双11户外首日销售榜单中未见始祖鸟身影 与去年位列第十形成反差[4] - 9月19日"烟花秀"事件以来 亚玛芬体育股价累计下跌超过18%[5] 公司财务表现 - 亚玛芬体育第二季度营收为12.36亿美元 同比增长23% 归母净利润1820万美元 同比扭亏为盈[4] - 技术服装板块（涵盖始祖鸟）收入同比增长23%至5.09亿美元 但增速较去年同期34%和第一季度28%明显下滑[4][5] - 户外运动板块（涵盖萨洛蒙）收入增幅达35%至4.14亿美元 表现亮眼[4] - 大中华区第二季度营收同比增长42%至4.1亿美元 收入规模超越北美市场[5]

资金转移趋势 - 法国客户投资于卢森堡寿险产品的金额在2024年激增58%，达到138亿欧元 [2] - 卢森堡寿险产品最低准入金额为25万欧元，资金流向趋势自选举周期启动以来持续不断 [2] - 家族办公室管理的资产多数已不在法国，而是流向卢森堡的寿险合同，且趋势正在迅速加速 [5] - 除卢森堡外，瑞士也成为资金流入的重要目的地，有规模惊人的资金涌入瑞士 [6] 政治与经济背景 - 马克龙总统在2018年废除了传统的财富税，将其改为仅针对房地产资产征收的不动产税 [4] - 由于2024年6月提前举行议会选举，马克龙推进亲商政策的能力已严重受限，法国陷入政治僵局 [4][5] - 法国政府计划对富裕阶层征税，包括对约2万名年收入超过25万欧元的高收入者开征一次性附加税，并对约400家大企业征收利润附加税 [5] - 国际信用评级机构标准普尔已将法国长期外币发行人违约评级从AA-下调至A+ [5] 高净值人群迁移 - 除资本外流外，更深层的百万富翁移民潮正在酝酿中，迁移潮再度兴起 [7] - 影响高净值人士迁移决策的前三大因素分别为商业机会与财务稳定、税收激励以及政治/社会/个人稳定 [7] - 根据预测，法国高净值人口预计净流出800人，而意大利和瑞士预计将分别净流入3600人和3000人 [8] - 将资产存放于卢森堡在税务上无显著优势，但能带来心理上的优势，瑞士则因其传统避险属性持续吸引投资者 [6][7]

科技股集体反弹，网易涨超5%，阿里巴巴涨近5%；半导体、航空板块走强，中芯国际涨近4%，中国东 方航空股份涨近10%。黄金概念股回调。 编辑丨瑜见 10月20日，截至收盘，恒指报收25858.83点，涨2.42%，恒生科技指数报收5933.17点，涨3.0%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | મટા | 恒生指数 | 25858.83c 611.73 | | 2.42% | | HSTECH 恒生科技 | | 5933.17c 172.79 | | 3.00% | | HSBIO | 恒生生物科技 | 15994.43c 211.23 | | 1.34% | | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9232.67c 220.70 | | 2.45% | | HSCI | 恒生综合指数 | 3983.05 c | 88.44 | 2.27% | ...

日本家族企业面临的双重挑战：缺乏有兴趣、有专业管理能力的继承人以及高额遗产税率，推动一个曾 经不被日本家族企业负责人考虑的选项，即将企业出售给私募股权基金在近年来逐渐成为热门选择，也 助推了日本私募股权热潮。 随着交易量连连攀升，有市场人士已开始警示过热风险。 今年交易同比再增逾30% 根据咨询公司贝恩数据，日本私募股权市场的年度交易额已连续四年超过3万亿日元（200亿美元）。 PitchBook的数据显示，今年迄今为止，日本的交易活动同比又增长30%以上，达到291.9亿美元。 背后的一大原因是难获继承人。根据世界经济论坛的一份报告，截至2025年，约有127万70岁或以上的 日本中小企业主将没有继任者，约占所有日本企业的三分之一。 日本投资公司Nippon Sangyo Suishin Kiko首席执行官（CEO）Jun Tsusaka举例称，近期一位61岁的日本 老企业加已委托出售他的企业。日本老一代企业家正处于"我还得努力工作，但我的孩子不想接管我的 生意的境地。"这促使更多高龄日本企业家越来越愿意出售企业。 PitchBook的私募股权分析师瓦特斯（Kyle Walters）表示，企业继承是推动日本 ...

中国品牌在东南亚市场的增长态势 - 中国品牌在东南亚市场销售规模近三年每年以20%-30%的速度增长 [7][8] - 中国品牌目前占东南亚家电市场份额约30%-40% [8] - 在马来西亚市场，中国品牌已占部分当地零售商销售收入的约50% [5] 东南亚家电及消费电子市场潜力 - 东南亚家电及消费电子市场规模2024年近1000亿美元，预计2030年有望突破1200亿美元 [3] - 若复合年增长率达4.56%，该市场到2035年将达1500亿美元，成为万亿级市场 [3] - 市场潜力基于高出生率、年轻人口结构、强消费意愿及低家电渗透率，冰箱、洗衣机、空调等每百户拥有量不足100台 [3] 中国品牌的竞争优势与合作空间 - 中国品牌凭借价廉物美和本土化运营在马来西亚等市场被接受 [5] - 合作空间包括智能家电、智能家居、节能科技与数字化转型等领域 [5] - 中国企业正从产品输出、品牌输出转向解决方案输出，例如美的自建专卖店、海尔推进“四流合一” [8] 东南亚零售商的需求与期望 - 东南亚零售商希望与中国品牌加强合作，共同拓展东南亚及其他海外市场 [2][5] - 零售商期待中国供应商具备长远眼光，完善产品认证、品质、服务能力及零配件供应 [11] - 越南零售商期待在绿色供应链及供应链可持续性方面与中国供应商合作 [6] 市场开拓的挑战与策略建议 - 开拓市场需因地制宜，产品需符合当地需求，如冰箱的制冰功能、泰国对波轮洗衣机15公斤容积的起步要求 [10] - 需避免三大误区：亚洲市场竞争不小且低价不再奏效；需真正本地化而非仅靠代理商；需针对各国需求差异制定策略，不宜“一刀切” [10] - 需注意原产地规则，满足不同出口国的原产地证明要求及进口国的门槛规则 [10] 中国家电企业的本地化布局 - 格力电器在东南亚自主品牌收入占比80%，并推广光伏空调等新品，在越南、印尼建立培训中心及合作研发 [7] - 泰国分销商希望与更多中国空调企业合作，包括中小型有技术但主要在国内发展的企业 [6] - 马来西亚零售商希望借鉴中国线上线下融合等新商业模式以实现自身转型 [6]

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值1015036亿元，同比增长5.2% [3] - 9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，环比增长0.64% [3] - 1-9月规模以上工业增加值同比增长6.2% [3] 消费与零售市场 - 9月社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0% [3] - 1-9月社会消费品零售总额累计同比增长4.5% [3][4] 投资领域 - 1-9月全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5% [3][4] - 1-9月房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9% [3][4] - 1-9月新建商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5% [3][4] 价格指数 - 9月居民消费价格指数同比下降0.3%，环比上涨0.1% [3] - 1-9月居民消费价格指数同比下降0.1% [3][4] - 9月工业生产者出厂价格指数同比下降2.3%，环比持平 [3] - 1-9月工业生产者出厂价格指数同比下降2.8% [3][4] 对外贸易 - 9月货物进出口总额40436亿元，同比增长8.0% [3] - 1-9月货物进出口总额336078亿元，同比增长4.0% [3][4] 就业与收入 - 9月全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点 [3] - 1-9月全国城镇调查失业率平均为5.2% [3][4] - 前三季度居民人均可支配收入实际同比增长5.2% [4]

市场整体表现 - 沪指午盘涨0.69%，深成指涨1.38%，创业板指涨2.49% [2] - 沪深两市半日成交额1.16万亿元，较上个交易日缩量165亿元 [4] - 市场半日超4200只个股上涨 [4] - 恒生指数大幅高开2.52%，恒生科技指数涨3.9% [15] 科技板块表现 - 科技股全线反弹，CPO、算力、6G概念涨幅居前 [2] - 算力硬件股涨势扩大，CPO、PCB方向领涨，源杰科技触及20cm涨停，汇绿生态、剑桥科技、景旺电子涨停，天孚通信、中际旭创、仕佳光子涨超10% [6] - 寒武纪涨幅扩大至超5%，公司前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润为16.05亿元 [4] - 共封装光学(CPO)板块指数上涨，多只成分股表现强劲 [9] 其他活跃板块 - 固态电池概念震荡走强，海科新源、科威尔、华盛锂电、珠海冠宇涨超10%，奇瑞汽车宣布实现固态电池全产业链技术突破，装车后电动车续航可达1200-1300公里 [7] - 海南自贸概念延续强势，海汽集团、凯撒旅业涨停，政策调整将于11月1日起实施 [10] - 保险股大涨，中国人寿高开近6%，港股中国人寿大涨6%，前三季度净利润预增50%到70% [13][15] 弱势板块 - 贵金属板块大幅回调6.09%，黄金概念跌1.72% [2][3] - 银行板块逆势下跌0.40% [2][3] - 稀土永磁板块走势分化，九菱科技跌超6%，新莱福跌超5% [9] - 港股黄金股走弱，珠峰黄金跌8.10%、赤峰黄金跌5.36%、紫金黄金国际跌4.74% [10] 个股及新股表现 - 农业银行盘中探底回升，现涨超1%，股价续创历史新高，日K线录得12连阳，A股总市值突破2.45万亿元 [4] - 远大控股盘中大幅波动，上演"天地天板"，成交额超6亿元 [6] - 港股新股海西新药上市首日高开18%，报102港元，公开发售获3165.1倍认购 [14]

提价计划 - 周大福计划在10月底提高大多数产品的零售价，预计涨幅在12%-18% [1] - 老铺黄金宣布将于10月26日进行产品提价调整，这是其在年内的第三次涨价 [2] 提价原因 - 周大福提价是考虑到金价持续上涨对成本的影响，集团设有机制密切监测金价波动并适时调整价格 [1] - 近期国际金价的飙升是促使黄金零售企业宣布涨价的原因 [3] 近期经营表现 - 周大福集团第二季度（截至2025年9月30日止三个月）零售值增长4.1% [1] - 周大福定价黄金产品类别的零售值增速同比增长43.7% [1] - 受惠于定价产品的强劲增长及计价黄金产品的改善趋势，中国内地及港澳同店销售增长全面回升 [1] 行业动态 - 老铺黄金在今年8月进行过一次产品价格调整，1万-3万元左右的热门饰品上调1000-3000元，主要产品涨幅在5%-13%左右 [2]