报道称Blue Owl此前一直在与贷款方及甲骨文洽谈，计划投资密歇根州的一个规划容量1千兆瓦的数据中心。然而谈判陷入停滞，Blue Owl原计划安排 高达100亿美元融资并进行大额股权投资的协议无法推进。甲骨文证实Blue Owl退出，但称项目的股权交易最终谈判进展按计划进行，整体推进符合预 期。甲骨文周三跌5.4%，五年期CDS创2009年1月来新高。 甲骨文公司在该公司雄心勃勃的人工智能（AI）基础设施扩张计划上遭遇重大挫折，其最大的数据中心合作伙伴Blue Owl Capital已决定不再支持一项 价值100亿美元的数据中心项目。不过，甲骨文随后回应称，该项目的谈判仍然按计划进行，整体推进情况符合预期，且交易中不包括蓝猫头鹰资本 （Blue Owl Capital）。 12月17日，据英国金融时报消息，三位知情人士透露，Blue Owl此前一直在与贷款方及甲骨文洽谈，计划投资位于密歇根州Saline Township的一个规 划容量达1GW的数据中心。然而， 随着谈判陷入停滞，Blue Owl原计划安排高达100亿美元融资并进行大额股权投资的协议将无法推进。 这座数据中 心原计划为OpenAI提供服务。 ...

公司发展前景与战略 - 公司对自身未来前景感到相当乐观，只要挺过未来两到三年，就将战胜竞争对手 [1][2] - 公司有可能在未来几年内实现通用人工智能，甚至最早可能在2026年实现 [1][2] - 公司相较于其他AI公司的一大优势在于其每年可获得约200亿至300亿美元的资金支持，并能受益于旗下其他公司的协同效应 [3] 技术发展路径与规划 - 在迈向“超级智能”的竞争中，快速扩展算力和数据能力将是关键因素 [2] - 公司计划将GPU规模从现有的约20万块扩展至100万块，该项目被命名为“Colossus” [4] - 公司负责人演示了多项现有产品的更新，包括Grok Voice、面向特斯拉车主的应用、智能代理agents，涵盖了结果预测能力提升、更强的语音监听功能以及视频编辑能力等 [6] 产品进展与协同 - Grok 5模型计划于明年初发布，马斯克曾表示该模型实现AGI的概率约为10% [3] - 特斯拉今年早些时候已将Grok集成进其车辆中 [3] - 公司设想在太空建设数据中心，并认为特斯拉的人形机器人Optimus未来或可负责这些地外数据中心的运维工作 [4] 行业竞争格局 - 公司是众多竞逐通用人工智能、并试图支撑数千亿美元估值的公司之一，但在由OpenAI和谷歌等巨头主导的竞争中，仍是相对较新的参与者 [6] - AI竞赛没有放缓迹象，OpenAI为加快推出最新模型进入“紧急状态”，谷歌在11月发布了新的Gemini模型，而公司也在短时间内连续推出新版Grok [6]

通胀预期 - 美国CFO平均预计2026年物价将上涨4.2% [1][3][4] - 半数受访公司预计价格涨幅将在3.5%或以上 [4] - 企业端通胀预期更具粘性 与美联储预测存在显著温差 美联储政策制定者预测中值显示通胀率有望在2026年放缓至距离2%目标不到0.5个百分点的范围内 [1][3][4] 主要驱动因素 - 关税与成本上升被视为通胀主要推手 [1][3] - 关税和贸易政策仍是企业财务主管们最关心的问题 尽管担忧较第二季度创纪录水平（近40%受访者将其列为最紧迫问题）有所减弱 但仍高居担忧榜首 [3][5] - 受访者预计明年单位成本涨幅将略高于价格涨幅 企业提价4.2%仅勉强覆盖成本上升 [6] 商业信心与增长预期 - 企业对自身发展及美国整体经济的信心在第四季度双双下滑 [3] - 美国经济乐观指数从第三季度的62.9降至本季度的60.2 低于2024年底的近期高点66 [7] - 企业对2026年经济前景持谨慎态度 预计将呈现温和增长 预测中值显示2026年就业人数将增加1.7% 美国经济年增长率预计约为1.9% [7] - 仅40%的公司表示正在招聘新职位 略低于20%的公司表示完全没有招聘计划 约9%的公司预计将会裁员 [8] 企业营收与成本展望 - 企业对明年营收增长仍抱有一定期望 平均预计明年营收增长接近8% 略高于今年的预期增幅 [6] - 调查发现价格将持续高增长的证据 企业并未准备好结束涨价周期 [4]

核心观点 - 在人工智能浪潮推动下，存储芯片需求激增，市场预期美光科技第一财季业绩将录得爆发式增长，DRAM与NAND市场供需失衡强化了公司的定价权 [1][3] - 尽管股价近期在财报前出现回调，但多家投行基于强劲的基本面与战略调整上调目标价，市场关注财报及指引能否成为股价重拾升势的关键催化剂 [1][3][4] 业绩预期与市场反应 - 华尔街普遍预期美光第一财季营收将同比增长约48%至创纪录的129.3亿美元，调整后每股收益预计为3.96美元，较去年同期实现翻倍增长 [4] - 对于第二财季，市场预期营收将达143.3亿美元，同比增长78%，每股收益预计为4.78美元，增幅达206% [9] - 公司股价在触及约264.75美元历史高点后回落至232美元附近，部分获利盘在财报前选择避险 [4] - 期权市场定价显示，交易员预计财报发布后股价波动幅度可能高达9%，意味着股价可能突破258美元或回撤至217美元左右 [4] 行业供需与定价权 - 存储芯片市场供需格局发生根本性转变，PC及手机制造商等客户已开始恐慌性地“争抢”锁定直至2026甚至2027年的DRAM和NAND闪存产能 [3] - 随着存储市场持续收紧，需求可能会在整个2026日历年超过供应，这种供需失衡推高了DRAM和NAND芯片的定价 [6] - 分析师模型假设美光的平均销售价格将环比增长9%，并指出此预测可能仍偏保守 [7] - 数据中心市场对高带宽内存、LPDDR5、大容量DIMM及企业级SSD等高价值产品的强劲需求，有力支撑了公司的平均销售价格和毛利率 [6] 公司战略调整 - 公司宣布计划退出其Crucial消费类业务，以完全专注于企业和商业业务，旨在改善供应以支持增长更快的细分市场中的战略客户 [8] - 这一战略转向凸显了管理层对“高价值终端市场”的重视，旨在更有效地应对AI驱动的数据中心增长所带来的存储需求激增 [8] - 投资者将密切关注管理层关于如何将现有产能转化为针对高利润云端和数据中心产品的“可销售产量”的评论 [8] 分析师观点与估值 - 多家投行在财报前上调了美光的目标价，Needham和Wedbush的分析师均将目标价上调至300美元，理由是数据中心对高价值产品的需求持续强劲 [4] - 分析师普遍认为公司估值依然合理，其远期市盈率仍维持在12倍左右，与年初水平相近 [9] - 随着AI应用增加对存储的需求并允许产品差异化，公司在结构上正变得更强 [9] - 在Visible Alpha追踪的分析师中，目前有9位给予“买入”评级，2位给予“持有”评级 [9] - 即便二月通常是季节性淡季，但在OEM厂商急于确保长期供应的背景下，公司的业绩指引有望再次超出市场共识 [9][10]

潜在战略投资与合作 - 亚马逊正洽谈向OpenAI投资至少100亿美元 此举可能推动OpenAI的估值超过5000亿美元 [1][3] - 该潜在投资旨在帮助OpenAI承担其庞大的算力基础设施支出 OpenAI已承诺在未来七年内斥资380亿美元租用亚马逊AWS的服务器 [3] - 谈判始于今年10月OpenAI完成公司重组之后 目前仍在进行中 具体条款可能发生变化 [4] 算力基础设施与芯片战略 - 交易核心在于算力基础设施的深度绑定 OpenAI计划采用亚马逊自主研发的Trainium人工智能芯片 以减少对英伟达的依赖 [1][3][5][7] - OpenAI同时也在与博通合作开发专用AI服务器芯片 并已同意使用AMD的芯片 以实现供应链多元化 [7] - 英伟达作为OpenAI的股东 近期也表示可能向OpenAI投资高达1000亿美元 首期为100亿美元 但该交易尚未最终敲定 [7] OpenAI的资本需求与发展路径 - 在私有股份出售中 OpenAI的估值已达到5000亿美元 [8] - 据预测 OpenAI在未来四年内将消耗超过1000亿美元用于服务器扩容和人才引进 [8] - 公司此前曾告知部分投资者计划在2027年融资约900亿美元 理论上可能包含IPO 与亚马逊的融资谈判是在公司完成重组、将股权转换为传统股票结构后启动的 这一架构调整旨在为最终上市铺平道路 [8] 合作限制与商业模式探索 - 由于微软持有OpenAI约27%的股份并享有独家代理权 亚马逊将无法向其云客户直接转售OpenAI的模型 [3][9] - 双方谈判重点在于基础设施协同、亚马逊内部使用以及潜在的电商整合 而非云服务转售 [3] - 具体探讨的合作方向包括：OpenAI向亚马逊员工销售企业版ChatGPT 以及将ChatGPT转变为购物中心 通过向零售商推荐客户赚取佣金 [9][10] 行业竞争格局与战略对冲 - 这一谈判凸显了硅谷科技巨头之间日益错综复杂的竞争关系 [4] - 亚马逊与OpenAI的潜在联手被视为微软策略的“镜像” 微软在投资OpenAI后 近期也宣布投资其竞争对手Anthropic [11] - 亚马逊此前曾重注投资Anthropic 但随着Anthropic与微软及Google的业务往来增加 亚马逊开始向OpenAI靠拢 [12] - 目前的格局显示 主导云服务市场的科技巨头正通过交叉投资 在激烈的AI军备竞赛中寻求战略对冲 [13]

SpaceX上市计划与静默期启动 - 公司已正式启动上市前的内部沟通管控措施，进入监管层面的“静默期” [3] - 公司通过内部邮件要求员工严格遵守美国证券交易委员会规定，不得评论、讨论或炒作上市计划 [1][3] - “静默期”旨在确保所有投资者公平获取信息，防止因信息不对称导致市场波动 [5] IPO规模、时间与估值目标 - 公司计划于2026年进行首次公开募股 [1][6] - 此次IPO拟募集资金超过300亿美元，目标估值高达约1.5万亿美元 [1][3] - 若计划顺利实施，这将成为有史以来规模最大的上市交易 [3] 募集资金战略用途 - 募集资金将用于支持星舰火箭实现“疯狂的飞行频率”进行高频测试 [1][6] - 资金将投向极具前瞻性的项目，包括建设位于太空的人工智能数据中心 [1][6] - 资金还将用于建立月球基地 [1][6] 计划的不确定性 - 公司强调IPO的具体时机和相应的估值目前仍具有不确定性 [1][7] - 公司明确表示上市仍是一个“可能的”计划，最终可能根据市场环境或战略调整决定不推进 [8]

公司产品路线图 - 公司计划在未来两年内大幅扩充iPhone产品线，到2027年秋季将推出至少七款新iPhone机型，较目前的五款大幅增加 [2][3] - 公司计划于2026年秋季发布首款折叠屏iPhone（内部代号V68），展开后内屏尺寸可达7.7英寸，折叠状态下外屏尺寸约为5.3英寸 [1][5] - 公司计划于2026年秋季发布iPhone 18 Pro和Pro Max（内部代号V63和V64），将采用屏下Face ID技术 [1][8] - 公司计划于2026年春季发布iPhone 17e（内部代号V159），作为iPhone 16e的渐进式升级，将配备玻璃后盖以支持无线充电 [11] - 公司计划于2027年春季发布iPhone 18（内部代号V67），这将是公司首次在春季发布全新基础款机型，比同代Pro机型晚至少半年 [12] - 公司计划于2027年春季同期发布iPhone 18e（内部代号V69），新款预算机型将配备无线充电功能 [13] - 公司计划于2027年秋季推出iPhone 20周年纪念版（内部代号V72），该设备将实现全面屏无边框设计 [1][2][14] - 内部代号为V62的第二代iPhone Air（暂定名iPhone Air 2）预计将推迟到2027年春季发布 [15] 折叠屏iPhone细节 - 折叠屏iPhone展开后的宽高比将类似于公司最大尺寸的iPad，呈现类似小型iPad的外观 [2][5] - 该设备旨在成为市场首款真正无折痕的折叠屏手机，采用包含液态金属组件和定制应力分配系统的复杂铰链设计，铰链设计“很强” [1][6][7] - 为减薄机身，折叠屏iPhone将采用侧边指纹Touch ID，不使用3D人脸识别和3D超声波指纹 [1][7] - 折叠屏iPhone的自拍摄像头将嵌入设备左上角，配备光线、距离等传感器 [5] - 折叠屏iPhone采用复杂的多层显示材料，由康宁和德国肖特等特种玻璃公司提供材料 [5] - 蓝思科技和伯恩光学等供应商负责不同部分的生产，富士康正在其中国观澜工厂主导试产 [5] - 显示屏生产目前存在较高缺陷率，但这在现阶段属于正常现象 [5] - 该设备商业前景面临限制因素，可能采取高端定价策略，且外屏尺寸（约5.3英寸）小于iPhone Mini的5.4英寸，可能限制其吸引力 [6] 技术创新与功能 - iPhone 18 Pro系列将把Face ID传感器置于显示屏下方，采用加拿大公司OTI Lumionics提供的材料，以消除显示屏顶部的黑色椭圆区域 [8] - iPhone 18 Pro系列的背部摄像头将新增机械光圈或光圈叶片，可控制进入镜头的光量，支持新的相机图像传感器 [9] - 公司计划采用台积电的新型芯片封装技术——晶圆级多芯片模块（WMCM），将内存芯片更靠近iPhone核心处理器，以支持更先进的本地AI功能 [10] - iPhone 20周年纪念版将前后及四边均采用曲面玻璃外壳，屏幕将消除黑色边框，金属边框仅保留设备边缘中点位置的窄条 [14] - 20周年纪念版计划将自拍摄像头置于显示屏下方，使其成为首款实现全面屏且无任何开孔的iPhone [14] - 全面屏技术将分阶段部署：屏下Face ID率先在iPhone 18 Pro上实现，屏下自拍摄像头在折叠屏iPhone上首次亮相，两项技术最终在20周年纪念版上融合 [14] - 公司已研发出业界首款2400万像素屏下摄像头用于折叠屏内屏，配备六片塑料镜片，光透射率和图像质量较现有设计大幅提升 [14] 生产与供应链策略 - 公司将在制造层面进行尝试，计划让富士康在印度班加罗尔工厂率先量产iPhone 18，然后再在中国生产 [12] - iPhone 18e同样将尝试先在印度班加罗尔量产，再在中国复制生产 [13] - 由于第一代iPhone Air销量不佳，公司决定重新设计iPhone Air 2，考虑增加第二个摄像头并降低零售价格 [15] - 中国立讯精密在昆山的工厂牵头进行iPhone Air 2的试生产，预计最早将于明年3月重启试产 [15] 业务背景与战略 - 产品线扩张正值公司寻求提振其最重要业务之际，iPhone业务占公司总收入近一半，但近年来增长停滞，消费者换机周期延长 [2] - 在截至今年9月27日的上一财年，iPhone的年度销售额同比增长4%至2090亿美元，部分得益于iPhone 17系列的设计升级 [2] - 这一系列产品扩张反映了公司覆盖更广泛消费预算的策略，通过增加折叠屏等创新形态和更多价格档位的机型，试图在其最重要的业务线上重新激活增长动力 [11] 其他产品线进展 - 公司正在开发多款其他产品，包括AirTag 2（代号B589）、新一代Apple Studio Display（代号J427和J527）、新款Apple TV（代号J355） [16] - 智能家居产品线包括两个家庭中枢变体（代号J490和J491），分别为带底座和壁挂版本，以及代号J229的未知家居配件和桌面机器人J595，HomePod mini 2代号为B525 [16] - 可穿戴设备方面，正在开发更轻便廉价的Vision Air头显（代号N100）、更便宜的Vision Pro（代号N109）以及AI智能眼镜（代号N401） [17] - 正在开发Apple Watch Series 12（代号N237和N238）和Apple Watch Ultra 4（代号N240） [17] - Mac产品线包括搭载A18 Pro的低成本MacBook（代号J700）、M5和M6系列芯片的MacBook Pro和MacBook Air多个机型，以及M5 Mac Studio和Mac mini [17] - iPad方面，M4 iPad Air 11英寸和13英寸版本以及iPad 12均在开发中 [17] - 这些设备部分将于2026年早些时候发布，其他产品将在2026年底及之后陆续推出 [17]

收购战核心动态 - 华纳兄弟探索公司董事会计划拒绝派拉蒙提出的敌意收购要约 [5] - 拒绝主因是对派拉蒙的融资安排和其他交易条款存在担忧 [1][5] - 华纳董事会认为其与奈飞的现有协议在价值、确定性和条款方面均优于派拉蒙的提案 [5] - 华纳据悉最早可能于本周三提交对派拉蒙要约的正式回应 [6] - 消息传出后，派拉蒙股价周二盘后跌幅扩大到1%以上 [1][7] 交易双方报价与条款对比 - 奈飞于12月5日同意以每股27.75美元、总价约830亿美元（含债务）收购华纳的制作室、流媒体业务和HBO [10] - 派拉蒙于三天后（12月8日）发起敌意收购，提出以每股30美元、含债务总价超1080亿美元收购华纳全部资产 [10] - 派拉蒙的报价比奈飞的交易多提供176亿美元现金给股东，并相当于华纳未受影响股价的139%溢价 [12] - 派拉蒙寻求收购华纳全部资产，而奈飞的交易不包括CNN和TNT等有线电视网络（计划分拆给股东）[10][12] - 派拉蒙强调其每股30美元的报价并非“最佳和最终”报价，暗示仍有提价空间 [12] 华纳对派拉蒙提案的具体担忧 - 担忧派拉蒙的大部分股权融资来自一个可撤销信托（由管理派拉蒙CEO之父财富的信托支持），资产可随时被取出，华纳担心无法追索 [11] - 担忧在等待监管批准的一年或更长时间内，公司运营业务或管理资产负债表的能力将受限，派拉蒙未给予足够的灵活性 [1][11] - 尽管派拉蒙表示已解决华纳关于再融资债务灵活性的担忧，并提供了由埃里森家族担保的50亿美元分手费，但华纳董事会疑虑未消 [11] 交易背景与潜在影响 - 根据华纳与奈飞的协议，华纳不得主动寻求其他竞购方案，但可接受主动提案；若出现更优提案，须给予奈飞匹配机会 [12] - 派拉蒙加入收购战发生在特朗普对奈飞交易表达反垄断担忧之后 [12] - 自9月传出奈飞收购华纳的消息以来，奈飞市值已蒸发约1000亿美元 [12] - 若华纳最终选择派拉蒙，奈飞将获得28亿美元的交易终止费，同时可避免复杂的监管审查 [12] - 华纳董事会必须在12月22日前对派拉蒙提案做出正式回应 [12]

文章核心观点 - 尽管面临美国关税政策 中国储能与电力设备制造商如宁德时代和阳光电源 凭借其在全球供应链中的结构性优势 海外需求强劲且利润率远高于国内 推动了公司利润与股价大幅增长 [3][4][5] 行业需求与市场趋势 - 数据中心电力消耗激增是核心驱动力 国际能源署预测到2030年数据中心将消耗945太瓦时电力 超过美国目前年发电量的五分之一 远高于去年的约415太瓦时 [5] - 传统电网不堪重负 建设数据中心的公司正转向电池组和独立运行的“微电网” 美国能源部指出微电网将占美国分布式能源的“绝大部分” [5] - 美国锂离子电池进口高度依赖中国 今年前九个月60%的进口来自中国 高于2020年的43% 今年截至9月进口总额达150亿美元 是2020年全年总额的三倍多 [5] 中国公司的表现与优势 - 宁德时代和阳光电源利润大幅飙升 股价在2025年显著上涨 宁德时代股价上涨45% 阳光电源股价上涨130% 两者是沪深新能源指数中市值最大的公司 该指数年内上涨38% [3] - 中国公司在储能系统和变压器等产品上拥有巨大的出口利润率优势 储能系统出口利润率是国内销售的三到五倍 变压器国内销售毛利率为10%到20% 而出口到美国和欧洲的毛利率高达40%到50% [4] - 中国制造商在人工智能供应链中拥有“结构性优势” 例如宁德时代是全球磷酸铁锂电池生产的领导者 该电池更安全、寿命更长 分析师指出中国以外没有其他供应商能满足强劲需求 [5][6] - 中国企业在价格和交货速度方面具有优势 例如从韩国购买变压器需等待两到三年 而中国供应商能满足数据中心建设的紧急需求 [7] - 自2018年美国加征关税以来 宁德时代和阳光电源的海外收入均大幅增长 凸显全球缺乏替代供应商 [7] 出口驱动与关税影响 - 尽管美国加征关税 出口销售仍是利润的主要驱动力 因为国内竞争激烈使得企业能在海外获得更高利润 公司宁愿自己承担关税也要继续出口 [4][5] - 美国计划在明年将中国电池的关税从30.9%提高到48.4 并加大高中国零部件含量设备获得联邦税收抵免的难度 这可能影响未来趋势 但今年美国为应对新规已出现设备提前安装的情况 [7]

在我看来，特斯拉处于泡沫区域。 基本面疲弱，销售前景承压 特斯拉今年的基本面疲弱。 分析师认为特斯拉基本面业务已不是主要驱动力，股价的交易更多基于投资者情绪，支撑其万亿美元估值的是AI叙事。周二特斯拉涨势不歇，连续第三 个交易日收涨，涨幅达3%，报489.8美元、突破2024年12月18日的历史高点488.54美元，总市值超1.6万亿美元。 周二特斯拉涨势不歇，连续第三个交易日收涨，涨幅达3%，报489.8美元、突破2024年12月18日的历史高点488.54美元，总市值超1.6万亿美元。 上周五特斯拉股价开启涨势以来，已经累计上涨9.33%。而自4月初因特朗普关税攻势引发的市场动荡触及低点后，特斯拉股价累涨逾一倍。 (特斯拉今年股价走势) 特斯拉股价创历史新高，AI叙事支撑其万亿美元估值。 对这家电动汽车制造商而言，这是一次艰难的复苏。Hargreaves Lansdown高级股票分析师Matt Britzman指出： 投资者需要记住，虽然强劲的基本面业务仍有作用，但这已不是主要驱动力。 特斯拉股价的交易更多基于情绪而非基本面，支撑其万亿美元估值的是AI叙事。 不过仍有分析师预计公司销售业绩将在后续大幅放缓 ...