文章核心观点 - 美国国际贸易法院裁定《国际紧急经济权力法》关税违法 该判决为后续法律程序及关税政策调整提供了可能性 但最终走向仍存在不确定性 需关注上诉及国会行动[2] 事件背景与法律依据 - 美国前总统特朗普于2018年和2019年援引《国际紧急经济权力法》和《1974年贸易法》第301条 对价值约3700亿美元的中国商品加征关税[2] - 2020年 多家美国进口商提起诉讼 挑战依据《国际紧急经济权力法》征收的关税的合法性[2] - 2024年4月1日 美国国际贸易法院裁定 美国政府依据《国际紧急经济权力法》对中国商品加征关税的行为违法[2] 判决影响与后续推演 - 判决为受影响的美国进口商提供了要求退还已缴纳关税的法律依据[2] - 案件可能进入上诉程序 最终由美国最高法院裁决 整个过程可能持续数年[2] - 若判决生效 可能影响约660亿美元商品的关税 约占对华加征关税总额的18%[2] - 国会可能采取立法行动 明确总统在贸易领域的紧急权力 以应对法院判决[2] 对行业与市场的潜在影响 - 若相关关税被取消 直接利好此前被加征关税的行业 如机电、纺织、轻工等[2] - 关税成本的降低可能缓解美国进口商和消费者的压力 对双边贸易产生一定积极影响[2] - 中美经贸关系的整体格局受多重因素制约 单一法律案件难以根本性扭转局势[2]

2026年宏观经济与市场展望 - 2026年是“十五五”启幕之年，经济将步入非典型复苏状态，名义GDP修复带动企业盈利改善，行业与企业间分化明显，结构性特征突出 [2] - “反内卷”与“扩内需”是打破循环阻滞的核心抓手，政策通过“反内卷”遏制低价竞争修复企业利润，推动PPI转正与盈利回升，同时突出“投资于人”以打开服务消费增长空间 [2] - 财政政策靠前发力，加大化债力度以缓解对投资资金的挤出效应，确保设备更新、数字基建与能源转型等固定资产投资稳步修复 [2] 2026年A股市场展望 - 短期A股有望在“顺周期”叙事下迎来资金再平衡的延续，名义GDP修复与资产回报率预期改善可能推动资金从债市流向权益市场，推动资产价格重估 [3] - 尽管外部贸易存在不确定性，但国内政策工具箱充足、出口结构优化，经济发展具韧性，资本市场将定价质的提升与盈利实质性改善，A股有望在震荡中中枢逐步抬升 [3] - 长周期看，“十五五”期间产业蜕变与改革红利是高质量发展核心引擎，深层次改革红利叠加“新质生产力”培育，为中国资产长期重估提供坚实逻辑 [3] 2026年核心改革主线与投资机遇 - 向改革要红利，重点关注统一大市场建设、高水平对外开放、加快绿色转型、民生保障、财税金融体系改革等方向 [4] - 统一大市场建设涵盖统一市场基础制度、基础设施、要素资源市场、政府行为尺度、市场监管执法及扩大对内对外开放 [4] - 以服务业为主要对象，对外以自贸区与自贸港为载体、对内以限制类政策放松为表征的制度型开放或进一步提速，酝酿重要时代机遇 [4] - 加快绿色转型是重要政策主线，本轮转型以传统高耗能行业节能降碳改造为核心抓手，通过技术创新、产能置换等措施推动低碳高效转型，与“反内卷”协同，实现淘汰落后产能遏制无序竞争，并提升传统产业核心竞争力，达成降碳与提质双赢 [4]

海菲曼新股申购 - 公司海菲曼的股票代码为920183，在纽交所发行[1] - 发行价为19.71元[1] - 发行市盈率为14.99倍，而其所在行业的市盈率为65.52倍[1] - 本次发行股份数量为47.37万股[1]

申万宏源宏观 3分钟看清春节全球要闻（申万宏观·赵伟团队） 原创 阅读全文 ...

一周回顾与市场表现 - 马年A股平稳开局 市场在春节假期后首个交易周表现平稳[2] *注：根据提供的文档内容，仅能提取出关于市场整体开局表现的概括性描述，未提供具体的公司或行业数据、事件及分析。*

债券发行核心信息 - 陕西延长石油（集团）有限责任公司于2026年2月6日成功簿记发行2026年面向专业机构投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第一期）[3] - 本期债券主承销商为申万宏源证券 发行规模为30.00亿元 期限为5+N年 主体评级为AAA[3] - 本期债券票面利率为1.94% 创下陕西省同期限债券发行利率的新低纪录[3] 发行主体概况 - 发行主体陕西延长石油（集团）有限责任公司是一家集石油、天然气、煤炭等多种资源开发、利用、转化于一体的大型能源化工企业[3] - 公司隶属于陕西省人民政府 在《财富》世界500强企业中排名第257位[3] - 公司探索出了煤油气资源综合利用、深度转化的差异化发展道路 形成了综合型能源化工产业格局 是国家能源供应的重要力量和地方经济的重要支柱[3] 承销商角色与未来合作 - 申万宏源证券作为主承销商 立足陕西区域发展和能源产业导向 充分发挥了资本市场专业优势以完成此次发行[3] - 未来 申万宏源证券计划进一步深化与延长石油的全方位协同联动 旨在释放资本市场效能、激活区域经济内生动力并赋能能源产业转型升级[3] - 双方致力于携手共绘产融共赢、协同发展的新蓝图[3]

市场近期表现与格局 - 本周市场临近春节长假交投清淡 指数延续窄幅震荡格局 主板窄幅震荡小幅上涨 而科创板和创业板等科技分类指数涨幅超过1% [1] - 科技硬件板块如液冷 算力芯片等领涨市场 [1] - 近期A股受外盘同步调整影响整体处于震荡过程中 但主要事件冲击仅为一次性 实际影响有限 震荡区间下限已基本探明 短期市场进入震荡回升趋势 [1] 后市展望与事件冲击分析 - 诱发本轮震荡的两大主因是美联储新任主席人选事件与AI模型对传统软件的侵蚀担忧 目前两大事件冲击已进入尾声 [2] - 市场普遍认为美联储主席提名人选沃什属“鹰派” 但该看法存在过分夸大 其理念是先缩表再降息 属表面“鹰”内里“鸽” 且美联储内部分歧大其主张推行存不确定性 若通胀已下降缩表必要性也值得商榷 该事件冲击是否成立尚不确定 即便成立对行情趋势也未必有决定性影响 [2] - AI模型与传统办公软件应是相互依存关系而非相互侵蚀 市场的担忧情绪过于悲观 且近2个交易日情绪已开始修复 [2] 热点板块与投资主线 - 2月市场主线仍是科技 但经历1月连续上涨后 部分主题类板块涨幅过大 加之市场流动性有扰动 预计市场将更加聚焦基本面景气向上的科技板块 [3] - AI硬件产业趋势确立 主要AI大模型的tokens调用量持续走高 AI应用高峰将在2026年出现 可关注AI硬件的高增长趋势和AI应用从量变到质变的机会 [3] - 半导体国产化是大势所趋 可关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等领域 [3] - 新能源材料受益于国内和海外储能需求快速增长 各环节出现供不应求 价格上涨迹象 涨价趋势在2026年将会延续 [3] - 创新药和CXO经历近4年调整后逐步进入收获期 2025年创新药出海迎来高增长和基本面拐点 2026年将延续上行趋势 [3]

国内高频经济数据综述 - 核心观点：生产端活动有所走弱，而需求端出现边际改善迹象 [2] 生产活动 - 工业生产走弱，高炉开工率环比下降0.3个百分点至78.1%，焦化企业开工率环比下降0.4个百分点至66.2% [2] - 汽车轮胎生产放缓，半钢胎开工率环比下降0.6个百分点至78.5%，全钢胎开工率环比下降0.3个百分点至61.8% [2] - 石油沥青装置开工率环比下降0.5个百分点至30.2% [2] - 江浙地区涤纶长丝开工率环比下降0.2个百分点至84.1% [2] 需求状况 - 房地产市场销售边际改善，30大中城市商品房成交面积周环比增长14.2%，其中一线、二线、三线城市分别环比增长9.8%、19.5%和8.5% [2] - 土地市场成交面积周环比下降15.6%，但成交总价周环比大幅增长79.6% [2] - 汽车销售表现强劲，乘用车市场零售日均9.0万辆，同比增长28%，环比增长38% [2] - 电影票房收入周环比增长11.6% [2] 物价与物流 - 主要食品价格涨跌互现，猪肉平均批发价周环比下降0.2%，蔬菜批发价周环比上涨2.5%，水果批发价周环比下降0.5% [2] - 国际原油价格下跌，布伦特原油期货结算价周环比下降2.0%至82.8美元/桶 [2] - 国内物流景气度回升，公共物流园吞吐量指数周环比上升0.6%，主要快递企业分拨中心吞吐量指数周环比上升1.1% [2]

2026年春节假期市场安排 - 2026年春节期间A股市场自2月15日（星期日）至2月23日（星期一）休市，2月24日（星期二）起照常开市 [7] - 港股通服务在2月15日（星期日）至2月23日（星期一）期间暂停，2月24日（星期二）起照常开通 [7] - 2月14日（星期六）和2月28日（星期六）为周末休市 [7] 2026年春节债券通用质押式回购业务攻略 - 为应对春节长假，公司提供了详细的债券质押式回购操作攻略，列明了不同操作日期下各期限品种的计息天数 [9][10] - 例如，在2月4日（星期三）操作14天期品种，到期日为2月24日，资金可用日为2月25日，计息天数为20天 [10] - 在2月6日（星期五）操作7天期品种，到期日为2月13日，资金可用日为2月24日，计息天数为15天 [10] - 在2月13日（星期五）操作，计息时不享受假期收益 [10] 2026年春节宝利鑫/宝利源攻略 - 宝利鑫/宝利源是深交所报价回购业务，由申万宏源证券及其子公司以自有资产质押融资，并向投资者报价融入资金，到期返还本息 [12][14] - 公司提供了该产品的春节操作攻略，列明了不同操作日期下各期限品种的资金可取日和计息天数 [12][13] - 例如，在2月4日（星期三）操作14天期品种，资金可取日为2月25日，计息天数为20天 [13] - 在2月10日（星期二）操作3天期品种，资金可取日为2月24日，计息天数为13天 [13] - 投资者可通过申万宏源证券APP的“理财”首页进入“报价回购”专区参与该业务 [15]

2025年资本市场政策回顾与市场表现 - 2025年政策围绕“固本强基”推出长短结合举措，有力维护了市场稳定运行并深化基础制度改革，为服务新质生产力发展和金融强国建设奠定制度基础 [6][8] - 在稳市场政策引导下，2025年主要股指显著上涨：沪深300指数上涨17.7%，上证综指上涨18.4%，创业板指上涨49.6%，市场交易活跃度明显上升 [9] - 聚焦提高上市公司质量，修订发布《上市公司治理准则》等规章，鼓励现金分红与股份回购，A股上市公司2025年现金分红达2.55万亿元，创历史新高 [9] - 推动中长期资金入市取得突破性进展，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至约11万亿元 [10] - 科创板改革深化落地，推出“1+6”改革举措，截至2025年底，科创板上市公司达600家，包括60家未盈利企业、9家特殊股权架构企业和7家红筹企业，其中22家未盈利企业已实现盈利“摘U” [11] - 2025年A股上市公司并购重组事件达2709件，同比增长约16%，其中重大资产重组事件84件，同比增长约105% [11] - 互联互通渠道活力增强，2025年北向资金累计成交额历史性突破50万亿元，年末持股市值达2.59万亿元，创历史次高水平 [12] 资本市场深化改革需提升的四大服务能力 - 需提升服务新质生产力发展的能力，从科技企业全生命周期金融需求出发，提供综合金融服务，助力科技成果转化 [13][14] - 需提升服务居民财富管理的能力，通过丰富金融产品和服务、提升上市公司价值创造能力、培育壮大机构投资者等措施，让人民群众分享发展成果 [15][16] - 需提升服务金融强国建设的能力，发挥资本市场在金融运行中的枢纽作用，统筹推进强大金融体系建设，增强我国金融体系的全球影响力 [17] - 需提升服务开放型经济的能力，以制度型开放为抓手，推动市场基础制度与国际标准衔接，增强全球资本配置中国资产的意愿 [18] 2026年资本市场改革五大方向前瞻 优化多元融资体系，精准服务新质生产力发展 - 推动科创板“1+6”改革落地，完善科创属性认定机制，将人工智能、量子科技等前沿领域纳入支持范围 [20][21] - 系统化推进多层次股权市场改革：深化创业板改革以服务“三创四新”企业；推动北交所、新三板一体化高质量发展以支持“专精特新”企业；健全多层次市场间的有机衔接制度 [22] - 发展多元化直接融资，健全多层次债券市场体系，重点推动科创债券、绿色债券等创新品种扩容，同时深化商业不动产REITs试点 [23] 深化投资端改革，打造“长钱长投”市场生态 - 持续完善长周期考核机制，在考核中更注重投资者获得感，加大对盈利客户占比、持有人人均盈利额等“以投资者为中心”的评价维度 [24][25] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资大发展，2025年末ETF规模已超6万亿元，其中股票型ETF规模近4万亿元，2026年产品体系将持续完善 [26] 固本强基，持续推动上市公司高质量发展 - 多举措优化上市公司治理：外部强化监管保持“零容忍”高压态势；内部推动修订后的《上市公司治理准则》全面落地实施；鼓励保险资金等中长期资金作为积极股东参与公司治理 [27][28] - 推动上市公司市值管理效能提升，强化分红与股份回购的激励约束机制，提升主要指数成分股的分红收益率 [29] - 鼓励上市公司发挥主观能动性，引导要素资源向专注主业、勇于创新的优质公司聚集，支持其拓展国际化发展空间 [30] 稳中求进，提升资本市场运行的内生稳定性 - 构建中国特色资本市场长效稳定机制，从完善基础制度、引入中长期资金、健全风险对冲体系、强化“长牙带刺”式监管执法四方面着手 [31][32][33] - 加强市场监测与逆周期调节，运用大数据、人工智能等技术实时跟踪市场，强化跨部门统筹协调，防止市场大起大落 [34] 以开放促发展，稳步扩大制度型开放 - 深化互联互通，拓展沪深港通股票标的和“债券通”试点范围，加大ETF、REITs等产品开放力度，形成股票、债券、衍生品“三位一体”互联互通体系 [35][36] - 推动企业全球上市，深化跨境监管合作，引导企业完善治理与ESG建设，提升对境外投资者的吸引力 [36] - 在国际市场上讲好中国股市叙事，构建多层次国际传播体系，提升外资对中国资产的投资信心 [37]