外汇与货币政策 - 高盛预计美元走弱将推动新兴市场货币套息交易表现强劲 中期看好巴西雷亚尔、南非兰特和匈牙利福林作为套息交易多头标的 若关税结果温和印度卢比将持续升值 [1] - 凯投宏观认为美联储7月会议纪要略偏鹰派 但由于时间早于惨淡的7月就业报告 纪要已过时 鲍威尔本周讲话应更深入揭示9月降息前景 [1] - 凯投宏观指出美国短期利率面临上升风险 市场对美联储降息前景过于自信 已计入今年至少两次降息 10年期美债收益率当前4.300%预计在上下50基点区间波动 [1] - 巴克莱发现英国7月基础服务业通胀从6月4.2%放缓至3.9% 但整体服务业通胀从4.7%加速至5.0% 基础服务业通胀放缓使11月降息可能性存在 [2] - 法兴银行认为英国财政前景黯淡 更高税收和经济增长放缓将导致英镑中期逐步走弱 欧元兑英镑图表支撑位可能升至0.8700 [3] - 法兴银行表示欧元兑美元三个月期隐含波动率触及近五个月低点6.847% 最新报6.950% 可能因鲍威尔讲话、就业通胀数据和美联储政策决定而反弹 [4] 人工智能与算力投资 - 中金公司预计到2026年全球AI液冷市场规模将达到86亿美元 液冷技术凭借散热效率高和部署密度大优势正加速取代风冷成为主流 [5] - 中信建投认为AI大模型用户渗透率仍较低 发展处于中初级阶段 产业化应用周期才开始 算力投资方兴未艾 资本开支会随大模型收入增长而增长 [8] 大宗商品与钴市场 - 华泰证券认为钴长期供需格局优化 钴价或在2025-2027年迎来周期性上行机会 2026-2027年钴供需关系大概率延续短缺状态 价格中枢或在35万元/吨以上 [6] A股市场资金动态 - 华泰证券指出上周市场成交额突破2万亿 A股量价齐升 交易型资金活跃度位于高位但未出现明显拥挤信号 私募产品备案数量8月上旬666只环比7月上行6% 外资及险资或为后续主要增量来源 [6] 现制饮品行业 - 中信证券认为7月现制饮品行业受益于第三方外卖平台补贴 全国奶茶、咖啡门店总数呈现较快增长 具备产品创新和线下引流能力的头部品牌有望穿越周期 [7] 债券市场 - 天风证券称"看股做债"逻辑在三季度可能延续 债市或延续震荡格局 10年国债收益率在1.75%-1.80%区间可逐步配置 [9]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 这次军舰部署正值特朗普政府加大对委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗（Nicolas Maduro）的施压力度之 际。此前，美国将悬赏通缉马杜罗的金额翻倍至5000万美元，理由是他涉嫌与可卡因贩运相关的毒品犯 罪。 华盛顿指控马杜罗是"太阳贩毒集团"（Cartel de los Soles）的头目，该集团长期在委内瑞拉境内从事可 卡因贩运。 美国财政部上个月已将该集团列为全球恐怖组织，并指控其支持委内瑞拉犯罪集团"阿拉瓜火车 帮"（Tren de Aragua）以及墨西哥的锡那罗亚贩毒集团。后两者在今年早些时候同样被指定为外国恐怖 组织。 两名知情人士向媒体透露，三艘军舰共载有4500名美军人员，其中包括2200名海军陆战队员。此前有外 媒报道称，这三艘军舰分别是"格雷夫利号"（USS Gravely）、"贾森·邓纳姆号"（USS Jason Dunham） 和"桑普森号"（USS Sampson）。 消息人士拒绝透露该中队的具体任务，但表示近期的部署旨在应对该地区被美国特别指定为"毒品恐怖 组织"的威胁，以维护美国国家安全。 马杜罗周一回应称，他将动员数百万 ...

日本央行加息预期 - 近三分之二经济学家预计日本央行今年晚些时候至少加息25个基点至0.75% 比例高于上月的54% [1] - 92%经济学家预测9月政策会议不会调整利率 但63%预计下一季度加息 [1] - 38%经济学家认为10月为最可能加息时机 30%选择明年1月 18%选择12月 [1] 政策决策影响因素 - 10月因发布季度展望报告及分行行长会议后举行政策会议 更易做出决策 [2] - 70%分析师表示美国就业疲软不会推迟日本央行收紧货币政策进程 [1] - 消费者通胀已连续三年超过2%目标 但央行谨慎应对美国关税对经济增长的潜在影响 [1] 财政政策与政治动态 - 超三分之二经济学家担忧在野党呼吁降低消费税后财政支出面临扩张压力 [3] - 执政党在利率上升背景下仍对扩大基本赤字持谨慎态度 极端财政扩张可能性低 [4] - 政治动态包括参议院选举进展及去年众议院选举执政党失去多数席位 可能影响政策选择 [3][4] 市场预期与外部因素 - 金融市场预计日本央行年底前再加息25个基点 [3] - 超四分之三经济学家支持日美贸易协议 [3] - 下任首相候选人的经济政策对中长期增长的刺激作用未形成明确共识 [5]

今年夏天在国会作证前几分钟，美联储主席鲍威尔独自坐在木镶板会议厅里，直视前方，似乎陷入沉 思。 鲍威尔后来告诉一位同僚，他当时感觉陷入僵局，已准备好回应关于美联储核心职责的问题，即维持低 通胀和充分就业。鲍威尔看起来已经做好了接受批评的准备，而他并没有等太久。 美国总统特朗普的共和党盟友、俄亥俄州参议员伯尼·莫雷诺（Bernie Moreno）在听证开始一小时后， 展开了一场夸张的抨击。他指责鲍威尔将特朗普关税与物价上涨、经济放缓关联的言论存在党派偏见。 "实际上，我根本不评论关税，"鲍威尔说，"我只评论通胀。" 莫雷诺无视他的话，称通胀正在下降，呼应了特朗普的说法。这位美国总统要求立即降息，并因鲍威尔 不配合而贬低其诚信与智力，称他是"笨蛋""蠢货"。而正是特朗普本人2017年曾提名鲍威尔担任这一职 务。 莫雷诺在发言时间结束时说，"我们是被数百万选民选出来的，你是被一个人选出来的，而他现在不希 望你在这个位置上。"鲍威尔闻言挑了挑眉，关掉麦克风，转向下一位参议员的提问。 对这位美联储主席来说，这只是普通的一天。他每天醒来都处于批评者的围攻之下，以特朗普为首的批 评者称通胀已得到控制，经济已准备好迎接降息。 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美国股市本周虽有所震荡，但仍距历史高点不远。Unlimited Funds联合创始人、首席执行官兼首席投资官鲍勃·埃利 奥特（Bob Elliott）周三在电话采访中表示，股市一直在消化"经济强劲"的预期，即便"这些高涨的预期可能落空"。 他同时指出，股市对美联储可能降息的预期"过于乐观"，而关税可能推高通胀的程度仍不明朗。 美东时间周三公布的美联储7月会议纪要反映出对通胀前景的一些担忧，政策制定者认为"今年关税上调的影响在时 机、幅度和持续性方面仍存在极大不确定性"。他们注意到，"数据中已能更明显地看到关税影响，如近期商品价格 通胀上升，而服务价格通胀持续放缓"。 在埃利奥特看来，美国的移民和关税政策叠加，对经济造成的"拖累"远大于"《美而大法案》可能带来的任何益 处"。他表示，从市场交易态势来看，仿佛"增长繁荣即将到来"，但实际经济增长似乎正在放缓。 美联储7月会议纪要显示，"与会者注意到，今年上半年经济活动增速放缓，主要受消费增长放缓和住宅投资下降拖 累"。 不过，纪要显示，几乎所有与会者都认为，"鉴于劳动力市场仍稳健，当前货币政策处于温和或适度 ...

瑞士对美黄金出口激增 - 瑞士7月向美国出口黄金激增至51吨 为3月以来最高水平 上月不足0.3吨 [1] - 1月对美出口达193吨 创至少13年来最高纪录 [1][3] - 第一季度黄金出口价值超360亿美元 占瑞士对美贸易顺差三分之二以上 [3] 黄金贸易套利机制 - 大规模出口源于跨大西洋套利机会 市场曾担忧黄金被纳入全面关税范围 [3] - 瑞士精炼厂将伦敦400盎司标准金条重铸为COMEX要求的1公斤或100盎司规格 [3] - 第二季度因关税豁免导致套利空间缩窄 出口潮流逆转 [3] 精炼行业运营特性 - 瑞士每年进口黄金超2000吨 主要来自伦敦纽约中介银行 再加工出口 [4] - 全国仅5家公司生产投资级黄金 多数企业雇员仅数百人 [4] - 精炼厂重铸单根金条仅获利数美元 尽管黄金价格一度达每盎司3500美元 [4] 贸易政策影响 - 7月底特朗普决定对瑞士进口商品征收39%关税 引发行业震动 [3] - 联邦裁定曾对1公斤金条征收关税 造成全球金市混乱 后经特朗普表态豁免 [3] - 黄金贸易不应纳入美瑞贸易关系评估 历史上瑞士对美黄金贸易多为逆差 [4] 行业经济地位 - 黄金是瑞士最大出口商品之一 但属于加工贸易而非本土制造 [4] - 精炼业通过加工非洲亚洲澳大利亚南美洲黄金获取巨额财富 [4] - 行业实际规模有限 但对瑞士贸易平衡具有前所未有的重要性 [3]

美联储政策与市场预期 - 投资者预期美联储9月结束观望并启动降息 密切关注债券市场动向[1] - 市场预期鲍威尔在杰克逊霍尔讲话中为降息铺路 美国国债收益率曲线陡峭化[1] - 2年期美国国债收益率从4.4%大幅降至3.8% 反映市场对降息周期重启信心增强[1] 长期国债收益率与通胀风险 - 基准10年期美国国债收益率维持在4.3%左右 与8个月前相比几乎没有变化[1] - 一年前10年期收益率为3.8% 之后美联储实施四年首次降息[1] - 投资者预计一年后通胀率为3.3% 远高于美联储2%年度目标[2] 财政政策与债务影响 - 特朗普预算和支出法案预计未来十年使美国赤字增加4.1万亿美元[2] - 美国财政部严重依赖短期国库券发行 政府每年债务偿还成本达1万亿美元[3] - 更大规模国债拍卖和财政担忧推高债券市场期限溢价 即投资者对长期国债要求的额外收益率[3] 收益率曲线与市场动态 - 2年期与10年期美国国债利差为57个基点 高于2024年美联储上次降息时的25个基点[6] - 美国赤字推动期限溢价上升的论点具有合理性[6] - 大范围关税可能减少全球贸易 促使债券纳入风险溢价[6] 潜在触发因素 - 劳动力市场显著走弱可能触发长期债券收益率下降[6] - 失业率上升是关键影响因素[6]

核心观点 - 美国房地产市场将成为推动整体通胀回落的重要因素 房价大幅下跌可能将通胀拉低至接近1% 远低于美联储2%的目标[1] - 住房市场活动指数显示美国房地产行业出现大幅下滑迹象 正陷入自2009年以来最严重的衰退期[1] - 住房相关支出在美国消费者价格指数中占比约三分之一 市场下滑将对2026年通胀产生持续抑制作用[2] 房地产市场状况 - 住房市场活动指数基于11项活动指标衡量 过去六个月中11项指标中的10项均显著下滑[1] - 房屋开工量下降23.9% 新建独栋住宅销售下降23.7% 现有住房销售下降16.1%[4] - 新租户季度租金指数过去两个季度下降14.2% 潜在买家到访量下降7个点[4] - 标普凯斯-席勒20城房价综合指数在过去半年中上涨0.8% 但预计很快转为负值[1] 通胀影响预测 - 预计2026年第二季度整体CPI同比增幅在1.2%至1.8%之间[2] - 当前低企的租金将在未来12个月的滞后效应下压缩CPI中的居住成本分项[2] - 房价下跌将抵消大约一半关税带来的通胀压力[3] - 7月美国CPI同比上涨2.7% 按预测下限计算未来一年通胀率将减半以上[2] 宏观经济背景 - 通缩趋势已初现端倪 货币供应过度增长和油价这两个先行指标目前同比均下降了两位数[3] - 移民政策收紧和美国人口老龄化可能削弱消费需求 导致美国面临通缩冲击[2]

能源贸易动态 - 俄罗斯预计印度将继续购买其石油 尽管美国加征25%关税[2] - 印度在面临美国关税威胁后曾暂停采购俄油 但已恢复进口[2] - 俄罗斯通过"非常特别的机制"维持对印度原油供应 进口量将保持相同水平[2] - 俄罗斯希望扩大对印度液化天然气供应和核能合作[2] 地缘政治经济关系 - 印度在俄乌冲突前几乎不购买俄罗斯石油 冲突后因欧洲买家竞争转向俄油[2] - 美国声称印度采购俄油为普京提供战争资金[2] - 上一届美国政府曾鼓励印度购买俄油 称有助于全球能源市场稳定[3] - 特朗普政府最初默许印度行为 后突然改变立场[4] 全球贸易对比分析 - 中国是俄罗斯原油和煤炭最大进口国[4] - 欧盟是俄罗斯液化天然气和管道天然气最大客户 过去一年进口量创新高[4] - 土耳其大量进口俄罗斯原油 石油产品和管道天然气[4] - 美国自特朗普上任后与俄罗斯贸易增长20%[4] - 美国继续从俄罗斯进口化肥 铀 钚和钯金等"经济必需"商品[4] 贸易数据比较 - 印度对俄出口规模极小 每年不到65亿美元[5] - 欧盟对俄出口高达435亿美元 土耳其为90亿美元[5] - 欧盟对中亚和高加索地区出口急剧上升 可能通过转运最终抵达俄罗斯[5] - 欧盟对美贸易顺差更大 对俄贸易规模也更大[5] 美印贸易争端 - 印度受到针对是因为与特朗普政府贸易谈判未完成[6] - 美国对印度采购俄油的谴责被视为谈判施压手段[6] - 白宫提及可能对印度制裁 财长和顾问发表批评言论[6] - 这种做法危及几十年建立的政治互信 潜在后果影响深远[6]

美国股市估值状况 - 美国股市处于泡沫早期阶段 资产价格昂贵 [1] - 投资者已有16年未经历严重市场回调 市场对回调缺乏警惕 [1] - 当前市场状况类似1990年代末科技股投资热潮时期 [1] 市场指标表现 - 科技股估值相当高 部分个股相对于历史处于高位 [1] - 美国股票总市值与GDP比率指标处于历史最高水平 [1] - 由于企业私有化延迟上市等因素 该指标实际状况比表面更令人担忧 [1] 投资策略建议 - 建议在投资组合中增加防御性配置 [2] - 投资信贷产品比股票更具防御性 尽管债券利差处于狭窄水平 [2] - 美国仍是全球最佳投资地 但投资环境已出现一定程度恶化 [2] 市场历史参照 - 科技泡沫时期市场在预警后仍继续上涨数年才最终破裂 [1] - 均值回归是大概率事件 市场存在调整可能性 [1] - 自4月份关税政策宣布后股市出现释压性反弹走势 [1]