港股生物科技新股宝济药业上市表现 - 2025年12月9日，宝济药业在港股暗盘阶段大涨112.28%，总市值达到182.55亿港元 [2] - 公司于12月10日正式登陆港股市场，作为一家尚未盈利的生物科技公司，获得了资本和散户的追捧，融资申购倍数超过2691倍 [1] - 公开募资额为1.00亿港元，融资申购额高达2692.09亿港元，其中富途证券融资申购额达1650.67亿港元，辉立证券为500.00亿港元，老虎国际为293.48亿港元 [1] 公司业务与市场前景 - 宝济药业是一家2019年成立的生物技术公司，战略性聚焦四大领域：大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖、重组生物制药 [5] - 根据弗若斯特沙利文的资料，到2033年，公司四个战略性治疗领域在中国的临床可触及市场规模合计将达约人民币500亿元 [5] - 公司管线涵盖12款自主开发在研产品，包括3款核心产品（KJ017、KJ103及SJ02）、4款其他临床阶段候选药物及5款临床前资产 [5] 核心产品与商业化进展 - 核心产品SJ02（晟诺娃®）是一种长效重组人卵泡刺激素羧基末端肽融合蛋白，用于辅助生殖，已于2025年8月获得国家药监局NDA批准 [6] - SJ02将是公司商业化的第一步，公司已与安科生物订立独家销售代理协议，授予其在大中华区营销、销售、分销及推广SJ02的独家权利 [6] - 2025年11月，公司已完成交付首批SJ02订单 [10] 财务与经营状况 - 公司目前尚未有产品获批进行商业销售，处于持续亏损状态 [9] - 2023年、2024年以及2024年上半年、2025年上半年，公司收入分别为人民币0.07亿元、0.06亿元、0.02亿元及0.42亿元，收入主要来自销售材料、提供技术服务及许可协议首付款 [9] - 同期，公司净亏损分别为人民币1.60亿元、3.64亿元、1.67亿元及1.83亿元，绝大部分亏损产生自研发开支及行政开支 [9] - 公司预计2025年度将继续录得净亏损 [10] 研发与临床进展 - 2025年7月，公司自国家药监局取得KJ103治疗抗GBM病的突破性治疗药物认定，并在中国开展KJ101的II期试验 [10] - 2025年8月，公司在中国开展KJ103用于等待肾脏移植的对HLA高度致敏患者的III期试验及BJ007的I期试验 [10] - 2025年9月，公司自国家药监局取得BJ009的IND批准，并在中国完成SJ04的I期临床试验 [10] - 2025年10月，公司在中国完成KJ103治疗抗GBM病的II期临床试验 [10] 融资与股权结构 - 上市前，公司已完成6轮增资及股权融资，自首次公开发售前投资筹集合共约人民币15.31亿元，其中73%的所得款项已被使用 [12] - 首次公开发售前投资者包括晟德大药厂、方圆资本及源创多盈等资深投资者，合共持有公司上市前已发行股本总额的约24.43% [12] - 紧随全球发售后，公司一组控股股东（包括一致行动人士及上海罗旭等）合共持有公司已发行股本总额的约40.57% [14] 潜在风险与诉讼 - 公司目前涉及一项与一家生物科技公司的技术转让协议诉讼，该诉讼涉及不属于公司当前及未来管线的药品资产 [14] - 2023年，对方公司提起诉讼，要求终止协议并索赔人民币8020万元；2024年，公司提出反诉，要求对方支付人民币1.17亿元及违约赔偿人民币1350万元 [14] - 2025年5月，一审法院裁定解除协议，并判令公司退还技术转让费人民币1840万元、违约金人民币5510万元及相关诉讼费用人民币40万元 [15] - 公司已提出上诉，目前诉讼仍在审理中，尚未有最终判决 [16]

公司控制权变更及重大资产重组计划 - 公司控股股东、实际控制人秦本军正在筹划公司控制权变更事宜，公司股票自2025年12月10日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [1] - 秦本军计划通过协议转让方式将其所持有的部分公司股份转让给广州德福营养投资合伙企业，并签署《表决权放弃协议》，上述事项可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更 [1] - 公司拟向德福金康普控股有限合伙企业和厦门德福金普投资合伙企业发行股份购买其合计持有的北京金康普食品科技有限公司80%股权，并向广州德福营养发行股份募集配套资金 [1] 交易结构及影响 - 本次交易完成后，北京金康普将成为公司的控股子公司，纳入合并财务报表范围，本次交易不构成重大资产重组及重组上市 [2] - 交易旨在发挥业务上下游协同效应，提升公司在食品饮料、保健品领域的配方研发能力与核心竞争力，并更精准地覆盖终端消费品牌 [2] - 北京金康普可依托上市公司获得天然原料供应保障和全球市场营销体系协同赋能，实现双方优势资源互补 [2] 公司当前市场数据 - 公司最新股价报8.7元/股，总市值为64.52亿元 [3]

盘后数据出炉。 12月9日，A股市场整体涨跌互现。截至收盘，上证指数报3909.52点，下跌0.37%；深证成指报13277.36点，下 跌0.39%；创业板指报3209.6点，上涨0.61%；北证50指数下跌1.72%。A股市场合计成交19178.7亿元，较上一 交易日减少1338.75亿元。 1. A股市场主力资金净流出359.69亿元 今日A股市场主力资金开盘净流出111.87亿元，尾盘净流出14.73亿元，A股市场全天主力资金净流出359.69亿 元。 | | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | | 尾盘净流入 超大单净买入 | | 2025-12-9 | -359.69 | -111.87 | -14. 73 | -156. 68 | | 2025-12-8 | 7. 34 | -79.70 | -8. 67 | 59. 68 | | 2025-12-5 | 17.75 | -82. 49 | 21.94 | 81. 12 | | 2025-12-4 | -214.71 ...

筹划重要收购。 公告显示，翔业集团系公司控股股东，根据《上海证券交易所股票上市规则》等规定，本次交易构成关联交易。 经初步研究测算，本次 交易预计不构成重大资产重组。 本次交易拟采用现金方式，不涉及公司发行股份，也不会导致公司控制权变更。 厦门空港表示，本次交易尚处于筹划阶段，交易方案和交易条款仍需与翔业集团进一步论证和沟通协商，公司及兆翔科技尚需分别履行 内外部必要的决策、审批程序，存在未能通过有关决策、审批程序的风险，且可能出现因外部环境变化导致交易条件发生变化，进而导 致交易终止的情况。敬请广大投资者注意投资风险。 厦门空港（600897）12月9日晚间公告，公司正在筹划以自有资金收购公司控股股东厦门翔业集团有限公司（简称"翔业集团"）的全资子 公司厦门兆翔智能科技有限公司（简称"兆翔科技"）100%股权。本次交易完成后，兆翔科技将成为公司全资子公司。 根据公告，按照厦门市规划部署，厦门翔安国际机场计划于2026年底正式投入使用，厦门空港所运营的厦门高崎国际机场将同步关闭， 届时不再作为民用运输机场使用。为积极应对厦门高崎国际机场转场后上市公司机场主业持续经营存在的不确定性，同时积极响应国家 鼓励上市公 ...

文章核心观点 - 中国官方对2025年及未来一段时期的经济前景表达了坚定信心 预计中国经济将保持稳健向好势头 经济总量将再上新台阶 产业升级和超大规模市场需求将创造新的发展空间[1][2] - 中国强调开放合作是应对全球经济挑战、完善全球治理的关键路径 承诺将继续扩大开放 欢迎外国企业来华开拓市场[2] - 主要国际经济组织认可中国经济的贡献 认为中国“十五五”规划将为全球发展注入信心和新动能 并愿在多个领域加强与中国的合作[3] 会议背景与主题 - 12月9日 国务院总理李强在北京同新开发银行、世界银行、国际货币基金组织等主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会[1] - 会议主题为“共商全球治理 共谋全球发展” 旨在凝聚共识 推动构建更加公正合理的全球治理体系[1] 中国对全球经济形势的研判与主张 - 认为2025年世界经济波动曲折 在逆风中艰难前行 新情况新动向对改革完善全球经济治理提出迫切需求[2] - 主张开放合作是创造增量空间、保持产供链稳定、加快技术产业升级的关键 应加大市场相互开放 避免经贸问题泛政治化、泛安全化 加强创新国际合作[2] 中国经济前景与政策方向 - 中国经济顶压前行取得新的发展成绩 有信心完成全年经济社会发展目标任务[2] - 中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议 对未来5年发展作出战略擘画[2] - 中国经济将保持稳健向好势头 经济总量将再上新台阶 产业升级将创造新发展空间 超大规模市场需求将加快释放[2] - 中国开放的大门将越开越大 欢迎更多外国企业来华开拓市场[2] 中国的国际角色与合作承诺 - 中方愿同各方一道筑牢互利共赢的国际经贸格局 推动经济全球化深入发展 提升多边机制权威和效能[3] - 中国将继续积极承担与自身能力相匹配的国际义务 建设性参与国际交流合作 提供更多公共产品 为世界经济健康稳定发展贡献更大力量[3] 国际经济组织的评价与合作意愿 - 国际经济组织负责人认为 过去一年中国经济持续稳健增长 为世界经济增长作出重大贡献[3] - 认为中国“十五五”规划同国际经济贸易增长高度契合 将为全球发展注入信心和新动能[3] - 肯定中国坚定支持多边主义、支持全球南方发展、推动构建人类命运共同体的努力[3] - 各方愿同中方在贸易投资、绿色发展、人工智能、民生就业、金融稳定、可持续发展等领域加强沟通协作 维护多边主义和自由贸易体制[3]

活动概况 - 2025证券时报分析师年会由证券时报社主办、新财富杂志社承办，将于苏州举办 [1] - 活动旨在贯彻落实金融服务实体经济的宗旨，推动证券研究行业高质量发展，发掘德才兼备的分析师贤才 [3] - 活动覆盖全部主流券商和投资机构，投票资金规模超100万亿元 [1][4] 奖项设置与评选规则 - 活动共设30个分析师类奖项，评选规则分为两类 [1] - 宏观经济、策略研究、固定收益研究、金融工程研究四个领域，结果公布前五名 [1] - 海外市场研究、产业研究的25个子行业，结果公布前三名，第四名和第五名是否颁发根据与第三名的分差比例确定（2025年度为50%） [1] - 关于奖项入围，均为获奖团队之后顺延的2个团队 [1] 参与机构与规模 - 近50家证券公司的研究及销售机构积极报名参与 [4] - 超1300家海内外机构提交投票资格申请信息，最终800余家机构获得投票资格 [4] - 投票机构类型包括：160余家公募机构、30余家保险资产管理公司、100余家保险公司、50余家银行/银行理财子公司、80余家QFII/RQFII/海外投资机构、100余家证券公司资产管理部/自营业务部、180余家私募基金、70余家信托公司/财务公司等大型资产管理机构 [4] 各领域获奖团队数量 - 宏观经济、策略研究、固定收益研究、金融工程研究、银行、非银行金融、房地产、电子、计算机、传播与文化、通信、化工、公用事业、能源开采、金属和金属新材料、交通运输仓储、非金属类建材、批零和社会服务业、家电、农林牧渔、汽车和汽车零部件、建筑和工程、新能源和电力设备领域均有5个获奖团队 [2][3] - 食品饮料领域有4个获奖团队 [2] - 医药生物领域有5个获奖团队 [2] - 轻工和纺织服装领域有3个获奖团队 [3] - 机械领域有4个获奖团队 [3] - 国防军工领域有4个获奖团队 [3] - 环保领域有3个获奖团队 [3] - 海外市场研究领域有5个获奖团队 [3] 主办方背景 - 《证券时报》是人民日报社主管主办的全国性财经类日报，创刊32年，坚持“服务资本市场，推动社会进步”的办报理念 [4] - 《新财富》杂志为证券时报社属媒体，创刊于2001年，是中国资本市场核心职群良好生态的记录者和推动者 [4]

公司整体业绩与战略 - 截至2024年12月31日，公司总资产达1.57万亿美元，净资产达1.37万亿美元 [1] - 过去十年对外投资年化净收益率为6.92%（按美元计算），超出业绩目标61个基点 [1] - 2024年，中央汇金受托管理的国有金融资本达6.87万亿元人民币，较年初增长6.44% [1] - 2024年全球宏观环境面临高利率、高通胀、高波动挑战，但数字化、绿色化、智能化发展带来新投资机遇 [1] - 公司始终保持战略定力，坚守长期投资者定位，持续优化投资模式与风险管理体系，总组合业绩连续跑赢长期绝对收益目标 [1] - 经初步统计，公司2025年上半年投资收益良好，超越董事会考核指标 [9] 境外投资组合配置 - 截至2024年末，境外投资组合中公开市场股票占比为34.65% [3] - 公开市场股票投资的行业分布前五名分别为：信息科技（25.85%）、金融（16.41%）、可选消费（11.85%）、医疗卫生（9.88%）、工业（9.72%）[3] - 公开市场投资方面，公司加强对市场趋势和风险的研究，推进精细化管理，完善投资方法论以增强调整灵活性 [9] - 非公开市场投资方面，公司扎实推进模式创新，深化伙伴关系，拓展共投平台、定制账户、专项基金等合作方式，稳步提升投资积极度 [9] 中央汇金职能与作用 - 中央汇金在2024年增持交易型开放式指数基金（ETF），为资本市场平稳运行提供助力 [11] - 中央汇金被视作维护资本市场稳定的重要战略力量，发挥类“平准基金”作用，自2008年以来多次参与维护市场稳定工作 [11] - 未来，中央汇金将继续发挥资本市场“稳定器”作用，助力维护市场平稳运行 [11] - 截至2024年末，中央汇金控参股的机构共19家，2024年以来有7家机构的股权关系陆续划转至中央汇金 [11] - 中央汇金将严格按照出资比例和公司章程行使股东权利，支持划转机构聚焦主责主业，提高核心竞争力 [11] - 中央汇金发挥国有金融资本战略引领作用，引导控参股机构为实体经济提供优质金融服务，助力经济回升 [12] - 公司全面优化国有金融资本受托管理体系，探索创新股权管理工具，增强股东和董事履职专业性，推动控参股机构提升治理水平和竞争力 [12] - 在风险防控方面，公司健全优化控参股机构风险监测框架体系，强化风险预警与化解处置 [12]

市场整体表现 - 12月9日A股走势分化，沪指跌0.37%报3909.52点，深证成指跌0.39%，创业板指涨0.61% [2] - 沪深北三市合计成交19179亿元，较此前一日减少逾1300亿元 [2] - 全市场超4000股下跌，有色、煤炭、石油等资源股及保险、券商板块下挫 [2] - 港股大幅下挫，恒生指数跌逾1%，恒生科技指数一度跌超2% [3] 福建板块表现 - 福建板块持续爆发，多股连续涨停 [1][2] - 安记食品收获6连板，龙洲股份收获5连板，舒华体育收获4连板 [2][5] - 厦门港务、东百集团、昇兴股份等实现3连板 [2][5] - 福建板块受政策催化，泉州市规划建议提出打造两岸融合发展先行区，推动两岸（厦泉金）合作发展区建设 [7] - 厦门市规划建议提及加快打造两岸共同市场，优化涉台营商环境，探索厦台货物自由进出 [8] 消费股表现 - 食品饮料板块盘中发力上扬，安记食品、皇氏集团涨停，海欣食品涨超8%，一鸣食品涨逾6% [10] - 湘财证券指出，当前板块估值分位数处于历史低位，已逐步显现相对收益 [12] - 建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业 [12] 个股与概念异动 - CPO概念再度爆发，中际旭创突破600元大关续创新高，全日成交221.8亿元，成交额位居A股首位 [2] - 摩尔线程尾盘快速拉升，大涨近6%，收盘报628.31元/股，最新市值2953亿元 [2][14] - 摩尔线程将于12月19日至20日举办首届MUSA开发者大会，将发布新一代GPU架构及完整产品布局 [14]

文章核心观点 - 数据要素市场化已从政策框架搭建迈入实体实践破冰阶段 央国企作为试点主力 凭借其核心数据禀赋和产业链枢纽地位 发挥示范带头作用 旨在破解数据价值释放中“不敢开放 不愿流通”等核心堵点 其关键路径是围绕数据产品 遵循“搭平台 谋场景 做产品”的思路 通过构建可信数据空间 实现从可信流通到价值实现的闭环 最终目标是构建多方协同的数据要素市场 并带动超过10万家中小企业参与 [1][3][6][9][14] 央国企成为数据要素市场“先锋队”的独特价值与基础作用 - 央国企在能源 电力 通信等国民经济关键基础领域占据主导地位 核心数据资源主要由其掌握 由其带头释放数据价值是责无旁贷的责任和国企社会担当的体现 [3] - 选择央国企作为试点 核心目的是让“国家队”发挥示范带头作用 消除行业顾虑 后续带动国企 民企等各类市场主体积极参与数据资源有序释放 [3] - 当前数据要素价值释放效果有限 核心问题在于数据密集型领域的头部企业拿出的数据资源较少 希望通过央国企“打样” 打破行业僵局 [3] 平衡数据安全与价值释放的路径 - 平衡安全与价值释放是试点推进的核心底线 关键是结合具体应用场景评估安全需求 根据数据风险等级和场景需求精准匹配安全措施 避免过度投入 [4] - 在筑牢安全底线的基础上 需要构建数据要素市场的长效发展机制 实现数据价值化全生命周期动态安全 [4] 从“可信流通”到“价值实现”的关键路径 - 可信数据空间是破解“不敢开放 不愿流通”困境的关键基础设施 不仅是技术支撑 更蕴含一套完整的制度规则体系 [6] - 企业可信数据空间由龙头央国企牵头 覆盖分子公司及产业链上下游 围绕研发 生产 销售等全环节形成生态合作体系 实施难度较低 是当前试点的重点方向 [7] - 行业可信数据空间需覆盖多个龙头企业甚至跨行业 跨地域 难点在于跨龙头企业的协同 破解关键在于制度体系创新 可借鉴“运商分离”原则 由多家企业成立第三方独立运营平台 类似金融领域银联的模式 其落地需要央国企带头和政府层面的机制协调 [8] - 推动数据融合汇聚与高效流通可遵循“搭平台 谋场景 做产品”的核心思路 [9] - **搭平台**：建设企业或行业可信数据空间 实现数据的可信流通 保障数据“供得出 流得动” 需完成数据编目 挂接等基础工作 [9] - **谋场景**：核心是找到高价值应用场景 聚焦行业共性或难点问题 以投资回报率为导向 数据质量高低以能否解决场景问题为标准 [10] - **做产品**：将数据资源嵌入具体的数据产品 针对性解决场景痛点 形成“数据—产品—收益”的价值闭环 这一闭环能有效破解汇聚难 质量低问题 [10] - 数据确权 入表 定价均应围绕数据产品展开 真正的数据资产只有两种形态：数据产品本身 以及嵌入数据产品的来源数据 [11] - 数据价值化 资产化要以现金流为核心 数据产品因瞄准具体场景形成收益闭环 具备价值稳定性 能够稳定产生现金流 满足“可控制 可计量 可收益”的资产属性 数据产品的现金流也会分享部分给来源数据 使其也具备资产属性 [11] - 定价可通过场景收益反推 结合投入成本和产生的现金流测算 入表及后续的质押贷款 资本化入股等 也需以数据产品的稳定收益为基础 [12] 构建多方协同 赋能全局的繁荣市场 - 试点提出的“2027年带动10万家以上中小企业”的目标具备可行性 12家试点央国企的产业链生态已较为成熟 仅通信行业就关联手机制造 物联网 无人机等大量企业 [14] - 带动效应将超出直接关联企业 央国企在各地的分支机构将推动地方国企参与 行业可信数据空间的建设将吸引民营企业 外资企业加入 [14] - 挑战集中在行业可信数据空间的建设 需要建立利益分配机制 让中小企业明确参与数据产品生态能获得收益 [14] - 长远来看 数据要素市场需从三方面完善支撑体系 [15] - **制度建设**：依托可信数据空间 建立行业数据流通标准 安全标准及企业间数据连接器标准等 [15] - **空间拓展**：从企业可信数据空间逐步向行业可信数据空间延伸 实现跨龙头 跨行业 跨区域可信数据空间互联互通 形成全国统一大市场 [15] - **主体联动**：明确央国企 地方政府 数据交易所的定位并联动 [15] - 央国企负责带头示范 通过“搭平台 谋场景 做产品”推动数据产品化 资产化 [15] - 地方政府需结合区域产业特色 联动城市可信数据空间试点 为中小企业提供政策支持 衔接公共数据与企业数据 [15] - 数据交易所则聚焦数据产品的跨区域 跨行业交易 为数据产品运营主体的多元化提供支撑 [15] - 央国企试点需兼顾人工智能行业落地的需求 其核心担当之一是搭建行业高质量数据集 带动垂直大模型和具身智能应用的发展 形成生态协同 解决科创企业“缺数据 缺场景”的痛点 [16]

文章核心观点 - 共益债融资正成为困境企业“续命”与“重生”的关键工具，通过法律赋予的优先清偿权，为破产重整企业注入关键资金，维持核心资产运营价值，实现多方共赢 [1][6] - 共益债凭借其优先清偿权、风险可控性及价值创造潜力，吸引了资产管理公司、产业投资人等多路资金竞相布局，形成一个投资“蓝海” [8][9] 共益债融资频现案例 - 哪吒汽车母公司合众新能源启动总额不超过1亿元人民币的共益债融资，资金专项用于维持核心生产线运营、支付供应商费用及仓库租金等必要开支 [1][3] - 苏宁系38家公司获中信金融与东方资产联合体最高80亿元人民币共益债驰援，定向用于4个在建地产项目的盘活及复工续建，投资期限内年化利率为6.9%—8% [1][4] - 在A股上市公司中，*ST金刚、*ST美谷等公司今年也与相关出借方签署了共益债借款合同或债权投资协议 [4] 共益债作为企业资产盘活的“关键钥匙” - 共益债通过法律赋予的“超级优先权”，为困境企业注入关键流动性，避免项目停摆导致的资产价值暴跌，支持关键主业持续经营 [6] - 共益债利率通常高于同期银行贷款，例如苏宁案例中的6.9%—8%，以吸引投资人并补偿其承担的破产程序复杂风险 [4][6][11] - 共益债能修复企业信用及上下游信心，推动业务协同和稳定经营，例如步步高在引入共益债后，超市业态逐步恢复正常，2024年上半年营收17.11亿元人民币，同比减亏82.68% [7] 多路资金瞄准共益债“蓝海” - 共益债在破产程序中的清偿顺序仅次于破产费用，优先于职工债权、税款债权及普通债权，投资人还可要求债务人或关联人提供担保，增强了投资的安全边际 [9][10] - 共益债投资有严格前置条件，需法院裁定批准、管理人出具优先受偿文件，并对项目公司账户、回款等进行共管和封闭式管理，确保资金专款专用并优先还款 [10] - 对投资人而言，共益债收益高于普通固收产品，是以可承受的财务成本换取企业重生和更高清偿率的市场化风险收益定价 [11]